行業研究2011年2月9日2011年度2月份行業投資策略投資要點：11月份板塊走勢回顧及成因。1月份，有色金屬 (申萬)漲幅為-11.41%，上證綜指漲幅為-1.88%，漲幅跑輸大盤9.53個百分點。金屬新材料板塊小幅跑贏行業指數3.36個百分點，冶煉板塊小幅跑輸行業指數，板塊走勢基本符合預期。這是中國的壓力與美國的動力共同作用的結果。22月份：金屬新材料投資機會較基本金屬明確?；窘饘俚闹我蛩鼐烤故侵袊蛩氐牧α看筮€是美國因素的力量大不確定性較為明顯。一月份前半場起作用的是中國因素后半場起作用的美國因素，預計這種階段性主導的現象將會繼續，金屬價格將表現為高位振蕩。中國的結構調整損及基本金屬需求及流動性的收緊預期對基本金屬形成的壓力在本月或起主導作用。板塊仍不具有趨勢性的投資機會。 基本金屬：銅基本面最優，但注意短期內庫存的增加。 黃金：短期走低不改長期向好。 金屬新材料：稀土行業總量有計劃開采、出口配額限制、行業準入、環保、收儲相關政策在層層推進，同時下游行業需求逐漸顯現，行業景氣度較高。我們認為釹鐵硼是目前我國最具技術優勢的稀土功能性材料，這使得新經濟帶來廣闊市場空間其可直接受益，這是較明顯的比較優勢。稀土業鼓勵深加工限制初級產品出口的產業政策對釹鐵硼最為有利，受益最大。兩會的召開使戰略新興產業相關政策有望繼續出臺，行業支撐因素也將有望再度發力。3投資策略。我們維持行業“中性”的投資評級，繼續關注板塊的結構性投資機會。繼續看好稀土永磁，我們認為稀土永磁業不僅投資機會較為明確，且投資風險小于基本金屬。同時，繼續關注黃金業的中長期投資機會。我們重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環、寧波韻升。4投資風險。宏觀經濟尤其是美國經濟復蘇程度超預期；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預期；各國新能源政策是否連續；新能源汽車的量產時間的不確定性。稀土永磁投資機會較基本金屬明確- 2011年2月份有色金屬行業投資策略52周行業走勢圖資料來源：wind資訊請務必閱讀免責條款市場有風險投資須謹慎本次評級-中性上次評級-中性近期相關報告：1.結構性投資機會在延續，繼續看好稀土永磁-有色金屬2011年投資策略2.結構調整-有色金屬2010年中期投資策略3.關注產品結構優勢和成本優勢-有色金屬2010年投資策略4.依然關注黃金股-有色金屬1季度投資策略5.尋底之旅，關注黃金-有色金屬2009年度投資策略研究員：趙彥輝電 話：0411-網 址：郵 箱：執業證書編號：S02一、1月份有色金屬走勢回顧及成因分析（一）1月份有色金屬板塊走勢回顧表1：1月份有色板塊漲幅與上證綜指漲幅日期有色金屬(申萬)上證綜合指數-11.41%-1.88%資料來源：wind 大通證券研發中心表2：1月份有色金屬各子板塊漲幅日期有色金屬新材料有色冶煉-8.05%-11.85%資料來源：wind 大通證券研發中心圖1：1月份各子板塊走勢 資料來源：wind 大通證券研發中心1月份，有色金屬 (申萬)漲幅為-11.41%，上證綜指漲幅為-1.88%，漲幅跑輸大盤9.53個百分點。金屬新材料板塊小幅跑贏行業指數3.36個百分點，冶煉板塊小幅跑輸行業指數，板塊走勢基本符合預期。（二）有色板塊走勢成因分析1、金屬價格走勢圖2：1月份LME金屬價格走勢 圖3：1月份SHFE金屬價格走勢 資料來源：wind 大通證券研發中心表3：1月份倫滬兩市金屬價格漲幅日期LME鋁3月LME銅3月LME鉛3月LME鋅3月滬鋁連三滬銅連三滬鋅連三-2.70%3.81%-2.64%0.09%1.05%4.39%-0.46%資料來源：wind 大通證券研發中心1月份，兩市基本金屬價格均表現表現出較為明顯的震蕩走勢，月末大多金屬收高。從品種上來看，兩市中銅的表現均較為優越。黃金價格在1月份下跌5.42%，稀土價格繼續上漲，氧化鐠釹最高價已達23.3萬元/噸。