1、醫藥行業分析1 醫藥行業分析2 目錄目錄 行業基本特征行業基本特征 行業環境行業環境& &典型發展模式典型發展模式 趨勢趨勢 標桿企業標桿企業 醫藥行業分析3 目錄目錄 行業基本特征行業基本特征 醫藥行業分析4 醫藥行業特征醫藥行業特征& &盈利模式盈利模式 n 行業本質：行業本質： 高投入、高風險、長周期、高回報 研發決定未來，得專利者得天下 n 盈利模式盈利模式： 新藥+知識產權巨額利潤！ 醫藥行業分析5 醫藥行業特征醫藥行業特征& &盈利模式盈利模式 n ”重磅炸彈重磅炸彈”推動世界藥品市場增長推動世界藥品市場增長 n “重磅炸彈重磅炸彈”銷售額占全球市場份額銷售額占全球市場份額50 n

2、 R&D生產力決定全球產業地位生產力決定全球產業地位 醫藥行業分析6 制藥產業的價值鏈制藥產業的價值鏈 大宗原料藥大宗原料藥 特色原料藥特色原料藥 仿制藥仿制藥 非專利藥非專利藥 制劑藥制劑藥 產品附加值產品附加值 / / 企業盈利能力 企業盈利能力 n 專利藥品是跨國制藥巨頭的核心競 爭力 n 處方藥占據世界主流醫藥市場 n 盡管仿制藥的處方量強勁攀升至70 ，但品牌專利藥的銷售額仍占90 市場份額 專利藥專利藥 原料藥原料藥 醫藥行業分析7 目錄目錄 行業環境行業環境& &典型發展模式典型發展模式 醫藥行業分析8 產業政策：影響一國醫藥產業格局的重要因素產業政策：影響一國醫藥產業格局的重要

3、因素 包括：醫療衛生體制、監管政策和環境、專利政策、藥品審批制度、研發投入、藥價政策、衛生支出、包括：醫療衛生體制、監管政策和環境、專利政策、藥品審批制度、研發投入、藥價政策、衛生支出、 醫保支付制度醫保支付制度等等 案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場和創新藥物研發中心，90年代以來，歐洲出現退縮，美國躍 居老大。 數據：1991年60重大新藥誕生于歐洲，40在美國，至2001年歐洲比例降為28，而美國占68， 日本占4，2001年以后75%的新藥誕生于美國；相應地，藥品市場占有率此消彼長。 美國：市場化典范。鼓勵創新、價格自由、高衛生支出、處方藥直銷廣告等，全球領導地位； 日本：政府全面

4、監管。研發投入相對不足、強制藥價下降，增長停滯； 印度：1970年專利法僅對制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護“印度模式”崛起的 國情因素； 歐洲：福利資本主義制度，藥價抑制政策、平行貿易，強制使用非專利藥，由“盛”而“衰”； 中國：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護藥品專利，并對19861993年之間的藥品發明專利 實行有條件的行政保護（7.5年）；2002年底“新藥”定義變為“首次在中國銷售的藥品”。 醫藥行業分析9 特殊的中國醫療衛生體制和產業鏈特殊的中國醫療衛生體制和產業鏈 n 醫院是產業價值鏈中扭醫院是產業價值鏈中扭 曲的市場主體曲的市場主體 80藥品通過醫院終

5、端銷售 n 患者是弱勢消費群體患者是弱勢消費群體 n 醫藥企業多方受壓：醫藥企業多方受壓： 市場化的醫藥企業 VS 非市場化的強勢醫院 非市場化的監管環境 n 特殊的支付體系特殊的支付體系 政府、社保、商保、私人 醫藥行業分析10 中國醫衛體制的制度性缺陷：醫療機構是產業鏈中國醫衛體制的制度性缺陷：醫療機構是產業鏈 中扭曲的市場主體中扭曲的市場主體 l 醫院擁有藥品銷售環節的醫院擁有藥品銷售環節的“雙向雙向 壟斷壟斷”地位地位 壟斷賣方地位：控制80處方權和藥品銷售權 壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家 商業配送企業生死 醫療資源分配失衡、醫療服務信息不對稱 l 以藥養醫體制：藥

