1、v金融市場概述金融市場概述v貨幣市場貨幣市場v資本市場資本市場v民間金融市場民間金融市場v外匯市場和黃金市場外匯市場和黃金市場v衍生金融市場衍生金融市場v廣義：把一切金融業務，包括存貸款業務、保險業廣義：把一切金融業務，包括存貸款業務、保險業務、信托業務、貴金屬買賣業務、外匯買賣業務、務、信托業務、貴金屬買賣業務、外匯買賣業務、同業資金拆借業務和各類有價證券的買賣都列入金同業資金拆借業務和各類有價證券的買賣都列入金融市場的范圍內。融市場的范圍內。v狹義：有時則把存貸款業務、保險業務、信托業務狹義：有時則把存貸款業務、保險業務、信托業務排除在外，只把金融同業間的資金借貸、外匯買賣排除在外，只把金

2、融同業間的資金借貸、外匯買賣和各種有價證券交易活動看做典型的金融市場行為。和各種有價證券交易活動看做典型的金融市場行為。v金融市場的交易對象實際是一種特殊的商品貨幣金融市場的交易對象實際是一種特殊的商品貨幣資金。資金。v反映了貨幣資金供需雙方所形成的供求關系。反映了貨幣資金供需雙方所形成的供求關系。v大多數金融市場不受固定場所、固定時間的限制。大多數金融市場不受固定場所、固定時間的限制。v金融市場的發達程度一定程度上反映了一國金融和金融市場的發達程度一定程度上反映了一國金融和經濟的發展水平。經濟的發展水平。金融市場金融市場資資金金期期限限交交易易層層次次交交易易范范圍圍交交易易品品種種交交易易

3、方方式式交交易易場場所所貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場發行市場發行市場流通市場流通市場國內市場國內市場國際市場國際市場股票市場股票市場債券市場債券市場票據市場票據市場保險市場保險市場外匯市場外匯市場黃金市場黃金市場現貨市場現貨市場期貨市場期貨市場期權市場期權市場銀行間市場銀行間市場交易所市場交易所市場柜臺市場柜臺市場分類標準分類標準市場種類市場種類商業銀行商業銀行保監會保監會資本市場資本市場一般貨幣一般貨幣政策工具政策工具貸款貸款規模規模變動變動中國人民銀行中國人民銀行貨幣市場貨幣市場監監 管管銀行間同業拆借市場銀行間同業拆借市場貨幣供給量貨幣供給量證監會證監會特殊貨幣特殊貨幣政策工具政策工

4、具其他貨幣其他貨幣政策工具政策工具銀行儲銀行儲備變動備變動短期利短期利率變動率變動長期利長期利率變動率變動銀監會銀監會銀行間債券市場銀行間債券市場短期貸款短期貸款/票據市場票據市場外匯市場外匯市場/黃金市場黃金市場債券市場債券市場/ /股票市場股票市場衍生金融工具市場衍生金融工具市場保險市場保險市場中長期貸款市場中長期貸款市場信托信托/ /租賃市場租賃市場產權市場產權市場/ /擔保市場擔保市場監監 管管監監 管管信貸指信貸指導性計導性計劃劃v聚斂功能聚斂功能v是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成為可是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產的資金集合功能。以投入社會再生產

5、的資金集合功能。v配置功能配置功能v是指其促進資金合理流動，實現資源優化配置和有是指其促進資金合理流動，實現資源優化配置和有效利用的機能。效利用的機能。v調節功能調節功能v是指其調節國民經濟總量與結構，促進國民經濟協是指其調節國民經濟總量與結構，促進國民經濟協調運行的功能。調運行的功能。v反映功能反映功能v金融市場歷來被稱為國民經濟的金融市場歷來被稱為國民經濟的“晴雨表晴雨表”和和“氣氣象臺象臺”，是公認的國民經濟信號系統。，是公認的國民經濟信號系統。v市場參與者市場參與者 金融機構金融機構 家庭（個人）家庭（個人） 非金融企業非金融企業 政府政府v金融工具金融工具期限期限貨幣市場工具貨幣市場

