新西蘭政府認可金融服務提供商，恒信外匯，0傭金，點差優惠6% /cn/1、美元（1）美元貨幣特征1.美元現鈔的主要特征貨幣名稱：美元（UNITED STATES DOLLAR）發行機構：美國聯邦儲備銀行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK）貨幣符號： USD輔幣進位： 1美元=100分（CENTS）鈔票面額： 1、2、5、10、20、50、100元七種。以前曾發行過500和1000元面額的大面額鈔票，現在已不再流通。輔幣有1分、5分、10分、25分、50分等從1913年起美國建立聯邦儲備制度，發行聯邦儲備券。現行流通的鈔票中99%以上為聯邦儲備券。美元的發行權屬于美國財政部，主管部門是國庫，具體發行業務由聯邦儲備銀行負責辦理。美元是外匯交換中的基礎貨幣，也是國際支付和外匯交易中的主要貨幣，在國際外匯市場中占有非常重要的地位。2.美元又稱為“綠背”美國最早的紙幣是由13個殖民地的聯合政權“大陸會議”批準發行的，稱為“大陸幣”。1863年財政部被授權開始發行鈔票，背面印成綠色，被稱為“綠背”一直沿用至今。（2）美元指數說明出人意料的，美元指數并非來自 CBOT 或是 CME ，而是出自紐約棉花交易所 (NYCE) 。紐約棉花交易所建立于 1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所組成，目前是紐約最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期貨與選擇權交易所。在 1985 年，紐約棉花交易所成立了金融部門，正式進軍全球金融商品市場，首先推出的便是美元指數期貨。美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易量為基礎，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以 100 為強弱分界線。一共采取了 10 個國家為計算標的，以歐元、日圓、瑞士法郎、及英鎊為主。價格影響因素1.美國經濟整體表現貨幣強弱為國力之顯現a 、貿易經常帳 (Trade Deficit)美國經濟自 1999 年下半年以來持續擴張，轉強的消費需求及企業投資大幅擴張使得進口額持續大幅增加，但由于出口額卻未能隨之成長，導致貿易逆差的缺口持續擴大，按理說這時必須透過貨幣貶值的效果來解決，但由于目前美國仍堅持強勢美元政策因此其貿易赤字持續擴大，長此以往勢必影響美元之強勢地位。b 、失業率 (Unemployment Rate)1999 年底美國失業率降至 1960 年代以來的新低，由于擔憂勞動市場緊縮將導致通膨，進而壓縮企業獲利， FED 開始采行一連串緊縮貨幣政策，差點使得美國經濟出現硬著陸之危機，失業率更在 2001 年 3 月出現近年來新高。c 、企業獲利 (Profit Earning)受到勞動成本，資金成本大增且消費減緩的影響，美國企業獲利水準出現逐年下降的趨勢，今年以來不斷發布的企業獲利預警及調降財測的動作將使美國的經濟強勢地位受到嚴重威脅。d 、生產力成長性 (Growth of Productivity)要生產力持續成長，即使勞動成本增加，即使就業成本上升仍不至于導致通膨。恩此美國能否順利軟著陸的關鍵將落在生產力身上。但是今年以來資本利用率及資本設備支出一再創下新低，對于生產力的提升并不是一個樂觀的消息。近來各界包括葛林斯班都促請小布什政府應加速培植技術勞工，而此一方案將有機會大幅改善勞動力的結構，進而增加生產力。整體而言，預估今年生產力的成長將是逐步趨于平緩，而其仍具有抑制通膨的力量。2.美國利率動向由于美國擁有相當強勢及獨立的央行，因此貨幣決策對其經濟整體表現具有關鍵性的影響力，因此每次聯準會的例行性調息會議都會對匯市產生或多或少的沖擊。由于利率直接影響外幣存款的固定收益高低，因此美元指數的強弱受到調息的沖擊甚大。在過去講求固定貨幣收益的年代里，一國貨幣的存款利率越高可吸引越多的國際資金匯入進行套利而使得匯率走強，但在近年來美國股市高科技股狂飆之后，由于利率升高不利股市整體表現，反而使得國際資金匯出采行緊縮貨幣政策的國家，匯價也因而走軟。