6、費收入占比以藥養醫體制：藥費收入占比5050 左右左右 醫生成為藥品推銷員 醫院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機構 醫藥行業分析11 問題根源問題根源 政府投入嚴重不足政府投入嚴重不足 醫療保障體系缺失醫療保障體系缺失 公費醫療 4% 合作醫療 7% 其它社保 2% 商業保險 6% 基本醫保 31% 勞保醫療 5% 自自費費醫醫療療 4 45 5% % 79%79%的中國農村人口無醫療保險的中國農村人口無醫療保險(2004)(2004)4545的中國城市人口無醫療保險的中國城市人口無醫療保險(2004)(2004) 商業保險 8% 其它社保 1% 公費 0% 勞保醫療 0% 基本醫保 2% 合作

7、醫療 10% 自費醫療自費醫療 79%79% 醫藥行業分析12 中國醫藥工業的現狀與困境：需求旺盛中國醫藥工業的現狀與困境：需求旺盛VSVS過度競爭過度競爭 n扭曲產業鏈和監管政策嚴重打擊了醫藥行業扭曲產業鏈和監管政策嚴重打擊了醫藥行業 創新和整合動能，企業小散亂，生存環境遠創新和整合動能，企業小散亂，生存環境遠 不如表觀需求和終端增長那樣樂觀不如表觀需求和終端增長那樣樂觀整體整體 盈利能力和效益水平趨降！盈利能力和效益水平趨降！ n藥品流通：持續降價、打擊商業賄賂藥品流通：持續降價、打擊商業賄賂 n藥品供給：結構性供大于求藥品供給：結構性供大于求 批文泛濫：SFDA迄今已核發168740個藥

8、品批 準文號 n藥品生產：藥品生產：“后后GMP ”GMP ”產能嚴重過剩產能嚴重過剩 n不必擔心需求增長的市場不必擔心需求增長的市場 n藥品研發：仿制之路已走到盡頭藥品研發：仿制之路已走到盡頭 57.20%56.70% 55% 55.40% 38.00% 41.00% 67.00% 71.00% 72.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 2002200320042005口服液顆粒劑粉針軟膠囊注射劑 制藥行業產能利用率持續低迷制藥行業產能利用率持續低迷 醫藥行業分析13 醫藥商業行業格局也發生了巨大

9、變化醫藥商業行業格局也發生了巨大變化 n50年代年代80年代：計劃經濟下的藥品經銷模式年代：計劃經濟下的藥品經銷模式 醫藥行業分析14 醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續）醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續） n 80年代年代90年代：藥品經銷打破三級醫藥站管理模式，各級醫藥站紛紛變成當地醫藥年代：藥品經銷打破三級醫藥站管理模式，各級醫藥站紛紛變成當地醫藥 公司。市場進入充分競爭時期，企業盈利大幅下降。公司。市場進入充分競爭時期，企業盈利大幅下降。 醫藥行業分析15 醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續）醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續） n 2000年后快批模式讓九州通迅速崛起。年后

10、快批模式讓九州通迅速崛起。 n 03年，中國醫藥集團與復星共同出資組建國藥控股。年，中國醫藥集團與復星共同出資組建國藥控股。 醫藥行業分析16 醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續）醫藥商業行業格局也發生了巨大變化（續） n 06年，南京醫藥啟動醫院藥房托管，探索新型醫藥商業模式年，南京醫藥啟動醫院藥房托管，探索新型醫藥商業模式 醫藥行業分析17 目錄目錄 趨勢趨勢 醫藥行業分析18 全球醫藥產業趨勢全球醫藥產業趨勢 “重磅炸彈重磅炸彈”專利到期困境，面臨專利到期困境，面臨“通用名藥通用名藥”挑戰挑戰 新藥研發愈加困難新藥研發愈加困難 醫藥行業分析19 全球醫藥產業趨勢（續）全球醫藥產業趨勢（

