1、1,外匯風險管理,中國人民大學 涂永紅,2,導 論,外匯風險管理是國際經濟活動的產物 經濟全球化與跨國經營 企業跨國經營中的金融活動 國際金融環境的變遷 跨國公司面臨的金融風險 我國跨國公司面臨的獨特外匯風險,3,第一章 國際金融市場,學習目的 了解國際金融市場的概念和作用。 了解外匯市場的概念和作用、參與者、主要交易工具及中國外匯市場相關知識。 了解歐洲貨幣市場的概況、分類、經營特點及我國離岸金融市場發展情況。 了解黃金市場的分類、參與者、影響黃金市場價格的因素及中國黃金市場國際化的構想。,4,第一節 國際金融市場概述,一、國際金融市場的形成與發展 (一) 、國際金融市場的內涵 廣義的國際金

2、融市場是指從事國家間長短期資金借貸和外匯、黃金買賣等各種交易的場所,是以一些國際金融中心為基礎,通過現代化通信網絡聯系起來的全球性金融交易體系. 狹義的國際金融市場特指國際資金市場,即國家間的資金借貸市場 (二) 、國際金融市場的形成,5,二、國際金融市場的作用,(一) 、國際金融市場的積極作用 便利了國際資金的運用、調度和國際債務結算,為擴大國際資本和國際貿易創造了條件. 暢通了國際融資渠道,為各國經濟發展提供了資金 調節國際收支 促進資源在世界范圍內合理配置,提高國際資金使用效率 (二) 、國際金融市場的消極作用 與實物經濟發展相脫節,成為世界經濟發展中的不穩定因素 增加了金融危機在國家間

3、傳遞和擴散的可能性 融資的便利和無限制性增加了國際債務危機發生的概率 為某些犯罪活動提供了有利的洗錢場所,6,第二節 外匯市場,一、外匯市場的概念和功能 (一) 、概念:外匯市場(foreign exchange market)是專門從事外匯買賣的市場,包括金融機構之間的同業外匯買賣市場(或稱批發市場)和金融機構與顧客之間的外匯零售市場 (二) 、功能 實現購買力的國際轉移,便于國際經濟交易的清算結算 為套匯交易提供便利,使得”一價定理”能夠在貨幣價格上得到體現 提供套期保值場所,有利于國際貿易的發展. 聯結各國信貸和資本市場,便于國際資金融通 提供外匯投機的場所,7,二、外匯市場的參與者,商

4、業銀行 外匯經紀人和外匯交易員 外匯的實際供應者和需求者 外匯投機者 中央銀行及政府主管外匯的機構 三、外匯市場的特點 變化的市場 無形的市場 開放的市場 全球化的市場,8,四、外匯市場交易工具,即期交易(spot transaction) 遠期交易(forward transaction) 期貨交易(future transaction) 期權交易(option transaction) 五、世界主要的外匯市場 倫敦外匯市場 紐約外匯市場 東京外匯市場 蘇黎士外匯市場 香港外匯市場,9,六、我國外匯市場,(一) 、我國外匯市場的發展歷程 (二) 、我國外匯市場的運行機制 (三) 、我國外匯市

5、場的層次 1 、柜臺市場 2 、同業市場,10,第三節 歐洲貨幣市場,一、歐洲貨幣市場概況 (一) 、歐洲貨幣市場的原因 (二) 、歐洲貨幣市場的規模 二、歐洲貨幣市場的經營活動 (一) 、歐洲貨幣市場的資金來源 (二) 、歐洲貨幣市場的資金運用 (三) 、歐洲貨幣市場的經營特點 三、歐洲貨幣市場的分類 歐洲資金市場 歐洲中長期信貸市場 歐洲債券市場,11,四、歐洲貨幣市場與國際金融領域的不穩定性,(一) 、歐洲銀行具有更大的風險 1 、具有極其復雜的國家間的連鎖關系 2 、借款數額巨大且缺乏抵押保證 3 、資金流動非常迅速,信息不對稱 4 、存在比較突出的資產負債結構失調的問題 (二) 、證