6、工具( (商業票據、國庫券、商業票據、國庫券、CDSCDS、回購協議、回購協議) )資本市場工具資本市場工具( (股票、公司債券、中長期公債股票、公司債券、中長期公債) )融資融資形式形式直接融資工具直接融資工具( (商業票據、股票、債券商業票據、股票、債券) )間接融資工具間接融資工具( (銀行承兌匯票、銀行承兌匯票、 CDS CDS、銀行債券、人壽保險單、銀行債券、人壽保險單) )權利權利要求要求債務金融工具（如各種債券，要求的是發行主體的未來收入）債務金融工具（如各種債券，要求的是發行主體的未來收入）權益金融工具（如種股票，要求的是發行主體的資產）權益金融工具（如種股票，要求的是發行主體

7、的資產）發行發行主體主體公司籌資工具（如公司股票、公司債券、短期商業債券等）公司籌資工具（如公司股票、公司債券、短期商業債券等）政府籌資工具（如政府債券）政府籌資工具（如政府債券）金融機構籌資工具（如大額可轉讓存單等）金融機構籌資工具（如大額可轉讓存單等）個人籌資工具（房地產抵押單等）個人籌資工具（房地產抵押單等）與實際與實際信用活信用活動的關動的關系系原生性金融工具原生性金融工具( (商業票據、股票、債券、基金商業票據、股票、債券、基金) )衍生性金融工具衍生性金融工具( (期貨合約、期權合約、互換合約、遠期合約期貨合約、期權合約、互換合約、遠期合約) )居民居民金融金融機構機構政府政府企業

8、企業金融市場金融市場媒介媒介媒介媒介調控、監督、調控、監督、服務服務注：圖中細箭頭表示資金流向，反映市場參與者的角色。注：圖中細箭頭表示資金流向，反映市場參與者的角色。v商品經濟高度發達，商品生產和商品流通十分商品經濟高度發達，商品生產和商品流通十分活躍，社會上存在著龐大的資金需求和供給。活躍，社會上存在著龐大的資金需求和供給。v完善和健全的金融機構體系及相當規模的專門完善和健全的金融機構體系及相當規模的專門人才。人才。v相當數量和種類的金融工具。相當數量和種類的金融工具。v健全的經濟、金融法規。健全的經濟、金融法規。v市場管理合理，政府當局能適應市場供求狀況市場管理合理，政府當局能適應市場供

9、求狀況的變化，運用適當的金融手段來調控市場的運的變化，運用適當的金融手段來調控市場的運營。營。v交通、通信設備的完備發達。交通、通信設備的完備發達。貨幣市場：指期限在貨幣市場：指期限在1 1年以內的短期金融工年以內的短期金融工具的交易市場。具的交易市場。特征：特征：融資期限短，流動性高融資期限短，流動性高融資的目的是為解決短期資金周轉的需融資的目的是為解決短期資金周轉的需要要參與者主要是機構投資者參與者主要是機構投資者 無形市場無形市場資金的批發市場資金的批發市場v同業拆借市場：是金融機構之間通過短期融通資金同業拆借市場：是金融機構之間通過短期融通資金進行頭寸余缺調劑的場所。進行頭寸余缺調劑的

10、場所。v特點：融資期限短；特點：融資期限短；交易手段較為先進，手續比較交易手段較為先進，手續比較簡便，成交時間較為迅捷；交易額較大，一般不需簡便，成交時間較為迅捷；交易額較大，一般不需要擔保或抵押，完全是一種信用交易；利率由供求要擔保或抵押，完全是一種信用交易；利率由供求雙方議定，可以隨行就市。雙方議定，可以隨行就市。v拆借的目的是為了彌補短期的、臨時性的資金不足拆借的目的是為了彌補短期的、臨時性的資金不足以及票據清算的差額。以及票據清算的差額。v能敏感地反應資金供求關系和貨幣政策意圖能敏感地反應資金供求關系和貨幣政策意圖v可以影響貨幣市場利率而倍受金融機構及貨幣當局可以影響貨幣市場利率而倍受

11、金融機構及貨幣當局重視重視v（一）政策性銀行；（一）政策性銀行；v（二）中資商業銀行；（二）中資商業銀行；v（三）外商獨資銀行、中（三）外商獨資銀行、中外合資銀行；外合資銀行；v（四）城市信用合作社；（四）城市信用合作社；v（五）農村信用合作社縣（五）農村信用合作社縣級聯合社；級聯合社；v（六）企業集團財務公司；（六）企業集團財務公司；v（七）信托公司；（七）信托公司；v（八）金融資產管理公司；（八）金融資產管理公司；v（九）金融租賃公司；（九）金融租賃公司； v（十）汽車金融公司；（十）汽車金融公司；v（十一）證券公司；（十一）證券公司；v（十二）保險公司；（十二）保險公司；v（十三）保險資

