1、中國(guó)信用債市場(chǎng)發(fā)展歷程序號(hào)信用債1企業(yè)債2中期票據(jù)3短期融資券4公司債5金融債6可轉(zhuǎn)債7中小企業(yè)集合債券一、企業(yè)債（一）概況企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定流程公開(kāi)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)債券按不同標(biāo)準(zhǔn)可以分為很多種類(lèi)。最常見(jiàn)的分類(lèi)有以下幾種：1、按期限劃分為：短期企業(yè)債券（<1年）、中期企業(yè)債（1-5年）和長(zhǎng)期企業(yè)債（>5年）。2、按是否記名劃分：記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券如果企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領(lǐng)取利息時(shí)要憑印章或其他有效的身份證明，轉(zhuǎn)讓時(shí)要在債券上簽名。同時(shí)還要到發(fā)行公司登記

2、，那么，它就稱(chēng)為記名企業(yè)債券，反之稱(chēng)為不記名企業(yè)債券。3、按債券有無(wú)擔(dān)保劃分：信用債券和擔(dān)保債券信用債券指僅憑籌資人的信用發(fā)行的、沒(méi)有擔(dān)保的債券，信用債券只適用于信用等級(jí)高的債券發(fā)行人。擔(dān)保債券是指以抵押質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券，其中，抵押債券是指以不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保品所發(fā)行的債券，質(zhì)押債券是詣以其有價(jià)證券作為擔(dān)保品所發(fā)行的債券，保證債券是指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。4、按債券可否提前贖回劃分：可提前贖回債券和不可提前贖回債券如果企業(yè)在債券到期前有權(quán)定期或隨時(shí)購(gòu)回全部或部分債券，這種債券就稱(chēng)為可提前贖回企業(yè)債券，反之則是不可提前贖回企業(yè)債券。5、按債券票面利率是否變動(dòng)劃分：固定利率債券、浮動(dòng)利

3、率債券和累進(jìn)利率債券固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定不變的債券。浮動(dòng)利率債券指票面利率隨市場(chǎng)利率定期變動(dòng)的債券。累進(jìn)利率債券指隨著債券期限的增加，利率累進(jìn)的債券。6、發(fā)行人是否給予投資者選擇權(quán)劃分：附有選擇權(quán)和不附有選擇權(quán)債券附有選擇權(quán)的企業(yè)債券，指?jìng)l(fā)行人給予債券持有人一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債券、有認(rèn)股權(quán)證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等。可轉(zhuǎn)換公司債券的持有者，能夠在一定時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成企業(yè)發(fā)行的股票；有認(rèn)股權(quán)證的債券持有者，可憑認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買(mǎi)所約定的公司的股票；可退還的企業(yè)債券，在規(guī)定的期限內(nèi)可以退還。反之，若債券持有人沒(méi)有上述選擇權(quán)的債券，則為不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券。7

4、、按發(fā)行方式劃分：公募債券和私募債券公募債券指按法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門(mén)批準(zhǔn)公開(kāi)向社會(huì)投資者發(fā)行的債券。私募債券指以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，一般不能公開(kāi)上市交易。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件企業(yè)債發(fā)行主體為中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)。企業(yè)債發(fā)行方式為審核制，由發(fā)改委進(jìn)行審核，并每年定下一次的發(fā)行額度。其中，中央直接管理企業(yè)申請(qǐng)材料的申報(bào)；國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門(mén)所屬企業(yè)的材料由行業(yè)管理部門(mén)轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申報(bào)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門(mén)轉(zhuǎn)報(bào)不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。 企業(yè)債發(fā)行條件：1、股份有限公司的凈資

5、產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；2、累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；3、最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)

6、務(wù)院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。 （三）交易場(chǎng)所 企業(yè)債的主體部分在銀行間市場(chǎng)發(fā)行和交易，也可轉(zhuǎn)托管到證券系統(tǒng)的交易所市場(chǎng)，從而形成跨市場(chǎng)企業(yè)債。 （四）監(jiān)管部門(mén) 企業(yè)債的監(jiān)管部門(mén)為：國(guó)家發(fā)改委、人民銀行和證監(jiān)會(huì)。 （五）交易規(guī)則 企業(yè)債交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則和交易所交易規(guī)則。二、中期票據(jù)（一）概況1、中期票據(jù)（MTN）中期票據(jù)（Medium-term Notes, MTN）是企業(yè)依照央行銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法及銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)相關(guān)自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀

7、行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券，募集資金主要為滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金需求。中期票據(jù)期限為1年以上（通常為5-10年之間），其對(duì)降低企業(yè)融資成本、擴(kuò)大融資渠道、增強(qiáng)資金使用靈活性、改善債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和提升企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)的市場(chǎng)形象具有重要作用。2、中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合票據(jù)是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中小企業(yè)集合票據(jù)是在短期融資券和中期票據(jù)基礎(chǔ)上的創(chuàng)新產(chǎn)品。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件中期票據(jù)發(fā)行主體為

8、具有法人資格的非金融企業(yè)，發(fā)行額度為債券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，企業(yè)凈資產(chǎn)的確定以審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)（按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，凈資產(chǎn)包括少數(shù)股東權(quán)益；按舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權(quán)益），發(fā)行額度有效期為一經(jīng)注冊(cè)，兩年有效。發(fā)行人在額度有效期內(nèi)分期發(fā)行中期票據(jù)，募集資金用途并無(wú)嚴(yán)格限制，但必須披露。目前，中期票據(jù)的發(fā)行利率通常為固定利率，目前市場(chǎng)上也有浮動(dòng)利率的情況。發(fā)行利率取決于發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)結(jié)果、市場(chǎng)投資人認(rèn)購(gòu)意向和發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)資金狀況等多種因素。中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人可以為若干個(gè)中小企業(yè)的集合，發(fā)行人分別進(jìn)行外部評(píng)級(jí)，集合發(fā)行。中小企業(yè)集合票據(jù)可以是若干

9、個(gè)中小企業(yè)的集合發(fā)行的短期融資券，也可以是若干個(gè)中小企業(yè)的集合發(fā)行的中期票據(jù)。募集資金主要為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。發(fā)行期限基本參照短期融資券將融資期限設(shè)計(jì)在1年內(nèi)，也可以參照中期票據(jù)將融資期限設(shè)計(jì)在1年以上。中期票據(jù)發(fā)行條件：1、具有法人資格的非金融企業(yè)；2、具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源；3、擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表；4、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；5、待償還債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（三）交易場(chǎng)所銀行間交易市場(chǎng)符合銀行間交易規(guī)則。承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)為中國(guó)人民銀行備案的金融機(jī)構(gòu)。投資機(jī)構(gòu)為銀行間債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主要包括：商業(yè)銀行、信用社、財(cái)務(wù)公司以及證券公司、保險(xiǎn)公司、社保基金。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為須由在中國(guó)

10、境內(nèi)注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前，央行、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可有4家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以從事中期票據(jù)評(píng)級(jí)（中誠(chéng)信、大公國(guó)際、聯(lián)合資信、上海新世紀(jì)）。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的評(píng)級(jí)包括兩項(xiàng)：企業(yè)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)、每期債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)為中國(guó)人民銀行；銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)托管機(jī)構(gòu)為中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司。簿記管理人為制定簿記建檔流程及負(fù)責(zé)實(shí)際簿記建檔操作者，通常由承銷(xiāo)商擔(dān)任。（四）監(jiān)管部門(mén)由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)依據(jù)人民銀行的授權(quán)，按照有關(guān)規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理。（五）交易規(guī)則中期票據(jù)交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。三、短期融資券（一）概況短期融資券（Commercial Paper

11、, CP）是企業(yè)依照中國(guó)人民銀行銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法及中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)相關(guān)自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，募集資金主要為補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金所用。按發(fā)行方式可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券和直接銷(xiāo)售的融資券；按發(fā)行人的不同分類(lèi)，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券；按融資券的發(fā)行和流通范圍分類(lèi)，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。短期融資券為1年及以內(nèi)（通常為6、9、12月）。發(fā)行目的主要是降低企業(yè)融資成本，擴(kuò)大融資渠道，增強(qiáng)融資靈活性，提升企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)的市場(chǎng)形

