第五章 營運資金管理本章考情分析從歷年的考試情況來看，本章除了考客觀題外，也有可能出計算分析題。近3年平均考分為7分左右。第一節 營運資金管理概述一、營運資金的定義及特點（一）營運資金的概念1.營運資金的概念營運資金是指流動資產減去流動負債后的余額。【例題1單項選擇題】下列各項中，可用于計算營運資金的算式是（ ）。(2009年) A.資產總額-負債總額B.流動資產總額-負債總額C.流動資產總額-流動負債總額D.速動資產總額-流動負債總額【答案】C【解析】營運資金=流動資產總額-流動負債總額2.流動資產和流動負債的分類項目分類標準分類流動資產按占用形態現金、交易性金融資產、應收及預付款項和存貨按在生產經營過程中所處的環節生產領域中的流動資產、流通領域中的流動資產以及其他領域的流動資產流動負債以應付金額是否確定應付金額確定的流動負債和應付金額不確定的流動負債以流動負債的形成情況自然性流動負債和人為性流動負債以是否支付利息有息流動負債和無息流動負債【例題2多項選擇題】企業在持續經營過程中，會自發地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業的經營需要的自然性流動負債，如（ ）。A.預收賬款 B.應付職工薪酬C.應付票據 D.根據周轉信貸協定取得的限額內借款 【答案】ABC 【解析】自然性流動負債是指不需要正式安排，由于結算程序或有關法律法規的規定等原因而自然形成的流動負債；人為性流動負債是指根據企業對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的流動負債。選項D屬于人為性流動負債。（二）營運資金的特點特點1.來源具有靈活多樣性；2.數量具有波動性；3.周轉具有短期性；4.實物形態具有變動性和易變現性。二、營運資金戰略主要解決兩個問題：企業運營需要多少營運資金（即流動資產投資戰略）；如何籌集企業所需營運資金（即流動資產融資戰略）。（一）流動資產的投資戰略企業的不確定性和風險忍受程度決定了在流動資產賬戶上的投資水平，銷售額越不穩定，越不可預測，則投資于流動資產上的資金就越多，以保證有足夠的存貨滿足顧客的需要。1.種類種類特點緊縮的流動資產投資戰略（1）公司維持低水平的流動資產與銷售收入比率；（2）更高風險；緊縮的信用政策可能減少企業銷售收入，而緊縮的產品存貨政策則不利于顧客進行商品選擇，從而影響企業銷售；（3）只要不可預見的事件沒有破壞企業的流動性而導致嚴重問題發生，緊縮的流動資產投資戰略就會提高企業效益。寬松的流動資產投資戰略（1）維持高水平的流動資產與銷售收入比率；（2）較低的投資收益率，較小的運營風險。【例題3單項選擇題】采用寬松的流動資產管理戰略的特點是（ ）。A.較低水平的流動資產與銷售收入比率B.較高的運營風險C.較高的投資收益率D.較高水平的流動資產與銷售收入比率【答案】D【解析】選項ABC是緊縮的流動資產管理戰略的特點。2.選擇何種流動資產投資戰略的影響因素（1）公司對風險和收益的權衡；（2）產業因素（銷售邊際毛利率高的產業，一般偏好寬松的流動資金政策）；（3）影響公司政策的決策者。運營經理通常喜歡高水平的原材料存貨或部分產成品，以便滿足生產所需；銷售經理喜歡高水平的產成品存貨以便滿足顧客的需要，而且喜歡寬松的信用政策以便刺激銷售；財務管理者喜歡最小化存貨和應收賬款，以便使流動資產融資的成本最小化。（二）流動資產的融資戰略1.流動資產的特殊分類流動資產可以被分為兩部分：永久性部分和波動性部分。2.融資戰略圖5-2資產劃分期限匹配保守政策激進政策固定資產永久性流動資產波動性流動資產長期來源短期來源長期來源短期來源長期來源短期來源期限匹配融資戰略保守融資戰略激進融資戰略融資戰略特點對應關系風險收益的比較期限匹配融資戰略在給定的時間，企業的融資數量反映了當時的波動性流動資產的數量。波動性流動資產=短期融資永久性流動資產+固定資產=長期資金（即：長期負債+權益資本）收益與風險居中保守融資戰略（1）短期融資的最小使用；（2）較高的流動性比率。短期融資波動性流動資產收益與風險較低長期資金永久性流動資產+固定資產激進融資戰略（1）更多的短期融資方式使用；（2）較低的流動性比率。短期融資波動性流動資產收益與風險較高長期資金永久性流動資產+固定資產【例題4多項選擇題】如果企業采取的是保守融資戰略，則（ ）。A.其具有較低的流動性比率B.其具有最小的短期融資使用C.收益與風險均較低 D.收益與風險均較高【答案】BC【解析】保守融資戰略下是短期融資的最小使用，較高的流動性比率，因此收益與風險均較低。【例題5單項選擇題】某企業以短期融資來滿足全部波動性流動資產和部分永久性資產的需要，而余下的永久性資產用長期資金來滿足，其采取的融資戰略是（ ）。A.期限匹配融資戰略B.激進融資戰略C.保守融資戰略D.