1、bt項目融資模式簡介項目融資模式簡介招商局華建公路投資有限公司招商局華建公路投資有限公司 杜漸杜漸2011年年7月月20日日讓世界更暢通介紹 招商局公路是目前中國經營性收費公路投資管理公司中投資范圍最廣、參股公司最多，也是唯一一家對經營性收費公路中的中央投資及其收益進行集中管理的中央級國有企業。截止到2010年12月31日，投資參股（項目）公司19家，其中公路上市公司13家、港口服務類上市公司1家。投資參股的公路類經營公司所經營的公路（橋梁）項目主要分布在全國公路規劃主干線上，公路里程約6700公里，其中高速公路約6000公里，如京津塘高速公路、滬寧高速公路、成渝高速公路、合寧高速公路、泉廈高

2、速公路、濟青高速公路等，所經營的高速公路分布在黑龍江、吉林、河北、山東、河南、江蘇、安徽、貴州、四川、福建、浙江、湖北、廣西、廣東以及北京、天津等14個省（自治區）和2個直轄市。 招商局華建公路投資有限公司，前身為華建交通經濟開發中心，是經交通部批準，于1993年12月18日在國家工商行政管理局注冊設立的獨立核算、自主經營、自負盈虧、依法納稅的國有企業，公司注冊資本為人民幣5億元。1999年，華建交通經濟開發中心成建制劃歸招商局（集團）有限公司，成為招商局（集團）有限公司所屬一級企業。2011年6月20日經國家工商總局批準，招商局華建公路投資有限公司成立（招商局集團獨資的一人有限責任公司），注

3、冊資本為人民幣15億元。contents目 錄bt概念概念bt融資模式意義融資模式意義bt風險與控制風險與控制bt運作流程運作流程bt建設模式分類建設模式分類bt項目關鍵點項目關鍵點bt融資案例融資案例bt融資存在問題融資存在問題一、bt概念 bt是英文build（建設）和transfer（移交）縮寫，意即“建設-移交”，主要是政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設項目的一種融資模式。 bt模式是bot模式的一種變形，指一個項目的運作通過投資人承包，融資、建設，驗收合格后移交給業主，業主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。特點：ubt模式主要適用于政府基礎設施非經營性項目建設； u

4、政府利用的資金是非政府資金，是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的，也可以是其他金融機構或私有的，可以是國內的也可以是外資的； u投資方進行項目移交前不存在建成后進行經營，獲取經營收入的過程； u政府按比例分期向投資方支付合同約定價款。一、bt概念項目業主。項目業主。是指項目所在地政府及所屬部門指定的機構或公司，也稱項目發起人。負責對項目的項目建設特許權的招標，一般會承擔項目立項審批、勘察設計、土地批復、征地拆遷等前期工作。項目融資建設期間，業主在法律上不擁有項目，而是通過給予項目一定數額的從屬性貸款或貸款擔保作為項目建設、開發和融資的支持。在項目建設完成和移交后，將擁有項目的所有權。

5、 投資人。投資人。bt投資人通過投標方式從項目所在地政府獲得項目建設的特許權。負責提供項目建設所需的資金、技術，安排融資和組織項目的建設，并承擔相應的項目風險。通過招投標方式確定相應的施工單位（若投資人有施工能力則無需招標施工企業）、監理單位和設備、原材料供應商等。 銀行等金融機構。銀行等金融機構。融資渠道在bt模式中扮演很重要的角色，bt項目的投資方一般要通過銀行等金融機構進行融資來完成項目建設。其他相關單位。其他相關單位。與項目有關的勘察設計單位、監理單位及設備、原材料供應商等。btbt項目主體項目主體一、bt概念btbt模式適用對象模式適用對象bt模式當前主要應用于政府非經營性基礎設施政

