1、編號：0822255畢業論文（設計）題目 資本運營與公司重組的財務問探討 院 （系） 嘉華學院（財務與管理系） 專 業 會計學 學生姓名 李安全 成 績 指導教師 黃保健 （職稱） 副教授 2012 年 4 月 25 日誠信聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢業論文（設計）是我個人在導師指導下，由我本人獨立完成。有關觀點、方法、數據和文獻等的引用已在文中指出，并與參考文獻相對應。我承諾，論文中的所有內容均真實、可信。如在文中涉及到抄襲或剽竊行為，本人愿承擔由此而造成的一切后果及責任。 畢業論文（設計）作者簽名： 簽名日期： 年 月 日中文摘要資本運營和公司重組是資本市場必不可缺的運行模式。隨

2、著我國資本市場的的開放和深入，由于我國市場體制的不完善，法律法規上的盲點，以及管理上的疏漏，使得我國企業資本運營和公司重組中滋生出了許多的問題。本文就資本市場在運營過程中出現的財務問題進行分析和提出相應的對策。關鍵詞：資本運營； 公司重組 ； 財務風險 ；策略 AbstractThe capital operation and corporate reorganization is the enterprise can not avoid but must do it, as water is to fish, is the precondition of survival and devel

3、opment, it has a very important relationship with enterprise financial strategy, once the financial strategy choice is undeserved, it will produce a series of financial risk, the financial risk has a uncertain and potential characteristic, therefore.In order to do the capital operation and company r

4、eorganization job well , we must deeply understand the meaning of capital operation and corporate reorganization, function, operation mode and how to do it in as far as possible to avoid the risk of the circumstances to achieve the expansion of enterprise scale, the growth in wealth, social economic

5、 effect of promoting.Key words: Capital operation; Corporate reorganization;Financial risk; Strategy 前言資本運營和公司重組是當今企業不可不面對和進行的企業事項，它猶如空氣之于人，水之于魚一樣，是必須具備的生存發展的先決條件，它與企業財務戰略之間有著非常重要關聯，一旦財務戰略選擇不當，就會產生一系列的財務風險，這種財務風險往往具有不確定和潛在的特征，因此，要做好資本運營與公司重組工作，就必須深刻理解資本運營與公司重組的含義、作用、運行方式以及如何做到在盡可能規避風險的情況下實現企業規模的擴大、財

6、富的增長、社會經濟效應的大力提升。一、資本運營與公司重組的意義（一） 資本運營與公司重組的概念廣義的資本運營是指對企業可支配的資源和生產要素，進行運籌謀劃和優化配置，以實現最大限度的資本增值目標的全部經營活動。狹義的資本運營是指以價值化、證券化的資本或則可以按照價值化、證券化操作的物化資本基礎，公司重組實質上就是資本運營的一種具體方式之一。通過兼并、資產重組、破產重組、債轉股、租賃經營、托管經營等方式來提高資本運作效率和效益的經營活動。企業的資本運作活動是建立在合理配置資源的基礎上，做到使企業的核心競爭力不斷加強，經濟效益不斷提高，經濟實力不斷增強，從而使得企業具有資本的持續擴張能力。（二）

7、資本運營與重組對公司的價值影響資本運營與重組對公司價值理論的影響主要有這么幾個方面：1、管理效率效應主要是指通過公司有效的資本運營與重組行為有利于改善管理層的經營業績，能夠使得在不同領域具有不同優勢的公司在機器、人員、經費支出、研發、營銷等方面的經營效率進一步提高，增強公司的競爭能力，實現公司抗擊市場風險以及減少公司的財務風險。2、經營協同效應企業通過資本運營與重組，在橫向方面，通過企業合并，收購等使得企業經營活動水平達到實現規模經濟的潛在要求，在縱向方面，將行業處于不同發展階段的公司聯系在一起，使得公司獲得不同水平間協同效應，因為縱向聯合可以避免相關的聯絡費用和各種形式的交易費用。3、財務協

