本科畢業設計（論文）開題報告題 目： 我國私募基金現狀與問題研究 學生姓名： 閆 鵬 南 院 （系）： 經濟管理學院 專業班級： 會 計 0601 指導教師： 王 小 鵬 完成時間： 2010 3 月 15 日 1選題背景和意義、研究目的 “融資難”一直是困擾我國中小企業發展的大問題。我國目前還缺乏針對中小企業的直接或間接融資渠道，這就造成了一種矛盾的局面。一方面是大量中小企業因為“資金瓶頸”而喪失做強、做大的機會，有的甚至走上“非法集資”的道路，這也是我國“非法集資”屢禁不止的內部動因。另一方面，海外私募產業投資基金大量進軍中國市場，獲得極高的投資回報率。蒙牛創立初期也面臨著“資金饑渴”問題，由1 0 位自然人發起成立的這家民營企業，曾一度被誤認為是“非法集資”。由于無法從銀行獲得資金支持，國內A 股上市也無可能，蒙牛最終選擇了摩根士丹利等三家海外私募股權基金的投資。不到三年的時間創造了500% 的回報率，反映出我國中小企業融資市場巨大的市場需求和潛在的投資機會。我國的民間資本數目龐大，選擇私募基金作為投資渠道，既能解決中、小企業“融資難”問題，也能實現民間資本的保值、增值，可以說是一種“ 雙贏”。 目前，我國的私募基金是指非公開宣傳的，私下向少數特定的機構投資者或富有個人募集資金而設立的投資基金。私募基金在我國的產生不是偶然的，而是基于特定的歷史環境和宏觀經濟背景而產生的必然現象，它是在我國經濟快速發展，金融市場日漸成熟的大背景下應運而生并且逐漸發展壯大的，私募基金的產生是市場需求與供給共同推動的結果。我國私募基金完全是基于市場需求而自發成長起來的，因此帶有自發性、靈活性、地下性，但基本上是按市場化原則操作的。據調查估算，經過2007下半年的迅速擴張后在2008年私募基金總規模已經達到1 萬億元左右。目前在法律允許的范圍內，私募基金的組織形式一般分為集合信托計劃或集合資產管理的契約型、公司型和最新的有限合伙型。私募基金的投資對象非常廣泛，從證券產品到金融衍生品再到企業股權等等，投資范圍從貨幣市場到資本市場再到實業市場、從現貨市場到期貨市場、從國內市場到國際市場的一切有投資機會的領域。目前我國私募基金資金投資方向以投資上市證券及企業股權為主。經過十多年市場的錘煉，我國私募基金取得了長足的發展，無論從規模還是存在形式上，都是萌芽時期所無法比擬的。有調查顯示，目前私募基金占投資者交易資金的比重達到了30左右，整體規模達10000 億元左右，已經遠遠超過公募基金，成為了證券市場中一只不容忽視的力量。但當前我國私募基金仍然處于“灰色狀態”，并面臨著海外私募基金的挑戰，生存空間遭到不斷擠壓，我國私募基金發展中存在的問題主要表現在以下幾個方面：主體不合格；違規承諾保底收益；風險控制機制仍不完善；違規操縱股價；擾亂市場秩序等。2國內外研究現狀(一)國外研究現狀經濟學家2009年2月8日文章私募股本:不安的王國(Private Equity:The Uneasy Crown) 第一句話就是：“收購業務繁榮發展，但資本主義的新國王們卻招來越來越多的非議?！苯洕鷮W家文章披露，對私募基金的疑慮主要來自四個方面的聲音：工會批評，監管機構，目標公司的股東還有學者。文章還指出，私募風險將始于“信貸止步之時，對私募持續增長最大的威脅可能來自監管方面。如果將來如果哪家私募出錯讓一個公共退休基金貶值20%，那么就會招來他們的薩班斯奧克斯利法案?！?英國的私募基金主要指“未受監管的集合投資計劃”，是指不向英國普通公眾發行的、除受監管的集合投資計劃之外的其他所有集合投資計劃，也指不受2000年金融服務和市場法238(1)條款約束的投資計劃。英國對“私募基金”的監管原則主要也體現在“有資格買家”和“傳播、廣告”方式上。