第一章證券與證券市場第一節證券與證券市場概述第二節證券市場的產生與發展第三節證券市場的構成要素第四節證券市場的功能第一節證券與證券市場的概述一、證券1、含義2、證券的票面要素3、證券的分類4、證券的特性二、證券市場概述1、證券市場的含義2、證券市場的分類3、證券市場的特征第二節證券市場的產生與發展一、證券市場的歷史1、證券市場的起源2、證券市場發展的三個階段二、世界主要證券市場的概況1、美國的情況2、英國的情況3、日本的情況4、香港的情況5、臺灣的情況三、中國大陸證券市場1、股票市場2、債券市場3、基金市場4、組織體系5、立法與監管6、國際化四、證券市場的發展1、發展的因素2、發展的特點第三節證券市場的構成要素一、證券投資者1、個人投資者2、機構投資者二、證券發行者三、證券交易所四、證券經營結構五、其他中介結構六、監管結構與自律組織第四節證券市場的功能一、融通資金二、資本定價三、配置資源四、轉換機制五、宏觀調控六、分散風險第二章股份有限公司第一節概述第二節設立第三節變更、破產與解散第四節獨立董事制度第一節概述一、股份有限公司的性質與特點二、股份有限公司的治理結構三、股份有限公司的財務與會計第二節設立一、設立的方式與程序二、發起人三、章程的制定與修改四、資本金第三節變更、破產與解散一、變更二、破產三、解散第四節獨立董事制度一、起源二、基本模式三、優點四、不足五、我國的情況第三章股票第一節概述第二節類型第三節價值與價值第四節股票價格指數第一節概述一、定義二、性質三、特征第二節類型一、記名與不記名二、有票面金額和無票面金額三、普通股四、優先股第三節價值與價格一、股票的價值二、股票的價格第四節價格指數一、概念二、類型三、特點四、編制第四章債券第一節概述第二節政府債券第三節金融債券第四節企業債券第五節國際債券第一節概述一、定義二、特征三、分類四、比較第二節政府債券一、概述二、優缺點三、國債四、地方政府債券第三節金融債券一、定義二、特點三、目的第四節企業債券一、定義二、特點三、類型四、信用等級五、可轉債第五節國際債券一、外國債券二、歐洲債券第四章證券投資基金第一節證券投資基金概述第二節證券投資基金主要特征第三節證券投資基金分類第四節證券投資基金的發展第五節我國的證券投資基金第一節證券投資基金概述一、概念二、起源三、構成第二節證券投資基金的特征一、集合投資二、成本低三、分散風險四、專家管理五、流動性高第三節投資基金的分類一、開放式基金與封閉式基金二、契約型基金與公司型基金三、私募基金和公募基金四、其他類型第四節投資基金的發展一、發展趨勢二、運作情況三、風險控制第五節我國的投資基金一、發展歷程二、發展模式三、機遇與挑戰第六章金融衍生工具第一節金融期貨第二節金融期權第三節金融掉期第四節其他衍生工具第一節金融期貨一、概述二、特征三、品種四、交易五、未來發展第二節金融期權一、概述二、特征三、品種四、交易五、未來發展第三節金融掉期一、概述二、特征三、品種四、交易五、未來發展第四節其他衍生工具一、備兌憑證二、認股憑證三、存托憑證第七章股票發行第一節股票首次公開發行準備第二節上市公司新股發行準備第三節股票的承銷第四節股票的發行方式第五節股票首次公開發行的公司推介（路演）第六節股款繳納、股份交收第七節股東登記與承銷報告書第一節股票首次公開發行準備股票首次公開發行（INITIALPUBLICOFFERING,簡稱IPO），指以募集方式設立股份有限公司時公開募集股份或已設立的公司首次公開發行股票。一、股票首次公開發行的工作準備股票首次公開發行的目的與條件選定證券承銷商承銷商對股票發行人股票承銷前的盡職調查主承銷商對發行人的上市輔導二、首次公開發行申請文件的準備招股說明書和招股說明書摘要發行公告資產評估報告審計報告盈利預測的審核報告發行人法律意見書和律師工作報告主承銷商推薦函股票發行定價分析報告三、股票發行的審核關于公司是否適宜發行上市，證監會股票發行審核委員會（簡稱“發審委”）委員應特別關注中國證監會發行審核委員會關于首次公開發行股票審核工作的指導意見中列明的15個問題，并據此獨立做出判斷。第二節上市公司新股發行準備一、新股發行的工作準備新股發行的目的與條件（基本條件、配股條件與增發條件）召開董事會和股東大會聘請主承銷商新股發行前的盡職調查上市輔導二、新股發行申請文件的準備新股發行招股說明書（配股說明書和增發新股招股說明書）招股意向書主承銷商關于新股發行申請文件核對表證券公司對上市公司公募增發推薦意見前次募集資金使用情況專項報告第三節股票的承銷一、承銷方式包銷全鵝包銷、余額包銷代銷承銷承銷券是金融機構憑借其信用向公眾發行的、承諾到期還本付息的一種債券債務憑證。二、承銷協議和承銷團協議對于一次發行量大的證券，一家中介機構出于穩健考慮往往不愿或自身無力獨自承擔發行風險，此時可以組織承銷團，由多家機構共同擔任承銷發行人，牽頭人稱為主承銷商。三、超額配售選擇權（綠鞋計劃）超額配售選擇權，是指發行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15的股份，即主承銷商按不超過包銷數額115的股份向投資者發售。在本次增發包銷部分的股票上市之日起30日內，主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票，或者要求發行人增發股票，分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。