12、產管理公（十三）保險資產管理公司；司；v（十四）中資商業銀行（十四）中資商業銀行（不包括城市商業銀行、（不包括城市商業銀行、農村商業銀行和農村合作農村商業銀行和農村合作銀行）授權的一級分支機銀行）授權的一級分支機構；構；v（十五）外國銀行分行；（十五）外國銀行分行；v（十六）中國人民銀行確（十六）中國人民銀行確定的其他機構。定的其他機構。 下列金融機構可以向中國人民銀行申請進入同業拆借市場：下列金融機構可以向中國人民銀行申請進入同業拆借市場： 頭寸短缺的銀行頭寸短缺的銀行 頭寸盈余的銀行頭寸盈余的銀行 拆入資金拆入資金 拆出資金拆出資金 v同業拆借交易以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交。同業拆

13、借交易以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交。 v同業拆借利率由交易雙方自行商定。同業拆借利率由交易雙方自行商定。 v同業拆借市場的拆借期限通常以同業拆借市場的拆借期限通常以1212天為限，短至隔夜，天為限，短至隔夜，多則多則1212周，一般不超過周，一般不超過1 1個月，當然也有少數同業拆借個月，當然也有少數同業拆借交易的期限接近或達到一年的。交易的期限接近或達到一年的。 v同業拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為同業拆借的拆款按日計息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率拆息率”。v在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業拆借在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業拆借利率有三種，

14、即倫敦銀行同業拆借利率（利率有三種，即倫敦銀行同業拆借利率（LIBORLIBOR），新加），新加坡銀行同業拆借利率和香港銀行同業拆借利率。坡銀行同業拆借利率和香港銀行同業拆借利率。v我國的同業拆借市場交易品種有我國的同業拆借市場交易品種有隔夜、隔夜、7 7天、天、1414天、天、2121天、天、3030天、天、6060天、天、9090天、天、120120天、天、180180天、天、270270天、天、360360天等天等1111個交易品種。個交易品種。 v一、拆借市場的起步和初次整頓一、拆借市場的起步和初次整頓(1984(1984年年19881988年年) )v二、拆借市場的再起步和再次整頓（

15、二、拆借市場的再起步和再次整頓（19901990年年19931993年）年）v三、建立全國銀行間拆借市場網絡和清理收回融資三、建立全國銀行間拆借市場網絡和清理收回融資中心逾期資金（中心逾期資金（19961996年年19971997年）年）v四、市場化改革與不斷求索（四、市場化改革與不斷求索（19981998年至今）年至今） 19981998年年5 5月，人民銀行批準經營人民幣業務的外資銀行加月，人民銀行批準經營人民幣業務的外資銀行加入全國同業拆借市場入全國同業拆借市場; ; 批準保險公司、農村信用社加入全批準保險公司、農村信用社加入全國統一拆借市場。國統一拆借市場。 19991999年年9 9

16、月，人民銀行批準一批證券公司和基金管理公司月，人民銀行批準一批證券公司和基金管理公司進入銀行間同業市場。進入銀行間同業市場。v20082008年，資產管理公司和汽車金融公司作年，資產管理公司和汽車金融公司作為新型成員機構進入同業拆借市場，截至為新型成員機構進入同業拆借市場，截至20082008年末，銀行間同業拆借市場參與者包年末，銀行間同業拆借市場參與者包括銀行、證券公司、財務公司等多種類型括銀行、證券公司、財務公司等多種類型機構投資者機構投資者788788家，比家，比20072007年末增加年末增加7171家。家。同業拆借同業拆借2008年年2007年年國有商業銀行國有商業銀行2459711

17、031其他商業銀行其他商業銀行-35809-28619其他金融機構其他金融機構254010868其中：證券及基金公司其中：證券及基金公司29167670外資金融機構外資金融機構86726720負號表示凈融出，正號表示凈融入。負號表示凈融出，正號表示凈融入。其他商業銀行包括股份制商業銀行和城市商業銀行。其他商業銀行包括股份制商業銀行和城市商業銀行。其他金融機構包括政策性銀行、農信社聯社、財務公司、信其他金融機構包括政策性銀行、農信社聯社、財務公司、信托投資公司、保險公司、證券公司及基金公司。托投資公司、保險公司、證券公司及基金公司。 v1 1月份，同業拆借成交月份，同業拆借成交6270.6627

