1、1吸收直接投資吸收直接投資2nK401-402企業融資前的準備nK403 投資項目評估3n應知：應知：n了解企業獲得直接投資的一般程序；了解企業獲得直接投資的一般程序；n熟悉企業籌資前的準備工作；熟悉企業籌資前的準備工作；n理解并掌握投資項目評估的重點理解并掌握投資項目評估的重點n應會：應會：n會設計企業的籌資方案。會設計企業的籌資方案。n n 實訓項目：實訓項目：n設計企業籌資方案設計企業籌資方案4 K301-302企業籌資前的準備任務一：了解企業引進風險投資的一般程序任務一：了解企業引進風險投資的一般程序任務二：熟悉企業籌資前的準備工作任務二：熟悉企業籌資前的準備工作一、企業各階段籌資的特

2、點一、企業各階段籌資的特點（一）企業生命周期一）企業生命周期 種子期種子期成長期成長期成熟期成熟期衰退期衰退期5（二）各階段的籌資特點（二）各階段的籌資特點1、種子期、種子期 （1）特點：）特點： 技術處于創新初期，技術處于創新初期， 產品可能處于小批量生產之中，產品可能處于小批量生產之中， 資金需要量相對較小，資金需要量相對較小， 但企業產品和技術等各方面不夠成熟，投資風險較大但企業產品和技術等各方面不夠成熟，投資風險較大 （2）資金來源）資金來源 -股東自籌資金為主，有一定眼光的股東自籌資金為主，有一定眼光的“天使投資天使投資”為為輔輔62、成長期、成長期風險投資介入風險投資介入的主要階段

3、的主要階段（1）特點：）特點： 技術和產品相對比較成熟，正向產業化方向發展，技術和產品相對比較成熟，正向產業化方向發展， 資金需要量相對較大，資金需要量相對較大， 投資風險相對比較小投資風險相對比較小 （2）資金用途：）資金用途： 主要用于購買大批量生產所需機器設備、完成大規模生主要用于購買大批量生產所需機器設備、完成大規模生產的工藝、購買原材料等配件產的工藝、購買原材料等配件（3）資金來源）資金來源 留存收益留存收益 銀行借款銀行借款 其他企業的直接投資（如風險投資等）其他企業的直接投資（如風險投資等） 73、成熟期、成熟期風險投資的風險投資的退出退出階段階段(1)特點：特點：技術、產品、管

4、理、市場都已經成熟技術、產品、管理、市場都已經成熟企業處在擴張階段企業處在擴張階段資金需要量特別大資金需要量特別大企業估值相對較高，投資回報較小，對投資者的吸引力降低企業估值相對較高，投資回報較小，對投資者的吸引力降低（2）資金用途：）資金用途：主要是擴大再生產所需要的資金，通過擴主要是擴大再生產所需要的資金，通過擴大規模和銷售網絡來占領試產，取得競爭優勢。大規模和銷售網絡來占領試產，取得競爭優勢。（3）資金來源）資金來源 銀行借款銀行借款 生產經營回籠資金生產經營回籠資金 4、衰退期、衰退期企業轉型階段企業轉型階段8二、企業引進風險投資的一般程序二、企業引進風險投資的一般程序n（一）企業引進

5、投資前，要明確：（一）企業引進投資前，要明確：n1企業融資的目的企業融資的目的n2企業是否具備吸引投資的條件企業是否具備吸引投資的條件n3企業吸引投資的優勢在哪企業吸引投資的優勢在哪n4引進什么樣的投資者引進什么樣的投資者（二）企業引進風險投資的一般程序如下圖：（二）企業引進風險投資的一般程序如下圖：9公司整合公司整合準備相關文件準備相關文件選擇風險投資公司選擇風險投資公司溝通與洽談溝通與洽談考察與專家評審考察與專家評審達成協議資金到位達成協議資金到位整合公司業務整合公司業務設計商業計劃書設計商業計劃書尋找合適的投資公司尋找合適的投資公司合作的基本框架合作的基本框架詳細的合作計劃詳細的合作計劃