這樣，主承銷商在未動用自有資金情況下，可平衡該股票供求，穩定市價。第四節股票的發行方式一、認購證方式又稱為認購證抽簽發行方式。二、與儲蓄存款掛鉤方式是指通過發行儲蓄存單抽簽決定認股者的發行方式。三、全額預繳款方式“全額預繳款、比例配售、余款即退”方式“全額預繳款、比例配售、余款轉存”方式四、股票的上網定價發行方式五、上網競價發行方式六、對一般投資者上網發行和對機構投資者配售相結合的發行方式分為兩種承銷期開始前不確定上網發行量，先配售，后上網；承銷期開始前確定上網發行量，配售和上網分別進行七、首次公開發行中向二級市場投資者的配售第五節股票首次公開發行的公司推介（路演）路演（ROADSHOW）本意是巡回演出會，后被證券界廣泛借用，特指股票發行推介會。“詢價”是路演的基本功能。通過互聯網進行公司推介即“網上路演”。第六節股款繳納、股份交收一、股款繳納二、股份交收第七節股東登記與承銷報告書一、股東登記二、承銷報告書專題國有股減持一、我國上市公司股權結構特點及其形成的歷史原因二、股權結構改革國有股減持三、國有股減持的停止與啟動第八章債券的發行與承銷債券第一節債券發行概述第二節債券承銷第三節公司債的發行與承銷第四節國債的發行與承銷第一節債券發行概述一、債券發行方式公募發行與私募發行（一）公募發行公募發行是指向非特定的投資者的一種發行方式，以公募方式發行債券可以有較多的投資者。一般來說，多數債券均采用公募方式發行。（二）私募發行私募發行是指以限定范圍的投資為發行對象的發行方式。私募發行的對象大致有兩類,一類是個人投資者，另一類是機構投資者。直接發行與間接發行（一）直接發行是指債券發行人不委托專門的證券發行機構，而是向投資者直接推銷債券。（二）間接發行是指債券發行人通過證券中介機構進行的發行。招標發行與非招標發行（一）招標發行是指債券的發行者通過招標的方式來決定債券的投資者和債券的發行條件的發行方式。（二）非招標發行又稱為協商議價發行，是指債券發行人與承銷商直接協商發行條件，以便適合發行人的需要和現行市場狀況。二、債券發行價格債券的發行價格是指投資者認購新發行債券時實際支付的價格。決定債券發行價格的主要因素有（一）債券的票面金額（二）債券的票面利率（三）債券的有效期（四）債券的信用級別（五）新債的發行量第二節、債券承銷債券承銷是指在債券間接發行中，證券中介結構代理發行人發行債券。一、代銷發行同股票代銷發行類似，債券的代銷發行方式是指發行人委托承銷商代其向社會銷售債券，承銷商按照規定的發行條件在約定的期限內激勵推銷，到了銷售截止日期，債券如果按照原定的發行數額全部售出，則其未銷售出部分退還給發行人，承銷商從發行人那里收取手續費，但不承擔任何發行風險。二、包銷方式分為余額包銷和全額包銷。第三節、公司債的發行與承銷一、企業債券的發行程序一般來講，企業發行債券應按照以下過程進行（）發行前的咨詢與準備。（）向有關機構申請發行債券。（）在得到批準之后，在公開刊物上登債券募集書。（）向公眾出售債券，并進行交割。（）提交債券發行報告。二、企業債券的發行準備（）企業債券財務審計。（）債券發行條件的確定。（）債券的信用評級。（）債券發行前的文件準備。三、企業債券發行的基本條件債券發行條件是指債券發行者以債券形式籌集資金時必須考慮的因素。債券的發行條件主要包括債券的種類、發行金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發行價格、收益率、發行費用、稅收效應以及有無擔保等內容。四、企業債券的發行與償還根據企業債券管理條例的規定“企業發行企業債券，應當由證券經營機構承銷”。一般來說，承銷有承購包銷、助銷、和分銷三種方式。企業將企業債券委托給證券經營機構承銷有這樣一些優點證券經營機構分布廣、聯系面大、信譽好，對證券和現金的保管有完整的規章制度和豐富的操作經驗，不僅有利于安全發行，還便于日后代發利息、還本付息。企業債券的償還方式和資金來源與債券的期限長短密切相關。設立償債基金是歸還長期債務的常見方式。償債基金的設立為債權人提供了一個新的保護措施；換債是企業償還債務的另一種常用方式，換債是指企業用發行的新債來取代舊的、尚未到期的企業債，主要目的是為了減輕企業的利息負擔。第四節國債的發行與承銷一、國債的發行方式及價格的確定國債發行方式分類（）公開發行與強制發行（）直接發行和間接發行（）招標發行與非招標發行二、國債的承銷費用各國政府在國債發行上大多采用招標競價方式，而這種招標的競價方式所確定的發行價格是根據市場的平均收益率來確定的。由于國債本身有國家信用保證，使其承銷的投資風險遠遠低于股票和公司債。因此，國債的承銷的手續費要比股票和公司債券低廉的多。三、國債的一級自營商制度為了保證國債發行工作的順利進行，盡可能避免發行的失敗，許多國家都實行了國債的一級自營商制度。該制度的核心就是對一級承銷商的主體資格由政府的有關部門認定，并進一步明確發行機關與一級自營商之間的權利、責任和義務。我國的一級自營商是指具備了一定資格條件并經財政部、中國人民銀行和中國證監會共同審核確定的銀行、證券公司和其他非銀行金融機構。第九章證券交易第一節證券交易概述第二節證券交易機制第三節證券上市制度第四節證券交易的網絡化發展第五節證券交易程序第一節證券交易概述一、證券交易的起源和發展證券交易是指證券的買賣和流通。證券作為所有權和債權的憑證，一旦為投資者所認購，便成為一種可以帶來收益的證明，從而具有了一定的價值。