收益法評估技術(shù)說明_第1頁
收益法評估技術(shù)說明_第2頁
收益法評估技術(shù)說明_第3頁
收益法評估技術(shù)說明_第4頁
收益法評估技術(shù)說明_第5頁
已閱讀5頁,還剩25頁未讀 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

第一部份收益法評估技術(shù)說明

對企業(yè)價值進(jìn)行評估的基本方法包括市場法、收益法和成本法。

市場法是以現(xiàn)實市場上的參照物來評價評估對象的現(xiàn)行公平市場價

值,它具有評估數(shù)據(jù)直接來源于市場,評估結(jié)果有較強的市場參考性

特點。收益法強調(diào)的是企業(yè)整體資產(chǎn)的預(yù)期盈利能力,收益法的評估

結(jié)果是企業(yè)整體資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的量化與現(xiàn)值化。成本法是從資產(chǎn)

重置的角度間接地評價資產(chǎn)的公平市場價值,它是從企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)值

的角度來確認(rèn)企業(yè)整體價值。

目前,國際上普通多采用市場法或者收益法。現(xiàn)在隨著我國市場

體系的日益完善和成熟,上市公司信息披露逐步規(guī)范化、及時得口

公開化,以及加入WTO后市場開放程度的日益提高,相關(guān)信息獲

取的渠道大大增多,國內(nèi)在評估中已越來越多地采用國際通用的市

場法或者收益法。

本次評估不考慮采用市場法,主要是因為國內(nèi)外與AB公司相類

似的公司交易案例很少或者難以取得,因此無法獲得可比且有效的市

場交易參照對象。

企業(yè)存在的根本目的是為了盈利,在整體資產(chǎn)或者企業(yè)股權(quán)的買

賣交易中,人們購買的目的往往并不在于資產(chǎn)本身,而是資產(chǎn)的獲

利能力。采用收益法對企業(yè)整體價值進(jìn)行評估所確定的價值,是指

為獲得該項資產(chǎn)以取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額,企業(yè)整

體價值與

資產(chǎn)的效用或者實用程度密切相關(guān),資產(chǎn)的效用越大,獲利能力越強,

它的價值也就越大。

綜上所述,本次資產(chǎn)評估的目的為確定AB公司的全部股東權(quán)益

價值,為以股權(quán)為交易對象的行為提供價值參考依據(jù),結(jié)合委估資產(chǎn)

特點和歷史收益情況分析,本次評估對象具備了采用收益法進(jìn)行評估

的基本條件,同時采用收益法評估。

(-)收益法概述

收益法是通過估算被評估單位在未來的預(yù)期收益,并采用適當(dāng)

的折現(xiàn)率折現(xiàn)成基準(zhǔn)日的現(xiàn)值,求得被評估單位在基準(zhǔn)日時點的企業(yè)

營業(yè)性資產(chǎn)價值,然后再加之溢余資產(chǎn)價值、非經(jīng)營性資產(chǎn)價值、長

期權(quán)投資價值,得出股東全部權(quán)益價值。

1.關(guān)于收益類型一權(quán)益自由現(xiàn)金流

本次評估采用的收益類型為權(quán)益自由現(xiàn)金流,權(quán)益自由現(xiàn)金流等

于企業(yè)的稅后凈利潤(即將公司利潤總額扣除實付所得稅稅金之后的

數(shù)額)加之折舊及捱銷等非現(xiàn)金支出,加之付息債務(wù)增加,再減去營

運資本的追加投入和資本性支出后的余額,權(quán)益自由現(xiàn)金流量是歸屬

于股東的現(xiàn)金流量。

2.關(guān)于折現(xiàn)率

有關(guān)折現(xiàn)率的選取,我們采用了權(quán)益資本成本。

計算權(quán)益資本成本時,我們采用資本資產(chǎn)定價模型(〃CAPM〃。)

CAPM模型是普遍應(yīng)用的估算投資者收益以及股權(quán)資本成本的辦法。

CAPM模型可用下列數(shù)學(xué)公式表示:

E[Re]=Rfl+0(E[Rm]-Rf2)+Alpha

其中:E[Re]=權(quán)益期望回報率,即權(quán)益資本成本

Rfl=長期國債期望回報率

P=貝塔系數(shù)

