1、第七講第七講 中國證券市場的發展和規范中國證券市場的發展和規范n一、中國證券市場一、中國證券市場的發展與成就的發展與成就n二、當前中國股票二、當前中國股票市場上的幾個熱點市場上的幾個熱點問題剖析問題剖析n三、中國證券市場三、中國證券市場改革和發展重點改革和發展重點 一、中國證券市場的發展與成就一、中國證券市場的發展與成就 （一）、中國證券市場的產生和進程（一）、中國證券市場的產生和進程1990年年12月上海和深圳證券交易所設立；月上海和深圳證券交易所設立；staq和和net的設立；的設立；1992年鄧小平南巡，開始公開發行股票；年鄧小平南巡，開始公開發行股票；1996年開始，進入規范發展階段；

2、年開始，進入規范發展階段；1999年年9月月中國證券法中國證券法頒布和實施，頒布和實施，開始依法治理和發展；開始依法治理和發展；市場化。市場化。（二）、中國證券市場的發展（二）、中國證券市場的發展 其主要表現：其主要表現：1、證券市場的發展規模迅速擴、證券市場的發展規模迅速擴大大市值、上市企業數目迅速擴大；市值、上市企業數目迅速擴大；2、中介機構和投資隊伍迅速擴大；、中介機構和投資隊伍迅速擴大；3、技術和設施已達世界先進水平；、技術和設施已達世界先進水平；4、法規和制度建設逐步完善；、法規和制度建設逐步完善；5、逐步向規范市場發展。、逐步向規范市場發展。 （三）、中國證券市場取得的成就（三）、

3、中國證券市場取得的成就 1、改變了企業的融資方式，支持了經、改變了企業的融資方式，支持了經濟發展；濟發展； 2、轉變了企業的經營機制，推進了國、轉變了企業的經營機制，推進了國有企業的改革；有企業的改革； 3、拓寬了投資渠道，促進了市場經濟、拓寬了投資渠道，促進了市場經濟的發展；的發展； 4、證券市場的發展帶動了相關產業的、證券市場的發展帶動了相關產業的發展；發展； 5、對促進國民經濟的增長、增加財政、對促進國民經濟的增長、增加財政收入作出了重大貢獻。收入作出了重大貢獻。 二、當前中國股票市場上的幾個熱當前中國股票市場上的幾個熱點問題剖析點問題剖析 （一）新股發行方式問題（一）新股發行方式問題

4、1、我國新股發行方式的演變、我國新股發行方式的演變認購認購申請表、行政定價、上網定價；申請表、行政定價、上網定價； 2、新股發行方式的背景及目的、新股發行方式的背景及目的削削減一、二級市場的利差、促進申購資金分減一、二級市場的利差、促進申購資金分流、增強投資者的信心；流、增強投資者的信心； 3、新股配售發行方式對市場和投資者、新股配售發行方式對市場和投資者的影響的影響資金重新分布、更加公平、使資金重新分布、更加公平、使籌碼分散化等。籌碼分散化等。 (二）創業板市場問題二）創業板市場問題1、創業板市場問題的由來；、創業板市場問題的由來；2、我國風險投資現狀；、我國風險投資現狀；3、我國設立創業板

5、市場的構思和必要、我國設立創業板市場的構思和必要性；性；4、設立創業板市場的前提條件和創業、設立創業板市場的前提條件和創業板市場的定位板市場的定位212頁各有頁各有4條；條；5、當前推出創業板市場的條件尚未成、當前推出創業板市場的條件尚未成熟熟為什么說尚未成熟、如果貿然推為什么說尚未成熟、如果貿然推出創業板市場會產生什么不利影響。出創業板市場會產生什么不利影響。 （三）推出股指期貨交易問題（三）推出股指期貨交易問題 1、股指期貨的含義和特點；、股指期貨的含義和特點； 2、我國推出股指期貨交易的必要性、我國推出股指期貨交易的必要性214頁共頁共4條；條； 3、我國推出股指期貨交易的市場條、我國推

