1、 摘 要隨著自然經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的盈利狀況是社會各界關(guān)注的一個重點問題。但是，關(guān)于企業(yè)盈利能力問題的研究目前還存在很多問題。由于傳統(tǒng)的盈利能力分析方法沒有將每個指標(biāo)聯(lián)系起來，不能全面反映企業(yè)的盈利能力。而杜邦分析法正好避免這一缺陷，以凈資產(chǎn)收益率為核心，將銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)聯(lián)系起來反映企業(yè)的盈利能力。本文主要是采用杜邦分析法分析安陽鋼鐵股份公司的盈利能力，首先對杜邦分析法的概念、影響盈利能力因素等進(jìn)行介紹；其次運用杜邦分析的框架對安陽鋼鐵公司進(jìn)行盈利能力分析；然后，通過運用杜邦分析法發(fā)現(xiàn)安陽鋼鐵公司盈利能力方面存在的問題，主要包括財務(wù)風(fēng)險不穩(wěn)健，風(fēng)險較大，成本控制不好等問題；最

2、后，提出提高安陽鋼鐵公司盈利能力的解決對策，主要包括加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制，做好風(fēng)險防范，加強(qiáng)成本費用管理等措施與建議民。通過對安陽鋼鐵公司盈利能力的分析，對提高公司的盈利能力有很大的幫助。也為鋼鐵行業(yè)盈利能力的提升提供了一定的借鑒作用。關(guān)鍵詞：杜邦分析 安陽鋼鐵 盈利能力目 錄摘 要11.緒論31.1研究背景31.2研究意義31.3研究內(nèi)容41.4研究方法42 杜邦分析法相關(guān)理論概述52.1 杜邦分析法的各項分析指標(biāo)52.1.1 凈資產(chǎn)收益率52.1.2 總資產(chǎn)凈利率52.1.3 權(quán)益乘數(shù)52.1.4 銷售凈利率62.2 杜邦分析法的特點62.3 杜邦分析法在公司盈利能力分析中發(fā)揮的作用63 基于

3、杜邦分析法的安陽鋼鐵公司盈利能力分析63.1 安陽鋼鐵公司簡介63.2 杜邦分析法在安陽鋼鐵公司盈利能力分析中的應(yīng)用63.2.1 凈資產(chǎn)收益率分析73.2.2 銷售凈利率分析73.2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析93.2.4 權(quán)益乘數(shù)分析93.2.5 總資產(chǎn)凈利率分析103.2.6 綜合分析103.3 基于杜邦分析法的安陽鋼鐵與其他同行公司的比較分析113.4 安陽鋼鐵杜邦分析法分析結(jié)論134 安陽鋼鐵公司財務(wù)能力存在的問題134.1 財務(wù)不穩(wěn)健，風(fēng)險較大134.2 同行業(yè)市場競爭加劇，創(chuàng)新少144.3 成本控制不太好145 提高安陽鋼鐵財務(wù)能力的措施145.1 加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制，做好風(fēng)險防范145.

4、2 加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品競爭力155.3 成本費用管理，增加銷售收入156結(jié) 論16杜邦分析模型及其應(yīng)用以安陽鋼鐵公司為例1.緒論1.1研究背景改革開放以來，市場體制逐漸完善，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快。同時，中國的鋼鐵冶煉企業(yè)也得到了較快的發(fā)展，有效促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的快速增長。鋼鐵冶煉企業(yè)作為連接傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的橋梁，已經(jīng)在中國的經(jīng)濟(jì)市場起到了重要的作用。如今鋼鐵冶煉企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)生活中一支舉足輕重的力量。中國鋼鐵需求的特點是市場需求量大、潛力大。隨著國家基礎(chǔ)設(shè)施的不斷投入，對鋼鐵的需求量也會越來越大，但是鋼鐵行業(yè)之間的競爭也會越來越激烈。基于此經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋼鐵企業(yè)的盈利能力將是各投