12、象。債券待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。額度一經(jīng)注冊(cè)，兩年有效。發(fā)行人可在額度有效期內(nèi)一次或分期發(fā)行短期融資券。短期融資券的發(fā)行利率通常為固定利率，取決于發(fā)行人的信用評(píng)級(jí)結(jié)果、市場(chǎng)投資人認(rèn)購(gòu)意向和發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)資金狀況等多種因素。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。超短期融資券（Super & Short-term Commercial Paper, SCP）是指具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高（一般為中央AAA級(jí)企業(yè)）的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限在270天（九個(gè)月）以內(nèi)的短期融資券。超短期融資券期限最短為7天，也可以此類(lèi)推為14天、21天，最長(zhǎng)期限不超過(guò)九個(gè)月。這意味著

13、超短期融資券不同于一般的企業(yè)債券產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模將不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束。這將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)的利率期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，有利于形成短、中、長(zhǎng)期兼?zhèn)涞氖袌?chǎng)化收益率曲線。超短期融資券比短期融資券更為靈活，可以滿足企業(yè)短期流動(dòng)資金不足的瓶頸，有助于提高企業(yè)流動(dòng)性管理水平，特別適合財(cái)務(wù)集中管理的大型企業(yè)集團(tuán)；在利率上也比銀行流動(dòng)性貸款更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、更市場(chǎng)化，而銀行貸款還要制約于央行的管制利率。超短期融資券試點(diǎn)范圍包括九家大型國(guó)有企業(yè)及中國(guó)鐵道部，根據(jù)試點(diǎn)結(jié)果將會(huì)決定是否進(jìn)一步擴(kuò)大到其他的企業(yè)。九家大型企業(yè)為中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司、中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司、中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司、中國(guó)石油化工股

14、份有限公司、中國(guó)海洋石油總公司、神華集團(tuán)有限責(zé)任公司、中國(guó)電信集團(tuán)公司、中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)及中國(guó)移動(dòng)有限公司。目前，超級(jí)短期融資券的發(fā)行主體范圍已擴(kuò)充至一般中央AAA級(jí)企業(yè)及其一家AAA級(jí)核心子公司。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格的非金融企業(yè)。超短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格、信用評(píng)級(jí)較高（一般為中央AAA級(jí)企業(yè)）的非金融企業(yè)。短期融資券的發(fā)行方式為：采取簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行。短期融資券發(fā)行條件：1、發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應(yīng)經(jīng)過(guò)在中國(guó)境內(nèi)工商注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)能力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)，并將評(píng)級(jí)結(jié)果向銀行間債券市場(chǎng)公

15、示；2、發(fā)行和交易的對(duì)象是銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，不向社會(huì)公眾發(fā)行和交易；3、融資券的發(fā)行由符合條件的金融機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)，企業(yè)不得自行銷(xiāo)售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；4、對(duì)企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；5、融資券采用實(shí)名記賬方式在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱(chēng)中央結(jié)算公司)登記托管，中央結(jié)算公司負(fù)責(zé)提供有關(guān)服務(wù)；6、融資券在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日，即可以在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人之間流通轉(zhuǎn)讓。（三）交易場(chǎng)所短期融資券、超級(jí)短期融資券交易場(chǎng)所情況同中期票據(jù)相一致。（四）監(jiān)管部門(mén)由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)依據(jù)人民銀行的授權(quán)，按照

16、有關(guān)規(guī)則和指引進(jìn)行自律管理。（五）交易規(guī)則短期融資券、超級(jí)短期融資券的交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。四、公司債（一）概況公司債是指上市公司依照法定流程發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。是由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的中長(zhǎng)期直接融資品種。新的公司法對(duì)公司債券的定義是：“指公司依照法定流程發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券”。公司債券是公司外部融資的一種重要手段，是企業(yè)融資的重要來(lái)源，同時(shí)也是金融市場(chǎng)上的重要金融工具之一。公司債券如果按照債券本身情況來(lái)區(qū)分，就有是否記名，是否參加利潤(rùn)分配，是否可以提前贖回幾個(gè)方面的不同；而按照發(fā)行目的劃分的話，公司債券可以分為普通公司債券，改組公司債券，利息公司債