18、0.6億元，較億元，較20082008年年1212月份減少月份減少53.7%53.7%；交易品種以；交易品種以1 1天天為主，為主，1 1天品種共成交天品種共成交4867.04867.0億元，占本億元，占本月全部拆借成交量的月全部拆借成交量的77.6%77.6%。同業拆借加。同業拆借加權平均利率繼續呈下行趨勢，同業拆借加權平均利率繼續呈下行趨勢，同業拆借加權平均利率為權平均利率為0.90%0.90%，較前一個月下降，較前一個月下降3434個基點。個基點。 v票據市場：是指商業票據的承兌、貼現等活動所票據市場：是指商業票據的承兌、貼現等活動所形成的市場。形成的市場。v商業票據的承兌是一種付款承諾

19、行為。主要有兩商業票據的承兌是一種付款承諾行為。主要有兩種情況：商業承兌和銀行承兌。種情況：商業承兌和銀行承兌。v票據貼現市場的參加者主要是商業票據的持有人、票據貼現市場的參加者主要是商業票據的持有人、商業銀行以及專門從事貼現業務的承兌公司、貼商業銀行以及專門從事貼現業務的承兌公司、貼現公司。現公司。v票據貼現：是指持票人將未到期的票據賣給銀行票據貼現：是指持票人將未到期的票據賣給銀行以兌取現金，銀行從票據面額中扣除自貼現日到以兌取現金，銀行從票據面額中扣除自貼現日到票據到期日的利息后，將余額支付給持票人的一票據到期日的利息后，將余額支付給持票人的一種票據買賣行為。種票據買賣行為。v貼息：貼現

20、時扣除的利息。貼息：貼現時扣除的利息。v按照參與貼現者的不同分為貼現、轉貼現和按照參與貼現者的不同分為貼現、轉貼現和再貼現。再貼現。v轉貼現轉貼現: :是指商業銀行將已貼現的票據向另一是指商業銀行將已貼現的票據向另一家商業銀行辦理的貼現業務。家商業銀行辦理的貼現業務。v再貼現再貼現: :是指商業銀行向中央銀行申請的貼現。是指商業銀行向中央銀行申請的貼現。v計算公式：計算公式：貼現應付款票據面額貼息貼現應付款票據面額貼息貼息票據面額貼現率貼現期限貼息票據面額貼現率貼現期限v某客戶將合格票據萬元到商業銀行某客戶將合格票據萬元到商業銀行貼現，還差天到期，若按月息貼現，還差天到期，若按月息0 0扣扣除

21、貼現利息，銀行實付貼現額為多少？除貼現利息，銀行實付貼現額為多少？ v貼息貼息1001006%6%0 030/3030/300.60.6（萬元）（萬元）v貼現應付款貼現應付款1001000.60.699.499.4（萬元）（萬元）v19791979年，中國人民銀行批準部分企業發行商業承年，中國人民銀行批準部分企業發行商業承兌匯票。兌匯票。v19811981年在上海試辦票據貼現業務，年在上海試辦票據貼現業務，8585年起推廣全年起推廣全國。國。v19951995年票據法頒布。年票據法頒布。v19971997年票據管理實施辦法施行。年票據管理實施辦法施行。v19991999年人行下文明確提出建立區

22、域性票據市場。年人行下文明確提出建立區域性票據市場。v20002000年年1111月月9 9日，我國第一家專業化票據經營機構日，我國第一家專業化票據經營機構-中國工商銀行票據營業部在上海正式成立。中國工商銀行票據營業部在上海正式成立。v可轉讓大額定期存單（可轉讓大額定期存單（CDCDS S）：是商業銀行）：是商業銀行發行的按一定期限并按一定利率取得收益發行的按一定期限并按一定利率取得收益的存款單據。的存款單據。v可轉讓大額定期存單市場：是指大額存單可轉讓大額定期存單市場：是指大額存單的發行、轉讓所形成的市場。的發行、轉讓所形成的市場。v發行方式主要有批發式發行和零售發行。發行方式主要有批發式發

