1、財務管理 練習題一、單項選擇題1、財務管理作為一種管理活動，最顯著的特點是（ B ）。A、貨幣作為計量單位 B、綜合性C、動態性 D、開放性 2、現代財務管理理論認為，企業的最終目標是實現企業（ D ）。A、產值最大 B、利潤最大 C、賬面凈資產最大 D、價值最大3、國際慣例將金融市場分為兩類：一類是貨幣市場，另一類是（ D ）。A、期貨市場 B、流通市場 C、發行市場 D、資本市場4、下列籌資方式屬于間接籌資方式的是（ A ）。A、向商業銀行取得借款 B、發行股票C、發行債券 D、吸收直接投資5、現在銀行儲蓄存款5年期的年利率為4.55%，若5年以后想要得到30000元，按照單利計算，現在應

2、一次存入約（ B ）元。A、23175 B、24440 C、28635 D、286946、償債基金系數是（ C ）。A、復利終值系數的倒數 B、復利現值系數的倒數C、年金終值系數的倒數 D、年金現值系數的倒數7、某人準備現在存入銀行一筆錢，希望從第一年開始在今后6年內每年年末取出3000元供子女上中學，設年復利率為5%，此人現在應一次存入約（ B ）元。A、2239 B、15227 C、18000 D、204068、某人每年年初存入1000元，按5%的年復利率計算利息，10年后獲得的利息總額最接近的數額是（ B ）元。A、2278 B、2578 C、3207 D、81089、當貼現率等于融資項

3、目的內含成本率時，融資活動的凈現值（ C ）。A、大于零 B、小于零 C、等于零 D、不一定10、企業權益資本籌集方式除了吸收直接投資和發行普通股外，還有一種常用的方式是（ D ）。A、發行可轉換債券 B、融資租賃C、利用商業信用 D、收益留存11、股票按股東的權利不同、義務不同可以分為（ A ）兩種。A、普通股票和優先股票 B、記名股票和無記名股票C、A股、B股和H股 D、參加優先股和不參加優先股12、某企業按年利率5%向銀行借款300萬元，銀行規定按年支付利息，并要求保留20%的補償性余額。則該項借款的實際利率（存款利息忽略不計）為（ B ）。A、5.00% B、6.25% C、10.0%

4、 D、25.0%13、某種股票為固定成長股，年增長率為8%，預期第一年的股利為0.40元。投資者要求的必要報酬率為12，那么，該股票的理論價值為（ A ）。A、10.00元 B、12.00元 C、10.08元 D、12.80元14、某種股票當前的市價是8.00元，上一年每股股利是0.40元，預期的股利增長率是5%，則其市場決定的預期收益率是（ D ）。A、5% B、5.5% C、10% D、10.25%15、市場上有一種面值為1000元的債券，其票面利率為8%，期限為5年，每年付息一次，當時市場利率為10%。則該債券的市場價值約為（ A ）元。A、924 B、952 C、1000 D、1352

5、 16、某投資者現在以118元購得面值為100元的公司債券，該債券3年前發行，再過2年將到期，債券的票面利率為8%，規定到期時一次還本付息（按單利計息），若投資者持有該債券至到期日，其到期收益率約為（ C ）。A、5.86% B、6.00% C、8.92% D、18.32%17、某投資者以1051的價格從債券市場購入甲公司于9個月前發行的面值為1000元的債券，該投資者持有半年后以1064的價格將債券全部出售，該投資者在持有期間獲得利息45元。則在不考慮交易費用的情況下，該投資者買賣該債券的（年）實現收益率約為（ D ）。A、4.28% B、5.52% C、8.56% D、11.04%18、一

6、個投資方案年銷售收入500萬元，年營業成本380萬元，其中包括折舊150萬元，除折舊外無其他非付現成本。如果所得稅稅率為40%，則該方案年營業現金凈流量為（ C ）。A、72萬元 B、120萬元 C、222萬元 D、234.5萬元19、下列屬于項目投資決策過程中使用的非貼現評價指標的是（ C ）。A、凈現值 B、獲利能力指數C、投資報酬率 D、 內含報酬率20、下列項目投資決策評價指標中，其數值越小越好的指標是( C )。A、凈現值 B、內含報酬率 C、投資回收期 D、獲利能力指數21、使投資項目現金流量的凈現值等于零的貼現率稱為（ B ）。A、獲利能力指數 B、內含報酬率 C、期望報酬率 D

7、、投資回收期22、當某項投資方案的凈現值大于零，則其內含報酬率一定（ D ）。A、等于零 B、大于1 C、等于設定折現率 D、大于設定折現率23、三星公司需要購置一種設備，經市場調查，其買價為80萬元，款項于購入時一次性支付。已知該設備預計使用5年，到期無殘值，年折舊額為16萬元。設備投入使用后可使企業的年平均凈利潤增加2萬元。假定投資者要求的必要報酬率為10%。則該設備的獲利能力指數約為（ B ）。A、0.69 B、0.85 C、0.95 D、1 24、ABC公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計凈殘值率為10

