1、期貨資金管理和風險控制期貨交易的風險控制和資金管理期貨交易的風險控制和資金管理期貨資金管理和風險控制本專題的主要內容： 一、國內期貨交易的一些主要規則一、國內期貨交易的一些主要規則 二、期貨交易的風險和操作通病！二、期貨交易的風險和操作通病！ 三、資金管理的重要性三、資金管理的重要性 四、資金管理的作用四、資金管理的作用 五、資金管理的要領五、資金管理的要領 六、如何發展自己的資金管理體系六、如何發展自己的資金管理體系期貨資金管理和風險控制一、國內期貨市場的一些主要規則一、國內期貨市場的一些主要規則1、保證金制度、保證金制度2、當日無負債結算制度、當日無負債結算制度3、漲跌停板制度、漲跌停板制

2、度4、強行平倉制度、強行平倉制度5、強制減倉制度、強制減倉制度期貨資金管理和風險控制1、保證金制度、保證金制度A、交易保證金、交易保證金 a、交易保證金指為了確保合約履行的資金，是已被合約占用的資金。、交易保證金指為了確保合約履行的資金，是已被合約占用的資金。 通俗的來講即：賬戶中通過交易已經被凍結的資金為交易保證金；通俗的來講即：賬戶中通過交易已經被凍結的資金為交易保證金； b、交易保證金一般為交易額的、交易保證金一般為交易額的10%左右，各個期貨產品略有差異左右，各個期貨產品略有差異 例如：王先生賬戶內例如：王先生賬戶內100萬元，買入滬銅（萬元，買入滬銅（4萬元萬元/噸）噸）10手手 凍

3、結交易保證金凍結交易保證金=4萬元萬元*10手手*5 噸噸*10%=20萬元萬元 B、交易所可根據情況調整保證金比率、交易所可根據情況調整保證金比率 a、合約的不同階段、合約的不同階段 b、持倉量增大、持倉量增大 c、合約連續漲跌停板、合約連續漲跌停板 d、合約交易異常、合約交易異常期貨資金管理和風險控制C、保證金的變化、保證金的變化 交易保證金一般為交易額的交易保證金一般為交易額的10%左右。所以保證金的具體數額將隨著每天收盤后左右。所以保證金的具體數額將隨著每天收盤后的結算價變動而變動。的結算價變動而變動。 如前例：王先生賬戶內如前例：王先生賬戶內100萬元，買入滬銅（萬元，買入滬銅（4萬

4、元萬元/噸）噸）10手手 凍結交易保證金凍結交易保證金=4萬元萬元*10手手*5 噸噸*10%=20萬元。萬元。 如：當日收盤后的結算價為如：當日收盤后的結算價為41000元元/噸，則交易保證金上升為噸，則交易保證金上升為205000.00 如：當日收盤后的結算價為如：當日收盤后的結算價為39000元元/噸，則交易保證金上升為噸，則交易保證金上升為195000.00D、保證金不足、保證金不足客戶保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉。客戶為在期貨公司規定客戶保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉。客戶為在期貨公司規定時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應當將客戶的合約強行平

5、倉。時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應當將客戶的合約強行平倉。由此所產生的一切損失有客戶自行承擔。由此所產生的一切損失有客戶自行承擔。期貨資金管理和風險控制2、當日無負債結算制度、當日無負債結算制度A、關鍵定義、關鍵定義 a、結算價：上海、鄭州、大連期貨交易所規定，當日結算價是指某一期貨合約、結算價：上海、鄭州、大連期貨交易所規定，當日結算價是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日成交價格按照成交量的加權平均價。 b、每個期貨合約均已當日結算價作為計算當日盈虧的依據。、每個期貨合約均已當日結算價作為計算當日盈虧的依據。 c、當日結算準備金余額、當日結算準備金余額=上

