1、 股利基本理論股利基本理論股利政策股利政策股票股利與股票分割股票股利與股票分割學習目標 了解股利政策與投資決策、籌資決策的了解股利政策與投資決策、籌資決策的關系；關系； 理解股利政策無關論、理解股利政策無關論、“一鳥在手一鳥在手”理理論和稅收差別理論的基本思想；論和稅收差別理論的基本思想； 掌握股利政策的決定因素和實務中的基掌握股利政策的決定因素和實務中的基本做法，了解股利支付程序與方式；本做法，了解股利支付程序與方式； 掌握公司發放現金股利與股票股利的動掌握公司發放現金股利與股票股利的動機以及股票分割對公司價值和投資者收機以及股票分割對公司價值和投資者收益的影響。益的影響。一、一、 股利政策

2、的基本理論股利政策的基本理論股利政策與投資、籌資決策股利政策與投資、籌資決策 股利政策無關論股利政策無關論股利政策相關論股利政策相關論第一節第一節 股利理論股利理論（一）股利政策與投資、籌資決策（一）股利政策與投資、籌資決策 股利政策所涉及的主要是公司對其收益進行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示。股利支付率每股股利每股收益股利支付率每股股利每股收益 投資決策既定的情況下，股利政策的選擇實質上歸結于公司是否用留存收益（內部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權資本。 n 公司三大財務決策投資投資、籌資籌資和股股利分配利分配決策之間的關系籌資規模、結構與成本投

3、投 資資決決 策策投資規模、組合與收益籌資規模、結構與成本投資規模、組合與收益股利支付率 股利支付率股股 利利政政 策策籌籌 資資決決 策策分析分析 【例例1】假設某公司當前的政策是：負債與股權之比為1:1；總資產凈利率為15%；股利支付率為33%。公司未來有一個投資機會，需要增加資本25萬元?，F有四個調整方案： A：改變股利支付率，即采取剩余股利政策，將股利支付率從原來的33%下降到16.67%，以滿足投資資本需要和保持資本結構不變。 B：改變目標資本結構，將原來負債比率從50%提高到52%，以滿足投資需要并保持股利政策不變。 C：改變投資規模，將投資額削減到20萬元，以保持當前的目標資本結

4、構和股利政策不變。 D：發行新股籌資，增發新的普通股2.5萬元，以滿足投資需要，并保持當前的目標資本結構和股利政策。 圖8-1 投資決策、籌資決策與股利政策 （單位：萬元） （二）股利政策無關論（二）股利政策無關論n 由 米 勒 （ M i l l e r ） 和 莫 迪 格 萊 尼(Modigliani）首次提出的。n MM理論認為：在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司的價值。公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風險組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。n MM理論的基本假設：n 公司所有的股東均能準確地掌握公司的情況，對于將來的投資機會，投資者與管理者擁有相同的信息

5、。n 不存在個人或公司所得稅，對投資者來說，無論收到股利或是資本利得都是無差別的。n 不存在任何股票發行或交易費用。n 公司的投資決策獨立于其股利政策。n MMMM理論認為，在不改變投資決策和目標資本結構理論認為，在不改變投資決策和目標資本結構的條件下，無論用剩余現金流量支付的股利是多少，的條件下，無論用剩余現金流量支付的股利是多少，都不會影響股東的財富都不會影響股東的財富。公公 司司資資 產產股利支付后股利支付后N股東得到股東得到N N元現金，但喪失元現金，但喪失了對公司資產了對公司資產N N元要求權。元要求權。 股利支付前股利支付前N公公 司司資資 產產股東對公司股東對公司資產具有資產具有