8、%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅稅率為25%，則考慮所得稅影響的前提下，賣出現有設備對企業現金流量的最終影響是（ D ）。A、減少300元 B、減少900元 C、增加9700元 D、增加10300元25、企業為應付意外緊急情況而需要保持一定現金支付能力，持有現金的這種動機是（ B ）。A、交易動機 B、預防動機 C、投機動機 D、投資動機26、下列與現金持有量呈正比例變化的成本是（ C ）。A、管理成本 B、轉換成本 C、機會成本 D、短缺成本27、下列不屬于應收賬款管理中的信用政策內容的是（ D ）。A、信用標準 B、信用期限 C、現金折扣 D、商業折扣2

9、8、收賬費用屬于應收賬款持有成本中的（ A ）。A、管理成本 B、機會成本 C、折扣損失 D、壞賬成本29、某企業某年需要耗用零件12000件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每個零件年儲存成本為15元。那么該種零件的經濟進貨批量下的與存貨相關的總成本為（ D ）元。A、800 B、2000 C、3000 D、1200030、對存貨進行ABC分類管理時，對于那些存貨品種數量繁多而價值金額卻很小的存貨，應當作為（ C ）進行管理。A、 A類存貨 B、 B類存貨 C、 C類存貨 D、以上答案均不正確31、在分配優先股股利之前，企業不能（ C ）。A、彌補虧損 B、繳納所得稅C、提取任意盈余公積金

10、D、提取法定盈余公積金32、按規定，股份有限公司實現的凈利潤在計提法定盈余公積金后，應當先（ C ）。A、計提任意盈余公積金 B、彌補以前年度的虧損 C、分配優先股股利 D、分配普通股股利33、在股利支付方式中，最常見也是最易被股東接受的是（ A ）。A、現金股利 B、股票股利 C、財產股利 D、負債股利34、公司采取固定股利支付率政策，（ C ）。A、是為了保持理想的資本結構 B、有利于樹立公司良好的形象，穩定股票價格 C、能使股利與公司盈余緊密結合 D、能使公司股利分配具有較大的靈活性35、2009年末宏鑫公司總股本為2000萬股，2010年4月20日公司公布2009年利潤分配方案：以20

11、09年末總股數為基數，每10股轉增3股。股權登記日為2010年5月12日，除權除息日為2010年5月13日。5月12日公司股價為28元，請問除權后公司股價將變為（ B ）元。A、18.67 B、21.54 C、27.18 D、2836、不存在籌資費用的籌資方式是（ D ）。A、發行普通股 B、發行優先股 C、發行債券 D、利用留存收益37、A公司向銀行取得3年期借款500萬元，年利率7%，銀行規定每年付息一次，到期一次還本，無籌資費用，所得稅稅率為25%。則該借款的資本成本為（ B ）。A、4.92% B、5.25% C、6.56% D、7.00%38、B公司發行普通股5000萬股，發行價格每

12、股10元，發行費用占籌資總額的4%，估計該公司第一年分配的股利為每股0.72元，以后每年遞增10%。那么，該公司發行普通股的資本成本為（ D ）。A.、7.2% B、7.5% C.、17.2% D、17.5%39、與邊際貢獻總額大小無關的因素是（ D ）。A、銷售量 B、銷售價格 C、單位變動成本 D、固定成本總額40、如果經營杠桿度為1.5倍，財務杠桿度為2倍，則當銷售額增加10%時（其他條件不變），其息稅前利潤將增加（ A ）。A、15% B、20% C、25% D、30%二、多項選擇題1、財務決策主要包括（ ACD ）。A、投資決策 B、經營決策 C、籌資決策 D、收益分配決策2、財務管

13、理的基本職能是（ ABD ）。A、財務決策 B、財務計劃C、財務分析 D、財務控制3、籌資決策的目標之一是所籌集資金應當滿足投資的需要，除此之外，籌資決策還要求達到另外兩個目標，即（ BD ）。A、籌資方式多樣化 B、資金成本盡可能低 C、資金使用時間盡可能長 D、控制財務風險4、留存收益是企業的資金來源之一。企業的留存收益主要包括（ BC ）。A、資本公積 B、盈余公積C、未分配利潤 D、股利收益5、金融資產最基本的特征有三個，它們是：（ ABC ）。A、流動性 B、收益性 C、風險性 D、抽象性6、市場利率包含純粹利率和通貨膨脹附加率，除此之外，還有（ BCD ）。A、財務風險附加率 B、