6、一交易日結算準備金余額上一交易日結算準備金余額 + 上一交易日保證金上一交易日保證金 - 當當日保證金日保證金 + 當日盈虧當日盈虧 + 入金入金 - 出金出金 手續費手續費B、期貨交易所實行當日無負債結算制度，期貨公司將結算結果按照與客戶、期貨交易所實行當日無負債結算制度，期貨公司將結算結果按照與客戶的約定方式及時通知客戶。客戶應及時查詢和妥善處理自己的交易持倉。的約定方式及時通知客戶。客戶應及時查詢和妥善處理自己的交易持倉。C、客戶保證金不足或賬戶內余額不足以支付當日負面盈虧時，應當及時追、客戶保證金不足或賬戶內余額不足以支付當日負面盈虧時，應當及時追加保證金或者自行平倉。客戶為在期貨公司

7、規定時間內及時追加保證金或加保證金或者自行平倉。客戶為在期貨公司規定時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應當將客戶的合約強行平倉。由此所產生的一切者自行平倉的，期貨公司應當將客戶的合約強行平倉。由此所產生的一切損失有客戶自行承擔。損失有客戶自行承擔。期貨資金管理和風險控制3、漲跌停板制度、漲跌停板制度所謂漲跌停板制度，又稱每日價格最大波動限制制度。所謂漲跌停板制度，又稱每日價格最大波動限制制度。其目的在于有效的控制風險，并為保證金制度的實施創造了有利條件。其目的在于有效的控制風險，并為保證金制度的實施創造了有利條件。漲跌停板和后面要介紹的強制減倉制度相結合，更加有效地控制了風險。漲跌停

8、板和后面要介紹的強制減倉制度相結合，更加有效地控制了風險。在國外期貨市場，并沒有漲跌停板制度。在國外期貨市場，并沒有漲跌停板制度。期貨資金管理和風險控制4、強制平倉制度、強制平倉制度按照我國期貨交易所規定，當客戶出現以下情形之一時，期貨公司有權對按照我國期貨交易所規定，當客戶出現以下情形之一時，期貨公司有權對其持倉進行強制平倉。其持倉進行強制平倉。A、當客戶保證金不足，賬戶內未凍結余額不足以補足保證金要求，并未、當客戶保證金不足，賬戶內未凍結余額不足以補足保證金要求，并未能在規定時限內不足保證金或自行平倉補足的。能在規定時限內不足保證金或自行平倉補足的。B、當客戶賬戶內未凍結余額不足以支付當日

9、盈虧的虧損，并未能在規定、當客戶賬戶內未凍結余額不足以支付當日盈虧的虧損，并未能在規定時限內補足虧損或自行平倉補足的。時限內補足虧損或自行平倉補足的。C、客戶持倉量超過期限倉規定的、客戶持倉量超過期限倉規定的D、根據交易所的緊急措施應予強制平倉的。、根據交易所的緊急措施應予強制平倉的。E、其他應予強制平倉的。、其他應予強制平倉的。期貨資金管理和風險控制5、強制減倉制度、強制減倉制度強制減倉制度一般在某合約連續出現同方向單邊停板是采用。交易所將強制減倉制度一般在某合約連續出現同方向單邊停板是采用。交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約當日以漲跌停板價申報的未成交平

10、倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。舉例來說，如銅舉例來說，如銅0910合約連續三個交易日漲停板，則第四個交易日暫合約連續三個交易日漲停板，則第四個交易日暫停交易，第五個交易日如仍是漲停板的話，交易所將按照當日漲停板價停交易，第五個交易日如仍是漲停板的話，交易所將按照當日漲停板價自動將空方的平倉報單和盈利的多方持倉進行自動撮合成交。自動將空方的平倉報單和盈利的多方持倉進行自動撮合成交。強制減倉制度設立的目的在于迅速、有效化解市場方風險。強制減倉制度設立的目的在于迅速、有效化解市場方風險。期貨資金管理和風險控制二、期貨交易的

11、風險和操作通病！二、期貨交易的風險和操作通病！ 期貨市場有其特有的風險特征，而我們的投資者又往往具有期貨市場有其特有的風險特征，而我們的投資者又往往具有一些常犯的通病，這樣一些常犯的通病，這樣2者相結合，進一步放大了期貨交易者相結合，進一步放大了期貨交易的風險，本章我們重點來進行分析的風險，本章我們重點來進行分析 1、期貨交易的風險特點、期貨交易的風險特點 2、期貨投資者的期貨投資者的10條通病條通病期貨資金管理和風險控制1、期貨交易風險特點、期貨交易風險特點 A、期貨市場是一個以保證金為杠桿、雙向交易加上、期貨市場是一個以保證金為杠桿、雙向交易加上T0交易的投機市場，交易的投機市場， 在獲取

