1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上盈余管理估計(jì)模型綜述 內(nèi)容提要：盈余管理是一個(gè)與投資者保護(hù)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定緊密相關(guān)的重要問(wèn)題，它已經(jīng)成為會(huì)計(jì)乃至金融、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要研究課題。盈余管理可以分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理。實(shí)證研究中必須解決如何識(shí)別和衡量盈余管理的問(wèn)題。本文對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理估計(jì)模型、真實(shí)盈余管理手段及實(shí)證模型進(jìn)行綜述，以期為未來(lái)盈余管理實(shí)證模型的研究提供一定的啟示。 關(guān)鍵詞：應(yīng)計(jì)盈余管理 真實(shí)盈余管理 實(shí)證模型一、概述盈余管理是經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用會(huì)計(jì)方法或者安排真實(shí)交易來(lái)改變財(cái)務(wù)報(bào)告以誤導(dǎo)利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的理解或者影響以報(bào)告盈余為基礎(chǔ)的合約(Healy and Wahlen，1999)。近年來(lái)的

2、研究發(fā)現(xiàn)，除了操控非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，管理層還可以操控經(jīng)營(yíng)、籌資和（或）融資等實(shí)際交易活動(dòng)來(lái)進(jìn)行盈余管理。學(xué)界把這種通過(guò)操控真實(shí)的交易活動(dòng)，以誤導(dǎo)利益相關(guān)者并使其相信企業(yè)是通過(guò)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)達(dá)到盈余目標(biāo)的盈余操控行為稱(chēng)為真實(shí)盈余管理。比較而言，應(yīng)計(jì)盈余管理受企業(yè)會(huì)計(jì)彈性和外部監(jiān)管的約束較大，其對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的影響主要是應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的反轉(zhuǎn)以及盈余在不同期間的平滑，而真實(shí)盈余管理則會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流以及企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。本文對(duì)近年來(lái)盈余管理研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的估計(jì)模型進(jìn)行了回顧和總結(jié)，并以此為基礎(chǔ)分析這些模型需要改進(jìn)的地方，為以后盈余管理實(shí)證模型的研究提供

3、一定啟示。二、應(yīng)計(jì)盈余管理估計(jì)模型實(shí)證研究中首先必須要解決的一個(gè)問(wèn)題是如何識(shí)別和衡量盈余管理（包括應(yīng)計(jì)盈余管理和真是盈余管理）。而應(yīng)計(jì)盈余管理的估計(jì)模型主要有：隨機(jī)游走模型、Jones模型以及修正的Jones模型。（1） 應(yīng)計(jì)利潤(rùn)隨機(jī)游走模型和考慮成長(zhǎng)因素的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)預(yù)期模型1. 應(yīng)計(jì)利潤(rùn)隨機(jī)游走模型這一模型假設(shè)公司上年度的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額為未經(jīng)管理的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，本年度應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額與上年度的差額部分，為被管理的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)部分。換句話(huà)說(shuō)，該模型假設(shè)公司歷年的非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)遵循隨機(jī)游走，其表達(dá)式為：或其中，=第t年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額；=第t年的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)；=第t年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)變動(dòng)額。如果公司不存在盈

4、余管理行為，那么，操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)應(yīng)等于零；反之，如果應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額顯著地異于零，則說(shuō)明公司存在著盈余管理行為。這一模型的缺陷在于：一是，它只能檢驗(yàn)盈余管理是否存在，而不能衡量盈余管理的程度（包括盈余管理的頻率和幅度兩個(gè)方面）；二是，它沒(méi)有考慮到公司的成長(zhǎng)因素，操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著異于零也有可能是公司成長(zhǎng)的結(jié)果。 2.考慮成長(zhǎng)因素的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)預(yù)期模型 該模型假設(shè)公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額將會(huì)按照上年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)增加規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額只有在扣除上年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額和成長(zhǎng)因素影響之后，方為操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)部分，其表達(dá)式為： 或（2） 瓊斯模型和修正的瓊斯模型瓊斯(1991)在其發(fā)表的一篇論文中認(rèn)為，隨著公司營(yíng)業(yè)收

5、入的增加和固定資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的應(yīng)收、應(yīng)付項(xiàng)目及其折舊額等應(yīng)計(jì)利潤(rùn)項(xiàng)目便會(huì)自然增加，因此，非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是公司營(yíng)業(yè)收入增加額和固定資產(chǎn)規(guī)模的函數(shù)，預(yù)計(jì)期實(shí)際應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額與之的差額才是操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額。瓊斯由此提出的模型為：或其中，=i公司第t年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額；=i公司第t-1年的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額；=i公司第t年的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額；=i公司第t年的財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備，即固定資產(chǎn)；=i公司第t年的非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額；=i公司第t-1年的資產(chǎn)總額。 隨后，戴求、斯羅恩和斯威尼(Dechow、Sloan and Sweeny，1995)對(duì)瓊斯模型提出了異議，他們認(rèn)為瓊斯模型容易高估非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，低

