企業籌資管理優化的探析【摘 要】資金是企業從事生產經營、資本運作的基本條件，企業進行籌資的基本目的就是為了保證自身的生存與持續發展的需要。在當今社會中，不同的企業會根據自身的特點，采取不同的籌資渠道，通過相應的籌資方式，進行優化籌資管理，促使企業的健全發展，為此需要加以分析研究。【關鍵詞】籌資管理 籌資原則 渠道與方式 財務風險 優化分析籌資是企業由于生產經營、對外投資和調整資本結構等活動對資金的需要，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。其目的是滿足企業當初設立的要求，企業因季節性或臨時性資金的需求，企業在競爭中不斷發展的要求。原則上，籌資管理是企業財務管理的首要環節，是企業投資的本質要求。事實上，籌資和管理貫穿于企業健全發展的整個過程，應是企業常抓不懈的經營活動。無論是企業的創立，還是企業在競爭中的規模擴大，都離不開籌資活動。規劃出優質的籌資活動，企業經營管理者必須把握企業何時需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金，這樣才有可能降低企業的資本成本，為企業的規模擴大、持續發展營造可行的有利空間，也是降低財務風險，增大經濟效益的必然要求。一、 企業籌資的基本原則籌資是企業的基本財務活動，是企業擴大生產經營規模和調整資本結構必須采取的行動，另外籌資是一項具有政策性強、涉及面廣、業務技術性強的工作，其工作成效如何，直接影響企業經濟效益的高低，故為了經濟有效地籌集資本，企業必須遵循下列基本原則：（一） 籌資規模適度原則不同的企業擁有不同的經營規模，并且在不同的時期，企業所需要的資金規模也是不斷波動的，所以企業在籌資過程中，無論通過何種渠道、采用何種方式籌資，都應根據企業當期的生產經營活動所需要的資金規模確定籌資金額，使籌資量和資金需求量相互平衡，以防止籌資過多導致所籌資金使用效率底下，同時也要防止籌資不足而妨礙企業的正常經營活動，降低經營效率。（二） 成本效益原則籌資就要付出代價是天經地義的，籌到的資金又是用于投資的，而投資的目的是從中獲取收益。因此企業籌資的成本應與投資的收益相互權衡。通過比較兩者的差額來決定是否要追加投資。因此在籌資過程中，一方面要考慮投資的風險，講究投資效益；另一方面，在選擇籌資方式時，要根據具體的情況，綜合研究各種籌資方式，尋求最優的籌資組合，從而降低籌資成本，提高經濟效率。（三） 籌資及時原則俗話說機不可失，失不再來，機會不好好把握就會稍縱即逝。的確，在經融界也是如此，特別是在投資方面，所以企業在籌資過程中，必須根據投資機會來確定籌資的時機，從而滿足商機的需要，及時組織資金到位，保證企業資金的投放運用，比如大中型投資項目對資金的使用是分期分批投入的，企業在籌資時也應按資金使用的進度分期或分批到位；小型項目對資金的需求往往是要求一次性到位的。取得資金過早，就會造成資金閑置，導致資金成本過高，取得資金相對滯后，就會失去投資的良好機會，錯失商機，使企業造成不必要的經濟利益流失。由此可見，籌資時機是否得當是企業能否正常啟動經營的關鍵。另外，杠桿原理在資金的籌集過程中也有著不可替代的作用。財務管理中的杠桿原理有經營杠桿、財務杠桿和總杠桿之分。對于企業來說，要充分利用杠桿原理來有效的確定本企業的籌資規模，就必須熟練掌握成本習性、邊際貢獻、息稅前利潤和盈虧臨界點在分析經營指標時的作用，如在成本習性中，準確劃分固定成本、變動成本和混合成本間的界限，才能更好的闡明成本與業務量之間的依存關系，運用邊際效益和盈虧臨界點準確衡量資金的投放規模，有的放矢，從而提高資金的使用效率。財務杠桿的產生是由于債務的利息和優先股的鼓勵通常不會隨著企業息稅前利潤的變動而變動，含義是企業在籌資活動中對資本成本固定的長期資金的利用，其原理是當資金息稅前利潤率大于資金成本率時，企業的負債比率越高，企業的自由資金利潤率也就越高，從而指導企業有效合理的運用資金，降低經營風險和財務風險，提高財務管理水平。二、企業籌資規模定量方法在選定籌資渠道與方式之前，企業務必要對籌資的規模進行定量。