8、同效應財務協同效應是指在重組企業當中，可行的投資機會與內部現金流的匹配，以及稅負的降低，一個相對衰退的行業的公司將會產生大量的現金流，因為對它來說有吸引力的投資機會很少，而一個成長行業的公司的投資機會所需要的資金要多于可用于投資的現金。并且進行重組活動后，自由現金流的減少有助于化解管理層與股東之間的沖突，并且在享受稅負優惠時，資產的重組可以降低公司的稅負支出。4、代理成本效應代理成本主要源于公司管理層與公司股東的利益不一致，因此產生了簽約成本，監控成本，限制機會成本以及剩余利潤損失等等，通過有效的資本運營與重組一方面可以在目標公司發生代理成本問題時，成為一種解決問題的外部機制；另一方面可以使得

9、新公司的無形資產顯現出來，被投資者所認識，并且據此重新評估新公司價值。除了資本運營與重組對公司價值理論的積極影響之外，它的負面影響也是不可忽略的。負面影響價值效應的代表理論主要是代理動機假說和狂妄假說。前者認為進行資本運營與公司重組主要來自于管理層個人利益的考慮，通過利用自由現金流擴大公司規模從而提高與公司規模正相關的個人利益；而狂妄假說則認為資本運營與重組是公司管理層出自于自身的狂妄和盲目樂觀，充分相信自己對公司目標的“錯誤”估價和對協同效應的“錯誤”估計，在絕大多數情況下不會產生協同效應，致使目標公司股東價值的提高以收購公司股東價值的下降和轉移為代價；因此代理動機假說和狂妄假說都可以使得收

10、購公司甚至雙邊綜合價值創造為負。二、資本運營與公司重組的成因和運作方式剖析（一） 資本運營與公司重組的來源全球一體化和全球企業聯合的壓力，使公司之間的界限開始模糊，各行各業進行資源整合的力度更加強化，技術的引進，開拓海外市場，越來越多的公司進行全球性的戰略布局。同時研究表明，有效的資本運營和公司重組能夠滿足商業領域中的持續不斷的變化，有效的疏通了管理層之間的抵制和企業文化之間的交流障礙，并且適應了新時代的客戶變化迅速的環境以及在難以確定的政治法律的限制中積累資本，搶先獲取有效信息，使得處理各種問題的能力得到最大限度的發揮。與此同時隨著世界經濟一體化進程的加快以及經濟管理體制轉變的要求，都迫使我

11、國企業為適應和掌握全球化發展規律和要求做出相應的改變。因此在這種大背景之下，我國的各行各業從航空汽車制造到資源開采等企業都能看到跨國合作，資本運營與公司重組的現象。（二） 資本運營與公司重組的具體運作模式資本運營與公司重組的具體方式總體來說可以分為以下幾種：1、擴張型資本運營即企業通過資本運營與公司重組擴大規模，資本擴張是資本最大化增值的內在要求也是增強企業競爭力的重要措施。企業通過資本擴張可以實現規模效益，發揮協同效應，降低交易成本，實現多元化等經營目標。目前主要采取的具體方式為企業聯合、兼并重組、收購整合等。2、收縮型資本運營即企業通過資本運營與公司重組等方式縮減規模，傳統觀念認為資本收縮

12、是企業經營失敗，但從現代資本經營的理念理解，資本收縮同資本擴張一樣，都是企業的戰略舉措，通過資本收縮將一些不適合企業長期發展戰略、沒有成長潛力或者影響整體業務發展的子公司、部門或則生產線及時的剝離，降低企業風險，減少損失，尋找更好的投資途徑。具體方式主要有企業分立、資產剝離、股份回購、分拆上市等。3、重組型資本經營即通過資本經營優化資本結構，合理配置生產資源；調整資本結構，改善資源配置，保證企業持續發展。企業資產重組的具體方式主要有股份制改造、資產置換、債務重組，破產重組等。4、其他資本經營方式除了以上幾類型外，資本經營方式還包括回購協、債權轉股權、杠桿收購、戰略并購、資產證券化、風險投資、租