6、股權轉讓股權轉讓完善組織結構完善組織結構改進經營管理改進經營管理備齊法律文件備齊法律文件收集投資機構資料收集投資機構資料介紹公司情況介紹公司情況了解對方情況了解對方情況財務審計財務審計盡職調查盡職調查資產評估資產評估101、對公司進行整合、對公司進行整合（一）概念（一）概念 指將企業現有資源重新進行有效的配置，以指將企業現有資源重新進行有效的配置，以提高企業生產效率，提高企業整體的生產力和競提高企業生產效率，提高企業整體的生產力和競爭力。爭力。（二）核心：（二）核心： 研究和解決企業存在的問題，明確企業未來研究和解決企業存在的問題，明確企業未來發展目標和實現這一目標的計劃和措施。發展目標和實現

7、這一目標的計劃和措施。（三）整合目標：（三）整合目標： 產權清晰產權清晰（規范股權結構）（規范股權結構） 結構合理結構合理（完善法人治理結構（完善法人治理結構 或組織結構）或組織結構） 管理科學管理科學（完善管理層和管理分工，整合產品和業務）完善管理層和管理分工，整合產品和業務）11n（四）整合內容1、進一步規劃企業發展戰略、進一步規劃企業發展戰略2、完善股權結構、完善股權結構（1）確定合理的股東人數或股份比例）確定合理的股東人數或股份比例（2）設計合理的股權結構）設計合理的股權結構 通常做法：通常做法： 發起人持大部分股份發起人持大部分股份 核心技術人員和管理人員持部分股份核心技術人員和管理

8、人員持部分股份 預留一小部分父親作為員工激勵預留一小部分父親作為員工激勵 盡量避免一個股東處在絕對控股地位盡量避免一個股東處在絕對控股地位3、完善組織結構、完善組織結構4、整合資源要素、整合資源要素 指在創新精神的指引下，將企業有形和無形要素整合起來，指在創新精神的指引下，將企業有形和無形要素整合起來，最大限度、最大效率地為技術創新服務。最大限度、最大效率地為技術創新服務。122 、準備相關文件、準備相關文件（1）商業計劃書）商業計劃書 投資者評估公司的主要依據，是描述公司過去業投資者評估公司的主要依據，是描述公司過去業績和展望未來發展藍圖的書面報告。績和展望未來發展藍圖的書面報告。 一份好的

9、商業計劃書必須能充分展示公司未來發展一份好的商業計劃書必須能充分展示公司未來發展的巨大潛力，用數據說明，用事實說話，內容充實，有理的巨大潛力，用數據說明，用事實說話，內容充實，有理有據有據 （2）公司營業執照、稅務登記證、組織機構代碼證）公司營業執照、稅務登記證、組織機構代碼證 133、選擇風險投資公司、選擇風險投資公司 種子期和成長期的企業不僅需要資金，更需要管理、技術、市場種子期和成長期的企業不僅需要資金，更需要管理、技術、市場等方面的支持。等方面的支持。 不同的投資者或公司優勢不同：不同的投資者或公司優勢不同： （1）側重行業發展的：）側重行業發展的： 可提供資金、技術、市場和管理等方面

10、的資源可提供資金、技術、市場和管理等方面的資源（2）綜合類的風險投資公司）綜合類的風險投資公司 在企業上市融資和開拓國際市場方面有資源優勢在企業上市融資和開拓國際市場方面有資源優勢注：一般來說實力越強、規模越大、資源越豐富對公司越有利。注：一般來說實力越強、規模越大、資源越豐富對公司越有利。 投資者的選擇一般不要超過投資者的選擇一般不要超過5家家144、溝通與洽談、溝通與洽談（1）擬投資者在收到公司相關文件后，初步）擬投資者在收到公司相關文件后，初步研究認為有一定價值的會成立項目小組。研究認為有一定價值的會成立項目小組。（2）擬投資者約談融資企業負責人，了解相）擬投資者約談融資企業負責人，了解