E[Rm]=市場期望回報率

Rf2=長期市場預(yù)期回報率

Alpha=特殊風(fēng)險溢價

(E[Rnn]-Rf2)為股權(quán)市場超額風(fēng)險收益率,稱ERP

3.關(guān)于收益期

根據(jù)目前企業(yè)的經(jīng)營狀況及發(fā)展前景,本次評估采用永續(xù)年期作

為收益期。其中,第一階段為2022年5月31日至2022年12月31

日,預(yù)測期為5年一期。在此階段中,根據(jù)對公司的歷史業(yè)績及未來

市場分析,收益狀況逐漸趨于穩(wěn)定;第二階段為2022年1月1日至

永續(xù)經(jīng)營,在此階段中,AB公司的凈現(xiàn)金流在2022年的基礎(chǔ)上將保

才轅定。

(二)收益法合用條件

運用收益法,是將評估對象置于一個完整、現(xiàn)實的經(jīng)營過程和市

場環(huán)境中,對企業(yè)整體資產(chǎn)的評估。評估基礎(chǔ)是對企業(yè)資產(chǎn)未來收益

的預(yù)測和折現(xiàn)率的取值,因此被評估資產(chǎn)必須具備以下前提條件:

委估資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營并能產(chǎn)生經(jīng)營收益,且經(jīng)營收益可以用貨幣計

/

委估資產(chǎn)在未來經(jīng)營中面臨的風(fēng)險可以計量。

(三)收益法評估思路

本次評估按照如下基本思路進(jìn)行:

1.對AB公司主營業(yè)務(wù)的收益現(xiàn)狀以及市場、行業(yè)、競爭等環(huán)

境因素和經(jīng)營、管理、成本等內(nèi)部條件進(jìn)行分析;

2.對AB公司的主營業(yè)務(wù)及未來收益進(jìn)行合理的預(yù)測;

3.對AB公司的主營業(yè)務(wù)及未來收益趨勢進(jìn)行判斷和估算;

4.選擇適合的評估模型;

5.根據(jù)評估模型和確定的相關(guān)參數(shù)估算AB公司的股東權(quán)益價

值。

(四)收益法評估公式

在本次評估具體操作過程中,我們以企業(yè)的權(quán)益自由現(xiàn)金流作為

收益額,選用分段收益折現(xiàn)模型。即:將以持續(xù)經(jīng)營為前提的未來收

益分為先后兩個階段進(jìn)行預(yù)測,首先預(yù)測前階段各年的收益額;再假

設(shè)從前階段的最后一年開始,以后各年預(yù)期收益額均相同或者有規(guī)律

變動。

根據(jù)AB公司的發(fā)展計劃,對未來五年的收益指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測,在

此基礎(chǔ)上考慮資本性支出及流動資金補充,并進(jìn)而確定AB公司未來

期間各年度的權(quán)益現(xiàn)金湘國示最后,將未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)求和,

即得至UAB公司在評估基準(zhǔn)日時點的市場公允價值。

本次收益法評估選用股權(quán)現(xiàn)金流。

股東全部權(quán)益價值=歸屬股東所有的營業(yè)性資產(chǎn)價值+溢余資

產(chǎn)價值+非經(jīng)營性資產(chǎn)價值+長期權(quán)投資價值

歸屬股東所有的營業(yè)性資產(chǎn)價值

P=|SRi(1+rp+R/r(1+r)-n]的計算公式為:

n

其中:P—評估基準(zhǔn)日的歸屬股東所有的營業(yè)性資產(chǎn)價值

Ri—企業(yè)未來第i年預(yù)期股權(quán)凈現(xiàn)金流

r——折現(xiàn)率,由資本資產(chǎn)定價模型確定

i——收益計算年

n一折現(xiàn)期

(五)收益預(yù)測的基礎(chǔ)和假設(shè)

(1)收益預(yù)測的基礎(chǔ)

對AB公司的收益預(yù)測是根據(jù)目前的經(jīng)營狀況和能力以及評估基

準(zhǔn)日后該公司的預(yù)期經(jīng)營業(yè)績及各項財務(wù)指標(biāo),考慮該公司主營業(yè)務(wù)

類型發(fā)展前景,以及該公司管理層對企業(yè)未來發(fā)展前途、市場前景的

預(yù)測等基礎(chǔ)資料,并遵循國家現(xiàn)行的法律、法嬲口企業(yè)會計制度的有

關(guān)規(guī)定,本著客觀求實的原則,采用適當(dāng)?shù)姆椒ň幹啤?/p>

⑵預(yù)測的假設(shè)條件

對AB公司的未來收益進(jìn)行預(yù)測是采用收益法進(jìn)行評估的基礎(chǔ),

而任{璇測都是在一定假設(shè)條件下進(jìn)行的,本次評估收益預(yù)測建立在

以下假設(shè)條件基礎(chǔ)上:

1.普通性假設(shè)

①AB公司在經(jīng)營中所需遵循的國家和地方的現(xiàn)行法律、法規(guī)、

制度及社會政治和經(jīng)濟政策與現(xiàn)時無重大變化;

②AB公司將保持持續(xù)經(jīng)營,并在經(jīng)營方式上與現(xiàn)時保持一致;

③國家現(xiàn)行的稅賦基準(zhǔn)及稅率,稅收優(yōu)惠政策、銀行信貸利率

以及其他政策性收費等不發(fā)生重大變化;

④不考慮通貨膨脹對經(jīng)營價格和經(jīng)營成本的影響;

⑤假設(shè)相關(guān)單位提供的財務(wù)及行業(yè)前景資料真實;

⑥無其他人力不可抗拒及不可預(yù)見因素造成的重大不利影響。

2.針對性假設(shè)

①假設(shè)AB公司所提供的未來收入成本費用預(yù)測數(shù)據(jù)真實可

靠,而且能夠如期實現(xiàn);

②假設(shè)AB公司各年間的高級管理人員保持相對穩(wěn)定,不會發(fā)

生重大的核心專業(yè)人員流失問題;

③AB公司各經(jīng)營主體現(xiàn)有和未來經(jīng)營者是負(fù)責(zé)的,目公司管

理層能穩(wěn)步推進(jìn)公司的發(fā)展計劃,保持良好的經(jīng)營態(tài)勢;

④AB公司未來經(jīng)營者遵守國家相關(guān)法律和法規(guī),不會浮現(xiàn)影

響公司發(fā)展和收益實現(xiàn)的重大違規(guī)事項;

⑤AB公司提供的歷年財務(wù)資料所采用的會計政策和進(jìn)行收益

預(yù)測時所采用的會計政策預(yù)會計核算方法在重要方面基本一致。

=

本次評估過程介紹如下:

1、接受中國印鈔造幣總公司的委托,以2022年5月31日為評

估基準(zhǔn)日,對AB公司的股東權(quán)益價值進(jìn)行評估,根據(jù)評估目的和對

象,擬定評估工作方案;

2、聽取AB公司工作人員關(guān)于業(yè)務(wù)基本情況及資產(chǎn)財務(wù)狀況的

介紹,采集有關(guān)經(jīng)營和基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù);

3、分析AB公司的歷史經(jīng)營情況,特殊是前三年收入、成本和

費用的構(gòu)成及其變化原因,分析其獲利能力及發(fā)展趨勢;

4、分析AB公司的綜合實力、管理水平、盈利能力、發(fā)展能力、

競爭優(yōu)勢等因素;

5、根據(jù)AB公司的財務(wù)計劃和戰(zhàn)略規(guī)劃及潛在市場優(yōu)勢預(yù)測

公司未來期間的預(yù)期收益、收益期限,并根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境和市場發(fā)展?fàn)?/p>

況對預(yù)測值進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整;

6、建立收益法評估定價模型;

7、確定折現(xiàn)率,估算委估對象的公允價值;