6、券市場動蕩加劇 (三) 、影響各國金融政策的實施 五、我國歐洲貨幣市場業務,12,第四節、黃金市場,一、黃金和黃金市場 二、黃金市場的分類 三、黃金市場的參與者 四、我國黃金市場國際化的發展構想 (一) 、新加坡發展黃金市場的啟示 (二) 、我國黃金市場國際化的思路,13,第二章、外匯及外匯風險基礎知識,學習目的 理解外匯、匯率及外匯風險的基本概念。 掌握匯率標價法，匯率的種類，外匯的分類，外匯風險的種類。 了解外匯的收付、各種匯率制度、外匯風險的成因及其對微觀經濟的影響。 了解人民幣匯率的變化過程，更好地認識人民幣。,14,第一節 外匯概述 一、外匯的含義 外匯(foreign exchan

7、ge):外匯是以外幣表示的,用于國際結算的一種支付手段和以外幣表示的資產,包括 外國貨幣,包括紙幣、鑄幣 外幣支付憑證,包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證 外幣有價證券,包括政府債券、公司債券、股票等 特別提款權 其他外匯資產,15,二、外匯的供求,國際收支平衡表 國際收支與外匯供求 三、外匯的收付 四、外匯的作用 1 、實現了購買力在國家間的轉移,促進國際貿易與世界經濟 2 、作為國際支付手段 3 、作為國際儲備手段 4 、作為財富的象征,實際是對國外債權的持有,并轉化為其他資產,16,第二節 外匯匯率,一、匯率標價法 直接標價法(direct quotation)是以一定單位的外國貨幣為

8、基準,折算出若干單位本國貨幣的標價方式 間接標價法(in direct quotation)是以一定單位的本國貨幣為基準,折算出若干單位外國貨幣的標價方式 市場慣例,17,二、匯率的種類,固定匯率與浮動匯率 官方匯率與市場匯率 基礎匯率與套算匯率 即期匯率與遠期匯率 電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 名義匯率、實際匯率 名義有效匯率、實際有效匯率 買入價、賣出價和中間價 單一匯率、多重匯率,18,三、匯率制度,(一)金本位制度 黃金作為最終清償手段，是“價值的最后標準”，充當國際貨幣 各國貨幣由黃金鑄成，且鑄幣有重量和成色規定，有法定含金量 金幣可以自由熔化、自由鑄造和自由輸出入 輔幣和銀行券可按

9、票面價值自由兌換為金幣,19,金本位制度下的匯率決定,鑄幣平價 1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，所以鑄幣平價為4.8665。若只考慮貨幣價值而舍棄其他因素，則鑄幣平價就等于英鎊與美元間的匯率。,20,金本位制度下的匯率變動,供求關系及黃金輸送點,出口貿易順差對本幣需求 本幣升值 進口貿易逆差對外匯需求 本幣貶值,21,(二)布雷頓森林體系,布雷頓森林體系建立了國際貨幣合作機構，規定了各國必須遵守的匯率制度以及解決各國國際收支不平衡的措施，從而確定了戰后國際貨幣秩序。與美元掛鉤的固定匯率制度是整個布雷頓森林體系的核心。 布雷頓森林體系下的匯率制度，概括起來就是美元與黃金掛鉤

10、，其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”制度。,22,（三）浮動匯率制度,在浮動匯率制下，各國的貨幣不在固定地釘住一個國家的貨幣，保持一個固定的比價和維持一個統一的匯率波動幅度，而是可以根據外匯市場對外匯需求的情況，比價自由浮動，或將本國貨幣與某一浮動貨幣、一組浮動貨幣建立固定比價，隨著浮動貨幣的匯率變化而變化。,23,四、匯率政策新加坡案例,新加坡與中國一樣，也選擇的是有管理的浮動匯率制度，下面我們分析新加坡的匯率政策，從而了解有管理的浮動匯率制度下的匯率政策內容。 盯住一攬子貨幣 允許新元匯率在設定的波動范圍內自由浮動 周期性進行主動調整 以主動干預為調整手段,24,從具體實踐效果來看，新加坡金融

