財務報表分析模塊練習題之計算分析（一）已知華夏公司2000年的凈利潤額為824萬元，應付優先股股利為30萬元。假設該公司流通在外所普通股股數情況如下表。試計算公司的每股收益。時間股數1-5月14687007-12月1136550合計【解析】計算加權平均股數：（6分）時間股數權數加權平均股數1-5月14687005/126119587-12月11365507/12662988合計1274946每股收益=（824-30）萬元1274946=6.23（元/股）（4分）（二）資料：大宇公司2001年底的部分賬面資料如下表：項目2001年貨幣資金1503600短期投資債券投資30000其中：短期投資跌價準備840應收票據60000固定資產24840000其中：累計折舊300000應收賬款210000其中：壞帳準備12000原材料450000應付票據90000應交稅金60000預提費用1000000長期借款基建借款1800000要求：（1）計算該企業的營運資本（2）計算該企業的流動比率（3）計算該企業的速動比率以及保守速動比率（4）計算該企業的現金比率（5）將以上指標與標準值對照，簡要說明其短期償債能力的好壞【解析】（1）流動資產=（1503600+30000-840+60000+210000-12000+450000）=2240760 （2分）流動負債=（90000+60000+1000000）=1150000 （2分）營運資本=2240760-1150000=1090760 （1分）（2）流動比率=2240761150000=1.95 （2分）（3）速動資產=2240760-450000=1790760 （2分）速動比率=17907601150000=1.56 （1分）保守速動比率=（1503600+30000-840+60000+210000-12000）1150000=17307601150000=1.51 （1分）（4）現金比率=（15036000+30000-840）1150000=1.33 （2分）（5）流動比率的標準值使2，該企業的流動比率為1.95，較為適當；速動比率的標準值為1，該企業的速動比率為1.56，高于標準值，說明企業償還短期負債的能力較好，但貨幣資金的有效利用不足。 （2分）（三）甲、乙、丙三個企業的資本總額相等，均為20000000元，息稅前利潤也都相等，均為1200000元。但三個企業的資本結構不同，其具體組成如下：項目甲公司乙公司丙公司總資本200000002000000020000000普通股股本200000001500000010000000發行的普通股股數200000015000001000000負債（利率8%）0500000010000000要求：假設所得稅率為33%，試計算各公司的財務杠桿系數及每股凈收益。【解析】甲公司財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-1)=1200000/(1200000-0)=0.6 （2分）乙公司財務杠桿系數= EBIT/(EBIT-1)= 1200000/(1200000-50000008%)=1.5 （2分）丙公司財務杠桿系數= EBIT/(EBIT-1)= 1200000/(1200000-100000008%)=3 （2分）甲公司的稅后凈收益=（1200000-0）（1-33%）=804000元 （1分）乙公司的稅后凈收益=（1200000-50000008%）（1-33%）=536000元 （1分）丙公司的稅后凈收益=（1200000-100000008%）（1-33%）=268000元 （1分）甲公司每股凈收益=804000/2000000=0.40元 （2分）乙公司每股凈收益=536000/1500000=0.36元 （2分）丙公司每股凈收益=268000/10000000=0.27元 （2分）（四）某公司的本年實際利潤與預算利潤的比較數據如下：實際銷售收入：（8萬件5元/件）40萬元；預算銷售收入：（9萬件4.8元/件）43.2萬元，差異: 3.2萬元（不利）要求：分別用定基分解法、連環替代法分解差異。（10分）【解析】答：總差異4043.23.2用定基分解法分析計算影響預算完成的因素：數量變動影響金額=實際價格實際數量-預算價格預算數量=實際價格數量差異=5（8-9）=-5萬元價格變動影響金額=實際價格實際數量-預算價格實際數量=價格差異實際數量=（5-4.8）8萬=1.6 萬元51.63.4，與總差異3. 2的差0.2是混合差異。