1、五糧液上市公司財務報表分析(2010-05-07 22:39:01)轉載標簽：雜談一、導言（一）、研究背景和意義1、研究的背景隨著中國國民經濟的迅速發展和人們收入的不斷提高，如何理財日益成為大眾關注的焦點，而投向證券市場，尤其是購買上市公司的股票則是不少人投資理財的首選。由于大眾普遍對各個上市公司缺乏足夠的了解，怎樣選擇具有良好升值前景的股票、基金并規避可能的投資風險自然成了大眾關心的迫切需要解決的問題。通過對上市公司必須向公眾發布的上市報告書、年度報告和中期報告等報告書中所披露的上市公司財務報表的分析就可以對上市公司發行的股票的盈利前景等情況做出比較客觀的評判。上市公司的財務報表是公司的財務

2、狀況、經營業績和發展趨勢的綜合反映，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實的、往往也是最可靠的第一手資料。對于上市公司來說，最重要的財務指標是每股收益、每股凈資產和凈資產收益率。這三個指標用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場參與各方的極大關注。證券信息機構定期公布按照這三項指標高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。但筆者建議在使用這三個指標時要做一定的調整，尤其是在選擇投資目標，以期尋找一個有真正投資價值的上市公司。2、研究的意義隨著經濟的發展，資本的運作程度提高，措施豐富，也越來越多的人投入到金融領域，參與經濟的各項運作。而上市公司財務報表分析也起著越來越重要的作用了。財務

3、報表能夠全面反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，但是單純從財務報表上的數據還不能直接或全面說明企業的財務狀況，特別是不能說明企業經營狀況的好壞和經營成果的高低，只有將企業的財務指標與有關的數據進行比較才能說明企業財務狀況所處的地位，因此要進行財務報表分析。本文通過對五糧液集團2004年到2008年的財務數據分析，讓大投資者和公司經營者正確評價的財務狀況，經營成果和現金流量情況，揭示企業未來的報酬和風險，考核經營管理人員的業績，為建立健全合理的激勵機制提供幫助；同時也與同行業的貴州茅臺進行了比較，看清公司的競爭位置及競爭優勢。（二）、研究的思路和方法1、研究的思路本文先通過對相關的概念及

4、理論介紹，然后結合五糧液公司最近五年的財務數據對公司進行了三個方面的分析，同時也利用對比分析法，和貴州茅臺做了相關的比較。第一部分，導言，介紹本次研究的背景、意義以及方法、思路。第二部分，財務分析方法概述。第三部分，從償債能力，營運能力，盈利能力三個方面對五糧液集團進行分析。第四部分，五糧液集團與貴州茅臺對比分析。第五部分，針對局限性提出合理，規范的改進意見。第六部分，對本次研究進行總結。2、研究的方法科學的理論建立在科學的研究方法之上。本文運用了趨勢分析與對比分析相結合的研究方法，以企業財務報表為主要數據來源，按照某種數理方式進行加工整理研究的思路。將圖標與文字相結合，完整的展示出本次研究的

5、核心問題，及研究目的。其中，對五糧液集團的資產結構、償債能力和現金流量采用了趨勢分析方法，利用了2004年到2008年的數據進行了詳細的分析；而對公司的盈利能力分析則采用了對比分析方法，通過與貴州茅臺的對比分析找出本公司的優勢與劣勢。二、財務報表分析的理論性分析（一）、財務報表的種類財務報表的種類主要有：資產負債表；損益表或利潤及利潤分配表；財務狀況變動表。1、資產負債表資產負債表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的財務狀況的靜態報告，資產負債表反映的是公司的資產、負債(包括股東權益)之間的平衡關系。資產負債表由資產和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產部分

6、表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分包括負債和股東權益兩項。負債表示公司所應支付的所有債務；股東權益表示公司的凈值，即在清償各種債務以后，公司股東所擁有的資產價值。資產、負債和股東權益的關系用公式表示如下。資產=負債(廣義)=負債(狹義)+股東權益公式中所列示的廣義負債包括狹義負債和股東權益兩部分。2、損益表或利潤及利潤分配表公司損益表是一定時期內(通常是1年或1季內)經營成果的反映，是關于收益和損耗財政部的財務報表。損益表是一個動態報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時間的業務經營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及時性經營趨勢。如果