利率的走向則取決于上述的整體經濟因素，如通貨膨脹率、貨幣供給成長率、經濟成長率、央行政策等。因此市場對未來美國利率水準的預期會影響到美元指數的價位。3.股市表現一國股市若表現優異，將吸引國際資金流入投資，進而帶動匯率上揚。代表作為此波美股的新經濟熱潮，令人咋舌的高投資報酬率使得高科技類股成為全球的超級吸金機器，而美國股匯市也同步展開一波多頭行情。4.其它主要貨幣的相對強弱度歐元在歐元推出后，德國馬克、法國法郎、意大利里拉、荷蘭幣、及比利時法郎五合一，歐元一躍成為最重要的權值貨幣，占美元指數總成數高達 57.6% ，影響甚鉅，權值也形成集中在歐元、日圓、及英鎊三者身上的趨勢。因此，歐洲央行的貨幣政策動向及歐元區的經濟表現都是觀察美元指數強弱不可或缺的要素。（3）影響美元的因素影響美元的基本面因素Federal Reserve Bank (Fed): 美國聯邦儲備銀行，簡稱美聯儲，美國中央銀行，完全獨立的制定貨幣政策，來保證經濟獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標包括：公開市場運做，貼現率(Discount Rate)，聯邦資金利率(Fed Funds rate)。Federal Open Market Committee (FOMC): 聯邦公開市場委員會，FOMC主要負責制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關鍵利率調整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯邦儲備銀行總裁，以及另外從其他11個地方聯邦儲備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，聯邦資金利率，是最為重要的利率指標，也是儲蓄機構之間相互貸款的隔夜貸款利率。當Fed希望向市場表達明確的貨幣政策信號時，會宣布新的利率水平。每次這樣的宣布都會引起股票，債券和貨幣市場較大的動蕩。現貨黃金，現貨黃金交易，現貨黃金交易平臺 /cn/Discount Rate: 貼現率，是商業銀行因儲備金等緊急情況向Fed申請貸款，Fed收取的利率。盡管這是個象征性的利率指標，但是其變化也會表達強烈的政策信號。貼現率一般都小于聯邦資金利率。30-year Treasury Bond: 30年期國庫券，也叫長期債券，是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標。市場多少情況下，都是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的等級。和所有的債權相同，30年期的國庫券和價格呈負相關。長期債券和美元匯率之間沒有明確的聯系，但是，一般會有如下的聯系：因為考慮到通貨膨脹的原因導致的債券價格下跌，即收益率上升，可能會使美元受壓。這些考慮可能由于一些經濟數據引起。但是，隨著美國財政部的“借新債還舊債”計劃的實行，30年期國庫券的發行量開始萎縮，隨即30年期國庫券作為一個基準的地位開始讓步于10年期國庫券。根據經濟周期的不同階段，一些經濟指標對美元有不同的影響：當通貨膨脹不成為經濟的威脅的時候，強經濟指標會對美元匯率形成支持；當通貨膨脹對經濟的威脅比較明顯時，強經濟指標會打壓美元匯率，手段之一就是賣出債券。作為資產水平的基準，長期債券通常一般會受到由于全球的資本流動而帶來的影響。新興市場的金融或政治動蕩會推高美元資產，此時，美元資產作為一種避險工具，間接的會推高美元匯率。3-month Eurodollar Deposits: 3月期歐洲美元存款。 歐洲美元是指存放于美國國外銀行中的美元存款。如：存放于日本本國外銀行中的日圓存款稱為“歐洲日圓”。這種存款利率的差別可以作為一個對評估外匯利率很有價值的基準。比如以USD/JPY為例，當歐洲美元和歐洲日圓存款之間的正差越大，USD/JPY的匯價越有可能得到支撐。10-year Treasury Note: 10年期短期國庫券。當我們比較各國之間相同種類債券收益率時，一般使用的是10年期短期國庫券。債券間的收益率差異會影響到匯率。如果美元資產收益率高，匯推升美元匯率。Treasury: 財政部。美國財政部負責發行政府債券，制訂財政預算。