11、管理局的“逆向干預”活動，基本上能夠成功地將新元匯率控制在政策帶之內。例如20世紀90年代的大部分時間，由于新加坡金融管理局的干預，新元匯率緩慢升值。與此相對應的是，亞洲金融危機期間，新加坡金融管理局的干預目標則在于支持新元不至于跌破政策帶,新元有效匯率變動圖 注：1.SGD REER: 新元實際有效匯率；SGD NEER: 新元名義有效匯率。 2.以 1980年1月匯率水平為100,25,第三節 外匯風險,一、外匯風險概念 外匯風險（Foreign Exchange Risk），又稱匯率風險，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內發生始料未及的變動，致使有關國家金融主體實際收益

12、與預期收益或實際成本與預期成本發生背離、從而蒙受經濟損失的可能性。 （一）外匯風險對象 （二） 風險構成要素,26,二、外匯風險種類,外匯交易風險 外匯折算風險 經濟風險 國家風險,27,三、外匯風險的微觀影響,（一）企業經營戰略 （二）業務安排 （三）企業信用,28,四、外匯風險成因,（一）匯率制度 從當前的形勢看，浮動匯率制種需要重點把握的是美元、歐元和日元的走向，這三種貨幣構成90%以上的國際儲備和國際支付手段，其他國家的貨幣基本上釘住這三種貨幣 （二）會計制度 不同國家的會計制度往往在會計科目的劃分、會計方法的選擇、會計核算標準上存在差異。會計制度不同，折算風險的損益大相徑庭。 （三）

13、市場經濟結構 外匯風險形成中，匯率波動是首要的，但匯率波動能否造成外匯風險或這種風險究竟有多大，主要取決于市場經濟結構。 （四）國家政治體系 外匯風險中的國家風險是因國家強制力造成外匯交易、正常外匯業務中斷而產生的風險，由此可知，影響國家強制力的因素必然影響國家風險。,29,第三章 外匯風險管理工具,學習目的 了解期貨及外匯期貨的一些基本知識及交易規則，重點掌握保證金制度和逐日盯市制度。 了解外匯期權的基本概念、分類、交易方式及外匯期權交易的特點和作用。 了解外匯互換交易產生的過程，互換交易的形式及其存在的風險、作用。 掌握期貨價格和期權價格的決定及其影響因素。 理解外匯遠期交易，期貨交易，期

14、權交易的異同。,30,第一節 期貨交易,一、外匯期貨交易簡介 （一）外匯期貨交易概況 外匯期貨交易是一種交易雙方在有關交易所內通過公開叫價的拍賣方式，買賣在未來某一日期以既定匯率交割一定數量外匯的期貨合同的外匯交易。 （二）外匯期貨交易的市場組織 （三）交易所在外匯期貨交易中的作用,31,二、外匯期貨交易規則,報價（Quotation） 最小變動價位（Minimum Fluctuation Tick） 交易單位（Trading Unit/Contract Size） 每日價格最大波動限制（Daily Limit Moves） 公開叫價（Open Outcry） 保證金與逐日盯市制度（Margi

15、n (2)提高外匯風險預防能力 （二）風險融資手段 （1）自留；（2）購買保險合同；（3）套期保值 （三）內部風險抑制手段 （1）分散化；（2）信息投資,155,第二節 外匯風險管理的經濟分析,一、交易風險管理方法 （一）套期保值的因素 企業管理層的風險偏好，比較保守的公司傾向于更多的套期保值； 匯率預測，匯率預測顯示企業將受到匯率波動的不利影響，企業就會樂意進行套期保值，相反，如果匯率波動帶來的將是好處，企業就不會進行套期保值。,156,（二）短期交易風險的套期保值方法,1. 期貨合同套期保值 對未來支付的外幣賬款進行套期保值的企業希望買入期貨合同，相反，對未來支收的外幣賬款進行套期保值的企

16、業希望出售期貨合同。,157,2. 遠期合約套期保值,是否使用遠期合約規避外幣頭寸風險，可以通過比較套期保值前后的現金流量或者套期保值的實際成本來做決定。 RCH=NCHNC 其中，RCH代表套期保值的實際成本， NCH代表進行套期保值的名義成本， NC代表不進行套期保值的名義成本 如果RCH0，意味著套期保值的成本高于不進行套期保值的成本，套期保值沒有經濟價值；如果RCH0，意味著套期保值的成本低于不進行套期保值的成本，套期保值具有經濟價值更有利,158,3. 貨幣市場套期保值,1）應付賬款的貨幣市場套期保值 2）應收賬款的貨幣市場套期保值 4. 貨幣期權套期保值 當到期外幣升值時，可以行使