5、資者關(guān)注的重點。但是，并非所有的企業(yè)發(fā)展都能如此順利，鋼鐵冶煉企業(yè)的總體水平依然存在差異。與此同時，由于我國經(jīng)濟(jì)水平正在迅猛的發(fā)展，因此優(yōu)勝劣汰經(jīng)濟(jì)規(guī)則也會使鋼鐵冶煉企業(yè)領(lǐng)域間的競爭變得更加激烈。本文以安陽鋼鐵公司為案例，結(jié)合杜邦分析方法，對公司盈利能力分析及其他相關(guān)影響因素的分析，對安陽鋼鐵公司的盈利能力進(jìn)行深入的了解和解釋，并且在財務(wù)層面上明晰安陽鋼鐵公司發(fā)展?fàn)顩r，提出相關(guān)的措施和發(fā)展意見。1.2研究意義近年來，隨著鋼鐵冶煉企業(yè)的快速發(fā)展，此行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)與發(fā)展的支柱，鋼鐵冶煉公司的盈利也成了大家關(guān)注的一個重點，而運用財務(wù)分析體系對能源企業(yè)盈利能力的研究卻少之又少。杜邦分析體系最顯著

6、的特點是把評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的若干比率，通過其內(nèi)在的聯(lián)系有機(jī)的結(jié)合起來，構(gòu)建一個相對完備的財務(wù)分析指標(biāo)體系，來綜合反映企業(yè)營運能力、債務(wù)清償能力和盈利能力。因此，基于杜邦分析體系對安陽鋼鐵公司盈利能力進(jìn)行分析研究，對于促進(jìn)企業(yè)及所在行業(yè)的持續(xù)健康快速發(fā)展，改善財務(wù)管理水平和制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略，具有重要的理論意義。本文主要運用安陽鋼鐵公司的2016年、2017年、2018年的企業(yè)盈利能力狀況為主要研究線。最后根據(jù)各種財務(wù)指標(biāo)的變動，對安陽鋼鐵公司的問題進(jìn)行深入的研究，從而定制出合理的應(yīng)對方案和準(zhǔn)確的發(fā)展戰(zhàn)略。也希望通過安陽鋼鐵公司的盈利能力分析對其未來發(fā)展有更好的影響，亦對鋼鐵冶煉行業(yè)在

7、未來新發(fā)展下有所啟示。1.3研究內(nèi)容近些年以來，企業(yè)在財務(wù)管理方面愈來愈重視對其財務(wù)報表進(jìn)行細(xì)致的分析。基于此，因此，本文擬選取安陽鋼鐵公司20162018年財務(wù)報表為研究對象，從整體上把握公司的發(fā)展戰(zhàn)略和所在的行業(yè)背景，運用杜邦分析方法將公司的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，規(guī)劃出適合安陽鋼鐵公司的發(fā)展目標(biāo)和財務(wù)結(jié)構(gòu)，然后找出公司在財務(wù)管理方面不足的地方，以及公司在運營管理公司方面的存在的問題，有助于公司經(jīng)營管理形式的改善與盈利能力水平的提高。因此，論文分成以下幾個方面來研究說明：緒論盈利能力與杜邦分析理論杜邦分析法安陽鋼鐵盈利能力分析析選取盈利能力指標(biāo)杜邦分析總結(jié)評論結(jié)論與建議圖1 論文結(jié)構(gòu)圖第一章是緒

8、論。主要描述論文的背景及意義、研究內(nèi)容及方法。第二章是盈利能力與杜邦分析相關(guān)理論的敘述。第三章基于杜邦分析法對安陽鋼鐵公司的盈利能力分析。首先介紹安陽鋼鐵公司的經(jīng)營情況及未來發(fā)展目標(biāo)；其次，基于杜邦分析法對安陽鋼鐵公司的盈利能力進(jìn)行各指標(biāo)橫比和縱比；最后對分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)評論。第四章是安陽鋼鐵公司盈利能力存在的問題。第五章是提高安陽鋼鐵公司盈利能力的解決方案。第六章是本文的結(jié)論以及對未來的展望。1.4研究方法（1）文獻(xiàn)研究法 通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)，并結(jié)合所學(xué)習(xí)的知識，了解生物鋼鐵行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展方向。再結(jié)合所學(xué)知識對安陽鋼鐵公司進(jìn)行盈利能力分析。（2）比較分析法通過縱向和橫向?qū)Ρ劝碴栦撹F公司的

9、盈利能力，根據(jù)三年的財務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行安陽鋼鐵公司與其他鋼鐵冶煉企業(yè)的數(shù)據(jù)對比，研究之間的發(fā)展差異，找出產(chǎn)生差異的原因，然后進(jìn)一步判定安陽鋼鐵公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。（3）案例分析法以安陽鋼鐵公司作為本文的案例，根據(jù)文獻(xiàn)資料和收集的財務(wù)數(shù)據(jù)，用杜邦分析方法來分析企業(yè)的盈利能力，并且找出公司存在的問題和提出解決問題得建議。2 杜邦分析法相關(guān)理論概述 2.1 杜邦分析法的各項分析指標(biāo)杜邦分析法是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為:凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率(凈利潤/總資產(chǎn))×權(quán)益乘數(shù) (總資產(chǎn)/總權(quán)益資本) 2.1.1 凈資產(chǎn)收