6、出股指期貨交易的市場條件件市場規模必須足夠大、系統風險和市場規模必須足夠大、系統風險和信息的對稱；信息的對稱； 4、推出股指期貨交易的主要困難、推出股指期貨交易的主要困難法律、期貨與股票市場的協調。法律、期貨與股票市場的協調。 三、中國證券市場改革和發展重點三、中國證券市場改革和發展重點 1、加快中國證券市場的對外開放、加快中國證券市場的對外開放包包括機構的進入、股票發行等；括機構的進入、股票發行等； 2、進一步完善上市公司的退出機制、進一步完善上市公司的退出機制必須有一些差公司的退出；必須有一些差公司的退出； 3、改革我國股票發行的審查核對制度、改革我國股票發行的審查核對制度股票發行的審查核

7、對應公開化、逐步走股票發行的審查核對應公開化、逐步走向注冊制；向注冊制； 4、加快機構投資者、加快機構投資者基金、證券公司基金、證券公司等；等； 5、分步解決中國證券市場的歷史遺留問、分步解決中國證券市場的歷史遺留問題題國有股、法人股、國有股、法人股、abh股等。股等。 案例分析案例分析 （一）國家所有股票問題的爭論（一）國家所有股票問題的爭論 1、國家所有股票問題的由來；、國家所有股票問題的由來； 2、對國家所有股票問題和方案的主要分、對國家所有股票問題和方案的主要分歧歧目的是什么、價格多少、流通問題等；目的是什么、價格多少、流通問題等； （二）國家所有股票減持的目的和必要性；（二）國家所有

8、股票減持的目的和必要性； （ 三）國家所有股票減持的幾個方案：三）國家所有股票減持的幾個方案：國家所有股票上市場交易；國家所有股票上市場交易；國家所有股票市場外協議轉讓；國家所有股票市場外協議轉讓；國家所有股票拍賣；國家所有股票回購；國家所有股票拍賣；國家所有股票回購；國家所有股票配售；發行可轉換證券；國家所有股票配售；發行可轉換證券；增發社會流通股票。增發社會流通股票。國家所有股票減持的幾個問題國家所有股票減持的幾個問題1、解決國家所有股票減持的基本原、解決國家所有股票減持的基本原則；則；2、立法先行問題；、立法先行問題；3、國家所有股票減持的定價問題；、國家所有股票減持的定價問題；4、國家

9、所有股票減持的步驟問題；、國家所有股票減持的步驟問題；5、關于國家所有股票減持后所得資、關于國家所有股票減持后所得資金的使用問題。金的使用問題。第八講中國保險市場的開放和發第八講中國保險市場的開放和發展展n一、中國保險市場中國保險市場的改革和發展的歷的改革和發展的歷程與現狀程與現狀n二、中國保險市場二、中國保險市場的開放步驟及其影的開放步驟及其影響響n三、中國保險市場三、中國保險市場的改革、發展方向的改革、發展方向和基本措施和基本措施n一、中國保險市場的改革和發展的歷程與現中國保險市場的改革和發展的歷程與現狀狀n （一）新中國成立后保險產業的發展與停（一）新中國成立后保險產業的發展與停頓頓19

10、58年全國財貿工作會議決定，除國外年全國財貿工作會議決定，除國外保險業務外，國內保險業務立即停辦，時間長保險業務外，國內保險業務立即停辦，時間長度達度達20年之久；年之久；n （ 二）改革開放后中國保險市場的重大進展：二）改革開放后中國保險市場的重大進展：n1、多元競爭的保險市場基本形成；、多元競爭的保險市場基本形成；n2、保險市場的法制建設初具規模；、保險市場的法制建設初具規模；n3、保險監管體系基本建立；、保險監管體系基本建立；n4、保險行業自律組織成立并發揮作用；、保險行業自律組織成立并發揮作用；n5、保險的作用日益突出。、保險的作用日益突出。 （三）當前中國保險市場的總體狀況（三）當前