7、說資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那么損益表就是公司財務狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產負債表編制日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對投資者了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。損益表由三個主要部分構成。第一部分是營業收入；第二部分是與營業收入相關性的生產性費用=銷售費用和其他費用；第三部分是利潤。有的公司公布財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。3、現金流量表現金流量表是反映企業在一定會計期間經營活動、投資活動和籌資活動引起的現金流入與現金流出情況的報表。其中的經營活動

8、現金流量有助于預測企業未來獲得現金的能力；現金流量表反映企業的償債能力，在一定程度上提高會計信息的可比性，是連接資產負債表與損益表的橋梁，補充資料可提供更多的信息。1（二）、財務報表分析的含義財務報表分析，又稱財務分析，是通過收集、整理企業財務會計報告中的有關數據，并結合其他有關補充信息，對企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況進行綜合比較和評價，為財務會計報告使用者提供管理決策和控制依據的一項管理工作。（三）、財務報表分析的方法對財務報表分析的內容，不同的人、不同的目的、不同的數據范圍，采用不同的分析程序和方法。財務報表分析的一般程序為：明確分析目的，制定分析工作計劃；收集有關的信息資料；根

9、據分析目的，運用科學的分析方法，深入比較、研究所收集的資料；做出分析結果，提出分析報告。財務報表分析常用的方法包括：比率分析法、比較分析法和趨勢分析法等基本方法。（四）、財務報表分析對上市公司的應用通過對上市公司財務報表的有關數據進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經營成果。對于股市的投資者來說，報表分析屬于基本分析范疇，它是對企業歷史資料的動態分析，是在研究過去的基礎上預測未來，以便做出正確的投資決定。上市公司的財務報表向各種報表使用者提供了反映公司經營情況及財務狀況的各種不同數據及相關信息，但對于不同的報表使用者閱讀報表時有著不同的側重點。一般來說，股東都關注公司的盈利能

10、力，如主營業務收入、每股收益等，但發起人股東或國家股股東則更關心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關注公司的發展前景。雖然公司的財務報表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態文件，只能概括地反映一個公司在一段時間內的財務狀況與經營成果，這種概括的反映遠不足以作為投資者作為投資決策的全部依據，它必須將報表與其他報表中的數據或同一報表中的其他數據相比較，否則意義并不大。衡量公司財務狀況的主要內容包括：資產凈值。資產凈值也就是公司的自有資本（資本金創業利潤內部保留利潤該結算期利潤）。它是考察公司經營安全性和發展前景的重要依據。總資產（負債資產凈值），它顯示公司的經營規模。自

11、有資本率（自有資本/總資產100%）。它反映了公司的經營作風和抗風險能力。每股凈資產，即每股賬面價值（資產凈值/發行數量）。它反映了股票的真實價值。公司利潤總額及資本利潤率（當期利潤/總資本）等等。三、五糧液集團財務報表分析本部分內容根據五糧液集團2004年到2008年的相關財務數據對公司的資產結構、償債能力和現金流量進行分析，得出結果，提出部分建議。（一）、五糧液集團簡介（二）、五糧液集團財務報表分析本文使用了趨勢分析方法和對比分析方法對五糧液集團的資產結構、負債能力和現金流量進行了簡單的分析。1、資產結構分析資產結構是指負債與所有者權益、流動負債與長期負債、投入資本與留存利潤等的相對比例。

12、負債與所有者權益相對比例的大小，影響到債券人和所有者的相對投資風險，以及企業的長期償債能力。負債比重越大，公司的財務風向越大，企業的長期償債能力越弱。（1）、流動資產和長期資產之比表3-1五糧液集團資產結構分析年份流動資產占總資產比重固定資產占總資產比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%從五糧液集團公司的資產結構來看，公司的流動資產部分，從2004年的33.7%到2008年的64.8%占比逐漸增加，而固定資產部分從2004年的65.4%到2009年的32.1%逐年減少。說明公司的財務管理重點應該慢慢