13、賃經營等。每一種方式都有其優勢和不足所在。企業必須根據實際情況選擇相適應的資本運營方式。三、資本運營與公司重組存在的財務問題（一）對資本運營和重組的錯誤認識產生的目標定位偏差資本運營的目標定位,就是要利用融投資、重組、產權交易等方式對企業全部資產進行優化配置和有效利用，以達到追求利潤的最大化的目的,它也是資本的所有者獲得增值的收益。它必須是與企業戰略定位相一致，而且從長遠來看應該是促進經濟增長、經濟穩定、經濟公平的發展。當前，大多數企業的經營者和創業者并沒有從本質上理解資本運營與公司重組的深刻含義，把企業上市看作可以“圈錢”進而暴富的工具，少數政府官員更是把“上市”看作了能帶來政績的好機會，片

14、面追求通過上市籌集資金，有的甚至借機“圈錢”，認為上市是資本運營與公司重組的重要渠道，發行股票籌集的資金可以無償使用，大公司掏空控股的上市公司的資產的現象比較普遍。資本運營與公司重組的正確定位應當首先與企業發展戰略同步，重視企業的生產經營，所有權和經營權相互獨立明晰；其次是完善治理結構，不斷創新商業模式，規范稅務籌劃，把資本運用于主營業務，應當充分發揮市場合理配置資源的基礎作用，規模與定位于自身企業實際相符合，企業在經濟活動中始終要以資本保值、增值為核心，保證資本形態變幻的連續性和繼續性，高度關注資本投入與產出的效率。（二）企業在資本運營和重組過程中對資本流動性、結構、導向、風險等分析不到位

15、1、資本運作的流動性     資本是能夠帶來價值增值的價值，資本的閑置就是資本的損失，資本運作的生命在于運動，資本的價值增值通過流通環節不斷的進行投資再投資活動才能產生更多剩余價值也就是價值增值，資本是有時間價值的，一定量的資本在不同時間具有不同價值，因此資本運作首要條件就是充分實現其流動性。目前我國大量企業沒有一個正確的認識，不了解企業資本只有具有流動性才能增值，資本周轉速度的快慢決定了資本增值的快慢，因此企業必須通過流動性獲得增值的契機，盤活沉底、閑置、利用率低下的存量資本，并且盡可能縮短資本周轉周期，提高資本流動速度，從而提高集團企業的投資回報率，避免由于資

16、產閑置而使集團企業資本遭受流動或損失2、資本運作的結構資本結構就是合理的設置企業的籌資結構，包括自有資金和負載資金；其次就是做好資產重組，包括資本剝離、資產置換、資本擴張等，這樣才能有效的控制資本運作過程。企業的資本結構決策是一個在集團資本結構運營過程中不斷搜尋、不斷調整的過程，集團資本結構的動態化必須與集團的全局戰略以及各個分戰略相適應。否則，資本結構的優化將會存在局限性和不準確性。但是，市場中經濟信息的不完全、不確定性，集團企業自身業務的龐雜性、多樣性以及人們的有限理解性，人們不可能考慮到所有影響資本結構的因素，很難在事前客觀的把握經濟活動的規律，從而也就很難以實現在集團資本運營中的最優資

17、本結構 3、資本運作的導向資本是企業實施一系列管理活動的根基，資本導向應當與企業研發、營銷、生產、管理等資源整合戰略部署方法方向應當一致，才能提高企業的競爭能力。否則，資本很可能成為企業高負債低效能的最終殺手。對于資本導向，集團企業在資本運營過程中難以實現是因為集團企業規模龐大，管理難度大，在資本運營與公司重組過程中，企業以存量資產形式所表現的產權為資本運營對象，通常會導致所有權的轉移，也會使原有利益結構發生變化，資本的投入產出效率受到眾多因素制約，資本運營與公司重組難以實現以資本導向為中心的資本運作機制4、資本運作的風險資本運作的風險分為系統風險和非系統風險，前者又稱市場風險，是無法避免或則