17、買入期權，按約定價格買入外匯，否則就放棄這一權利，按當時的即期匯率買入外匯。同理，企業可以通過買入賣權對應收賬款進行套期保值。,159,（三）長期交易風險的套期保值方法,1. 長期遠期合同 2. 貨幣互換 3. 平行貸款 平行貸款，又名背對背貸款，指兩方交換貨幣，承諾在未來的約定日按照事先商定的匯率再行換回，相當于一筆即期互換和一筆遠期互換的組合,160,二、經濟風險管理方法,（一）如何匹配收入和費用 未來費用比未來收入對匯率更具敏感性，該企業就應該增加對匯率敏感的收入，或者降低對匯率敏感的費用，從而降低經濟風險,反之亦然 （二）經營重構需要注意的問題 1. 公司是否需要嘗試在新的或現有的國外

18、市場增加或減少銷售？ 公司是否需要提高或減少對國外供應商的依賴？ 公司是否需要建立或取消在國外市場的生產機構？ 公司是否需要增加或減少以外幣標價的債務水平？ （三）經營重構方法 三、折算風險管理方法,161,第三節 企業經營特色與外匯風險管理戰略選擇,一、經營不同業務的企業 偶然從事出口貿易的企業 主要從事出口的企業 國際性企業或跨國公司,162,二、處于不同發展階段的企業,（一）發展初期企業的風險管理 謹慎的貨幣選擇 貨幣保值法 一種是保值條款保值法(硬通貨保值和“一籃子 貨幣”保值) 一種是套期保值法 提前或延期結匯,163,（二）跨國公司發展的成熟時期 可以運用復雜的外匯風險管理技術，例

19、如金融工程技術，制定更加有效、目標更高的外匯風險管理戰略 除了可以使用發展初期的外匯風險管理方法外，跨國公司還可以考慮運用“貨幣互換”和“平行貸款”等方法來管理外匯風險,164,第八章 工商企業外匯風險管理技術,學習目的 了解工商企業交易風險管理的基本方法。 了解工商企業經濟風險管理的基本方法。 了解工商企業折算風險管理的基本方法。 初步掌握外匯風險管理的實際應用。,165,第一節 工商企業交易風險管理,工商企業外匯風險管理的重點是交易風險和經濟風險。交易風險是企業日常業務中經常面臨的外匯風險，企業外匯交易風險的管理方法包括四大類：（1）衍生工具避險法；（2）貨幣市場保值法；（3）資產負債匹配

20、法；（4）其他方法。,166,一、 衍生工具避險法,（一）遠期外匯交易 運用遠期合同最大的作用是讓具有交易風險頭寸的企業確定未來現金流量的價值 ，企業可以事先進行成本管理、確定銷售價格以保證取得合理的利潤率 缺陷：（1）企業的預測如果不準確，實際的套期保值成本支出可能高于不進行套期保值的成本 ; （2）銀行就會要求企業提供一筆履約保證金，從而增加了資金成本 ; （3）只有主要國際貨幣可以進行遠期交易,167,（二）外匯期貨交易,1空頭套期保值 空頭套期保值是指在期貨市場上首先賣出某種貨幣期貨合同，然后買進相同貨幣、相同數量的期貨合同的套期交易 2多頭套期保值 多頭套期保值是指首先買入某種貨幣期

21、貨合同，然后賣出相同貨幣、相同數量的期貨合同的套期交易,168,（三）外匯期權交易,1.外匯期權交易概述 2.期權交易風險保值功能 其一，將外匯風險局限于期權保險費。 其二，保留獲利的機會； 其三，增強了風險管理的靈活性。,169,（四）貨幣互換,貨幣互換是處在不同國家的兩家公司進行即期貨幣兌換，并在將來的某個日期再進行反方向的兌換。它相當于一個即期外匯交易和一個遠期交易的組合。最佳的貨幣互換對象是擁有相似但方向相反的融資或投資需求的企業。,170,二、貨幣市場保值法,（一）借貸法 當企業擁有以外幣表示的應收賬款時，可借入一筆與應收賬款等額的外幣資金，以達到防范交易風險的目的 （二）長期借貸及