6、N N元的要求權元的要求權n（1 1）公司擁有剩余現金發放股利）公司擁有剩余現金發放股利 假設公司在滿足項目投資需要之后，尚有剩余現金假設公司在滿足項目投資需要之后，尚有剩余現金N N元支付股利。元支付股利。分析：（2 2）公司發行新股籌資，發放現金股利）公司發行新股籌資，發放現金股利 如果公司沒有足夠的現金支付如果公司沒有足夠的現金支付N N元股利，則需要先增元股利，則需要先增發發N N元新股，這可以暫時地增加公司價值，股利支付后，元新股，這可以暫時地增加公司價值，股利支付后，公司價值公司價值又回到原來發行新股前的價值。又回到原來發行新股前的價值。公公 司司資資 產產公公 司司資資 產產N股

7、利支付前股利支付前增發新增發新股股N N元元股利支付后股利支付后N公公 司司資資 產產支付支付N N元股利元股利（3）公司不發放現金股利，股東自制股利n 假設公司不支付股利，現有股東為獲取現金在資本市場上出售部分股票給新的投資者，結果是新老股東之間的價值轉移，而公司的價值保持不變。股利支付前股利支付后轉讓M元N公 司資 產老股東擁有N元公 司資 產老股東擁有（N-M）元新股東擁有M元 1.“一鳥在手”理論 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即： 股票投資收益率股利收益率 資本利得 （風險?。?（風險大） 由于大部分投資者都是風險厭惡型，他們寧愿要相對可靠的股利收入而不愿意要未來

8、不確定的資本利得，因此公司應維持較高的股利支付率維持較高的股利支付率，即：“雙鳥在林，不如一鳥在手”。 （三）股利相關理論 2.差別稅收理論n 差別稅收理論是由差別稅收理論是由Litzenberger Litzenberger 和和 Ramaswamy Ramaswamy 于于19791979年提出的。年提出的。v 基本思想：由于基本思想：由于股利收入所得稅率高于資本利得所股利收入所得稅率高于資本利得所得稅率得稅率，這樣，公司留存收益而不是支付股利對投資，這樣，公司留存收益而不是支付股利對投資者更有利。者更有利。v 由于資本利得稅要由于資本利得稅要遞延遞延到股票真正售出的時候才到股票真正售出的

9、時候才會發生，同時考慮到貨幣的時間價值和風險價值，即會發生，同時考慮到貨幣的時間價值和風險價值，即使股利和資本利得這兩種收入所征收的稅率相同，實使股利和資本利得這兩種收入所征收的稅率相同，實際的資本利得稅也比股利收入稅率要低。因此支付股際的資本利得稅也比股利收入稅率要低。因此支付股利的股票必須比具有同等風險但不支付股利的股票提利的股票必須比具有同等風險但不支付股利的股票提供一個更高的預期稅前收益率，才能補償納稅義務給供一個更高的預期稅前收益率，才能補償納稅義務給股東造成的價值損失。股東造成的價值損失。 3.股利分配的信號傳遞效應股利分配的信號傳遞效應n投資者對公司實際狀況和未來前途的了解遠不如

10、公司管理人員清晰，投資者對公司實際狀況和未來前途的了解遠不如公司管理人員清晰，在他們之間存在著某種信息不對稱（在他們之間存在著某種信息不對稱（asymmetric informationasymmetric information）。）。n一般來講，投資者只能通過公司的財務報告和其他公開發布的信息一般來講，投資者只能通過公司的財務報告和其他公開發布的信息來了解公司的經營狀況和盈利能力，并據此來判斷股票價格是否合來了解公司的經營狀況和盈利能力，并據此來判斷股票價格是否合理。公司的現金股利分配，對投資者就是一條極為重要的信息渠道。理。公司的現金股利分配，對投資者就是一條極為重要的信息渠道。n從長遠

11、來看，盈利能力不足和資金匱乏的企業是無法按期按量支付從長遠來看，盈利能力不足和資金匱乏的企業是無法按期按量支付現金股利的。公司現金股利的發放數額是其盈利能力的一條重要反現金股利的。公司現金股利的發放數額是其盈利能力的一條重要反映渠道。通常，增加現金股利發放額被看作是公司經營狀況良好，映渠道。通常，增加現金股利發放額被看作是公司經營狀況良好，盈利能力充足的象征。盈利能力充足的象征。n股票市場對股利發放數額上下變動的反映是不對稱的，股利下降一股票市場對股利發放數額上下變動的反映是不對稱的，股利下降一定數量引起的股價下跌幅度要大于股利上升同等數量造成的股價上定數量引起的股價下跌幅度要大于股利上升同等