12、高收益的同時也存在著高風險。在獲取高收益的同時也存在著高風險。 B、因為保證金的杠桿作用，其將可能的收益和虧損都相應的放大了。如，、因為保證金的杠桿作用，其將可能的收益和虧損都相應的放大了。如，10%的保證金，即將收益和風險都放大了的保證金，即將收益和風險都放大了10倍！倍！ C、建立期貨市場的初衷是出于現貨商套期保值的需要，然而在這個市場中、建立期貨市場的初衷是出于現貨商套期保值的需要，然而在這個市場中90%的參與者卻是投機交易者，因此他們有可能一夜暴富，也可能迅速血本的參與者卻是投機交易者，因此他們有可能一夜暴富，也可能迅速血本無歸。無歸。 D、期貨交易的保證金制度、強制平倉制度、到期交割

13、制度等都使得期貨交、期貨交易的保證金制度、強制平倉制度、到期交割制度等都使得期貨交易和股票交易大有不同。最直觀的就是股票交易可以不認輸，只要不割肉出易和股票交易大有不同。最直觀的就是股票交易可以不認輸，只要不割肉出來就可以不算輸，而期貨交易只能認輸離場！來就可以不算輸，而期貨交易只能認輸離場！ 期貨資金管理和風險控制2、期貨投資者的期貨投資者的10條通病條通病 通病一、滿倉操作通病一、滿倉操作 期市有句俗話期市有句俗話滿倉者必輸！滿倉操作雖然有可能使你快速滿倉者必輸！滿倉操作雖然有可能使你快速增加財富，但更有可能讓你迅速暴倉。事事無絕對，即便是增加財富，但更有可能讓你迅速暴倉。事事無絕對，即便

14、是基金也不可能完全控制突發事件和政策面或消息面的影響。基金也不可能完全控制突發事件和政策面或消息面的影響。財富的積累是和時間成正比的，這是國內外期貨大師的共識。財富的積累是和時間成正比的，這是國內外期貨大師的共識。靠小資金盈取大波段的利潤，資金曲線的大幅度波動，其本靠小資金盈取大波段的利潤，資金曲線的大幅度波動，其本身就是不正常的現象，只有進二退一，穩步拉升方為成功之身就是不正常的現象，只有進二退一，穩步拉升方為成功之道。道。 防范方法：防范方法： 絕不滿倉！絕不滿倉！ 每次開倉不超過總資金的每次開倉不超過總資金的20%！以防補倉或其他情況的發！以防補倉或其他情況的發生。生。 對于期貨交易對于

15、期貨交易1年之內的新客戶，總持倉最多為年之內的新客戶，總持倉最多為50%！期貨資金管理和風險控制通病二、逆勢開倉通病二、逆勢開倉 很多新投資者，喜歡在停板的時候開反向倉，雖然有時運氣好很多新投資者，喜歡在停板的時候開反向倉，雖然有時運氣好能夠僥幸獲利，但這是一種非常危險的動作，是嚴重的逆勢行能夠僥幸獲利，但這是一種非常危險的動作，是嚴重的逆勢行為，一旦遇到連續的單邊行情便會被強行平倉，直至暴倉。為，一旦遇到連續的單邊行情便會被強行平倉，直至暴倉。 防范方法：絕不在停板處開反向倉。防范方法：絕不在停板處開反向倉。 期貨資金管理和風險控制通病三、持倉綜合癥通病三、持倉綜合癥 這是投資者的一種通病，

16、這是投資者的一種通病，“癥狀癥狀”表現為：當手中無單時手癢表現為：當手中無單時手癢閑不住，非要下單不可；手中有單又恐慌，一旦市場朝反方向閑不住，非要下單不可；手中有單又恐慌，一旦市場朝反方向運作，就不知如何是好；認為機會不斷，總是想不停地操作，運作，就不知如何是好；認為機會不斷，總是想不停地操作，結果越做越賠，越賠越做。究其原因，主要是因為沒有良好的結果越做越賠，越賠越做。究其原因，主要是因為沒有良好的技術分析方法作為后盾，心中沒底。殊不知休息也是一種操作技術分析方法作為后盾，心中沒底。殊不知休息也是一種操作方法。方法。 防范方法：守株待兔，獵豹出擊；市場無機會便休息，有機會防范方法：守株待兔