極端融資戰略【答案】B【解析】期限匹配融資戰略是指對波動性流動資產用短期融資來解決，而對永久性資產包括永久性流動資產和固定資產則用長期負債和所有者權益來滿足資金需要；激進融資戰略是指短期融資不僅解決臨時性流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要；保守融資戰略是指短期融資只融通部分波動性流動資產的資金需要，另一部分波動性流動資產和永久性資產則由長期負債和權益資本加以解決。第二節 現金管理保持合理的現金水平是企業現金管理的重要內容。現金是變現能力最強的資產，但如果現金存量過多，它所提供的流動性邊際效益便會隨之下降，從而使企業的收益水平下降。一、持有現金的動機動機含義影響因素交易性需求企業為了維持日常周轉及正常商業活動所需持有的現金額1.每日現金流入和流出在時間及數額上的不匹配；2.企業向客戶提供的商業信用條件和從供應商那里獲得的信用條件不同；3.季節性需要；預防性需求企業需要維持充足現金，以應付突發事件1.企業愿冒缺少現金風險的程度；2.企業預測現金收支可靠的程度；3.企業臨時融資的能力。投機性需求企業為了抓住突然出現的獲利機會而持有的現金【提示】除了上述三種基本的現金需求以外，許多公司持有現金是作為補償性余額。補償性余額是公司同意保持的賬戶余額。它是企業對銀行所提供借款或其他服務的一種補償。【例題6多項選擇題】企業在確定為應付緊急情況而持有現金的數額時，需考慮的因素有（ ）。（2003年）A.企業銷售水平的高低B.企業臨時舉債能力的強弱C.金融市場投資機會的多少D.企業現金流量預測的可靠程度【答案】BD【解析】選項A是影響交易性需求現金持有額的因素，選項C是影響投機性需求現金持有額的因素。二、目標現金余額的確定（一）成本模型 成本模型強調的是：持有現金是有成本的，最優的現金持有量是使得現金持有成本最小化的持有量。模型考慮的現金持有成本包括如下項目： 1.機會成本 現金的機會成本，是指企業因持有一定現金余額而喪失的再投資收益。 2.管理成本 現金的管理成本，是指企業因持有一定數量的現金而發生的管理費用。 3.短缺成本 現金的短缺成本是指在現金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現加以補充的情況下給企業造成的損失。現金持有成本機會成本管理成本短缺成本與現金持有量的關系正比例變動無明顯的比例關系（固定成本）反向變動決策原則最佳現金持有量是使上述三項成本之和最小的現金持有量。【例題7多項選擇題】運用成本分析模式確定最佳現金持有量時，持有現金的相關成本包括（ ）。（2007年）A.機會成本 B.轉換成本 C.短缺成本 D.管理成本【答案】AC【解析】在2010年教材中，成本模型（成本分析模式）要考慮的現金持有成本包括機會成本、管理成本、短缺成本，而最佳現金持有量是機會成本、管理成本和短缺成本所組成的總成本曲線中最低點所對應的現金持有量，但由于現金管理成本具有固定成本性質，因此為非相關成本，故本題答案為AC。（二）隨機模型（米勒-奧爾模型）相關成本機會成本（總額）交易成本（總額）與現金持有量關系正比例變動反比例變動基本原理企業根據歷史經驗和現實需要，測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金持有量控制在上下限之內。基本計算公式（1）下限（L）的確定：由現金管理部經理在綜合考慮短缺現金的風險程度、公司借款能力、公司日常周轉所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎上確定的。（2）回歸線R的計算公式： +L式中：b證券轉換為現金或現金轉換為證券的成本；公司每日現金流變動的標準差；i以日為基礎計算的現金機會成本。（3）最高控制線H的計算公式為： H=3R-2L特點隨機模式建立在企業的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下,計算出來的現金持有量比較保守。【提示】只要現金持有量在上限和下限之間就不用進行控制，但一旦達到上限，就進行證券投資（H-R），使其返回到回歸線。一旦達到下限，就變現有價證券(R-L)補足現金，使其達到回歸線。【教材例5-1】設某公司現金部經理決定L值應為10000元，估計公司現金流量標準差為1000元，持有現金的年機會成本為14%，換算為i值是0.00039，b=150元。根據該模型，可求得：（元）H=316446-210000=29821（元）該公司目標現金余額為16607元。若現金持有額達到29821元，則買進13214元的證券；若現金持有額降至10000元，則賣出6607元的證券。【例題8單項選擇題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現金最低持有量為1500元，現金余額的回歸線為8000元。如果公司現有現金20000元，根據現金持有量隨機模型，此時應當投資于有價證券的金額是（ ）元。