13、轉向流動資產，加強對流動資產的管理，也不對固定資產松懈，同時要轉變融資方式，以前以固定資產做抵押的融資方式應在一定程度上被其他方式替代。（2）、長期資產分析五糧液集團的長期資產占總資產的比例很低，具體來說長期投資、固定資產和無形及其他資產各年占總資產的比重如下表：圖3-1五糧液集團長期資產占比分析根據上圖我們可以看出五糧液集團在2004年到2006年的固定資產占很大比重，幾乎接近100%，但到了2007年公司的固定資產占比急速下降，而無形資產迅速上升；由此可知，公司的資產結構發生了很大的變化，從這幾年來看，公司的長期投資都非常少，公司應該在一定程度上轉變投資理念，進行一定得投資活動為公司和投資

14、者創造更過的財富。2、償債能力分析償債能力是指企業承受債務并按期償還的能力。企業的負債區分為流動負債和長期負債,因而企業的償債能力也區分為短期償債能力和長期償債能力。增強企業償債能力是決定企業能否籌集負債資金,保證企業生產順利進行的關鍵,也是將企業推向市場, 讓企業在變幻莫測的市場競爭中求生存和發展的有力保證。償債能力的大小直接關系到企業持續經營能力的高低，是企業各方面利害關系所重點關心的財務能力之一；在市場經濟條件下開展經營活動的現代企業，其償債能力是衡量企業財務管理的核心內容之一；因此，償債能力的分析應成為現代企業財務分析的核心內容之一。企業的償債能力分析對企業的管理者、債權人、投資者、供

15、應商和顧客、以及企業員工都有重要的意義；它能幫助企業相關利益人了解企業的償債能力，而及時做出相應的決策，避免可能出現的財務風險。（1）、營運資金營運資金= 流動資產 - 流動負債表3-2：五糧液公司2007- 2008 年營運資金分析（單位：百萬）年度20042005200620072008營運資金748.51887.12994.34541.06701根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司2004年到2005年的營運資產迅速上升至1887.1百萬，增長速度十分快，2008 年的營運資金比2007 年的增長21.5 億元，增長率為47%。該公司近兩年的營運資金也在大幅增長，主要原因是流動資產大

16、幅增加，而流動負債只略微增加導致的。（2）、流動比率流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產/流動負債*100%。這項比率是評價企業用流動資產償還流動負債能力的指標，說明企業每一元流動負債有多少流動資產可以用作支付保證，一般認為，流動比率為2：1對于大部份企業來說是比較合適的比率。表3-3：五糧液集團2004年2007年流動比率計算結果年度20042005200620072008流動比率1.341.852.473.344.28由上圖可知，五糧液集團的流動比率逐年增加，表明該公司的短期償債能力逐漸增強，流動負債的安全性越高，其中2005年和2006年的流動比率較合適，而后

17、兩年的比率增大也說明了公司的資金使用效率較低。（3）、速動比率速動比率是從流動資產中扣除存貨部分再除以流動負債的比值，由于流動資產中存貨的變現速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認為，1：1的速動比率被認為是合理的，它說明企業每1元流動負債有1元的速動資產（即有現款或近似現款的資產）做保證。表3-4：五糧液集團2004年2007年速動比率計算結果年度20042005200620072008速動比率0.721.201.

18、732413.27通過計算得知，宜賓五糧液股份有限公司2007 年的速動比率為2.41，2008年的為3.27，速動比率都較高。反映出五糧液公司非常強的償債能力。公司強大的償債能力為公司在市場中的競爭能力降低了風險，提供了保障。但是，也反映出公司速動資產相對于流動負債的過剩金額太大，資金未能充分利用，同時未在投資回報率大于利息率的前提下利用負債經營，從而未能充分享受利息抵扣所得稅給公司帶來的利益。（4）、負債比率負債比率= 負債總額/資產總額100%表3-5：五糧液集團2004年-2008年負債比率分析結果年度20042005200620072008負債比率25%23%23%16.8%15.1