采用連環替代法計算分析影響預算完成的因素：數量變動影響金額=預算價格實際數量-預算價格預算數量=預算價格數量差異=4.8（8-9）=-4.8萬元價格變動影響金額=實際價格實際數量-預算價格實際數量=價格差異實際數量=（5-4.8）8萬=1.6萬元（五）某公司2010年度財務報表的主要資料如下表1和表2所示： 表1 資產負債表（簡表）單位：萬元資產期末數期初數負債和所有者權益期末數期初數流動資產流動負債 貨幣資金610590應付票據58504550應收票據23003500應付賬款78008900應收賬款970011000流動負債合計1365013450存貨12001500長期借款1266014170流動資產合計1381016590負債合計2631027620固定資產3850040000所有者權益2600028970非流動資產合計3850040000所有者權益合計2600028970資產合計5231056590負債和所有者權益合計5231056590表2 利潤表（簡表）單位：萬元項目金額一、營業收入22500減：營業成本12800營業稅金及附加1000銷售費用3000管理費用3500財務費用1500二、營業利潤700加：營業外收入20三、利潤總額720減：所得稅費用180四、凈利潤540要求：1、根據表中的資料，分別計算該公司10年的償債能力指標：流動比率、速動比率、資產負債率、產權比率、長期資本負債率、利息保障倍數。2、根據第1題中的表1和表2的相關數據，要求：分別計算該公司10年的營運能力指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、營運資本周轉率。3、根據第1題中的表1和表2的相關數據，已知10年該公司發行在外的普通股加權平均股數為22600萬股，普通股股利總額為18000萬元。要求：分別計算該公司10年的獲利能力指標：營業利潤率、成本費用利潤率、凈資產報酬率、每股收益、普通股每股股利。【解析】1、流動比率=流動資產/流動負債=13810/136501.01速動比率=速動資產/流動負債=（13810-1200）/136500.92資產負債率=負債總額/資產總額=26150/523100.50產權比率=負債總額/所有者權益總額=26310/260001.01長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+所有者權益）=12660/（12660+26000）0.33利息保障倍數=（凈利潤+所得稅費用+利息費用）/利息費用=（720+1500）/15001.482、應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款的平均余額=22500*2/（11000+9700）2.17存貨周轉率=營業成本/存貨的平均余額=22500*2/（1200+1500）16.67流動資產周轉率=營業收入/流動資產的平均余額=22500*2/（13810+16590）1.48營運資本周轉率=營業收入/（流動資產的平均余額-流動負債的平均余額）應收賬款的平均余額=22500*2/（13810+16590）-（13650+13450）13.643、營業利潤率=營業利潤/營業收入=700/225000.03成本費用利潤率=利潤總額/（營業成本+營業稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用）=720/（12800+1000+3000+3500+1500）0.03凈資產報酬率=凈利潤/所有者權益的平均余額=540*2/（26000+28970）0.02每股收益=（凈利潤-優先股股利）/發行在外的普通股加權平均股數=540/226000.02普通股每股股利=普通股股利總額/發行在外的普通股加權平均股數=18000/226000.80（六）寶華公司2000年12月31日的資產負債表摘錄如下。補充資料：（1）年末流動比率1.8；（2）產權比率0.6；（3）以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉率12次；（4）以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉率為10次；（5）本年毛利586萬元。（15分） 寶華公司資產負債表 （單位：萬元）資產金額負債及所有者權益金額貨幣資金34應付賬款?應收賬款凈額?應交稅金36存貨?長期負債?固定資產凈額 364實收資本320無形資產凈值26未分配利潤?總計568總計568要求：（1）計算表中空缺項目的金額。（2）計算有形凈值債務率。【解析】銷售收入/存貨=12 銷售成本/存貨=10 銷售收入-銷售成本=586存貨=586/2=293 應收賬款凈額=568-34-364-26-293=-149產權比率=負債/所有者權益=0.6 所有者權益=568*5/8=355未分配利潤=355-320=35 負債總額=568-355=213流動比率=流動資產/流動負債=(34-147+293)/(應付帳款+36)=1.8應付賬款=64 長期負債=213-100=113有形凈值債務率=負債總額/(股東權益-無形資產凈)=213/(355-26)=64.7%（七）東方公司是鋼鐵生產企業，下面是部分資產負債表資料：項 目2001年2000年行業標準現金200002600024000銀行存款201000018000002200000短期投資債券投資630005000045000其中：短期投資跌價準備25001840630應收票據1500006000084000應收賬款500800484000160000其中：壞帳準備15024193610800原材料187050124000134000應付票據480000450000290000應付賬款982400 730000643800應交稅金3500090000140000預提費用540003200080000要求：（1）計算流動比率、速動比率、現金比率，進行同業比較分析，并作出評價。