1、歌爾聲學：大客戶戰略促未來成長 歌爾聲學：大客戶戰略促將來成長 本報記者于萍 作為微型電聲元器件龍頭，歌爾聲學002241自201*年5月登陸a股后一直不斷拓展公司業務。201*年公司實現營業收入26.45億元，同比增長134.70%；實現凈利潤2.76億元，同比增長176.79%。今年一季度，公司凈利潤持續堅持118.49%的高速增長。業內人 士指出，公司客戶以世界知名企業為主，業務涵蓋微型電聲元器件和消費類電聲產品，大客戶戰略以及革新業務的發展將給公司帶來更大的成長空間。鞏固電聲器件市場地位 201*年全球經濟復蘇，消費電子行業逐步回暖。手機、筆記本電腦、液晶電視需求釋放，帶動了電聲器件及

2、電子配件業需求增長。僅以手機行業為例，有關統計顯示，201*年全球手機出貨15.96億部，同比增長35%。再加上消費電子行業新技術、新產品不斷涌現，電聲器件產品和電子配件產品銷售快速增長。201*年公司電聲器件產品收入達到20.26億元，同比增長84.55%；電子配件產品收入5.55億元，全年增長89.10倍。 目前，公司主營產品包括微型麥克風、微型揚聲器/受話器、藍牙系列產品、便攜式音頻產品、3d電子眼鏡、led系列產品等。201*年公司電聲器件類產品毛利率為27.4%，同比提升3.86個百分點；電子配件類產品毛利率為17.44%，同比下滑5.98%。公司的綜合毛利率為25.26%，同比提升

3、了1.71個百分點。 隨著技術發展，圍繞著3d電視、smart電視、平板電腦的電聲器件和電子配件的技術革新和產品革新層出不窮，歌爾聲學也將發展的目光投向了相關領域。目前，公司是三星3d電視眼鏡的獨家供應商。正是由于3d電視眼鏡新品的推動，使得公司201*年的電子配件產品收入超過5億元。東北證券估計，201*年公司僅來自三星的3d電視眼鏡銷售規模就有望達到20億元左右，并在201*年超過35億元。 隨著電聲行業產品升級換代的速度不斷加快，電聲元器件產品追求微型化、數字化、集成化，消費類電聲產品則向個性化、便攜化、高保真的方向發展，個人短距離無線通訊技術的應用則更加廣泛。公司表示，將加大開發微型超

4、薄揚聲器等具有高附加值產品，提升藍牙系列產品和數字音頻產品的革新能力。將來兩年內，公司還將擴展音頻算法和電聲元器件陣列技術的應用范圍，重點研發低熱阻、優異光學特性、高可靠性的封裝技術及相關應用產品。發展大客戶戰略從201*年開始為諾基亞提供數字麥克風，到成為三星3d電視眼鏡唯一的供應商以及藍牙耳機專業制造商繽特力的oem供應商，歌爾聲學一直深耕行業高端客戶。“大客戶戰略已經成為公司發展的基石。 目前，公司擁有全球較高端it客戶，已進入客戶包括諾基亞、三星、繽特力、lg、索尼、松下、微軟等。公司計劃不斷增加供應國際大客戶的產品種類，為行業高端客戶提供一站式解決方案。201*年，公司前五大客戶銷售

5、合計占公司年度銷售總額的比例為61.96%，同比提升了5.35個百分點。 申銀萬國分析師余斌指出，伴隨智能手機、平板電腦等應用的快速發展，公司不斷推出新產品、新技術，提升了高端產品的占比，并繼續導入蘋果等高端客戶。優質的大客戶將保證公司維持較高的毛利率水平和較低的壞賬率。本系列完 擴大閱讀：歌爾聲學調研紀要結 歌爾聲學研討會總結 結論： 一、從行業層面機會分析：智能化是趨勢個人理解，還是做那些事，貫個好聽的名字。公司受益于智能時代的到來，智能終端帶動公司現有技術層面的audio主要是電聲器 件、video3d眼睛、鏡頭模組等、wireless藍牙、wifi產品的增長，同時這些技術在應用層面主要

