1、融資并購課程論文題 目 阿爾卡特并購上海貝爾商學院財務管理專業學號B08041083學生姓名孟娟摘要2001年10月23日，中國信息產業部與阿爾卡特公司簽署了關于建立股份制企業-上海貝爾阿爾卡特的諒解備忘錄。阿爾卡特將增持上海貝爾公司股票至 50%加1股， 進而上海貝爾公司也將改組成股份制公司，并更名為上海貝爾阿 爾卡特。整個收購的進程將通過兩個協議完成：首先是跟中國信息產業部簽訂協議，從中方機構手中收購上海貝爾10%加1股的股份；然后與比利時政府簽訂協議，阿爾卡特付出3.12億美元現金全部買斷其擁有 的上海貝爾8.35 %的 股份，再加上阿爾卡特原先持有的上海貝爾 31.65 %的股份，阿爾

2、卡特實現控股 上海貝爾。關鍵字：阿爾卡特、上海貝爾、增資控股、國際化正文一、并購雙方背景1. 上海貝爾公司簡狀上海貝爾，即上海貝爾電話設備制造有限公司，是中國電信設備行業第一家中外合資企業。當時改公司的三大股東為：中國郵電工業總公司，法國的阿爾卡 特貝爾以及比利時王國政府合作基金會。其中中方占股60%，阿爾卡特占股 31.65%，比利時方面占股 8.35%.上海貝爾市國內最為成功的合資企業之一，截 止 2001 年年底，上海貝爾的營業額約為 12 億美元。上海貝爾在國內擁有強大的 市場能力，在國內固定網絡市場中，其S12系列占有三分之一以上的份額。 上海 貝爾還擁有良好的客戶資源，與原郵電部所

3、屬的系統有著千絲萬縷的關系。2. 阿爾卡特公司簡狀擁有 100 多年歷史的阿爾卡特是世界上最大的電信設備制造商之一。該公司 曾是一家經營領域十分廣泛的企業，包括電信設備、核電站、高速列車、雜志、 廣播等行業均有涉足。 在全球 10 多個國家擁有 1 200多家子公司。 多元化經營并 沒有給阿爾卡特帶來良好的業績。 ，到 1995 年新公司總裁謝瑞克上臺時， 阿爾卡 特公司財務虧損高達 60 億美元。為了扭轉經營困境，謝瑞克對阿爾法特采取了大刀闊斧的改革政策，改革的核 心是走企業經營專業化道路， 組建全球性純電信公司。 具體措施是出售非電信業 務，放棄 1200 多家子公司，建立以數字用戶線、光

4、業務和移動電話為主的 7 大 業務集團。一方面，它通過出售核電，葡萄酒、電器設備獲得大筆資金；另一方 面，又積極收購海內外電信企業。 經過短短幾年的資本運作， 阿爾卡特終于成為 一家具有雄厚技術實力的電信公司，阿爾卡特的 2001 年營業額達 227 億美元。盡管謝瑞克成功的完成企業經營轉向， 但由于新經濟泡沫的破滅， 全球電信市 場的增長遠遠低于阿爾卡特等電信企業的預期。 阿爾卡特的經營虧損現象并沒有 很大改觀，光纖電纜等電信設備銷售越來越困難。僅在2002 年 5 月正式收購上海貝爾股份行動之前的第一季，阿爾卡特的虧損仍高達 22 億歐元。二、并夠過程1、股權變化整個收購的進程將通過兩個協

5、議完成： 首先是跟中國信息產業部 簽訂協議， 從中方機構手中收購上海貝爾10%加1股的股份；然后與比利時政府簽訂協議， 阿爾卡特付出 3.12 億美元現金全部買斷其擁有 的上海貝爾 8.35 的股份，再 加上阿爾卡特原先持有的上海貝爾 31.65%的股份，阿爾卡特實現控股上海貝 爾。2、董事會構成新公司董事會由 4 名中方人士和 4 名外方人士擔任，原上海貝爾董事長袁欣 出任新公司董事長，阿爾卡特方楊安卓擔任新公司總裁，負責公司的日常運營。 從此，阿爾卡特開始掌握著新公司的運營權。3、企業房展目標作為中國最重要的電信設備和全面電信解決方案供應商之一， 上海貝爾阿爾 特公司將提供端到端的解決方案

6、和優質服務。 經營領域包括： 固定語音網絡、 移 動通信網絡、數據通信網絡、智能光交換網絡、多媒體終端和網絡運用等。合并 中的一項重要內容，是上海阿爾卡特將迅速擴大產品出口規模。自1984 年成立10 多年中，上海貝爾累計出口額僅為 5 億美元。而新公司計劃在 3 年內出口規 模達到 10 億美元。按照雙方并購意向，上海阿爾卡特將不僅是阿爾卡特的生產 基地，也將是一個阿爾卡特最新技術產品的出口基地。 這一點， 將成為衡量上海 貝爾阿爾卡特是否為阿爾卡特集團重要成員的標志。三、雙方并購動機分析1、阿爾卡特的收購動機從收購者阿爾卡特這一方來看， 以市場尋求型直接投資， 是其擴大在華投資 的重要動機