11、相關信息關信息（3）擬投資者形成初步書面分析報告）擬投資者形成初步書面分析報告155、考察與專家評審、考察與專家評審n（1）擬投資者實地考察，）擬投資者實地考察，n了解公司現狀，包括公司人員、技術、產了解公司現狀，包括公司人員、技術、產品、市場、廠房等品、市場、廠房等n（2）形成詳細分析報告）形成詳細分析報告n（3）專家從技術、市場、財務等方面深入）專家從技術、市場、財務等方面深入論證和評審，確定項目的投資可行性和投論證和評審，確定項目的投資可行性和投資風險。資風險。166、談判和簽署協議、談判和簽署協議n（1）雙方就投資額度與所獲得的股份、投資方式、）雙方就投資額度與所獲得的股份、投資方式、

12、法人治理結構、退出方式等方面溝通和談判法人治理結構、退出方式等方面溝通和談判nA：籌資額盡可能在投資額度內，必要時結合資：籌資額盡可能在投資額度內，必要時結合資金用途適度調整。金用途適度調整。 B：出讓的股份：出讓的股份 以以企業價值企業價值為基礎進行股權分配為基礎進行股權分配n（2）簽署投資協議）簽署投資協議n（3）付款和股權轉讓）付款和股權轉讓適當的專業評估方法結合談判確定17 K303 投資項目評估任務三：理解并掌握投資項目評估的重點任務三：理解并掌握投資項目評估的重點一、投資環境一、投資環境二、企業現狀二、企業現狀三、管理能力三、管理能力四、技術四、技術五、產品五、產品六、市場六、市場

13、七、預期投資回報七、預期投資回報八、變現能力八、變現能力18一、風險投資項目評估的特殊性一、風險投資項目評估的特殊性（一）既評估具體項目也評估被投資企業（一）既評估具體項目也評估被投資企業 項目成敗與否在很大程度上去攫取被投資企業的經營理念、管理水平、項目成敗與否在很大程度上去攫取被投資企業的經營理念、管理水平、發展潛力和競爭力。發展潛力和競爭力。（二）注重項目的成長性（二）注重項目的成長性 投資者看重潛在的高收益所以愿意承擔其蘊涵的高風險，因此評估師投資者看重潛在的高收益所以愿意承擔其蘊涵的高風險，因此評估師特別注重項目的成長性，而不是企業以往的業績和現時的規模。特別注重項目的成長性，而不是

14、企業以往的業績和現時的規模。（三）以技術評估為基礎（三）以技術評估為基礎 核心技術是企業必不可少的競爭優勢，應側重評估核心技術的先進性、核心技術是企業必不可少的競爭優勢，應側重評估核心技術的先進性、競爭性、專利性和經濟性。競爭性、專利性和經濟性。19（四）注重項目管理團隊（四）注重項目管理團隊 企業擁有高素質的創業者和技術、市場與財務企業擁有高素質的創業者和技術、市場與財務管理人員是成功的關鍵。管理人員是成功的關鍵。 目前投資界目前投資界“寧投一流的人，二流的項目；也寧投一流的人，二流的項目；也不投一流的項目，二流的人不投一流的項目，二流的人”。（五）既評估現有市場需求，也評估技術創造市場需（

15、五）既評估現有市場需求，也評估技術創造市場需求的能力求的能力 重點分析市場進入壁壘、市場容量、持續競爭重點分析市場進入壁壘、市場容量、持續競爭力、市場占有率及其發展趨勢。力、市場占有率及其發展趨勢。20（六）注重高回報率和變現能力（六）注重高回報率和變現能力 風險投資是一種權益投資行為，追求的不是企風險投資是一種權益投資行為，追求的不是企業的控制權，而是投資成功后獲取高額的回報，業的控制權，而是投資成功后獲取高額的回報， 不是通過獲取紅利收入，而是持有不是通過獲取紅利收入，而是持有3-53-5年后通年后通過變現企業股權獲取增值收入。過變現企業股權獲取增值收入。（七）注重項目投資風險（七）注重項