A.0 B.650O C.12000 D.18500【答案】A【解析】上限H=3R-2L=38000-21500=21000（元），根據現金管理的隨機模式，如果現金持有量在控制上下限之間，可以不必進行現金與有價證券的轉換。由于現有現金小于最高限，所以不需要投資。三、現金管理模式（一）收支兩條線的管理模式“收支兩條線”原本是政府為了加強財政管理和整頓財政秩序對財政資金采取的一種管理模式。當前，企業特別是大型集團企業也紛紛采用“收支兩條線”資金管理模式。1.目的對企業范圍內的現金進行集中管理，減少現金持有成本，加速資金周轉，提高資金使用效率；以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業效益。2.模式的構建資金的流向方面：企業“收支兩條線”要求各部門或分支機構在內部銀行或當地銀行設立兩個賬戶（收入戶和支出戶），并規定所有收入的現金都必須進入收入戶（外地分支機構的收入戶資金還必須及時、足額地回籠到總部），收入戶資金由企業資金管理部門（內部銀行或財務結算中心）統一管理，而所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現金坐支。資金的流量方面：在收入環節上要確保所有收入的資金都進入收入戶，不允許有私設的賬外小金庫；在支出環節上，根據“以收定支”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出預算安排將資金定期劃撥到支出戶，支出戶平均資金占用額應壓縮到最低限度。資金的流程方面：資金的流程是指與資金流動有關的程序和規定。它是收支兩條線內部控制體系的重要組成部分，主要包括以下幾個部分。關于賬戶管理、貨幣資金安全性等規定；收入資金管理與控制；支出資金管理與控制；資金內部結算與信貸管理與控制；收支兩條線的組織保障等。（二）集團企業資金集中管理模式1.資金集中管理模式的概念與內容概念資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業借助商業銀行網上銀行功能及其它信息技術手段，將分散在集團各所屬企業的資金集中到總部，由總部統一調度、統一管理和統一運用。內容資金集中、內部結算、融資管理、外匯管理、支付管理等。其中資金集中是基礎。2.集團企業資金集中管理的模式模式含義統收統支模式企業的一切資金收入都集中在集團總部的財務部門，各分支機構或子企業不單獨設立賬號，一切現金支出都通過集團總部財務部門付出，現金收支的批準權高度集中。優點：統收統支模式有利于企業集團實現全面收支平衡，提高資金的周轉效率，減少資金沉淀，監控現金收支，降低資金成本。缺點：不利于調動成員企業開源節流的積極性，影響成員企業經營的靈活性，以致降低整個集團經營活動和財務活動的效率。撥付備用金模式指集團按照一定的期限統撥給所有所屬分支機構或子企業備其使用的一定數額的現金。等各分支機構或子企業發生現金支出后，持有關憑證到集團財務部門報銷以補足備用金。結算中心模式結算中心通常是由企業集團內部設立的，辦理內部各成員現金收付和往來結算業務的專門機構。它通常設立于財務部門內，是一個獨立運行的職能機構。內部銀行模式將社會銀行的基本職能與管理方式引入企業內部管理機制而建立起來的一種內部資金管理機構，主要職責是進行企業或集團內部日常的往來結算和資金調撥、運籌。財務公司模式財務公司是一種經營部分銀行業務的非銀行金融機構。其主要職責是開展集團內部資金集中結算，同時為集團成員企業提供包括存貸款、融資租賃、擔保、信用鑒證、債券承銷、財務顧問等在內的全方位金融服務。【例題9多項選擇題】“收支兩條線”是為了加強企業資金管理采取的一種模式，下列有關企業實行收支兩條線管理模式的表述正確的有（ ）。A.不允許有私設的賬外小金庫B.所有收入的現金都必須進入收入戶C.所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付D.嚴禁現金坐支【答案】ABCD【解析】企業“收支兩條線”要求各部門或分支機構在內部銀行或當地銀行設立兩個賬戶（收入戶和支出戶），并規定所有收入的現金都必須進入收入戶；收入戶資金由企業資金管理部門（內部銀行或財務結算中心）統一管理，而所有的貨幣性支出都必須從支出戶里支付，支出戶里的資金只能根據一定的程序由收入戶劃撥而來，嚴禁現金坐支。不允許有私設的賬外小金庫。【例題10判斷題】資金集中管理，也稱司庫制度，是指集團企業借助商業銀行網上銀行功能及其它信息技術手段，將分散在集團各所屬企業的資金集中到總部，由總部統一調度、統一管理和統一運用（ ）。【答案】【解析】本題考點是資金集中管理的含義。【例題11多項選擇題】下列屬于集團企業資金集中管理的模式的有（ ）。A.統收統支模式 B.撥付備用金模式C.內部銀行模式 D.財務公司模式【答案】ABCD【解析】集團企業資金集中管理的模式包括統收統支模式、撥付備用金模式、結算中心模式、內部銀行模式、財務公司模式。