23、行和零售發行。v發行價格：按票面價格出售和貼現發行。發行價格：按票面價格出售和貼現發行。v我國的銀行大額存單于我國的銀行大額存單于19861986年年1010月開辦，月開辦，19891989年中國人民銀行發布了大額可轉讓年中國人民銀行發布了大額可轉讓存單管理辦法。存單管理辦法。可轉讓大額定期存單可轉讓大額定期存單定期存款定期存款記名記名不記不記記記轉讓轉讓可以可以不可不可面額面額固定固定不固定不固定利率利率不固定不固定固定固定提前支取提前支取不得提前支取，但可不得提前支取，但可在二級市場上轉讓在二級市場上轉讓若提前支取要損若提前支取要損失部分利息失部分利息定義：國庫券發行與流通所形成的市場。定

24、義：國庫券發行與流通所形成的市場。特點：國庫券是為解決國庫資金周轉困難而發特點：國庫券是為解決國庫資金周轉困難而發行的短期債務憑證，期限短，流動性好；行的短期債務憑證，期限短，流動性好；國庫券發行頻率高，但存量可觀；國庫券發行頻率高，但存量可觀；國庫券發行一般采用間接發行方式由金融機構國庫券發行一般采用間接發行方式由金融機構承銷；承銷；國庫券安全性好，收益率合理且可以免稅。國庫券安全性好，收益率合理且可以免稅。國庫券市場交易活躍，既是投資者的理想場所，國庫券市場交易活躍，既是投資者的理想場所，也是商業銀行調節流動性和中央銀行公開市場也是商業銀行調節流動性和中央銀行公開市場操作的場所。操作的場所

25、。v回購協議：是在出售證券的同時，出售證券的回購協議：是在出售證券的同時，出售證券的一方同意訂立在將來某一日按約定價格重新購一方同意訂立在將來某一日按約定價格重新購回該證券的協議。實際是以證券為抵押品融通回該證券的協議。實際是以證券為抵押品融通短期資金的一種形式。短期資金的一種形式。v正回購：同一內容的資產先賣出再買進的合約。正回購：同一內容的資產先賣出再買進的合約。v逆回購：同一內容的資產先買進再賣出的合約。逆回購：同一內容的資產先買進再賣出的合約。證券購買者證券購買者（貸出者）（貸出者）證券出售者證券出售者（借入者）（借入者）1.證券證券2.資金資金逆回購逆回購回購回購3.證券證券4.資金

26、（本息）資金（本息）期限短，隔夜期限短，隔夜-7-7天，超過天，超過3030天稱為定期回購。天稱為定期回購。買賣的資產都是流通量大、質量最好的金融買賣的資產都是流通量大、質量最好的金融工具，如國庫券；工具，如國庫券；回購的實質是一種有抵押品的短期借貸，最回購的實質是一種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，后發展為貨幣政策手段。初目的是融資，后發展為貨幣政策手段。回購協議買賣價格是一致的，但賣方（融入回購協議買賣價格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方。方）要付息給買方。回購市場的參與者主要是金融機構、企業和回購市場的參與者主要是金融機構、企業和中央銀行。中央銀行。回購市場回購市場2008年年

27、2007年年國有商業銀行國有商業銀行-136684-132639其他商業銀行其他商業銀行126909899其他金融機構其他金融機構9237388364其中：證券及基金公司其中：證券及基金公司 保險公司保險公司33837265381517531055外資金融機構外資金融機構3126134376負號表示凈融出，正號表示凈融入。負號表示凈融出，正號表示凈融入。其他商業銀行包括股份制商業銀行和城市商業銀行。其他商業銀行包括股份制商業銀行和城市商業銀行。其他金融機構包括政策性銀行、農信社聯社、財務公司、信托投其他金融機構包括政策性銀行、農信社聯社、財務公司、信托投資公司、保險公司、證券公司及基金公司。資

28、公司、保險公司、證券公司及基金公司。 金融市場金融市場貨幣貨幣市場市場衍生衍生市場市場資本資本市場市場民間民間金融金融市場市場外匯外匯/黃黃金市場金市場中國人民銀行中國人民銀行銀監會銀監會證監會證監會保監會保監會機構機構機構機構機構機構金融機構金融機構v資本市場：是指以一年期以上的金融工具為交資本市場：是指以一年期以上的金融工具為交易媒介的市場。易媒介的市場。v包括銀行中長期借貸市場和證券市場包括銀行中長期借貸市場和證券市場v特點：交易期限較長。少則一年，長則數十年特點：交易期限較長。少則一年，長則數十年 v交易目的主要為解決長期投資性資金的供求需交易目的主要為解決長期投資性資金的供求需要要

