1、非上市企業股權融資的十大常見誤區吸引風險投資和私募基金投資的學問 1、為融資而融資 這是大部分融資企業的問題，管理團隊或者ceo每天最重要的工作就是尋找投資人，而且在過程中一味盯著錢看，不是想清楚自己的戰略，不是認真推敲自己的商業模型，更有甚者，只是迎合投資人，甚至會說“那您說怎么做，我們都可以做到”。日復一日的從各種渠道尋找各種更多的投資人聯系方式，而從來不在被投資人回絕后反省自己的商業思路和執行方案，不是腳踏實地的落實企業運作的各個細節，不是努力尋求客戶和收入來源，不是節省成本維持生存，不是尋找更多合作伙伴提升商業價值 其實，融資過程應該也是一個不斷學習提高、完善商業模型、建立更多戰略合作

2、的過程，不是說創業者不應該積極尋求投資，而是應該把融資的過程當作一個為自己的商業信仰布道的過程，用自己對事業的理解和信心、熱情來說服和感染投資人。即使投資人表示企業的發展情況暫時不適合自己的投資要求，也不必氣餒，或是從此再不聯系，而是應該經常把公司發展的一些情況反饋給投資人，待企業發展到較好的階段，也可以最快的得到投資人的關注和幫助。 2、缺錢了才融資 融資其實應該是公司戰略發展計劃和財務預算計劃的一部分，而不是臨時抱佛腳的求生之舉。融資的過程通常不會一帆風順，需要與投資人多次溝通，此外還會有很多法律過程，資金注入很難特別快，因此，最好做好現金流預算計劃，給自己完成融資留出至少4-6個月的時間

3、，而在不需要融資時，最好也能經常與投資人保持溝通，減少融資時候的溝通成本。 此外，投資基金的管理者要對基金投資者承諾回報，都不會是出于公益目的來投資企業，這也就決定了投資基金都是錦上添花，而不會雪中送炭，如果等到企業非常缺錢時候再去融資，更容易讓投資人表示懷疑，而一個有規劃的融資行為，符合戰略發展需要的計劃，則會得到投資人的更多信任。 3、idea為王 互聯網時代，最流行的就是“我有一個idea”，互聯網使得無數年輕it人士躍躍欲試，事實上也造就了很多的少年富翁。然而，成功背后的故事，其實并非只是因為發現了一個別人都沒有發現的秘密，更多的是細節執行上的成功，團隊配合的成功，人脈合作的成功作為投

4、資人，對絕大部分商業計劃，近似的各種變化起碼都會見到10個以上，往往成功者并非是最早起跑的那個，分眾不是第一個開始鋪設液晶屏的，新浪不是第一個門戶網站，最早的b2c實踐者8848如今也不見了，最新的例子是，后來者vancl比ppg賣襯衫賣的更好，雖然我們還不知道笑到最后的會是誰，事實上卻常常發現，第一個勇者往往反而會成為行業成熟的犧牲者。 所以，不要再向投資人強調你的idea的新穎性，投資人看中vancl的是來自卓越的資深團隊，看中的是你如何去做，過去的成功路徑，飛機要高飛，起跑非常重要，商業計劃還是要從地面開始的。 4、“什么事都可以做” 經常聽到這樣的話，“我這個網站（或者媒體、服務、）是

5、個平臺，消費者可以得到，生產企業可以得到，廣告客戶可以得到，可以得到，”。實際上卻常常發現，網站上目前除了零散的幾個注冊用戶，還一無所有；號稱戶外媒體，實際連一塊顯示屏還沒有，廣告客戶更不知道在哪里，對自己的商業模式還沒有做過認真的思考論證，沒有對相關利益方做過市場調研，甚至根本就不熟悉自己在做的事情。 其實，見到若干成功的企業家、領頭人，無不是經過了多年的行業歷練，非常熟悉正在做的事情，經過多方了解，最后專注在某個方面或者某種需求開始自己的事業，很多衍生的業務其實是在最專注的業務成功和穩定后水到渠成的，沒有任何一個企業是最開始什么都做而能夠成功的。 核心業務穩定之后，可能會成為開拓新業務的核