17、券，延期公司債券幾種；如果按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)的條件劃分，就有附權(quán)和不附權(quán)的區(qū)別。公司債按是否記名可分為：記名公司債券，即在券面上登記持有人姓名，支取本息要憑印鑒領(lǐng)取，轉(zhuǎn)讓時(shí)必須背書(shū)并到債券發(fā)行公司登記的公司債券；不記名公司債券，即券面上不需載明持有人姓名，還本付息及流通轉(zhuǎn)讓僅以債券為憑，不需登記；按持有人是否參加公司利潤(rùn)分配可分為：參加公司債券，指除了可按預(yù)先約定獲得利息收入外，還可在一定程度上參加公司利潤(rùn)分配的公司債券；非參加公司債券，指持有人只能按照事先約定的利率獲得利息的公司債券；按是否可提前贖回可分為：可提前贖回公司債券，即發(fā)行者司在債券到期前購(gòu)回其發(fā)行的全部或部分債券，不可

18、提前贖問(wèn)公司債券，即只能一次到期還本忖息的公司債券；按發(fā)行債券目的可分為：普通公司債券，即以固定利率、固定期限為特征的公司債券。這是公司債券的主要形式，目的在于為公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模提供資金來(lái)源；改組公司債券、是為清理公司債務(wù)而發(fā)行的債券，也稱(chēng)為以新?lián)Q舊債券；利息公司債券，也稱(chēng)為調(diào)整公司債券，是指面臨債務(wù)信用危機(jī)的公司經(jīng)債權(quán)人同意而發(fā)行的較低利率的新債券，用以換回原來(lái)發(fā)行的較高利率債券；延期公司債券，指公司在已發(fā)行債券到期無(wú)力支付，又不能發(fā)新債還舊債的情況下，在征得債權(quán)人同意后可延長(zhǎng)償還期限的公司債券；按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)可分為：附有選擇權(quán)債券和非附有選擇權(quán)債券，附有選擇權(quán)的公司債券，指在

19、一些公司債券的發(fā)行中，發(fā)行入給予持有人一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件公司債發(fā)行主體為上市公司。發(fā)行公司債券，可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，公司應(yīng)在六個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在二十四個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。超過(guò)核準(zhǔn)文件限定的時(shí)效未發(fā)行的，須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后五個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。公司應(yīng)當(dāng)在發(fā)行公司債券前的二至五個(gè)工作日內(nèi)，將經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的債券募集說(shuō)明書(shū)摘要刊登在至少一種中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的報(bào)刊，同時(shí)將其全文刊登在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的互

20、聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。依據(jù)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法（證監(jiān)會(huì)令第49號(hào)）公司債發(fā)行條件為：2、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；2、公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3、經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；4、公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定；5、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息；6、本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類(lèi)公司的累計(jì)公司債券余額。（三）交易場(chǎng)所上交所和深交所（四）監(jiān)管部門(mén)公司債發(fā)行的監(jiān)管部門(mén)為證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)依照下列程序?qū)徍?/p>

21、發(fā)行公司債券的申請(qǐng)：1、收到申請(qǐng)文件后，五個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理；2、中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理后，對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審；3、發(fā)行審核委員會(huì)按照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法規(guī)定的特別程序?qū)徍松暾?qǐng)文件；4、中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。（五）交易規(guī)則債券現(xiàn)貨實(shí)行凈價(jià)交易，并按證券賬戶進(jìn)行申報(bào)。債券現(xiàn)貨交易中，當(dāng)日買(mǎi)入的債券當(dāng)日可以賣(mài)出。債券現(xiàn)貨交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求:1、交易單位為手，人民幣1000元面值債券為1手；2、計(jì)價(jià)單位為每百元面值債券的價(jià)格；3、申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元；4、申報(bào)數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過(guò)1萬(wàn)手；5、申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)

22、則的規(guī)定執(zhí)行。債券現(xiàn)貨交易開(kāi)盤(pán)價(jià)，為當(dāng)日該債券集合競(jìng)價(jià)中產(chǎn)生的價(jià)格；集合競(jìng)價(jià)不能產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)的，連續(xù)競(jìng)價(jià)中的第一筆成交價(jià)為開(kāi)盤(pán)價(jià)。債券現(xiàn)貨交易收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日該債券最后一筆成交前一分鐘所有成交價(jià)的加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆成交）。當(dāng)日無(wú)成交的，以前一交易日的收盤(pán)價(jià)為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。五、金融債（一）概況金融債券是銀行等金融機(jī)構(gòu)作為籌資主體為籌措資金而面向個(gè)人發(fā)行的一種有價(jià)證券，是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證。債券按法定發(fā)行手續(xù)，承諾按約定利率定期支付利息并到期償還本金。它屬于銀行等金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)負(fù)債。由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中占有較特殊的地位，政府對(duì)它們的運(yùn)營(yíng)又有嚴(yán)格的監(jiān)管，因此，金融債券的資信通常高于其他