17、，獵豹出擊；市場無機會便休息，有機會果斷跟進；止盈止損堅決執行。果斷跟進；止盈止損堅決執行。期貨資金管理和風險控制通病四、判頂斷底通病四、判頂斷底 有些投資者總是憑主觀判斷市場的頂部和底部，結果是被有些投資者總是憑主觀判斷市場的頂部和底部，結果是被套在山腰，砍也砍不動了，最終導致大虧的結局。套在山腰，砍也砍不動了，最終導致大虧的結局。 防范方法：順勢而為；絕不測頂測底，堅決做一個市場趨防范方法：順勢而為；絕不測頂測底，堅決做一個市場趨勢的跟隨者。勢的跟隨者。 期貨資金管理和風險控制通病五、死不認輸通病五、死不認輸 很多投資者就是犟脾氣，做錯了從不認輸，不知在第一時很多投資者就是犟脾氣，做錯了從

18、不認輸，不知在第一時間解決掉手中的錯單，以至讓錯誤不斷地延續，后果可想間解決掉手中的錯單，以至讓錯誤不斷地延續，后果可想而知。而知。“我就是不信它不漲，我就是不信它下不來我就是不信它不漲，我就是不信它下不來”這種心態萬萬要不得。這種心態萬萬要不得。 防范方法：承認自己有錯的時候，不存僥幸心理，堅決在防范方法：承認自己有錯的時候，不存僥幸心理，堅決在第一時間止損。第一時間止損。 期貨資金管理和風險控制 通病六、逆勢搶反彈通病六、逆勢搶反彈 搶反彈可不可以？如果方法對了，當然可以。否則，搶反彈可不可以？如果方法對了，當然可以。否則，猶如刀口舔血。若從空中落下一把刀，你應該何時去猶如刀口舔血。若從空

19、中落下一把刀，你應該何時去接？毫無疑問，一定是等它落在地上搖擺不動之后，接？毫無疑問，一定是等它落在地上搖擺不動之后，如若不然，必定會傷痕累累。期貨市場與之同理。如若不然，必定會傷痕累累。期貨市場與之同理。 防范方法：搶反彈需要一定的技巧。無經驗者，不必防范方法：搶反彈需要一定的技巧。無經驗者，不必冒險，順勢而為即可，且參與反彈時一定要注意資金冒險，順勢而為即可，且參與反彈時一定要注意資金的管理。的管理。 期貨資金管理和風險控制通病七、頻繁通病七、頻繁“全天候全天候”操作操作 很多投資者，都想做全能型選手，很多投資者，都想做全能型選手，“多多”完了就完了就“空空”，“空空”完了就完了就“多多”

20、，雖然對自己要求很，雖然對自己要求很“嚴格嚴格”，但，但這違背了期貨市場順勢而為的重要性。這違背了期貨市場順勢而為的重要性。 防范方法：在沒有一股力量打破另一股力量時，不要動防范方法：在沒有一股力量打破另一股力量時，不要動反向的念頭，多頭市就是做多，平多、再多、再平反向的念頭，多頭市就是做多，平多、再多、再平多多空頭市則堅持開空、平空、再開空、再平空空頭市則堅持開空、平空、再開空、再平空 期貨資金管理和風險控制通病八、把握不好進出場時機通病八、把握不好進出場時機 賺錢的持倉拖成虧損持倉后出場；短線操作改成了長線操賺錢的持倉拖成虧損持倉后出場；短線操作改成了長線操作，最后虧損出場；該買沒買，該賣