10、益率凈資產(chǎn)收益率，也被稱為權(quán)益報酬率，是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，同時也是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它一方面可以反映出所有者投入資本的獲利能力,同時也能夠反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，它的高低可以說是取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率兩者的水平。決定所有者權(quán)益報酬率高低的因素有三個方面-權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。 2.1.2 總資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利潤率是由在一段時間內(nèi)對一個企業(yè)所獲得的資產(chǎn)平均總數(shù)及其凈利潤之間的比值所表示，是一個綜合性比較強(qiáng)的重要指標(biāo)，主要影響其凈資產(chǎn)收益率。若其值

11、愈高也就代表該企業(yè)的獲利能力愈強(qiáng)，反之其值愈低就代表該企業(yè)的獲利能力愈若。 2.1.3 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是用來表示企業(yè)的負(fù)債程度，其大小反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度如何。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，其對應(yīng)的權(quán)益乘數(shù)就越大，這就說明公司的負(fù)債程度就越高，企業(yè)就會有較多的杠桿利益，但同時對應(yīng)的風(fēng)險程度也越高；反之，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，其對應(yīng)的權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度越低，企業(yè)會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。 2.1.4 銷售凈利率銷售凈利率反映出一個企業(yè)銷售收入的收益水平。一方面為了提高的企業(yè)銷售利潤率，可以通過擴(kuò)大銷售收入以及降低成本費用這兩種方法，同時這兩種方法也是

12、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。另一方面，從企業(yè)的銷售方面進(jìn)行分析，其反映了企業(yè)凈利率與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說，當(dāng)一個企業(yè)的銷售收入增加時，其凈利率也會隨之增加。但是，企業(yè)要想提高銷售凈利率，也必須要考慮到兩方面的因素，一個是提高銷售收入，另一個是降低各種成本費用，兩個方法相結(jié)合，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。公式：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入凈額2.2 杜邦分析法的特點杜邦分析法是衡量股東回報水平和公司盈利能力的一種方式，是由杜邦公司首次提出的財務(wù)角度評估公司盈利能力的經(jīng)典方式。2.3 杜邦分析法在公司盈利能力分析中發(fā)揮的作用杜邦分析法，

13、可以使企業(yè)管理者對決定權(quán)益資本收益率的因素進(jìn)行了解，同時還能了解銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供考察公司資產(chǎn)管理效率的依據(jù),進(jìn)而了解公司股東投資回報率是否達(dá)到最大化的判斷標(biāo)準(zhǔn)。3 基于杜邦分析法的安陽鋼鐵公司盈利能力分析3.1 安陽鋼鐵公司簡介安陽鋼鐵股份有限公司，位于河南省安陽市，于1993年經(jīng)河南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會批準(zhǔn)后成立，1996年轉(zhuǎn)制為股份公司，注冊資本239368萬元。主要生產(chǎn)經(jīng)營范圍包括冶金產(chǎn)品的生產(chǎn)、副產(chǎn)品的生產(chǎn)，鋼鐵延伸的產(chǎn)品、冶金產(chǎn)品方面的原材料，金屬結(jié)構(gòu)件的加工，各類機(jī)電設(shè)備的加工制作等。截止2018年12月31日，公司資產(chǎn)總額3,4

14、28,325.36萬元，其中流動資產(chǎn)1,557,233.86萬元，非流動資產(chǎn)1,871,091.50萬元。負(fù)債總額2,553,139.10萬元，其中流動負(fù)債2,274,814.31萬元，非流動負(fù)債278,324.79萬元。所有者權(quán)益875,186.26萬元。2018年度實現(xiàn)營業(yè)收入3,317,653.74萬元，實現(xiàn)利潤總額189,160.45萬元。3.2 杜邦分析法在安陽鋼鐵公司盈利能力分析中的應(yīng)用杜邦分析法,主要是分析企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率情況,主要采用的指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收率、銷售凈利率分析、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析、權(quán)益乘數(shù)及總資產(chǎn)凈利率分析等指標(biāo)。3.2.1 凈資產(chǎn)收益率分析表1： 安陽鋼鐵公司201

