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文檔簡介

1、收購、兼并與剝離收購的基本形式 收 購 兼 并收購資產收購資產收購股票收購股票吸收合并：吸收合并：兼并企業保持原名稱和身份，并 且收購被兼并企業的全部資產和負債。新設合并：新設合并：兼并企業和被兼并企業終止各自的法人形式，共同組織一個新的企業。吸收合并吸收合并和新設合和新設合并并用現金、股票或是其他證券購買目標企業具有表決權的股票。收購開始時通常是一件企業管理層向另一家企業管理層管理層私下發出要約，但有時該要約直接發向目標企業的股東（可以通過要約收購實現）。要約收購：要約收購：由一家企業直接向目標企業的股東發出購買其股票的公開要約。一家企業可以通過購買另一家法人全部資產實現收購目標收購的分類橫

2、向并購橫向并購縱向并購縱向并購混合并購混合并購并購企業與被并購企業處于一個行業。各企業處于生產過程中的不同階段。并購企業與被并購企業之間的業務互不相干。關于接管接接 管管 收 購委托投票權爭奪轉為非上市吸收合并或新設合并收購股票收購資產協同效應并購協同效益的確定: 協同效益=VAB - (VA + VB)增長的現金流產生價值：CFt = 收入t -成本t - 稅負t -資本投入t 并購協同效益的來源：收入上升 成本下降 稅負利得 資本成本下降并購協同效應的來源收入上升： 1、營銷利得 2、戰略收益。 3、市場和壟斷力量成本下降： 1、規模經濟效益。 2、縱向一體化的經濟效益。 3、資源互補。 4、淘汰無效率的管理層。稅負利得 1、利用由經營凈損失形成的納稅虧損。 2、利用尚未動用的舉債能力。 3、利用剩余的資金。資本成本多元化n多元化。多元化經常被列為兼并的好處之一。但是，我們認為多元化本身不能增加價值。多元化無法消除系統性波動，所以兼并根本無法消除這種風險。相比之下，非系統性風險可由兼并化解?；旌霞娌崿F的多元化也許并不能使股東受益。作業：1、簡要分析中國多層次資本市場結構（、簡要分析中國多層次資本市場結構（30分）分）2、簡要分析企業并購的協同效應（、簡要分析企業并購的協同效應（30分）分）3、通過案例

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