14、變現力附加率C、違約風險附加率 D、到期風險附加率7、下列屬于財務管理微觀環境內容的是（ ABC ）。A、企業組織形式 B、采購環境C、生產環境 D、經濟周期8、下列表述中正確的是（ ACD ）。A、復利終值系數與復利現值系數互為倒數；B、普通年金終值系數與普通年金現值系數互為倒數；C、普通年金終值系數與償債基金系數互為倒數；D、普通年金現值系數與投資回收系數互為倒數。9、企業向銀行借款1000萬元，期限為5年，年利率為9%，確定的還款方式為按年分期等額還本付息。那么可以計算出每年的還款金額約為257.09萬元。下列關于分期等額還本付息方式的說法正確的有（ ABC ）。A、每年支付的利息逐年遞

15、減 B、每年償還的本金逐年遞增C、第一年償還的本金約為167.09萬元 D、最后一年償還的本金為200萬元10、如果年金發生在每一期的期初，那么下列可以作為永續年金現值公式的有（ CD ）A、PA=A÷i B、PA=A×i C、PA=A×（1+i）÷i D、PA=A÷i+A11、有關現金流量的說法不正確的有（ ACD ）。A、財務決策中使用的現金流量是指庫存現金B、現金流量反映的是某一時期的現金流入量、現金流出量和凈流量C、任何投資活動的現金流入量一定大于現金流出量D、任何融資活動的現金流入量一定小于現金流出量12、下列有關凈現值的說法正確的是

16、（ ABC ）A、凈現值考慮了貨幣的時間價值B、凈現值考慮了風險的影響C、凈現值是財務活動現金流入量的現值與流出量現值之差D、任何投資活動的凈現值都表現為貼現率的遞減函數13、在投融資項目現金流量分布不變的前提下，提高貼現率會導致（ AD ）。A、投資凈現值上升 B、投資凈現值下降C、融資凈現值上升 D、融資凈現值下降14、下列屬于負債籌資方式的有（ ABC ）。A、借款 B、發行債券 C、融資租賃 D、收益留存15、普通股融資的優點有（ ABC ）。A、沒有到期日，不需要歸還，資本具有永久性B、沒有固定的利息負擔，籌資風險小C、能增強公司的信譽，增強公司的舉債能力D、由于籌資的風險小，所以資

17、本成本也較低16、下列條件屬于目前我國股份公司股票上市條件的有（ AD ）。A、公司股本總額3000萬元以上 B、凈資產收益率達到10%以上C、流通股的持股比例至少達到25%D、公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載17、在債券面值一定的前提下，影響債券到期收益率的因素有（ ABCD ）A、債券的票面利率 B、債券期限C、債券的付息方式 D、購買債券的價格18、影響項目內含報酬率的因素包括（ AB ）。A、投資項目的有效年限 B、投資項目未來的現金流量C、所選取的貼現率 D、所得稅稅率19、運用各種貼現指標來評價投資項目的可行性，下列確定投資方案可行的必要條件之一的是（ ACD

18、 ）。A、凈現值大于0 B、凈現值率大于1C、獲利能力指數大于1 D、內含報酬率高于必要報酬率20、當貼現率與內含報酬率相等時（ AB ）。A、凈現值等于0 B、獲利能力指數等于1C、凈現值率等于100% D、投資回收期等于項目壽命期21、現金具有以下哪些特點（ ABC ）。A、現金具有普遍可接受性 B、現金資產是企業暫時間歇的資金C、現金流動性最強但盈利性最弱D、現金流動性弱但盈利性較強22、在其他因素不變的情況下，企業采用更為積極的收賬政策，可能導致的結果有（ AB ）。A、平均收賬期縮短，壞賬損失減少 B、應收賬款平均占用額減少，應收賬款機會成本減少C、應收賬款平均占用額增加，應收賬款機

19、會成本上升D、應收賬款的機會成本、壞賬損失和收賬費用總和必定減少23、存貨經濟進貨批量基本模式的假設條件包括（ ABC ）。A、存貨的耗用是均衡的 B、不存在數量折扣C、倉儲條件不受限制 D、可能出現缺貨的情況24、在存貨經濟訂貨量的基本模型中，與每年最佳訂貨次數有關的變量是（ ABD ）。A、存貨年需求量 B、每次訂貨的變動成本C、固定儲存成本 D、儲存存貨的單位變動成本 25、按現行制度規定，公司從稅后利潤中留存的法定公積金，可用于（ A CD ）。A. 彌補以后年度經營性虧損 B. 作為職工獎勵基金C. 按法定程序轉增資本 D. 以后年度分配股利26、企業發生的經營性虧損，一般可用（ A