11、中國保險市場的總體狀況 1、中國保險市場總量、中國保險市場總量高增長率；高增長率； 2、中國保險市場份額分布、中國保險市場份額分布前面幾前面幾個公司個公司市場份額較大，其他的較小；市場份額較大，其他的較小； 3、保險市場的險種類、保險市場的險種類逐步增的多；逐步增的多； 4、中國保險市場存在的問題、中國保險市場存在的問題 發展不平衡；發展不平衡； 保險市場的秩序混亂；保險市場的秩序混亂； 保險體制改革還沒有到位；保險體制改革還沒有到位； 保險監管工作尚待改進和加強。保險監管工作尚待改進和加強。 二、中國保險市場的開放步驟及其影響二、中國保險市場的開放步驟及其影響 （一）、中國保險市場加入（一）

12、、中國保險市場加入wto的開放承諾的開放承諾1、企業形式、企業形式分公司、合資公司；分公司、合資公司；2、開放地域、開放地域2年內、年內、3年后無地域限制；年后無地域限制；3、業務范圍、業務范圍財產保險、人壽保險；財產保險、人壽保險；4、法定保險、法定保險百分比、年限；百分比、年限； （二）、中國加入（二）、中國加入wto為保險市場帶來的機遇為保險市場帶來的機遇1、有利于進一步開拓國內的保險市場；、有利于進一步開拓國內的保險市場；2、有利于創造中國、有利于創造中國 特色的保險經營理念；特色的保險經營理念；3、有利于轉變大眾保險觀念，傳播保險知識，、有利于轉變大眾保險觀念，傳播保險知識，擴大保險

13、需求；擴大保險需求；4、有利于促進保險市場中介體系的發展；、有利于促進保險市場中介體系的發展；5、有利于進一步開拓國外的保險市場；、有利于進一步開拓國外的保險市場；6、；有利于促進保險的人才培養。、；有利于促進保險的人才培養。（三）、中國保險市場加入（三）、中國保險市場加入wto后面臨的后面臨的嚴峻挑戰嚴峻挑戰1、保險監管工作面臨的工作尚待改進和加、保險監管工作面臨的工作尚待改進和加強；強；2、民族保險業面臨沖擊；、民族保險業面臨沖擊；3、優質客戶競爭加劇、優質客戶競爭加劇相互爭奪優質客相互爭奪優質客戶；戶；4、保險的人才競爭加劇、保險的人才競爭加劇各種保險公司各種保險公司對人才的競爭加劇；對

14、人才的競爭加劇；5、保險業資金面臨流失、保險業資金面臨流失各種保險公司各種保險公司對資金的競爭加劇；對資金的競爭加劇；6、管理體制和經營機制競爭加劇、管理體制和經營機制競爭加劇中外、中外、分公司、合資公司、沿海與內地等。分公司、合資公司、沿海與內地等。三、中國保險市場的改革、發展方向和基三、中國保險市場的改革、發展方向和基本措施本措施(一一)加快對國有保險公司綜合改革，建立加快對國有保險公司綜合改革，建立保險保險經營銷售激勵和約束機制經營銷售激勵和約束機制國有保險公國有保險公司目前存在的問題、改革的司目前存在的問題、改革的16字要求、分字要求、分4步進行；步進行；（二）完善保險公司的法人治理結

15、構（二）完善保險公司的法人治理結構法人結構目前存在的問題、法人結構目前存在的問題、3方面的改革要方面的改革要求；求；（三）提高保險公司經營管理水平，切實（三）提高保險公司經營管理水平，切實防范經營風險防范經營風險經營風險目前存在的問經營風險目前存在的問題、改革的要求、分題、改革的要求、分4步進行；步進行；（四）規范監管標準，改進監管手段，（四）規范監管標準，改進監管手段，提高整體監管水平提高整體監管水平國有保險公司目國有保險公司目前存在的問題、改革的前存在的問題、改革的16字要求、分字要求、分4步進行；步進行；（五）建立競爭性市場結構（五）建立競爭性市場結構從從3方方面進行；面進行；（六）擴大

