1、第七章 資本市場第一節 中長期債券市場 中長期債券市場簡稱為債券市場。債券市場是債券發行、流通市場的統稱，是金融市場的一個重要組成部分。（一） 債劵發行市場 債券發行市場（初級市場）是組織新債券發行的市場，其基本功能是將政府、金融機構和工商企業為籌集資金而發行的債卷分散發行到投資者手中。1、 債劵發行市場的參與者 債券發行市場主要有發行者、投資者、中介機構和管理者組成。a. 發行者發行者即資金的需求者，在債權債務關系中稱為債務人，可以是通過發行債券籌集資金的政府、金融機構和工商企業。b. 投資者投資者即債券的認購者，是資金的供給者，在債權債務關系中稱為債權人。c. 中介機構d. 管理者2、 債

2、劵的發行價格與發行方式債券的發行價格即債券投資者認購新發行債券的價格。可分為三種：一是按票面值發行，稱為平價發行。二是以低于票面值的價格發行，稱為折價發行。三是以高于票面值的價格發行，稱為溢價發行。 債券的發行方式有兩種。一種是公募發行，又稱公開發行，是由承銷商組織承銷團將債券銷售給不特定的投資者的發行方式。公募發行的優點是面向公眾投資者，發行面廣，投資者眾多，籌集的資金量大，債權分散，不易被少數大債權人控制，發行后上市交易也很方便，流動性強。 另一種是私募發行，又稱定向發行或私下發行，即面向少數特定投資者發行債券。私募發行手續簡便、發行時間短、效率高，投資者往往已事先確定，不必擔心發行失敗，

3、因而對債券發行者比較有益，但私募發行的債券流動性比較差，所以投資者一般要求其提供比公募債券更高的收益率。 （二） 債劵流通市場 債券流通市場指已發行債券買賣轉讓的市場。債券一經認購，即確立了一定期限的債權債務關系，但通過債券流通市場，投資者可以轉讓債權，吧債券變現。1、 債劵流通市場的組織形式場內交易市場證券交易所a. 開戶 賬戶包括資金賬戶和證券賬戶b. 委托 投資者委托證券公司代為買賣債券c. 成交 “價格優先，時間優先，客戶委托優先”等原則d. 交割e. 過戶場外交易市場 場外交易市場是在證券交易所以為進行債券交易的市場。2、 債劵的交易價格 債券發行后，一部分可流通債券在流通市場上按不

4、同的價格進行交易。債券的交易價格反映在行情表上主要有開盤價、最新價、最高價、最低價、收盤價等。債劵的票面額、票面利率、市場利率、償還期限是決定債劵交易價格的主要因素。市場利率上升將導致債劵交易價格下跌，市場利率下降將導致債劵交易價格上升，二者反向相關。3、 債劵收益率的衡量指標 名義收益率即為債券的票面收益率，是債券的票面年收益與票面額的比率。 4、 債劵投資的風險與信用評級（1）債券投資風險利率風險 由于利率的變動而帶來的債券收益的不確定性就是債券的利率風險。利率變動風險 通貨膨脹風險 投資債券的實際收益率 = 名義收益率 通貨膨脹率 違約風險 違約風險是指債券發行人不能按時還本付息的可能性

5、。 流動性風險 流動性風險體現在，由于各種原因，市場中無人愿意購買該債券，或者即使有人購買，但價格較低，有可能造成本金損失。 匯率風險當債券的本金或利息的支付幣種是外國貨幣時，投資者就會面臨匯率變動風險。 (2) .債券的信用評級債券的信用評級是指由專門的信用評級機構對各類企業和金融機構發行的債券按其按期還本付息的可靠程度進行評估，并標示其信用程度的等級。5、 我國的債劵市場第二節 股票市場（一） 股票的發行市場 股票發行市場是股份公司直接或通過中介機構向投資者出售新發行股票的市場。1、 股票的發行方式 與債券相同，股票的發行方式也有公募和私募兩種。2、 公開發行股票的運作程序a 選擇承銷商b

6、 準備招股說明書 招股說明書是股份公司公開發行股票機會的書面說明，是投資者決定是否購買該股票的主要依據。招股說明書包括公司的財務信息和公司經營歷史的陳述，高級管理人員的狀況，籌集目的和使用計劃，公司內部懸而未決的問題如訴訟等。c 發行定價 股票發行價格主要有平價發行、溢價發行和折價發行三種。平價發行是以股票票面值所標明的價格發行股票；溢價發行是以超過票面金額的價格發行股票；折價發行則是按低于票面金額的價格發行股票。 決定股票發行價格高低的主要因素有兩個: 一是股票發行公司的業績狀況，如果業績優良，則股票發行價格較高，反之，價格較低；二是股票發行時股票流通市場的狀況，如果流通市場處于上升態勢，交