21、沒賣，好的機會總是作，最后虧損出場；該買沒買，該賣沒賣，好的機會總是被錯過；被錯過； 防范方法：制定交易計劃，如果你做短線，就堅持按計劃防范方法：制定交易計劃，如果你做短線，就堅持按計劃時間進出；做長線就不要天天自己盯著電腦看，可以委托時間進出；做長線就不要天天自己盯著電腦看，可以委托別人告訴你每天的價格就可以了；按計劃交易，堅持下來，別人告訴你每天的價格就可以了；按計劃交易，堅持下來，你會發現帳面資金比原來增加了很多。你會發現帳面資金比原來增加了很多。 期貨資金管理和風險控制通病九、盲目跟風通病九、盲目跟風 不能否認期貨市場中有主力，但無法肯定你跟隨的那個主力就不能否認期貨市場中有主力，但無

22、法肯定你跟隨的那個主力就一定能贏，主力也通常會釋放一些假消息來迷惑散戶。一定能贏，主力也通常會釋放一些假消息來迷惑散戶。 防范方法：期貨市場中始終都是虛實結合的，不要輕信小道消防范方法：期貨市場中始終都是虛實結合的，不要輕信小道消息，掌握科學的交易策略，并根據市場階段不斷調整策略。息，掌握科學的交易策略，并根據市場階段不斷調整策略。 期貨資金管理和風險控制通病十、主力盯單心態通病十、主力盯單心態 很多投資者一定有這樣的經歷：你做多，就跌；你空，他就漲；很多投資者一定有這樣的經歷：你做多，就跌；你空，他就漲；你一砍多，他就還漲；一砍空就跌。做期貨有時運氣也很重要，你一砍多，他就還漲；一砍空就跌。

23、做期貨有時運氣也很重要，主力并不缺你這一手。主力并不缺你這一手。 防范方法：立馬關掉電腦，休息一下，冷靜之后重新來做。防范方法：立馬關掉電腦，休息一下，冷靜之后重新來做。 期貨資金管理和風險控制三、資金管理的重要性三、資金管理的重要性 在期貨市場在期貨市場,如果要長久地立于不敗之地如果要長久地立于不敗之地,就少不了資金管就少不了資金管理理.資金管理解決的問題資金管理解決的問題,事關我們的生死存亡事關我們的生死存亡,它告訴我們它告訴我們如何掌握好自己的錢財如何掌握好自己的錢財.好的資金管理恰恰增加了交易者好的資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機會生存下去的機會,而這也是贏在最后的機會而這也是贏在

24、最后的機會. 資金管理增加了交易者生存下去的機會，也就是贏在最后資金管理增加了交易者生存下去的機會，也就是贏在最后的機會。的機會。 一個資金管理模式并不適于所有交易，但如果沒有資金管一個資金管理模式并不適于所有交易，但如果沒有資金管理，你在市場上則是一擊即潰。理，你在市場上則是一擊即潰。期貨資金管理和風險控制 直到你學會采用資金管理方法以前，你不過只是一位小小直到你學會采用資金管理方法以前，你不過只是一位小小投機客，在這里贏錢，在那里輸錢，但永遠賺不到大錢。投機客，在這里贏錢，在那里輸錢，但永遠賺不到大錢。 資金管理策略是成功者與失敗者的最大不同點。資金管理策略是成功者與失敗者的最大不同點。

25、資金管理相當重要，交易員應該花資金管理相當重要，交易員應該花 60%的時間來發展資的時間來發展資金管理策略，其它的金管理策略，其它的40%用在發展他們實際的交易策略及用在發展他們實際的交易策略及投資組合的架構上。投資組合的架構上。 關于資金管理，最叫人驚訝的是，想要聽取或學習正確方關于資金管理，最叫人驚訝的是，想要聽取或學習正確方式的人居然那么少。式的人居然那么少。期貨資金管理和風險控制四、資金管理的作用四、資金管理的作用 保障生存（防御）保障生存（防御） 能夠抵御相當次數的連續失利和相能夠抵御相當次數的連續失利和相 當級別的打擊，避免一次性毀滅。當級別的打擊，避免一次性毀滅。 成就輝煌（進攻

