1、預期管理理論簡介預期管理理論簡介 李拉亞 華僑大學經濟發展與改革研究院 2016年11月 演講提綱 引言 早期思想 重點講解政策透明重點講解政策透明 正式問世 重點講解預期管理的實質思想和特點重點講解預期管理的實質思想和特點 非常規貨幣政策 重點講解前瞻性指導重點講解前瞻性指導 常規貨幣政策 中國的預期管理 1990年代中國的預期管理 重點講解重點講解2016年提出的強硬型預期管理理論年提出的強硬型預期管理理論 本報告的前身是2011年我在央行做的有關預期管理的學術 報告，該報告后整理成文，見李拉亞（2011），是本報告 的附件。本報告補充了預期管理最近5年的新內容，這也是 今天報告的重點。

2、引言：為什么講預期管理？ 中國政府于2007年提出要穩定預期 中國政府于2009年提出要管理預期 2016年5月9日人民日報特約權威人士談經濟形勢， 其中一個重要內容是預期管理（四、預期管理怎么四、預期管理怎么 辦？辦？ ）， 提出穩預期的關鍵是穩政策，不能搖來擺去。穩預期的關鍵是穩政策，不能搖來擺去。 提出要善于進行政策溝通，加強前瞻性引導，提高透明要善于進行政策溝通，加強前瞻性引導，提高透明 度，減少誤讀空間，及時糾偏，避免一驚一乍，不搞度，減少誤讀空間，及時糾偏，避免一驚一乍，不搞 “半夜雞叫半夜雞叫”。 該權威人士認為宏觀調控本質上是預期管理宏觀調控本質上是預期管理。 該權威人士認為提

3、高輿論引導的可信度也很重要，必須提高輿論引導的可信度也很重要，必須 實事求是，拿捏好分寸實事求是，拿捏好分寸。 現在，預期管理不僅是一個理論問題，也是一個政策 問題。這一問題有國內外的思想淵源。 經濟學和自然科學的本質不同點 自然系統一般而言在人類誕生前就已經存在。不管是地心 說還是日心說，都不會改變地球圍繞太陽轉的客觀事實。 生態系統是人參與的系統，受人的行為影響，也可以受到 人的預期影響，但其規律不會因人的影響而變化。如細菌 會對抗生素產生耐藥性，但不會產生理性預期，不會提前 對未來的抗生素產生耐藥性。 經濟系統是人參與的系統，受人行為影響的系統，特別是 受人的預期影響的系統。一些經濟規律

4、一旦人們認識到它， 它就會發生變化，甚至不復存在。菲利普斯曲線很好說明 了這一點。因此，人的預期對經濟學很重要。政府可以通 過影響人的預期來影響經濟系統和金融系統。 央行不能用預期管理來消除人們對央行通貨膨脹政策產生 的通貨膨脹預期。央行可以欺騙人一時，但不能欺騙人長 久。央行的權威和信譽是管理預期的重要條件。 央行預期管理可以縮短人們趨向理性預期的時間，讓人們 更快了解央行的政策意圖，以此為依據制定自己的最優計 劃。 歐美理論界思想起源 李拉亞（2016b） 1960年代和1970年代關于菲利普斯曲線的討論 1970年代理性預期理論問世 時間不一致性（ kydland 和 prescott（

5、1977） 和 barro和gordon（1983） ）關于相機決策和政策規則的 討論 1986年才有政策透明的思想萌芽，1995年后歐美央行開 始實行越來越透明的政策。 常規貨幣政策的理論框架（clarida，gali and gertle， 1999） 泰勒規則，1993年提出。 新古典經濟理論的通貨膨脹目標制，1990年新西蘭率先實行。 新凱恩斯經濟理論的彈性通貨膨脹目標制（svensson,1997） 政策透明 morris mark gertler; and jordi gal (2000), “monetary policy rules and macroeconomic stab

6、ility: theory and some evidence.”quarterly journal of economics 115. pp. 147180. gavin w.t.,b.d.keen,a.w.richter,and n.a.throckmorton, (2015), “the limitations of forward guidance”，working paper 2013- 038d，/wp/2013/2013-038.pdf. kydland，finn e. & prescott，edward c.(1977)

7、,“rules rather than discretion: the inconsistency of optimal plans”, the journal of political economy, vol.85, no3,pp.473-492. lars e. o. svensson ,“social value of public information: comment: morris and shin (2002) is actually pro- transparency, not con”,the american economic review,vol. 96, no. 1

8、 (mar., 2006), pp. 448-452 morris, stephen and hyun song shin，（2002）， social value of public information . american economic review, 92(5):1521-1534. morris and shin ，（2006），“social value of public information: morris and shin (2002) is actually pro- transparency, not con: reply by stephen morris, h

9、yun song shin, and hui tong*”，american economic review, 2006, 96(1):453-455 smaghi l.b.,（2005），“inflation, expectations and current challenges to monetary policy”, the european inflation-linked conference 2005,rome,10 october. woodford，m.，（2012），“methods of policy accommodation at the interest rate lower bound”j.symposium，jackson hole，wyoming，august. yellen,j.l.（201