圖4：1月份倫金走勢 資料來源：wind 大通證券研發中心 2、板塊走勢成因分析：中國的調整VS美國的增長一月份板塊走勢，主要影響因素有兩個，一個是來自中國的壓力，一個來自己美國的動力。來自己中國的壓力主要表現在兩個方面，一是中國流動性的收縮的預期仍然較為強烈，1月份的上調存準超出市場預期。二是中國經濟結構調整的對金屬需求可能減少的預期，主要表現在房地產行業調控的力度仍然較強，而房地產行業是鋁與鋅主要的下游需求。這直接表現在金屬價格在1月25日之前的下跌。美國的動力也來自于兩個方面，一方面表現為美國所公布的經濟數據整體上反應美國經濟在復蘇，但復蘇的腳步還不足以使美國的量化寬松的貨幣政策退出，可以講，美國政府仍然大力保經濟增長。這表現為1月25日以來，基本金屬價格的上漲。表4：近期內中國央行上調存準及加息2010年10月19日央行宣布上調存貸款基準利率。這是時隔3年后的首次加息，也被市場視為貨幣政策從適度寬松回歸穩健的標志。市場觀點認為，新一輪的加息通道開啟2010年11月10日央行再次上調存款準備金率0.5個百分點。從這一次開始，小型金融機構不再享受政策照顧。2010年11月19日僅時隔9日，央行宣布了年內第五次上調存款準備金率的決定。這是歷史上央行調整存款準金率時間間隔最短的一次。2010年12月10日央行宣布年內第六次上調存款準備金率0.5個百分點。2010年12月25日在六次上調存款準備金率后，央行宣布了年內二次加息。2011年1月20日 上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是中國央行自去年以來第7次提高存款準備金率。此次上調存款準備金率后，大型銀行存款準備金率高達19%，成為歷史最高點。2011年2月8日中國央行宣布加息，又一次分別上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整，自9日起執行。資料來源：大通證券研發中心整理金價在一月份表現為下跌，所受影響主要是經濟復蘇引發的避險屬性的短期內在消退。小金屬價格仍然堅挺，稀土、鎢、銻價均在高位。與基本金屬比，小金屬的仍然享受行業的高景氣度，行業供給減少需求在增長的大趨勢仍在，短期內支撐力度不強優勢不十分明顯，但稀土永磁的估值優勢已經較為明顯，且在一月末已經有所表現。二、2月份：金屬新材料投資機會較基本金屬明確（一）美國經濟前途光明、道路曲折的特點相當明顯美國2010年第二季經濟僅增長1.7%,三季度出現增幅擴大但仍然低于預期，第四季度GDP增長進入了潛在增長區3%以上，但增速的3.2%低于市場預期的3.5%，充分顯示出美國經濟復蘇態勢良好，但速度并不盡如人意。這一點在其就業數據與樓市數據中都有較為明顯的反應。美國11月成屋銷售增加,為美國房地產業復蘇增添了一份力量，但低于市場預期，說明這份力量還不是很強。12月新屋開工年化月率下降4.3%，低于市場預期，顯示美國經濟復蘇道路曲折，而12月營建許可總數超越市場預期，顯示美國經濟復蘇依然前途光明。從其就業數據來看，美國2010年12月非農就業人數增長10.3萬人，預期增長17.5萬人；11月非農就業人數修正后為增長7.1萬人，初值為增長3.9萬人；10月非農就業人數修正后為增長21.0萬人，初值為增長17.2萬人。12月份失業率意外降至9.4，觸及2009年5月來最低水平，并創下逾十年來最大跌幅，預期為9.7；11月為9.8。9.4的失業率仍然意味著約有1450萬的美國民眾無法找到工作。2月4日，美國勞工部公布數據顯示，今年1月非農就業人口增加3.6萬人，雖不及預期的14萬增長，但是同期失業率由之前一個月的9.4%降至9%，好于市場預測的增至9.5%變化。其給出的結論與樓市相同，美國的經濟復蘇前途光明而道路曲折。表5：近期內美國公布數據顯示經濟復蘇前途光明道路曲折2010年12月22日全美不動產協會(NAR)的報告顯示,11月成屋銷售增加5.6%,年率為468萬戶,增幅為6月以來最大,但仍不如預期。