現階段籌資定額的方法主要有銷售百分比法和線性回歸分析法。（一）銷售百分比法銷售百分比法是以未來銷售收入變動的百分比為主要參數，考慮隨銷量變動的資產負債項目及其它因素的影響，從而預測未來需要追加的資金需要量的一種定量方法。從短期經營決策角度看，引起資金發生增減變動的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業生產規模擴大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業生產規模縮小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內在的相互聯系，利用這種內在關系可以建立數學模型，預測未來期間銷售收入在一定水平時的資金需用總量。該方法主要是通過預計資產負債表和利潤表來確定資金需要量，即一方面根據預測利潤表估計企業留存利潤增加額，另一方面根據預測資產負債表確定企業籌資規模和外部集資增加額。具體應用為找出資產負債表的敏感項目，確定各敏感項目與銷售收入的百分比關系；單獨預計非敏感項目的變化值；再分別計算預計資產負債表左右兩方金額，從而確定確定需要外部籌資金額：F=K（A-L）-RF追加的資金需要量K銷售收入增長率A隨銷售額變動的資產項目基期總額L隨銷售額變動的負債項目基期總額R計劃期凈利潤與預計發放利潤差額。（二）線性回歸分析法線性回歸分析法的理論依據是假定企業資金需要量與經營活動的業務量之間存在著線性關系，以此建立的數學模型，并根據企業歷史資料，用回歸直線方程確定參數，從而預測企業資金需求量。其預測模型為 式中：資金需求量 固定資金 b單位產銷量需要的變動資金 x產銷量 其中n為年度數使用該公式關鍵在于區分不變成本于可變成本，不變不資本是指在一定的業務經營范圍內不隨業務量變動的資本，如維持企業正常運轉所需的最少資金占用量、折舊費、保險費管理人員工資和辦公費等等，變動資本是指隨著經營業務量變動而成一定比率變動的資本，如生產中的變動成本、存貨、應收賬款等等。三、籌資渠道與方式及利弊分析企業為維持自身持續發展的資金需要通過一定的渠道，運用一定的籌資方式來取得。不同的籌資渠道和方式又有各自的特點和適用性，那么企業要想有效的籌集資金，就必須對各種渠道和方式進行分析研究。目前，我國社會資金的提供者眾多，數量分布廣泛，為企業籌資提供了廣泛的資金來源。認識企業籌資渠道和方式的種類和適應性，有利于企業充分開拓和利用籌資渠道，準確開發和利用籌資方式，實現籌資渠道和籌資方式的合理組合有效地籌集資金。當今，我國的籌資渠道有國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他法人資金、居民個人資金、企業內部資金、國外及本國港澳臺資金。各種籌資渠道的資金供應量存在著較大的區別，有些渠道的資金供應量多，如銀行信貸資金和非銀行金融機構資金，而有些相對較少。因此企業應根據自身的規模和資金需求量來選擇適合自己的籌資渠道。籌資方式一般可以分為主權資本籌資方式和負債籌資方式兩種。其中主權籌資方式包括吸收直接投資、發行股票和內部籌資三種；負債籌資方式包括銀行借款、發行債券、融資租賃和商業信用四種。（一）吸收直接投資吸收直接投資是企業以協議的形式吸收國家投資、法人投資或個人投資而籌措自由資金的常用形式，并遵循“誰出資，誰經營，共當風險，共享利潤”的原則。在此方式中企業可以以現金、實物、工業產權或土地使用權等出資。吸收直接投資能夠擴大企業自有資金，增強企業的信譽和借款能力，是企業盡快形成生產能力，并有利于降低財務風險，但籌資所付出的資金成本較高，易消弱企業控制權。（二）發行股票股票按股東享有權利可分為普通股和優先股，普通股市公司資本的最基本部分，其持有者依法享有對公司的經營管理權限，并根據公司經營效益的大小分得股利，同時承當相應的風險。普通股沒有固定的利息負擔，無固定的到期日，不存在財務風險，籌資限制少，同時能提高企業的信譽，但其資金成本較高，隨著新股東的增加可能會導致分散和削弱公司的控股權，降低原股東的收益水平。