（2）進行多期比較分析，并簡要評價。【解析】2001年：流動資產2913326，速動資產2726276，現金資產2090500，流動負：流動資產2540224，速動資產2416224，現金資產1874160，流動負債1302000行業標準：流動資產2835570，速動資產2701570，現金資產2268370，流動負債1153800項 目2001年2000年行業標準流動比率1.881.952.46速動比率1.761.862.34現金比率 1.351.441.97通過以上比較可以看出：該企業短期償債能力呈現逐年下降的趨勢，其中，速動比率仍維持在1以上，現金比率遠遠高于理想值，與行業標準相比較，該企業的短期償債能力較低，但卻說明該企業在這兩年較好地運用了資產，因此從整體上來說，該企業的短期償債能力較好，以后可以適當降低速動比率和現金比率，加速速動資產的運用，以獲取更大收益。 （八）根據A公司比較利潤表，對影響A公司利潤主要項目的變動進行分析。 A公司比較利潤表 單位：千元項目2002年基期2003年分析期差異 金額增減百分比%主營業務收入120000112000(8000.00)(0.0667)減：主營業務成本9400087900(6100.00)(0.0649)主營業務稅金及附加100009880(120.00)(0.0120)二.主營業務利潤1600014320(1680.00)(0.1050)加：其他業務利潤800300(500.00)(0.6250)減：管理費用26002700100.000.0385 財務費用11001300200.000.1818營業費用 50003420(1580.00)(0.3160)三.營業利潤81007200(900.00)(0.1111)加：投資收益100200100.001.0000 營業外收入2502500.000.0000 減：營業外支出450150(300.00)(0.6667)四.利潤總額80007500(500.00)(0.0625) 減：所得稅24002250(150.00)(0.0625)五.凈利潤56005200(400.00)(0.0714)（九） B公司2002和2003年有關財務指標如下表：財務比率2002年2003年銷售凈利率（%）總資產周轉率（次）權益乘數7.201.112.0291.071.82計算：（1）2002和2003年B公司凈資產收益率； （2）通過計算說明B公司凈資產收益率的變動額受銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數變動的影響程度。【解析】B公司2002年的凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數=7.20%1.112.02=16.14%B公司2003年的凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數=9.00%1.071.82=17.53%運用連環替代法進行因素分析：分析對象為17.53%-16.14%=1.39%（1）第一次替代銷售凈利率：9.00%1.112.02=20.18%銷售凈利率的上升使得凈資產收益率上升-=20.18%-16.14%=4.04%（2）第二次替代總資產周轉率：9.00%1.072.02=19.45%總資產周轉率的下降使得凈資產收益率降低-=19.45%-20.18%=-0.73%（3）第三次替代權益乘數：9.00%1.071.82=17.53%權益乘數的下降使得凈資產收益率降低-=17.53%-19.45%=-1.92%匯總個影響因素的變動差異額：4.04%+（-0.73%）+（-1.92%）=1.39%（十）果果公司2002年的資產負債表簡表如下： 資產負債表2002年12月31日單位：千元資產負債及所有者權益現金（年初785） 325應收賬款（年初1225） 1420存貨（年初740） 995流動資產合計（年初2750） 2740固定資產凈額（年初1220） 1220資產總額（年初3967） 3960應付賬款 525應付票據 350其他流動負債 472流動負債合計 1347長期負債 1050實收資本 1563負債及所有者權益 3960要求：（1）對資產負債表的資產部分進行水平分析；答：資產負債表水平分析表 單位：千元資產期初期末變動額變動率現金785325-460-58.60%應收賬款1225142019515.92%存貨74099525534.46%流動資產合計27502740-10-0.3%固定資產凈額1220122000資產總額39673960-7-0.1%分析評價：該企業總資產減少了7千元，減少幅度為-0.1%，從具體項目看：主要由現金的急劇減少造成的，現金減少32.5萬，下降幅度為-58.60%；應收賬款和存貨都有所增加；固定資產本期沒有變動。