1、.財務管理成功的秘訣在于價值增值公司財務原理讀書報告公司財務原理是（英）倫敦商學院金融學教授理查德A.布雷利、麻省理工學院（MIT）斯隆管理學院金融學羅伯特.莫頓（1970）講座教授斯圖爾特C.邁爾斯和（美）賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學Nippon Life教授弗萊克林.艾倫共同編著的一部介紹公司財務決策和實踐的金融教材。公司財務原理涵蓋了所有財務管理的概念、原理，有大量栩栩如生的實例、案例。對于財務管理專業人員或非財務人員來說，學好這部書不僅可以擁有先進的財務管理理念，最重要的是可以掌握實務操作技能，是一本理論和實務相結合的操作指南。公司財務原理在第一部分價值理論第1章中指出，財務管理成功

2、的秘訣在于價值增值。言雖簡，意義卻深遠。正常情況下，股東在公司外部的投資機會為公司內部的投資設定了一個參照標準。因此，當公司可以獲得比股東自己投資更高的收益時，財務經理存在的價值就會體現出來。那么如何才能做到是每一位財務經理需要思考的問題。一、公司的成功依賴于調動所有管理人員和員工共同努力來提升公司價值公司價值的提升與所有管理人員和員工的努力是分不開的，作為企業管理層要認真研究薪酬和激勵政策并有效應用，盡可能調動所有管理人員和員工的積極性，促使所有管理人員和員工的思維、行動時刻保持與公司同步。 為了鼓勵管理人員最大化股東價值，可以將其大部分薪酬與公司業績掛鉤。但是，為了使股東和管理人利益一致，

3、給予管理人員普通股或股票期權會有一定的作用卻不是萬全之策。因為：1、股票價格與市場和行業的發展有關，并非只是和企業的業績有關。如果整個行業處于上升階段，即使企業業績不好，股票價格仍有可能隨大盤增長而增長。相反如果整個行業遭遇不測，即使企業業績很好，也可能會影響股價下降，只是有可能企業股價下降的幅度會低于大盤的降幅罷了。2、當前的股票價格反映了管理者對未來業績的預期。股票買賣一般是基于企業的業績預期進行的，當投資者認可管理者對企業未來業績上升的預期時，就會愿意提高股票購買價格，反之會降低購買價格。3、將管理者薪酬過多地與股票掛鉤可能會激勵管理者想辦法抬高股價，如操縱財務報表中的每股利潤。因為大部

4、分投資者是依據企業的每股利潤高低進行投資決策的，企業的管理者如果通過會計政策調整或其他方式人為抬高每股利潤，股價可能會隨之提高，從而使得管理者從中獲益。4、會計利潤增加并不等于企業價值增加。會計利潤受會計政策影響較大，但企業價值是基于企業未來現金流預測計算的，如果企業賒銷額增加，雖然會計利潤有可能會增加，但因為企業現金流未增加企業價值并不一會增加，有可能還會造成減少。因此財務經理要正確地對企業價值增長進行評估，確認管理人員為企業增加的價值后給予合理的回報。二、尋求凈現值為正的投資項目企業價值主要來源于資產負債表中資產的一邊，資產既包括企業的短期投資也包括企業的長期投資。只有凈現金為正的投資項目

5、才能帶來價值增值，因此，在進行投資決策時，財務經理要尊重其他管理者，與生產、銷售及從事其他工作的管理者通力合作，尋求凈現值為正的投資項目。（一）使用凈現值的幾點忠告1、對于同樣單位的貨幣，今日之錢要勝于明日之幣，因為今天的貨幣可以立即投資生息。財務經理在進行投資決策時除了關注收益的總量外，必須對項目收益獲得的時間特別注意。2、無風險的貨幣要比有風險的貨幣值錢，同樣的貨幣有風險意味著企業要投入一定的成本費用控制風險，從而降低貨幣的實際價值。3、凈現值的影響因素僅僅包括項目的預期現金流量和資本的機會成本。任何投資準則如果受到管理者的嗜好、會計核算方法的選擇、公司現行業務盈利能力或其他不相關項目的盈

6、利狀況的影響都將導致不良決策。4、由于現值都以當期的貨幣單位來計量，所以我們可以將之加總。但是不要因為一個差的項目與一個優質項目打包在一起，就錯誤地誤導接受差的項目。（二）根據凈現值法則進行投資決策的準則1、對現金流貼現而非利潤，凈現值是由現金流量決定的。一個項目的價值是由要接受項目后增加的所有現金流量來決定的。凈現金流量=資本投資和資產處置所獲得現金流量+運營資本變化的現金流量+運營現金流量現金流量預測的原則：（1）折舊不是現金流量，在計算時要給予考慮。（2）注意稅收政策中的折舊和給股東提供的報告中的折舊并不相同。（3）項目現金流量中要扣除債務利息或者貸款成本，這樣可以區分投資決策和融資決策