2010年12月23日美國商務部公布的數據顯示，美國11月耐用品訂單月率下降1.3%，至1937.1億美元，預期下降0.5%。2010年12月23日美國商務部公布的數據顯示，美國11月新屋銷售年化月率上升5.5%，總數年化為29.0萬戶；經濟學家預期總數年化將達30.0萬戶。新屋銷售價格中值年率下跌2.7%，至21.3萬美元。2010年12月28日美國12月諮商會消費者信心指數為52.5，預期為56.1，前值修正后為54.3。2010年12月28日標準普爾/凱斯席勒（S&P Case-Shiller）公布的住房價格指數顯示，美國10座大城市10月份的房價指數環比下降1.2%，同比上升0.2%；20座大城市的房價指數環比下降1.3%，同比下降0.8%。經季節因素調整后，10座大城市10月份的房價指數環比下降0.9%，20座大城市的房價指數環比下降1%。2010年12月30日全美不動產協會(NAR)公布,美國11月成屋待完成銷售指數較上月增長3.5%至92.2,為連續第二個月增長,且超過市場預估的增長2.0%。2011年1月19日美國商務部公布的數據顯示，美國12月新屋開工年化月率下降4.3%，總數年化為52.9萬戶，預期為55.0萬戶。美國商務部公布的數據顯示，美國12月營建許可月率上升16.7%，為2008年6月來最大增幅。美國12月營建許可總數為63.5萬戶，預期為55.5萬戶。2011年1月26日FED發布經濟評估，稱近期經濟復蘇勢頭增強，但高失業率證明6000億公債的購買計劃是合理的。2011年1月28日2010年第四季度，美國國內生產總值首次估測值按年率計算增長32，第三季度增速也向上修正為26。低于預期的3.5%但已進入3%的潛在增長區，這表明去年底美國經濟復蘇有所增強。資料來源：wind 大通證券研發中心圖5：美國GDP 圖6：美國消費者信心指數 資料來源：wind 大通證券研發中心圖7：新屋營建許可顯示樓市在復蘇中 圖8：美國成屋銷售、新建住房銷售脫離低位 資料來源：wind 大通證券研發中心圖9：美國新增非農就業人數低于預期而失業率走低資料來源：wind 大通證券研發中心（二）短期VS中長期，流動性泛濫VS經濟增長，美國經濟增長特點使基本金屬與黃金不確定性增大。近期應該記住的幾個交易日及重大事件。2010年12月31日，美元的大幅下跌0.62%，收于78.78,是短期內低點，而這是在美國公布數據沒有任何利空的條件下的下跌，這主要是受美國流動性可能泛濫的影響，受之影響，基本金屬與黃金當日均錄得較大漲幅。1月4日，美國公布的數據繼續證明美國經濟在恢復之中，美元受之支撐而繼續上漲，而黃金下跌，下跌之幅度與之上漲的幅度明顯的不相稱。1月26日，FED發布經濟評估，稱近期經濟復蘇勢頭增強，但高失業率證明6000億公債的購買計劃是合理的，這暗示6000億公債購買計劃將繼續執行，美元下跌。1月27日，在美國公布數據利空美元的條件下，美元小幅上漲。FED的第二輪量化寬松貨幣政策的推行，因此可能導致的流動性泛濫，但美國的CPI數據仍然顯示為通貨緊縮，流動性致泛濫在短期內數據還不支撐。那這一政策顯示的就是對經濟增長的正面的影響。但中長期經濟增長的確定，短期內數據顯示的復蘇的曲折較為明顯，使得短期內數據對金價與基本金屬價格的指導意義有時明顯，有時不明顯，不確定性較大。中國方面與美國相反，流動性收緊的預期以及經濟結構調整的大環境均對基本金屬構成利空。綜合看來，我們認為，美國經濟當看中長期，在流動性泛濫還沒有較為明顯的數據支撐之前，對基本金屬影響偏正面，對美元也偏正面，但短期內風險較為明顯。中國經濟發展對基本金屬不利。整體來看，基本金屬投資的不確定較強。（二）美、中PMI也顯示需求上的不確定1、1月美國PMI環比上升2.3個百分點。圖10：發達國家PMI 資料來源：wind 大通證券研發中心2月1日，美國供應管理協會(ISM)公布, 美國1月ISM制造業PMI為60.8，預期為58.0，12月修正后為58.5的水平。該指數高于市場預期環比上升2.3個百分點。