6、府非經營性基礎設施的建設項目上，比如高速公路之外的道路交通工程、城區公共市政基礎設施工程、隧道及橋梁工程等。這些項目屬于完全的公益性基礎設施建設項目，難以收費、經營，政府不能給予投資方一定時期的特許經營權收回成本、獲得利潤，政府也就要有償地回收。對于經營性的基礎設施建設項目，如高速公路、污水處理廠、地鐵等，如果政府有足夠的回購資金，為了加快基礎設施建設進度，加強建設管理和維護，也可以直接采取bt模式進行回購。根據中華人民共和國政府采購法中華人民共和國政府采購法第二條“政府采購是指各級國家機關、事業單位和團體組織，使用財政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內的或者采購限額標準以上的貨物、工程和服

7、務的行為。”根據中華人民共和國政府公路法中華人民共和國政府公路法第一章第四條“國家鼓勵引導國內外經濟組織依法投資建設， 經營公路。”根據中華人民共和國建設部200330號關于培育發展工程總承包和工程項關于培育發展工程總承包和工程項目管理企業的指導意見目管理企業的指導意見第四章第七條“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業，對具備條件的工程項目，根據業主的要求按照建設轉讓(bt)、建設-經營-轉讓(bot)、建設擁有-經營(boo)、建設-擁有-經營-轉讓(boot)等方式組織實施?！币弧t概念btbt模式實施依據模式實施依據二、bt融資模式意義nbt 模式可以緩解地方政府財政性資金的暫時短缺，拓寬

8、政府的融資渠道，推動地方基礎設施建設的快速發展。n模式能提高建設效率和質量，縮短項目周期。nbt模式減少了政府方協調管理的工作量。n能帶動地方施工企業快速發展。nbt模式能優化社會資源配置，分散金融風險。nbt 模式有利于積極推進政府融資體制改革的深化,要求政府完善償債機制,建立專項償債發展基金,健全國有資產運作機制,重新整合各類資產,特別是特許經營管理的項目。二、bt融資模式意義長沙市人民東路延長線長沙市人民東路延長線三、bt運作流程四、bt建設模式分類在實際操作中，bt模式主要分為以下三類：p 施工二次招標型施工二次招標型btbt模式模式p 直接施工型直接施工型btbt模式模式p 施工同體

9、型施工同體型btbt模式模式 四、bt建設模式分類 特點：業主確定投資人，由投資人對施工、監理等進行二次招標。特點：業主確定投資人，由投資人對施工、監理等進行二次招標。 項目業主通過法定程序(包括招投標和非招投標方式)選定僅承擔投資職能的投資人(聯合體),由投資人設立具有法人資格的項目公司并由項目公司作為建設單位對bt項目進行融資、建設組織和管理,包括項目公司自行融資、通過公開的招投標程序選擇施工承包商、監理單位和材料設備供應商等。項目建成后由業主回購。采用此模式建設的項目有：章丘市繡源河流域綜合治理、江西吉安縣工業園道路工程、北京2008年奧運會主體育館、重慶菜園壩長江大橋南引道。以中國建筑

10、江蘇項目為例以中國建筑江蘇項目為例項目業主投資人項目公司承包商（施工、材料供應）金融機構監理單位地方政府授權招投標、bt投資合同招標發包承包合同監理關系監理協議貸款協議擔保協議回購擔保協議控股施工二次招標型bt模式四、bt建設模式分類 特點：投資人可與施工企業組成聯合體，無需對施工企業二次招標，需成立項目公司。特點：投資人可與施工企業組成聯合體，無需對施工企業二次招標，需成立項目公司。 項目業主通過法定程序(包括招投標和非招投標方式)選定投資人(聯合體),由投資人設立具有法人資格的項目公司并由項目公司作為建設單位對bt項目進行融資、建設和管理,但在選定投資人(聯合體)的同時明確項目的主要施工任