11、續） n 并購推動增長，整合應對低并購推動增長，整合應對低 潮潮 n 進軍生物制藥領域成為熱點進軍生物制藥領域成為熱點 疫苗產業炙手可熱 n 通用名藥市場空前增長通用名藥市場空前增長 未來三年將有240億美元的藥 品失去專利保護 全球產業轉移 “印度模式”崛起 中國制藥業的機遇中國制藥業的機遇 2006200820062008全球重大并購案例全球重大并購案例 時間交易雙方金額詳細 2008年諾華，愛爾康390億美元諾華390億美元購愛爾康 2008年武田，Millennium88億美元 武田制藥出資88億美元收購 Millennium公司 2008年禮來，ImClone65億美元禮來65億美元

12、現金收購ImClone公司 2008年 第一制藥三共，南 新 45億美元 日本第一制藥三共45億美元收購南 新 2007年先靈葆雅，歐加農144億美元先靈葆雅144億美元收購歐加農 2007年三菱，田邊43億美元三菱43億美元收購田邊 2006年拜耳，先靈（德國）165億歐元歐盟批準拜耳與先靈公司并購案 2006年諾華，凱龍54億美元諾華54億美元收購凱龍 2006年德國默克，雪蘭諾133億德國默克133億拿下雪蘭諾 2006年UCB，Schwarz56億美元 UCB同意以56億美元收購Schwarz制 藥 2006年 強生，輝瑞消費品 部 166億美元 強生166億美元如愿收購輝瑞消費品 部

13、 醫藥行業分析20 縱向觀察：中國醫藥行業景氣剛剛開始縱向觀察：中國醫藥行業景氣剛剛開始 醫藥行業分析21 橫向比較：未來橫向比較：未來1010年是中國醫藥行業黃金發展期年是中國醫藥行業黃金發展期 20012001年年20052005年年20092009年年20202020年年 排名排名 國家國家排名排名 國家國家排名排名 國家國家排名排名 國家國家 1美國1美國1美國1美國 2日本2日本2日本2中國 3德國3德國3德國3日本 4法國4法國4法國 5意大利5意大利5意大利 6英國6英國6英國 7西班牙7西班牙7中國 8加拿大8加拿大8西班牙 9墨西哥9中國9加拿大 10中國10墨西哥10土耳其

14、 醫藥行業分析22 五大因素促進醫藥行業中長期高速成長五大因素促進醫藥行業中長期高速成長 n 城市化城市化 n GDPGDP增長增長 n 老齡化和疾病譜的變化老齡化和疾病譜的變化 n 政策支持和新產品的涌現政策支持和新產品的涌現 n 新醫改新醫改 醫藥行業分析23 因素一：城市化因素一：城市化 由于城鄉二元結構的存在，廣大農村人口的醫藥衛生支出水平與城市人口相比差距 懸殊。2008年，城市人均醫療保健支出為786.2元，而農村這一指標只有246元。 隨著戶籍制度的逐步放開，城市化將穩步推進，進入城市的人口將能享受更好的醫 療資源，并且具有更高的支付能力，這將成為醫藥市場擴容和整個醫藥行業長期快

15、 速成長的強大推動力量。 醫藥行業分析24 因素二：人均因素二：人均GDPGDP向中高收入國家水平接近向中高收入國家水平接近 從國際經驗看，日本在人均GDP從2000美元向10000美元發展過程中，醫藥衛生支 出在國民經濟中的比重出現了快速上升的趨勢。 我國人均GDP已經超過3000美元，并且仍舊保持快速上升的勢頭。 近年來中國醫藥制造業保持年增長速度在20%左右。未來幾年醫藥行業將以超過 20%的平均速度繼續擴張。 醫藥行業分析25 因素三：老齡化和疾病譜的變化因素三：老齡化和疾病譜的變化 我國已經進入老齡化社會，而 且在可預見的未來，老林人口 比例將不斷上升。 隨著生活方式和飲食結構的巨

