1、第一講什么是財務分析，財務分析的意義和目的1、財務分析是指以財務報表和其它資料為依據和起點，采用專門方法，分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現在、預測未來、幫助利益關系集團改善決策。2、意義：編制財務報表的目的，就是向報表的使用者提供有關的財務信息，從而為他們的決策提供依據。但是財務報表是通過一系列的數據資料來全面地、概括地反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況。對報表的使用者來說，這些數據是原始的、初步的，還不能直接為決策服務。因此，報表的使用者應根據自己的需要，使用專門的方法，對財務報表提供的數據資料進一步加工、整理，從中取得必要的有用的信息，

2、從而為決策提供正確的依據。3、目的：對外發布的財務報表，是根據全體使用人的一般要求設計的，因此，報表使用者要從中選擇自己需要的信息，重新排列，并研究其相互關系，使之符合特定決策要求。4、財務報表的主要使用人有七種，他們的分析目的不完全相同。1）投資者（潛在投資者）：主要分析企業的資產和盈利能力。2）債權人：為決定是否給企業貸款，主要分析償債能力、盈利能力。3）經理人員：為改善財務決策而進行分析，設計的內容最廣泛。4）供應商：要通過分析，看企業能否長期合作。是否應對企業延長5）政府：通過分析了解企業的稅情況，遵守法規和市場秩序的情況、職工收入和就業情況。6）雇員和工會：通過分析判斷企業盈利與雇員

3、收入、保險、福利三者是否相適應。7）中介機構：評價過去的經營業績，衡量現在的財務狀況、預測未來的發展趨勢。8）目的概括為：評價過去的經營業績，衡量現在的財務狀況，預測未來的發展趨勢。第二講財務分析的方法、步驟、原則一、方法：主要有比較分析法和因素分析法1比較分析：對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾。主要有：（1）歷史比，即不同時期（2-10年）指標相比，看其成長性，也稱趨勢分析。（2）與同類業相比，即與行業平均數或競爭對手相比，也稱橫向比較。（3）比較會計要素的總量：總量是報表項目的總金額。如總資產、凈資產、凈利潤等。（4）比較結構百分比：把損益表、資負表、現金流量表轉換為結構

4、百分比報表。通過結構比較，發現問題，進一步揭示分析的方向。（5）比較財務比率。財務比率是各會計要素的關系，反映其內在聯系。2因素分析法：是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度。如：差額分析法。如固定資產凈值增加的原因分析，分解為原值增加和折舊增加兩部分。3指標分解法：如資產負債率可分解為資產周轉率和銷售利潤率的乘積。二、步驟：1明確分析目的、現在的股價。2收集相關信息3采用一定的方法對資料進行加工分析4解釋分析結果、提供決策有用的信息三、原則：1要從實際出發，堅持實事求是。2要全面看問題，堅持一分為二，反對全面看問題。3要注重事物的聯系，堅持相互聯系地看問題。4要發

5、展的眼光看問題，注意過去、現在和將來的關系?？傊?，定量分析與定性分析相結合。財務分析要透過數字看本質，沒有數字就不能下結論。第三講財務分析的局限性一、財務報表本身的局限性財務報表是會計的的產物，會計有特定的假設前提，并要實行統一的規范。我們只能在規定意義上使用報表數據，不能認為報表揭示了企業的全部實際情況。其表現為：1以歷史成本報告資產，不代表其現行價值2假設幣值不變，不按通脹率或物價水平調整3穩健原則可能夸大費用，少計收益。二、報表的真實性問題只有根據正是的財務報表，才有可能得出正確的結論，財務分析通常不能解決報表真實性問題，但分析時還可以關注以下問題。1財務報告是否規范2是否有遺漏3分析財

6、務數據的反?，F象4注意審計報告的意見。（拒絕、有保留、無保留）三、會計政策的不同選擇影響可比性對同一會計事項的處理，會計準則允許使用幾種不同的規則和程序，企業可以自行選擇。第四講變現能力分析（企業的短期償債能力）變現能力是企業產生的能力，它取決于近期轉變為現金的流動資產的多少。1流動比率=流動資產/流動負債2速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債剔除存貨的原因：1）流動資產中存貨的變現速度最慢。2）由于某種原因，部分存貨可能已經損失報廢還沒做處理。3）部分存貨已抵押給某債權人。4）存貨的估價還存在著成本和合理市價相差懸殊的問題。3影響變現能力的其它因素1）增強變現能力的因素