18、很難避免發生的資本投資風險，如匯率變化，經濟周期，戰爭等后者是指由于某一特殊原因造成的風險，如公司經營狀況的變化，勞資問題，財務狀況等。風險管理關注企業價值損失，通過管理價值風險來管理物質要素，企業進行每一項在資本運營活動都要全面分析其收益性和安全性，按照風險和收益適當均衡的要求進行決策，趨利避害，爭取獲得較多的收益，但事實上，企業在資本運營與公司重組中往往不能很好的識別、管理風險，無論是在主觀意識上、還是在風險管理機制建設方面，都難以實現風險的有效控制。（三）企業選擇不恰當的財務戰略方式產生的不利影響企業財務戰略的選擇對企業進行資本運營與公司重組十分重要，財務戰略選擇不恰當，就會導致資本運營

19、與公司重組失敗。不同的財務戰略有不同的特征。 1、快速擴張型財務戰略快速擴張性財務戰略是以實現企業資產規模的快速擴張為目的，企業往往需要將大部分利潤留存，同時大量進行外部融資，更多地利用負責，以彌補內部積累相對于企業擴張需要的不足，它的顯著特征就是“高負債、低收益、少分配”。2、穩健發展型財務戰略這個財務戰略是作為財務績效和資產水平平穩擴張為目的的一種財務戰略，一般盡可能把優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資源規模擴張的基本資金來源，所以實施這種戰略的企業一般特征是“低負、高收益、中分配”。3、防御收縮型財務戰略它是指以預防出現財務危機和求得生存以及

20、新發展為目標的一種財務戰略，主要用于企業在發展過程中遇到挫折或則歷史上形成負債過度，當前經營面臨困難就成為采取防御收縮型財務戰略的主要原因。（四）企業在資本運營和重組過程中選擇的融資渠道支付方式和價值評估方法不同產生的風險1、融資渠道產生的風險問題企業并購通常需要大量資金，因此企業在籌集大量資金、選擇融資方式時出現風險，我們通常稱為融資風險，融資方式包括內部融資和外部融資，外部融資又包括權益融資和債務融資。企業外部融資方式主要有：銀行貸款、發行債券、股票、認股權證等。需要根據企業目標情況，選擇適當的融資方式，降低融資風險。2、支付方式存在的風險分析支付方式主要有三種：現金支付、股票支付、混合支

21、付。當前，國外大企業普遍采用的是換股并購或則混合并購支付模式。我國民營企業的并購中則多以現金支付為主，現金支付不但簡單，而且目標企業股東樂于接受，有利于并購重組的順利進行，但是，現金支付同時也會給企業帶來較高的風險，使得企業在重組后承擔過高的財務風險，不利于企業日后的發展。 3、選擇價值評估方法時存在的風險分析對于價值評估方法不同產生的風險，主要是因為不同的評估方法會對資產的賬面價值產生很大不同。如在優質資產置入上市公司的過程中，通常伴隨著與原賬面價值相比較更高的評估價值增值，對于上市公司而言，股權轉讓的價值評估方法尤為重要，公司將大部分不良資產全部換成優質資產，公司業績得到大幅提升，假如公司

22、的價值由公司業績決定的話，由于通過資產置換大幅度提升公司業績的具體日期無法確定，控股股東可在取得控股權后的一段時間內有選擇的進行，從而影響資產價值。對于兼并收購重組資產的評估方法，公司并購價值等于公司并購后聯合價值減去并購前各獨立分公司的價值，常用的評估方法是現金流貼現模型，該方法包括兩種方法：一是公司股權現金流貼現模型，二是公司現金流貼現模式。每種價值評估方法應當適用于公司企業的具體情況，否則可能產生不同的評價結果，甚至完全相反的結論。（五）企業不合規財務會計記賬方式方法產生的不準確的財務數據結果1、會計人員與財務管理制度不完善對財務數據的影響我國95%企業都是中小型企業，而大多數中小企業雖