29、v資金借貸量大資金借貸量大 v市場交易工具特殊，具有一定的風險性和投機市場交易工具特殊，具有一定的風險性和投機性性 v證券發行人（政府、金融機構、企業、其證券發行人（政府、金融機構、企業、其他）他）v證券投資人（個人、企業、各類金融機構、證券投資人（個人、企業、各類金融機構、各類基金、外國投資者）各類基金、外國投資者）v資本市場中介機構（證券承銷商和經紀商、資本市場中介機構（證券承銷商和經紀商、證券交易所或交易中心、證券結算公司、證券交易所或交易中心、證券結算公司、會計審計事務所、資產評估機構、證券評會計審計事務所、資產評估機構、證券評級機構、投資咨詢和服務機構）級機構、投資咨詢和服務機構）v

30、自律性組織（行業協會）自律性組織（行業協會）v證券監管機構（專管和兼管兩種形式）證券監管機構（專管和兼管兩種形式）v證券中介機構：是媒介證券發行人與投資證券中介機構：是媒介證券發行人與投資人交易的證券承銷人和相關的專業機構。人交易的證券承銷人和相關的專業機構。是證券發行市場中的重要構成要素。是證券發行市場中的重要構成要素。包括負擔承銷義務的投資銀行、證券公司包括負擔承銷義務的投資銀行、證券公司或信托投資公司。或信托投資公司。還包括律師事務所、會計師事務所和資產還包括律師事務所、會計師事務所和資產評估機構等。評估機構等。中介機構起著溝通買賣、連接供求等重要中介機構起著溝通買賣、連接供求等重要作用

31、。作用。按發行方式和認購對象的不同，分為：按發行方式和認購對象的不同，分為：v公募發行（公募發行（public placement）：事先不：事先不確定發行對象，而是面向社會廣大投資者確定發行對象，而是面向社會廣大投資者公開銷售證券。公開銷售證券。v私募發行（私募發行（private placement）：僅向少）：僅向少數特定投資者發行證券的一種方式，也稱數特定投資者發行證券的一種方式，也稱內部發行。內部發行。按是否需要中介機構予以協助發行，分為：按是否需要中介機構予以協助發行，分為：v直接發行（直接發行（direct issue）：）：是指發行人是指發行人不通過證券經營機構而自己發行證券的

32、一不通過證券經營機構而自己發行證券的一種方式。種方式。v間接發行（間接發行（indirect issue）：）：也稱承銷發也稱承銷發行，是發行人不直接參與證券的發行過程，行，是發行人不直接參與證券的發行過程，而是委托給一家或幾家證券經營機構承銷而是委托給一家或幾家證券經營機構承銷的一種方式。的一種方式。v自銷自銷v承銷：是將證券銷售業務委托給專門的證券承銷：是將證券銷售業務委托給專門的證券承銷機構銷售。承銷機構銷售。 包銷：是指證券公司將發行人的證券按照包銷：是指證券公司將發行人的證券按照協議全部購入，或者在承銷期結束后將售協議全部購入，或者在承銷期結束后將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。

33、后剩余證券全部自行購入的承銷方式。v全額包銷全額包銷v余額包銷余額包銷 代銷：是指證券公司代發行人發售證券，代銷：是指證券公司代發行人發售證券，在承銷期結束后，將未售出的證券全部退在承銷期結束后，將未售出的證券全部退還給發行人的承銷方式。還給發行人的承銷方式。v股票發行價格股票發行價格：根據我國公司法第一：根據我國公司法第一百二十八條和證券法第三十四條的規百二十八條和證券法第三十四條的規定，股票發行價格可以等于票面金額，也定，股票發行價格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。可以超過票面金額，但不得低于票面金額。v債券發行價格債券發行價格：平價發行、溢價發行、折：平價發行、

34、溢價發行、折價發行。價發行。v證券交易所市場證券交易所市場 證券交易所：我國證券法規定，證券交易證券交易所：我國證券法規定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券，實行自律管理的法人。監督證券，實行自律管理的法人。 證券交易所的組織形式有：公司制和會員制。證券交易所的組織形式有：公司制和會員制。v場外交易市場場外交易市場：是證券交易所以外的證券交易市：是證券交易所以外的證券交易市場的總稱。在證券市場發展初期，許多有價證券場的總稱。在證券市場發展初期，許多有價證券的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱之為柜臺市的買賣都是在柜臺上進行的，因此稱之