22、投資 平衡法 組對法 借軟幣、投資硬幣,171,三、資產負債管理法,（一）原理及適用范圍 1.資產負債管理法的原理 （1）轉換外幣資產或債務的幣種，盡量持有硬幣資產或軟幣債務 （2）調整外幣資產或債務的期限，盡量減少資產或者負債的暴露頭寸，從而有效地避免潛在的外匯風險 2. 資產負債管理法的適用范圍 大型跨國企業或者企業集團，其資產、負債規模大，業務涉及的幣種多，有足夠的進行資產負債調整的空間 因幣種限制或金融市場發育不成熟，沒有可用的衍生工具，或者衍生工具市場過于狹小，成本過高，不能滿足企業風險管理的需要,172,（二）具體措施：平行貸款和背對背貸款,1. 平行貸款與背對背貸款的區別 平行貸

23、款是處在同一國家的當地企業和外國企業駐當地的分支機構之間簽訂的兩個獨立的貸款協議。它們分別具有法律效力。不得自動抵消 背對背貸款是處在不同國家的兩個企業之間簽訂的直接貸款協議。盡管有兩筆貸款，卻只簽訂一個貸款協議。其特點是擁有抵消權,173,2. 平行貸款和背對背貸款的優點,（1）當企業無法通過正常途徑獲得資金時，平行貸款或背對背貸款提供了一個可供選擇的資金來源； （2）企業有時可以用低于市場利率的水平相互貸款，從而降低了子公司的借款成本； （3）有效地消除企業進行海外投資的外匯風險。,174,四、其他方法,運用定價政策，其風險管理效果取決于企業對長期匯率趨勢預測的準確性以及商品市場對銷售價格

24、變化的接受程度。企業可以將價格策略貫穿于日常的涉外業務活動中，以達到防范交易風險的目的。價格策略的具體措施包括： 1. 調整銷售價格 2. 調整計價貨幣 3. 轉移定價,175,第二節 經濟風險管理,一、經濟風險管理概述 企業的經濟風險管理，就是制定營銷、生產和財務管理等戰略與對策，控制匯率變化所帶來的經濟風險 ,其特殊性如下: 1. 必須建立在匯率波動的長期影響基礎上 2. 預測與衡量具有復雜性 3. 風險管理措施具有系統的、深遠的影響,176,（三）經濟風險管理的主要內容,在控制貨幣波動帶來的經濟風險時，跨國企業也有針對性地調整其營銷策略、生產策略和財務策略,177,二、營銷策略調整,（一

25、）市場選擇調整 匯率變動對企業市場戰略的影響,178,1. 本幣趨硬，具有長期升值趨勢時的調整策略 2. 本幣趨軟，具有長期貶值趨勢時的調整策略,179,（二）定價策略調整,1.市場份額與利潤率之間的兩難選擇 2. 定價調整的一般方法 （1）在本幣升值的情況下，企業提價的幅度一般應該低于外幣貶值的幅度，企業將通過降低其出口利潤率的方式承擔其余部分外匯風險損失 （2）在本幣貶值的情況下，企業的出口商品在世界市場上將擁有價格優勢。出口商可以采取撇脂定價法或者滲透定價法 （3）需求的價格彈性越大，出口企業降低價格擴大銷售的積極性就越大 （4）需求的價格彈性越小，企業越無必要降低出口品的外幣價格 3.