6、集中在智能手機、平板電腦、智能電視等領域。 首先是智能時代，包括手機、電視、平板電腦等終端產品的發展趨勢肯定是輕薄化，但 輕薄化比如會導致聲學器件的失真，因此，智能終端對微型電聲器件的需求數量會增多，而且是mems電聲器件，目前已經從手機擴大到平板、游戲機和電視領域。其次，智能終端對電聲器件的降噪要求也很嚴格，要達到這個目的也需要多加麥克風等。還有，不光是電聲器件，還有體感、鏡頭模組等輸入設備也有機會。 蘋果、微軟、sony等引領將來智能時代的巨頭，要搶占中國市場，要在中國培養一家這 樣的供應商，目前已經初具端倪。二、公司方面：護城河有多深？ 優秀的管理層，國際化的團隊，重視研發革新，在國內電

7、子公司中稀缺。 基于對電聲行業的深入理解，完成從聲學輸入視覺輸入無線傳輸等相關性產品 的擴充，橫向延伸初步獲得成功；縱向垂直一體化戰略也已實現，從制定有時候與客戶聯合制定設備模具制作檢測都是自己制作，具有成本優勢。垂直一體化精密制作優勢越發顯然。 微型audio、video、wireless技術門檻高，很多產品都是公司自己的定制化設備生產， 國內沒有競爭對手，公司有的產品已經買入國際一流，有一系列專利，多項技術領先于競爭對手。革新、時效、規模、成本、整合，形成公司核心競爭優勢。 有令國內同行業公司羨慕的客戶，經過精簡，公司客戶由原來的400家，縮減到現在的 40家，基本都是國際一流客戶。如：蘋

8、果、三星、索尼、松下、微軟、諾基亞等。且客戶忠誠度高，主要原因之一也是目前沒有一家企業可以替代歌爾，尤其在電聲領域。大客戶戰略有助于將來繼續增長。有點東方不亮西方亮的意思。 公司業務戰略清楚，知道自己在什么時候做什么事情，知道怎么去做，知道將來要做什 么，知道如何去定位自己。三、從競爭層面看 消費電子時代要求快速市場反應能力和服務能力，國企基本不具備這個條件； 電聲器件，分析多家海外廠商案例，先鋒、三洋、松下等關閉工廠，執行外購或者委外。從現在的格局看，原件+模組就剩下：歌爾、瑞聲、foster、婁氏這四家了；在零組件領 域是歌爾聲學、foxlink、primax和alps了。且外企的競爭優勢

9、也在喪失。四、公司明年計劃成長性分析： 201*年歌兒的銷售額估計在45億元左右，那么能長到多大，對應的數據如下： 蘋果 供應商三家競爭 麥克風陣列微型揚聲器視聽裝備total 201*市場大小1.9億美元4億美元9.5億美元15.4億美元201*市場大小 201*歌爾占比 8%3%0%0.27億美元201*歌爾占比 201*市場大小2.5億美元5.2億美元13億美元20.7億美元201*市場大小 201*歌爾占比 20%24%16%3.8 201*歌爾占比 三星 供應商兩家競爭 供應商三家競爭 麥克風陣列微型揚聲器電視組件total 麥克風陣列微型揚聲器視聽裝備手機配件total 0.7億美

10、元4億美元2.6億美元7.3億美元201*市場大小1.1億美元3.2億美元2.5億美元1億美元7.8億美元 12%0.9億美元20%5.2億美元38%3.75億美元 1.87億美元9.85億美元201*歌爾占比 32%4%20%3%1.01億美元 201*市場大小1.2億美元3.5億美元2.75億美元1.1億美元1.1億美元 30%25%45% 3.25億美元201*歌爾占比 50%12%25%30%2.03億美元 nokia sony 供應商，四家 競爭 游戲機組件total 201*市場大小6億美元6億美元 201*歌爾占比 8%0.48億美元 201*市場大小201*歌爾占比8億美元8億美元 14%1.12億美元 公司將來三年業