23、非金融機(jī)構(gòu)債券，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，具有較高的安全性。所以，金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券，但高于風(fēng)險(xiǎn)更小的國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄存款利率。新中國(guó)成立之后金融債券發(fā)行始于1982年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司率先在日本東京證券市場(chǎng)發(fā)行了外國(guó)金融債券。為推動(dòng)金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會(huì)資金，國(guó)家于1985年由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開(kāi)辦特種貸款。這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以后國(guó)內(nèi)發(fā)行金融債券的開(kāi)端。在此之后，中國(guó)工商銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行又多次發(fā)行金融債券，中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行也陸續(xù)發(fā)行了金融債券。（二）分類(lèi)1、政策性金融債券政策性金融債券是政策性銀行（包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀

24、行）在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的金融債券。2、商業(yè)銀行債券為了籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行通常會(huì)通過(guò)發(fā)行債券的方式來(lái)增加自己的主動(dòng)負(fù)債。（1）商業(yè)銀行一般債券商業(yè)銀行一般債券由依法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。（2）商業(yè)銀行次級(jí)債券商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，次級(jí)債券可以計(jì)入附屬資本。（3）混合資本債券我國(guó)的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權(quán)資本之前但列在一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內(nèi)不可贖

25、回的債券。2005年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券補(bǔ)充附屬資本有關(guān)問(wèn)題的通知，允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券，這些銀行在滿足若干規(guī)定的條件下可以將混合資本債券計(jì)入附屬資本。2006年9月，中國(guó)人民銀行發(fā)布第11號(hào)公告，對(duì)商業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行混合資本債券行為做出具體規(guī)范。之后不久興業(yè)銀行即按照監(jiān)管規(guī)范在全國(guó)銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行首支混合資本債券，發(fā)行總額40億元，期限15年(經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行人10年后可贖回)。按照現(xiàn)行規(guī)定，我國(guó)的混合資本債券具有四個(gè)基本特征： 期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內(nèi)不得贖回；混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延

26、期支付利息；當(dāng)發(fā)行人清算時(shí)，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后、先于股權(quán)資本；混合資本債券到期時(shí)，如果發(fā)行人無(wú)力支付清償順序在該債券之前的債務(wù)或支付該債券將導(dǎo)致無(wú)力支付清償順序在混合資本債券之前的債務(wù)，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。3、證券公司債券證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，但不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券。證券公司債券可分為普通債券和次級(jí)債券，其中，次級(jí)債券是指證券公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的、清償順序在普通債之后的有價(jià)證券。債券發(fā)行的期限最短為一年。（1）證券公司普通債根據(jù)證券公司債券管理暫行辦法(2004年)，證券券公

27、司普通債經(jīng)批準(zhǔn)可以向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，也可以向合格投資者定向發(fā)行。（2）證券公司次級(jí)債券根據(jù)2012年12月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的證券公司次級(jí)債管理規(guī)定，證券公司次級(jí)債券只能以非公開(kāi)方式發(fā)行，每期債券的機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。4、保險(xiǎn)公司次級(jí)債2004年9月29日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法。保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)是指保險(xiǎn)公司（依照中國(guó)法律在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的中資保險(xiǎn)公司、中外合資保險(xiǎn)公司和外資獨(dú)資保險(xiǎn)公司）經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。與商業(yè)銀行次級(jí)債務(wù)不同的是，保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)

28、的償還只有在確保償還次級(jí)債務(wù)本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能償付本息；并且，募集人在無(wú)法按時(shí)支付利息或償還本金時(shí)，債權(quán)人無(wú)權(quán)向法院申請(qǐng)對(duì)募集人實(shí)施破產(chǎn)清償。保險(xiǎn)公司募集次級(jí)債所獲取的資金，可以計(jì)入附屬資本，但不得用于彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營(yíng)損失。保險(xiǎn)公司計(jì)入附屬資本的次級(jí)債金額不得超過(guò)凈資產(chǎn)的50%，具體認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)由中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)）另行規(guī)定。5、財(cái)務(wù)公司債券2007年7月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券有關(guān)問(wèn)題的通知，明確規(guī)定企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行債券的條件和流程，并允許財(cái)務(wù)公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券。財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券應(yīng)當(dāng)由財(cái)