四、現金收支管理（一）現金周轉期含義現金周轉期，就是指介于公司支付現金與收到現金之間的時間段，也就是存貨周轉期與應收賬款周轉期之和減去應付賬款周轉期。周轉期內容1.存貨周轉期，是指從購買原材料開始，到將原材料轉化為產成品再銷售為止所需要的時間；2.應收賬款周轉期，是指從應收賬款形成到收回現金所需要的時間；3.應付賬款周轉期，是指從購買原材料形成應付賬款開始直到以現金償還應付賬款為止所需要的時間。銷售產成品品存貨周轉期應收賬款周轉期收到產成品的現金應付賬款周轉期現金周轉期收到原材料為原材料支付現金圖5-5 現金周轉期計算公式現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期其中：存貨周轉期=平均存貨/每天的銷貨成本應收賬款周轉期=平均應收賬款/每天的銷貨收入應付賬款周轉期=平均應付賬款/每天的購貨成本【例題12多項選擇題】現金周轉期，就是指介于公司支付現金與收到現金之間的時間段，下列會使現金周轉期縮短的方式有（ ）。A.縮短存貨周轉期 B.縮短應收賬款周轉期C.縮短應付賬款周轉期 D.減少每天的購貨成本【答案】ABD【解析】現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期，縮短現金周轉期的方式有加快制造與銷售產成品來縮短存貨周轉期；加速應收賬款的回收來縮短應收賬款周轉期；減緩支付應付賬款來延長應付賬款周轉期，選項A、B 、D是正確的。（二）收款管理1.收賬的流動時間收款浮動期是指從支付開始到企業收到資金的時間間隔。收款浮動期主要是紙基支付工具導致的，有下列三種類型；（1）郵寄浮動期：從付款人寄出支票到收款人或收款人的處理系統收到支票的時間間隔。（2）處理浮動期：是指支票的接受方處理支票和將支票存入銀行以收回現金所花的時間。（3）結算浮動期：是指通過銀行系統進行支票結算所需的時間。2.郵寄的處理紙基支付收款系統主要有兩大類：一類是柜臺存入體系，一類是郵政支付系統。3.收款方式的改善電子支付方式對比紙質支付是一種改進。好處：（1）結算時間和資金可用性可以預計；（2）向任何一個賬戶或任何金融機構的支付具有靈活性，不受人工干擾；（3）客戶的匯款信息可與支付同時傳送，更容易更新應收賬款；（4）客戶的匯款從紙質方式轉向電子化，減少或消除了收款浮動期，降低了收款成本，收款過程更容易控制，并且提高了預測精度。（三）付款管理現金支出管理的主要任務是盡可能延緩現金的支出時間。延緩現金支出的策略說明使用現金浮游量現金浮游量是指由于企業提高收款效率和延長付款時間所產生的企業賬戶上的現金余額和銀行賬戶上的企業存款余額之間的差額。推遲應付款的支付推遲應付款的支付是指企業在不影響自己信譽的前提下，充分運用供貨方所提供的信用優惠，盡可能地推遲應付款的支付期。匯票代替支票與支票不同的是，承兌匯票并不是見票即付。它推遲了企業調入資金支付匯票的實際所需時間。改進員工工資支付模式企業可以為支付工資專門設立一個工資賬戶，通過銀行向職工支付工資。透支企業開出支票的金額大于活期存款余額。爭取現金流出與現金流入同步應盡量使現金流出與流入同步，這樣，就可以降低交易性現金余額，同時可以減少有價證券轉換為現金的次數，提高現金的利用效率，節約轉換成本。使用零余額賬戶企業與銀行合作，保持一個主賬戶和一系列子賬戶。企業只在主賬戶保持一定的安全儲備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲備。【例題13單項選擇題】企業在進行現金管理時，可利用的現金浮游量是指（ ）。（2002年）A.企業賬戶所記存款余額B.銀行賬戶所記企業存款余額C.企業賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差D.企業實際現金余額超過最佳現金持有量之差【答案】C【解析】現金浮游量類似于會計上所說的未達賬項，是企業賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差。第三節 應收賬款管理一、應收賬款的功能與成本（一）應收賬款的功能P152 1.增加銷售功能 2.減少存貨功能（二）應收賬款的功能與成本1.機會成本（應收賬款占用資金的應計利息）應收賬款占用資金的應計利息=應收賬款占用資金資本成本其中：應收賬款占用資金=應收賬款平均余額變動成本率則：應收賬款占用資金的應計利息=平均每日賒銷額（或銷售額）平均收賬天數變動成本率資本成本率【例題14計算題】某企業預測2005年度銷售收入凈額為4500萬元，現銷與賒銷比例為1：4，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為50%，企業的資金成本率為10%。一年按360天計算。要求：（1）計算2005年度賒銷額。（2）計算2005年度應收賬款的平均余額。（3）計算2005年度應收賬款占用資金。（4）計算2005年度應收賬款的機會成本額。