15、6-2018年凈資產(chǎn)收益率 單位：萬元類別時間（年）201620172018凈利潤10,831.57160,544.41186,046.77平均凈資產(chǎn)424,767.45647,095.57834,290.45凈資產(chǎn)收益率（%）2.5524.8122.30(數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報)由表1的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢表可以明顯看到，2016年至2018年安陽鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率增減變動幅度有些大。其中，由2016年的2.55%上升到2017年的24.81%，由2017年的24.81%下降到2018年的22.30%。因為凈資產(chǎn)收益率的計算方式為總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)相

16、比的值，通過比較表1可以發(fā)現(xiàn)在2017年其權(quán)益乘數(shù)有所下滑，相比于2016年的值下滑了1.24，然而總資產(chǎn)凈利率增長幅度比較明顯，相比于2017年的值較2015年上升了4.51%。因此，作為分母的權(quán)益乘數(shù)下降而分子總資產(chǎn)凈利率上升，導(dǎo)致2017年的凈資產(chǎn)收益率上升明顯。對比表1可以發(fā)現(xiàn)2018年的凈資產(chǎn)收益率上升的原因主要是,因為總資產(chǎn)收益率上升和權(quán)益乘數(shù)下降所導(dǎo)致的。雖然2018年安陽鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率相比2017年有所下降，但是仍然高于同鋼鐵冶煉行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，說明安陽鋼鐵公司的盈利能力較強(qiáng)。 3.2.2 銷售凈利率分析安陽鋼鐵公司2016年至2018年基于杜邦分析法下盈利能力相關(guān)

17、財務(wù)指標(biāo)如表2所示：表2：安陽鋼鐵公司銷售凈利率 單位：萬元類別時間（年）201620172018凈利潤10,831.57160,544.41186,046.77營業(yè)收入2,204,443.152,702,920.793,317,653.74銷售凈利率%0.495.935.60(數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報)安陽鋼鐵公司在2016年到2018年之間的利潤分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù)分布情況如表3所示：表3：安陽鋼鐵公司的利潤分配表的部分?jǐn)?shù)據(jù) 單位：萬元類別2016年2017年2018年營業(yè)收入2,204,443.152,702,920.793,317,653.74營業(yè)總成本2,

18、194,059.472,537,295.703,124,138.03營業(yè)成本1,998,586.712,316,614.862,898,283.50銷售費用24,884.3625,714.2928,450.07管理費用70,542.3573,133.0983,003.40財務(wù)費用84,489.7498,941.0086,575.44三費總計179,916.45197,788.38198,028.91(數(shù)據(jù)來源：由安陽鋼鐵股份有限公司所提供的2016年、2017年以及2018年年度報告)安陽鋼鐵公司2016年至2018年的期間費用結(jié)構(gòu)分析表如表4所示：表4：安陽鋼鐵公司期間費用結(jié)構(gòu)分析表 單位：

19、萬元項目2016年2017年2018年營業(yè)收入 100.00% 100.00% 100.00%銷售費用 1.13% 0.95% 0.86% 管理費用 3.20% 2.71% 2.50% 財務(wù)費用 3.83% 3.66% 2.61% 三費總計 8.16% 7.32% 5.97% 數(shù)據(jù)來源：（安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報）結(jié)合表2的銷售凈利率變動趨勢表可以看出，安陽鋼鐵公司2017年的銷售凈利率上升較多，由2016年的0.49%上升到5.93%，可反映出該公司在這一年具有較好的盈利能力。根據(jù)分析表3及表4得出，在2017該公司的營業(yè)收入及其期間費用所占營業(yè)收入的百分比有所下降。與

20、此同時基于其營業(yè)收入的增加，該公司在2017年營業(yè)成本也相應(yīng)高于該公司在2016年的營業(yè)成本，綜合以上因素使得安陽鋼鐵公司在2017年的銷售凈利率有所提高。從表3與表4可以發(fā)現(xiàn)，2017年的營業(yè)收入、營業(yè)成本和期間費用占營業(yè)收入的比重也都下降了，從而對2018年的銷售凈利率有上升影響因素。 3.2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表5：安陽鋼鐵公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 單位：萬元類別時間（年）201620172018平均資產(chǎn)總額3,282,293.933,317,033.263,376,529.40銷售收入2,204,443.152,702,920.793,317,653.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.680.820