19、%通過計算可知，五糧液公司每年的負債比率慢慢降低，2007 年的負債比率為16.8%，2008 年的為15.1%，有非常強的償債能力。但是，公司幾年的負債比率都低于白酒行業約48%的平均負債比率，也反映出公司偏向保守的財務運作模式，表明公司舉債經營能力有待增強，競爭能力也有進一步的空間來提高。（5）、利息保障倍數利息保障倍數= 息稅前利潤/利息費用= (稅前利潤+利息費用)/利息費用表3-6：五糧液集團2004年-2008年利息保障倍數分析結果年度20042005200620072008利息保障倍數-92.2-94.762.6-22.6-14從上表可以看出公司2004 年到2008 年（除去2

20、006年）的利息費用都是負數，所以利息保障倍數結果都是負數。說明公司這幾年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進一步增強公司的市場競爭能力。3、現金流量分析（1）、現金流量分類趨勢分析公司一直處于業務擴張期，因此從2004年以后投資現金凈額一直為負，并且一直有增加的趨勢，特別是04年到05年增加趨勢尤為明顯；公司從04年開始經營現金凈額一直呈現穩步增長的趨勢，逐漸減輕公司的籌資壓力；公司的籌資現金凈額一直比較穩定，說明公司有一

21、套完整且切實可靠的籌資系統。圖3-2：五糧液集團現金流量分類趨勢圖隨著公司業務不斷的擴張，未來的投資活動需要更多的現金流來支持，并應以長期融資方式為主。（2）、現金流量效益性比率首先，現金流量利潤率表示每元的經營收入中，金融企業可獲得的現金所占的百分比。計算公式：現金流量利潤率=從經營中所獲得現金/金融機構經營收入圖3-3：五糧液集團0408年現金流量利潤率分析結果其次，經營指數從經營中獲得的現金和從持續經營中獲得的利潤的比率。這一指數評估了金融企業持續經營產生現金的效率，揭示了金融企業的營業利潤的組成中非現金項目涉及的程度，計算公式為：經營指數=從經營中所獲現金/從持續經營中所獲得利潤。表3

22、-7：五糧液集團0408年經營指數分析結果年度20042005200620072008經營指數-3.10-5.0-11.3-789.1最后，現金流量資產利潤率是對資產利潤率的又一評估方式，用來比較不同金融企業的資產獲得現金（而非收入）的情況，其計算公式如下：現金流量資產利潤率=從經營中所獲現金/總資產表3-8：五糧液集團0408年經營指數分析結果年度20042005200620072008現金流量資產利潤率0.090.130.150.140.15（三）、五糧液集團與貴州茅臺對比分析這部分主要是宜賓五糧液酒股份有限公司和貴州茅臺股份有限公司這兩個在白酒行業有較強競爭能力并互相競爭較激烈的企業的財

23、務報表分析其盈利能力，對其計算數據來源及在企業中的實際運用背景進行詳細分析，明確如何將會計信息加以更加有效地利用，使之更好的為管理和決策服務，以期進一步提高其競爭能力。1、營業毛利率銷售毛利率= 毛利率/銷售總收入100%= (營業收入 營業成本)/營業收入100%表3-9：五糧液公司及茅臺公司07年-09年銷售毛利率分析單位：百萬五糧液茅臺年度200720082009200720082009銷售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.38%注：09年數據為第一季度至第三季度根據計算結果可知，五糧液酒是近年來銷售情況較熱的白酒之一，且也著力于高檔酒的開發與銷售，有著很好的口碑

24、，價位與茅臺酒不相上下，這兩年的營業收入也與茅臺公司相當。但是，從這兩年的數據分析看，五糧液公司的營業成本分別占營業收入的46.1% 和45.6%，與茅臺酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅臺公司，競爭實力自然低于茅臺公司，但是與白酒行業36.3%的平均銷售毛利率相比，還是高了17%至18%，體現出了很強的行業競爭能力。貴州茅臺酒股份有限公司的毛利率很高，2007 年的為88%，2008 年增長到92.3%；而分析其宜賓五糧液股份有限公司的毛利率相對而言低了很多，分別是2007 年53.9%和2008 年的54.4%，但是相比較白酒行業2007 年的平均毛利率36.3%，還是