美國1月ISM制造業PMI創2004年5月以來最高水平，物價支付指數創2008年7月以來的最高水平，就業指數為2004年5月以來首次高于60.0。美國的制造業在美國經濟中仍然一枝獨秀，自09年8月份進入擴張區以來，該指數一直表現較為穩定，這對金屬需求形成正面的支撐。歐元區PMI數據也是如此，雖然歐債危機一波三折，但其制造業運行也較為平穩，日本PMI也開始反彈且已經恢復到50以上的擴展區，這均為金屬需求提供一定支撐。2、中國PMI連續兩個月回落2月1日，中國物流與采購聯合會發布的報告顯示，1月份中國制造業采購經理指數（PMI）為52.9，比上月回落1.0個百分點。中國PMI雖然連續兩個月有所回落，但仍然保持在多年平均水平之上，顯示出當前經濟增長態勢基本平穩。月份制造業新訂單指數為54.9，比上月回落0.5個百分點；生產指數為55.3，回落2.2個百分點；新出口訂單指數為50.7，回落2.8個百分點；購進價格指數為69.3，比上月上升2.6個百分點。整體顯示生產者意愿不強，成本壓力較大，PMI指數上漲動力不足。較高的購進價格指數會造成國內調控意愿進一步增強。這均對基本金屬產生負面影響。圖11：中國PMI、生產指數、購進價格指數 資料來源：wind 大通證券研發中心（三）國內需求并不旺盛供給方面，進入10年以來，6月以前，十種有色金屬產量環比穩步小幅上升，6月以來小幅減小，但是同比增幅已經出現了較大幅度的下降，1月份同比增幅為44%，11月份、12月份產量同比增幅為為負值，分別為-1.84%、1.98%,說明宏觀政策已經明顯的開始影響到金屬的產量。圖12：中國十種金屬產量增速放緩且有兩月負增長 資料來源：wind 大通證券研發中心2010年以來1-12月基本金屬表觀消費量（考慮庫存）呈現出一種下滑趨勢，增速至今仍然徘徊在歷史較低水平，結構調整已經明顯影響的國內金屬的需求。圖13：中國基本金屬表觀消費量同比（考慮庫存）資料來源：wind 大通證券研發中心（四）小結基本金屬的支撐因素究竟是中國因素的力量大還是美國因素的力量大不確定性較為明顯。一月份前半場起作用的是中國因素后半場起作用的美國因素，預計這種階段性主導的現象將會繼續，金屬價格將表現為高位振蕩。中國的結構調整損及基本金屬需求及流動性的收緊預期對基本金屬形成的壓力在本月或起主導作用。三、基本金屬子行業：銅基本面最優，但注意短期內庫存的增加2011年1月19日世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，去年前11個月全球精煉銅市場供應短缺97,000噸。2009年前11個月全球精煉銅市場供應過剩276,000噸，2009年全年供應過剩410,000噸。去年1-11月全球精煉銅消費量為1776萬噸。 WBMS未提供比較數據。中國精煉銅產量增加466,000噸，而智利產量減少49,000噸至295.1萬噸。去年1-11月全球精煉銅產量為1766萬噸，較09年同期增加3.8%。1-11月期間全球礦山產量為1459萬噸，較2009年同期增加1.2%。11月時，精煉銅產量為164.3萬噸，消費量為167.4萬噸。圖14：基本金屬2010年1-11月份供求情況資料來源：WBMS 大通證券研發中心銅基本面再遇支撐。2010年12月21日，智利Patache港口的一個裝船設施倒塌,該裝船設施是裝運Collahuasi銅礦的銅精礦因此,Collahuasi對銅精礦銷售宣布遭遇不可抗力.Collahuasi是全球第三大銅礦,每年產出逾535,000噸,占全球采礦的3.3%左右。1月4日，全球第三大銅礦智利Collahuasi通過替代港口恢復出口。這使得銅的供應在受阻。銅顯性庫存的增加是應該注意的一個現象，最新的注銷倉單占比也不再支撐庫存的減少，中國的經濟結構調整對銅需求的減少或已開始體現。