26、 價格調整頻率,180,（三）促銷戰略調整,如果本幣貶值，只要出口品的外幣價格保持不變，企業促銷開支的單位利潤就會因其價格上的優勢而上升，企業應該擴大促銷開支。相反，本幣升值可能降低促銷開支的利潤率，從而，要求企業對其產品政策進行根本性的改變 （四）產品戰略調整 企業常常通過調整產品戰略來應對外匯經濟風險，主要的措施包括推出新產品、產品生產線調整以及產品創新,181,三、生產策略調整,（一）生產要素重組 （二）轉移生產 （三）工廠選址 （四）提高勞動生產率,182,四、財務管理策略調整,（一）資產負債匹配 （二）業務分散化 （三）融資分散化 （四）營運資本管理,183,第三節 折算風險管理,一

27、、折算風險管理的特點 （一）以母公司貨幣計價消除折算風險 （二）以子公司當地貨幣計價消除交易風險,184,二、折算風險套期保值基本策略和技巧,企業管理其折算風險的方法不外乎三種：調整資金流量、簽訂遠期合同以及風險沖銷 折算風險套期保值的基本策略,185,三、折算風險管理的局限,（一）管理對象難以確定 （二）遠期合同的使用范圍有限 （三）進行風險管理可能會增加企業的稅收 （四）對折算風險進行套期保值時可能會增加其交易風險,186,四、結論,1、可供跨國公司用來降低其折算風險的有效方法十分有限。而且，跨國公司必須認識到，減少折算風險的同時會增加交易風險。 2、跨國公司管理折算風險的最佳方法是清楚測

28、算并顯示匯率波動對其合并收益的影響程度。 3、如果折算風險不對現金流量產生影響，折算風險根本就不必進行套期保值，因此，許多跨國公司對它們的折算風險根本不予管理,187,第四節 我國企業用金融產品管理外匯風險案例,一、銀行提供的外匯風險管理產品 超遠期外匯買賣 貨幣掉期（Cross Currency Swap） 掉期期權（Swaption）,188,二、我國企業外匯風險管理需要考慮的因素,（一）確定企業可以承受的程度 （二）確定產品、時機及管理比率 （三）動態管理 三、企業應用外匯風險管理產品案例分析 中國銀行提供的風險管理產品及服務的案例,189,第九章 銀行外匯風險管理技術,學習目的 了解銀

29、行交易風險的含義、種類及銀行控制交易風險的方法 了解商業銀行利率風險管理的方法 了解商業銀行國家風險管理方法 熟悉一些銀行匯率風險管理的案例，學以致用。,190,第一節 商業銀行匯率風險控制,一、商業銀行交易風險概述 （一）交易風險的含義 商業銀行的交易風險是指以外國貨幣作為媒介或載體的經濟交易所引致的不同幣種的相互兌換中，因匯率在一定時間內發生始料不及的變動，致使商業銀行的實際收益與預期收益或實際成本與預期成本背離，蒙受實際經濟損失的可能性 平衡性外匯交易 投機性外匯交易 中介性外匯交易 套匯性外匯交易,191,（二）銀行交易風險的主要種類,1. 交易結算風險，是指銀行因經營企業和個人的外幣

30、存款和匯兌業務，必須隨時買入或者賣出外匯而產生的風險。 2. 買賣風險，又稱金融性風險，是指銀行在進行外匯買賣及以外匯資金借貸時，因出現敞口頭寸（多頭或空頭）而承擔的交易風險,192,二、銀行外匯頭寸管理,（一）外匯頭寸 如果銀行買入某種外幣大于賣出，則稱為“多頭”(Long Position)或超買；如果銀行賣出某種外幣大于買入，則稱為“空頭” (Short Position)或超賣,193,（二）銀行外匯頭寸管理方法,1. 即期頭寸管理 2. 遠期頭寸管理 3. 綜合頭寸管理,194,三、外匯頭寸管理中的利率風險問題,四、多種貨幣頭寸管理 銀行的外匯交易涉及到多種外幣，需要把將非美元的外幣

31、頭寸首先轉換為美元頭寸 ，對所有這些外幣頭寸都要進行拋補管理。 五、外匯頭寸的靈活管理,195,六、銀行資產負債“配對”管理,（一）匹配好遠期頭寸的到期日 （二）匹配好幣種 （三）匹配好外幣存貸款的到期日 （四）匹配好外幣資產與負債的利率 （五）合理調整外匯資產負債期限結構 （六）銀行資產負債“配對”管理手段,196,七、建立多層次的限額管理機制,（一）設定日間頭寸限額（Intra-day Limit） 日間頭寸限額，是指銀行在每個營業日的時間內可持有外匯頭寸的最大額度。具體可分為日間交易敞口總頭寸限額和交易員日間頭寸限額 （二）設定隔夜頭寸限額（Overnight Limit） 交易員在日間