證券交易的出現，有著其內在需求。隨著經濟與社會的發展，無論是企業還是政府，他們對于外部融資的需求都會逐漸增加，這就導致了債券、股票等交易品種的出現。與此同時，證券持有人變現的潛在需求也使得證券交易的出現成為了一種必然。世界上最早證券交易是在歐洲出現的，1141年在法國就出現了證券經紀商和集中交易的場所。但是作為一種經常的活動，它卻是到了中世紀才出現的。二、證券交易方式證券交易方式就是證券交易的具體形式。根據不同標準，證券交易方式可以有以下五種分類方式1做市商交易和競價交易做市商交易是指證券交易的買賣價格均由做市商給出，證買賣雙方不直接成交，而是和做市商進行買賣交易，做市商則通過自有資金進行證券買賣。競價交易是指證券買賣雙方的訂單直接進入或由經紀商呈交到交易市場，在市場的交易中心以買賣價格為基準按照一定的原則進行撮合。2連續交易和集合交易連續交易是指在交易日中的各個時點上進行的、連續不斷的交易，這種交易的發生只需要訂單匹配即可。與連續交易相反。集合交易是指證券買賣訂單不是在收到之后立即被撮合，而是由交易中心將一段時間內收集到的訂單累積，并在一個特定的時點上進行集中撮合。3現貨交易、遠期交易、期貨交易、和期權交易。4現金交易、保證金交易和借貸交易5買空交易、賣空交易和套利交易三、證券融資（SECURITYFINANCING）（一）證券融資的類型證券融資包括一級市場融資、二級市場融資和證券抵押融資三個部分，它涉及了證券發行承銷和證券交易等所有金融活（1）一級市場融資一級市場融資主要涉及證券市場的發行與承銷，包括以下三類新股承銷貸款、新股做市貸款和新股認購貸款。（2）二級市場融資二級市場融資是指證券融資機構對二級市場中進行交易的投資人提供融資便利，它的主要形式就是保證金交易。（3）證券抵押貸款證券抵押貸款是指由金融機構提供的、以股票或者債券作為抵押的貸款，它的受信對象可以是證券公司、信托公司等法人機構，也可以是個人投資者。與一級市場融資和二級市場融資不同，證券抵押貸款對于貸款資金的使用不做限制（二）證券融資活動的作用（1）增強市場連續性（2）擴大交易量并提高市場的流動性。（3）增加市場調控手段。證券融資制度的內在運行機制使得市場的運行得可以平穩，同時它也為政府調控機構提供了一種靈活得市場調控制度，使得政府可以有效地調控市場，從而減少證券市場的波動幅度。第二節證券交易機制一、證券交易機制概述（一）證券交易機制的意義證券交易制度的核心是證券交易機制，而證券交易機制的基本功能就是通過價格確定的過程使潛在的證券交易成為現實。證券交易機制是指直接或間接將買賣雙方的委托撮合成交的方式，其核心是價格決定機制。（二）證券交易機制的目標證券交易機制設立時追求的目標主要有流動性、穩定性、透明性和安全性。（1）流動性。流動性是市場的活力所在，它可以用來衡量市場的質量。如果一個市場喪失了流動性，投資者將難以轉讓和買賣證券，而這個市場也就失去了存在的必要。（2）穩定性。穩定性是指證券價格的穩定性，它與波動性相對應，體現為證券交易價格的短期波動幅度及自身調節平衡的能力保持證券價格的相對穩定，防止證券價格的大幅波動，是證券市場健康運行的內在要求。（3）透明性。透明性是維護市場運行的基本要求，它可以體現為公平、公開、公正的三公原則。（4）安全性。安全性是對于證券交易系統的技術要求，這種要求主要體現在信息處理系統中，主要是指交易信息的存儲與備份、交易信息在傳遞過程中的安全和保密、交易過程中操作的安全。二、證券交易機制陣從在這一矩陣中，列舉了三種證券交易機制，即連續競價機制、集合競價機制和連續性做市商制度。這些機制各有優劣，他們的利弊主要通過各自的流動性、透明度、穩定新等方面體現。連續交易市場間斷交易市場競價市場連續競價交易市場集合競價交易市場做市商市場連續性做市商市場集合做市商市場（現實中不存在）三、幾種證券交易機制的介紹與比較（一）幾種證券交易機制的介紹（1）集合競價市場中，交易訂單由買賣雙方交給各自的代理經紀人，再由經紀人經各種渠道呈交到交易中心，但是這些訂單賓不是被立即競價撮合，而是被匯總積累起來，到一定時刻再進行集中競價呈交（2）連續競價市場也可以稱為交易訂單驅動市場。在這種市場中，證券交易可以在交易日的各個時點上連續不斷地進行，投資者的交易委托通過經紀商進入交易系統后，交易系統立即根據市場上已有的訂單情況進行撮合，一旦依據競價交易規則找到與之匹配的交易委托，則該委托指令立即生效。（3）做市商市場也可以稱為報價驅動市場。它是指證券交易買賣的價格均由做市商給出，買賣雙方的委托不能夠直接配對成交，而是從市場上的做市商手中買進或賣出證券。（二）做市商制度和競價制度的比較（1）價格形成方式不同。采用做市商制度，證券的開盤價格和隨后的交易價格是由做市商報出的，而競價制度的開盤價格與隨后的交易價格是競價形成的（2）信息傳遞的范圍與速度不同。采用做市商制度，投資者買賣指令首先要報告給做市商，做市商是唯一全面及時知曉買賣信息的交易商，而成交量與成交價格隨后才會傳遞給整個市場。在指令驅動制度中，買賣指令、成交量與成交價格幾乎是同步傳遞給整個市場的。（3）在競價交易制度下存在著限價訂單，而在做市商制度下則不存在限價訂單，投資者只是在做市商雙向報價單的價位上向做市商買入或者賣出。（4）交易量與價格維護機制不同。在做市商制度下，做市商有義務維護交易量和交易價格；而競價制度則不存在交易量和交易價格的維護機制。