11、務由投資人之一(或其指定的下屬單位,需具有相應的施工資質)承擔。監理單位由業主和項目公司共同委托或直接由業主委托。采用此模式建設的項目有：長江豐都二橋項目、山西晉城至侯馬高速公路(關門至侯馬段)、嘉興經濟開發區城北路及嘉桐大道項目、北海市工業園區基礎設施項目、重慶朝天門大橋項目等。以秦皇島項目為例以秦皇島項目為例直接施工型bt模式項目業主投資人項目公司材料供應商金融機構監理單位地方政府授權招投標、bt投資合同招標發包承包合同監理關系貸款協議擔保協議回購擔保協議控股施工企業聯合體協議招標發包承包合同監理協議四、bt建設模式分類 特點：投資人同時具有施工能力，由投資人負責施工，并成立項目管理機構對

12、項目進行管理。特點：投資人同時具有施工能力，由投資人負責施工，并成立項目管理機構對項目進行管理。 項目業主通過法定程序(包括招投標和非招投標方式)選定同時直接承擔投資、建設管理和施工職能的項目投資人,投資人另外設立(或與主辦方共同設立)項目管理機構（不具法人資格）對bt項目進行建設管理。監理單位由業主委托。采用此模式建設的項目有：貴陽市太慈橋片區路網改造、貴陽北二環道路工程建設、重慶石板坡大橋南引道項目等。項目業主有施工能力的投資人項目管理機構材料供應商金融機構監理單位地方政府授權招投標、bt投資合同監理關系回購擔保協議施工同體型bt模式貸款協議擔保協議協調管理四、bt建設模式分類btbt模式

13、模式施工二次招標型施工二次招標型直接施工型直接施工型施工同體型施工同體型項目業主不參與項目管理參與項目管理，委托監理單位參與項目管理，委托施工單位投資人不參與施工投資人中的施工企業負責施工負責施工項目公司成立成立不成立項目管理機構不成立不成立投資人或投資人與業主共同成立監理項目公司委托業主和項目公司共同委托或業主單獨委托業主委托施工單位項目公司招標不招標，由項目公司與投資人中的施工企業簽訂合同含在bt合同中，不單獨簽訂施工合同投資利潤投資人獲得投資人獲得投資人獲得施工利潤施工單位獲得投資人中的施工單位獲得投資人獲得模式比較模式比較四、bt建設模式分類 由于目前國家并沒有出臺針對由于目前國家并沒

14、有出臺針對btbt項目建設的法律法規或其他指導項目建設的法律法規或其他指導性文件，各地在性文件，各地在btbt項目建設過程中對投資人的資質要求不一。項目建設過程中對投資人的資質要求不一。 有些地方專門出臺bt投融資建設的管理辦法，要求投資人具備較強投融資能力的同時，必須具備相應的施工資質及施工經驗。如龍巖市、中山市、郴州市、陽江市、六盤水市、江西廣豐縣等。 有些地方對于投資人是否具有相應的施工資質并沒有嚴格的要求，投資人融資能力強即可。比如山東章丘繡源河流域綜合治理項目、江西吉安縣工業園道路工程等。關于投資人資質問題關于投資人資質問題四、bt建設模式分類n行為主體不同. bt投資人可以是建筑業

15、企業，也可以是投資公司或其他法律允許的企業、個人，帶資承包方式中的帶資承包方只能是建筑業企業。n性質不同. bt方式是一種真正意義上的投融資模式,墊資承包屬于工程服務范疇。n管理對象與管理范圍不同。bt投資人負責項目融資，建設管理，竣工移交。墊資承包單位只負責按合同約定的承建工程范圍和內容進行施工階段的工作。n項目的所有權人不同。bt投資人在項目建設期是項目的所有權人，在墊資承包當中，項目的所有權自始至終都屬于發包方。n合同價款的組成及支付時間不同。 bt方式中，投資人需要負責建設工程項目全部資金的籌集，合同價款包括工程建設費用、資金占用利息以及合理的投資回報。在帶資承包中，合同價款只包含工程