（5）若2005年應收賬款需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均收賬天數應調整為多少天？（2005年）【答案】（1）現銷與賒銷比例為1：4，所以現銷額=賒銷額/4，即賒銷額+賒銷額/4=4500，所以賒銷額=3600（萬元）（2）應收賬款的平均余額=日賒銷額平均收賬天數=3600/36060=600（萬元）（3）應收賬款占用資金=應收賬款的平均余額變動成本率=60050%=300（萬元）（4）應收賬款的機會成本=應收賬款占用資金資金成本率=30010%=30（萬元）（5）應收賬款的平均余額=日賒銷額平均收賬天數=3600/360平均收賬天數=400，所以平均收賬天數=40（天）。2.管理成本主要是指在進行應收賬款管理時所增加的費用。主要包括：調查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等。主觀題主要考查收賬費用。3.壞賬成本=賒銷額預計壞賬率二、應收賬款信用政策信用政策和程序必須明確地規定：信用標準、信用條件、信用期間和折扣條件。（一）信用標準確定應考慮的因素企業在設定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“5C”系統來進行。信用品質的五個方面品質指個人申請人或公司申請人管理者的誠實和正直表現；能力反映的是公司或個人在其債務到期時可以用于償債的當前和未來的財務資源；可以使用流動比率、現金流的預測等方法評價。資本資本是指如果公司或個人當前的現金流不足以還債，他們在短期和長期內可供使用的財務資源；抵押當公司或個人不能滿足還款條款時，可以用作債務擔保的資產或其他擔保物；條件指影響顧客還款能力和還款意愿的經濟環境，對申請人的這些條件進行評價以決定是否給其提供信用。【例題15單項選擇題】信用評價的“5C”系統中，條件是指( )。A.在短期和長期內可供使用的財務資源B.指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產條件C.指影響顧客付款能力的經濟環境條件 D.指企業流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例條件E.顧客的信譽條件，即履行償債義務的可能性【答案】C【解析】所謂“5C”系統，是評估顧客信用品質的五個方面，即“品質”、“能力”、“資本”、“抵押”和“條件”。 本題中A指資本，B指抵押，C指條件，D指能力，E指品質。（二）信用期和現金折扣的決策信用條件是銷貨企業要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限和現金折扣兩個要素組成。總額分析法差額分析法1.計算各個方案的收益：=銷售收入-變動成本=邊際貢獻=銷售量單位邊際貢獻注意：固定成本如有變化也應予以考慮1.計算收益的增加：=增加的銷售收入-增加的變動成本=增加的邊際貢獻=銷售量的增加單位邊際貢獻注意：如果固定成本有變化，還應該減去增加的固定成本。2.計算各個方案實施信用政策的成本：第一：計算占用資金的應計利息應收賬款占用資金應計利息=應收賬款占用資金資本成本其中：應收賬款占用資金=應收賬款平均余額變動成本率則：應收賬款占用資金應計利息=平均每日賒銷額（或銷售額）平均收賬天數變動成本率資金成本率【提示】（1）無論是否存在現金折扣，日賒銷額始終是用未扣除現金折扣的年賒銷額除以一年的天數得到的；（2）存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金資本成本其中：存貨占用資金=存貨平均余額（3）應付賬款占用資金的應計利息=應付賬款占用資金資本成本其中：應付賬款占用資金=應付賬款平均余額第二：計算收賬費用和壞賬損失第三：計算折扣成本（若提供現金折扣時）折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率2.計算實施信用政策成本的增加：第一：計算占用資金的應計利息增加；第二：計算收賬費用和壞賬損失增加；第三：計算折扣成本的增加（若提供現金折扣時）。3.計算各方案稅前損益：=收益-成本費用3.計算改變信用期增加的稅前損益：=收益增加-成本費用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優。決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，則可以改變。【提示】1.信用期變動的分析，一方面要考慮對利潤表的影響（包括收入、成本和費用）；另一方面要考慮對資產負債表的影響（包括應收賬款、存貨、應付賬款），并且要將對資金占用的影響用“資本成本”轉化為“應計利息”，以便進行統一的得失比較。（P157）2.在題中沒有給出平均收賬天數的情況下，如果沒有現金折扣條件，則用信用期作為平均收賬天數；如果有現金折扣條件，則用加權平均數作為平均收賬天數。