7、A:可動用的銀行貸款指標B:很快準備變現的長期資產C:償債人的信譽2）減弱變現能力的因素A:未作記錄的或有負債。如：可能發生的質量事故賠償、訴訟案件、經濟糾紛案等。B:擔保引起的責任第五講資產管理指標資產管理比率是用來衡量公司在資產管理方面的效率的財務比率。一、營業周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的這段時間。營業周期=存貨周轉天數+應收帳款周轉天數營業周期短，說明資金周轉速度快營業周期長，說明資金周轉速度慢二、存貨周轉天數在流動資產中，存貨所占的比重較大，存貨的流動性，將直接影響到企業的流動比率。存貨周轉率=銷售成本/平均存貨存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨

8、轉變為現金或應收帳款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。三、應收帳款周轉天數應收帳款和存貨一樣，在流動資產中有著舉足輕重的地位，及時收回應收帳款，不僅可以增強企業的短期償債能力，也反映了企業管理應收帳款方面的效率。應收帳款周轉率=銷售收入/平均應收帳款（扣除壞帳后的）四、流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產五、總資產周轉率=銷售收入/平均資產以上指標用于衡量企業運用資產賺取收入的能力，經常和反映盈利能力的指標結合在一起，可以全面評價企業的盈利能力。第六講長期償債能力分析1資產負債率=負債總額/資產總額100%該指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例a:從債權人的立場看

9、，他們最關心的是貸款的安全度，他們希望債務比率越低越好。b:從股東的角度，舉債資金和股東資金發揮同樣的作用，他們關心的是資本利潤率是否超過借款的比率，即借入資本的代價c:從經營者的角度，他們考慮的是合理的資本結構問題2產權比率：也稱債務股權比=負債總額/股東權益100%分析：a該指標反映由債權人提供資本與股東提供資本的相對關系b該指標也反映了債權人投入的資本受到固定權益的保障程度。3影響長期償債能力的其他因素a長期租賃或財產租賃有兩種方式，融資租賃和經營租賃。應考慮租賃費對償債能力的影響。b擔保責任潛在的長期負債，170多家擔保。c或有項目。第七講獲利能力指標分析（獲利能力強弱指標）獲利能力是

10、企業在一定期間內獲取利潤的能力，也就是企業利用所擁有的經濟資源，經過一定會計期間的經營，以收抵支獲取盈余的能力。企業財務狀況和經營業績的好壞，最終體現在獲利能力的強弱上，因此，獲利能力是上市公司償債能力、營運能力的基礎。評價獲利能力強弱的指標，應從三個層次進行分析。1反映企業經營活動初始獲利能力指標銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額企業營業利潤形成的基礎是銷售毛利，它反映了對經營期內費用的承受能力，銷售毛利率體現了企業的獲利空間，通過指標對比，可以揭示企業的定價政策、成本控制等方面的優劣勢及在同行業中的競爭地位。2反映企業經營活動最終獲利能力指標銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額該指標反映一元銷

11、售收入帶來的凈利潤是多少，表示銷售收入的收益水平，從該指標的關系看，凈利潤與銷售凈利潤成正比，與銷售收入與銷售凈利率成反比的關系。企業在增加銷售收入額的同時，必須相應獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利潤保持不變或有所提高。3凈資產收益率凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產100%我國上市公司：凈資產收益率=凈利潤/年末股東權益100%根據公司法，公司在最近三年內連續盈利，凈資產收益率三年平均10%以上，在任何一年中不低于6%，10配3股。該比率說明股東投資額的盈利能力，不同的資本結構對凈資產收益率有不同的影響，即凈資產收益率受籌資方式的影響，只要凈資產收益率大于債權人所提供資金的資本成本，凈資產收益