35、為柜臺市場或店頭市場。場或店頭市場。注：投資者開戶數含注：投資者開戶數含A A股、股、B B股和基金。股和基金。注：圖中中國數據截至注：圖中中國數據截至20072007年底，其他截至年底，其他截至20062006年底。年底。穆迪穆迪標準普爾標準普爾惠譽惠譽最高的信用質量，發行者有最高的信用質量，發行者有很強的能力償還債務很強的能力償還債務AaaAaaAAAAAAAAAAAA很高的信用質量，違約風險很高的信用質量，違約風險很低很低Aa1,Aa2,Aa3Aa1,Aa2,Aa3AAAA，AAAA，AAAAAAAA信用質量高，但對經濟或業信用質量高，但對經濟或業務的變化很敏感務的變化很敏感A1,A2,

36、A3A1,A2,A3A A，A A， A AA A足夠的信用質量，但是如果足夠的信用質量，但是如果情況惡化容易受到損失情況惡化容易受到損失Baa1,Baa2,Baa3Baa1,Baa2,Baa3BBBBBB，BBBBBB，BBBBBBBBBBBB低于投資等級，但是發行者低于投資等級，但是發行者履行承諾也有很多機會履行承諾也有很多機會Ba1,Ba2,Ba3Ba1,Ba2,Ba3BBBB，BBBB，BBBBBBBB具有很大的信用風險，但發具有很大的信用風險，但發行者目前能夠償還債務行者目前能夠償還債務B1,B2,B3B1,B2,B3B B，B B，B BB B非常高的違約風險非常高的違約風險Caa

37、1,Caa2,Caa3Caa1,Caa2,Caa3CCCCCC，CCCCCC，CCCCCCCCCCCC，CCCC，C C發行者不能按期支付利息或發行者不能按期支付利息或償還本金償還本金C CD DDDDDDD，DDDD，D D證券投資基金市場的參與主體證券投資基金市場的參與主體當事人當事人市場服務機構市場服務機構監管與自律機構監管與自律機構基金份額持有人基金份額持有人基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人基金銷售機構基金銷售機構注冊登記機構注冊登記機構律師事務所和會計師事務所律師事務所和會計師事務所基金投資咨詢公司與基金評級機構基金投資咨詢公司與基金評級機構基金監管機構基金監管機構證券交易所

38、證券交易所基金行業自律機構基金行業自律機構v認購認購：在基金募集期內購買基金份額的行為。：在基金募集期內購買基金份額的行為。v申購申購：投資者在開放式基金募集期結束后，申請購買基金份：投資者在開放式基金募集期結束后，申請購買基金份額的行為。額的行為。v贖回贖回：是指基金份額持有人要求基金管理人購回其所持有的：是指基金份額持有人要求基金管理人購回其所持有的開放式基金份額的行為。開放式基金份額的行為。v認購渠道認購渠道：商業銀行、證券公司、證券投資咨詢機構、專：商業銀行、證券公司、證券投資咨詢機構、專業基金銷售機構等。業基金銷售機構等。v認購步驟認購步驟：開戶、認購、確認。：開戶、認購、確認。v申

39、購、贖回場所申購、贖回場所：基金管理人的直銷中心、基金銷售代理：基金管理人的直銷中心、基金銷售代理人的代銷網點、電話、傳真或互聯網。人的代銷網點、電話、傳真或互聯網。v申購、贖回時間申購、贖回時間：證券交易所交易日。上午：證券交易所交易日。上午93093011301130，下午，下午100100300300。v目前我國開放式基金的最低認購金額一般為目前我國開放式基金的最低認購金額一般為1000元人民幣。元人民幣。v開放式基金的認購采取金額認購的方式。開放式基金的認購采取金額認購的方式。收費模式：收費模式：v前端收費模式：是指在認購基金份額時就前端收費模式：是指在認購基金份額時就支付申購費用的付

40、費模式。支付申購費用的付費模式。v后端收費模式：是指在認購基金份額時不后端收費模式：是指在認購基金份額時不收費，在贖回基金時才支付認購費用的收收費，在贖回基金時才支付認購費用的收費模式。費模式。v證券發行市場是流通市場的基礎和前提，有了發證券發行市場是流通市場的基礎和前提，有了發行市場的證券供應，才有流通市場的證券交易，行市場的證券供應，才有流通市場的證券交易，證券發行的種類、數量和發行方式決定著流通市證券發行的種類、數量和發行方式決定著流通市場的規模和運行。流通市場是發行市場得以持續場的規模和運行。流通市場是發行市場得以持續擴大發行的必要條件，有了流通市場為證券的轉擴大發行的必要條件，有了流

