liujuan 第十章利潤與分配管理 教學(xué)目的與教學(xué)要求 學(xué)習本章 要求掌握利潤分配的基本概念 掌握股利理論 股利政策的評價與選擇以及影響股利政策的因素 教學(xué)重點與教學(xué)難點 股利政策的評價與選擇 liujuan 第二節(jié)股利理論 一 股利與股利政策1 股利 是股息和紅利的簡稱 它是股份公司從其稅后利潤中分配給股東作為股東對公司投資的一種報酬 公司的凈利潤是股利分配的基礎(chǔ)和最高限額 是股利的唯一來源 liujuan 第二節(jié)股利理論 二 股利理論 探討股利的支付與股票價格關(guān)系的理論 股利的支付是否影響企業(yè)的價值 研究內(nèi)容 股利的支付如果影響企業(yè)價值的話 使企業(yè)價值最大化的股利支付率是多少 股利理論 股利無關(guān)論 股利相關(guān)論 V S 股利政策對企業(yè)股票價格有較強的影響 股利政策對企業(yè)股票價格有較強的影響 liujuan 第三節(jié)股利政策 一 影響股利政策的因素1 股利政策相關(guān)各方的利益要求 利益要求不同的股東 投資目的不同 債權(quán)人的利益要求 企業(yè)員工和管理當局的利益要求 liujuan 第三節(jié)股利政策 2 法律因素防止資本侵蝕的規(guī)定留存盈余的規(guī)定無償債能力限制凈利潤限制超額累積利潤限制 liujuan 第三節(jié)股利政策 3 股東因素 股東的稅負 股東的投資機會 股東的穩(wěn)定收入 股東的股權(quán)稀釋 liujuan 第三節(jié)股利政策 4 企業(yè)內(nèi)部因素資產(chǎn)的流動性盈余的穩(wěn)定性舉債能力資本成本投資機會償債需要 liujuan 第三節(jié)股利政策 二 股利政策的原則 合法性原則 適應(yīng)性原則 穩(wěn)定性原則 利多多分 利少少分 無利不分原則 同股同利 按股分紅原則 liujuan 第三節(jié)股利政策 三 股利政策類型 剩余股利政策 固定股利支付率政策 穩(wěn)定或穩(wěn)定增長的股利政策 低正常股利加額外股利政策 liujuan 剩余股利政策 2 優(yōu)缺點 優(yōu)缺點 優(yōu)點 有利于保持理想的資本結(jié)構(gòu) 使加權(quán)平均成本最低 缺點 會造成各年股利發(fā)放額不固定 甚至相當長時間不發(fā)股利 liujuan 穩(wěn)定或穩(wěn)定增長的股利政策 1 分配方案 各年發(fā)放的現(xiàn)金股利保持穩(wěn)定 只有當公司認為未來盈余將會顯著地 不可逆轉(zhuǎn)地 持續(xù)地增長時 公司才會提高每股股利支付額 liujuan 穩(wěn)定或穩(wěn)定增長的股利政策 2 優(yōu)缺點 優(yōu)缺點 優(yōu)點 1 穩(wěn)定股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息 2 穩(wěn)定股利有利于投資者安排股利收入和支出 3 穩(wěn)定增長的股利可以消除投資者對未來股利的不安全感 4 具有穩(wěn)定股利的股票有利于投資機構(gòu)購買 缺點 股利的支付與盈利相脫節(jié) 可能會導(dǎo)致資金短缺 財務(wù)狀況惡化 liujuan 固定股利支付率政策 1 分配方案 將公司每年盈余的某一固定百分比作為股利分配給股東 liujuan 固定股利支付率政策 2 優(yōu)缺點 優(yōu)缺點 優(yōu)點 使股利與公司的盈余緊密結(jié)合 體現(xiàn)多盈多分 少盈少分 無盈不分 缺點 股利變動較大 極易造成不穩(wěn)定的感覺 liujuan 低正常股利加額外股利政策 1 分配方案 公司每年只支付固定的 數(shù)額較低的股利 在盈余多的年份 再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利 但額外股利并不固定 liujuan 低正常股股利加額外股利政策 2 優(yōu)缺點 優(yōu)缺點 優(yōu)點 1 可以使公司具有較大的靈活性 2 可以吸引依靠股利度日的股東 缺點 1 當公司盈利狀況不佳或無盈利時 必須支付正常股利 2 如果公司經(jīng)營狀況良好 并持續(xù)支付額外股利 容易提高股東對股利派發(fā)的期望水平 liujuan 第三節(jié)股利政策 四 股利支付方式 現(xiàn)金股利 股票股利 財產(chǎn)股利 負債股利 我國企業(yè)實務(wù)中很少采用 liujuan 第四節(jié)股票股利和股票分割 一 股票股利 股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來發(fā)放 liujuan 股票股利 1 股票股利的特點不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出和負債的增加 不直接增加股東的財富 即權(quán)益總額不變 會引起所有者權(quán)益項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 liujuan 股票股利 2 股票股利對股東而言的優(yōu)缺點 優(yōu)點 1 可以使股東獲得股票價格相對上漲的收益 2 可以使股東獲得節(jié)稅收益 liujuan 股票股利 股票股利對股東的缺點 由于增加了股份數(shù) 因此 每股凈資產(chǎn)會下降 與此同時如果股票市場價格下跌幅度大于每股凈資產(chǎn)下降的幅度 則會給股東造成實質(zhì)性的損失 liujuan 股票股利 3 股票股利對企業(yè)而言的優(yōu)缺點優(yōu)點 1 一方面可以使股東享受企業(yè)盈余的好處 另一方面使企業(yè)留存了大量現(xiàn)金 2 可以降低每股市場價格 會吸引更多的投資者 3 向投資者傳遞企業(yè)將會繼續(xù)發(fā)展的信息 在一定程度上穩(wěn)定股票價格 liujuan 股票股利 缺點 股票股利的管理費用比現(xiàn)金股利高得多 liujuan 第四節(jié)股票股利和股票分割 二 股票分割 股票分割又稱拆股 是指股份公司用某一特定數(shù)額的新股按一定比例交換一定數(shù)額的流通在外的股份的行為 liujuan 股票分割 1 股票分割的特點 1 股票分割時 發(fā)行在外股份數(shù)增加 每股盈余下降 2 股東權(quán)益總額 權(quán)益各項目的金額及其相互間的比