12、數量造成的股價上升的幅度。因此，企業通常不愿意降低現金股利分配額。升的幅度。因此，企業通常不愿意降低現金股利分配額。4.代理理論代理理論n該理論認為，股東和經理人之間存在代理問題，該理論認為，股東和經理人之間存在代理問題，股東對經理人的監督和激勵支出為代理成本，股股東對經理人的監督和激勵支出為代理成本，股利的支付能夠有效的降低代理成本。利的支付能夠有效的降低代理成本。n高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同高水平的股利政策降低了企業的代理成本，但同時也增加了外部籌資的成本，理想的股利政策應時也增加了外部籌資的成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。當使兩種成本之和最小。1 1（單選）（

13、單選）. .下列關于股利理論的說法不正確的是（下列關于股利理論的說法不正確的是（ ）A.MM A.MM 理論是建立在完全市場理論之上的，其假設之一是理論是建立在完全市場理論之上的，其假設之一是不存在任何公司或個人所得稅不存在任何公司或個人所得稅 B.B.股利重要理論認為投資者更喜歡現金股利，而不愿意將股利重要理論認為投資者更喜歡現金股利，而不愿意將收益留存在公司內部收益留存在公司內部 C.C.信號傳遞理論認為在信息對稱的情況下，公司可以通過信號傳遞理論認為在信息對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息，從股利政策向市場傳遞有關公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司

14、的股價而會影響公司的股價D.D.代理理論認為股利政策是協調股東與管理者之間代理關代理理論認為股利政策是協調股東與管理者之間代理關系的一種約束機制系的一種約束機制E.E.所得稅差異理論認為企業應當采用低股利政策所得稅差異理論認為企業應當采用低股利政策答案：答案：1.C1.C（一）剩余股利政策設定目標資本結構設定目標資本結構1.1.股利分配政策的確定股利分配政策的確定確定投資所需權益資金數確定投資所需權益資金數剩余盈余發放股利剩余盈余發放股利第二節 股利分配政策2.2.采用本政策的理由采用本政策的理由 保持理想的資本結構、使加權平均資金保持理想的資本結構、使加權平均資金成本最低。成本最低。 剩余股

15、利政策優點及缺點n優點： 留存收益優先優先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳資本結構，實現企業價值的長期最大化。n缺點： 股利發放額會每年隨投資機會投資機會和盈利水平盈利水平的波動而波動；不利于投資者安排收入和支出；不利于公司樹立良好的形象。一般適用于公司初創階段一般適用于公司初創階段【例【例3】假定某公司某年提取了公積金后的稅后凈】假定某公司某年提取了公積金后的稅后凈利潤為利潤為5000萬元（也是公司可供投資者分配的利萬元（也是公司可供投資者分配的利潤）潤）,第二年的投資計劃需資金第二年的投資計劃需資金6000萬元萬元,公司的目公司的目標資本結構為權益資本占標資本結構

16、為權益資本占70%、債務資本占、債務資本占30%。解答解答:權益資本權益資本=600070%=4200（萬元）（萬元）可支付的股利額可支付的股利額=50004200=800（萬元）（萬元）公司采取剩余股利政策分配利潤的根公司采取剩余股利政策分配利潤的根本理由（或者優點），在于本理由（或者優點），在于 ( )。A.使公司的利潤分配具有較大的靈活使公司的利潤分配具有較大的靈活B.降低綜合資金成本降低綜合資金成本C.穩定對股東的利潤分配額穩定對股東的利潤分配額D.使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合作練習啦作練習啦答案答案: 2.B練習練習1答案：答案：(1)