差額分析法1.改變信用政策帶來的收益增加【教材例5-2】A公司目前采用30天按發票金額（即無現金折扣）付款的信用政策，擬將信用期間放寬至60天，仍按發票金額付款，假設等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關數據如表5-1所示：表5-1 信用期決策數據項目信用期間（30天）信用期間（60天）“全年”銷售量（件）100000120000“全年”銷售額（單價5元）500000600000“全年”銷售成本（元）：變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發生的收賬費用（元）30004000可能發生的壞賬損失（元）50009000收益增加：收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻=（120000-100000）（5-4）=20000（元）2.改變信用政策帶來的成本增加應收賬款占用資金的應計利息【接教材例5-2】改變信用期間導致的應計利息增加=60天信用期應計利息-30天信用期應計利息3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）4.改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加-成本費用增加=20000-7000-1000-4000=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故應采用60天信用期。 存貨占用資金的應計利息【教材例5-3】延續上例數據，假設上述30天信用期變為60天后，因銷售量增加，年平均存貨水平從9000件上升到20000件，每件存貨按變動成本4元計算，其他情況依舊。由于增添了新的存貨增加因素，需要在原來分析的基礎上，再考慮存貨增加而多占資金所帶來的影響，重新計算放寬信用期的損益。存貨增加而多占用資金的應計利息=（20000-9000）415%=6600（元）改變信用期間的稅前損益=收益增加-成本費用增加=20000-7000-1000-4000-6600=1400（元）應付賬款抵減占用資金的應計利息折扣關于折扣要考慮兩個問題，一是由于折扣存在，可能引起提前付款，進而影響平均收賬期，進一步影響應收賬款占用資金的應計利息；二是引起折扣成本。【教材例5-4】 沿用上述信用期決策的數據，假設該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現的銷售量計算）將享受現金折扣優惠。1.收益的增加收益的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻=（120000-100000）（5-4）=20000（元）2.應收賬款占用資金的應計利息增加30天信用期應計利息提供現金折扣的應計利息=6000+3000=9000（元）應收賬款占用資金的應計利息增加=9000-5000=4000（元）3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加=4000-3000=1000壞賬費用增加=9000-5000=40004.估計現金折扣成本的變化現金折扣成本=銷售水平現金折扣率享受現金折扣的顧客比率現金折扣成本增加=6000000.8%50%-50000000=2400（元）5.提供現金折扣后的稅前損益收益增加-成本費用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現金折扣。【例題16計算分析題】B公司目前采用30天按發票金額付款的信用政策。為了擴大銷售規模，公司擬改變現有的信用政策，有兩個可供選擇的方案，有關數據如下：項目當前方案一方案二信用期n/30n/602/10,1/20,n/30年銷售量（件）720008640079200銷售單價（元）555變動成本率0.80.80.8可能發生的收賬費用（元）300050002850可能發生的壞賬損失（元）6000100005400平均存貨水平（件）100001500011000如果采用方案二，估計會有20%的顧客（按銷售量計算，下同）在10天內付款、30%的顧客在20天內付款，其余的顧客在30天內付款。假設該項投資的資本成本為10%；一年按360天計算。要求：（1）采用差額分析法評價方案一。需要單獨列示“應收賬款應計利息差額”、“存貨應計利息差額”和“稅前損益差額”；（2）采用差額分析法評價方案二。需要單獨列示“應收賬款應計利息差額”、“存貨應計利息差額”和“稅前損益差額”；（3）哪一個方案更好些？ 