16、大變化，以及環境污染的影響 ，如癌癥、心腦血管疾病等發 病率和死亡率都呈上升趨勢。 與其他疾病相比，這些疾病防 治費用較高，這就給醫藥行業 提供了充分的增長空間。 醫藥行業分析26 因素四：政策支持和新產品的涌現因素四：政策支持和新產品的涌現 隨著人類基因組計劃完成，生命科學研究進入了后基因組時代。在藥物靶向， 基因治療和干細胞應用等生命科學尖端領域，最新的科研成果正在被轉化為可 能改變整個人類社會的產品和產業。 我國的生物制藥行業相對落后，但是近來增長迅速。由于其高科技，高附加值 和低能耗，低污染的特性，獲得了產業政策的支持。利用我國較為豐富的生命 科學人才資源和起點較低的后發優勢，生物醫藥

17、產業的發展空間廣大。 醫藥行業分析27 因素五：新醫改帶來的政府投入增加因素五：新醫改帶來的政府投入增加 近二十年來政府投入不足 ，導致醫療機構虧損，以 藥養醫，藥價虛高，藥物 濫用等一系列的問題，民 眾看病難，看病貴的呼聲 高漲， 最近兩年來的新醫改政策 ，將逐步增加政府投入比 例，讓醫療回歸公益的本 質。如果新醫改能順利推 進，中國醫藥市場將極大 的擴容。這也給醫藥行業 的大發展帶來了機遇。 醫藥行業分析28 目錄目錄 標桿企業標桿企業- -復星醫藥復星醫藥 醫藥行業分析29 復星醫藥簡介復星醫藥簡介 n1992年郭廣，昌、梁信軍、汪群斌和范偉四人 創業； n1994年成立復星實業經營診斷

18、試劑； n1998年在上交所上市； n2003年與國藥集團合并成立國藥控股，持股 49%； n2004年更名為復星醫藥，成為一家醫藥產業投 資基金。 公司深度介入醫藥行業并購，先后并購幾十家企 業，現成為一家擁有超過50家子（孫）公司、 42家聯營/合營企業的投資控股型集團，主要業 務涵蓋醫藥工業（制造、診斷和醫療器械）和醫 藥流通業。公司總股本12.38億股，總市值200 億元。 醫藥行業分析30 復星系股權結構復星系股權結構 醫藥行業分析31 復星醫藥的兩個發展階段復星醫藥的兩個發展階段 n 第一階段：內生增長階段（1994-1999年）。公司創立初期， 主要通過生產和銷售診斷試劑以及為數

19、不多幾個藥品取得自我 生存和發展，形成初步的內生增長。 n 第二階段：并購擴張階段（2000年-至今）。公司邁出產業并 購步伐，先后收購復星長征、天藥集團、北京金象、廣西花紅、 國藥控股、桂林制藥、江蘇萬邦、湖北新生源等一批具有良好 成長性的企業。 醫藥行業分析32 復星醫藥十年來經營業績飛速發展復星醫藥十年來經營業績飛速發展 醫藥行業分析33 醫藥工業和醫藥商業構成了公司主要收入和利潤醫藥工業和醫藥商業構成了公司主要收入和利潤 醫藥行業分析34 醫藥工業是公司穩定利潤來源醫藥工業是公司穩定利潤來源 n公司生產藥品主要針對肝病、糖尿病、抗瘧用藥和婦科疾病等多個治療領域。 n2008年，公司有4個銷售收入過億的主導產品，其中，2個超過1.5億元，分別是阿 托莫蘭和花紅片，還有兩個超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產 品銷售超過4億元。 公司醫藥工業主要發展領域公司醫藥工業主要發展領域 醫藥行業分析35 醫藥工業是復星醫藥穩定的利潤來源（續）醫藥工業是復星醫藥穩定的利潤