25、高出了很多。這個指標體現出茅臺和五糧液公司高出行業平均水平的盈利能力，在行業中是有較強競爭能力的。茅臺酒被國人譽為“國酒”，不僅在人們的日常高檔酒消費中極受歡迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比較強的，理所當然在白酒行業中具有無可非議的競爭能力。2、營業利潤率營業利潤率= 營業利潤/營業收入100%= (毛利潤- 營業稅金及附加- 期間費用+ 投資收益)/營業收入100%表3-10：五糧液公司及茅臺公司07年-09年營業利率分析單位：百萬公司五糧液茅臺年度200720082009200720082009營業利潤率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09年數據為

26、第一季度至第三季度根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的營業利潤2007 年的為29.8%，2008年的為30.6%，而到了2009年營業利潤快速上升至41.6%，與2007年相比增長速度加快；貴州茅臺酒股份有限公司的營業利潤率2007 年的為62.5%，2008 年的為65.4%，2009年前三個季度略有增長，增長速度相對于五糧液公司來說相對較慢。但茅臺公司的營業利潤率仍然比五糧液公司的高出很多，體現出茅臺公司較強的競爭實力。究其原因主要還是由于毛利潤比五糧液公司高導致的，茅臺公司的營業稅金及附加和期間費用比五糧液公司略高，金額相差不大，未對營業利潤率最終結果形成較大影響；同時，兩個公司

27、的投資收益金額都很小，在1 至4 百萬之間，對營業利潤率的影響非常小，說明兩個公司的不穩定性盈利的金額非常小，其營業利潤率反映了公司的主營業務經營狀況，能夠較好地反映公司的競爭實力。3、總資產報酬率總資產報酬率=【 凈利潤+ 利息費用（1- 所得稅率）】/平均總資產100%表3-11：五糧液集團2007年2008年總資產報酬率比較公司五糧液集團茅臺年度2007200820072008總資產報酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的總資產報酬率約為茅臺公司的45%，2007 年的為12.9%，2008 年的為13.6%，但是也大大高于白酒行業這兩年約

28、為8%的平均凈資產收益率。貴州茅臺酒股份有限公司的總資產報酬率比較高，2007 年的為29.3%，2008年的為29.9%，兩年的總資產報酬率比較穩定，顯示出茅臺公司穩定而強勁的投資回報率，資產回收速度較快，在總資產金額變動不大的情況下，3- 4 年就能收回全部資產投資。從茅臺和五糧液公司的總資產報酬率可以看出兩個公司的資產利用效益很好，公司盈利能力很強。4、普通股每股收益基本的普通股每股收益=（ 凈利潤- 優先股股利）/流通在外的基本普通股股數圖3-4：五糧液集團及茅臺公司2007年-2008年基本的普通股每股收益分析根據計算結果可知，宜賓五糧液股份有限公司的普通股每股收益只有2007 年的

29、0.39 元和2008年的0.48 元；主要原因是茅臺公司的凈利潤總額比五糧液公司的高出約50%, 而流通在外的普通股數量卻只有約25%。貴州茅臺酒股份有限公司的普通股每股收益比較高，2007 年的為3 元/ 每股，2008 年的為4.03 元/ 每股，有所增長，主要是因為茅臺公司2008 年的凈利潤比2007 年有大幅度增長，增長率為33%左右，而流通在外的普通股股數變化不大，因而，茅臺公司股東的每一股份所享有的利潤金額較高，且有較大幅度增長，體現出茅臺公司很強的盈利增長能力；而這也更進一步體現出茅臺公司強勁的自有資金實力，相對其他白酒上市公司而言，只需要較少量發行股票就能籌集充足的資金來運