7、投活躍，則股票發行市場的發行價格往往較高，反之則較低。d.認購與銷售股票承銷商執行承銷合同，以包銷或代銷兩種方式向投資者銷售股票。包銷是指承銷商以低于發行定價的價格把股份公司發行的股票全部買進，再將其轉賣給投資者的發行方式。 代銷是指承銷商代理股票發行公司發行股票，在合同規定的承銷期內，承銷商按照規定的發行條件，盡力推銷股票，在承銷期結束時，將未售出的股票全部退還給發行公司的股票發行方式。（二） 股票的流通市場1、 證劵交易所做市商交易制度和競價交易制度是證劵交易所采取的兩種基本交易制度。我國的證劵交易所實行的是競價交易制度。評估一只股票內在價值最通常的方法是現金流貼現法和市盈率估值法。1).

8、股票上市交易 公開發行的股票達到一定的條件后可以進入證券交易所進行交易，這種行為通常被稱為股票上市交易，相應的股份公司被稱上市公司。股票的上市交易可以提高上市公司的聲望和知名度，提高股票的流動性。 股票投資者要進入證券交易所參與上市股票交易，必須遵循證券交易所制定的交易程序：開戶，委托，成交，交割和過戶。 2).股票價值評估市盈率 = 每股市價 ÷ 每股盈利盈率在相當程度上反映著股票價格與其盈利能力的偏高程度。 如果一只股票的市盈率太高，可能意味著該股票的價格較大地高于其價值，此時需要賣出該股票；相反，如果一只股票的市盈率過低，可能意味著該股票的價值被低估，則可以買入該股票。但是，這

9、種判斷并不絕對，影響股票市盈率的因素有許多。 3).股票交易方式 在證券交易所里，股票的交易方式主要有現貨交易、期貨交易、期權交易和信用交易。a. 現貨交易 指股票買賣成交后，交易雙方在13個交易日內辦理交割手續的交易方式b. 期貨交易 在期貨交易中，買賣雙方就買賣股票的數量、成交的價格及交割時間達成協議，但雙方并不馬上進行交割，而且在規定的時間履行交割，買方交付款項，賣方交付股票。c. 期權交易 期權實際上是一種選擇權交易，規定期權的買方在支付一定的期權費后，其有權在一定期限內按交易雙方所商定的協議價格購買或者出售一定數量的股票。對期權的買方來說，期權合約賦予他的只有權利，而沒有任何義務。對

10、期權的賣方來說，他只有履行合約的義務，而沒有任何權利。 期權交易最顯著的特點 ：一是交易的對象是一種權利，一種關于買進或賣出股票權利的交易，而不是任何實物。這種權利，具 有很強的時間性。 二是交易雙方享受的權利和承擔的義務不一樣。 三是期權買方的風險較小。d. 信用交易 指股票的買方或賣方通過交付一定數額的保證金，得到證券經紀人的信用而進行的股票買賣。信用交易分為保證金買長交易和保證金賣短交易兩種。 保證金買長交易，是指對某一股票市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，其余款項由經紀人墊付，為他買進指定股票的交易。 保證金賣短交易，是指對某一股票行情看跌的投資者在本身沒有股票的情況下，向

11、經紀人交納一定比率的初始保證金，從經紀人處借入股票在市場上賣出，并在未來股價下跌后買回該股票歸還經紀人的交易。 信用交易對投資者來說最主要的好處是使其能夠以超出自身所擁有的資金力量進行大宗的交易，甚至使得手頭沒有任何股票的客戶可以通過從證券公司借入的方式從事股票買賣，這樣就大大便利了客戶。 信用交易具有的杠桿作用在可能給投資者帶來可觀利潤的同時，也可能會給其帶來巨大的損失。從整個市場看，過多使用信用交易，會造成市場虛假需求，人為地形成股價波動。2、 場外交易市場 凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱為場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易。 場外交易市

12、場是一個分散的無形市場。由許多各自獨立經營的證券經營機構分別進行交易，并且主要是依靠電話、電報、傳真和計算機網絡聯系成交的。證券經營機構既是交易的直接參加者，又是市場的組織者，他們制造出股票交易的機會并組織市場活動，因此被稱為市商。在場外交易市場進行交易的股票，大多是未能在證券交易所批準上市的股票。（三） 股票投資分析 在股票投資中規避風險，獲取最大收益，投資者需要對股票投資進行全面分析，內容主要包括基本面分析和技術分析。1、 基本面分析1) 宏觀經濟分析宏觀經濟因素是決定股票市場長期走勢的唯一因素a. GDP變動與股票市場。 GDP變動與股票市場變動的相關關系GDP變動股票市場相應變動GDP