20、CD ）進行彌補。A、以前年度提存的法定盈余公積金 B、資本公積金C、以后年度的稅前利潤 D、以后年度的稅后利潤27、目前，我國上市公司的股利分派形式是（AD）。A、現金股利 B、財產股利 C、負債股利 D、股票股利28、在其他條件不變的前提下，若不考慮股利分配中的所得稅因素，則分配股票股利會引起公司（ BCD ）。A、所有者權益增加 B、股本總額增加C、每股收益減少 D、每股市價下落29、資本成本包括籌資費用和用資費用。籌資費用通常（ AB ）。A、與籌資額相關 B、與資金使用時間長短有關C、與籌資額無關 D、與資金使用時間長短無關30、在計量個別資本成本中，須考慮所得稅因素的是（ ABD

21、）。A、債券資本成本 B、長期借款資本成本C、優先股資本成本 D、普通股資本成本31、計算加權平均資本成本時，所采用的權數可以是各種資本的 （ ABD ）。A、賬面價值 B、市場價值 C、目標價值 D、估計價值32、下列諸因素中，（ BCD ）的變動會影響產品的盈虧平衡點銷售量。A、產銷量 B、單位產品售價 C、單位產品變動成本 D、固定成本總額33、下列（ BCD ）與息稅前利潤沒有直接關系。A、固定成本總額 B、資本結構 C、債務利息費用 D、所得稅34、在企業盈利的情況下，財務杠桿度的大小與（ ABC ）呈同方向變化（假設某一因素變動時其他因素不變）。A、債務資本比例 B、債務的利率水平

22、C、息稅前利潤總額 D、固定成本總額35、某股份公司的投資項目需追加籌資3000萬元，現有兩種方式：一是發行普通股，二是增加長期債務，假設追加籌資后，公司的債務資本和權益資本的資本成本保持不變。經分析兩種籌資方式的每股收益無差別點為2500萬元。則下列關于息稅前利潤（EBIT）和每股收益（EPS）的分析正確的是（ ABC ）。A、當EBIT等于2500萬元時，兩種籌資方式的EPS相等B、當EBIT小于2500萬元時，發行普通股籌資方式的EPS較大C、當EBIT大于2500萬元時，增加長期負債籌資方式的EPS較大D、當EBIT小于2500萬元時，增加長期負債籌資方式的EPS較大三、簡析題1、市場

23、經濟環境下，利潤最大化作為財務管理的目標主要存在哪些缺陷？答：（1）利潤最大化通常沒有考慮貨幣時間價值這一因素。（2）利潤最大化沒有考慮風險因素，會引導企業管理者（決策者）盲目追求利潤，忽視風險因素，導致過度的風險投資。（3）利潤最大化易誘發企業經營者的短期行為，很容易誘導企業的經營者通過不正當手段，進行盈余管理，而這對企業和投資者可能是有害的。（4）利潤最大化只強調實現利潤最大，而忽視了利潤分配對企業生存、發展和未來獲利能力的影響。2、金融資產具有哪三個顯著特點？它們之間存在怎樣的關系？答：金融資產具有流動性、收益性和風險性三個顯著特點。它們之間是相互關聯、相互制約的關系。一般地說，金融資產

24、的流動性和收益性成反比，即流動強的資產，其收益性相對比較差。收益性和風險性成正比關系，資產的風險性越大，其收益性應當越好；反之亦然。同時，資產流動性的好壞本身也是體現資產風險的一個因素，資產的流動性越強，意味著其變現力越強，則其變現力風險越小。3、某人擬購置一處房產，房主提出兩種方案（付款方式）：（1）從現在起，每年年初支付5萬元，連續支付10次，共50萬元；（2）從第5年起，每年年初支付7萬元，連續支付10次，共70萬元。該購房者目前資金較為寬裕，他認為：“第（1）種方案支付的全部價款比第（2）種方案少20萬元，因此第（1）種方案對購房者來說更合算。”你認為該購房者的分析有何不妥？應該如何分

25、析和選擇付款方式？3、答：該購房者沒有考慮貨幣的時間價值。他在選擇付款方式時，應根據折現率分別計算出這兩種付款方式的現值，從而比較出兩種方案的優劣。假設貼現率為10%，那么這兩種付款方式的現值分別為：5×（P/A, 10%, 10）=5×6.1446=30.72萬元7×（P/A, 10%, 10）/(1+10%)4=7×6.1446/1.4641=29.38萬元計算結果表明，當決策者要求的報酬率為10%時，第二種付款方式的現值小于第一種方式，這時第二種方式對決策者有利。當然，我們可以求出使上述兩種付款方式現值相等的貼現率（請讀者自己計算分析）。4、什么是