（5）處理大額買賣指令不同。做市商制度能有效處理大額買賣指令。競價制度，大額買賣指令要等到交易對手的買賣盤，完成交易常常要等很長時間。通過比較可以看出，做市商制度既有其優點也有其自身劣勢。優點（1）成交及時性。（2）價格穩定性。（3）矯正買賣指令不均衡的現象。缺點（1）缺乏透明度。（2）增加交易成本。（3）可能增加監管成本。（4）存在著利益沖突。第三節證券上市制度一、證券上市的條件及意義（一）證券上市的條件在我國，必須根據公司法和股票發行與交易管理暫行條例的有關規定。（二）證券上市對于發行公司的意義積極意義（1）有利于公司籌集資金。（2）有利于提高公司的資信。（3）有利于改善公司的治理結構。（4）有助于建立員工激勵機制。（5）可以提供收購兼并的支付手段。消極意義（1）增大經營者的壓力。（2）控制權的分散。（3）信息的公開披露。（4）運作費用加大。二、我國證券上市的相關制度（1）特別處理（ST）上市公司出現財務狀況或其他異常狀況，導致投資者難于判斷公司的前景，權益可能受到損害的，證券交易所將對公司的股票交易實行特別處理。特別處理包括的措施有在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣；同時股票報價的日漲跌幅限制為5。（2）股票的暫停上市。（3）恢復上市。（4）中止上市。第四節證券交易的網絡化發展一、網上交易的內涵及基本特征（一）網上交易的含義。網上交易有狹義與廣義之分，狹義的網上證券交易是指通過網絡完成證券交易全過程的一種活動；而廣義的網上交易則不僅包括證券交易活動本身，還包括證券信息、投資分析、咨詢理財等服務。此外，廣義的網上交易有時也將其他的一些交易手段，如電話、電視、傳真等手段納入其中。（二）網上交易的優勢和劣勢優勢分析（1）便捷性。（2）低成本。（3）全面、專業、個性化的服務。劣勢分析（1）安全性。（2）目前網上交易品種少、金額小。（3）網絡布局的兩難境地。二、不同傭金制度下的網上交易模式選擇從全球范圍來看，傭金制度可以分為兩種，一種是以美國為代表的自由傭金制度，另一種是在1999年以前日本所采取的固定傭金制度。由于我國目前執行的是名義浮動、實質上卻受到諸多管制的傭金制度，因此我們可以說中國的網上交易實際上是介于兩者之間。三、網上交易對于證券市場的影響（1）加劇了市場的波動。（2）對傳統證券交易所提出新的挑戰。（3）對證券監管產生影響。第五節證券交易程序一、開戶投資者買賣證券一般通過委托經紀認得方式進行，需要在證券商處進行登記；同時，證券商要對要求開戶的投資者進行資信等狀況調查。二、委托分別介紹一下我國上海、深圳證券交易所的委托制度。（1）深圳證券交易所的托管券商制度。在托管券商制度下，投資者要將其托管的股份從一個券商處轉移到另一個券商處，就必須辦理一定的手續，實現股份委托管理的轉移，即所謂的轉托管理。（2）上海證券交易所的指定交易制度。制定交易，是指投資者可以指定某一證券營業部為自己買賣的唯一交易營業部。投資者一旦采用了指定交易方式，便只能在指定的證券商處辦理有關委托交易。三、競價與成交經紀人在接受投資者委托后，即按投資者指令進行申報競價，然后成交。目前，上海、深圳證券交易所同時采用集合競價和連續競價兩種方式。四、清算與交割證券的清算與交割是一筆證券交易達成以后的后續處理，是價款結算和證券交收的過程。我國證券結算對A股實行T1交收，對B股實行T3交收。五、過戶我國證券交易所的股票已實行“無紙化交易”，對于交易過戶而言，結算的完成即實現了過戶，無須投資者另外辦理過戶手續。第十章基本分析方法第一節宏觀經濟分析第二節行業分析第三節公司分析第一節宏觀經濟分析一、經濟周期經濟周期是指市場經濟體制下國家總體經濟活動的景氣循環。測度經濟周期波動的主要指標有國內生產總值（GDP）或國民生產總值GNP。判斷經濟周期所處階段應當全面考察工業產量、銷售量、資本借貸規模、物價水平、利息率、就業水平等指標變動。二、利率利率水平會左右股價水平，利率的升降會使證券市場應聲漲跌。利率是一個直接而有力的基本因素。三、匯率匯率變動對上市公司的影響本國貨幣貶值，會給生產出口產品的公司帶來雙重利益。本國貨幣升值，情況相反。匯率變動對大勢的影響1匯率的升降對大市的影響依上市公司總的進出口貿易是順差還是逆差，及進出口業在股票市場中所占比重以及商品市場競爭狀況的不同而各異。2在匯率上升的情況下，有利于股市價格的上揚。3匯率下跌，就可能對股市形成壓力。4匯率的變動會導致投機資金在不同投資市場的轉移，從而形成股市與其他市場間的消長變化關系。四、通貨膨脹流通中貨幣供應量的增加、平均物價上漲和貨幣貶值的現象被稱為通貨膨脹。通貨膨脹對股市的影響（1）高水平的通貨膨脹會導致中央銀行提高利率，嚴控信貸規模，從而導致股價下跌。（2）通貨膨脹使生產成本增加。（3）從通貨膨脹中能獲得收入的公司的股價則會上升。（4）通貨膨脹不但會產生經濟影響，還有可能產生社會影響。通貨膨脹對債券市場的影響五、貨幣政策中央銀行的貨幣政策對證券的價格有重要影響。從整體來說，松的貨幣政策將使得證券市場價格上漲；而緊的貨幣政策將使得證券市場價格下跌。貨幣政策對證券市場的影響可以從四個方面來分析。（1）利率政策對證券價格的影響。（2）中央銀行的微調政策對證券價格的影響。（3）貨幣政策的綜合影響。（4）為企業發展提供充足的資金，利潤提升，從而實現其股價上漲。