7、。 中國的社會穩定并擁有豐富的廉價勞動力資源， 經濟持續多年高速 健康增長，意味著中國巨大的市場潛能開始逐步的被激活，而中國加入 WTO 并 開始全面融入經濟全球化， 為國際投資者提供了日益理想的投資環境。 所有這些 都是近年來包括阿爾卡特在內的所有西方跨國公司急欲擴大再華投資的重要影 響因素。其實從 1995 年謝瑞克上臺后，以電信為發展主業的阿爾卡特，它的地 區發張戰略已經開始做了很大的調整。 將過去的歐洲和北美為兩大支點的戰略轉 變為歐洲、北美和亞洲三大支點。其中，亞洲支點則以中國為核心。從近年阿爾 卡特在亞太地區的經營狀況來看，這一戰略無疑是成功的。 2001 年阿爾卡特的 全球營業收

8、入下降了 20%。但在亞太地區的營業收入增長了 60%。顯然這一經 營業績遠遠高于同期亞太地區電信市場 12%的平均增長率阿爾卡特對中國的擴大投資戰略， 其第一步驟就是將中國上海作為其亞太地 區總部。 2000年1月 17日，謝瑞克宣布，將設在澳大利亞的亞太區總部遷移到 上海。之后的第二步驟是為了在上海貝爾中的控股地位而加快與中方的談判。 由于上海貝爾擁有良好的銷售渠道、 服務網絡和本地品牌形象， 具有強大的制造能 力，與政府有著密切的聯系， 加上自己本身就是上海貝爾的股東之一， 阿爾卡特 與其他股東之間已建立了多年的合作關系， 對于上海貝爾企業內部及其中方股東 有著比較深的了解。這都為阿爾卡

9、特在上海貝爾增資控股打下了有利的基礎。2、上海貝爾的打算上海貝爾作為中方控股的合資企業， 雖然在中國通訊制造業中具有一定的競 爭優勢，但依然感到來自中興通訊和華為兩家國內同行企業的威脅和挑戰。 華為 等競爭對手的雄心勃勃市場擴張戰略就已經讓上海貝爾倍感壓力， 而這種壓力與 中國“入世” 后的跨國公司大量涌入相比就是小巫見大巫了。 根據企業公布的財 務統計數字，可以看到， 2001 年上海貝爾的年營業額只相當于阿爾卡特的6%左右。在中國經濟日益國際化背景下， 國內電信及其制造領域的國際競爭的日益激 烈，使國內企業發展的空間與余地顯著縮小。 從總的趨勢看， 國內電信市場中大 的份額，將由那些實力雄

10、厚的跨國公司所控制， 國內企業無論是資金還是技術及 企業管理， 都難以與之抗衡。 在上海貝爾的中方看來， 中國電信設備市場的競爭 形勢日益嚴峻。 如果讓位于阿爾卡特， 使其越為上海貝爾的最大股東， 雙方能夠 達成技術輸出協議， 那么這將成為自限制向中國等國輸出高新技術的巴統組織解 散后，第一次在引進西方跨國公司核心技術層面上打開了一扇門。 當然，交換股 權的代價是原來由中方控股的上海貝爾將成為阿爾卡特全球生產鏈上的一環， 但 如果能夠進入阿爾卡特的全球技術庫并與其共同進行技術開發， 這在上海貝爾的 中方來看，也不失為實現雙贏的可取途徑。人生最大的幸福，莫過于連一分鐘都無法休息 零碎的時間實在可

11、以成就大事業 珍惜時間可以使生命變的更有價值 時間象奔騰澎湃的急湍，它一去無返，毫不流連 一個人越知道時間的價 值，就越感到失時的痛苦 得到時間，就是得到一切 用經濟學的眼光來看，時間就是一種財富 時間一點一滴凋謝，猶如蠟燭漫漫燃盡 我總是感覺到時間的巨輪在我背后奔馳，日益迫近 夜晚 給老人帶來平靜，給年輕人帶來希望 不浪費時間，每時每刻都做些有用的事，戒掉一切不必要的行為 時間乃是萬物中最寶貴的東西，但如果浪費了，那就是最大的浪費 我的產業多么美， 多么廣，多么寬，時間是我的財產，我的田地是時間 時間就是性命，無端的空耗別人的時間，知識是取之不盡，用之不竭的。只有最大限度地挖掘它，才能體會到學習的樂趣。 新想法常常 瞬息即逝，必須集中精力，牢記在心，及時捕獲。 每天早晨睜開眼睛，深吸一口氣，給自己一個微笑，然后說： “在這美妙的一天，我又要獲得多少知識啊！ ” 不要為這個世