16、對外開放（六）擴大對外開放主要從主要從2方面方面進行；進行；（七）積極創造各種優惠條件留住并引（七）積極創造各種優惠條件留住并引進人才進人才具體采取什么辦法。具體采取什么辦法。案例分析：中國保險業國際競爭力分析案例分析：中國保險業國際競爭力分析（一）衡量一國保險業國際競爭力的主要（一）衡量一國保險業國際競爭力的主要指標有；指標有；1、保險業競爭環境；、保險業競爭環境；2、保險兼業與兼營程度和范圍；、保險兼業與兼營程度和范圍；3、保險市場的國際化；、保險市場的國際化；4、保險公司產權激勵和約束機制；、保險公司產權激勵和約束機制；5、巨大災難保險風險轉移和安排；、巨大災難保險風險轉移和安排；6、保

17、險業務創新；、保險業務創新；7、保險監管創新。、保險監管創新。（二）中國保險業國際競爭力的簡單（二）中國保險業國際競爭力的簡單比較與分析比較與分析 1、中國保險密度和深度的國際比、中國保險密度和深度的國際比較較253頁的表格；頁的表格；2、中國保險市場主題的國際比較、中國保險市場主題的國際比較255256的表格；的表格；3、中國保險市場結構的國際比較、中國保險市場結構的國際比較257的表格。的表格。第九講金融全球化和國際金融體系變第九講金融全球化和國際金融體系變革革n一、金融全球化一、金融全球化趨勢及其挑戰趨勢及其挑戰n二、全球化背景二、全球化背景下的國際金融體下的國際金融體系變革系變革n三、

18、世界幾種主三、世界幾種主要貨幣的發展格要貨幣的發展格局局 一、金融全球化趨勢及其挑戰一、金融全球化趨勢及其挑戰（一）什么是金融全球化：金融全球化是（一）什么是金融全球化：金融全球化是指在現代信息技術普遍運用、國際資本迅指在現代信息技術普遍運用、國際資本迅速大量流動情況下而出現的金融業務跨出速大量流動情況下而出現的金融業務跨出國界、在全世界范圍內按相同規則運行、國界、在全世界范圍內按相同規則運行、而且同質金融產品的價格趨于一致的發展而且同質金融產品的價格趨于一致的發展趨勢。趨勢。 1、金融機構在全球范圍擴展金融業務；、金融機構在全球范圍擴展金融業務； 2、國際金融市場的統一趨勢更加明顯，、國際金

19、融市場的統一趨勢更加明顯，主要金融市場對全球經濟的影響力進一步主要金融市場對全球經濟的影響力進一步擴大；擴大；3、主要國家貨幣在全球資源配置中發、主要國家貨幣在全球資源配置中發揮越來越重要的國際揮越來越重要的國際貨幣職能貨幣職能哪些國家的貨幣為主要國哪些國家的貨幣為主要國家貨幣，在國際儲備貨幣中的比例；家貨幣，在國際儲備貨幣中的比例；4、主要發達國家的貨幣政策對全球經、主要發達國家的貨幣政策對全球經濟的影響日益加大濟的影響日益加大美國、歐洲、日美國、歐洲、日本的貨幣政策對全球經濟的影響有那些；本的貨幣政策對全球經濟的影響有那些；5、國際金融組織在全球金融中的協調、國際金融組織在全球金融中的協調

20、和穩定作用日益加大和穩定作用日益加大目前有那些國目前有那些國際金融組織，發揮了什么作用。際金融組織，發揮了什么作用。（二）金融全球化是緣簿一把雙刃劍（二）金融全球化是緣簿一把雙刃劍1、它的積極方面、它的積極方面可促進全球金融資可促進全球金融資源配置的效率，促進國際貿易的增長和各源配置的效率，促進國際貿易的增長和各國經濟發展；國經濟發展；2、它的消極方面、它的消極方面可導致全球金融體可導致全球金融體系的不穩定，金融危機爆發，經濟的破壞。系的不穩定，金融危機爆發，經濟的破壞。（三）金融全球化的趨動因素（三）金融全球化的趨動因素1、經濟決定金融；、經濟決定金融；2、金融創新；、金融創新；3、金融自由