六、財政政策財政政策對證券市場的運行有著巨大的影響，財政政策分為擴張、緊縮和中性的財政政策。總的看來，緊縮的財政政策將使得過熱的經濟受到控制，證券市場會降溫；而擴張的財政策將剌激經濟發展，證券市場將走強。財政政策對證券市場的影響是多方面的，其中財政收支狀況和稅收調節政策所產生的影響最為重要。第二節行業分析就證券投資分析而言，行業分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經濟因素。通常，在行業分析中，主要分析行業的市場類型、生命周期和影響行業發展的有關因素。通過分析，可以了解到處于不同市場類型和生命周期不同階段上的行業的產品生產、競爭狀況以及盈利能力等方面信息資料，從而有利于正確地選擇適當的行業進行有效的投資。一、行業分類國民經濟行業分類系統我國政府為適應社會主義市場經濟的發展，正確反映我國國民經濟內部的結構和發展狀況，通過中華人民共和國國家標準（GB/T475494）對我國國民經濟行業分類進行了詳細的劃分。上市公司行業分類2001年4月4日，中國監會公布了上市公司行業分類指引（以下簡稱指引）。指引是以我國國家統計局中華人民共和國國家標準（GB/T475494）為主要依據，并在借鑒聯合國國際標準產業分類、北美行業分類體系相關內容的基礎上而制定的。二、行業的市場類型根據行業中企業數量，產品性質、價格的制定和其他一些因素，各行業基本上可分為如下四種市場類型（1）完全競爭的市場（2）壟斷競爭（3）寡頭壟斷（4）完全壟斷三、行業的生命周期（1）初創期（2）成長期（3）穩定期（4）衰退期四、影響行業發展的因素（1）技術進步對行業的影響（2）政府的影響作用（3）社會傾向的改變對行業的影響（4）相關行業變動因素的影響第三節公司分析公司分析的目的在于通過對具體投資目標的考查以確定目標公司是否具有投資價值。對公司的分析可以分為基本素質分析和財務分析兩大部分，基本素質的分析著重于考查公司的競爭能力和經營管理能力；財務分析則通過分析公司的財務指標考查其償債能力和盈利能力等。一、公司基本素質分析對企業基本素質的分析可以從以下幾個方面著手（1）技術水平（2）經營管理水平（3）市場開拓能力和市場占有率（4）資本與規模收益（5）項目儲備及新產品開發二、公司財務狀況分析證券發行公司的財務狀況及前景是影響證券價格長期波動的基本因素之一，研究證券投資必須認真做好公司財務分析工作。財務狀況變動趨勢分析（1）損益表因素變動趨勢分析。（2）資產負債表因素變動趨勢分析。償債能力分析營運能力分析（1）應收賬款周轉率應收賬款周轉率銷售收入/平均應收賬款（2）存貨周轉率存貨周轉率銷售收入/存貨平均余額獲利能力分析（1）總資產報酬率總資產報酬率凈利潤/資產總額（2）資本金報酬率資本金報酬率凈利潤/資本金總額（3）銷售利潤率銷售利潤率利潤總額/銷售收入凈額（4）成本費用利潤率成本費用利潤率利潤總額/成本費用總額投資者獲利能力分析（1）股東權益獲利能力股東權益收益率凈收益/股東權益（2）普通股獲利能力分析。運用五個指標（3）優先股獲利保證程度優先股獲利保障系數經營利潤/（利息優先股息）（4）企業債券獲利保障程度收益對利息的保障系數經營利潤/利息費用三、EVE公司業績評價的新指標（1）EVE定義EVE（ECONOMICVALUEADDED）是指公司稅后經營利潤扣除債務和股權成本后的利潤余額。它也被稱為經濟利潤，衡量了減除資本占用費后企業經營產業的利潤，是企業經營效率和資本使用效率的綜合指標。（2）EVE與會計收益的區別（3）EV的計算EVE的計算中主要涉及三個變量調整后的稅后營業凈利潤（NETOPERATINGPROFITAFTERTAX,簡稱為NOPAT）、資本以及資本成本率。EVE等于NOPAT減去資本費用的余額，其公式為EVE稅后營業凈利潤資本資本成本率NOPAT的計算NOPAT所要衡量的是營業利潤，所有與營業無關的收支和非經營性發生的收支在計算時都應被剔除。NOPAT主營業務收入其他業務利潤投資收益當年計提或沖銷的壞賬準備長期應付款其他長期負債和住房公積金所隱含的利息銷售折扣、折讓營業稅金及附加主營業務成本銷售費用管理費用EVA稅收調整。（4）資本計算對資產負債表中的資本進行調整得到EVA資本，計算公式為EVA資本債務成本股東成本在建工程非營業資金資本成本率的計算加權資本成本率權益資本成本率權益資本/總市值債務資本成本率債務成本/總市值（1稅率）MVA市場增加值計算公式為MVA股票價格股票數量債務資本市值（權益資本賬面值債務資本賬面值）（5）使用EVA、MVA指標的優點第十一章證券投資技術分析概論第一節技術分析的含義及其理論基礎第二節技術分析的要素價、量、時、空第三節技術分析方法的分類一、技術分析的含義技術分析是指借用統計和圖形方法對過去和當前股票市場上的價格、時間、成交量等市場行為的不同方面進行記錄和加工，并在此基礎上總結和運用規律，進而對未來股票價格走勢加以預測的研究活動。第一節技術分析的含義及其理論基礎二、技術分析的三大假設（1）市場行為涵蓋一切信息（2）價格沿趨勢移動，并保持趨勢（3）歷史會重演一、價、量是市場行為最基本的表現二、成交量和價格趨勢的關系三、時間和空間表現市場的潛能四、時間與價格的關系第二節技術分析的要素價、量、時、空第三節技術分析方法的分類一、技術分析方法的分類這里介紹五類比較常用的技術分析方法K線法、切線法、形態法、波浪法和指標法。