1、京東商城股票分析報告推薦人牛衛雄宏觀經濟分析1、國際市場分析世界家電的生產土要集中在北美、亞洲和和西歐，全球 83 的家電產品由這三個地區 生產。其中，北美 80 的產量集中在美國以及美墨邊境；歐洲則以意大利為制造中心；東 歐以其廉價的勞動力和接近西歐市場兩大優勢日漸興起； 亞洲市場潛力巨大， 當地勞動力價 格低廉，正在成為最大的家電生基地。2、國際經濟環境（1）2008 年，由美國次貸危機引發的全球金融危機傳導至中國，房地產市場首當其沖 受到沉重打擊。 這場全球性的經濟危機對中國經濟造成的實際影響已完全超出了蘇寧公司的 預測和控制能力，導致股價大跌。 2011 年由于歐債危機和美國債券危機都

2、一定程度影響了 蘇寧股票的市場行情。（2）通過一段時間的積累，蘇寧公司開始著手進行香港地區的連鎖網絡的優化，置換 關閉連鎖店 2家，簽約儲備店址 4家（該 4家店面已經于 2010年 7月份開業），截至期末 香港地區擁有連鎖店 20家。同時，報告期內，公司還協助日本LAOX在東京新宿、臺場 新開2家連鎖店，截止報告期末，LAOX在東京地區已經擁有6家連鎖店面，經營狀況穩步趨好。截至 2010 年 6 月底，公司在中國大陸、香港地區、日本市場共擁有連鎖店1101家。（ 3）國際宏觀經濟增速較前期大幅下滑，海外競爭者如百思買、山田電機等強勢搶占 行業份額；公司渠道下沉遇阻、 4-6 級市場缺少管理

3、經驗，人才儲備不足，多品類管理經驗 缺乏。國內分析雖然中國經濟面臨較好的發展機遇， 但也同樣存在著諸多結構性、 發展性和體制性的矛 盾，面對復雜多變的國內外環境和各種重大挑戰， 政府應對國際金融危機沖擊的一攬子激勵 計劃的持續實施， 積極推進經濟發展方式轉變和經濟結構調整， 擴大消費政策進一步落實和 完善， 內需拉動效果逐步顯現， 宏觀經濟取得平穩較快增長； 經濟向好的態勢得以延續，消 費需求穩步提升，社會消費品零售額及其同比增速維持穩定。國家實行了家電下鄉政策， 蘇寧電器是家電下鄉最大的銷售渠道之一， 以及家電下鄉政 策的推行 , 作為指定的零售商 , 蘇寧電器有望受益于行業龍頭地位 ,在家

4、電下鄉的政策下謀求 更大的發展。此外， 國家還實行了輕工業調整和振興計劃，稅收政策， 均有利于蘇寧電器的 發展。行業分析家電行業的發展現狀我國家電行業自從改革開放以來經歷幾十年的飛速發展，家電市場也日趨壯大， 并且成為了國際家電市場的重要組成成分。 但我國的家電行業發展起步晚， 至今也沒成為一個家電 強國，中國的家電企業品牌與國外比起來還存在著不小的差距。目前我國家電業發展現狀如下：1 、國家政策提供扶持。為了應對金融危機對我國經濟產生的消極影響，2007 年國家推出家電下鄉政策， 持續到現在， 這給我國家電行業帶來了新的發展機遇。 家電下鄉讓我國家 電行業有了突飛猛進的增長。我國是世界上最大

5、的家電生產和出口國，冰箱、彩電、手機、 洗衣機等產量都是全球第一，出口依存大。但是 08 年世界經濟危機的沖擊，我國的家電行 業出口受阻， 行業的發展也遇到了很大的困難。 為了能夠緩解家電行業受到經濟危機的沖擊， 我國推出家電下鄉， 促進家電的生產、流通， 這樣有利于消化家電產品的過程產能，促進家 電行業健康持續發展。2 、機遇充足市場廣闊。家電下鄉政策為家電行業的農村消費市場提供了巨大的潛力， 我國作為世界上最大的家電生產國和出口國， 冰箱、彩電、洗衣機、 手機等家電消費品產能 巨大。 隨著農村人民的生活水平的提高， 城市居民居住條件的改善以及家電產品更新快、 技 術創新充裕，我國的家電行業

6、市場廣闊，發展機遇充足。3 、. 家電企業實力增強。 我國家電行業通過多年來不斷的努力發展， 再加上對國外成功 的家電企業的學習， 目前， 已經有很多家家電企業成功打入國際市場， 擁有了相當規模與市 場競爭力。 它們通過自身強大的抗風險能力， 從容面對經濟危機的沖擊， 加上對國內外家電 企業的兼并與充足，不斷增強自己的實力。蘇寧的競爭狀況分析（ 1 ）蘇寧競爭狀況概述蘇寧電器的競爭者： 通用大型連鎖超市、 專業連鎖超市 （國美電器） 、電子商務公司 （京 東、淘寶），但自從 2008年 11月，國美電器創始人黃光裕被羈押，蘇寧電器獲益頗深。但 是日益低迷的消費市場和較低的行業集中度， 整個市場

7、的格局和競爭狀況正字改變。零售行業渠道運營成本的變化將催化行業內的結構變化。如果渠道運營成本如勞動力、 租金、 運輸、 能源水電等都可能提高， 那么行業的總體盈利能力將會因為成本收益和資金周 轉的壓力而降低， 反之亦然。 連鎖經營能強化資源共享， 連鎖店作為綜合品類最全的家電及 電子類銷售渠道， 日益集中了供應資源， 發揮了規模的優勢。 行業總體盈利能力下降的情況 下，連鎖經營因為渠道優勢將會得到更高的市場份額。網購對傳統家電業務影響不大。 2009 年 網購市場的大家電銷售額不到 40 億元，占整體家 電 3C 網購市場的 8%左右。大家電價高、配送安裝和售后服務要求高，渠道成熟，這些制約