21、化推動金融全球化、金融自由化推動金融全球化不是不是發達國家對發展中國家的陰謀。發達國家對發展中國家的陰謀。（四）我們的對策：改革開放，趨利避害（四）我們的對策：改革開放，趨利避害1、實行適當財政和貨幣政策，促進資源配、實行適當財政和貨幣政策，促進資源配置的效率，促進經濟的增長；置的效率，促進經濟的增長；2、積極推進金融體制改革，提高金融體系、積極推進金融體制改革，提高金融體系的效率、透明度和競爭力；的效率、透明度和競爭力；3、積極穩妥推進人民幣業改革和對外開放，、積極穩妥推進人民幣業改革和對外開放，加強資本帳戶的管理；加強資本帳戶的管理；4、維護國際收支平衡，保持人民幣幣值穩、維護國際收支平衡

22、，保持人民幣幣值穩定，積極穩妥推進人民幣的可兌換；定，積極穩妥推進人民幣的可兌換；5、逐步參與國際人民幣業務，維護國家的、逐步參與國際人民幣業務，維護國家的利益和安全。利益和安全。n二、全球化背景下的國際金融體系變革二、全球化背景下的國際金融體系變革n（一）現行的國際金融體系存在的問題（一）現行的國際金融體系存在的問題n1、匯率頻繁波動、匯率頻繁波動幾乎每天都在變化，幾乎每天都在變化，這幾年特別嚴重；這幾年特別嚴重；n2、巨額游資構成巨大破壞力、巨額游資構成巨大破壞力大約有大約有數百億美圓的游資在各國流動；數百億美圓的游資在各國流動；n3、與實體經濟嚴重脫節、與實體經濟嚴重脫節巨額游資大巨額游

23、資大多不進行實體經濟的投資活動；多不進行實體經濟的投資活動；n4、缺乏國際金融協調與監管、缺乏國際金融協調與監管現有的現有的國際金融協調與監管仍然無法協調與監管國際金融協調與監管仍然無法協調與監管國際金融各種問題。國際金融各種問題。（二）國際金融體系改革方案（二）國際金融體系改革方案1、對貨幣匯率制度的改革方案、對貨幣匯率制度的改革方案一是恢一是恢復布雷頓森林體系、加速歐元、日元的國際復布雷頓森林體系、加速歐元、日元的國際化；化；2、對國際資本流動的改革方案、對國際資本流動的改革方案有加強有加強對國際資本流動的管制和放松對國際資本流對國際資本流動的管制和放松對國際資本流動的管制倆種相反的改革方

24、案；動的管制倆種相反的改革方案；3、對國際經濟協調與合作機構的改革方、對國際經濟協調與合作機構的改革方案案有取消有取消imfh和建立一個新的全球金和建立一個新的全球金融合作機構倆種相反的改革方案；融合作機構倆種相反的改革方案；4、加強國際監管，統一國際規則的改革方、加強國際監管，統一國際規則的改革方案。案。 （三）國際金融體系改革的難點及前（三）國際金融體系改革的難點及前景展望景展望 目前的三大難點：目前的三大難點： 1、今后的改革重點和方向、今后的改革重點和方向是完是完善市場機制，還是疏導資金流動；善市場機制，還是疏導資金流動； 2、怎樣處理資本流動和加強監管的、怎樣處理資本流動和加強監管的