12、率就會提高，這就是負債經營的杠桿利益。第八講獲利能力的穩定指標從上市公司利潤表的結構框架中可得：利潤總額=營業利潤+投資凈收益+營業外收支凈額+以前年度損益調整+補貼收入營業利潤構成利潤總額的穩定部分營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤R=營業利潤（P1）/利潤總額（P）1當營業利潤0，利潤總額0，R趨近于1時，說明企業盈利主要靠自身的經營，利潤的可靠性或穩定性較大。2當P10,P0時，在補貼收入和以前年度損益影響較小時，說明企業對外投資出現較大損失，或營業外損失較大或二者兼而有之。3若P10時，說明企業的利潤一方面靠對外投資，另一方面則來源于營業外收入。以上兩種來源是企業的非可控因素，分析時

13、不可盲目樂觀。4P10，虧損首先是本身的經營，其次是投資收益和營業收益的影響。第九講每股收益分析1、每股收益=凈利潤/年末普通股股份總數每股收益是衡量上市公司盈利能力較重要的財務指標。它反映普通鼓的獲利水平。在分析時可進行公司間的比較，了解公司相對獲利能力，可以進行不同時期比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢。2、使用該指標注意的問題：（1）、每股收益不反映該股票所含的風險。（行業不同）（2）、每股收益多，不一定意味著分紅多。也并不意味現金多?？壅叟f、壞帳等。每股凈資產=年末股東權益/年末普通股份數，該指標代表每股凈資產。第十講市盈率分析市盈率：是指普通股市價為每股收益的倍數。市盈率=每股市價/

14、每股收益（1）、國外市盈率15倍左右，我國38倍。（2）、該指標反映市場對公司的期望指標，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，該指標是一個動態指標。我國是發展中的市場，市盈率較高是可以理解的。GDP7.6%，同時該指標反映著風險。高，風險大，低風險小。（3）在每股收益很小或虧損時，市價不會降為零。很高的市盈率往往不能說明任何問題。市盈率的高低受凈利潤景利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使公司間的比較限制。市盈率高低受市價影響，市價變動的影響因素很多。因此，觀察市盈率的長期趨勢是較重要的。第十一講現金流量的結構分析近代理財學的一個重要結論是：資產的內在價值是其未來現金流量的現

15、值。傳統的會計不能提供現金流量的信息。1987年，美國開始編制。1994，IAS現金流量表生效。1988年，企業會計準則-現金流量表生效。結構分析：是指同一時期現金流量表中不同項目間的比較與分析。現金流量表是綜合反映一定會計期間內現金來源和運用及其增減變動的財務報表。1、流入結構、流出結構：通過流入結構，看其現金流入的結構是否合理。2、流入、流出ET如：經營活動為1.4，說明企業1元的流出可換回1.4元的現金，該比值越大越好。投資活動流入比1?；I資活動：該比率說明借款還款該比率說明借款還款對于一個健康的正在成長的公司來說，經營活動的現金凈流量為整數，投資活動現金流量為負數，籌資活動的現金流量是

16、正負相間的。第十二講流動性分析流動性：是指將資產迅速轉變為現金的能力。流動比率也能反映流動性，但有很大的局限性。（1）、存貨并不能很快變為現金，同時存在計價問題。（2）、帶攤費用不能轉變為現金。真正能用于償債的是現金流量：1、現金到期債務比=經營現金凈流入/本期到期的債務本期到期的債務是指本期到期的長期債務和本期的應付票據，通常是不能展期的，必須如數償還。該比率應大于1。2、現金流動負債比=經營現金凈流入/流動負債要于同行業相比，該指標大于同行業平均水平，說明償還流動負債的能力較好的。3、現金負債總額比=經營現金流入/債務總額該比率越高，企業承擔債務的能力越強。如該比率為16%，即利息高達16%仍能按時付息。只要能按時付息，就能借新債還舊債，維持債務規模。第十三講獲取現金能力分析獲取現金能力是指經營現金凈流入與投入資源的比值。1、銷售現金與主營業務收入比=銷售商品、提供勞務現金/主營業務收入該指標1說明當期的銷售全部變現，而且還收回了部分前期的應收帳款。=1銷售沒有形成掛帳周轉良好。1當期沒有全部收回形成應收帳款。2、每股營業現金凈流量=經營現金凈流量/普通股總數該指反映企業最大的分派股利的能力，超過此限度就要借款分紅。為0.1元/股。3、全部資產現金揮