17、投資所需的資金數額為投資所需的資金數額為700萬元萬元(2)按照目標資金結構的需求，確定投資方案所需增按照目標資金結構的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數額加的留存收益數額70060420(萬元萬元)(3)稅后凈利稅后凈利800萬首先用于滿足留存收益數額為萬首先用于滿足留存收益數額為420萬元萬元(4)(800420)380(萬元萬元) 剩余部分用于向投資者分紅（發放股利），即按剩剩余部分用于向投資者分紅（發放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司余股利政策的要求，該公司2005年度可向投資者年度可向投資者發放股利數額為發放股利數額為380萬元。萬元。某企業某企業2005年度凈利潤為年度凈

18、利潤為800萬元，萬元，2006年年度投資計劃所需資金度投資計劃所需資金700萬元，企業目標資金萬元，企業目標資金結構為自有資金占結構為自有資金占60，借入資金，借入資金40。（二）持續增長的股利政策（二）持續增長的股利政策1.1.分配方案的確定分配方案的確定公司為股利增長設定一個比率，以后，每年的股利公司為股利增長設定一個比率，以后，每年的股利均按此成長率向上調升，即使每股盈余下降時也是均按此成長率向上調升，即使每股盈余下降時也是如此。如此。采用該政策的理由：采用該政策的理由：1 1、穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，、穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，2 2、有利于投資者安

19、排股利收入和支出，有利于吸引、有利于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引哪些打算長期投資并對股利有很高依賴性的股東，哪些打算長期投資并對股利有很高依賴性的股東，3 3、避免股利支付的大幅度，無序性波動，有助于預測、避免股利支付的大幅度，無序性波動，有助于預測現金流出量，便于理財和管理?，F金流出量，便于理財和管理。缺點缺點 :(1)股利支付與盈余脫節股利支付與盈余脫節,有可能造成公司財務狀況惡化有可能造成公司財務狀況惡化(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本 (3)可能會侵蝕公司的留存收益，甚至侵蝕現有的資本可能會侵蝕公司的留存收益，甚至侵蝕現有的

20、資本一般適用于經一般適用于經營比較穩定或營比較穩定或正處于成長期正處于成長期公司，但很難公司，但很難被長期采用被長期采用公司采取持續增長的股利政策發放股利的好處主公司采取持續增長的股利政策發放股利的好處主要表現在要表現在 ( )。A.降低資金成本降低資金成本 B.維持股價穩定維持股價穩定C.提高支付能力提高支付能力 D.實現資本保全實現資本保全4.單選單選.容易造成股利支付額與本期凈利相脫節的股利分配容易造成股利支付額與本期凈利相脫節的股利分配政策是（政策是（ ）。）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.持續增長股利政策持續增長股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股

21、利政策低正常股利加額外股利政策作練習啦作練習啦答案答案: 3.B 4.B （三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策n采用該政策的理由采用該政策的理由股利與公司的盈余緊股利與公司的盈余緊密的配合，體現了多密的配合，體現了多盈多分、少盈少分、盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。無盈不分的原則。n采用該政策缺點：采用該政策缺點：各年的股利變動較大，極各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感易造成公司不穩定的感覺，對于穩定股票價格不覺，對于穩定股票價格不利。容易使公司面臨較大利。容易使公司面臨較大財務壓力；合適的固定財務壓力；合適的固定股利支付率的確定難度大股利支付率的確定難度大是指公司確定一

22、個股利占盈余的比率，長期按此比率是指公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策支付股利的政策比較適用于那些處于穩定發展且財務狀況也較比較適用于那些處于穩定發展且財務狀況也較穩定的公司穩定的公司n【例【例4】若某企業稅后可供分配給股東的利潤】若某企業稅后可供分配給股東的利潤為為 800 萬元，并且企業的固定股利支付率為萬元，并且企業的固定股利支付率為 2% ，那么股東可獲股利額為多少？，那么股東可獲股利額為多少？解：解：8002% =160（萬元）（萬元）判斷題：判斷題：固定固定 股利支付率政策的主要缺點，股利支付率政策的主要缺點，在于公司股利支付與其盈利能力相脫節，當在于公司股利