25、矛盾矛盾其關鍵是建立科學有效的監管其關鍵是建立科學有效的監管框架；框架； 3、怎樣處理道德風險控制和提供最、怎樣處理道德風險控制和提供最后貸款者問題后貸款者問題如何使貸款者能貸到如何使貸款者能貸到款，又能避免風險款，又能避免風險n三、世界幾種主要貨幣的發展格局三、世界幾種主要貨幣的發展格局n（一）以美圓為中心的多元化國際貨幣格（一）以美圓為中心的多元化國際貨幣格局局美圓居主導地位，歐元、日元次之，美圓居主導地位，歐元、日元次之，276頁的表格；頁的表格；n（二）歐元的崛起及其面臨的挑戰（二）歐元的崛起及其面臨的挑戰其其開始下跌和現在的上漲原因是什么？開始下跌和現在的上漲原因是什么？n（三）是歐

26、元區內各國財政政策因素（三）是歐元區內各國財政政策因素其各國財政政策的不同影響了歐元的走勢；其各國財政政策的不同影響了歐元的走勢；n（四）是信心因素（四）是信心因素目前世界經濟的不目前世界經濟的不景氣景氣,影響投資者的信心影響投資者的信心。n避風港貨幣的四個標準：貨幣的穩定性、避風港貨幣的四個標準：貨幣的穩定性、強勁的匯率、規模大和流動性好。強勁的匯率、規模大和流動性好。 （三）美圓與歐元的前景展（三）美圓與歐元的前景展望望以美圓為中心的多元化國以美圓為中心的多元化國際貨幣格局在相當的時間內仍然際貨幣格局在相當的時間內仍然會繼續，即美圓居主導地位，歐會繼續，即美圓居主導地位，歐元、日元次之，但

27、其差距會逐步元、日元次之，但其差距會逐步縮小；縮小； （四）關于亞元的思考（四）關于亞元的思考目前目前只停留在設想上，不夠現實，但只停留在設想上，不夠現實，但不排除在長遠的未來有可能實現；不排除在長遠的未來有可能實現；案例分析：中國中央銀行的對外案例分析：中國中央銀行的對外金融交往分析金融交往分析（一）參加國際金融組織，積極（一）參加國際金融組織，積極參加多邊國際機構活動參加多邊國際機構活動恢復國恢復國際貨幣基金組織席位，重回世界際貨幣基金組織席位，重回世界銀行，加入亞洲銀行和國際清算銀行，加入亞洲銀行和國際清算銀行等；銀行等；（二）加強與各國中央銀行和貨（二）加強與各國中央銀行和貨幣當局的交

28、流與合作；幣當局的交流與合作；（三）履行國際義務，促進國際（三）履行國際義務，促進國際金融合作。金融合作。肚松衯宸腓 聄p uq訕n悻胊?c蟖紅: 鬎亪 耉覥)tr鞻 榿 x8 ?ghl餋 z塡?朾 ?$ t 濫朜? 7= x gn頌 獑b:瀯嶮箤? l仠羱 鳵nnc 間戁,vh灤?y c罦噾匪m?藹?lk箋? ? m-勿fs?a?傏 w? ?.噸嵨 脨sk樠?挼qq躹c 鎾?x?脡r 趢o 5?x;?袸 ?鉽a7x?懱掛r州蠮v莐 蠻?致o尠顖 軄梯檠揖箷q籲? 9 l?衉招#跙昷綥? i,?wtp麢貆?觮?l駷躪坊 =eh8?|桴牛 z忊 &4 rpcd1?灠?#kz窕犕-v s ?s1 o瞮遅gs?pj栩-靝巙;i潖&?o摒?炅r凧_ 鈵?2貊赫q? ?嚔5+?|挍j5gx%(t錁鳯釁?3鳦;壎l軙 浗?鎝/; y醺?塝t榣5轂 熵 ?2 b鎼昢rh癤,脷j篍3轎;?炚訰剕.f 8褭懩 ?s介?c%遰wpdzi? c蓒*y,? 挿? !v?qg?擋留埾j熗?臚v?u境?蓰酑蛦?磍綒,%?y泇| 1 輩?栯補毤=栒)毯鈭犅 ps? 伴 j