在英國的2001年集合投資發起(豁免)條例中，從傳播信息的角度，對“未受監管的集合投資計劃”進行限制。首先，將“傳播”理解為“被授權人在業務過程中邀請或請求加入某不受監管計劃”，并將“傳播”劃分為“對某人的傳播”和“指向某人的傳播”、“實時傳播”和“非實時傳播”。其次，根據傳播的對象和傳播的方式，對可以免于受2000年金融服務和市場法238(1)條款約束的不受監管計劃進行了詳細的規定。 日本的基金除少數境外基金(Offshore Fund)和地域基金(Country Fund)外，6000多個基金都是契約型基金，統一受證券投資信托法及由此產生的證券投資信托協會的監管。同時，日本的證券投資信托法第三條明確規定“除證券投資基金外，任何人均不能簽訂以將信托財產主要投資于有價證券運用為目的之信托契約，但是不以分割收益權，使不特定的多數人取得為目的之行為，不在此限”。由此可見，日本明確禁止上述意義上的投資于證券的“私募基金”。但是對于不是主要投資于有價證券的集合投資基金，主要是一些風險投資基金，日本法律并未予以禁止。此外，還有許多國家(地區)也對私募基金的監管進行了法律規范，如：開曼群島在公司管理法和證券投資業務法中明確規定了投資管理人是否需要獲得政府認可；香港在單位信托及互惠基金守則中指出“在香港刊登廣告或邀請公眾投資于未經認可的集合投資計劃，可構成違反保障投資者條例第條的規定的違法行為”；臺灣也頒布實施了證券投資顧問事業證券投資信托事業經營全權委托投資業務管理辦法，并從2000年7月起，允許契約型的“私募基金”存在；等等。 國際上開展私募基金的機構很多，包括私人銀行、投資銀行、資產管理公司和投資顧問公司等。特別是隨著國際上金融混業的發展，幾乎所有的國際知名的金融控股公司（集團）都從事私募基金管理業務。私募基金得以在國外長盛不衰，信用程度高是其中不可忽視的一個重要因素。私募基金在美國一般是實行有限合伙制。在有限合伙人數中，由發起人擔任一般合伙人，投資人擔任有限合伙人。在法律上，一般合伙人須承擔無限法律責任，有限合伙人承擔以投資額為限的法律責任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除了收取管理費外，也依據有限合伙的合同雖然只占1%或2%的權益但享受一般是20%的利潤。因此，用有限合伙的方式很具有吸引力，從事私募成功的機會比較大。(二)國內研究現狀如果說西方私募基金發展勢頭能否保存尚有疑慮，但可以肯定的是，私募基金在中國發展才剛剛來開序幕。據清科院研究中心統計，2007年第一季度，中國境內PE募集金額較去年同期大幅增長，增幅達329.5%，共有17支針對對亞洲市場（主要投資于中國）的PE成功募集資金75.94億美元；第二季度共有15支可投資于中國大陸的私募僅僅完成募集。金額達57.90億美元，比去年同期增幅102.2%。海外私募基金加快進入中國市場，中國也有表現出色的公司，比如鼎暉、中信、弘毅。然而以全球化視角觀察，我國私募基金發展是非常滯后的。在當前國有金融體制改革尚未完成，仍存在大量大量行政干預環境下，私募基金的市場化運作是必然的選擇。中國人民銀行原副行長吳曉靈也堅決主張：“私募基金的設立不受所有金融法規和條例的監管，目前只受中華人民共和國公司法的約束。”吳曉靈認為，根據國際慣例，私募基金是在各金融法律豁免條款下生存的，如果其行為違法了豁免條款，就要受到相關部門的監督。出于審慎監管的要求，金融監管部門也要對參與私募基金的主體進行監管，但監管的僅是參與私募基金的主體，而非私募基金本身。如果私募基金行為主體是銀行，就受銀監會的監管；如果是保險基金就收保監會的監管。他強調，要徹底扭轉政府在金融活動中承擔過多風險的狀況，讓市場主體自己承擔風險，這樣才能保證金融市場的健康發展。