21、.98 （數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報）從上表中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢狀況能夠得出，2016年至2018年安陽鋼鐵公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 2016年的0.68次逐步上升到2018年的0.98次，其中2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的上升了0.14次，2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2017年的上升了0.16次。2016年到2018年安陽鋼鐵公司的銷售收入逐年上升，所以說明了安陽鋼鐵公司2018年相比2016年銷售能力有所增強(qiáng)，而資產(chǎn)的利用效率也有上升趨勢。 3.2.4 權(quán)益乘數(shù)分析表6：安陽鋼鐵公司權(quán)益乘數(shù) 單位：萬元類別時間（年）201620172018股東權(quán)益553

22、,128.95675,450.10875,186.26平均資產(chǎn)總額3,282,293.933,317,033.263,376,529.40權(quán)益乘數(shù)6.635.424.18（數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報）從表6的權(quán)益乘數(shù)變動趨勢表可以看出，安陽鋼鐵公司的權(quán)益乘數(shù)從2016年的6.63逐步下降到2018年的4.18，其中2017年的比2016年的下降了1.21，2018年的比2017年的下降了1.24。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈正比關(guān)系，即權(quán)益乘數(shù)越小則表明其負(fù)債程度越低，上面的數(shù)據(jù)說明了安陽鋼鐵公司的負(fù)債程度逐年下降，但總體是不明顯的，但是公司本身的資產(chǎn)負(fù)債率較高，因

23、此公司的財務(wù)杠桿率也較高，這樣就容易導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大，所以安陽鋼鐵公司需要加強(qiáng)控制財務(wù)風(fēng)險。3.2.5 總資產(chǎn)凈利率分析 表7：安陽鋼鐵公司總資產(chǎn)凈利率 單位：萬元類別時間（年）201620172018凈利潤10,831.57160,544.41186,046.77平均資產(chǎn)總額3,282,293.933,317,033.263,376,529.40總資產(chǎn)凈利率%0.334.845.51（數(shù)據(jù)來源：安陽鋼鐵股份有限公司2016年至2018年年報）從表7的總資產(chǎn)凈利率變動趨勢表可以看出，2016年至2018年安陽鋼鐵公司總資產(chǎn)凈利率的增減變動幅度有些大。其中，2016年是0.33%，2017年是4

24、.84%，2017年較2016年增加4.51個百分點。2018年是5.51%，2018年較2017年增加0.67個百分點。主要原因是由于銷售凈利率增加所致，同時總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高也是主要原因之一。由表3-5中的指標(biāo)數(shù)據(jù)可知，2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.82次，2016年0.68次，2017年較2016年增加0.14次。在2018年其數(shù)值為0.98次，同時可以得出2018年較比前一年增加了0.16次。說明了2017年總資產(chǎn)凈利率的上升中銷售凈利率的影響更大。然后在表7中，會發(fā)現(xiàn)2018年的總資產(chǎn)凈利率有所上升，再對比表2，可知2018年的銷售凈利率比2016年的上升了5.11個百分點，但是2018

25、年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2016年的增加了0.30次。眾所周知，公司的總凈資產(chǎn)利率等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乘以凈銷售率。再結(jié)合上述分析，說明2018年其總資產(chǎn)凈利率的上升主要是因為銷售凈利率的上升所影響的。 3.2.6 綜合分析凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。2018年的凈資產(chǎn)收益率：5.60X98X4.18=22.302017年的凈資產(chǎn)收益率：5.93X82X5.4224.81凈資產(chǎn)收益率變動：22.30-24.81=2.51代替銷售凈利率：5.93X98X4.18=24.29代替總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：5.60X82X4.18=19.19代替權(quán)益乘數(shù)：5.60X98X5.42=29.742018

26、年銷售凈利率的增加對凈資產(chǎn)收益率的影響：24.29-24.81=0.522018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增加對凈資產(chǎn)收益率的影響：19.19-24.29=5.102016年權(quán)益乘數(shù)的降低對凈資產(chǎn)收益率的影響：29.74-19.19=10.55三種因素的綜合影響：10.55-5.10-7.96=-2.51通過數(shù)據(jù)分析得知，2016銷售凈利率降低0.33（5.60-5.93）時，使得凈資產(chǎn)收益率降低0.52。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加17（98-82）時，使得凈資產(chǎn)收益率降低5.10。權(quán)益乘數(shù)降低1.24（4.18-5.42）時，使得凈資產(chǎn)收益率增加10.55。在三種指標(biāo)因素的綜合影響下，凈資產(chǎn)利潤率降低了2.51