【答案】（1）方案一項目目前方案1差額銷售收入720005=360000864005=43200072000邊際貢獻720008640014400平均收現期3060應收賬款應計利息300.810%=2400600.810%=57603360存貨應計利息10000（50.8）10%=400015000(50.8) 10%=60002000收賬費用300050002000壞賬損失6000100004000折扣成本0稅前損益3040（2）方案二項目目前方案2差額銷售收入720005=360000792005=39600036000邊際貢獻72000792007200平均收現期301020%+2030%+3050%=23應收賬款應計利息300.810%=2400230.810%=2024-376存貨應計利息10000（50.8）10%=400011000(50.8) 10%=4400400收賬費用30002850-150壞賬損失60005400-600折扣成本3960002%20%+3960001%30%=27722772稅前損益5154（3）方案二增加的稅前損益大于方案一增加的稅前損益方案二好三、應收賬款的監控（一）應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數或平均收賬期是衡量應收賬款管理狀況的一種方法。平均逾期天數=應收賬款周轉天數-平均信用期天數【教材例5-5】假設20年3月底的應收賬款為285 000元，信用條件為在60天按全額付清貨款，過去三個月的賒銷情況為：1月份：90 000.00元2月份：105 000.00元3月份：115 000.00元應收賬款周轉天數的計算：平均逾期天數的計算：平均逾期天數=應收賬款周轉天數-平均信用期天數=82.74-60=22.74（天）（二）賬齡分析表公司既可以按照應收賬款總額進行賬齡分析，也可以分析顧客進行賬齡分析。賬齡分析法可以確定逾期應收賬款，隨著逾期時間的增加，應收賬款收回的可能性變小。假定信用期限為30天，表5-2的賬齡分析表反映出30%的應收賬款為逾期賬款。表5-2 賬齡分析表 賬齡（天）應收賬款金額（元）占應收賬款總額的百分比（%）0301 750 000703160375 000156190250 0001091以上125 0005合計2 500 000100（三）應收賬款賬戶余額的模式應收賬款余額的模式反映一定期間（如一個月）的賒銷額在發生賒銷的當月月末及隨后的各月仍未償還的百分比。【教材例5-6】下面的例子說明1月份的銷售在3月末應收賬款為50 000元。表5-3 各月份銷售及收款情況1月份銷售：250 000.00元1月份收款（銷售額的5%）0.05250 000元=12 500.00元2月份收款（銷售額的40%）0.40250 000元=100 000.00元3月份收款（銷售額的35%）0.35250 000元=87 500.00元收款合計： =200,000.00元1月份的銷售仍未收回的應收賬款：250 000元-200 000元=50 000元計算未收回應收賬款的另外一個方法是將銷售三個月后未收回銷售額的百分比（20%）乘以銷售額（250 000元），即：0.2250 000元=50 000（元）然而，在現實世界中，有一定比例應收賬款會逾期或者會發生壞賬。對應收賬款賬戶余額的模式稍做調整可以反映這些項目。【教材例5-7】為了簡便體現，假設沒有壞賬費用，收款模式如下表5-4：（1）銷售的當月收回銷售額的5%；（2）銷售后的第一個月收回銷售額的40%；（3）銷售后的第二個月收回銷售額的35%；（4）銷售后的第三個月收回銷售額的20%；表5-4 各月份應收賬款賬戶余額模式月份銷售額（元）月銷售中于3月底未收回的金額（元）月銷售中于3月底仍未收回的百分比（%）1月250 00050 000202月300 000165 000553月400 000380 000954月500 0003月底應收賬款余額合計為：50 000+165 000+380 000=595 000（元）4月份現金流入估計=4月份銷售額的5%+3月份銷售額的40%+2月份銷售額的35%+1月份銷售額的20%估計的4月份現金流入=（0.05500 000）+（0.40400 000）+(0.35300 000)+（0.20250 000）=340 000（元）（四）ABC分析法ABC分析法ABC分析法是現代經濟管理中廣泛應用的一種“抓重點、照顧一般”的管理方法，又稱重點管理法。它將企業的所有欠款客戶按其金額的多少進行分類排隊，然后分別采用不同的收賬策略。分類特點管理方法A類客戶應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重大這類客戶作為催款的重點對象B類客戶應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重居中C類客戶應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重較小表5-5 欠款客戶ABC分類法（共50家客戶）顧客逾期金額（萬元）逾期期限逾期金額所占比重（%）類別A854個月32.69AB466個月17.69C343個月13.08小計16563.46D242個月9.23BE193個月7.31F15.52個月5.96G11.555天4.42H1040天3.85小計8030.77I630天2.31CJ428天1.54小計155.77合計260100【例題17單項選擇題】按照ABC管理方法，作為催款的重點對象是（ ）。