錦秋財智咨詢分析認為，目前我國私募基金市場中比較活躍的，也是最受市場關注的實際上是“傳統的君子協議型私募基金”和近兩年剛剛出現的“信托公司集合資金信托計劃”。與國際實踐相比，中國私募基金市場在基金類型、基金資本構成、投資方向和投資策略等方面都有顯著不同，其主要特點概括如下：私募股權投資基金發展緩慢，私募證券投資基金發展迅速；傳統行業成為私募基金關注的焦點；外資私募基金對中國傳統國有企業和行業龍頭并購案例逐步增多；私募證券投資基金的存在方式、運作方式和操作策略較為靈活，但運作不規范的現象較多；私募基金對于擬上市企業項目的競爭十分激烈；私募股權投資基金的主要退出通道為所投資企業公開發行上市，且以境外上市為主；盡管關于私募基金的相關監管立法自2006年以來開始加速，但是我國對私募基金的有效監管仍然滯后。 總體來說，私募基金的存在及發展存在著市場必然性。因為隨著一國經濟實力的增長和市場經濟結構的提升，私募基金的發展是大勢所趨，是一國市場經濟體制趨于成熟后必然出現的一個重要的金融服務領域。 3設計（論文）的主要研究內容 本文對我國私募基金進行了簡單的介紹，進而通過一些資料來研究國內外現行私募基金現狀，尤其是目前國內私募股權基金的現狀與問題研究，即目前影向我國資本市場發展所存在的問題，同時分析其中的主要原因，最后根據影響我國私募基金發展的原因，提出相應的改進對策，以便促進我國資本市場發展。全文共分五章, 第一章首先論述人們對私募基金的認識誤區，闡述大力發展私募基金產業對我國經濟持續、穩定快速發展的積極作用。第二章重點說明私募基金在各國經濟發展過程中的促進作用。第三章主要是針對目前我國的研究現狀，對我國私募基金現狀做系統的介紹和剖析。第四章就當前影響我國私募基金發展的原因，提出相應的改進策略。第五章利用前面的研究成果，對我國私募基金發展中所存在的問題提出改革的方向。論文的提綱如下： 1. 引言 1.1論文研究的背景 1.2論文研究的意義 1.3論文研究方法及主要內容 2.私募基金的基本理論回顧 2.1 私募基金的現狀分析 2.2國外私募基金的現狀分析 2.3國內私募基金的現狀分析 3. 我國私募基金發展的研究 3.1現狀 3.2 組織形式 3.3 資金投資方向 3.3.1投資上市證券 3.3.2投資企業股權 3.4 利益分配方式 3.5 運作模式 4. 我國私募基金存在的問題 4.1 法律缺失導致市場非正常發展 4.2市場環境不完善導致市場風險不可控 4.3對規范化我國私募基金市場建議 5.政策建議 5.1 結論4研究方法和研究思路 本文以定性分析法，對影響私募基金發展的原因及改進策略進行詳細闡述，并以私募股權基金對我國太陽能光伏產業發展的影響為案例，用實證分析的方法，將研究的成果應用于實踐。 論文寫作步驟: 第一步 圍繞所選題目收集資料,整理資料 第二步 撰寫論文提綱 第三步 筆譯一篇與本專業有關的外文資料 第四步 撰寫論文初稿 第五步 修改論文 第六步 論文定稿 5工作進度安排 13周 查閱相關資料,確定寫作提綱 46周 撰寫開題報告、完成與本專業有關的外文資料翻譯 710周 撰寫論文初稿 1113周 修改論文 14周 完成論文終稿6本文參考文獻 1武圣濤.境內外私募股權基金比較J.上海金融學院報.2009(1) 2曹鳳岐.雷曼迷你債券風波及其啟示J.金融理論與實踐.2009(5) 3張安毅.論我國私募基金的規制J.安徽警官職業學院學報.2009(2) 4韓鵬.淺論私募基金及其組織形式J.財政與金融.2008(21) 5滿艷春.我國私募基金發展問題研究J.山東省農業管理學院學報.2008(5) 6王開良，梁昆.重慶市引進和發展PE戰略研究J.中國管理信息化.2009(2) 7郭恩才.解密私募股權基金W.北京:中國金融出版社.2008(