6、估盈余管理行為，原因是在營(yíng)業(yè)收入增加額中，信用銷(xiāo)售收入增加額的部分(即應(yīng)收款項(xiàng)增加額)往往是盈余管理的結(jié)果，而在瓊斯模型中則將其視為影響非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額的一個(gè)因素，顯然會(huì)產(chǎn)生較大的估計(jì)誤差。為此，戴求、斯羅恩和斯威尼提出了修正的瓊斯模型(the Modified Jones Model)，在修正的瓊斯模型中，營(yíng)業(yè)收入增加額自變量被扣除了應(yīng)收款項(xiàng)增加額部分，其表達(dá)式為：其中，=i公司第t年的應(yīng)收款項(xiàng)增加額。但是，修正的瓊斯模型仍存在缺陷，其中一個(gè)突出的問(wèn)題是，它和瓊斯模型都忽視了無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)額是非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的重要組成部分，如

7、果忽視了這一因素，會(huì)使瓊斯模型和修正的瓊斯模型低估非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，高估盈余管理行為。因此，在修正的瓊斯模型的基礎(chǔ)之上，可以在自變量中增加無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)變量，表達(dá)式為： 其中，即為i公司第t年的固定資產(chǎn)；=i公司第t年的無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)。三、真實(shí)盈余管理手段及實(shí)證模型真實(shí)盈余管理的主要手段包括銷(xiāo)售操控、費(fèi)用操控、生產(chǎn)操控、銷(xiāo)售資產(chǎn)和回購(gòu)股票等五種手段。研究表明，為了增加報(bào)表利潤(rùn)，管理層可以通過(guò)下列手段進(jìn)行真實(shí)盈余管理：（）通過(guò)價(jià)格折扣或提供更寬松的信用政策實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售操控；（）費(fèi)用操控，即當(dāng)雇傭、研發(fā)、廣告和維修、旅游等操控性費(fèi)用不能立即產(chǎn)生收入和利潤(rùn)，且這些費(fèi)用會(huì)使報(bào)表利潤(rùn)低于目

8、標(biāo)利潤(rùn)，而推遲或減少這些費(fèi)用會(huì)使報(bào)表利潤(rùn)達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，管理層就有動(dòng)機(jī)推遲或減少操控性費(fèi)用；（）生產(chǎn)操控，即通過(guò)生產(chǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求的產(chǎn)量以降低單位銷(xiāo)售成本來(lái)增加邊際利潤(rùn)(Gunny，2010; Roychowdhury，2006)；（）銷(xiāo)售資產(chǎn)，當(dāng)預(yù)期利潤(rùn)低于目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，管理層可以選擇處置長(zhǎng)期資產(chǎn)和有價(jià)證券的時(shí)間來(lái)提前確認(rèn)資產(chǎn)處置收益以增加報(bào)表利潤(rùn)(Gunny，2010)。（）通過(guò)回購(gòu)股票以提高每股收益(Hribaretal, 2006)。真實(shí)盈余管理模型主要是Roychowdhury模型。Roychowdhury模型主要考察企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售操控、費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控三種真實(shí)盈余管理手段，相應(yīng)地考察在

9、零閾值附近企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、操控性費(fèi)用和生產(chǎn)成本的模式來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)存在避虧動(dòng)機(jī)時(shí)企業(yè)是否會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。該模型的基本思想是，由于真實(shí)盈余管理會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，因此，先估計(jì)企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，然后根據(jù)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的差異來(lái)檢驗(yàn)在零閾值附近是否存在真實(shí)盈余管理。Roychowdhury首先使用Dechow et al(1998)模型估計(jì)每個(gè)公司年度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、生產(chǎn)成本和操控性費(fèi)用的正常水平，然后估算異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常可操控性費(fèi)用的水平，并以此作為管理層進(jìn)行真實(shí)盈余管理的替代變量，最后，結(jié)合企業(yè)的不同盈余管理動(dòng)機(jī)，根據(jù)回歸結(jié)果的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)來(lái)判斷公司是否進(jìn)

10、行真實(shí)盈余管理，以及主要采用哪些手段來(lái)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。具體而言：在估計(jì)正常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量時(shí)Roychowdhury將正常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流水平（）表示為銷(xiāo)售（）及銷(xiāo)售增量（）的線性函數(shù)，使用模型(1)按行業(yè)年度數(shù)據(jù)進(jìn)行截面回歸來(lái)估計(jì)每個(gè)公司年度正常的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流水平。 (1)其中表示期末總資產(chǎn)，表示期的銷(xiāo)售額，。在估計(jì)正常生產(chǎn)成本時(shí)，由于銷(xiāo)售操控和生產(chǎn)操控都會(huì)對(duì)企業(yè)的銷(xiāo)售成本和存貨產(chǎn)生影響，Roychowdhury將生產(chǎn)成本（）定義為正常生產(chǎn)成本加上正常的存貨增長(zhǎng)，并將正常生產(chǎn)成本表示為當(dāng)期銷(xiāo)售的線性函數(shù)，將正常存貨增長(zhǎng)表示為當(dāng)期和滯后一期的銷(xiāo)售增量的線性函數(shù)，利用模型（）來(lái)估計(jì)正常的生產(chǎn)成本.(2)在