16、目投資風險 包括技術風險、管理風險、市場風險、財務風險、包括技術風險、管理風險、市場風險、財務風險、道德風險等道德風險等（八）可供比較的參照公司較少八）可供比較的參照公司較少21二、項目評估的重點二、項目評估的重點投資環境投資環境企業現狀企業現狀管理能力管理能力技術技術產品產品市場市場預期投資回報預期投資回報變現能力變現能力22（一）投資環境1 1、宏觀投資環境、宏觀投資環境 包括宏觀經濟環境、社會政治環境、政策環境、法律環境、科技環境。包括宏觀經濟環境、社會政治環境、政策環境、法律環境、科技環境。 重點：重點：經濟開放度、政治穩定性、政策支持度、法律保障度、科技創經濟開放度、政治穩定性、政策

17、支持度、法律保障度、科技創新度、新度、 市場運作力。市場運作力。2 2、區位投資環境、區位投資環境 包括區位條件、地區經濟環境、地區社會環境。包括區位條件、地區經濟環境、地區社會環境。 重點：重點：地理位置優勢、經濟活躍程度、社會綜合素質。地理位置優勢、經濟活躍程度、社會綜合素質。3 3、行業投資環境、行業投資環境 重點：重點：行業經濟特征行業經濟特征從行業規模、行業的增長速度、行業生命周期等方面分析從行業規模、行業的增長速度、行業生命周期等方面分析行業競爭結構行業競爭結構從替代威脅、需方砍價能力、供方砍價能力、行業內現有從替代威脅、需方砍價能力、供方砍價能力、行業內現有 競爭對手等方面分析競

18、爭對手等方面分析行業關聯度行業關聯度分析上下游行業的關聯度分析上下游行業的關聯度23（二）被投資企業現狀1 1、企業發展階段、企業發展階段種子期：種子期：重點評價項目開發情況和技術、市場和資金問題。重點評價項目開發情況和技術、市場和資金問題。成長期：成長期：重點評估企業市場開拓能力、企業組織結構、財務狀況、重點評估企業市場開拓能力、企業組織結構、財務狀況、 激勵機制等。激勵機制等。成熟期：成熟期：為為IPOIPO準備，評估內容包括財務狀況、市場能力、企業規模、準備，評估內容包括財務狀況、市場能力、企業規模、 治理結構、管理者素質等。治理結構、管理者素質等。2 2、企業股權結構、企業股權結構產權

19、是否清晰、資金是否穩定、股東是否支持產權是否清晰、資金是否穩定、股東是否支持3 3、企業運作能力、企業運作能力（1 1）資金運作能力：）資金運作能力：分析企業財務狀況并與同行比較，評估營運業績與分析企業財務狀況并與同行比較，評估營運業績與經營體制，預測企業未來可能遇到的財務問題，判斷是否有理想現金經營體制，預測企業未來可能遇到的財務問題，判斷是否有理想現金流。流。（2 2）市場運作能力）市場運作能力: :評估營銷管理與規劃方案的可行性與有效性，包括評估營銷管理與規劃方案的可行性與有效性，包括銷售與促銷計劃、定價策略、營銷網絡規劃既有有關顧客服務的構想銷售與促銷計劃、定價策略、營銷網絡規劃既有有關顧客服務的構想方案。據此可判斷項目實現預期銷售量與市場占有率的可能性。方案。據此可判斷項目實現預期銷售量與市場占有率的可能性。24（三）管理能力1 1、創業家人格特質、創業家人格特質忠誠正直的優秀品質忠誠正直的優秀品質全心奉獻的工作精神全心奉獻的工作精神敏銳獨到的洞察能力敏銳獨到的洞察能力卓越深厚的技術背景卓越深厚的技術背景渴望成功的強烈愿望渴望成功的強烈愿望協調組織的管理才能協調組織的管理才能2 2、企業團隊素質、企業團隊素質團隊專長團