23、然設立了會計財務機構，但是會計人員配備不合理，沒有專門化、系統化知識培訓，專業技能低，也導致了企業會計工作不規范，這種現象也必然導致財務管理制度的缺失，內部管理混亂，更嚴重的是因此而使得會計信息失真，企業無法使用會計信息指導和發展生產；同時很多企業自身贏利水平低下，或則為了獲得上市的資格，或則為了擴大企業規模，從而故意采用不合規的財務會計記賬方法，以此來隱瞞欺騙廣大顧客和公司股東，對社會和企業自身都造成不良后果。2、不恰當的會計記賬方式對財務數據的影響分析比如有的企業對資產重組采用了不恰當的會計記賬方法，如將并購日前的利潤合并進來，有的則主要依靠資產重組取得一次性收益，從而使公司的業績大幅度上

24、升。除此之外，還有的企業隨著資本運營與資產重組的行為發生，一些企業的主營業務發生了很大變化，重組前后缺乏可比性，會計披露中應當表明主營業務結構的變動，有關管理機構在一項文件中要求主營業務改變的企業重新登記，由于種種原因，這項規定并沒有得到執行，但有關管理機構在審批企業配股資格時應當考慮凈資產收益率在重組前后的可比性，企業的合并范圍也要嚴加規范，年末進行合并的企業不應納入合并報表。3、目前會計記賬方法不完善所帶來的諸多問題列舉上市公司常常利用此來操縱利潤的主要方面：（1）對土地的開發費用和土地的使用權作價標準制度的不完善；（2）對國有企業原先形成的無形資產和對部分國有名牌企業和名牌產品形成的商譽

25、等是否做折股處理；（3）對固定資產的評估是否考慮使用價值和重置價值的差異；（4）對現有庫存產品的作價標準制定的問題（5）在債務重組日，重組債務的賬面價值與將來應付金額的現值之間的差額處理，會計期末對期初、期末重組債務的現值之差的確認。（六）營業外收支是一個非常模糊的概念，將不同性質的非經營性項目籠統地放入這一項目，使投資者對非常事項的具體影響難以判斷。四、解決辦法（一）正確對待資本運營和公司重組，樹立一個積極健康的投資思想企業的資本運營與公司重組是一個系統工程，涉及到企業管理的各個層面，作為企業的主要管理層，要做到系統地規劃、周密的布局，而不是權宜之計。同時，要正確認識公司戰略與資本運營與公司

26、重組的關系，財務資源的配置應以公司戰略為主導，公司的資本運營與公司重組應配合公司總體發展戰略，企業要根據外在環境、企業本身實際情況，綜合考慮企業所處的發展階段、融資項目的資產特征、企業的資本結構和資本成本等因素，選擇適合自身發展的資本運營與公司重組路徑。（二）做好防范和控制企業財務風險的對策企業財務風險預警機制，是指企業在財務風險管理中所形成的各種相互依賴、相互制約的預警職能體系，是降低財務風險的關鍵所在。建立有效的財務風險預警機制可以化解和規避風險，使得風險損失減至最小。預警機制舉三個方法作為參考。1、回避風險法回避風險包含兩層含義：一是對風險決策時，盡可能選擇風險較小或則無風險的投資方案，

27、這是為了減少風險造成損失的可能性，從而降低損失的程度；二是實施風險方案過程中，發現不利的情況時，及時中止或則調整方案。2、降低風險法即企業對客觀存在的財務風險，努力采取措施降低財務風險的辦法。降低風險可以采取三種策略：一是通過支付一定的代價減少風險損失出現的可能性，降低損失程度；二是采取措施增強風險主體抵御風險損失的能力；三是通過制定有關的管理制度和辦法來減少損失出現的可能性。3、轉移風險法即企業通過某種手段將部分或則全部財務風險轉移給他人承擔的辦法。（三）做好資本運營與公司重組的財務分析資本運營與公司重組的財務分析綜合起來主要是從一下幾個方面進行：1、企業償債能力分析（風險性評價）償債能力分

