1、中集集團(tuán)案例研究與分析報(bào)告小組第二十一組班級(jí)財(cái)務(wù)管理 1201中集集團(tuán)擴(kuò)張動(dòng)因：獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)(1)中遠(yuǎn)的加盟，進(jìn)一步鞏固了中集的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。(2)擴(kuò)大了產(chǎn)業(yè)布局，以集裝箱鄰域?yàn)槔ㄟ^(guò)并購(gòu)中集迅速形成在沿海各港口的合理布局。目前中集在全國(guó) 11 個(gè)港口擁有 15 個(gè)干貨箱生產(chǎn)基地，兩個(gè)冷藏箱基地， 4 個(gè)特種箱基地和覆蓋國(guó)內(nèi)主要干線港口的 9 大堆場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，形成了從制造，維修，零部件供應(yīng)，租賃到堆存的一站式全鏈服務(wù)體系。3 原材料采購(gòu)上，充分利用大規(guī)模集團(tuán)大量采購(gòu)，需求穩(wěn)定的特點(diǎn)，通過(guò)三級(jí)談判，三級(jí)壓價(jià)，從源頭降低原材料的采購(gòu)成本。降低交易費(fèi)用對(duì)于中集來(lái)說(shuō)，集裝箱一生產(chǎn)出來(lái)，最好能就近裝貨出口

2、，成本才會(huì)最低，加之沿海的開(kāi)發(fā)政策。所以中集集團(tuán)首先將并購(gòu)對(duì)象框定在沿海地區(qū)，中集集團(tuán)制定了在華南華北華東每個(gè)區(qū)域建立生產(chǎn)基地并購(gòu)戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中集在集裝箱業(yè)務(wù)占據(jù)了全球一半以上的份額之后，中集從 2002 年開(kāi)始開(kāi)始并購(gòu)現(xiàn)代道路汽車(chē)業(yè)務(wù)，在車(chē)輛業(yè)務(wù)之后，中集集團(tuán)開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)進(jìn)軍能源化工和海洋工程領(lǐng)域，逐漸完成了對(duì)天然氣上游開(kāi)采設(shè)備，中游運(yùn)輸設(shè)備和下游分銷(xiāo)設(shè)備三大領(lǐng)域的布局。中集集團(tuán)成功原因分析：1 獲得效率效應(yīng)：效率效應(yīng)特點(diǎn)為：其管理的低效率可以通過(guò)外部管理層的介入和增加管理資源的投入而得到改善。中集集團(tuán)在完成海外并購(gòu)后，會(huì)立即派駐新的管理層對(duì)企業(yè)進(jìn)行重新改造，被并購(gòu)的企業(yè)員工則尊重個(gè)

3、人意愿，愿意留下來(lái)的都可以留下來(lái)，但對(duì)管理層則全部換掉。中集還會(huì)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行投資擴(kuò)建，這樣就免去了被收購(gòu)企業(yè)的擔(dān)心，使被收購(gòu)企業(yè)有更大的發(fā)展空間，對(duì)于雙方都有利。2.獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)特點(diǎn)為：其并購(gòu)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。書(shū) 45-46 頁(yè)中集收購(gòu)道路運(yùn)輸車(chē)輛相關(guān)企業(yè)和集裝箱技術(shù)企業(yè)可以看出。法進(jìn)行分析后，我們可以發(fā)現(xiàn)，中集多元化經(jīng)營(yíng)的本OTSW3.獲得多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)：多元化優(yōu)勢(shì)效應(yīng)的特點(diǎn)為分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)管理者和員工的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。這里我們可以引用一種管理學(xué)的方法進(jìn)行分析： SWOT 分析法。 SWOT 分析法是用來(lái)確定企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅（ S

4、trengths Weakness Opportunity Threats ），從而將公司的戰(zhàn)略與公司內(nèi)部資源、外部環(huán)境有機(jī)地結(jié)合起來(lái)的一種分析方法。分析時(shí)間為 2002 年左右，分析背景為全球集裝箱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，需求停滯。SWOT分析法對(duì)中集產(chǎn)生的有利因素S 降低成本，有助市場(chǎng)擴(kuò)張，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低成涵蓋整個(gè)集裝箱生命周期本，鞏固市場(chǎng)地位，進(jìn)集裝箱W造成全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)綁艛啵档鸵徊皆鰪?qiáng)了集裝箱市場(chǎng)行業(yè)活力，具有政治與道德風(fēng)的控制力，為下一步多延伸業(yè)險(xiǎn)O進(jìn)一步多元化經(jīng)營(yíng)打下元化經(jīng)營(yíng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)務(wù)基礎(chǔ)T 產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)攤薄S 企業(yè)核心，產(chǎn)品核心，中國(guó)中國(guó)制造業(yè)剛起步，有制造業(yè)剛起步，市場(chǎng)巨大利于把