8、了大家電網購市場的發展。B2C網站面臨盈利模式、物流瓶頸、無序競爭等問題。京東商城已經成為最大的 B2C企業，吸引了 4輪融資，但目前依然沒有實現盈利。巨額的廣告成本、 促銷費用吞噬了利潤，而幾乎無限量的物流投資將進一步延長投資回報期。（ 2 ）應對策略蘇寧基本上堅持了走差異化的戰略路線， 追求通過服務上的差異區別于其競爭者。 對客 戶體驗的重視體現了蘇寧差異化戰略的經營思路。 最早時期， 蘇寧以服務制勝空調市場的銷 售經驗已經體現了其對差異化的追求。 會員營銷策略成功的結合了蘇寧連鎖規模對顧客的吸 引力和其推行的“以服務客戶為中心”營銷。2006年新推出的“ 3C+旗艦店”模式，從店面環境、

9、服務導購、開放式體驗陳列等細節上賦予了蘇寧連鎖店創新和國際化的形象。在供應商方面，蘇寧積極的促進“合作共贏” 。截止 2008 年中期，蘇寧擁有了近 716 家店面；規模經濟有助于蘇寧優化供應鏈，并提高和廠商的合作質量。依托SAP信息系統，2005年蘇寧實現與供應商 B2B對接，使雙方實現數據共享、在線對賬、電子訂單等，節省 了對接管理的時間和人力成本。 差異化經營主要通過為消費者提供增值服務創造利潤， 對于 吸引那些對價格特別敏感的消費者的效果有限。 價格不僅僅是由決定成本， 它還體現了消費 者的購買意愿， 通過服務或創造商品增值， 提高消費者愿意支付的意愿， 是差異化經營實現 利潤的主要方

10、式。通過差異化經營，蘇寧側重提高單店效益以取得良好的利潤率。廠商借助互聯網開拓網上 B2C業務，還非常困難，并且也僅僅是其他渠道的補充。傳統家電企業開展B2C業務，面臨的障礙更大。憑借供應鏈和物流等優勢，蘇寧在經營上學習跟進京東商城，但在戰略上卻把握主動。易購的目標是占有家電網購市場的10%。從目前易購的平臺和定位看， 蘇寧依舊將易購定位為補充渠道和展示平臺， 銷售和消費者的體驗位居次 要地位。易購未來提升的空間還很大。公司分析1連鎖發展基本情況大陸地區（1） 2011年1-9月，公司新進入16個地級以上城市，新開連鎖店244家，其中新開常規店222家、縣鎮店18家、精品店4家，共置換/關閉連

11、鎖店18家，凈增加連鎖店 226 家。7-9月，公司新進入6個地級以上城市，新開連鎖店92家店，其中常規店88家、縣鎮店2家、精品 店2家，置換/關閉連鎖店6家，凈增加連鎖店86家。四季度以來，公司進一步加快連鎖店 選址及開設，已簽約儲備較多店面，能夠保證年初確定的開店目標的實現。（2） 截至本報告期末，公司已在大陸地區 247個地級以上城市擁有連鎖店 1537家，其 中常規店1390家（旗艦店311家、中心店414家、社區店665家）、縣鎮店132家、精品店 15家，連鎖店面積達到 613.76萬平方米。國際市場公司繼續穩步推進香港地區以及日本連鎖發展，截止報告期末，公司在香港地區擁有連鎖店

12、29家，在日本東京、大阪地區擁有9家連鎖店面。綜上，截至報告期末，公司已在中國大陸、香港地區、日本市場共擁有連鎖店1575家。2、 2011年7-9月，公司分別在沈陽、北京、大慶核心商圈新增3個購置店項目，截止報告期末，公司共擁有自有物業連鎖店34家。3、 2011年1-9月，公司實現可比店面（指當日及之前開設的店面）銷售收入同比增加 3.43%。CzailjiQ剤LEiraeMl一H比35003023394M屈彌41201P12D32?i觸人賤托應沏心呵1D.個0 39U6JUa. lvU 160939一O.H0 12畫0 EO0 IT血1血0湖丄JI亦WL前口Q資產皈*6兀）(2012)(

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18、大盤波動相似茁庁電器UQ2Q的BK® (2QX1/1X/15 - 2013/5/17iaPMA 20PMA - 30PIUia.49.66 8,99260913221663491444556722283w m - 5 3B53B4最近得到資金關照； 從一天盤面來看，盤中拋壓仍大。最近幾天股價短線正在下跌，不 宜搶反彈；該股近期的主力成本為 10.62元，股價已在成本以下， 近期走勢疲軟；本周多空 分水嶺11.10元，股價如運行之下，需警惕；股價仍處于熊途。蘇寧電器伽2024資金流冋爭Ji行業資金溢向對比快嬴翹劇12,500 -1G0W7,5005,000-Z500 0 -2,500 -5.000- -殆皿-10000-12,500-70,00060,00050rOQO40,00030,000-20,00010,000ii-10.00&20,00010,000-40,000-SO.OOO-70,0 0&05/1405/1505/1S3；寧也雲 此乂和吁冒叮宜斤業蘇寧電歆002治4主力資金臨協摩決養考軟和阡格絕樁（元）一蹇密來漏大強考敕比伴靳H期:2012-05-17正常甩 甲二世乓仙”事一怯嘆旳訕審一硏此邛i竄二禹抽區1山S C0H1