（1）K線法（2）切線法（3）形態法（4）波浪法（5）指標法二、技術分析方法運用時應注意的問題第一，技術分析必須與基本面分析結合使用，才能提高其準確程度。第二，注意多種技術分析方法的結合使用，切忌片面地使用某一種技術分析方法。第三，每個結論要不斷地進行修正。第四，對技術分析不要寄予過高的希望，不要超過技術分析力所能及的范圍。第十二章K線理論第一節K線的畫法和主要形狀第二節K線的組合應用第一節K線的畫法和主要形狀一、K線的畫法K線是一條柱狀的線條，由影線和實體兩部分組成。在實體上方的影線叫上影線，在實體下方的影線叫下影線。實體又分陽線和陰線兩種，其中陽線又稱紅（陽）線，陰線又稱黑（陰）線。一條K線可體現一種股票一天內的四個價格開盤價、最高價、最低價和收盤價。二、K線的主要特殊形狀一些形狀特殊的K線，下面列出幾種。（1）禿頭陽線和禿頭陰線，即沒有上影線的K線。（2）光腳陽線或光腳陰線，即沒有下影線的K線。（3）禿頭光腳的陽線或陰線，即既沒有上影線又沒有下影線的K線。（4）十字形。（5）T字形或倒T字形。（6）一字形。第二節K線的組合應用股票價格的漲跌，完全由供需（買賣）雙方來決定，供需關系在交易過程中隨時產生變化，股票價格也因此而瞬息萬變。一、單獨一根K線的應用禿頭光腳小陽線實體禿頭光腳小陰線實體禿頭光腳大陽線實體禿頭光腳大陰線實體光腳陽線禿頭陰線禿頭陽線光腳陰線有上下影線的陽線有上下影線的陰線十字形T字形和倒T字形二、由兩根K線的組合推測行情K線的陰陽、長短、上下影線的形態各不相同，因此由兩根K線能夠組成的組合也數目繁多。但是，K線組合中，有些組合具有典型意義，代表性較強，可以根據它們的含義推測出其他組合的含義。因此我們只需掌握幾種特定的組合形態，然后一舉一反三，就可得知其他組合的含義。三、由三根K線推測市場行情兩根K線的組合已經很多很復雜，三根K線的組合就更多、更復雜。但是，兩者考慮問題的角度是相同的，都是由最后一根K線相對于前面K線的位置來判斷多空雙方的實力大小。由于三根K線組合比兩根K線組合復雜，它表示的信息就更豐富，得到的結論就更準確些。四、應用K線組合應注意的問題無論是一根K線，還是兩根、三級K線乃至多根K線，都是對多空雙方爭斗作出的一個直觀描述，由它們的組合得到的結論都是相對的，不是絕對的。K線的錯誤率是比較高的，市場的變動是復雜的，而實際的市場情況可能與我們的判斷有一定的距離。同時，K線分析方法也必須與其他方法結合使用才會更有效一些。組合形態只有總結經驗的產物，實際生活中，完全滿足我們所介紹的K線組合形態的情況是不多見的。此外，在用K線組合得到結論后，還有一個正確運用結合的問題。第十三章切線理論第一節趨勢分析第二節支撐線和壓力線第三節趨勢線與軌道線第四節黃金分割線和百分比線第五節扇形原理、速度線和甘氏線第一節趨勢分析一、趨勢定義所謂趨勢就是股票價格的波動方向，也即市場的運動方向。通常情況，趨勢并不是簡單地上升或下降，而是有很多的曲折和反復，因而股價曲線是一條曲折蜿蜒的折線，每個折點處就形成一個峰或谷，由這些峰和谷的相對高度，可以看出趨勢的方向。股票價格變動的趨勢是有時間層次的，長期的漲勢中可能包含短期的小跌或盤整，而短期的上漲或下跌趨勢中又是由大量短暫的上下波動組成的。因此，趨勢不是一個絕對的概念，而是相對于時間的長短而言的。首先對趨勢做出劃分的是CHARLESHDOW，他認為股價變動趨勢依據時間長短可劃分為三個層次主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。其中幾次同方向的短暫趨勢形成次要趨勢，再由幾次同方向的次要趨勢組成主要趨勢，主要趨勢走到盡頭，股價無法再朝同方向變動，就發生反轉，開始相反方向的長期變動趨勢，周而復始，循環演進。從圖形上看，市場的變動就是一條曲折蜿蜒的折線，每個折點處就形成一個峰或谷，由這些峰和谷的相對高度，我們可以看出趨勢的走向。二、趨勢的方向趨勢的方向有三個1上升方向；2下降方向；3水平方向。如果圖形中每個后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，則趨勢就是上升方向。也就是通常我們所說的底部逐漸抬高或者上升浪，見圖131A。如果圖形中每個后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，則趨勢就是下降方向，也就是通常所說的，頂部逐漸降低或者叫下降浪，見圖131C。如果圖形中后面的峰和谷與前面的峰和谷相比，沒有明顯的高低之分，幾乎呈水平向前發展，這時的趨勢就是水平方向，也就是我們所說的橫盤整理。這種橫盤整理往往容易被人忽視，其實在股價運動中，明顯的上漲或下跌的時間加起來都不及橫盤時間多，在橫盤整理期間，各種分析市場的工具都顯得蒼白無力，因此對橫盤整理的股票應靜觀其變，見圖131B。第二節支撐線和壓力線一、支撐線和壓力線的定義支撐線SUPPORTLINE又稱為抵抗線，起阻止股價繼續下跌的作用。當股價下跌到某個價位附近時，股價停止下跌，甚至還有可能回升，這是因為此時多方開始占據優勢。這個起著阻止股價繼續下跌的價格就是支撐線所在的位置。壓力線RESISTANCELINE又稱為阻力線，壓力線起阻止股價繼續上升的作用。當股價上漲到某價位附近時，股價會停止上漲，甚至回落，這是因為此時空方開始占據優勢。這個起著阻止或暫時阻止股價繼續上升的價位就是壓力線所在的位置。支撐線和壓力線具體圖示見圖132。