11、估計(jì)操控性費(fèi)用()時(shí)，如果公司在某年度向上操控銷(xiāo)售以增加報(bào)表利潤(rùn)，即使公司沒(méi)有減少操控性費(fèi)用，將操控性費(fèi)用表示為當(dāng)期銷(xiāo)售的線性函數(shù)會(huì)使得回歸殘差特別低。為了避免這個(gè)問(wèn)題，Roychowdhury將操控性支出表示為滯后一期的銷(xiāo)售的函數(shù)，并利用模型（）來(lái)估計(jì)正常的操控性費(fèi)用。 (3) 在每一個(gè)公司年度，用實(shí)際值減去正常值即可計(jì)算出異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、異常生產(chǎn)成本和異常操控性費(fèi)用的水平。最后，利用上述已經(jīng)估計(jì)出的相關(guān)變量對(duì)企業(yè)存在避虧動(dòng)機(jī)時(shí)是否會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并根據(jù)其回歸結(jié)果的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)來(lái)判斷公司是否進(jìn)行真實(shí)盈余管理，以及主要采用哪些手段來(lái)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。四、未來(lái)研究與展望 應(yīng)計(jì)盈余管理

12、估計(jì)模型中，主要以Jones模型為主。但是瓊斯模型容易高估非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，低估盈余管理行為，原因是在營(yíng)業(yè)收入增加額中，信用銷(xiāo)售收入增加額的部分(即應(yīng)收款項(xiàng)增加額)往往是盈余管理的結(jié)果，而在瓊斯模型中則將其視為影響非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額的一個(gè)因素，顯然會(huì)產(chǎn)生較大的估計(jì)誤差。后來(lái)的修正的Jones模型在營(yíng)業(yè)收入增加額自變量中扣除了應(yīng)收款項(xiàng)增加額部分，但是還是存在一定缺陷：其中一個(gè)突出的問(wèn)題是，它和瓊斯模型都忽視了無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)對(duì)非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷(xiāo)額是非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的重要組成部分，如果忽視了這一因素，會(huì)使瓊斯模型和修正的瓊斯模型低估非操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額，高

13、估盈余管理行為。在以后的研究中，應(yīng)該在自變量中增加無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)變量。 現(xiàn)有研究中對(duì)真實(shí)盈余管理的實(shí)證檢驗(yàn)，大多以Roychowdhury模型為基礎(chǔ)，并根據(jù)研究需要增減變量或者將單一指標(biāo)整合為綜合性指標(biāo)。雖然Zang（2007）對(duì)真實(shí)盈余管理相關(guān)替代變量的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，但增減變量是否真正捕獲真實(shí)盈余管理的特征以及將單一指標(biāo)整合為綜合性指標(biāo)可能產(chǎn)生抵消效應(yīng)或疊加效應(yīng)等尚需進(jìn)一步的檢驗(yàn)。此外，由于不同手段對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量影響的方向及產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果存在差異，不同行業(yè)可能采用的手段也不盡一致。因此，在后續(xù)研究中，必須區(qū)分不同手段所產(chǎn)生的影響，以及相互之間可能產(chǎn)生的抵消效應(yīng)或疊加效應(yīng)，結(jié)合制度

14、背景和行業(yè)背景進(jìn)行深入分析，才能得出有價(jià)值的研究結(jié)論。參考文獻(xiàn)1蔡春、朱榮等. 2012. 盈余管理方式選擇、行為隱性化與瀕死企業(yè)狀況改善 來(lái)自 A 股特別處理公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù). 會(huì)計(jì)研究，31-392陸建橋. 1999. 中國(guó)虧損上市公司盈余管理研究. 會(huì)計(jì)研究，25-353吳聯(lián)生、王亞平. 2007. 盈余管理程度的估計(jì)模型與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)：一個(gè)綜述. 經(jīng)濟(jì)研究，143-1524吳聯(lián)生. 2007. 現(xiàn)金流量在多大程度上被管理了？來(lái)自我國(guó)上市公司的證據(jù). 金融研究，162-1745張斌成、白少衛(wèi)等.2013.中國(guó)企業(yè)盈余管理方法選擇與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究基于滬市A股的數(shù)據(jù). 統(tǒng)計(jì)與信息論壇，34

15、-376Dechow, P . M . ,Richard G. Sloan, and Amy P. Sweeney, 1995,“Dteecting Earnings Management .” The Accounting Review, 193225.7Gunny, K. 2010 , “The Relation Between Earnings Management Using Real Activities Manipulation and Future Performance”, Contemporary Accounting Research,855-8888Healy, P. M.,and J. M.Wahlen, 1999,“A Review of the Earnings Management Literature and its Implications for Standards Setting” , Accounting Horizons, 365-383. 9Jones, J. , 1991,“Earnings Management during Import Relief Investigation.”Journal of Accounting Research, 193228.10Roychowdhury, S. 2006, “