41、通市場為證券的轉讓提供保證，才使發行市場充滿活力和彈性。流讓提供保證，才使發行市場充滿活力和彈性。流通市場的價格制約和影響著證券的發行價格，是通市場的價格制約和影響著證券的發行價格，是證券發行時需要考慮的重要因素。因此，證券發證券發行時需要考慮的重要因素。因此，證券發行市場和流通市場是既有區別又有聯系，相互依行市場和流通市場是既有區別又有聯系，相互依存相互制約的不可分割的整體。存相互制約的不可分割的整體。v20082008年末，銀行間債券市場參與者達年末，銀行間債券市場參與者達82998299家，家，包括各類金融機構和其他機構投資者，形成了包括各類金融機構和其他機構投資者，形成了以做市商為核心

42、、金融機構為主體、其他機構以做市商為核心、金融機構為主體、其他機構投資者共同參與的多層市場結構，銀行間債券投資者共同參與的多層市場結構，銀行間債券市場已成為各類市場主體進行投融資活動的重市場已成為各類市場主體進行投融資活動的重要平臺。要平臺。 v20082008年，銀行間債券市場參與主體類型進一步年，銀行間債券市場參與主體類型進一步豐富，非金融企業與資金集合型投資主體增加豐富，非金融企業與資金集合型投資主體增加較多，其中，企業新增較多，其中，企業新增741741家，基金新增家，基金新增365365家，家，信用社新增信用社新增3939家，銀行新增家，銀行新增3333家，保險機構新家，保險機構新增

43、增1515家，非銀行金融機構新增家，非銀行金融機構新增1212家，證券公司家，證券公司新增新增5 5家。家。 v20082008年，銀行間債券市場累計發行人民幣年，銀行間債券市場累計發行人民幣債券債券25625.825625.8億元，同比增加億元，同比增加16.9%16.9%，短期，短期融資券、次級債券以及資產支持證券的發融資券、次級債券以及資產支持證券的發行量較上年均有較大幅度增加，此外行量較上年均有較大幅度增加，此外20082008年年4 4月份推出的中期票據也保持了較大的月份推出的中期票據也保持了較大的發行量。發行量。20082008年年末，債券市場債券托管年年末，債券市場債券托管總額總

44、額2 2達達10.310.3萬億元，其中，銀行間市場萬億元，其中，銀行間市場托管額為托管額為1010萬億元，同比增加萬億元，同比增加19.7%19.7%。 v20082008年，銀行間債券市場債券品種和信用層次年，銀行間債券市場債券品種和信用層次更加豐富。在繼續穩步推動金融債券、資產支更加豐富。在繼續穩步推動金融債券、資產支持證券、短期融資券發行的同時，允許非金融持證券、短期融資券發行的同時，允許非金融企業在銀行間市場注冊發行中期票據，直接融企業在銀行間市場注冊發行中期票據，直接融資渠道進一步拓寬。資渠道進一步拓寬。20082008年年, , 商業銀行次級債商業銀行次級債券發行量大幅增加，全年

45、共有券發行量大幅增加，全年共有1010家商業銀行發家商業銀行發行次級債券行次級債券724724億元，發行量較前一年增長億元，發行量較前一年增長115.2%115.2%，另有，另有2 2家商業銀行發行普通金融債券家商業銀行發行普通金融債券250250億元。資產證券化試點機構范圍和發行規模億元。資產證券化試點機構范圍和發行規模較較20072007年均有擴大，包括商業銀行、汽車金融年均有擴大，包括商業銀行、汽車金融公司、資產管理公司等在內的公司、資產管理公司等在內的8 8家機構發起總金家機構發起總金額為額為302302億元的資產支持證券。非金融企業債務億元的資產支持證券。非金融企業債務融資工具市場迅速發展，融資工具市場迅速發展，20082008年銀行間債券市年銀行間債券市場共發行短期融資券場共發行短期融資券269269只，累計發行面額只，累計發行面額4308.54308.5億元億元, ,中期票據中期票據4141只，累計發行面額只，累計發行面額17371737億元。億元。 v20082008年年, ,債券發行期限結構中債券發行期