13、變動對股票市場影響機制持續、穩定、高速的GDP增長股票價格上漲公司經營效益上升;投資者信心上升；居民收入上升高通脹下的GDP增長股票價格下跌企業經營困難，居民收入降低宏觀調控下的GDP減速增長股票市場平穩漸升經濟矛盾得到緩解，為進一步增長創造了有利條件轉折性的由負增長向增長轉變股票市場由下跌轉為上升惡化的經濟環境逐步得到改善惡化的經濟環境逐步得到改善，向高增長GDP變動股票價格快速上漲新一輪經濟高速增長已經來臨b. 經濟周期與股票市場股票市場價格的變動周期雖然大體上與經濟周期相一致，從時間看，股票市場走勢比經濟周期走勢提前約1個月到半年，股票市場的走勢對宏觀經濟運行具有預警作用。c. 貨幣、財

14、政政策與股票市場。 寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經濟發展和股票市場交易有著積極影響。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹，使企業發展受到影響，使實際投資者收益率下降。2).行業分析3).公司分析2、 技術分析1) 股票價格指數 股票價格指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數值，即為報告期的股價指數。 上證綜合指數是我國證券市場的主要指標，其樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，從總體上反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況。上證指數以“點”為單位，基準日定位1990年12月19日。基準日指數定為100

15、點。2) 股票交易技術分析股票交易技術分析是運用市場每日波動的價位，包括每日開盤、最高價、最低價、收盤價和成交量等數據，通過圖表的方式表示這些價位的走勢，從而推測股價未來的走向。a.技術分析的基礎 技術分析建立在三項合理的市場假設條件之下，即一切歷史會重演、證券價格沿趨勢移動、市場行為涵蓋一切信息。b.技術分析方法 技術分析方法一般包括：形態分析、趨勢分析、指標分析等。K線圖第三節 證劵投資基金（一） 證劵投資基金的含義與特點1、 證劵投資基金的含義 證券投資基金，是指通過發售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一

16、種利益共享、風險共擔的集合投資方式。2、 證劵投資基金的特點 1) 組合投資、分散風險2) 集中管理、專業理財3) 利益共享、風險共擔（二） 證劵投資基金的種類1. 根據組織形態和法律地位的不同，證劵投資基金可以分為契約型基金和公司型基金契約型基金又稱為信托投資基金，它是指依據一定的信托契約而組織起來的代理投資行為，投資者通過購買收益憑證的方式成為基金的收益人。目前我國公開發售的基金都是契約型基金。2. 根據投資運作和變現方式的不同，證劵投資基金可以分為封閉式基金和開放式基金 開放式基金是指基金可以無限地向投資者追加發行基金份額，并且隨時準備贖回發行在外的基金份額，因此基金份額總數是不固定的。

17、 封閉式基金的基金份額總數固定，且規定封閉期限，在封閉期限內投資者不同向基金管理公司提出贖回，而只能尋求在二級市場上掛牌轉讓。3. 根據投資目標的不同，證劵投資基金可以分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金 成才型基金是以追求資本的長期增值為目標的投資基金，主要投資于具有良好發展潛力，但是前盈利水平不高的企業股票。 收入型基金是指以追求穩定的經常性收入為基本目標的基金，它主要投資于盈利長期穩定、分紅高的質優藍籌股和公司債券、政府債券等穩定收益證券，適合較保守的投資者。 平衡型基金界于成長型基金收入與收入型基金之間。4. 根據投資對象的不同，證劵投資基金可以分為股票基金、債劵基金、貨幣市場基金、

18、專門基金、衍生基金、對沖基金、套利基金等股票基金，即基金的投資對象是股票，這是基金最原始、最基本的品種之一；債券基金，即投資于債券的基金，這是基金市場上規模僅次于股票基金的另一重要品種；貨幣市場基金，即投資于存款證、短期票據等貨幣市場工具的基金，屬貨幣市場范疇；專門基金，是從股票基金發展而來的投資于單一行業股票的基金，也稱次級股票基金；衍生基金，即投資于衍生金融工具，包括期貨、期權、互換的等并利用其杠桿比率進行交易的基金；對沖基金又稱套期保值基金，是在金融市場上進行套期保值交易，利用現貨市場和衍生市場對沖的基金，這種基金能最大限度地避免和降低風險，因而也稱避險基金；套利基金是在不同的金融市場上