（2）對資產負債表的負債及所有者權益部分進行垂直分析。答： 資產負債表垂直分析表 單位：千元負債及所有者權益本期比重（%）應付賬款52513.26應付票據3508.84其他流動負債47211.92流動負債合計134734.02長期負債105026.52實收資本156339.46負債及所有者權益3960100分析評價：該企業本期流動負債的比重為34.02%，長期負債的比重為26.52%，負債合計為60.54%，所有者權益的比重為39.46%，財務狀況基本良好。（十一）現代公司有關財務數據如下：2001年產品銷售量為12000件，2002年為10000件；單價2001年為12元，2002年為15元；單位變動成本2001年為9元，2002年為10元；固定成本2001年為8000元年，2002年為9000元。根據以上資料，對該公司利潤變動的原因進行因素分析，要求分別應用連環替代法和差額計算法分析。答：分析對象：41000-28000=13000元2001年的利潤=12000*（12-9）-8000=28000元2002年的利潤=10000*（15-10）-9000=41000元連環替代法：銷量因素：10000*（12-9）-8000=22000元22000-28000= -6000元單價變動：10000*（15-9）-8000=52000元52000-22000= 30000元單位變動成本：10000*（15-10）-8000=42000元42000-52000=元固定成本：10000*（15-10）-9000=41000元41000-42000=元13000元=-6000+30000-10000-1000元差額計算法：銷量因素： （10000-12000）*（12-9）= -6000元單價變動：10000*（15-12）=30000元單位變動成本：10000*（10-9）=10000元固定成本： 9000-8000=1000元13000元=-6000+30000-10000-1000元（十二）A公司某產品銷售資料如下表：項目本年數上年數銷售單價（元/件）150180銷售數量 （萬件）109要求：（1）計算本年和上年該產品銷售收入實際總差異。（2）用連環替代法計算該產品銷售單價與 銷售數量變動對銷售收入的影響，并做簡要分析。【解析】（1） 本年和上年該產品銷售收入實際總差異=10150-9180= -120（萬元）（2） 分析對象：-120（萬元）該產品上年銷售收入=9180= 1620（萬元）替代銷售數量后的銷售收入=10180= 1800（萬元）本年銷售數量變動影響金額=1800-1620=180（萬元）替代銷售單價后的銷售收入=10150= 1500（萬元）本年銷售單價變動影響金額=1500-1800= -300（萬元）匯總各影響因素=180+（-300）= -120（萬元）以上計算結果表明：本年由于銷售數量的增加使得該產品銷售收入增加180萬元，而本年銷售單價的下降使產品銷售收入減少300萬元，兩因素影響之和180+（-300）= -120（萬元）與實際總差異-120（萬元）相等。（十三）發展公司2002和2001年的簡易現金流量表如下：現金流量表該公司2002年支付現金股利360萬元，支付利息160萬元，2002年到期債務本金為400萬元，用于資本性支出600萬元，實現息稅前利潤12 160萬元，所得稅稅率為40%，同行業的現金毛利率為80%。要求：（1）對該公司現金流量表進行水平分析；（2）對該公司2002年現金流量表進行垂直分析；（3）根據上述資料，計算該公司2002年的盈余現金保障倍數并對其凈收益質量進行分析評價；（4）根據上述資料，計算該公司2002年的現金毛利率并分析其競爭實力；（5）根據上述資料，計算該公司2002年現金充分比率并分析其支付能力。編制單位：發展公司單位：萬元項 目2002年2001年一、經營活動產生的現金流量凈額43864022 現金流入小計84568000 現金流出小計40703978二、投資活動產生的資金流量凈額2000-1800 現金流入小計25003000 現金流出小計45004800三、籌資活動產生的現金流量凈額1600-800 現金流入小計22002000 現金流出小計38002800四、現金及現金等價物凈增加額7861422【解析】（1）現金流量表水平分析表 單位：萬元項 目2002年2001年變動額變動率分析評價：本期現金凈流量較上期有所下降，減少額為636萬元，主要由籌資活動的現金凈流量下降造成。