28、析是財務分析的一個重要內容，包括短期償債能力和長期償債能力分析，具體包括分析企業的資產流動性是否良好，資本結構和負債比例是否恰當，現金流量狀況是否合理等，并針對發現問題采取相應的財務措施。2、企業獲利能力分析（盈利性評價）獲利能力分析包括盈利能力分析、影響盈利因素分析、收益與成本費用結構分析等。獲利能力是企業經營的綜合結果，它受到償債能力、資本結構、資產運營狀況、成本管理等多方面的影響。3、企業資產營運能力分析（效率性評價）它包括人力資源營運能力分析、流動資產管理能力分析、固定資產管理能力分析。通過分析企業各項資產的占用狀況、周轉狀況、規模變化、結構變化等，發現并改進企業生產經營過程中對各項資

29、產的利用情況，從而為提高企業盈利能力和核心競爭力打下良好基礎。4、企業發展能力分析（成長性評價）成長性分析就是基于在企業償債能力、獲利能力、資產營運能力及其相關財務和經營方面的資料分析對企業未來發展趨勢做出合理的預測，通過分析企業的成長能力，為企業管理當局和投資者等的決策提供重要依據。只有做好企業資本運營與公司重組的財務分析，才能結合企業特點和歷年狀況，解釋形成現狀原因，揭示經營業績和失誤，暴露存在的問題，實事求是的評價過去，科學的預測未來，提出合理化的資本運營與公司重組的戰略方案，以供財務分析信息需要者進行決策時的有利參考。案例分析（江鈴汽車股份有限公司）（1） 償債能力分析財務指標2008

30、年2009年2010年流動比率1.931.701.70速動比率1.281.361.39資產負債率30.3940.36%44%有形凈值債務率0.490.740.86利息保障倍數14.2822.9020.76取其中的一組數據分析2008年2010年的流動比率分別是1.90,1.70,1.70。這些數據相對來說都好。可為什么2009-2010年的流動比率較2008年下降呢？我們從2009-2010年得四大報表中不難看出：2009-2010年江鈴汽車公司的流動資產較2008年有所下降，尤其在應收賬款上。（2） 盈利能力分析財務指標2008年2009年2010年銷售凈利率9.1310.1210.86營業

31、利潤率8.5911.8512.95總資產報酬率12.9814.8117.53凈資產報酬率20.2023.2230.59凈資產收益率19.3521.8027.93每股收益0.911.221.98市盈率9.2318.8413.91仍然取其中一個數據銷售凈利率分析，它是評價企業通過銷售賺取利潤的能力。該比例越高，表明企業通過擴大銷售獲取手里的能力越強。從表三當中，我們可以看出：較2008年，2009年的銷售凈利率有1%的增長，但在2010年則停止了這樣的增長勢頭。這可能是因為2008年經濟危機過后，人們對汽車的需求上升有關。當然，也和該公司的市場銷售者們有關。（3） 營運能力分析 財務指標2008年

32、2009年2010年營業周期92.3791.3587.96存貨周轉率6.917.289.37應收賬款周轉率40.2689.10135.21流動資產周轉率2.542.462.35總資產周轉率1.421.461.61取其中存貨周轉率進行分析，可知在正常的情況下，如果企業經營順利，存貨的周轉率越高，說明存貨周轉得越快，企業的銷售能力越強，運營資金占用在存貨上的比例也會越少。我們可以看出：2008-2009年，這三年江鈴汽車公司的存貨周轉率分別為6.91,7.28.9.37，且有逐年增長的態勢。從會計報表上來看，主要的原因是營業成本的逐年上升，這也反映出近三年來，江鈴汽車公司的銷售有了一定的發展。（4