30、營。四、五糧液集團有限公司報表分析的結論和建議通過對2004年至2009年的財務指標進行分析，我們可知五糧液公司的整體盈利能力不錯，排在同行業的較前列。但是該企業還是存在不少的問題的。現金持有量太高,沒有進行必要的短期和長期投資活動；沒有必要的負債，雖說五糧液的效益很好，但是股東不僅希望企業用他們的錢來賺錢，更希望用別人的錢來為自己謀取利益；應收賬款周轉率過快。但是公司進行投資時必須要審時度勢，未雨綢繆。首先，公司進行投資要明確目標，認真分析和評價投資的風險和收益，切不可一時沖動盲目投資；其次，要明確投資重點；再次，選擇合適的投資伙伴和投資方式；最后，不斷提高投資的自身素質，要培養企業自身的核

31、心競爭力，建立良好的公司治理結構和決策機制，健全企業的監管體系，嚴格公司的財務管理，注重人才的引進和培養，要擁有一支善于國際化經營的企業團隊。公司應該加大資產負債管理能力。企業生產應根據實際情況，把科學合理的信用政策與加速應收賬款周轉速度結合起來考慮，統籌安排。做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資。管理者應該加強資金利用率，做個精明的投資者，進行必要的短期或長期投資，為公司及投資者創造更多的財富。下面，針對財務提出幾點具體的建議：一、提升公司的戰略管理能力，企業要想持續發展、持久輝煌，領導層必須具有戰略眼光，在戰略管理上下功夫；二、提升財務預測能力，由于企業經營決策的最終目標是實現經濟收

32、益最大化，因而財務預測就成為經營決策的核心內容；三、提升資本運營能力；四、提升涉外理財能力，國際間的經濟合作和貿易往來規模越來越大，企業涉外投資迅猛發展，因此提升涉外理財能力是非常有必要的；五、提升創新管理能力，創新管理是一個新的管理概念，是現代企業管理發展趨勢之一，國外許多企業已將創新管理列為企業管理的重要組成部分；六、提升內部控制能力；七、在企業面臨的多種風險中。財務風險處于突出地位，因為生產風險、營銷風險、研發風險和投資風險最終都會反映到財務上來。提升風險防范能力日益顯得尤為重要。五、結束語隨著社會經濟的發展，上市公司財務報表分析起著越來越重要的作用。本文通過對五糧液集團2004年至20

33、08年的財務數據進行分析，對公司的各項指標進行思考，提出改善的具體措施。對于企業的外部分析者來說,要全面、綜合分析企業的財務狀況；對于企業的內部經營管理者來說，應該運用更加科學的綜合分析方法，并加強與其他同類企業對比。筆者主要是從數據上行進分析，在理論分析上還不夠深入。從多方面著手還能發揮多元分析自身的優勢，得出準確的評價結果，提供給企業的內、外部決策者。因此，如果能對每年的財務數據進行綜合分析，就能更深入細致地了解企業的經營狀況，有利于更好地進行決策。由于作者本人水平及收集資料有限，本文尚存在很多不足，如分析的方法和文章結構這些問題都有待提高，希望各位老師指正。 蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄

34、肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿

35、莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃

36、膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇

37、肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂

38、芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆

39、肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃

40、蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇

41、膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈

42、羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆

43、芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀

44、肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄

45、莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁

46、膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅

47、羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀

48、節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄

49、肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈

50、芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂

51、膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇

52、莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄

53、芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈

54、肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂

55、羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆

56、腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁

57、莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅

58、膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇螂肀節薆裊袂膈薅薄肈肄薄蚇袁莃蚃蝿肆艿螞袁衿膅螞薁肄肁羋螃袇肇芇袆膃蒞芆薅羆芁芅蚈膁膇芅螀羄肅芄袂螇莂莃薂羂羋莂蚄螅膄莁袆羀膀莀薆袃肆荿蚈聿莄荿螁袂芀莈袃肇膆莇薃袀肂蒆蚅肅羈蒅螇袈芇蒄蕆肄芃蒃蠆羆腿蒃螂膂肅蒂襖羅莃蒁薄螈艿薀蚆羃膅蕿螈螆肁薈蒈羈羇薇蝕螄莆薇