16、建設費用，一般建設管理單位需在工程完工后不久的時間內全額支付合同價款。btbt與墊資承包區別與墊資承包區別五、bt項目關鍵點雙方權利義務雙方權利義務 確定委托事項和委托權限 負責項目合法立項、勘察、設計、土地批復、征地拆遷及補償工作 工程變更、設計變更、價格調整的審批 監督并協助投資人完成項目建設工作 工程驗收 按照約定支付回購價款 協調政府相關部門 業主 選擇施工、監理單位（或與業主共同選擇），組織設備材料采購 保證資金按計劃及時到位 組織、協調建設施工，保證工程質量及進度。 工程變更、設計變更的確認 按時完工、及時移交建設項目 收取回購價款 投資人五、bt項目關鍵點 bt bt合同合同bt

17、投資建設合同主要內容：投資建設合同主要內容：1 1、定義與解釋：、定義與解釋：包括對合同用語和一些名詞術語的解釋，如工程的范圍，工程的相關單位，建設期資金的監管等。其中應當注意的是，在bt投資建設合同中，應當對bt模式的具體含義和操作過程做出描述。2 2、工程實施：、工程實施：指工程實施方式和工作內容的劃分，即對征地拆遷、勘察、設計、投融資、建設、管理和其它相關工作內容的劃分。3 3、工程投資及支付：、工程投資及支付：包括工程的總投資（合同價）的具體確定方式以及合同價的支付，包括支付的方式和時間等。4 4、雙方的主要權利義務：、雙方的主要權利義務：（同上頁）。5 5、融資及回購擔保：、融資及回

18、購擔保：包括投資人向金融機構融資的擔保物以及政府部門從投資人處回購bt資產所需的擔保物。五、bt項目關鍵點 bt bt合同合同bt投資建設合同主要內容：投資建設合同主要內容：6 6、工程質量及驗收：、工程質量及驗收：bt項目涉及到基礎設施及公用事業項目的建設，工程質量應確保達到驗收標準，合同中往往規定工程質量的評定以國家或行業的質量檢驗評定標準為依據。對工程質量的爭議應由具有資質的工程質量檢測機構檢測和鑒定。7 7、工程移交：、工程移交：應包括移交的時間、范圍和內容、移交的程序、移交的效力、工程質量及保修期以及移交滯后時的處理辦法等。除此以外，合同條款還應包括履約保證、工程相關單位的選擇、合同

19、的生效、轉讓、變更與解除、違約責任、不可抗力、爭議解決及其它一些特別說明和附加條款等。五、bt項目關鍵點項目回購價款構成項目回購價款構成回購總價款 回購基價（總承包價）回購期融資費用工程建設費用建設期融資費用建筑安裝費設備與工具購置費物價上漲風險費工程建設其他費用銀行貸款利息建設期自有資金占用利息由于本項目建設資金在回購期內的占用，投資人應獲取的資金成本收益。五、bt項目關鍵點 回購擔?；刭彄?010年國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知中規定：嚴禁地方政府的違規擔保承諾行為。地方各級政府及其所屬部門、機構和主要依靠財政撥款的經費補助事業單位，均不得以財政性收入、行政事業等單

20、位的國有資產，或其他任何直接、間接形式為融資平臺公司融資行為提供擔保。故以前適用的地方人大和人民政府決議以及地方財政局的還款承諾函將不再具有效力。投資方可能將更加重視其他擔保方式的運用。btbt項目所需要的文件項目所需要的文件一一項目支撐性文件項目支撐性文件1當地人民政府關于批準bt方式建設此項目的決議2當地人大關于以bt方式建設此項目并將回購資金全部納入同期財政預算的決議3當地財政部門出具的還款承諾函3符合投資人要求的企業對bt項目回購進行連帶責任擔保二二項目審批文件項目審批文件1發改委關于項目立項的批復2發改委關于項目工程可行性研究報告的批復3規劃局關于環境影響評價報告的批復4環保局關于環

21、境影響評價報告的批復5國土局關于建設項目用地的預審意見6有權部門關于項目用地的正式批復7行業主管部門關于項目設計方案的批復8建設用地規劃許可證9建設工程規劃許可證10工程可行性研究報告、初步設計、施工圖設計11其他關于合作項目的審批文件將不再具有效力五、bt項目關鍵點公路公路btbt項目操作要點項目操作要點制訂合理的招商方案，充分引入競爭機制；合理確定回購基數、回購期；回購基數的一般確定方式：工可估算、擴初概算、施工圖預算加獨立費用加預備費包干和施工圖預算加現場簽證等四種，目前國內主要以前兩種為主。回購期確定：一般bt項目為35年，公路bt項目視投資額大小可能適當延長，支付方式雙方可協定。項目

