1、債券公允價值計量的問題及策略研討 我國金融機(jī)構(gòu)債券公允價值計量存在的問題 （一）沒有披露如何判斷債券市場的活躍程度我國金融機(jī)構(gòu)對金融資產(chǎn)和金融負(fù)債公允價值的確認(rèn)原則都按照金融工具所在市場的活躍程度進(jìn)行劃分，卻沒有披露如何判斷市場的活躍程度。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)可以自行劃分債券資產(chǎn)或債券負(fù)債所在的市場，選擇適合自己的方法計量公允價值。這一方面造成了債券公允價值計量的混亂，即同一天同一支債券由于所在市場的不同導(dǎo)致不同的價格；另一方面，投資人的利益無法得到保障，即金融機(jī)構(gòu)掌握債券所在市場活躍程度的選擇權(quán)，可能會作出對自身有利卻對委托人不利的決算。（二）活躍的市場價格也不一定代表公允價值在實(shí)際操作中

2、，一些大的商業(yè)銀行為了制造“符合”會計準(zhǔn)則要求的價格（即存在活躍且長期存在的市場價格）確認(rèn)為公允價值的標(biāo)準(zhǔn)，人為操縱市場價格，同時達(dá)到提高本機(jī)構(gòu)的交易結(jié)算量，如在同一日發(fā)生對手方向相同、結(jié)算面額相同、所用債券相同、結(jié)算價格相同、交易方向相反的兩筆交易；或為隱藏虧損或利潤，采用先將賬面上的債券賣出，轉(zhuǎn)移至其他交易對手賬戶代為持有，然后在會計審核結(jié)束后再反向購回。因此可以看出即便是活躍的市場價格也有虛假的成分，債券的不活躍性及報價驅(qū)動的機(jī)制特點(diǎn)，給金融機(jī)構(gòu)留下了操縱市場價格的空間。（三）債券公允價值信息披露存在不足首先，債券公允價值的確定方法不透明，盡管大部分金融機(jī)構(gòu)在年度報告中披露債券公允價值的

3、確定方法，但只是簡單地復(fù)制準(zhǔn)則，并未披露有關(guān)活躍和非活躍市場的判斷標(biāo)準(zhǔn)。其次，估值技術(shù)參數(shù)的披露不透明、不完整，采用何種債券估值技術(shù)直接影響公允價值的金額，影響企業(yè)的利潤，而多數(shù)企業(yè)在信息的披露中未能明確指出市場參數(shù)的范圍、比重及設(shè)置的參數(shù)數(shù)值。再次還有債券公允價值信息披露的不一致，如有些金融機(jī)構(gòu)在年度報告的“會計政策”中注明存在活躍市場的金融工具按照估值日的市場交易價格或調(diào)整最近交易市場價格確定公允價值。但是，這些金融機(jī)構(gòu)在財務(wù)報表的附注中又注明債券投資是采用估值技術(shù)確定。這種不規(guī)范的公允價值信息披露，給使用者造成一定程度的混淆。 進(jìn)一步完善債券公允價值計量的建議 （一）采取第三方估值可以填

4、補(bǔ)債券定價機(jī)制缺陷，實(shí)時接受市場和主管部門的監(jiān)督，減少金融機(jī)構(gòu)操縱市場價格的空間，彌補(bǔ)金融市場的機(jī)制缺陷，穩(wěn)定金融市場的發(fā)展，防范金融危機(jī)。（二）加強(qiáng)債券公允價值的實(shí)際應(yīng)用尺度債券估值是對存量資產(chǎn)價值的再確認(rèn)，客觀上應(yīng)具有唯一性，即所謂一物一價原則，同時機(jī)構(gòu)采用內(nèi)部估值也要有一個比對的標(biāo)準(zhǔn)，并披露說明兩者之間的差異，最后所采用估值的算法和口徑應(yīng)保持先后一致，以準(zhǔn)確反映該機(jī)構(gòu)在該項資產(chǎn)上風(fēng)險與業(yè)績的變化。包括會計核算、風(fēng)險管理和外部審計幾個方面。美國次貸危機(jī)再次揭露資產(chǎn)定價不透明的問題。為此我們提倡債券資產(chǎn)或債券負(fù)債的會計核算采用合格的第三方估值并建議在會計準(zhǔn)則中明確對債券公允估值唯一性的要求，

5、從根源上彌補(bǔ)金融市場的機(jī)制缺陷，約束資產(chǎn)代理人的話語權(quán)和定價權(quán)，從而更好地保護(hù)投資人利益。（三）完善我國市場環(huán)境建設(shè)債券市場是金融市場的重要組成部分，更是所有金融工具定價的基礎(chǔ)。建立一個高效、透明的債券市場對提高債券定價質(zhì)量、穩(wěn)定金融市場發(fā)展具有重要意義。為此，我們提出繼續(xù)加強(qiáng)信用債券市場配套措施，通過改進(jìn)現(xiàn)有的信用評級制度，為債權(quán)人提供權(quán)利保障；改進(jìn)承辦公司審計業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所的聘用、解聘制度；鼓勵承銷商對信用類債券做市，增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)與二級市場流動性；提高信息透明度，改進(jìn)發(fā)行人財務(wù)數(shù)據(jù)的披露方式，建立財務(wù)數(shù)據(jù)信息平臺；引入招標(biāo)發(fā)行機(jī)制，提高信用類債券一級市場定價的透明度等一系列措施完善企業(yè)債券信用評級制度。完善價格信息披露機(jī)制，通過多渠道向全社會公開實(shí)時發(fā)布債券做市商的報價及成交價格，向合格的第三方估值機(jī)構(gòu)提供準(zhǔn)確完整的格式化數(shù)據(jù)，促進(jìn)債券公允估值的透明度。推進(jìn)債券市場發(fā)行人網(wǎng)上路演機(jī)制，通過實(shí)時、開放和交互的網(wǎng)上交流，使發(fā)行人從中了解投資人的投資意向，對投資者進(jìn)行答疑解惑，加深投資者的認(rèn)知程度，從而使投資人更加準(zhǔn)確地判斷公司的投資價值。盡快推出利率衍生品收益率曲線，為利率