優先股是股份公司發行的具有一定優先權的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。優先股的優點是股利支付率雖然固定，但無約定性，資金可以永續使用，籌資風險小，能增強公司的信譽和經營靈活性，又能保持原普通股股東的控制權。不足之處就是資金成本較高，優先股較普通股限制條款多。（三）內部留存 內部留存即留存收益籌資。留存收益指企業的盈余公積、未分配利潤等。方式的優點是既節約了資金成本，又增強了企業的信譽。不足之處是受制于企業盈利的多寡及企業的分配政策。（四）銀行借款銀行借款是我國各類企業主要的籌資方式。其含義是企業根據相關的借款協議從經融機構借入的并需還本付息的款項。相對以上的主權資本籌資方式而言，銀行借款具有籌資快，資金成本低且靈活的優點，但對于大中型企業，其借款金額和籌資方式可能會受到銀行的限制。（五）發行債券債券是企業依照法律程序發行的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價證券，是持券人擁有公司債權的債權憑證。發行債券的有利之處在于可以為企業帶來財務杠桿原理的正作用，能籌措較大的資金且資金成本較低，但發行債券的風險較高，且籌資金額會受到限制。（六）融資租賃融資租賃又稱財務租賃，是由租賃公司根據承租人的要求出資購買設備，并在雙方簽訂的租賃期內供出租人長期使用設備，承租人按照租賃合同，按期支付租金的信用性業務。采用此種方法企業可以較小的資金規模，迅速獲得所需資產，租賃融資限制較少，并且支付的租金可以抵減企業所得稅，同樣也具有不足之處，如籌資成本較高。（七）商業信用商業信用是一種自然性融資方式，伴隨商品交易自然產生，使用較便利，融資限制較少，存在的不足是融資期限較短，如存在現金折扣而放棄，就會是企業承當較高的資金機會成本。四、合理搭配，優化組織，降低財務風險企業籌資的目標是盡可能降低籌資成本，及時、有效的籌集企業所需的資金，從而維持企業需求和可持續發展，擴大企業規模。所以企業在籌資過程中應考慮一下因素。（一）資金成本盡可能低 資金成本是企業選擇籌資方向的重要指標之一。企業籌取資金就是為了滿足投資需求，進而從投資中獲得利益，資金成本又是一種耗費,最終要通過收益來補償,體現了一種利益分配關系。企業籌集和使用資金,不論是短期的還是長期的,都存在一定的資金成本。由此看籌資成本直接決定著企業在投資項目中的盈利情況。不同的籌資方式的資金成本差別較大,同時不同籌資方式的稅負輕重程度也存在差異,所以資金成本的高低決定著企業的籌資方式，它是選擇籌資方式、進行資金結構決策的依據。（二）籌資結構趨于合理化籌資的結構對于資金的投放使用具有重要的指導意義，企業在規劃籌資結構時，應正確把握財務杠桿原理和財務風險的可能性，根據企業自身的特點和各種籌資方式的利弊，權衡出主權資本籌資和負債籌資之間的比例。當企業經營水平較高并穩步上升時，資金利潤率就會超過借款利率，借入資金增加，資本降低，每股的收益將提高。因此，從盈利率的觀點出發，股東喜歡較高的債務權益比例。但是，由于隨著負債額的增加，財務風險也隨之增大，一旦生產經營不好，不能及時還本付息就會出現財務困難，甚至倒閉。債務與權益比例增大，負債籌資中難度加大，結果會使企業綜合資本成本率提高，由此可見，應當找出一個最適當的債務權益結構，在這一點上，企業綜合的平均資金成本才可能降至最低。（三）盡最大努力降低財務風險財務風險是指企業由于籌資原因引起的資金來源結構的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。風險的一大特點就是具有不確定性，如果企業的經營狀況較好，處于盈利水平，或者企業的資金全為自由資金，那么企業的風險就為零，也就是說企業經營狀況越不穩定，波動性大，所產生的風險就越大，由此看，財務風險不是企業所固有的，企業可以對風險加以控制，盡可能降低財務風險。財務風險的大小與各種具體資金來源的比重密切相關,調控財務風險就是要調節各種具體資金來源的比重。不同籌資方式其風險是不相同的，這就要求