二、支撐線和壓力線的作用由于眾多投資者心理的因素，支撐線和壓力線對股價朝原有方向運動有一定的阻力作用，但這種阻力并不是絕對的。股價的變動是有趨勢的，如果這種趨勢強到一定程度，股價就會沖破支撐線或壓力線的阻力而繼續沿原有方向向前運動。要突破支撐線，需要空方有強大的力量；要突破壓力線，需要多方有強大的力量。從較長的時期來看，支撐線和壓力線都會被突破，也就是說，支撐線和壓力線不足以長久地支持股價保持原來的變動方向，特定的支撐線和壓力線只是暫時地對股價有所約束而已。三、支撐線和壓力線的相互轉化一個主要的上升或下降趨勢中，如果那個支撐位置的重要價格水平被足夠大的市場力量擊穿，或者那個重要的阻力區域被多方向上突破，那么這個位置在以后的行情中則成為相反的角色。換句話說，支撐線被擊穿后，以后則變為壓力線；壓力線被突破后，以后則變為支撐線。具體圖示見圖133。支撐線和壓力線為投資者判斷股價所處的位置和變動趨勢提供了一個參照物，使投資者對股票買賣操作時機的選擇更具理性。第三節趨勢線與軌道線一、趨勢線定義趨勢線簡單地說就是將兩個低點連成一條直線，即構成上升趨勢線，這條線位于相應的股價之下參見圖134A；將兩個高點連成一條直線，就是下降趨勢線，這條線位于相應的股價之上參見圖134B。由圖中看出上升趨勢線，起支撐作用，下降趨勢線起阻力作用。二、趨勢線的作用第一，對股價今后的變動起約束作用，使股價總保持在上升趨勢線的上方或下降趨勢線的下方。也就是說，趨勢線起了支撐線或壓力線的作用。第二，趨勢線被突破后，就說明股價下一步的走勢將要反轉方向。越重要越有效的趨勢線被突破，其轉勢的信號越強烈。被突破的趨勢線原來所起的支撐和壓力的作用，現在將相互交換角色。即原來是支撐線的，現在將起壓力作用；原來是壓力線的，現在將起支撐作用見圖135。三、趨勢線的有效性趨勢線同其他技術分析工具一樣，也存在一個有效性的問題。莊家在操盤時，有時會故意騙線擊穿上升趨勢線，當投資者將股票賣出后，股價又回到上升趨勢線上。那么，怎樣來判斷股價對原趨勢線的有效突破呢我們通常采用3到5的原則，即要求收盤價格穿越趨勢線的幅度在3以上，時間上則要求收盤價擊穿趨勢線兩天以上。廣大投資者應根據趨勢線的長短和各股票的具體情況靈活掌握，趨勢線較長的可以用兩天來掌握，較短的趨勢線一般采用3的原則。四、軌道線軌道線也叫通道線，是指在兩條平行的阻力線與支撐線之間形成的上升或下降軌道。軌道線的確定比較簡單。在上升趨勢中，我們先作出股票的上升趨勢線，然后從第一個顯著的高點出發，用虛線作出一條趨勢線平行線，兩條線共同構成一條上升通道。在以后的行情中，如果股價在抵達該條通道線時受阻而回落，那么便說明軌道線在起作用，如果回落的低點正好在趨勢線上受到支撐，那么這條軌道線便形成了參見圖136。同理，在下降趨勢中，先確定下降趨勢線，然后從第一個明顯的低點出發，用虛線作出一條趨勢線的平行線，兩條線構成一條下降通道，在以后的行情中，股價在觸及這條通道線時發生反彈，那么這條下降通道線便形成了參見圖136。當上升軌道線被股價向上有效突破后，則意味著股價開始加速上揚，當上升軌道線的下軌被股價有效擊穿后，應賣出股票；當下降軌道的上軌被有效突破后，意味著股價反轉的開始，應及時買進；當下降通道下軌被擊穿后，一種情況是加速下跌，另一種情況是底部的來臨。如果下降軌道時間較長。公司基本面沒有出現大的變化，則股價擊穿下軌見底的可能性較大。這時應結合技術指標分析，若技術指標發生底背離，則應堅決買人；如果在當時判斷不準，則等到股價重新回到下降軌道，并在突破下降軌道上軌時買進。第四節黃金分割線和百分比線一、黃金分割線首先需要記住黃金分割的一組數字019103820618080911911382161818092191238226182809在這組數字中，0382、0618、1618尤為重要，股價極容易在這幾個數字產生的黃金分割處獲得支撐和阻力。在我們記住了這組數字之后，下一步就是需要找到一段行情的最低點或最高點。在一段上升行情之中，股價從最低點開始上升，在某一高點遇阻回落。我們運用黃金分割可以預測此次回落的大概位置。二、百分比線百分比線的用意也在于提供幾條支撐線和壓力線，并指望這幾條線中能有一條確實能起到支撐或壓力的作用，但它與黃金分割線的區別在于黃金分割線提供的是具體的絕對股票價位，而百分比線提供的是百分比式的相對的股票價位。當股價持續向上，漲到一定程度，肯定會遇到壓力，此時股價就會向下回落，回落的位置很重要。黃金分割提供了幾個價位，百分比線也提供了幾個價位。以遇到壓力前股價上漲的幅度分別乘上幾個特殊的百分比數，就可以得到未來支撐位可能出現的位置。這些百分比數一共有10個18、14、38、L2、58、34、78、L、13、23這里的百分線中，12、13、23這三條最為重要。因為在投資者的心中這三條線代表股價回落的三個不同階段，如果沒有回落到13以下，投資者就會認為此次回落幅度不大，如果回落了23，投資者就會認為此次回落已經接近尾聲，再往下將是反彈或盤整，而12則是兩個重要階段的過渡點和分界點。第五節扇形原理、速度線和甘氏線一、扇形原理扇形原理FANPRINCIP1E依據的是三次突破原則。在上升趨勢中，先以兩個低點畫出上升趨勢線1后見圖137，如果價格回落，跌破了先前的上升趨勢線，則以新出現的低點與原來的第一個低點相連接，畫出第二條上升趨勢線2。再往下，如果第二條上升趨勢線又被向下突破，則同前面一樣，用新的低點與最初的低點連接起來，畫出第三條上升趨勢線3。