29、務(wù)公司的母公司或其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)擔(dān)保，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)免予擔(dān)保的除外。財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券在銀行間債券市場(chǎng)可以公開(kāi)發(fā)行或定向發(fā)行，可采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式，財(cái)務(wù)公司的發(fā)債資金用途應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)政策規(guī)定，用于支持集團(tuán)主業(yè)發(fā)展和配置中長(zhǎng)期資產(chǎn)，解決財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配問(wèn)題，不得用于與集團(tuán)和財(cái)務(wù)公司主業(yè)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。（三）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件1、發(fā)行主體政策性金融債的發(fā)行主體為政策性銀行（包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）。商業(yè)銀行債券的發(fā)行主體為依法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行。證券公司債券的發(fā)行人為證券公司。保險(xiǎn)公司次級(jí)債和財(cái)

30、務(wù)公司債券的發(fā)行人分別為保險(xiǎn)公司和財(cái)務(wù)公司。2、發(fā)行方式中國(guó)政策性銀行從1994年開(kāi)始發(fā)行金融債券，債券發(fā)行的方式是完全非市場(chǎng)化的發(fā)行方式；1998年9月2日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行率先在銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行市場(chǎng)化發(fā)行，在招標(biāo)方式上，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行陸續(xù)推出了美國(guó)式和荷蘭式招標(biāo)方式，到2000年發(fā)行債券195億元，全部采用市場(chǎng)化方式發(fā)行。金融債券由中國(guó)國(guó)債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)登記托管和結(jié)算，全部在銀行間債券市場(chǎng)上交易。由此，我們可以知道，它只是向特定的投資者發(fā)行債券，因此為私募方式。3、發(fā)行條件商業(yè)銀行發(fā)行一般金融債券應(yīng)具備以下條件：（1）具有良好的公司治理機(jī)制；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）最近三年連續(xù)

31、盈利；（4）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（5）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；（6）最近三年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為；（7）中國(guó)人民銀行要求的其他條件。商業(yè)銀行公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券應(yīng)具備以下條件：（1）實(shí)行貸款五級(jí)分類(lèi)，貸款五級(jí)分類(lèi)偏差小；（2）核心資本充足率不低于5%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒(méi)有重大違法、違規(guī)行為。商業(yè)銀行以私募方式發(fā)行次級(jí)債券或募集次級(jí)定期債務(wù)應(yīng)符合以下條件：（1）實(shí)行貸款五級(jí)分類(lèi)，貸款五級(jí)分類(lèi)偏差小；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒(méi)有重大違法、違

32、規(guī)行為。商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券應(yīng)符合以下條件：（1）實(shí)行貸款五級(jí)分類(lèi), 貸款五級(jí)分類(lèi)偏差小；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；（4）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；（5）最近三年沒(méi)有重大違法, 違規(guī)行為。證券公司公開(kāi)發(fā)行債券，除應(yīng)當(dāng)符合公司法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列要求：（1）發(fā)行人為綜合類(lèi)證券公司；（2）最近1期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于10億元；（3）各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定；（4）最近2年內(nèi)未發(fā)生重大違法違規(guī)行為；（5）具有健全的股東會(huì)、董事會(huì)運(yùn)作機(jī)制及有效的內(nèi)部管理制度，具備適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)隔離和內(nèi)部控制技術(shù)支持系統(tǒng)；（6）資產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的

33、自然人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用；（7）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。公開(kāi)發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，每份面值為100元。公開(kāi)發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所掛牌集中競(jìng)價(jià)交易，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的，也可采取其他方式轉(zhuǎn)讓。上市債券到期前一個(gè)月終止上市交易，由發(fā)行人辦理兌付事宜。證券公司定向發(fā)行債券，除應(yīng)當(dāng)符合公司法規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合上述定向發(fā)行條件第（4）、（5）、（6）、（7）項(xiàng)規(guī)定的要求，且最近一期期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于5億元。定向發(fā)行的債券只能向合格投資者發(fā)行。合格投資者是指自行判斷具備投資債券的獨(dú)立分析能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，且符合下列條件的投資者：1）依法設(shè)立的法人或投資組織；2）按