26、貼現率？分別指出投資凈現值函數和融資凈現值函數與貼現率的關系。4、答：貼現率是將未來現金流量還原或轉換為現值的比率，它是反映貨幣時間價值的重要參數。一般而言，投資活動現金流量的凈現值是貼現率的遞減函數，融資活動現金流量的凈現值是貼現率的遞增函數。5、企業籌資管理的目標主要體現在哪幾個方面？5、答：企業籌資管理的目標主要包括以下三個方面：第一，所籌集的資金要滿足投資的需要。就是說投資決定籌資，籌資是為了滿足投資的需要，包括籌資數量的要求和籌資時間的要求；企業不能盲目籌資，否則就會形成資金的閑置和浪費。第二，資本成本盡可能低。這是籌資決策的重要目標，因為低成本籌資能使企業增加收益。一般而言，債務資

27、本的籌資成本低于權益資本的籌資成本。要降低籌資成本必須提高債務資本在全部資本中的比例，但這樣做又會增加企業的財務風險。因此，在進行籌資決策時，我們不能一味追求低籌資成本。第三，控制財務風險。企業的負債比例越高，所承擔的財務風險就越大，過大的財務風險會對企業的生存產生威脅。從控制財務風險、避免破產的目標看，企業應當盡可能降低負債比例。6、負債籌資的優點之一是“可以發揮財務杠桿作用”，缺點之一是“財務風險較大”。請你對負債籌資的上述優缺點加以說明。6、解答：負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”。由于對債權人的利息支付是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，當企業的資產報酬率高于債務利率時，企業的股東

28、權益報酬率將會提高，即產生所謂的財務杠桿作用。負債經營也會產生財務杠桿的負面影響，增加財務風險。當企業面臨經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困境時，若資產報酬率低于負債的利率，由于負債需要承擔固定的利息負擔，負債會導致企業股東權益報酬率下降。在公司經營不景氣時，公司也必須向債券持有人支付本息，這會給公司帶來更大的財務困難，有時甚至導致破產。7、請你寫出固定增長股票估價模型。并指出：（1）該模型說明股票的價值取決于哪些因素？（2）應用該模型對股票進行估值，其假設前提有哪些？7、解答：固定增長股票估價模型如下：V=D1/（Kg）（1）該模型說明，股票的價值取決于下列三個因素：（A）公司未來的股利水

29、平；（B）公司股利的增長率；（C）投資者的期望報酬率。（2）應用該股票估價模型的假設前提是：（A）投資者將長期持有該股票；（B）該公司未來的股利成等比數列遞增，增長率為g；（C）投資者的期望報酬率K大于股利的增長率g8、當銀行存貸款利率提高時，固定利率債券的市場價格為什么會下跌？債券價格下跌會使債券的到期收益率上升還是下降？為什么？8、解答：（1）這是因為：當銀行存貸款利率上調時，市場投資者對購買相同風險債券的預期收益率會隨之上升，即貼現率提高。而債券的價值等于未來收回的本金和利息的現值，貼現率提高必然會使債券價值下降。因此，在債券票面利率和其他條件不變的前提下，銀行存貸款利率上調會導致固定利

30、率債券價格下跌。（2）債券價格的下跌會導致債券的到期收益率上升。這是因為：債券的到期收益率是指債券投資者按目前的價格購入債券一致持有至到期的收益率，由于債券購買價格下跌了，而到期收回的本金和利息是不變的，故其到期收益率會上升。9、如果某一投資項目的現金流量分布不變，那么提高貼現率會影響投資項目的凈現值、凈現值率、獲利能力指數、內含報酬率這些評價指標的數值嗎？若會影響，請指明影響的方向；若不會影響，請說明理由。9、解答：會產生影響的指標：凈現值、凈現值率、獲利能力指數。提高貼現率會引起凈現值減小，凈現值率減小、獲利能力指數減小。不會影響的指標：內含報酬率。因為內含報酬率是使投資項目的現金流入量現

31、值總和等于現金流出量現值總和的貼現率，即使得投資方案的凈現值等于零時的利率，它的計算不需要事先確定貼現率大小，因此貼現率的變動不影響內含報酬率大小。10、與存貨管理有關的成本有哪幾類？它們與訂貨量的高低呈怎樣的關系？與存貨相關的成本主要有取得成本、儲存成本和缺貨成本等。取得成本指為取得某種存貨而發生的成本。取得成本又可分為訂貨成本和購置成本，其與訂貨量之間存在負相關的關系。儲存成本指為保持一定數量的存貨而發生的成本，包括存貨占用資金的機會成本、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質損失等等，其與訂貨量間存在正相關的關系。缺貨成本是指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷造成的停工損失、產成

