1、敏感性分析 excel投資工程敏感性分析是用來衡量投資工程中某個因素的變動對該工程預期結果影響程度的一種方法。通過敏感 性分析，可以明確敏感的關鍵問題，防止絕對化偏差，防止決策失誤，進而增強在關鍵環節或關鍵問題上的執 行力。在復雜的投資環境中，對投資工程凈現值的影響是多方面的，各方面又是相互關聯的，要實現預期目標， 需要采取綜合措施，屢次測算，依靠手工完成，往往令人望而卻步。借助于 Excel ，可以實現自動化分析。下 面通過具體的實例來說明 Excel 在投資工程敏感性分析中的具體應用。有關資料數據如表1 所示。一、投資工程敏感性分析涉及的計算公式營業現金流量 =營業收入付現本錢所得稅= 稅

2、后凈利潤折舊=(營業收入營業本錢)x (1 所得稅稅率)+折舊=(營業收入付現本錢折舊)X (1 所得稅稅率)+折舊=(營業收入一付現本錢)X (1 -所得稅稅率)+折舊X所得稅稅率 投資工程凈現值 =營業現金流量現值投資現值二、建立 Excel 分析模型第一步，在 Excel 工作表中建立如表 1 所示的投資工程敏感性分析格式。 第二步，定義計算公式： B9=PV($B$3， $B$4， ($B$5-$B$6)*(1-$J$7)+($B$8 $B$4)*$B$7)-$B$8 ; C12=B12/100-0 . 5,用鼠標拖動C12單元格右下角的填充柄到 C15單元 格，利用Excel的自動填

3、充技術，完成C13 C14 C15這三個單元格公式的定義；D12=B5*(1+C12),用鼠標拖動D12單元格右下角的填充柄到 D15單元格，完成D13 D14 D15 這三個單元格公式的定義；E12=PV($B$3. $B$4. -($D$12-$D$13)*(1-$D$14)+($D$15 $B$4)*$D$14)-$D$15，拖動E12單元格右下角的填充柄到 E15單元格，完成E13 E14 E15 這三個單元格公式的定義；F12=(E12-$B$9)/$B$9,用鼠標拖動F12單元格右下角的填充柄 到F15單元格，完成F13、F14、F15這三個單元格公式的定義；G12=F12/C12

4、用鼠標拖動 G12單元格右下角的填充柄到 G15單元格，完成G13 G14 G15這三個單元格公式的定義。第三步，定義單元格格式： C 1 2： C 1 5、 F 1 2:F 1 5區域為“百分比格式，并且保存兩位 小數。其余數字區域為“常規格式，其中G12:G15區域里單元格數據保存兩位小數，D12:E15 區域里單元格數據保存到整數。第四步，設計微調按鈕。 (1) 如果窗體工具按鈕沒有在工具欄中出現，那么依次單擊“視 圖、“工具欄、“窗體，以調出窗體工具按鈕； (2) 單擊“窗體工具欄中的“微調項 按扭，當鼠標光標變為十字狀時，在 B12單元格中畫一個矩形框，這時會出現一個微調按鈕 形狀；

5、 (3) 用鼠標右鍵單擊畫好的微調按鈕， 在翻開的快捷菜單中選擇“設置控件格式命令， 再在翻開的對話框中選擇“控制選項， 進入控件格式參數的設置狀態； (4) 設營業收入的波 動幅度在50%50%之間，此時需要將微調項的參數設置為：最小值為0,最大值為100，步長為I，單元格鏈接到$B$12; (5)用復制的方法，分別在 B13 B14 B15這三個單元格中 畫出-微調項按鈕； 假設付現本錢的波動幅度在-50 %50%之間，那么B13單元格中的微 調按鈕的參數應設置為：最小值為 0，最大值為 100，單元格鏈接到 $B$13； (7) 假設所得稅稅 率的變化幅度在50%0之間，那么B14單元格

6、中微調按鈕的參數需設置為：最小值為0,最大值為 50，步長為 1，單元格鏈接到 $B$14； (8) 假設投資額減增幅度在 -50%150%之間， 那么B15單元格的微調按扭的參數需設置為：最小值為0,最大值為200,步長為1,單元格鏈接到 $B$15。實際變動百分比的計算在 C12 C13 C14 C15單元格中，B12、B13 B14 B15單元格 只是起到調整和傳遞數據作用。設置微調按鈕控件格式時均要選中“三維陰影選項。三 投資工程敏感性分析模型的使用(1) 分析因素變化對投資工程的影響結果。 通過因素變動調整按鈕， 觀察各因素發生單一 變化或者組合變化時對凈現值的影響。比方，如果企業能

7、利用所得稅的稅收優惠政策，可以 很方便地觀察到， 當稅負減少到原有一半時凈現值發生變化后的結果。 (2) 計算各因素的敏感 系數。只改變其中的一個因素值， 可以測算出某個因素變化對凈現值影響的敏感系數 (敏感程 度)。敏感系數說明，在進行決策時以及執行決策過程中要慎重對待敏感性強的影響因素。敏 感系數為正數的，說明它與凈現值為同向增減；敏感系數為負數的，說明它與凈現值為反向 增減。敏感系數絕對值的大小那么說明敏感程度的強弱。通過微調按鈕，可以方便得出分析結 論，上例中四個因素的敏感性由強到弱的順序是：年營業收入 年付現本錢 初始投資額 所得稅稅率。 (3) 進行因素變動的極限分析。 觀察某個因素在多大范圍內變動才不會影響原定 投資工程決策的有效性。具體方法是，保持其他因素不變，調整某個因素的數值，直到投資 工程的凈現值小于 0，那么此時的方案不能被接受。由于客觀外部環境不斷變化，如投資增減、本錢升降、價格漲跌等，而且主觀上也會存 在偏差，如工程提前或拖后完成，工程投產后生產能力估計、產品銷售估計