23、支付與其盈利能力相脫節，當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短缺，財務狀況惡化。公司資金短缺，財務狀況惡化。 【課后練習課后練習1】 A公司目前發行在外的股數為公司目前發行在外的股數為1000萬股，該公萬股，該公司的產品銷路穩定，擬投資司的產品銷路穩定，擬投資1200萬元，擴大生產能力萬元，擴大生產能力50%。該公司想要維持目前該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續執行的負債比率，并想繼續執行10%的的固定股利支付率政策。該公司在固定股利支付率政策。該公司在2009年的稅后利潤為年的稅后利潤為500萬萬元。要求：該公司元。要求：該公司20

24、10年為擴充上述生產能力必須從外部籌年為擴充上述生產能力必須從外部籌措多少權益資本措多少權益資本?保留利潤：保留利潤：500（1-10%）=450（萬元）（萬元）項目所需權益融資需要：項目所需權益融資需要：1200（1-50%）=600（萬元）（萬元）外部權益融資：外部權益融資：600-450=150（萬元）（萬元）（四）低正常股利加額外股利政策n采用本政策的理由采用本政策的理由:n(1)(1)公司具有較大的靈活性，公司具有較大的靈活性，公司可根據每年的狀況，公司可根據每年的狀況，選擇不同的股利發放水平，選擇不同的股利發放水平，以穩定和提高股價。以穩定和提高股價。n(2)(2)依靠股利度日的股

25、東獲依靠股利度日的股東獲得少但是相對穩定的股利得少但是相對穩定的股利收入，從而吸引住這部分收入，從而吸引住這部分股東。股東。指公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的指公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利股利,在盈余多的年份在盈余多的年份,再根據實際情況向股東發放額再根據實際情況向股東發放額外股利。外股利。n缺點缺點:n(1)(1)由于年份之間公司盈利的波動使由于年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分配的得額外股利不斷變化，造成分配的股利不同，容易給投資者收益不穩股利不同，容易給投資者收益不穩定的感覺。定的感覺。n(2)(2)當公司較長時間持續發放額外股當公司較長時間持

26、續發放額外股利后，可能會被股東誤認為利后，可能會被股東誤認為“正常正常股利股利”，一旦取消，傳遞出的信號，一旦取消，傳遞出的信號可能會使股東認為這是公司財務狀可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化的表現，進而導致市價下跌。況惡化的表現，進而導致市價下跌。n（1）若公司采用剩余股利政策，則）若公司采用剩余股利政策，則2009年末可發年末可發放多少股利？放多少股利？n（2）若公司發行在外的股數為）若公司發行在外的股數為1000萬股，計算每萬股，計算每股利潤及每股股利？股利潤及每股股利？n（3）若）若2010年公司決定將公司的股利政策改為低年公司決定將公司的股利政策改為低正常股利加額外股利政策，設股利

27、的逐年增長率為正常股利加額外股利政策，設股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為，投資者要求的必要報酬率為12%，計算該股票，計算該股票的價值。的價值。【例【例6】:某企業某企業2009年實現的稅后凈利為年實現的稅后凈利為1000萬，萬，法定公積金、公益金的提取比率為法定公積金、公益金的提取比率為15%，若，若2010年的投資計劃所需資金年的投資計劃所需資金800萬，公司的目標資金萬，公司的目標資金結構為自有資金占結構為自有資金占60%。解：解：n（1）提取公積金、公益金數額：）提取公積金、公益金數額：100015%=150n可供分配利潤：可供分配利潤：1000-150=850n投資所

28、需自有資金：投資所需自有資金：80060%=480n向投資者分配額：向投資者分配額：850-480=370萬萬n（2）每股利潤：）每股利潤：10001000=1元元/股股n每股股利：每股股利：3701000=0.37元元/股股n（3）股票的價值：）股票的價值：n0.37（1+2%）（12%-2%）=3.77元元1.單選單選.主要依靠股利維持生活的股東和養老基主要依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定或持續增長的股利政策固定或持續增長的股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低股