32、所累計的未平盤頭寸，保留到次一交易日，成為隔夜頭寸（Overnight Position） （三）設定止蝕限額（Stop Loss Limit） 規定的最大損失金額就是止蝕限額。止蝕限額常常被稱為止蝕點,197,第二節利率風險管理,一、利率風險管理是商業銀行外匯風險管理的重點 利率風險是商業銀行資產負債管理工作中面臨的最難對付的風險之一 利率風險管理的主要目標之一是將銀行的預期獲利水平與市場利率變動帶來的破壞性影響進行有效的分隔 銀行對利率風險進行管理時考察的對象是凈利差（NIMNet Interest Margin）。 凈利差=（利息收入利息支出）/ 總生息資產 =凈利息收入/總生息資產,1

33、98,二、利率敏感性缺口管理,利率敏感性缺口管理（Interest-sensitive Gap Management）是商業銀行最常用的規避利率風險的方法 商業銀行按照利率敏感度分類的資產和負債,199,（一）利率敏感性缺口的計量,敏感性缺口 = 利率敏感性資產-利率敏感性負債 敏感性資產的數量大于敏感性負債 ,正缺口（Positive Gap），處于資產敏感狀態（Asset Sensitive） 敏感性資產的數量小于敏感性負債 ,負缺口（Negative Gap），處于負債敏感狀態（Liability Sensitive） 利率敏感比率（或利率敏感度）的概念來衡量商業銀行的資產負債對利率變化

34、的敏感程度。 利率敏感比率 = 利率敏感資產/利率敏感負債,200,（二）影響銀行凈利差水平的主要因素,1. 利率水平的變化 2. 收益率曲線形狀的變化 3. 銀行生息資產（Interest-bearing Assets）數量的變化 4. 銀行付息負債（Interest-bearing Liabilities）數量的變化 5. 銀行資產和負債在利率結構、期限結構、以及種類上的變化,201,（三）缺口管理類型,1. 積極的缺口管理方法（Aggressive Interest-sensitive Gap Management） 2. 防御性缺口管理方法（Defensive Interest-sen

35、sitive Gap Management） 3. 加權式缺口管理方法（Weighted Interest-sensitive Gap Approach）,202,三、存續期缺口管理（Duration Gap Management）,（一）存續期缺口的計算和意義 存續期是一種對金融產品期限進行衡量的尺度 D= D=,203,銀行凈值（Net Worth，NW）的變化幅度與其資產負債的期限有很大關系。銀行的凈值等于其資產價值（A）減去負債價值（L），即： NW = A L 銀行的存續期缺口，是指銀行的資產存續期與負債存續期之間的差額 為了完全規避利率風險，商業銀行只須調整資產存續期或者負債存續期

36、，只要二者基本相同，即存續期缺口近似為零，銀行就不會蒙受什么利率風險了。如果資產和負債的存續期不相同，銀行就會暴露在利率風險之下。存續期缺口越大，銀行凈值受利率波動影響而變化的敏感度就越大,204,（二）存續期缺口與銀行凈值變化,205,預期對管理活動的影響,206,利率變化對銀行凈值所產生的影響程度大小取決于三個主要的因素：,存續期缺口的大?。喝笨谠酱?，銀行所承擔的風險度就越大； 銀行資產負債的大?。恒y行的規模越大，所承擔變化的絕對數就越大； 市場利率水平變化的大?。豪什▌臃仍酱?，所帶來的風險就越大。 存續期缺口管理有一個非常重要的假設，就是利率變化和資產負債價值的變化之間是一種線形關系,207,四、運用衍生金融工具管理利率風險,利率風險管理的具體目標有三個 （1）在利率上揚的市場中，保護固定利率資產的價值，使其不因資產市場價格下降而縮水； （2）避免負債成本因利率上揚而增加 （3）在利率下跌的市場中，避免現有資產的未來收益下降,208,（一）利率風險管理常用的衍生金融工具 期貨合同是最主要的利率風險管理工具 美國國債期貨