34、照規(guī)定和章程可從事債券投資；3）注冊(cè)資本在1000萬(wàn)元以上或者經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元以上。定向發(fā)行的債券應(yīng)當(dāng)采用記賬方式向合格投資者發(fā)行，每份面值為50萬(wàn)元，每一合格投資者認(rèn)購(gòu)的債券不得低于面值100萬(wàn)元。定向發(fā)行的債券可采取協(xié)議方式或經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他方式轉(zhuǎn)讓?zhuān)钚∞D(zhuǎn)讓單位不得少于面值50萬(wàn)元且債券的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在合格投資者之間進(jìn)行。保險(xiǎn)公司償付能力充足率低于150%或者預(yù)計(jì)未來(lái)兩年內(nèi)償付能力充足率將低于150%的，可以申請(qǐng)募集次級(jí)債。具體來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)募集次級(jí)債，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）開(kāi)業(yè)時(shí)間超過(guò)三年；（2）經(jīng)審計(jì)的上年度末凈資產(chǎn)不低于人民幣5億元；（3）募集后，累計(jì)未償付的次

35、級(jí)債本息額不超過(guò)上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的50%；（4）具備償債能力；（5）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)；（6）內(nèi)部控制制度健全且能得到嚴(yán)格遵循；（7）資產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的自然人、法人或者其他組織及其關(guān)聯(lián)方占用；（8）最近兩年內(nèi)未受到重大行政處罰；（9）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。（四）交易場(chǎng)所金融債在銀行間債券市場(chǎng)上交易（五）監(jiān)管部門(mén)中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)依法對(duì)次級(jí)債券發(fā)行進(jìn)行監(jiān)督管理。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券資格進(jìn)行審查，并對(duì)次級(jí)債券計(jì)入附屬資本的方式進(jìn)行監(jiān)督管理；中國(guó)人民銀行對(duì)次級(jí)債券在銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督管理。（六）交易規(guī)則金融債券在銀

36、行間市場(chǎng)發(fā)行和交易，接受中國(guó)人民銀行的監(jiān)督管理。六、可轉(zhuǎn)債（一）概況可轉(zhuǎn)債，全稱(chēng)可轉(zhuǎn)換公司債券，在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，就是指在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱(chēng)，可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者而言是保證本金的股票。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件可轉(zhuǎn)換債券的本質(zhì)特征（可轉(zhuǎn)換性）決定了它非常適合處于成長(zhǎng)期的企業(yè)作為融資工具，也就是說(shuō)可轉(zhuǎn)換債券在本質(zhì)上是適合目前中國(guó)的高科技企業(yè)的對(duì)于高科技企業(yè)尤其是民營(yíng)高科技企業(yè)來(lái)說(shuō)利用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資與其他融資方式相比是

37、具有比較明顯優(yōu)勢(shì)的。可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方式目前主要參照股的上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行辦法，即通過(guò)證券交易所的證券交易系統(tǒng)上網(wǎng)按面值平價(jià)發(fā)行。目前在滬、深證券交易所已發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方式有兩種情況：一是對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行，采用在交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行的方式；另一種是上市公司采用向截止股權(quán)登記日登記在冊(cè)的股東配售與對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對(duì)股權(quán)登記日股東（亦即老股東）優(yōu)先配售的方式，與配股和增發(fā)新股一樣，是上市公司融資方式的一種，與配股繳款、增發(fā)新股的操作有相類(lèi)似的地方。此外，還可同時(shí)向證券投資基金定向發(fā)售和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件是與這種債券具有轉(zhuǎn)換權(quán)聯(lián)系在一起的。因?yàn)橐獙⑦@種公司債券轉(zhuǎn)換成同一個(gè)發(fā)行人即同一家公司的股票，那么就要求這個(gè)公司既有發(fā)行公司債券的能力，又有公開(kāi)發(fā)行股票的能力，這個(gè)公司只應(yīng)是一個(gè)能向社會(huì)公開(kāi)募集股份的股份有限公司。上市公司經(jīng)股東大會(huì)決議可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉(zhuǎn)換辦法。公司法第172條規(guī)定：“發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)。公司債券可轉(zhuǎn)換為股票的，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。”上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件為：（1）