26、）成就輝煌（進攻） 能夠組織相當次數的連續進攻、能夠組織相當次數的連續進攻、 獲取相對穩定高效的贏利。獲取相對穩定高效的贏利。期貨資金管理和風險控制舉例：舉例：交易者交易者A交易特點交易特點 交易風險為初始資金量交易風險為初始資金量25% 交易贏利為處世資金量交易贏利為處世資金量25% 交易成功率交易成功率55% 交易者交易者B交易特點交易特點 交易風險為初始資金量交易風險為初始資金量10% 交易贏利為處世資金量交易贏利為處世資金量10% 交易成功率交易成功率55% 期貨資金管理和風險控制 10次交易后次交易后 交易者交易者A破產概率破產概率0.45 交易者交易者B破產概率破產概率0.1341

27、。期貨資金管理和風險控制 具體計算：具體計算： 假設交易者決定每次交易投入假設交易者決定每次交易投入2500美元（他全部美元（他全部10000美元資本的美元資本的1/4），并且計劃不定期地繼續進行），并且計劃不定期地繼續進行每次每次2500美元的投資。他破產的風險主要集中在這一交美元的投資。他破產的風險主要集中在這一交易程序的最初階段。如果他在頭兩三次交易中虧損，他就易程序的最初階段。如果他在頭兩三次交易中虧損，他就陷入了困境，而如果他在頭陷入了困境，而如果他在頭4次交易中都虧損，他就從交次交易中都虧損，他就從交易中被淘汰出局。他的第一次交易發生虧損的概率是易中被淘汰出局。他的第一次交易發生虧

28、損的概率是0.45。他的前。他的前4次交易全部虧損的概率僅僅是次交易全部虧損的概率僅僅是0.04。如。如果果4次交易后他仍可繼續進行，并且發現自己的交易資本次交易后他仍可繼續進行，并且發現自己的交易資本達到了每筆交易固定資本投入達到了每筆交易固定資本投入2500美元的美元的5或或6倍，那倍，那么么4次虧損的交易（連續的或累計的）將不再會使其破產次虧損的交易（連續的或累計的）將不再會使其破產；但是那時，隨著他繼續進行交易，他也會面臨虧損交易；但是那時，隨著他繼續進行交易，他也會面臨虧損交易超過超過4次以上的更高概率。下面的公式為我們提供了他最次以上的更高概率。下面的公式為我們提供了他最終破產的概

29、率：終破產的概率：期貨資金管理和風險控制 其中，其中，A是交易者在交易中用十進位形式表示的優勢，是交易者在交易中用十進位形式表示的優勢，C表示交易者開始時交易單位的數量。如果某交易者愿意表示交易者開始時交易單位的數量。如果某交易者愿意將其資本的將其資本的1/3投入一筆交易，那么他就擁有了三個初投入一筆交易，那么他就擁有了三個初始交易單位。如果他投入資本開始時，他擁有始交易單位。如果他投入資本開始時，他擁有4個交易單個交易單位。他最終破產的概率就等于位。他最終破產的概率就等于(1-0.1)/(1+0.1)10=0.45。他可能發現這一數字過高，。他可能發現這一數字過高，并且可能去分析，如果他在每

30、一次交易中投入資本的并且可能去分析，如果他在每一次交易中投入資本的1/10而不是而不是1/4，那么成功的概率有多大。交易者考慮，那么成功的概率有多大。交易者考慮更多的可能是生存，而不是以接受更高的風險為代價來更多的可能是生存，而不是以接受更高的風險為代價來盡快地實現利潤最大化。當然，有一些交易者選擇了利盡快地實現利潤最大化。當然，有一些交易者選擇了利潤最大化并且接受了實現這一目標所帶來的巨大風險。潤最大化并且接受了實現這一目標所帶來的巨大風險。如果生存是主要動機的話，那么將全部如果生存是主要動機的話，那么將全部10000美元資本美元資本中的中的1000美元投入到每一次美元投入到每一次S1.0易中所承受的風險就易中所承受的風險就為低風險交易的優點提的為低風險交易的優點提的1/20，他就有，他就有20個交易單位個交易單位。這里分析的交易者將。這里分析的交易者將10000美元資本中美元資本中2500美元投美元投入到每一次交易中，所以當交易供了一個典型的例子。入到每一次交易中，所以當交易供了一個典型的例子。在頭在頭10次交易中損失全部次交易中損失全部10000美元資本的概率將到美元資本的概率將到了了1/3000。期