6、心競爭力和競爭門檻，若立足未穩就四面出擊，面對的只有四面楚歌，永遠要記住，企業資源是有限的，而不同業務的運作方式一定各有特點。 5、“我可以教育市場” 有時候，在創業者的商業計劃書里，沒有發現對市場需求的分析；或者會發現創業者已經堅持了很久，而收入或用戶數或市場份額并沒有明顯提升；或者是已經有許多“先烈”在這個商業模式的道路上倒下了，這不能不令人懷疑商業模式的可行性。對這樣的問題，很多人的回答都是，“我們會引導市場（教育客戶、發掘需求）”，“別人沒有發現這個市場”，“市場以前還不成熟”，或是“缺乏市場營銷的資金”。 也許你是一個可以把冰塊賣給愛斯基摩人，把羽絨服賣給非洲人的銷售高手，然而投資人

7、是不愿意冒這個險的，最好拿出實際的例子來說明市場存在，或是說明一種趨勢，或是說明小規模發生的需求現象，可以被大規模復制，如果能夠說明你提供的產品和服務，可以滿足一種不可替代的需求，而且這種需求還很大，那才是最好的打動投資人的武器。 6、前途無限美好 很多創業者有過接觸投資人的經驗，知道投資人最關心的問題是公司的發展和業績，關心什么時候才能達到上市的門檻，能夠有機會在公開市場退出，于是就畫出非常漂亮的圖形，見面先大談一番如何如何在3年內把銷售額和利潤做到幾個億，在某年某年順利上市。 數字很精彩，然而大部分時候只會讓人產生更多的懷疑，看看未來幾年陡峭的攀升，再看看前幾年幾乎持平的業績，實在令人無法

8、把這兩者聯系在一起，更有甚者，前幾年的業績是逐年遞減，利潤始終是負數，公司現金流馬上就要中斷，還要信誓旦旦的說，“給我一筆錢，我就可以挺過難關，然后收入就會飛速提升”，而對于公司的商業模型、運營執行的各個環節，毫無反思、修正或改變。 面對投資人時，未來收入和利潤預測確是不可缺少的環節，但必須來之有據，不可過分夸大，如果有專業的人員，最好能把影響收入的各個環節，做出詳細的假設和說明落實到財務模型中，對每個產生增長的原因，都有理智準確的判斷和解釋，最好還能有第三方的預測數字作為輔助。這樣也是對企業的長期成長負責，在與投資人對賭的時候，能夠充分自信，不必因為急于達到對賭條件而拔苗助長。 前途無限美好

9、，還需腳踏實地。 7、長篇累牘、不知所云 最近見到很多面目相似的商業計劃書，似乎都是按照網上流行的某個模板寫出來的，結構清晰、內容全面，可惜就是太過全面，千篇一律，長篇大論。 還有的企業，也許是企業家自己不知道自己的優點是什么，或是不知道自己的核心業務是什么，或是不知道自己的發展方向是什么，或者是不知道強調哪個比較容易迎合投資人，總之，洋洋灑灑，寫了很多，ppt做的也很漂亮，論述方向也很符合行業趨勢，問題就是看不出公司到底是做什么業務、怎么賺錢的。（據我的經驗，一般來說，寫成這樣的，多半是企業確實感覺自己沒有什么拿得出手的） 投資人最寶貴的就是時間，通常經驗豐富的投資人都喜歡直入正題，畢竟商業

10、計劃書看多了，都會有自己分析問題的討論，搞明白怎么賺錢之后，就會希望融資者能夠應答一些關鍵問題，如果需要的時候，再提供詳細的商業計劃內容。如何讓投資人第一眼愛上你，才是關鍵。 8、按凈資產或注冊資金融資 這是面對傳統企業常常會碰到的一種反應，“我們民營企業一直靠自己滾動發展，不敢擔風險，沒有房子沒有地的，資產太低，現在融資會不會太不劃算”，或是“我準備明年把注冊資金提高到，然后再進行融資”，抑或是“我方以固定資產出資xxx元，投資方以現金出資xxx元，占股份比例為xx”。 其實，企業進行股權融資時，投資人看中的是企業持續盈利的能力，看中的是企業未來持續的發展（其實上市也是如此，因此股價才會在凈