27、。3.3 基于杜邦分析法的安陽鋼鐵與其他同行公司的比較分析2016年至2018年部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)基于杜邦分析法下的盈利能力指標(biāo)對比情況如表8至表9所示：表8：2016年至2018年部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率比較表類別時間（年）201620172018宏達(dá)礦業(yè)20.63%24.57%23.44%常寶股份14.69%11.47%12.8%玉龍股份15.39%8.69%10.92%安陽鋼鐵2.55%24.81%22.30%大冶特鋼7.39%8.59%12.92%富煌鋼構(gòu)1.58%5.31%9.93%鴻路鋼構(gòu)3.03%5.6%6.83% (數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng))從表8的部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)的

28、凈資產(chǎn)收益率比較表可以看出，從2016年到2018年，總的來講上市的鋼鐵冶煉企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是逐步上漲的，有少數(shù)鋼鐵冶煉企業(yè)是下降的。2018年凈資產(chǎn)收益率最低的上市鋼鐵冶煉企業(yè)為鴻路鋼構(gòu)，其次是富煌鋼構(gòu)；2018年凈資產(chǎn)回報率最高的上市鋼鐵制造公司是宏達(dá)礦業(yè)，其次是安陽鋼鐵。但是宏達(dá)礦業(yè)和安陽鋼鐵2018年相比2017年的凈資產(chǎn)收益率都有所下降了，凈資產(chǎn)收益率下降的原因主要是受到各公司自己本身的經(jīng)營策略以及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩的影響。但它們的凈資產(chǎn)收益率還是高于其他上市的鋼鐵冶煉企業(yè)，其中安陽鋼鐵的凈資產(chǎn)收益率排名較前，說明安陽鋼鐵總體的盈利能力良好。表9： 2016年至2018年部分上市

29、鋼鐵冶煉企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表類別時間（年）201620172018宏達(dá)礦業(yè)1.431.551.53常寶股份2.021.872.14玉龍股份1.831.471.47安陽鋼鐵6.635.424.18大冶特鋼2.602.095.02富煌鋼構(gòu)1.071.081.17鴻路鋼構(gòu)1.161.111.12(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng))從表9的部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)比較表可以看出來，在2016年至到2018年，安陽鋼鐵和大冶特鋼的權(quán)益乘數(shù)變動最大，而宏達(dá)礦業(yè)、富煌鋼構(gòu)和鴻路鋼構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)則較為穩(wěn)定。它表明這三家公司的責(zé)任較輕，債權(quán)人受到保護(hù)。再看回上述表格6，安陽鋼鐵公司的權(quán)益乘數(shù)都一直呈下降趨勢，從2016年

30、的6.63下降為2018年的4.18，這表明該公司在金融風(fēng)險管理方面取得了進(jìn)展。但是，盡管如此安陽鋼鐵公司的權(quán)益乘數(shù)仍是較大，除了比大冶特鋼低一些，那么公司的財務(wù)杠桿率在相比較下也是較高的，說明安陽鋼鐵公司的財務(wù)風(fēng)險在對比其他鋼鐵企業(yè)中會較大。表10 ：2016年至2018年部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表類別時間（年）201620172018宏達(dá)礦業(yè)15.47%13.36%11.98%常寶股份8.35%7.18%6.63%玉龍股份8.94%7.46%7.82%安陽鋼鐵0.33%4.84%5.51%大冶特鋼3.34%5.51%4.42%富煌鋼構(gòu)1.44%5.01%9.32%鴻路鋼構(gòu)3.

31、04%6.46%3.27%(數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng))從表10的部分上市鋼鐵冶煉企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率比較表可以看出來， 2018年凈資產(chǎn)收益率最低的上市鋼鐵冶煉企業(yè)為鴻路鋼構(gòu)，其次是大冶特鋼；2018年凈資產(chǎn)回報最高的上市鋼鐵冶煉公司是宏達(dá)礦業(yè)，其次是常寶股份。在2016年至2018年，安陽鋼鐵和富煌鋼構(gòu)的總資產(chǎn)凈利率增減變動趨勢最大，玉龍股份、常寶股份和宏達(dá)礦業(yè)的總資產(chǎn)凈利率是相對較高的。宏達(dá)礦業(yè)的總資產(chǎn)凈利率在這三年中略顯下降趨勢，但依然是總資產(chǎn)凈利率最高的，處于行業(yè)的前端。而安陽鋼鐵在2017年中上升較快，比2016年的增長了4.51%，但在2018年相對又上升了0.67%。總所周知，公司的總資