32、品庫存缺貨造成的拖欠發貨損失和喪失銷售機會的損失，其與訂貨量之間不存在特定的關系。11、試述股份有限公司收益分配的一般程序和內容。11、解答：若企業以前年度有未彌補的虧損，且沒有超過允許稅前補虧的年限（5年），應當用稅前利潤先對以前年度虧損進行彌補，然后以剩余利潤計算應交企業所得稅；如果以前年度未彌補虧損超出了允許稅前補虧的年限，應當用稅后利潤來彌補虧損。在彌補虧損之后要按10%的比例計提法定盈余公積金；如果企業存在優先股，則要分配優先股股利；然后根據企業自身的需要，提取任意盈余公積金；最后企業根據自己的股利分配政策向普通股股東分配普通股股利。12、分配股票股利和實施資本公積金轉增股本都會使公

33、司的股本增加。請你指出這兩種方式存在哪些區別？12、解答：分配股票股利，是減少了企業的留存收益，增加了企業的股本。而資本公積轉增股本則是減少了資本公積，增加了股本。13、思特惠有限責任公司開始經營的前7年中實現稅前利潤（發生虧損以“-”表示）如下表所示（單位：萬元）：年份1234567利潤2005050305050150假設除彌補虧損以外無其他納稅調整事項，該公司的所得稅稅率一直為25%，該公司按規定享受連續5年稅前利潤彌補虧損的政策，稅后利潤（彌補虧損后）按10%的比例提取法定公積金。要求：（1）計算該公司第7年應繳所得稅額和稅后利潤；（2）計算該公司第7年應當提取法定公積金；（3）通過計算

34、后回答：該公司第7年可向投資者最多分配多少利潤？13、解答：公司第1年的虧損200萬元由第2、4、5、6年的利潤彌補，尚有20萬元未彌補，需要第7年的稅后利潤彌補。第3年的虧損由7年稅前利潤彌補，剩余100萬元。（1）公司第7年應交所得稅25萬元，稅后利潤為75萬元。（2）公司第7年的稅后利潤應彌補第1年的虧損20萬元，彌補虧損后的利潤55萬元應提取法定公積金5.5萬元。（3）第7年最多可以向股東分配股利49.5萬元。14、經營杠桿度的大小與哪些因素有關？財務杠桿度的大小又與哪些因素有關？14、解答：經營杠桿是指由于存在固定成本而引起的企業息稅前利潤的變動率大于業務量變動率的現象。與其相關的因

35、素有銷售單價、單位變動成本、產銷量、固定成本總額。財務杠桿是由于負債經營而引起每股收益的變動率大于息稅前利潤變動率的現象。與其相關的因素有息稅前利潤、企業的資本結構和利息費用等。15、什么叫每股收益無差別點？它在資本結構決策時具有什么意義？15、答：所謂每股收益無差別點是指兩種籌資方式下普通股每股收益相等時的息稅前利潤點，也稱息稅前利潤平衡點或籌資無差別點。計算公式為：在資本結構決策時，每股收益無差別點的息稅前利潤計算出來以后，可與預期的息稅前利潤進行比較，據以選擇籌資方式。當預期的息稅前利潤大于無差別點息稅前利潤時，應采用高負債的資本結構；當預期的息稅前利潤小于無差別點息稅前利潤時，應采用低

36、負債資本結構。四、計算分析題1、某家長為其女兒5年后出國需要準備200000元人民幣。現在有兩種存儲方式：（1）現在一次存入，定期5年，年利率為6%，銀行按單利計息；（2）每年年初存入一筆相等金額的本金，銀行存款利率為5%，按年復利計算利息。試分別計算應存入的金額（計算結果精確到元）。1、解答：方案（1）P=F÷(1+i×n)=200000÷（1+6%×5）=153846元方案（2）F=A·(F/A, i ,n)(1+i)=A·(F/A, 5% ,5)(1+5%)A=200000/（5.5256×1.05）=34472元 方

37、式（1）年初應存入153846元，方式（2）每年年初存入34472元。2、2001年8月1日正是張先生23周歲生日，也是他大學畢業參加工作的時間。他在一家上市公司做財務工作，按照正常情況，張先生將于2038年8月1日退休。他從工作的第一個月開始每月從工資手扣除200元存入他的養老金賬戶，同時公司也為他存入相等金額的養老金。如果該養老金的月投資收益率為0.5%，請你按照復利計算（結果精確到元）：（1）張先生在60周歲退休時養老金賬戶的本利和是多少？（2）如果張先生的壽命為80歲，那么他退休后可以從自己的養老金賬戶中每月（等額）取出多少錢作為養老？解：（1）F=200×2×（F

38、/A，0.5%，37×12）=652523元（2）A=652523/（P/A，0.5%，20×12）=4675元3、資料：（1）東南化工股份有限公司向建設銀行取得一筆2000萬元3年期的貸款，銀行規定到期一次還本付息，年利率為9%，按單利計息。（2）為了保證借款人及時足額償付借款本息，銀行規定借款人在該銀行的存款賬戶上建立償債基金，要求該公司自借款之日起每過一年在存款賬戶上等額存入一筆基金，使3年后該基金賬戶的本利和正好能夠償還借款本息，而銀行規定這類定期存款的年復利率為6%。要求（計算結果精確到0.01萬元）：（1）根據資料（1）計算東南化工公司3年后應向銀行歸還的本利和