財政部對貨幣政策沒有發言權，但是其對美元的評論可能會對美元匯率產生較大影響。Economic Data: 經濟數據。美國公布的經濟數據中，最為重要的包括：勞動力報告（薪酬水平，失業率和平均小時收入），CPI（Consumer Price Index 消費者價格指數），PPI，GDP（gross domestic product，國內生產總值），國際貿易水平，工業生產，房屋開工，房屋許可和消費信心。Stock Market: 股市。3種主要的股票指數為：Dow Jones Industrials Index（Dow，道瓊斯工業指數）, S&P 500（標準普爾500種指數）和NASDAQ（納斯達克指數）。其中，道瓊斯工業指數對美元匯率影響最大。從20世紀90年代中以來，道瓊斯工業指數和美元匯率有著極大的正關聯性（因為外國投資者購買美國資產的緣故）。影響道瓊斯工業指數的3個主要因素為：1）公司收入，包括預期和實際收入；2）利率水平預期；3）全球政經狀況。Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。交叉盤的升跌也會影響到美元匯率。Fed Funds Rate Futures Contract: 聯邦資金利率期貨合約。這種合約價值顯示市場對聯邦資金利率的期望值（和合約的到期日有關），是對聯儲政策的最直接的衡量。3-month Eurodollar Futures Contract: 3月期歐洲美元期貨合約。和聯邦資金利率期貨合約一樣，3月期歐洲美元期貨合約對于3月期歐洲美元存款也有影響。例如，3月期歐洲美元期貨合約和3月期歐洲日圓期貨合約的息差是決定USD/JPY未來走勢的基本變化。2、英鎊（1）英鎊貨幣特征英鎊現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：英鎊（POUND、STERLING）發行機構：英格蘭銀行（BANK OF ENGLAND）貨幣符號:：GBP輔幣進位： 1鎊 =100便士（PENCE）鈔票面額： 5、10、20、50鎊由于英國是世界最早實行工業化的國家，曾在國際金融業中占統治地位，英鎊曾是國際結算業務中的計價結算使用最廣泛的貨幣。一戰和二戰以后，英國經濟地位不斷下降，但由于歷史的原因，英國金融業還很發達，英鎊在外匯交易結算中還占有相當的地位。（2）影響英鎊的因素影響英鎊的基本面因素Bank of England (BoE): 英國央行。從1997年開始，BoE獲得了獨立制訂貨幣政策的職能。政府用通貨膨脹目標來作為物價穩定的標準，一般用除去抵押貸款外的零售物價指數（Retail Prices Index excluding mortgages，RPI-X）來衡量，年增控制在2.5%以下。因此，盡管獨立于政府部門來制訂貨幣政策，但是BoE仍然要符合財政部規定的通貨膨脹標準。Monetary Policy Committee(MPC): 貨幣政策委員會。此委員會主要負責制訂利率水平。Interest Rates: 利率。央行的主要利率是最低貸款利率（基本利率）。每月的第一周，央行都會用利率調整來向市場發出明確的貨幣政策信號。利率變化通常都會對英鎊產生較大影響。BoE同時也會通過每天對從貼現銀行（指定的交易貨幣市場工具的金融機構）購買政府債券交易利率的調整來制訂貨幣政策。Gilts: 金邊債券。英國政府債券也叫金邊債券。同樣，10年期金邊債券收益率與同期其它國家債券或美國國庫券收益率的利差也會影響到英鎊和其它國家貨幣的匯率。 3-month Eurosterling Deposits: 3個月歐洲英鎊存款。存放在非英國銀行的英鎊存款稱為歐洲英鎊存款。其利率和其它國家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一。Treasury: 財政部。其制訂貨幣政策的職能從1997年以來逐漸減弱，然而財政部依然為BoE設定通貨膨脹指標并決定BoE主要人員的任免。英鎊與歐洲經濟和貨幣聯盟的關系：由于首相布萊爾（Tony Blair）關于可能加入歐洲單一貨幣-歐元的言論，英鎊經常收到打壓。英國如果想加入歐元區，則英國的利率水平必須降低到歐元利率水平。如果公眾投票同意加入歐元區，則英鎊必須為了本國工業貿易的發展而兌歐元貶值。