32、產(chǎn)凈利率與其資產(chǎn)利用率成正比。因此根據(jù)上述分析得出，安陽鋼鐵公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平，公司的資產(chǎn)利用效率也較為一般。3.4 安陽鋼鐵杜邦分析法分析結(jié)論從上述中所展示的杜邦分析表表可知，安陽鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率從自2016年到2018年之間有了明顯的上升趨勢，其上升的原因主要是因為總資產(chǎn)凈利率大幅度上升。總資產(chǎn)凈利率上升的主要原因是由于凈利潤的增加所致, 因為總成本費用增長不是很多，而利潤上升的幅度大于資產(chǎn)增長的幅度，使利潤上升。縱觀其利潤表可以看到，由于成本費用不斷下降，導(dǎo)致同期營業(yè)利潤出現(xiàn)上升狀況，提升了企業(yè)的盈利能力。因此安陽鋼鐵公司的盈利能力較強(qiáng)，在鋼鐵冶煉行業(yè)中處于中上水平。安陽

33、鋼鐵公司收益率的總體上升，從鋼鐵冶煉行業(yè)上看主要是由于營業(yè)收入增加，成本價格降低。其次，安陽鋼鐵公司的資產(chǎn)凈利率處于一般水平。再接著2018年安陽鋼鐵的權(quán)益乘數(shù)為4.18，在同行業(yè)中為排名第二大，所以安陽鋼鐵公司的財務(wù)風(fēng)險還是比較大的。4 安陽鋼鐵公司財務(wù)能力存在的問題4.1 財務(wù)不穩(wěn)健，風(fēng)險較大企業(yè)的股權(quán)乘數(shù)可以反映其財務(wù)杠桿，而財務(wù)杠桿則是一把雙刃劍。安陽鋼鐵公司的權(quán)益乘數(shù)在2016年至2018年這三年中一直呈下降趨勢，但是在同行業(yè)比較分析中又處于較高位置，處于2.14至3.35之間，資產(chǎn)負(fù)債率則處于50%至70%之間，說明公司有一定的長期償債能力，但是伴隨的財務(wù)風(fēng)險也會較大。由于鋼鐵行業(yè)

34、近幾年來，受金融危機(jī)等因素的影響，經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)低迷，一下直處于虧損的邊緣。安陽鋼鐵需要投入的資金較多，依靠其內(nèi)源性融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其資金的需求。故安陽鋼鐵公司大部分依靠銀行貸款等外源性融資的方式，來維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，隨著負(fù)債總額的增加，資產(chǎn)負(fù)債率呈不斷攀升的狀態(tài)，從而加大了安陽鋼鐵公司償還債務(wù)的風(fēng)險。4.2 同行業(yè)市場競爭加劇，創(chuàng)新少如今科技水平不斷進(jìn)步，同行業(yè)的其他鋼鐵冶煉企業(yè)在不斷加大創(chuàng)新力度，研制高質(zhì)量產(chǎn)品。而安陽鋼鐵公司的營業(yè)收入主要來自于鋼鐵冶煉，2018年營業(yè)收入占比達(dá)85.37%，是公司營業(yè)收入的主要來源，但是為了鞏固鋼鐵冶煉生產(chǎn)的龍頭地位，公司在發(fā)展戰(zhàn)略制定上，仍把鋼鐵冶煉做

35、為公司發(fā)展的重點，從而使得對新產(chǎn)品的研發(fā)投入較少。因此，公司的發(fā)展前景不是很好。企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場情況及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略。安陽鋼鐵公司的主要產(chǎn)品是鋼鐵，由于產(chǎn)品是粗放式加工，產(chǎn)品附加值較低，科技含量也較低。產(chǎn)品創(chuàng)新意識較弱，科研投入較少，從而使得產(chǎn)品失去競爭力。在競爭日益激烈的鋼鐵市場上，較同行業(yè)創(chuàng)新力不足，從而會導(dǎo)致其發(fā)展能力不足。4.3 成本控制不太好鋼鐵冶煉的原材料價格上漲，勞動力成本上升，環(huán)保費用成本增加，使公司的實際成本增加。目前，由于我國鋼鐵的原材料采購價格較高，競爭也較大，原材料的成本呈逐年上升趨勢。而且原材料成本的上升，企業(yè)是無法掌控的，所以企業(yè)成本控制方面面臨的壓力較大。近兩年，鋼