表6：LME銅、鋁、鉛、鋅庫存月內、年內增幅指標名稱LME銅:總庫存LME鋁:總庫存LME鉛:總庫存LME鋅:總庫存30日增幅3.83%6.65%40.13%1.20%年內增幅3.83%6.65%40.13%1.20%資料來源：wind 大通證券研發中心表7：SHFE金屬庫存年內增幅指標名稱庫存:陰級銅庫存:鋁庫存:鋅5周增幅1.82%-2.56%4.98%年內增幅1.82%-2.56%4.98%資料來源：wind 大通證券研發中心圖15：LME銅庫存 圖16：LME鋁庫存 資料來源：wind 大通證券研發中心圖17：LME鉛庫存 圖18：LME鋅庫存 資料來源：wind 大通證券研發中心圖19：滬銅庫存 圖20：滬鋁庫存資料來源：wind 大通證券研發中心圖21：滬鋅庫存資料來源：wind 大通證券研發中心TC/RCs 的上漲使銅冶煉受益。1月24日，日本最大的銅冶煉廠-泛太平洋銅業表示，其同一南美礦產商達成的2011年銅加工精煉費用跳漲72%，為兩年來首升，反映出現貨銅價上漲。該公司并表示，已經同南美礦產商達成了每噸80美元和每磅8美分的加工精煉費(TC/RCs)。一資深高層人士稱，“我們同該南美礦產商簽訂了為期兩年的合同。今年的費用為80美元/8美分。”他并稱，泛太平洋銅業正在同一北美礦產商進行談判，商討2011年加工精煉費高于每噸70美元和每磅7美分。該高層人士同時指出，泛太平洋銅業已經同全球最大的銅礦-智利Escondida達成了“令人滿意的價格水平，因為現貨市場價格上漲”。Escondida礦由礦業巨擘必和必拓持有多數股份。日本加工費談判為中國冶煉商的TC/RC 談判奠定了良好的基礎，從歷史上看，其談判結果對中國冶煉商的談判有指導作用。2010 年下半年，因為節能減排和環保因素的原因，江銅20 萬噸陰極銅冶煉廠停產檢修、印度SterliteIndustrie 公司下屬冶煉廠因環保問題關閉，銅冶煉產能過剩的局面出現階段性緩解。長期來看，銅礦的短缺仍然主導銅業，階段性冶煉產能過剩的緩解使銅冶煉受益。四、黃金業：短期走低不改長期向好（一）長期向好我們看好的黃金的最根本的理由現有國際貨幣體系的先天缺陷以及黃金天然的貨幣屬性。近期內，黃金價格長期向好的行業支持因素繼續出現。2010年12月21日，IMF表示，已經售完403.3噸黃金。所有黃金均以市價銷售，包括直接售予官方持有人的黃金。10月份銷售19.5噸，11月份、12月份銷售細節沒有公布。IMF黃金銷售數量占其持有量的八分之一，2009年其向印度出售了200噸，其他買家還有孟加拉國、毛里求斯、斯里蘭卡。如我們一直以來的觀點，各國央行成為黃金的買入國是金價最根本的支撐，IMF沒有公布11月12月銷售細節，實際上留下的也是正面的想象空間，長期看來，金價支撐有力。2010年12月30日,中國第三季度的金條投資需求創下單季最高紀錄，達到45.1噸，價值約為120億元，比去年同期增長64%。此外，今年第三季度，中國的金飾需求增長8%。（二）短期內支撐力度不強短期內，因為美國經濟整體向好的趨勢在顯現，而且歐債危機也在緩解，這使得黃金的避險屬性有所消退，中國的流動性收緊的預期對金價也有一定的負面影響。金價的支撐主要在美國量化寬松的貨幣政策所引起的流動性泛濫的預期的支撐，這在短期內的支撐力度也不是很大。美元的短期走勢也有一定的不確定性，我們提醒短線的投資者注意風險。五、金屬新材料：稀土永磁行業高景氣度依舊2010年12月28日，商務部公布2011年首批稀土出口配額，為14446噸，該數字較去年第一批配額16304噸，降低約11.4。商務部外貿司負責人就此發表談話表示，為便利稀土貿易的正常進行，商務部在2011年全年出口配額總量尚未最終確定的情況下，按照往年做法，先行下達2011年度第一批稀土出口配額。各方不宜根據此次下達的第一批出口配額數量來推定全年總量。對于2011年稀土出口配額總量，有關部門正在協商之中。中國將綜合考慮中國稀土產量、國內外需求及可持續發展的需要等因素后確定。配額總量確定后，商務部將及時對外發布。在2010年大幅降低出口配額后，中國稀土出口配額的進一步減少又一次進入視野，稀土供應進一步緊縮，中國在2010年削減了40%的出口配額。