因此，任何關于英國有可能加入歐元區的言論都會打壓英鎊匯價。Economic Data: 經濟數據。英國的主要經濟數據包括：初始失業人數，初始失業率，平均收入，扣除抵押貸款外的零售物價指數，零售銷售，工業生產，GDP增長，采購經理指數，制造業和服務業調查，貨幣供應量（M4），收入與房屋物價平衡。3-month Eurosterling Futures Contract (short sterling): 3個月歐洲英鎊存款期貨（短期英鎊）。期貨合約價格反映了市場對3個月以后的歐洲英鎊存款利率的預期。與其它國家同期期貨合約價格的利差也可以引起英鎊匯率的變化。FTSE-100：金融時報100指數。英國的主要股票指數。與美國和日本不同，英國的股票指數對貨幣的影響比較小。但是盡管如此，金融時報指數和美國道瓊斯指數有很強的聯動性。Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。交叉匯率也會對英鎊匯率產生影響。3、歐元（1）歐元貨幣特征歐元現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：歐元（EURO）發行機構：歐洲中央銀行（EUROPEAN CENTRAL BANK）貨幣符號：EUR輔幣進位：1歐元=100歐分（CENTS）鈔票面額：5、10、20、50、100、200、500歐元。鑄幣有1、2、5、10、20、50歐分和1歐元、2歐元共8個面值。歐元 (Euro) 這個名稱是 1995 年 12 月歐洲議會在西班牙馬德里舉行時，與會各國共同決定的。歐元的正式縮寫是 EUR 。歐元的符號，看起來很像英文字母的 E ，中間有兩條并行線橫在其中，這個符號的構想來自希臘語的第五個字母 ( ) ，一方面取其歐洲文明發源地的尊敬，一方面也是歐洲 (Europe) 的第一個字母，中間兩條并行線則象征歐元的穩定性。（2）影響歐元的因素影響歐元的基本面因素The Eurozone: 歐元區。由12個國家組成，德國，法國意大利，西班牙，荷蘭，比利時，奧地利，芬蘭，葡萄牙，愛爾蘭，盧森堡和希臘，均使用歐元作為流通貨幣。European Central Bank(ECB): 歐洲央行。控制歐元區的貨幣政策。決策機構是央行委員會，由執委和12個成員國的央行總裁組成。執委包括ECB總裁，副總裁和4個成員。ECB的政策目標：首要目標就是穩定價格。其貨幣政策有兩大主要基礎，一是對價格走向和價格穩定風險的展望。價格穩定主要通過調整后的消費物價指數（Harmonized Index of Consumer Prices，HICP）來衡量，使其年增長量低于2%。HICP尤為重要，由一系列指數和預期值組成，是衡量通貨膨脹重要指標。二是控制貨幣增長的貨幣供應量（M3）。ECB將M3年增的參考值定為4.5%。ECB每兩周的周四舉行一次委員會，來制訂新的利率指標。每月的第一次會議后，ECB都會發布一份簡報，從整體上公布貨幣政策和經濟狀況展望。Interest Rates: 一般利率。是央行用來調節貨幣市場流動性而進行的“借新債還舊債”中的主要短期匯率。此利率和美國聯邦資金利率的利差，是決定EUR/USD匯率的因素之一。3-month Eurodeposit (Euribor): 3個月歐洲歐元存款指存放在歐元區外的銀行中的歐元存款。同樣，這個利率與其它國家同種同期利率的利差也被用來評估匯率水平。例如，當3個月歐洲歐元存款利率高于同期3個月歐洲美圓存款利率時，EUR/USD匯率就會得到提升。10-Year Government Bonds: 10年期政府債券，其與美國10年期國庫券的利差是另一個影響EUR/USD的重要因素。通常用德國10年期政府債券做為基準。如果其利率水平低于同期美國國庫券，那么如果利差縮小（即德國債券收益率上升或美國國庫券收益率下降），理論上會推升EUR/USD匯率。因此，兩者的利差一般比兩者的絕對價值更有參考意義。現貨黃金，現貨黃金交易，現貨黃金交易平臺 /cn/Economic Data: 經濟數據。最重要的經濟數據來自德國，歐元區內最大的經濟體。主要數據包括：GDP，通貨膨脹數據（CPI或HCPI），工業生產和失業率。如果單獨從德國看，則還包括IFO調查（是一個使用廣泛的商業信心調查指數）。