39、合計；（2）請你計算東南化工公司上述借款實際承擔的年利率約為多少？（3）根據資料（1）的結果計算東南化工公司在償債基金賬戶中每年應當存入多少資金，才能在借款到期時能夠足額償還借款本金和利息。解：（1）3年后需償還的本利和=2000（1+3×9%）=2540萬元（2）設東南化工公司該筆借款實際承擔的年利率為R，則20000（1+R）3=20000×（1+3×9%） 得到 R=8.29%（3）需每年存入銀行的資金A=2540/（F/A，6%，3）=2540/3.1836=797.84萬元4、岳陽紙業股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末總股本為9986.67

40、萬股（均為普通股，每股人民幣1元），該公司2003年實現凈利潤4764.88萬元。2004年5月10日經中國證監會批準，向社會公開發行人民幣普通股8000萬股，最終確定的發行價格為每股6.69元。要求計算并回答：（1）該公司2003年的每股收益（結果精確到0.01元）；（2）按照2003年年末總股本計算，該公司發行新股的市盈率為多少倍？（3）按照2003年實現的凈利潤和2004年發行新股后的總股本計算，該公司發行新股的市盈率又是多少倍？解答：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元（2）市盈率=6.69/0.48=13.94倍（3）2003年新的每股收益=4764

41、.88/（9986.67+8000）=0.26元新市盈率=6.69/0.26=26倍5、企業向銀行借款1000萬元，期限為5年，年利率為9%，確定的還款方式為按年分期等額還本付息。試計算：A、每年償還的相等金額；B、第一年支付的利息總額和償還的本金總額； C、最后一年支付的利息總額和償還的本金總額 解答：A、設每年還款額為X，則1000=X×年金現值系數（9%，5） X=1000/3.8897=257.09萬元。 （2）第一年支付的利息總額I=1000×9%=90萬元因此，第一年償還的本金數額=257.0990=167.09萬元 （3）設最后一年償還的本金數額為Y，則Y+Y

42、×9%=257.09 償還的本金額Y=235.86 萬元最后一年支付的利息為257.09-235.86=21.23萬元 6、奉達公司計劃利用一筆長期資金投資購買股票。現有A公司股票和B公司股票可供選擇，奉達公司只準備投資于一家公司股票。已知A公司股票現行市價為每股3.50元，上年每股股利為0.15元，預計以后每年以6%的增長率增長；B公司股票現行市價為每股7.00元，上年每股股利為0.60元，實行固定股利政策。奉達公司要求的投資報酬率為10%。要求：（1）利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票每股價值；（2）如奉達公司只投資一種股票，請問應當選擇哪個公司的股票進行投資？6、解答：(

43、1)根據股票估價模型計算該兩公司股票的價值：，大于其市價。，小于其市價。(2)A公司的股票價值被低估，奉達公司應當選擇A公司的股票進行投資。7、債券市場有下列兩種公司債券掛牌交易：A公司債券。該債券每張面額100元，于2009年6月末平價發行，期限為6年，票面利率為6.30%，規定每年的6月末支付一年的利息。該債券目前的市場價格為每份103.86元。B公司債券。該債券每張面額100元，于2011年初即時發行，期限為5年，票面利率為6.72%，規定按單利計息，到期時一次還本付息。現有甲、乙兩位投資者已經投資或準備投資這兩種債券。甲投資者于2009年6月末平價購入A公司債券10萬元，并于2011年

44、年初以每張103.86元的價格出售。乙投資者于2011年年初以每張103.86元的價格購入A公司債券103860元，同時平價購入B公司債券10萬元。如果不考慮債券的交易費用。試問：（1）如果投資A、B公司債券的風險相當，目前（指2011年年初，下同）與該兩種債券風險相當的市場利率為6%，那么A公司債券目前103.86元的市場價格是否有投資價值？B公司目前平價發行的債券是否有投資價值？（2）甲投資者一年半前購買A公司債券，并于2011年初出售，其年實現收益率為多少？（3）乙投資者2011年初投資A、B公司債券的到期收益率分別為多少？7、解答：(1), ， 所以A公司債券具有投資價值，B公司債券不

45、具有投資價值。（2） （3） 通過插值法，計算得出 B公司債券的到期收益率： 根據公式：，則 計算得出8、某投資項目需要現在投資2000萬元，當年便可開始經營，預計壽命期為5年，估計前3年每年可產生的現金凈流量均為600萬元，后2年可產生的現金流量均為500萬元，項目結束后能收回的殘值為150萬元。（1）若不考慮時間價值因素，計算該項目的（靜態）投資回收期；（2）若決策者要求的報酬率為15%，用凈現值法評價該投資項目是否可行。（3）根據（2）的計算結果，請你判斷該投資項目的內含報酬率應大于15%還是小于10%？（4）若以該投資項目的內含報酬率作為貼現率，則其凈現值應為多少？8、解答：（1）前3