5、握先機(jī)，占據(jù)市W加入市場(chǎng)中外資企業(yè)明顯增 場(chǎng)主動(dòng)權(quán)。充實(shí)集團(tuán)技機(jī)械制 多 O進(jìn)一步完善技術(shù)，做實(shí)產(chǎn) 術(shù)人才，由勞動(dòng)密集型造業(yè)務(wù) 業(yè)鏈 T 集團(tuán)需要增加巨大投入， 向技術(shù)型轉(zhuǎn)變初期投入產(chǎn)出比并不明顯對(duì)中集產(chǎn)生的不利因素產(chǎn)品凸顯單一， 通在這個(gè)時(shí)期， 過(guò)集裝箱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，中集企業(yè)急需后續(xù)其他產(chǎn)品盈利動(dòng)力，來(lái)補(bǔ)充集團(tuán)銷(xiāo)售線。尚處于制造業(yè)初期，關(guān)鍵技術(shù)一時(shí)無(wú)法掌握，投入成本大大增加。S 中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)剛起步，市場(chǎng) 邁出多元化經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵巨大，集團(tuán)有一定制造業(yè)經(jīng)驗(yàn) 一步，進(jìn)一步鞏固在制積累了造業(yè)的地位，吸引更多汽車(chē)制W研發(fā)周期長(zhǎng)，關(guān)鍵技術(shù)難把高端人才。造與裝握 O集團(tuán)向多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)配業(yè)務(wù)型，有一定的制

6、造業(yè)基礎(chǔ)了T 需要人財(cái)物整合產(chǎn)生綜合效應(yīng)身在于降低自己的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加以實(shí)現(xiàn)。隨著時(shí)間推移加入汽車(chē)制造的中外企業(yè)越來(lái)越多，中集在向時(shí)間賽跑4.獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)特點(diǎn)為并購(gòu)可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。例如，當(dāng)一方具有充足的現(xiàn)金流量而缺乏投資機(jī)會(huì)，而另一方有巨大的成長(zhǎng)潛力卻缺乏融資渠道時(shí)，兩者的兼并就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。書(shū) 45 頁(yè)收購(gòu)歷程表中 2008 年中集以 2000 萬(wàn)歐元收購(gòu)盧森堡 TGE 公司 60%權(quán)益，并且規(guī)定， 2009 年和 2010 年 TGEGAS 業(yè)績(jī)達(dá)到約定目標(biāo)后，中集還會(huì)再每年獎(jiǎng)勵(lì) 500 萬(wàn)歐元。這個(gè)收購(gòu)事例生動(dòng)反應(yīng)出作為 A 股績(jī)優(yōu)股的

7、中集有充足現(xiàn)金流，通過(guò)現(xiàn)金流收購(gòu)擁有良好技術(shù)的海外公司盧森堡 TGEGAS 業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)后承諾給與現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，起到了一個(gè)很好的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。5.獲得戰(zhàn)略調(diào)整效應(yīng)：中集第一次的戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)間，我們認(rèn)為發(fā)生于 90 年代至 21 世紀(jì)初期全球集裝箱產(chǎn)能過(guò)剩，在這個(gè)時(shí)期中集及時(shí)對(duì)同行業(yè)的中遠(yuǎn)進(jìn)行收購(gòu)，從而擴(kuò)大了在中裝箱的龍頭市場(chǎng)地位。中集第二次戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)間為 21 世紀(jì)初期，在 2002 年開(kāi)始收購(gòu)現(xiàn)代道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)，緊接著開(kāi)始并購(gòu)能源化工和海洋工程領(lǐng)域。實(shí)現(xiàn)了從勞動(dòng)密集工業(yè)向技術(shù)密集型工業(yè)的轉(zhuǎn)變。中集第三次戰(zhàn)略調(diào)整發(fā)生在 21 世紀(jì)前 10 年的后半段到至今，這時(shí)候中集并購(gòu)的視角更多的放在了全世界優(yōu)秀的

8、制造業(yè)技術(shù)型企業(yè)身上，大大充實(shí)了自身的技術(shù)儲(chǔ)備，中集這個(gè)時(shí)候逐漸開(kāi)始向中高端制造生產(chǎn)業(yè)發(fā)展。6.信息理論效應(yīng)：我們最后認(rèn)為中集擴(kuò)張成功原因分析還有一個(gè)資本市場(chǎng)信息傳遞問(wèn)題。中集的并購(gòu)給了 A 股證卷市場(chǎng)投資者信心，而投資者的信心帶給了中集更高的股價(jià)更多的現(xiàn)金流，又為中集的全球并購(gòu)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。起到了很好的良性作用。從各業(yè)務(wù)“占企業(yè)收入比重”和“各業(yè)務(wù)自身利潤(rùn)率”分析中集業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀各業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)收入20092010201120122013業(yè)務(wù)分類(lèi)集裝箱業(yè)務(wù)27.22%49.14%54.69%45.71%36.81%道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)53.78%32.12%26.82%26.00%23.04%