22、發起人在公路竣工驗收合格后向投資人支付第一筆回購款項，以后幾年中每隔一定時間由項目發起人分別向投資人支付回購款。項目發起人應在投資人組建項目公司實施工程建設期間監督其資金到位情況，同時參與監督工程進度，確保其按照施工圖建設。項目發起人向投資人支付的建設資金利息一般為同期銀行基準貸款利率，但一些大型bt項目回購期通常較長，為了規避回購期內的利率風險，投資人通常會要求在回購協議中加入利息浮動的條款，即在回購期內若遇到中國人民銀行同期貸款利率調整超過一定限度（包括下調）時，項目發起人向投資人支付的利息做同步調整。為保證項目發起人按期足額支付回購款，項目發起人應向投資人提供不低于回購款總額的相應的擔保

23、。例如：履約保函、土地抵押、第三方擔保等等。 五、bt項目關鍵點政府注意事項政府注意事項 核實投資人所融資金的來源，降低資金成本。 合理確定資金的需要量，防止籌資不足或過剩，提高資金的使用效果。 適當維持自有資金的比例，合理安排負債，盡量減少融資前期工作的經濟支出。 政府是國家的行政管理機關，在法律上不便與投資方形成經濟合同關系，政府可組建一個項目法人或委托下屬單位或委托咨詢中介公司，代表政府行使業主的權利，履行業主的義務。 政府在招標確定投資方時應嚴格審查投資方的施工資質，投資方可以為一方也可為聯合體；更要嚴格審查投資方的融資能力與經濟實力，例如，投資方的銀行信用等級、財務狀況等等。 采用f

24、idic合同條款，簽定bt合同，規范雙方的行為，明確雙方的權利和義務。五、bt項目關鍵點六、bt風險及控制六、bt風險及控制 風險：風險：如果前期對項目建設的自然環境、技術條件、造價成本及組織管理等方面的研究不夠充分，政府就急于采取bt模式上馬基礎設施建設項目， 這種不夠理性的政府決策很可能給當地的經濟社會帶來沉重的財政負擔，也可能對政府的運行帶來不良的影響?？刂疲嚎刂疲篵t項目一般都是大型的非經營性公共基礎設施項目，它需要前期進行深入的調研和論證，要根據社會發展、城市建設的需要，科學預測政府的財政收入增長，認真分析項目建設的自然技術條件和質量、造價、工期要求，統籌政府資金安排，科學決策， 量

25、力而行。對那些影響城市社會發展的重大基礎設施，當前沒有財政資金進行建設，而在可預期的數年時間內能夠保障有資金予以回收的項目，可以考慮bt模式進行建設。要在科學的可行性研究的基礎上使用bt模式的建設， 要控制bt模式建設項目的數量，千萬不可為了政績，大量上馬bt項目。要建立完善監督和問責制度，對產生嚴重后果的bt項目，應追究地方政府、決策人、責任人的有關責任。項目決策風險項目決策風險六、bt風險及控制建設管理風險建設管理風險 風險：風險：bt模式的建設項目是政府委托/授予投資方來對項目進行投資、建設， 建設工作主要由投資方負責，對項目建設的質量、成本及工期/進度政府不能形成直接的有效的監督， 特

26、別是在建設過程中出現的問題更難進行及時的處理。由于缺乏有效的監管，等到投資方移交項目給政府驗收的時候，如果發現質量不符合要求、造價超過原來協議的回購價格、交付時間比原規定的工期延遲等問題，政府處理起來將非常困難。控制：控制：在控制成本、按期交付的前提下，建設高質量、高水準的bt項目是地方政府進行基礎設施建設的必然要求。在與投資方的洽談、協作中，就應建立起政府全過程對項目建設的成本、進度、質量、安全的監督管理制度，嚴格規范投資方的建設行為。按照標準和要求對建設過程實施監控，引導投資方在質量、造價、工期等各項管理工作上落實到位，確保項目能夠高標準地滿足質量、造價、工期的要求，順利移交給政府。另一方