依次變得越來越平緩的這三條直線形如張開的扇子，扇形線由此而得名。下降趨勢的扇形線與上升趨勢扇形線的做法類似，反向行之而已見圖137。二、速度線同扇形原理考慮的問題一樣，速度線SPEEDLINE也是用以判斷趨勢是否將要反轉。速度線具有一些百分比線的思想。它是將每個上升或下降的幅度分成三等份進行處理，速度線因此又稱為三分法。速度線的作法如下。首先要找到一個上升或下降過程的最高點和最低點這一點同百分比線相同；然后，將高點和低點的垂直距離分成三等份；然后連接高點在下降趨勢中與13和23分界點，或連接低點在上升趨勢中與13和23分界點，得到的兩條直線就是速度線見圖138。速度線一經被突破，原來的支撐線和壓力線的角色將相互轉換，這也符合支撐線和壓力線的一般規律。速度線最為重要的功能是判斷一個趨勢是被暫時突破還是長久突破轉勢，其基本的思想敘述如下1在上升趨勢的調整之中，如果向下回落的程度突破了位于上方的23速度線，則股價將試探下方的13速度線。如果13速度線被突破，則股價將會大幅下跌，預示著這一輪上升行情的結束，也就是轉勢。2在下降趨勢的調整中，如果向上反彈的程度突破了位于下方的23速度線，則股價將試探位于上方的13速度線。如果13速度線被突破，則股價將會大幅飆升，預示著這一輪下跌的結束，股價進入上升趨勢。三、甘氏線甘氏線GANNLINE同扇形線和速度線類似，也是從一個高點或低點出發，依照一定的角度，引出多條直線。甘氏線分為上升甘氏線和下降甘氏線兩種。甘氏線如圖139的作法如下。首先是找到上升趨勢的低點和下降趨勢的高點，然后以此點為中心以多個特定的角度引出直線。如果出發點是股價的高點，則應畫下降甘氏線；如果出發點是股價的低點，則應畫上升甘氏線。圖中，每條直線都有支撐或壓力的作用，其中最重要的是45線、6375線和2625線，這三條線往往標志著股價趨勢變動的不同階段，要突破也往往需要有較為強大的力量。其余的角度雖然在股價的波動中也能起到一定的支撐或壓力作用，但都不太重要，也比較容易被突破。第十四章形態理論第一節股價形態及類型第二節反轉突破形態第三節持續整理形態第一節股價形態及類型根據假設，股票交易市場中的多空雙方的較量主導了大盤的走勢。也即在二段時期內，多方的優勢大，力量增強；股價將呈向上移動趨勢，同樣，如果空方的優勢大，則股價將呈向下移動趨勢。股價的形態除了上升形態、下降形態，還有第三種形態盤整形態，也叫整理形態。一般投資者往往忽略對這種形態的分析和研究。盤整形態在市場中的出現機會與持續時間至少在13以上，莊家坐莊需要吸貨和出貨，因此在大的行情到來之前都需要大量的醞釀時間。市場在上、下波動之前，股價走出的形態會形成各種有特定含義的特征。按醞釀過程對大市未來走勢的影響不同，形態分為兩大類型持續整理形態CONTINUATIONPATTERNS和反轉突破形態REVERSALPATTERNS。持續整理形態通常反映現行趨勢繼續有效，呈持續和鞏固性質，通常被歸納為中等或次要的形態，然而要注意有時某些持續整理形態，也會轉變成反轉突破形態。反轉突破形態是指趨勢正在發生重要轉折的形態，這是我們應該加強研究的一類重要的形態。整理形態與反轉形態的共同特點是1市場上先有趨勢的存在，才能有反轉和整理形態的產生。因此市場上只有明顯的上漲或下跌趨勢，才談得上反轉和盤整。2形態的規模越大，經歷的時間越長，那么形態完成后的市場運動規模就越大。3構成頂部形態的時間要短于構成底部形態的時間。價格波動較大、震動劇烈、成交量巨大，這表現莊家出貨堅決。4底部所形成的形態，股價通常波動較小，但經歷的時間較長。5現行形態即將發生變化的第一個信號，常常是重要的趨勢線被有效突破。6絕大多數形態都可用來預測股價可能達到的價位。如果一個出現在頂底部的價格形態一旦形成，則股價的下跌上漲幅度就與該形態的高度相對等，并與時間的長短相關，這也是我們可以通過研究價格形態的高度和寬度來推測反轉發生之后，股價能走多遠的依據。第二節反轉突破形態反轉形態是市場經過了一輪上漲或下跌之后，由于動能消耗殆盡進入了橫盤整理階段，經過盤整之后，市場無力再持續原來的走勢，因而出現了與原趨勢相反的走勢。反轉形態是指價格趨勢逆轉所形成的圖形，即由漲勢轉為跌勢，或由跌勢轉為漲勢的特征。反轉形態大致可分為頭肩頂與頭肩底、復合頭肩形、雙重頂與雙重底、三重頂與三重底、圓弧形態、V形反轉、喇叭形、菱形、潛伏底等一、頭肩頂形態頭肩頂是最可靠的多翻空典型反轉形態，其形成過程分為以下三個步驟如圖141所示1在一輪升勢中，莊家不斷推動價格上升，市場投資熱情高漲，交易量也在隨著股價的上漲而不斷放大，市場情況無異常。在股價創出新高后的回檔過程中，出現縮量調整，這時頭肩頂的左肩悄然形成。2股價在回檔之后又重回升勢，在沖破前期高點后又創新高，市場的熱情達到頂峰，成交量創出天量，莊家在一片看多的氛圍中開始出貨。由于莊家手中的籌碼很多，一次不可能全部出貨，尤其在T1的中國股市，莊家當天維持股價上漲買進的股票，當天是不能賣的。股價再次回落，回到前一低點的附近，這時股價有時處于高點，有時處于低點，此時應該是低于左肩的頂點，而且一般情況是向下突破了上升趨勢線，此時頭肩頂的頭部形成。3第三次上升，成交量減少，上漲的勢頭不再猛烈，股價在沒有創出新高的情況下，就開始回落。說明莊家手中的股票已賣出多半，因此上漲趨勢已經結束，右肩也隨之而成。右肩的底部是穿過經由左肩和頭部之間的底部以及頭部和