還有每個成員國的財政赤字，依照歐元區的穩定和增長協議（the Stability and Growth Pact），各國財政赤字必須控制在占GDP的3%以下，并且各國都要有進一步降低赤字的目標。 Cross Rate Effect: 交叉匯率影響。同美圓匯率一樣，交叉盤也會影響到歐元匯率。3-month Euro Futures Contract (Euribor): 3月期歐洲歐元期貨合約。這種合約價值顯示市場對3個月歐洲歐元存款利率的期望值（和合約的到期日有關）。例如，3月期歐洲歐元期貨合約和3月期歐洲美圓期貨合約的息差是決定EUR/USD未來走勢的基本變化。政治因素：和其它匯率相比，EUR/USD最容易受到政治因素的影響，如法國，德國或意大利的國內因素。原蘇聯國家政治金融上的不穩定也會影響到歐元，因為有相當大一部分德國投資者投資到俄羅斯。4、瑞郎（1）瑞郎貨幣特征由于瑞士奉行中立和不結盟政策，所以瑞士被認為是世界最安全的地方，被稱為傳統避險貨幣，加之瑞士政府對金融、外匯采取的保護政策，使大量的外匯涌入瑞士。瑞士法郎也成為穩健受歡迎的國際結算與外匯交易貨幣。其現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：瑞士法郎（SWISS FRANC）發行機構：瑞士國家銀行（BANQUE NATIONALE SUISSE）貨幣符號：CHF輔幣進位：1瑞士法郎 =100生丁（CENTIMES）鈔票面額：紙幣面額有10、20、50、100、500、1000法郎，鑄幣有1、2、5法郎和1、2、5、10、20、50分等。（2）影響瑞郎的因素影響瑞士法郎的基本面因素Swiss National Bank(SNB): 瑞士國家銀行。瑞士國家銀行在制訂貨幣政策和匯率政策上有著極大的獨立性。不象大多數其它國家的中央銀行，瑞士央行并不使用特定的貨幣市場利率來指導貨幣狀況。直到1999年秋，央行一直使用外匯互換和回購協議作為影響貨幣供應量和利率的主要工具。由于使用了外匯互換協議，貨幣流動性的管理成為影響瑞士法郎的主要因素。當央行想提高市場流動性，就會買入外幣，主要是美圓，并賣出瑞士法郎，從而影響匯率。從1999年12月開始，央行的貨幣政策發生了轉移，從貨幣主義經驗者的方式（主要以貨幣供應量為目標）轉移到以基于通貨膨脹的方式，并定為2.00%的年通貨膨脹上限。央行將使用一定范圍內的3月期倫敦銀行間拆借利率（LIBOR）作為控制貨幣政策的手段。央行官員可以通過一些對貨幣供應量或貨幣本身的一些評論來影響貨幣走勢。Interest Rates: 利率。SNB使用貼現率的變化來宣布貨幣政策的改變。這些變化對貨幣有很大影響。然而貼現率并不經常被銀行作為貼現功能使用。3-month Euroswissfranc Deposits: 3個月歐洲瑞士法郎存款。存放在非瑞士銀行的瑞士法郎存款稱為歐洲瑞士法郎存款。其利率和其它國家同期歐洲存款利率之差也是影響匯率的因素之一。瑞士法郎作為避險貨幣角色：瑞士法郎有史以來一直充當避險貨幣的角色，這是因為：SNB獨立制訂貨幣政策；全國銀行系統的保密性以及瑞士的中立國地位。此外，SNB充足的黃金儲備量也對貨幣的穩定性有很大幫助。Economic Data: 經濟數據。瑞士最重要的經濟數據包括：M3貨幣供應量（最廣義的貨幣供應量），消費物價指數（CPI），失業率，收支平衡，GDP和工業生產。Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。和其它貨幣相同，交叉匯率的變化也會對瑞士法郎匯率產生影響。3-month Euroswiss Futures Contract: 3個月歐洲瑞士法郎存款期貨合約。期貨合約價格反映了市場對3個月以后的歐洲瑞士法郎存款利率的預期。與其它國家同期期貨合約價格的利差也可以引起瑞士法郎匯率的變化。其它因素：由于瑞士和歐洲經濟的緊密聯系，瑞士法郎和歐元的匯率顯示出極大的正相關性。即歐元的上升同時也會帶動瑞士法郎的上升。兩者的關系在所有貨幣中最為緊密。5、日元（1）日元貨幣介紹日元的印制水平較高，特別在造紙方面，采用日本特有的物產“三亞皮漿”為原料，紙張堅韌有特殊光澤，為淺黃色，面額越大顏色越深。