27、面，加快建立有關bt模式項目建設的法律法規，使bt模式項目的運作有法可依，保障各方利益，控制政府風險。六、bt風險及控制風險：風險：由于投資方投資于bt項目的資金大部分可能是來自于金融機構的貸款， 而很多情況都是需要以政府用于回購擔保的土地等抵押物進行轉抵押，金融機構才同意貸款。也就是說，一旦投資方不能及時還貸，政府將要承擔連帶責任，造成土地方面的損失?？刂疲嚎刂疲涸诤炗哹t合同之前，政府應詳細考察投資方的融資能力，包括投資方的注冊資金、企業信用等級、銀行授信額度、資產負債率、自有資金、融資額度等指標，確保投資方具有充足的融資能力，不對工程的進度和質量造成負面影響。 抵押風險抵押風險 回購風險

28、回購風險 風險：風險：政府財政能力主要看當地的財政收支情況，如何保障項目移交回收后，政府能按期支付回購資金給投資方， 這存在很大的資金風險。政府“不斷增長”的可支配財政收入首先要滿足城市建設、經營、管理本身發展的需要，巨額的前期債務（回購資金）是否能及時償還則是很大的問題。控制：控制：政府按期給bt項目投資方支付回購資金是bt項目獲得成功的關鍵環節，因此需要地方政府在資金準備、財政預算、行政管理等各方面做好工作， 特別是在幾屆政府之間做好bt項目債務的移交和處理，確?；刭彴磿r到位。作為支付回購資金的款項必須?？顚Ｓ谩⒙鋵嵉轿?，不能挪作他用或臨時拼措，更不能拖期或悔帳。不論是以土地的出讓，還是其

29、他收入為保障，政府必須抓好bt項目回購資金的管理工作，確保資金按期支付到位。六、bt風險及控制 政府信用風險政府信用風險控制控制：地方政府是一定區域內的信用標桿，投資方信任政府才來投資、建設bt項目，金融機構信任政府才敢大膽借錢進行bt項目的建設。為了確保政府信用，體現政府誠信，首先需要政府在bt模式的建設項目中明確自身的位置，合理安排資金，確保能夠按照bt合同規定及時支付工程價款。其次要提供具有足額價值且易于變現的抵押物用于信用擔保，一般是國有土地的使用權，只有這樣才能建立政府的良好信用。 風險：風險：bt模式的項目建設能夠順利地進行是以政府的強大公共信用價值為支撐的。如果政府不斷進行城市擴

30、張加快基礎設施建設， 不能按時支付bt項目的回購資金，債務不斷累積、利息等負擔不斷加重，同時又在幾屆政府之間對回購資金相互扯皮， 長時間不妥善處理bt項目的資金問題，那么將嚴重損害政府的信用價值和形象，政府將在后續的基礎設施建設項目中難以用bt模式找到理想的投資方來實施。同時，也將影響地方社會的穩定與和諧。六、bt風險及控制七、bt融資案例案例一：章丘市繡源河流域綜合治理案例一：章丘市繡源河流域綜合治理bt項目項目 該項目是章丘市重點市政工程繡源河三十里風貌帶的首期開工段，工程全長約8.2公里，采用bt方式，2010年底開工，總投資規模約9.6億元。項目業主為章丘市政府投融資中心，投資方為山東高速章丘發展有限公司。章丘公司無施工資質。根據章丘公司與章丘市政府投融資中心簽訂的bt合同約定，該項目由章丘公司負責融資建設，由章丘市政府委托章丘市政府投融資中心作為業主進行回購，項目回購價款約為11.84億元。項目工期約10個月，工程交工驗收后進入2