29、利加額外股利政策低股利加額外股利政策自測題自測題答案答案:1.A2.多選多選.采用低正常股利加額外股利政策的優點采用低正常股利加額外股利政策的優點有（有（ ）。）。A.可以吸引住部分依靠股利度日的股東可以吸引住部分依靠股利度日的股東B.使公司具有較大的靈活性使公司具有較大的靈活性C.使股利負擔最低使股利負擔最低D.有利于穩定和提高股價有利于穩定和提高股價自測題自測題答案答案:1.ABD 第三節第三節 股利分配與股票分割股利分配與股票分割n一、利潤分配的順序一、利潤分配的順序計算可供分配的利潤計算可供分配的利潤彌補虧損彌補虧損支付股利支付股利( (分配利潤）分配利潤）計提法定公積金計提法定公積金

30、公司法公司法規定公規定公司制企業凈利潤的司制企業凈利潤的10提取，不得低提取，不得低于于10。提取的法。提取的法定盈余公積累計額定盈余公積累計額超過注冊資本超過注冊資本50以上的，可以不再以上的，可以不再提取提取1.支付優先股股利支付優先股股利2.提取任意盈余公積提取任意盈余公積3.支付普通股現金股支付普通股現金股利利4.轉作資本（股本）轉作資本（股本）的普通股股利的普通股股利注意注意: A. 以前年度虧損未彌補完，不允許以前年度虧損未彌補完，不允許提取法定盈余公積；提取法定盈余公積；B. 在提取法定盈余公積之前，不允在提取法定盈余公積之前，不允許向股東分配利潤；許向股東分配利潤；C. 上述分

31、配完畢的余額為未分配利上述分配完畢的余額為未分配利潤，留待以后年度補虧或分配。潤，留待以后年度補虧或分配。股利宣告日股利宣告日股權登記日股權登記日除息日除息日二、股利支付的程序二、股利支付的程序股利支付日股利支付日 【例【例7】：旭日公司于】：旭日公司于2005年年12月月15日舉行的股東日舉行的股東大會決議通過股利分配方案，并于當日由董事會對大會決議通過股利分配方案，并于當日由董事會對外發布公告，宣告股利分配方案為：當年每股派發外發布公告，宣告股利分配方案為：當年每股派發2.4元現金股利，公司于元現金股利，公司于2006年年2月月6日將股利支付日將股利支付給給2006年年1月月15日在冊的公

32、司股東。日在冊的公司股東。例中：例中：2005年年12月月15日日 股利宣告日股利宣告日2006年年1月月15日日 股權登記日股權登記日2006年年1月月16日日 除息日除息日(現行制度現行制度)2006年年2月月6日日 股利支付日股利支付日三、股利支付的方式三、股利支付的方式現金股利現金股利財產股利財產股利負債股利負債股利股票股利股票股利主要方式主要方式用其他企業的有用其他企業的有價證券支付價證券支付以公司的應以公司的應付票據支付付票據支付以增發的股票以增發的股票支付股利支付股利 (1) 發放股票股利對公司股東權益的影響發放股票股利對公司股東權益的影響普通股普通股(面值面值1元元,股數股數)

33、資本公積資本公積未分配利潤未分配利潤股東權益合計股東權益合計原股本數原股本數原資本公積原資本公積原未分配利潤原未分配利潤數數合計數合計數普通股（面值不變普通股（面值不變,股數增加）股數增加）資本公積資本公積未分配利潤未分配利潤股東權益合計股東權益合計原股本數原股本數加加新增數新增數原數原數加加新增數新增數原數原數減減分配數分配數合計數不變合計數不變發放前發放前:發放后發放后:(3)發放股票股利對股東的影響發放股票股利對股東的影響每股收益每股收益(EPS)每股市價每股市價持股比例持股比例所持股總價值所持股總價值原每股收益原每股收益原市價原市價原比例原比例原價值原價值每股收益每股收益(EPS)每股