A.應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重大的客戶B.應收賬款賬齡長的客戶C.應收賬款數額占全部應收賬款數額比重大的客戶D.應收賬款比重小的客戶【答案】A【解析】應收賬款逾期金額占應收賬款逾期金額總額的比重大的客戶屬于A類客戶，這類客戶作為催款的重點對象。四、應收賬款日常管理（一）調查客戶信用信用調查是指收集和整理反映客戶信用狀況的有關資料的工作。方法含義特點直接調查是指調查人員通過與被調查單位進行直接接觸，通過當面采訪、詢問、觀看等方式獲取信用資料的一種方法。可以保證收集資料的準確性和及時性；但也有一定的局限，往往獲得的是感性資料，同時若不能得到被調查單位的合作，則會使調查工作難以開展。間接調查是以被調查單位以及其他單位保存有關原始記錄和核算資料為基礎，通過加工整理獲得被調查單位信用資料的一種方法。（二）評估客戶信用收集好信用資料以后，就需要對這些資料進行分析、評價。企業一般采用“5C”系統來評價，并對客戶信用進行等級劃分。（三）收賬的日常管理應收賬款發生后，企業應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發生壞賬，使企業蒙受損失。因此，企業必須在對收賬的收益與成本進行比較分析的基礎上，制定切實可行的收賬政策。根據應收賬款總成本最小化的原則，可以通過比較各收賬方案成本的大小對其加以選擇。【例題18計算分析題】某企業只生產銷售一種產品，每年賒銷額為240萬元，該企業產品變動成本率為80%，資金利潤率為25%。企業現有 A、B兩種收賬政策可供選用。有關資料如下表所示：項目A政策B政策平均收賬期(天)6045壞賬損失率(%)32應收賬款平均余額(萬元)收賬成本 應收賬款占用資金應計利息(萬元) 壞賬損失(萬元) 年收賬費用(萬元)1.87收賬成本合計要求：（1）計算填列表中的空白部分(一年按360天計算)。（2）對上述收賬政策進行決策。 （3）若企業傾向于選擇B政策，判斷在其他條件不變的情況下，B政策的收賬費用上限。【答案】（1）項目A政策B政策平均收賬期(天)6045壞賬損失率(%)32應收賬款平均余額(萬元)(24060)/360=40(24045)/360=30收賬成本: 應收賬款占用資金應計利息(萬元)4080%25%=83080%25%=6 壞賬損失(萬元)2403%=7.22402%=4.8 年收賬費用(萬元)1.87收賬成本合計(萬元)8+7.2+1.8=176+4.8+7=17.8（2）計算表明，A政策的收賬成本較B政策低,故應選用A政策。（3）B政策收賬費用上限=17-6-4.8=6.2（萬元）（四）應收賬款保理含義應收賬款保理是企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給保理商，以獲得銀行的流動資金支持，加快資金的周轉。種類有追索權保理供應商將債權轉讓給保理商，供應商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權向供應商要求償還預付的貨幣資金，保理商具有全部“追索權”。無追索權保理是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。明保理指保理商和供應商需要將銷售合同被轉讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同。暗保理指供應商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉讓應收賬款，并不將債權轉讓情況通知客戶，貨款到期時仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%90%。到期保理指保理商并不提供預付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。作用1.融資功能：實質是一種利用未到期應收賬款這種流動資產作為抵押從而獲得銀行短期借款的一種融資方式。2.減輕企業應收賬款的管理負擔：推行保理業務是對市場分工思想的運用。3.減少壞賬損失、降低經營風險。4.改善企業的財務結構：企業通過出售應收賬款，將流動性稍弱的應收賬款置換為具有高度流動性的貨幣資金，增強了企業資產的流動性，提高了企業的債務清償能力和盈利能力。【例題19判斷題】企業采用無追索權保理方式籌資