46、年經營活動產生的現金流量合計為1800萬元，要收回2000萬元的投資額，還差200萬元；而第4年的現金流量為500萬元，故還需要0.4年。因此，靜態投資回收期為3.4年 （2）貼現率為15%時，該投資項目的凈現值為NPV=600×2.2832+500×1.6257/1.5209+150/2.01142000=21.05 由于凈現值小于零，故該項目不可行。（3）由于當貼現率為15%時該投資項目的凈現值小于零，故其內含報酬率必定小于15%。（4）若以該投資項目的內含報酬率作為貼現率，則其凈現值應為零。9、某投資項目第一年年初投資3200萬元，第一年開始經營，預計第一年至第五年各

47、年經營過程中的凈現金流量依次為600萬元，900萬元、1100萬元、1000萬元、800萬元。現有甲乙兩個決策者對上述項目進行決策，甲投資者的期望報酬率為9%，而乙投資者的期望報酬率為12%。要求：通過計算后回答：（1）甲、乙兩個投資者對該項目是否可行的評價結果是否相同？（2）用插值函數法近似計算該投資項目的內含報酬率。（精確到0.01%）9、解答：（1）甲投資者確定的貼現率為9%，運用凈現值法，計算得到NPV=（600/1.09+900/1.092+1100/1.093+1000/1.094+800/1.095）-3200 =185.71萬元。乙投資者確定的貼現率為12%，同樣得到NPV=（

48、600/1.12+900/1.122+1100/1.123+1000/1.124+800/1.125）-3200 =-74.38萬元。因此，甲投資者認為該項目可行，而乙投資者認為該項目不可行。（2）根據上述計算結果，用插值法計算該項目的內含報酬率為IRR=9%+185.7/(185.7+74.4)×（12%-9%）=11.14% 10、飛達公司本年的銷售額為3000萬元。該公司產品銷售的變動成本率為70%，目前的信用期限為45天，無現金折扣。所有貨款均在欠款45天時收回，無壞賬損失，收賬費用約為銷售額的1.5%。該公司擬改變信用政策：將信用期限改為45天，并給出現金折扣條件（3/10

49、，n/60）。估計會產生如下影響：銷售額將增加240萬元，收賬費用占銷售額的比重不變。全部客戶中約有50%會在折扣期內付款，另外50%客戶的欠款的壞賬損失為銷售額的2%，其余部分在60天時收回。設該公司最低的資金報酬率為12%。要求：根據以上資料，分析信用政策改變對該公司是否有利？10、解答：（1）邊際貢獻增加=240×（170%）=72萬元（2）現有信用政策應收賬款機會成本：（3000÷360）×45×70%×12%=31.5萬元 擬采用的信用政策的應收賬款機會成本（3240×50%÷360）×10+（3240&

50、#215;50%÷360×60） ×70%×12%=26.46萬元 因此，機會成本減少5.04萬元（3）現金折扣的損失增加=3240×50%×3%=48.6萬元（4）壞賬損失增加3240×50%×2%=32.4萬元（5）收賬費用增加=240×1.5%=3.6萬元（6）改變信用期限增加的凈收益為72（48.6+32.4+3.65.04）=7.56萬元 因此，改變信用期限對公司是不利的。11、某公司甲材料年需要量為4000件，該種材料的采購價為20元/件，每次訂貨成本為120元，每件材料的年儲存成本為6元。要

51、求：計算經濟訂貨批量及最低（與訂貨批量）相關總成本。11、解答：經濟訂貨批量Q=400件與訂貨量有關的最低總成本=2400元12、大明股份有限公司1999年實現凈利潤3500萬元，發放現金股利1400萬元。2000年公司實現凈利潤4500萬元，年末的股本總額為1500萬股（每股面值人民幣1元，下同）。2001年公司擴大投資需要籌資5000萬元。現有下列幾種利潤分配方案，請你分別計算2000年利潤分配中應分配的現金股利金額：（1）保持1999年的股利支付比率；（2）2001年投資所需資金的40%通過2000年收益留存來融資，其余通過負債來融資，2000年留存收益以外的凈利潤全部用來分配現金股利；（3）2001年投資所需資金中的一部分通過2000年收益留存來融資，另一部分通過配股來籌集，擬按照2000年年末總股本的30%實施配股方案，每股配股價初定為4.80元。2000年留存收益以外的凈利潤全部用來分配現金股利。12、【解答】（1）1999年的股利支付比率為1400