19、利用其價格差異低買高賣進行套利的基金。 5. 根據地域不同，證劵投資基金可以分為國內基金、國家基金、區域基金和國際基金 國內基金是把資金只投資于國內有價證券，且投資者主要是本國公民的一種投資基金； 國家基金是指在境外發行基金份額籌集資金，然后投資于某一特定國家或地區資本市場的投資基金；區域基金是把資金分散投資于某一世界性區域的各個不同國家資本市場的投資基金； 國際基金，也稱全球基金，是指把資金分散投資于全世界各主要資本市場上，從而能最大限度的分散風險。6. 其他基金類型1) 指數型基金與ETF指數型基金是股票型基金中的一種特殊品種基金，是指以目標指數中的成分股為投資對象，目的是取得與指數同步收

20、益的基金。指數型基金首先要確定目標指數，目標指數包括哪些股票，基金就主要買這些股票，而且所購買的這些股票的持股比例與目標指數中各股票的權重基本相同。指數基金的目標是獲取大體上相當于市場平均水平的投資回報。ETF是指數型基金中的一個品種。ETF是“Exchange Traded Fund”的英文縮寫，直譯為“交易所交易基金”、“交易型開放式指數基金”,ETF與普通指數基金的區別在于ETF是在交易所上市交易，交易手續與股票完全相同。2) LOF與FOFLOF是英文“Listed Open Ended Fund”的縮寫，意為“上市型開放式基金”。它是開放式基金中的一個類型，該類型的基金發行結束后，投

21、資者既可以在指定網點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。FOF是英文“Fund of Fund”的縮寫，意為“基金中的基金”。（三） 基金凈值與基金的業績1、 基金凈值、單位凈值與累計單位凈值的含義 基金凈值也稱為基金資產凈值，是指某一時點上基金資產的總市值扣除負債后的余額，代表了基金持有人的權益。 基金單位凈值又稱基金份額凈值，即基金單位資產凈值，是指每一基金單位（份額）所代表的基金資產凈值。 基金單位凈值 = （總資產 總負債） ÷ 基金總份額 = 基金資產凈值 ÷ 基金總份額 基金累計單位凈值 = 基金單位凈值 + 基金成立后累計單位派息金額例：某基金于20

22、07年9月1日發行，發行時的基金單位凈值為1元。至2009年9月1日，該基金的總資產市值為120億元，無負債，當日共有基金份額100億份。期間該基金共有現金分紅5次，分別是2007年12月30日每份基金分紅0.12元，2008年3月30日每份基金分紅0.08元，2009年6月30日每份基金分紅0.02元。求該基金在2009年9月1日的單位凈值與累計單位凈值 : 單位凈值 = 基金資產凈值 ÷ 基金總份數 =120 ÷ 100 =1.20元基金累計單位凈值 = 基金單位凈值 + 基金成立后累計單位派息金額 =1.20 + 0.10 + 0.20 + 0.12 +0.08 +

23、0.02 = 1.72元 2、 基金凈值與基金的業績 基金單位凈值表示了單位基金內含的價值，但基金單位凈值的高低并不代表基金業績的好壞，基金凈值增長能力才是判斷基金業績的關鍵。（四） 基金的收益與費用1、 基金的收益 基金的收益的基金資產在運作過程中所產生的超過本金部分的價值。基金收益主要來源于基金投資所得紅利、股息、債券利息、買賣證券價差、銀行存款利息以及其他收入。基金收益利息收入股利收入資本利得來自銀行存款和基金所投資的債券股票股息和紅利通過證券市場買賣證券的價差收入 2、 基金的費用基金的運營費用主要包括管理費、托管費。基金管理費是支付給基金管理人的管理報酬，其數額一般按照基金資產凈值的

24、一定比例從基金資產中提取。這一比例的高低與基金規模、基金類別有關。一般而言，基金規模越大，基金管理費費率越低；基金風險程度越高，其管理費費率也越高。 基金托管費指基金托管人托管基金資產所收取的費用，通常按基金資產凈值的一定比例逐日計提，按月支付。一般而言，基金規模越大，基金托管費率越低；基金風險程度越高，其托管費率越高。（五） 開放式基金的認購、申購與贖回1. 認購開放式基金的認購是指投資者在基金募集期內購買一定的基金份額。認購份額 = 認購金額×（1認購費率）÷基金單位面值 以“華安創新基金”為例計算認購份額 。例： 華安基金設計了1.2%與1.5%兩檔費率：一次認購金額在