日本是二戰后經濟發展最快的國家之一，目前擁有世界最大的進出口貿易順差及外匯儲備，日元也是戰后升值最快的貨幣之一，因此日元在外匯交易中的地位變得越來越重要。日元紙幣現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：日元（JAPANESE YEN）發行機構：日本銀行（NIPPON GINKO）貨幣符號：JPY鈔票面額：500、1000、5000、10000元，鑄幣有1、5、10、50、100元等。（2）日元貨幣特征日本自1886 年起采用金本位制，并發行可以兌換金幣的日本銀行券，第一次世界大戰期間，日本廢除了金本位制， 1964年日圓成為國際流通貨幣，布雷登森林體系瓦解后，日圓在1971年實施浮動匯率，此后日圓日趨堅挺，與美元的弱勢形成強烈的對比，并成為較強的國際貨幣。日本是一個自然資源貧乏、國土狹小的國家，經濟發展的強勁推動力必須來自對外貿易，日本的進口額很高，但出口額更高，每年都有巨額的外貿順差，是世界第三大進口國及出口國，日本經濟近年來一直保持很高的增長速度， 1951-1973 年國民生產總值平均增加率高達 10.1% ，在眾多西方國家中屈居一指， 1968 年日本國民生產總值已達到 1428 億美元，僅次于美國，居世界第二位， 1985 年日本取代美國成為世界最大的債權國，雖然 1985 年日圓持續升值對國內經濟造成不利影響，但經過產業調整，工業生產很快恢復，失業率降低， 1991 年底至 1992 年初，日本金融丑聞傳出，經濟開始蕭條，成長速度減緩，目前日本經濟上未全面復蘇， 2001 年 3 月日本銀行再度恢復零利率，以期刺激經濟為目標。本篇報告以流通性較佳在 CME 交易的日圓期貨為研究。1. 物價水準物價水準低的國家，由于沒有通貨膨脹的壓力，所以中央銀行為了刺激景氣，大可肆無忌憚的調降利率，相對匯率也就因而有進一步貶值的空間；相反的，如果一個國家物價水準不斷上升，央行為了控制物價，必會調高利率，如此一來，其匯率也會隨之水漲船高，至于一個國家的物價變化，一般是視消費者物價指數的變化而定。2. 經濟景氣一個國家如果經濟穩定成長，該國央行不必為了刺激景氣而調降利率，其匯率自然比經濟景氣較差的國家呈現相對強勢，如果一個國家經濟進入衰退期，貿易逆差擴大，利率誘因央行刺激景氣而節節下降，其貨幣值恐怕也會隨之逐漸貶值，至于一個國家的景氣是在逐漸復蘇，抑或正慢慢衰退，如果失業率持續降低，外銷訂單，領先指針、工業生產均連袂回升，就顯示景氣正由衰退期邁入復蘇其。3. 央行貨幣政策各國央行為了達到穩定物價、促進經濟成長兩項政策目標，對于匯率波動趨勢，以及其所能容忍的波動區間，均早有定見，如果匯率脫離了目標區，中央銀行或公開喊話，或改變利率政策、或直接進場干預，總是千方百計地希望把匯率拉回到目標區，因此關于各國央行的匯率決策模式。影響匯率波動的因素有很多，有些可預測，有些是不可預測的，有些是經濟的，有些是政治的，其中對匯率最具關鍵的有下列幾項：4. 貿易順逆差一個國家的貿易順差如果持續擴大，那代表在當時的匯率下，該國的出口商出口競爭力甚強，所以出口金額筆進口金額大，貿易順差才會持續增加，如此一來，該國家的就會有升值的壓力。尤其近年來，世界貿易最大入超國美國，一直以匯率作為作為貿易順差國日本，要求縮減貿易逆差的籌碼，使得貿易順差與否，成為影響匯率長期走勢的關鍵之一。5. 利率動向在目前國際性資金移動非常迅速的金融大環境下，套利的資金經常會從利率低的地區流向利率高的地區，尤其當一個國家利率逐漸走高時，其匯率更往往居高不下，不過仍需考量其它國家相對利率變動之間的影響。日元早期歷史走勢1971 年日本開始實施浮動匯率制，當年 12 月的匯率是 1 美元： 308 日圓，之后日圓不斷升值。1995 年4 月，日圓創下戰后最高紀錄， 1 美元： 79.75 日圓（期貨最高來到 1 日圓： 1.2625 美分）， 1995 年是國際社會頗多動蕩的一年，突發事件頻繁，日本為了關西大地震后的重建，贖回大量的海外資金；美日汽車貿易談判破裂后，美國為了報復，對日圓暴升采取袖手旁觀的態度，隨后墨西哥發生金融風暴，墨國為穩定披索匯率而大量拋售美元，同時美國出鉅資援助墨西哥，使得美元下跌，日圓飆升對日本經濟擺脫金融危機極為不利，進而影響到全球經濟復蘇，在這種情況下，美國與日本政府再度攜手合作，同時與日本、德國和瑞士央行聯手干預，將日圓推進到 1 美元： 104 日圓（ 1 日圓： 0.9615 美分）。