一、經營活動產生的現金流量凈額4 38640223649.05% 現金流入小計845680004565.7% 現金流出小計40703978922.31%二、投資活動產生的資金流量凈額2000-1800-20011.11% 現金流入小計25003000-500-16.67% 現金流出小計45004800-300-6.25%三、籌資活動產生的現金流量凈額1600-800-800100% 現金流入小計2200200020010% 現金流出小計38002800100035.71%四、現金及現金等價物凈增加額7861422-636-44.73%（2）現金流量表結構分析表 單位：萬元項 目2002年變動率分析評價：本期經營活動的現金流入是主要的、基本的，而現金流出在三類活動比重相近。一、經營活動產生的現金流量凈額4 386 現金流入小計845664.27% 現金流出小計407032.90%二、投資活動產生的資金流量凈額2000 現金流入小計250019.03% 現金流出小計450036.38%三、籌資活動產生的現金流量凈額1600 現金流入小計220016.70% 現金流出小計380030.72%四、現金及現金等價物凈增加額786總額（3）盈余現金保障倍數=經營活動凈現金流量/凈利潤=4386/7200=60.92%其中：12160-160=12000元 凈利潤=12000-12000*40%=7200元分析評價：本期凈利潤有60.92%的經營活動凈現金流量作保障，凈收益質量良好。（4）現金債務比率=786/400=1.96分析評價：經營活動凈現金流量為正，說明有一定的競爭實力。（5）現金充分比率=現金凈流量/（債務償還額+支付股利額+資本性支出額）=786/（160+400+360+600）=51.71%分析評價：現金充分比率達50%以上，支付能力較強，可償還大部分債務。（十四）某公司2009年度財務報表的部分資料如下：年初應收賬款為32萬元，存貨為84萬元；年末應收賬款為36萬元，流動負債為120萬元，流動比率為2，速動比率為1.2；該年營業收入為680萬元，營業成本為450萬元。計算：（1）該公司2009年度的存貨周轉率。（2）該公司的營業周期。【解析】（1）2009年末該公司相關數據如下：流動資產=流動比率流動負債=2120=240（萬元）速動資產=速動比率流動負債=1.2120=144（萬元）存貨=流動資產 速動資產=240-144=96（萬元）則2009年度的存貨的平均余額為（84+96）/2=90（萬元）2009年度存貨周轉率=營業成本/存貨的平均余額=450/90=5（次）（2）2009年該公司應收賬款的平均余額（32+36）/2=34（萬元）2009年度應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款的平均余額=680/34=20（次）應收賬款周轉天數=360/20=18（天）存貨周轉天數=360/5=72（天）營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數=18+72=90（天）（十五）某公司20072009年的基本財務比率計算如下：比率200920082007流動比率0.991.100.91速動比率0.210.160.34資產負債率53.11%53.90%62.39%利息保障倍數31.1210.627.67應收賬款周轉率16.2817.3118.05存貨周轉率0.710.830.88流動資產周轉率0.650.850.77固定資產周轉率1.921.651.30總資產周轉率0.270.420.41營業毛利率35.46%36.29%37.41%營業利潤率33.31%34.09%35.49%營業凈利率35.20%12.61%12.20%成本費用利潤率60.06%22.38%21.17%資產息稅前利潤率14.50%8.81%8.36%凈資產收益率21.54%13.97%15.65%要求：根據以上資料，從償債能力、營運能力、盈利能力的角度對該公司財務狀況的質量進行綜合評價，說明該公司經營管理中可能存在的問題及今后經營努力的方向。【解析】（1） 從反映短期償債能力的指標來看，該公司三年的流動比率變化不大，但遠小于公認的適宜水平2；速動比率呈下降趨勢，并且遠小于公認的適宜水平1.表明該公司短期償債能力較弱，償債壓力較大，有較高的財務風險。從反映短期償債能力的指標來看，該公司三年的資產負債率逐年下降，維持在50%左右，表明企業較好的運用了財務杠桿的作用，利息保障倍數逐年上升，增長幅度明顯，均在7倍以上，表明公司具有一定的長期償債能力。（2） 從反映公司資產營運能力的指標來看，除應收賬款周轉率維持在較高水平以外，其他周轉率指標都不理想，說明該公司資產的整體運營效率較低，周轉質量不高，公司在資產管理方面可能存在嚴重問題，可能會影響其整體獲利水平。另外，應收賬款周轉率指標呈現逐年遞減趨勢，表明對應收賬款的管理力度需要加強；存貨以及其他資產周轉緩慢的問題，要引起足夠的重視。