7、。（4）記住對運營資本的投資。當銷售增長時，公司可能需要增加額外的運營資本投資，當項目終結時，應該能償還投資。（5）注意水電等一般費用的分攤不是項目的增量成本。2、基于增量資金來估計現金流量（1）不要混淆平均收入和累計收入。把寶貴的資金總是投向好項目也不總是有意義，一個過去盈利記錄出色的公司可能已經將機會利用殆盡。對于一匹已經20年的良駒，不管他過去在比賽中獲勝過多少次或獲得過多少次冠軍，排除感情因素外，你也可能不會再付出高價去投資它。（2）要包括所有的伴隨影響，不要有任何遺漏。（3）預測今天的銷售，并考慮到售后現金流量推遲的可能。（4）勿忘必須的運營成本，包括備貨、人工等。（5）應該包括機會

8、成本。（6）不考慮沉沒成本。沉沒成本好似覆水難收，他們只是過去的和無法得到補償的現金投入。因為沉沒成本已經如遠飛黃鶴，它們不應該對接受或放棄項目的決策產生影響，因此應該忽略這種成本。但實際執行中財務經理很難做到這一點。（7）注意對一般管理費用的分攤。（8）勿忘殘值，殘值在項目結束后可能會增加現金流量。3、對待通貨膨脹要前后一致（1）現金流量以名義預測就以名義利率貼現。（2）現金流量以實際預測就以實際利率貼現。（三）選擇確定投資的最佳時間1、一個項目的凈現金為正，并不意味著現在是去啟動這個項目的最佳時機，將來再進行這個項目可能更有利。2、對于不同經濟壽命的工廠和設備選擇時，我們的準則應該是選擇租

9、金最低、也就是等值年金成本最低的資產。3、對兩個或兩個以上的不同時間長度和時間模式流出現金流量進行比較時，把它們的現值轉換成等值年現金流量，但是需采用實際值進行計算。4、當投入資金受限時，我們需要集中財力投下最有利可圖的項目。（四）回收期法是一種經驗方法回收期法忽略了在回收期那現金流量的順序，而且完全忽略了后續的現金流量，因此也不考慮資本的機會成本。（五）內部收益率準則認為公司應該接受任何內部收益率超過資本機會成本的項目，但也要考慮企業資源的有限性。三、好的融資決策也能增加公司價值公司新投資的資金主要來源于利潤留存和再投資，剩余部分來自于新借債務或新的權益證券。債權人和股東擁有不同的現金流索取

10、權和控制權。債權人對現金流擁有第一位索取權，因為承諾付給他們的利息和本金是固定的。支付了債權人之后的剩余部分歸股東所有，如果履行了對債權人的承諾后，股東對公司擁有完全的控制權。作為公司的所有人，股東對公司所購買的資產、如何對這些資產融資以及如何使用這些資產擁有最終的控制權。財務經理在進行融資決策時，在權衡好對現金流的索取權和控制權的基礎上，選擇綜合融資成本最低的方案不僅可以增加企業的會計利潤，合理的產權結構還可以增強投資者對公司的信賴感，提高投資者對公司的期望值，從而提升企業的價值。四、期權可以降低風險但不能提高企業價值作為企業的經理，要想有所得就要承擔風險，但不是任何風險企業都能承擔。有些風

11、險不會有好的結果，有的則會給企業價值造成危害。管理者通常通過購買貨幣、利率或商品的期權來限定價格下跌的風險。財務經理千萬不要妄圖采用套期保值增加企業收益，這是非常危險的做法。因為套期保值僅僅用于降低風險，沒有其他經營目的，套期保值是不能提高企業價值的。這是一種零和博弈的游戲，因為風險并沒有被消除，僅僅是在一些參與人之間進行了轉移而已。五、優秀的財務經理可以指導企業的短期和長期計劃（一）一個優秀的財務經理能運籌帷幄，決勝千里之外。一個優秀的財務經理經常會去檢查是否有足夠的資金用于即將交納的稅金或紅利支付，也會考慮未來幾年企業將進行的投資規模以及如何對投資進行融資，也會計劃是否有足夠的準備來應對需

12、求的意外下降或原料成本的上漲。（二）管理者可以利用財務報表來監控自己的表現一個優秀的財務經理善于利用財務報表監控企業的表現，有效使用財務比率指標，了解競爭對手的策略，檢查客戶的財務狀況。但是財務比率的使用也要注意以下幾點：1、財務比率很少能提供答案，但它們有助于我們去正確地提出問題。例如當我們發現財務比率下降時要問一下比率下降的原因是什么？當發現財務比率上升時要問一下影響的關鍵因素是什么，對企業而言是利還是弊？2、財務比率并沒有什么國際標準。多思考和符合常識，比盲目應用這些公式要好得多，不要盲目地使用財務比率。3、要評估一家公司的財務狀況，需要參照一些標準。一般的做法是將公司的財務比率和公司早期的同一比率進行比較，與同行業其他公司的財務比率相比較，從中