9、能源化工設(shè)備業(yè)務(wù)17.58%10.33%13.29%17.73%20.00%物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)000010.74%海洋工程業(yè)務(wù)04.72%0.90%3.36%12.06%其他業(yè)務(wù)1.90%3.97%5.21%7.67%4.18%空港設(shè)備業(yè)務(wù)2.59%0.66%0.89%1.39%1.53%各業(yè)務(wù)占主營(yíng)收入百分比60.00%50.00%40.00%比分 30.00%百 20.00% 10.00% 0.00%20092010201120122013年份集裝箱業(yè)務(wù)道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)能源化工設(shè)備業(yè)務(wù)物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)海洋工程業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù)空港設(shè)備業(yè)務(wù)說(shuō)明：1.物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)是中集新擴(kuò)展業(yè)務(wù)，為第五大產(chǎn)

10、業(yè)，于 2013 年通過(guò)收購(gòu)后正式成型。之前年份都未涉足或占比非常小，直到 2013 年財(cái)務(wù)報(bào)表體現(xiàn)。2.所有數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)小組成員反復(fù)測(cè)算沒(méi)有問(wèn)題，業(yè)務(wù)比重加起來(lái)超過(guò) 100%問(wèn)題源于財(cái)報(bào)中總額里有一個(gè)“合并抵消項(xiàng)”所有業(yè)務(wù)的總收入減去合并抵消項(xiàng)是正確的。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2010201120122013業(yè)務(wù)分類(lèi)2009集裝箱業(yè)務(wù)14.55%19.48%19.95%16.84%14.24%道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)13.43%14.30%14.28%13.30%15.25%能源化工設(shè)備業(yè)務(wù)17.32%17.57%17.60%19.75%20.53%海洋工程業(yè)務(wù)0-32.83% -64.75%6.33%1.55%其他

11、業(yè)務(wù)23.04%42.06%43.62%34.05%46.53%空港設(shè)備業(yè)務(wù)34.91%29.09%37.69%30.90%31.35%物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)000012.85%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率60.00%40.00%集裝箱業(yè)務(wù)20.00%道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)能源化工設(shè)備業(yè)務(wù)比0.00%20092010201120122013海洋工程業(yè)務(wù)分-20.00%其他業(yè)務(wù)百-40.00%空港設(shè)備業(yè)務(wù)-60.00%物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)-80.00%時(shí)間而作為中集集團(tuán)最早轉(zhuǎn)型發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)的道路運(yùn)輸車(chē)輛業(yè)務(wù)所占營(yíng)業(yè)收入比重也在大幅下降。我們知道我國(guó)這近10 多年來(lái)一直大力發(fā)展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，如今汽車(chē)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)趨于飽和，市場(chǎng)擴(kuò)容空間

12、不大。但值得注意的是中集在 2013 年通過(guò)并購(gòu)形成了它的第五產(chǎn)業(yè)物流服務(wù)與裝備業(yè)務(wù)，并在 2013 年財(cái)報(bào)營(yíng)業(yè)收入占比中所占 10.74%，說(shuō)明中集集團(tuán)在新形勢(shì)下正在進(jìn)行積極的轉(zhuǎn)型。對(duì)于中集的現(xiàn)有業(yè)務(wù)潛力爆發(fā)點(diǎn)我們認(rèn)為值得關(guān)注空港設(shè)備業(yè)務(wù)，從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上來(lái)看，空港設(shè)備業(yè)務(wù)一直有著很好的利潤(rùn)率，這也因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)并未爆發(fā)，該領(lǐng)域還處于一種技術(shù)開(kāi)發(fā)多的領(lǐng)域，涉足早且具有核心技術(shù)的企業(yè)我們認(rèn)為容易形成行業(yè)壟斷。而從中集這幾年的收購(gòu)來(lái)看，也在加大這個(gè)領(lǐng)域的收購(gòu)與投入。再看海洋工程設(shè)備業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率非常不穩(wěn)定，我們認(rèn)為這也跟我們現(xiàn)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)凈出口貿(mào)易有很大關(guān)系，在08 年金融危機(jī)爆發(fā)后，全球海洋貿(mào)易交易量大大減少，利潤(rùn)大幅度減少，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很不好，而近兩三年來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有好轉(zhuǎn)跡象，這也影