36、鐵市場逐漸飽和，產(chǎn)品銷售價格呈小幅下跌趨勢，但是冶煉鋼鐵的鐵礦石等原材料卻呈不斷攀升的趨勢，人工成本、修復(fù)費用等也呈逐年上升趨勢。由于成本費費用加大，使得安陽鋼鐵公司的盈利能力呈下降趨勢。5 提高安陽鋼鐵財務(wù)能力的措施5.1 加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制，做好風(fēng)險防范安陽鋼鐵公司要對存在的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制，提高控制意識，及時掌控企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對利用負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿益進(jìn)行合理預(yù)測，對給公司帶來的不利影響進(jìn)行合理預(yù)測。同時，對市場的變化需要保持高度的敏感性，并建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制，同時還要建立健全獨立董事制度，發(fā)揮董事會在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的指導(dǎo)作用也是必要的。5.2 加大產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品競

37、爭力我國的鋼鐵需求如此龐大，但是在鋼鐵創(chuàng)新上與國際的差距令人震驚。中國鋼鐵冶煉企業(yè)過去是以粗加工為主的，那如今十三五規(guī)劃中要求以創(chuàng)新為主。安陽鋼鐵公司可以利用政策上的支持，順勢加大產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新力度。但是不能因為一次創(chuàng)新的成功而沾沾自喜，研發(fā)創(chuàng)新是需要持之以恒，這樣才能讓企業(yè)發(fā)展得更遠(yuǎn)。再加上安陽鋼鐵公司的主導(dǎo)產(chǎn)品是鋼鐵，那作為鋼鐵生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)除了保持自己優(yōu)勢還要繼續(xù)提高產(chǎn)品的質(zhì)量。增加科研投入，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計加工工藝。眾所周知，鋼鐵行業(yè)自主研發(fā)能力的強(qiáng)弱是決定企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。只有通過技術(shù)進(jìn)步，才能在根本上提高該企業(yè)對棉等原材料的利用效率，提高企業(yè)的核心競爭力。另外，良好的設(shè)計加工工

38、藝不僅僅是產(chǎn)品品質(zhì)提高的重要環(huán)節(jié)，更是節(jié)約原料的有效手段。5.3 成本費用管理，增加銷售收入在企業(yè)生產(chǎn)過程中必然會消耗大量的原材料，對原材料消耗的高低在很大程度上反映了企業(yè)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的運用程度。在一般意義上講，企業(yè)能夠通過科學(xué)的管理和技術(shù)的進(jìn)步來實現(xiàn)原料的高效利用。該公司有限公司有著優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊和先進(jìn)的管理經(jīng)驗，然而，生產(chǎn)的成品中，其物質(zhì)消耗的比重亦很大。要科學(xué)合理用料。在不影響該公司產(chǎn)品品質(zhì)、性能、美觀的情況下，盡可能地選用能優(yōu)化優(yōu)化產(chǎn)品性能、降低物耗的材料。注意科學(xué)用料，針對不同的產(chǎn)品需求進(jìn)行科學(xué)合理的原料采購，不能單一采購而是應(yīng)該有一個科學(xué)、合理的采購標(biāo)準(zhǔn)，實現(xiàn)原料采購、利用的科學(xué)化

39、、合理化。安陽鋼鐵在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，充分挖掘生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的潛力，在預(yù)算范圍內(nèi)控制好生產(chǎn)和業(yè)務(wù)流程中的各種成本和費用，做好成本分析計算，確保降低成本和減少費用。完善成本費用管理制度，以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績。其次公司2018年出口歐盟占營業(yè)收入9.87%，因此安陽鋼鐵公司還可以繼續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)，拓寬產(chǎn)品銷售的渠道與路徑，使市場占有率提高。通過加大廣告宣傳力度，提高產(chǎn)品公眾認(rèn)知度。6結(jié) 論本文將杜邦分析方法運用在安陽鋼鐵公司上，對安陽鋼鐵公司進(jìn)行了盈利能力的分析，得出了一些結(jié)論，但是由于本人缺乏實際的工作經(jīng)驗，只是針對理論知識中可能出現(xiàn)的問題進(jìn)行研究，所以研究中會有一些不足。在本文中選取了安陽鋼鐵公司2016年至2018年的數(shù)據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)對公司的盈利能力進(jìn)行評估。而企業(yè)的盈利能力分析只能通過該公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，因此是不夠全面的，畢竟影響的因素有很多方面，而出現(xiàn)的因素對企業(yè)的影響會不同，那么企業(yè)的對策措施也是會有所變化的。因此，本文中運用杜邦分析方法對安陽鋼鐵公司的盈利能力分析就不是很全面，但還是可以為公司提供參考價值。本篇文章不僅適用于安陽鋼鐵公司，還適用于整個鋼鐵冶煉行業(yè)。而且文章末