（3） 從反映公司盈利能力的指標來看，這三年來該公司營業毛利率、營業利潤率指標均有小幅下降，可能是由于營業利潤受到過慢的資產周轉速度影響所致，而該公司的營業凈利率、成本費用利潤率、凈資產收益率以及總資產報酬率均成上升趨勢，2009年上漲幅度較大，表明該公司整體盈利水平逐年提升，對成本費用的控制水平有所提升，整體盈利狀況良好。（4） 綜合上述分析，該公司目前盈利能力較強，但短期償債能力和資產營運能力較差，企業今后應加強對各資產項目的管理，提高資產運營效率。尤其注意加大對存貨的管理力度，節約成本費用的開支，提升公司經營管理的水平，使盈利能力得到更大幅度的提升，提高經營活動創造現金的能力，緩解短期債務償還的壓力。（十六）大名公司2001年度流動比率為2，速動比率為1，現金與短期有價證券占流動負債的比率為0.5，流動負債為2000萬元，該企業流動資產只有現金、短期有價證券、應收賬款和存貨四個項目。要求：計算存貨和應收賬款的余額。【解析】（1） 現金與短期有價證券20000.5=1000（萬元）（2） 速動資產20001 =2000（萬元）（3） 流動資產20002 =4000（萬元）（4） 應收賬款的余額=速動資產現金與短期有價證券=20001000=1000（萬元）（5） 存貨的余額=流動資產速動資產=40002000=2000（萬元）（十七）振華公司資料如下：（單位：萬元）產品銷售收入756凈利潤30營業利潤52財務費用14利潤總額46資產平均總額460要求：計算總資產周轉率、銷售凈利率、總資產報酬率、總資產凈利率、總資產凈利率與總資產周轉率及銷售凈利率的關系。【解析】（1） 總資產周轉率756/460=1.64（2） 銷售凈利率30/756=3.97%（3） 總資產報酬率（46+14）/460=12.83%（4） 總資產凈利率30/460=6.52%（5） 關系：總資產凈利率=總資產周轉率銷售凈利率（十八）某公司2006年銷售收入為144萬元，稅后凈利為14.4萬元，資產總額為90萬元，負債總額為27萬元，2005年資產總額為100萬元，負債總額為30萬元。要求：計算總資產凈利率、權益乘數、凈資產收益率。【解析】（1） 總資產凈利率=14.4 /（90+100）/2=15.2%（2） 權益乘數=（90+100）/2 /（90-27）+（100-30）/2=1.43（3） 凈資產收益率=14.4/（90-27）+（100-30）/2=21.6%（十九）通利公司本年度的凈利潤為500萬元，流通在外的總股數為105萬股，其中優先股為5萬股，本年度公司分配股利為80萬元，其中優先股股利為10萬元。要求：（1）計算該公司本年度的每股收益。（2）計算該公司本年度的普通股每股股利。【解析】（1） 每股收益=（500-10）/（105-5）=4.9（2） 普通股每股股利=（80-10）/（150-5）=0.7（二十）W公司2003年至2005年的有關資料如下：（單位：萬元）項目2003年2004年2005年期末流動資產150020502580期末總資產286030503680銷售收入864091009220利潤總額510520525流動負債200025003200要求：（1）根據上述資料分析計算2004年及2005年的流動資產周轉率、流動比率、流動資產利潤率（2）并進行簡要分析。【解析】經過計算，項目2004年2005年流動資產周轉率（次）5.133.98流動比率（%）8280.6流動資產利潤率（%）28.722.46以上計算結果表明該企業資產的流動性05年較04年有所下降，獲利能力也有所下降，應引起管理當局的注意。應采取相應的措施提高資產的流動性和獲利能力。（二十一）A公司2005年的銷售額62500萬元，比上年提高2%，有關財務比率如下：財務比率2004年同業平均2004年本公司2005年本公司應收賬款回收期353636存貨周轉率2.502.592.11銷售毛利率38%40%40%息稅前利潤率10%9.6%10.63%銷售凈利率6.27%7.20%6.81%總資產周轉率1.141.111.07固定資產周轉率1.42.021.82資產負債率58%50%61.30%利息保障倍數2.6842.78備注：該公司正處于免稅期。要求：（1）計算比較2004年公司與同業平均的凈資產收益率，分析其差異的原因。（2）計算比較本公司2004年與2005年的凈資產收益率，分析其差異的原因。【解析】（1） A公司2004年的權益乘數1/（1-50%）=2 A公司2004年的凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數=7.20%1.112=15.98%同業2004年的權益乘數1/（1-58%）=2.38 同業2004年的凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數=6.27%1.142.38=17.01%運用連環替代法進行因素分析：分析對象為15.98%-17.01%=-1.03%（1）第一次替代銷售凈利率：7.20%1.142.38=19.54%銷售凈利率的上升使得凈資產收益率上升-=19