33、） 發展能力分析 財務指標2008年2009年2010年凈利潤增長率3.3134.6662.06總資產增長率-2.6239.0835.49每股收益增長率3.4134.07-19.35每股資本公積0.970.970.97由以上的表可以看出：江鈴汽車公司2008-2010年的資產增長率分別為-2.26，39.08，35.49。這說明：在2008年，江鈴汽車公司的資產增長率呈現負增長，這顯然是受到了2008年金融危機的影響。直到2009年，江鈴汽車公司的經濟才開始出現復蘇的景象。至于2010年增長率較2009年呈現的負增長，說明江鈴汽車公司并沒有很好地將資本轉化成利潤。（四）加強企業的財務會計管理水

34、平，建立科學論證的運營資本方案財務會計自始至終是對以財產物資的價值管理為主線的資產和股權進行全方位的整合，財務管理在企業資本運營與公司重組中具有前瞻性、為規范各種利益關系奠定了基礎等作用，因此加強企業財務會計管理水平對企業減少財務風險至關重要；對于科學的論證資本運營方案是決定企業是否做出相應資本運營的先決條件，實地調研相關企業的生產技術、資金規模、大股東背景、管理體制、工會特點等，結合自身企業的情況，制定周詳的資本運營與公司重組的方案，并針對各種可能出現的問題提前制定對策。資本運營與公司重組完成之后，整合效果的好壞將直接影響到資本運營的成功與否，企業在實際操作過程中要根據情況審時度勢，及時對方

35、案作出調整，如此才能規避許多非系統風險。（五）加強資本運營的功能定位，積極配合中介機構，增強企業抗風險能力和提高監督力度什么是資本運營的功能定位，那就是通過投融資、資產重組和產權交易等手段，對企業全部資產實行優化配置和有效利用，以實現資本價值和盈利最大化。投資、融資、并購、上市是構成資本運營的四大基本任務。必須明確資本運營的功能定位才能正確的利用好這個功能。對于中介機構，在我國，除了政府監督社會監督之外，注冊會計師事務所作為信息披露的審計方，是最重要的中介監督身份，對上市公司的信息真是、公允性承擔義務檢查和保證責任，但是由于利益的驅動，不少注冊會計師在不同程度上喪失了獨立、客觀、公正的立場，隨

36、著證券市場的不斷發展，上市公司規模日益擴大，其經營業務也日趨復雜，受審計成本和精力所限，注冊會計師已無法對審計單位進行詳細審計，而只能進行抽樣審計，也在客觀上助長了虛假會計信息的蔓延。因此必須要進一步規范注冊會計師的職業標準，凈化執業環境，提高執業質量，加強注冊會計師對上市公司信息披露監督。同時，作為企業也應當積極配合中介機構的監督檢查，這樣才有利于企業在資本運營與公司重組過程中，財務風險的降低。（六）建立科學的“責、權、利”相統一的企業管理體制 權責利原則是指管理過程中的權力、責任、利益既結合又統一的管理方式與過程。權力、責任、利益是管理過程中管理者實施管理的“三要素”，缺一不可。責權利三者

37、之間，責任是傳導層次，也是關鍵環節。離開了責任，權力就會落空，當然利益也就喪失了。因而，現代管理理論強調“責任絕對性”，高層管理者分權也好，授權也好，都要對分權與授權的結果負最終責任。本級管理者當然更要為自己的權力行為負責任企業內部的管理體制的好壞對企業的財務運行的好壞起到相當大的作用，企業必須要能夠做大責任、權利、義務想統一的財務管理體制，才能有效杜絕內部的相互扯皮、推脫責任以及發生財務問題時無法形成有機的統一體共同解決問題能力。 結束語：通過對資本運作的含義、目標、運作方式以及現狀、誤區、存在的問題的闡述，提出了相關的對策。主要問題有對資本運營與公司重組的認識偏差、企業兼并重組、融資偏好以及會計記賬方法選擇不當，中介機構監督不到位等問題。同時發現還存在一些誤區，如盲目追求規模效應，不考慮長期獲利性、重視資本運營，卻輕視生產經營等問題，當然，由于本人認識和研究范圍有限，有很多方面都沒有深入闡述，對于資本運營與公司重組永遠是企業值得認真研究和思考的問題，我