1998 年日本經濟形勢最艱難的一年，第一季經濟成長率下降到 -5.3% ，第二季為 -3.3% ，銀行壞帳嚴重，同時期東南亞金融風暴對日本海外出口市場和投資市場沖擊巨大，而日本政府對經濟衰退束手無策，頻繁出爐的經濟政策毫無作用，民眾的不滿引發橋本內閣的下臺； 8 月底開始，日圓大幅回升，原因在于美國經濟成長放緩，美日貿易進一步擴大，導致日圓在短短 2 個月內反彈到 114.33 （期貨在 8 月底貶值到 1 日圓： 0.6807 美分）的價位。綜觀日圓總會在經濟大幅衰退時暴跌（貶值），且極易受到亞洲地區和世界其它地區金融動蕩的影響，但日圓的升值卻往往與經濟基本面關聯性不高，通常日圓升值的時候，日本經濟并不理想，往往剛走出谷底，而且日圓升值幅度大，通常一次連續攀升 10% 以上，這與日本經濟特性與國際匯市關系密切。另外日本每次波動后經過一段時間，一般會回到 1 ： 120 日圓（約 1 日圓： 0.83 美分）附近，主要因為日本、美國和歐洲其它主要國家的經濟實力對比，從 80 年代后沒有發生明顯的變化，因此從中期來看，日圓再波動一段期間之后，通常會回到長期的均衡價位。（3）影響日元的因素Ministry of Finance(MOF): 日本財政部，是日本制訂財政和貨幣政策的唯一部門。日本財政部對貨幣的影響要超過美國，英國或德國財政部。日本財政部的官員經常就經濟狀況發布一些言論，這些言論一般都會給日圓造成影響，如當日圓發生不符合基本面的升值或貶值時，財政部官員就會進行的口頭干預。Bank of Japan (BoJ)：日本央行。在1998年，日本政府通過一項新法律，允許央行可以不受政府影響而獨立制訂貨幣政策，而日圓匯率仍然由財政部負責。Interest Rates: 利率。隔夜拆借利率是主要的短期銀行間利率，由BOJ決定。BOJ也使用此利率來表達貨幣政策的變化，是影響日圓匯率的主要因素之一。Japanese Government Bonds (JGBs): 日本政府債券。為了增強貨幣系統的流動性，BOJ每月都會購買10年或20年期的JGBs。10年期JGB的收益率被看作是長期利率的基準指標。例如，10年期JGB和10年期美國國庫券的基差被看作推動USD/JPY利率走向的因素之一。JGB價格下跌（即收益率上升）通常會利好日圓。Economic and Fiscal Policy Agency: 經濟和財政政策署。于2001年1月6日正式替代原有的經濟計劃署（Economic Planning Agency，EPA）。職責包括闡述經濟計劃和協調經濟政策，包括就業，國際貿易和外匯匯率。Ministry of International Trade and Industry (MITI): 國際貿易和工業部，負責指導日本本國工業發展和維持日本企業的國際競爭力。但是其重要性比起20世紀80年代和90年代早期已經大大削弱，當時日美貿易量會左右匯市。Economic Data: 經濟數據。較為重要的經濟數據包括：GDP，Tankan survey（每季度的商業景氣現狀和預期調查），國際貿易，失業率，工業生產和貨幣供應量（M2+CDs）。Nikkei-225: 日經255指數。日本主要的股票市場指數。當日本匯率合理的降低時，會提升以出口為目的的企業是股價，同時，整個日經指數也會上漲。有時，情況并非如此，股市強勁時，會吸引國外投資者大量使用日圓投資于日本股市，日圓匯率也會因此得到推升。Cross Rate Effect: 交叉匯率的影響。例如，當EUR/JPY上升時，也會引起USD/JPY的上升，原因可能并非是由于美圓匯率上升，而是由于對于日本和歐洲不同的經濟預期所引起。6、澳元（1）澳元貨幣特征澳大利亞新版塑料鈔票，經過近30年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替紙張，耐磨，不易折斷，不怕揉洗，使用周期長而且手感強烈，具有良好的防偽特性。澳大利亞現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：澳大利亞元（AUSTRALIAN DOLLAR）貨幣符號:：AUD輔幣進位：1澳元=100分（CENTS）鈔票面額：5、10、20、50、100元。