11、資產之上產生溢價）。因此，對企業的估值，最常采用的是可比公司（倍數）法或現金流折現法，這些估值方法都與資產和注冊資金沒有直接聯系，資產質量只是在某種程度上可以影響對投資風險的評估。企業家們千萬不要把自己按照資產或注冊資金“賤賣”了，也不要誤把資產多作為企業經營成功的佐證。 當然，對于整個社會而言，市凈率（市值與凈資產的比值）應該為1，也就是代表有些企業把資產價值利用的很好，有些企業則浪費了資產創造價值的能力。 9、混淆項目融資、債權融資、ipo和私募股權融資 項目融資和債權融資比較像，往往是以可行性報告為核心，ipo的招股說明書則更強調未來分析、風險提示和每股定價分析，私募股權融資最重要的是說

12、清楚商業模式，在說明內容上像項目融資，在融資方式本質上與ipo一樣。 三者有很大相似性，但面對出資人不同，投資標的發展階段不同，投資人退出和收益方式也不同，因此，核心內容和表達重點也大不相同。項目融資投資者看中每年收益和分紅，其投資標的往往是全新的項目，因此要詳細說明投資細節（比如細化到某個設備多少錢），需要計算出投資回收周期和回報率，對相應風險要適當說明。債權投資注重資產抵押和還本付息能力，投資標的一般是具有一定信用或重資產的企業，核心在于說明企業的良好發展和還債能力，以及對抵押資產的評估。 ipo一般是面向公眾投資者，要注意風險提示和監管部門要求問題的解答，同時要說明企業的經營情況、發展方

13、向及未來展望，這些方面與私募融資很相似，因為投資人都是要作為股東來投資的，未來退出都是希望在公開的股票市場上獲益。不同的是，私募融資企業相對來說，經營規模一般不是很大，經營情況還不夠穩定，企業情況還比較封閉，同時面對的投資人是比較專業、承擔風險能力較強的投資者，因此，關鍵是解釋清楚商業模式和公司管理團隊，通過面對面溝通來獲得投資，企業估值可以通過雙方議價確定，因此，書面的內容就不必太詳細，但必須主題突出，表現出對自身業務及市場的深刻理解。 10、股權融資比債權融資成本低 有些企業家覺得，股權投資者既然是作為股東加入，不需要還本付息，大家相當于合伙做生意，當然成本應該比債權融資低。對這個錯誤最直

14、接的反證就是，對企業而言成本低，就意味著對投資人而言收益少，那么，對追逐資金收益的投資者而言，投資股權就不如放債，承擔更低風險，卻可以獲得更高收益，那就不會有人再做股權投資了。 不論對個人還是對機構而言，所承擔風險與投資收益成正比都是絕對的真理。 在正常情況下，公開上市企業的股票流動性與現金相差不大，股票持有者或購買者承擔的風險不是很大，在股市的某些階段，對有些優秀企業而言，這種股票投資風險并不比借債給企業高，因此，購買股票獲得的收益也就不一定比借債更高，反過來，對于公開上市企業而言，發行股票的的成本（在公開市場上發行股票所付出的成本是每年分紅股息）也不一定比借債付利息更高，這也就是上市企業在融資上的優勢。以此類推，理性市場的股價，其實應該是股息成本等于當前債券市場利息成本的價格，這個算法比較復雜，在此就不詳細分析了。 然而，對于私募融資而言，就完全不是如此了，因為私募股權投資人獲得的股權并不能隨時變現，只能等到投資企業公開上市后一段時間才有可能在股票市場上變現，因此，除了承擔的時間成本以外，還承擔了更多企業經營的