34、市價每股市價持股比例持股比例所持股總價值所持股總價值原每股收益原每股收益（1+ 原市價原市價（1+ 原比例不變原比例不變原價值不變原價值不變發放股票股利前某股東情況發放股票股利前某股東情況:發放股票股利后某股東情況發放股票股利后某股東情況:例例8：n某企業在發放股票股利前，股東權益情況如表某企業在發放股票股利前，股東權益情況如表 所示。所示。 發放股票股利前的股東權益情況發放股票股利前的股東權益情況 單位：元單位：元項目項目金額金額普通股股本（面值普通股股本（面值1 1元，已發行元，已發行200000200000股）股）盈余公積（含公益金）盈余公積（含公益金）資本公積資本公積未分配利潤未分配利

35、潤股東權益合計股東權益合計2000002000004000004000004000004000002000000200000030000003000000假定企業宣布發放假定企業宣布發放10%的股票股利，即發放的股票股利，即發放20000股普通股普通股股票，現有股東每持股股票，現有股東每持100股，可得股，可得10股新發股票。如該股新發股票。如該股票當時市價股票當時市價20元，發放股票股利以市價計算。則：元，發放股票股利以市價計算。則：n未分配利潤劃出的資金為：未分配利潤劃出的資金為：20200 00010% n=400 000（元）（元）n普通股股本增加為：普通股股本增加為：1200 000

36、10% =20 000（元）（元）n資本公積增加為：資本公積增加為：400 000-20 000=380 000（元）（元）n發放股票股利后，企業股東權益各項目如下表所示。發放股票股利后，企業股東權益各項目如下表所示。項目項目金額金額普通股股本（面值普通股股本（面值1 1元，已發行元，已發行2200022000股）股）盈余公積（含公益金）盈余公積（含公益金）資本公積資本公積未分配利潤未分配利潤股東權益合計股東權益合計2200002200004000004000007800007800001600000160000030000003000000發放股票股利后的股東權益情況發放股票股利后的股東權益

37、情況 單位：元單位：元【例【例9】教材】教材P140案例案例5.4n某企業以每股某企業以每股5元的價格發行了元的價格發行了10萬股普通股，萬股普通股，每股面值為每股面值為1元，本年盈余為元，本年盈余為22萬元，資本公萬元，資本公積余額為積余額為50萬元，未分配利潤余額為萬元，未分配利潤余額為140萬元。萬元。n（1）若企業宣布發放）若企業宣布發放10%的股票股利，即發的股票股利，即發放放1萬股普通股股票，股票當時的每股市價為萬股普通股股票，股票當時的每股市價為10元，則從未分配利潤中轉出的資金為元，則從未分配利潤中轉出的資金為10萬萬元。股票股利對企業股東權益構成、每股賬元。股票股利對企業股東

38、權益構成、每股賬面價值、每股收益的影響如下表所示。面價值、每股收益的影響如下表所示。 發放股票股利對每股收益的影響發放股票股利對每股收益的影響 所有者權益項目所有者權益項目發放股票股利前發放股票股利前發放股票股利后發放股票股利后普通股股數普通股股數1010萬股萬股1111萬股萬股普通股普通股1010萬元萬元1111萬元萬元資本公積資本公積5050萬元萬元5959萬元萬元未分配利潤未分配利潤140140萬元萬元130130萬元萬元所有者權益合計所有者權益合計200200萬元萬元200200萬元萬元每股賬面價值每股賬面價值200200萬元萬元/10/10萬股萬股=20=20元元200200萬元萬元/11/11萬股萬股=18.18=18.18元元每股收益每股收益2222萬元萬元/10/10萬股萬股=2.2=2.2元元2222萬元萬元/11/11萬股萬股=2=2元元 實施股票分割對每股收益的影響實施股票分割對每股收益的影響 所