發行機構：澳大利亞儲備銀行（RESERVE BANK OF AUSTRALIA）（2）影響澳元的因素澳大利亞元，簡稱澳元（英文簡稱“Aussie”）：澳元又被稱為“商品貨幣”，其匯率與金、銅、鎳、煤炭和羊毛等商品的價格存在緊密聯系，這些商品占澳大利亞總出口額的近2/3。因此，澳元的走勢的高低通常受這些商品價格趨勢的較強影響。澳元經常在通漲的經濟環境下獲得支持，而此時正是商品價格高漲的時候。舉例來說，當2002年黃金價格上漲時澳元匯率也隨之上漲，2002年夏天金屬價格回調時澳元也隨之回調，二者又在2004年第四季度同時再次上漲。另一方面，澳大利亞與日本經濟（日本吸收了澳大利亞20%的出口）和歐元區經濟的緊密聯系又可以解釋為什么澳元會跟隨歐元和日元的走勢。比如，外匯市場中澳元兌美元的匯率與美元兌日元的匯率之間的反相關關系就比較容易識別。澳元兌美元的匯率表示形式與歐元兌美元和英鎊兌美元相同，表示1澳元對應多少美元。澳大利亞儲備銀行：根據1959年的儲備銀行法案，澳大利亞儲備銀行獲得了澳大利亞中央銀行的地位。儲備銀行的主要任務是保持澳元的匯率穩定和保持充分就業。1993年，澳大利亞儲備銀行獲得了獨立運轉的權力，同時儲備銀行的工作目標也確定下來，即將中期通漲年增長率的目標控制在2-3%。設立中期而不是短期通漲目標的原因在于要鼓勵健康的和可持續的經濟增長。儲備銀行委員會儲備銀行委員會負責制定貨幣政策。除了每年的1月份，委員會每個月的第一個星期二要召開貨幣政策會議。利率決策結果一般在會議的第二天公布。委員會由9名成員組成，包括儲備銀行行長、副行長、財政部秘書長和其他6名由財政大臣任命的外部成員。行長和副行長的任期最長為7年，可以連任。6名外部成員的任期最多為5年。利率儲備銀行的最重要的貨幣政策工具就是隔夜貨幣市場利率，或稱作現金利率目標。現金利率是兩家金融機構間的隔夜貸款利率。財政大臣雖然澳大利亞儲備銀行在1993年獲得了獨立運轉的權力并且制定了通漲目標，但是儲備銀行的行長和副行長還需要由財政大臣來任命。澳大利亞股票市場的交易時間Australian Stock Exchange Trading Hours周一至周五 10:00-16:05（本地時間）8:00-14:05（北京時間）7、加元（1）加元貨幣特征加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分別是英語區和法語區，因此鈔票上均使用英語和法語兩種文字。加拿大是英聯邦國家，鈔票上主要是以英國統治者的頭像作為主要圖案。其現鈔的主要特征可以簡單歸納為以下幾個：貨幣名稱：加拿大元（CANADA DOLLAR）貨幣符號：CAD輔幣進位：1元=100分（CENTS）鈔票面額：2、5、10、20、50、100、1000元發行機構：加拿大銀行（BANK OF CANADA）（2）影響加元的因素加拿大元，簡稱加元（英文簡稱“Loonie”，loon是一種水鳥，加元硬幣上有loon的圖案）。加元獨特的地位在于加拿大與美國間的雙邊貿易額高于其他任何兩國間的雙邊貿易額。加拿大出口的80%流向了美國，因此加元匯率與美國經濟的強弱息息相關。加元也被認為是一種“商品貨幣”，因為加拿大出口的大約一半來自于商品的出口。但是這些商品多數是非能源商品，所以加元匯率更多的受到非能源商品價格變動的影響。石油價格的上漲會為加元帶來壓力，因為這會削弱加元的購買力。加拿大銀行：加拿大的中央銀行。加拿大銀行的主要目標是“低而穩定的通漲”和“安全而可靠的匯率”。加拿大銀行的通漲目標（年增長率）在2.0%，也就是1.0-3.0%通漲目標區間的中點。雖然通漲水平以消費者物價指數（CPI）來計算，但是加拿大銀行使用核心消費者物價指數（扣除食品和能源價格）作為實際操作中的參考，來評測潛在通漲趨勢和更好的評估消費者物價指數在未來的變化。通漲目標區間每5年更新一次，目前的1.0-3.0%的目標區間將在2006年更新。加拿大銀行的董事會由行長、副行長和另外12名董事構成。除此之外，副財政大臣也列席董事會會議但沒有投票權。行長和副行長由董事任命，任期7年，可以連任。而董事則由財政大臣任命。如果財政大臣和加拿大銀行在貨幣政策上出現