美國地質局的統計，這15年來，中國稀土資源已從占全球的43%下降到只占31%，但供應全球90%的需求。表8：中國稀土出口逐年下降指標名稱出口數量:稀土2008年54,966.002009年43,918.002010年1-11月35,075.00資料來源：wind 大通證券研發中心另一方面，中國需求將進一步增加。中國稀土學會預計，全球2015年的稀土需求量將達21萬噸，2009-2015年之間的需求量年均增幅將超過8%，大大高于過去20年間的5%。今年1至10月我國共進口稀土金屬礦10381噸，首次突破1萬噸，同比增長144.09%。雖然我們還不能說中國今年出口配額會大幅降低，但稀土行業規范化帶來的稀土供應有序的良好局面的形成是值得等待的。長期巨大的稀土出口供應，及亂采亂挖導致的資源浪費以及生態環境等問題將逐步得到解決。中國稀土工業協會于“五一”前后掛牌成立,在規范行業發展、稀土產品定價等方面起到的較為積極作用。2011年首批稀土出口配額減少是國家原有政策的延續，其意在稀土行業供給有序，與總量有計劃開采、行業準入、環保、收儲等相配套。與之相關，稀土等礦產開發秩序專項整治情況比較理想。1月19日，國土資源部日前組織七個檢查驗收組對浙江等11?。▍^）稀土等礦產開發秩序專項整治情況抽查。抽查結果顯示，通過掛牌督辦、科學整合，稀土等礦產勘查開發向集約化方向發展。11?。▍^）共對91個礦區進行了整合，400個礦山整合為116個。目前，整合礦區已完成礦區范圍劃定，礦業權變更登記審批正在辦理之中。據悉，11?。▍^）采取拉網式排查，清理有證礦山和無證勘查開采點2416個，發現違法違規行為201起。由此，我們看到稀土行業供給減少、需求增加的良好局面在進一步的鞏固，行業景氣度較高。在此條件下，稀土業整個產業鏈都將受益，但我們認為下游的釹鐵硼磁性材料受益最大。第一、釹鐵硼是目前我國最具技術優勢的稀土功能性材料?，F在，每3-5年都會發現一種稀土新的應用，全球新材料的發明中，每6項中就有1項是稀土的，稀土代表著高科技新材料發展的趨勢，而我國雖然擁有大量的稀土資源，卻苦于沒有稀土方面的應用技術。在稀土的重點應用領域中，我國僅僅在永磁、儲氫兩大領域有一定的技術積累，而在發光、催化和拋光材料等方面則相當欠缺，以催化材料來看，我國甚至缺乏具有技術優勢的產業實體。第二、稀土出口配額主要是針對稀土原材料等初級產品，下游深加工產品如釹鐵硼的出口則不受出口配額的限制。且國內生產有成本優勢。該行業其他的政策支撐與市場前景見我們的年度策略。以下是近期內行業內與相關下游行業動態，無一不在反應永磁行業的市場近景與前景均可期待。2011年1月11-13日，由工信部會同國家能源局、汽車研究中心、電力企業聯合會和電氣科學研究院作為主要起草單位，汽車、電力、電工有關企業專家共同起草的電動汽車傳導充電用連接裝置等三項系列推薦性國家標準通過審查。該標準健全了我國新能源汽車標準體系，將促進我國新能源汽車協調發展，推動新能源汽車試點示范順利進行，特別對電動汽車應用及充電基礎設施建設具有重大影響。2011年1月18日，日中國國家主席胡錦濤在美國訪問期間，中美企業和研究機構簽署總金額超過200 億美元的清潔能源合作協議，涉及清潔煤、核電、風電、智能電網、電動汽車等多領域，標志著清潔能源合作已經成為中美合作新亮點。2011年，北京市將推廣6000 輛私人新能源汽車，純電動轎車每輛最高可享受12 萬元補貼。根據車輛規格不同，純電動轎車，國家將最高補貼6 萬元，北京最高再補貼6 萬元；插電式混合動力車國家將最高補貼5 萬元，北京最高再補貼5 萬元。補貼是補給生產企業而非個人。六、投資策略我們維持行業“中性”的投資評級，繼續關注板塊的結構性投資機會。繼續看好稀土永磁，我們認為稀土永磁業不僅投資機會較為明確，且投資風險小于基本金屬。同時，繼續關注黃金業的中長期投資機會。我們重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環、寧波韻升。八、投資風險宏觀經濟尤其是美國經濟復蘇程度超預期；主