四、行業(yè)與競爭情況分析

(一)影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的宏觀經(jīng)濟

今年以來,我國堅持實施應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃,國民

經(jīng)濟整體回升向好的勢頭進(jìn)一步發(fā)展,為實現(xiàn)全年預(yù)期目標(biāo)奠定了良

好基礎(chǔ)。

1、工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)較快增長

5月份,規(guī)模以上■增加值同比增長16.5%,增速比上年同月

加快7.6個百分點,比4月份回落1.3個百分點;1?5月份,規(guī)模以上

41E增加值同比增長18.5%,增速比上年同期加快12.2個百分點,比

1-4月份回落0.6個百分點。

2、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資保持快速增長

1-5月份,城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資67358億元,同比增長25.9%,比

1-4月份回落0.2個百分點。其中,國有及國有控股投資28064億元,

增長21.7%;房地產(chǎn)開辟投資13917億元,增長38.2%。

3、社會消費品零售總額繼續(xù)平穩(wěn)較快增長

5月份,社會消費品零售總額12455億元,同比增長18.7%,比

上年同月加快3.5個百分點,比4月份加快0.2個百分點。1.5月累計,

社會肖費品零售總額60339億元,同比增長18.2%,比上年同期旭快

3.2個百分點,比1-4月加快0.1個百分點。

4、居民消費價格上漲

5月份,居民消費價格同比上漲3.1%。其中,城市上漲2.9%,

農(nóng)村上漲3.3%;食品價格上漲6.1%,非食品價格上漲1.6%;消費品

價格上漲3.4%,服務(wù)項目價格上漲1.8%。1-5月份,居民消費價格

同比上漲2.5%。分類別看,5月份,八大類商品價格六漲二降,其中

食品價格同比上漲6.1%,煙酒及用品類價格同比上漲1.7%,衣著類

價格同比下降1.2%,家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價格同比下降0.3%,

醫(yī)療保健及個人用品類價格同比上漲3.2%,交通和通信類價格同比上

漲0.1%,娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格同比上漲0.6%,居住價格

同I:匕漲5.0%。

5、工業(yè)品出廠價格繼續(xù)上漲

5月份,工業(yè)品出廠價格同比上漲7.1%,1-5月份,工業(yè)品出廠

價格同比上漲5.9%05月份,生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲8.8%,其中

采屈工'II葉漲31.1%,原料工業(yè)±漲13.8%,加工I業(yè)1漲3.6%;生

活資料出廠價格同比上漲1.8%,其中食品類上漲3.2%,衣著類上漲

1.9%,普通日用品類上漲1.7%,耐用消費品類下降0.3%。5月份,工

業(yè)品出廠價格環(huán)比上漲0.6%。

(二)我國票據(jù)印刷行業(yè)的現(xiàn)狀及前景

1、行業(yè)管理體制及產(chǎn)業(yè)政策

印刷業(yè)是一種城市化工業(yè),在各國的經(jīng)濟中都占有相當(dāng)?shù)谋壤?/p>

在國外,印刷行業(yè)主要通過行業(yè)協(xié)會自律管理。有的國家是政府出版

行政管理部門與行業(yè)協(xié)會共同管理,如美國和日本;有的國家沒有專

門的出版行政管理部門,主要依靠行業(yè)協(xié)會自律,如荷蘭和德國。

在我國,印刷業(yè)由國務(wù)院新聞出版總署對印刷行業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管

理,縣級以上各級出版行政部門分級管理,印刷行業(yè)各專業(yè)協(xié)會在新

聞出版總署指導(dǎo)下實行自律管理。國家對印刷企業(yè)實行印刷經(jīng)營許可

制度,設(shè)立印刷企業(yè)除需符合法定條件外,還需符合國家關(guān)于印刷企

業(yè)總量結(jié)構(gòu)和布局的規(guī)劃。國家鼓勵印刷業(yè)由傳統(tǒng)技術(shù)向高新技術(shù)領(lǐng)

域的發(fā)展,“數(shù)字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統(tǒng)開辟”、“光電器件、敏

感元器件及傳感器創(chuàng)造”被列入《當(dāng)前國家重點鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)

品和技術(shù)目錄(2000年修訂版)》中,為商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)的進(jìn)一步發(fā)

展指明了方向。

依居《印刷行業(yè)管理條例》、《印刷、復(fù)印等行業(yè)復(fù)制國家秘密載

體暫行管理辦法》和其它有關(guān)部門規(guī)章,商業(yè)票據(jù)大致分為:(1)普

通票據(jù),僅是信息記錄的載體,例如:記帳憑證、酒店帳單(不含發(fā)

票)等;(2)重要的商業(yè)票據(jù)及有價單證,如銀行存單、存折、稅務(wù)

發(fā)票、財政收據(jù)及禮儀匯款業(yè)務(wù)單證等;(3)考試試卷等機密文件。

后兩類除具備普通的印刷經(jīng)營許可制度外,還應(yīng)有特殊的資質(zhì)要求。

2、行業(yè)競爭狀況

(1)競爭格局和市場化程度

商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)是一種市場化程度較高的行業(yè),自90年代后

期進(jìn)入高速增長階段。根據(jù)中國印刷協(xié)會商業(yè)票據(jù)印刷專業(yè)委員會提

供數(shù)據(jù),目前從業(yè)企業(yè)約1200多家,從業(yè)人員近10萬人,客戶遍

及郵政、電信、鐵路、銀行、財政、稅務(wù)、保險、證券、流通等相關(guān)

行業(yè)。我國的商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)從整體上看還未形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模,盡管印

刷業(yè)實行經(jīng)營許可制度,但在市場化趨勢下,進(jìn)入壁壘不是很高,因

此彳氐水平重復(fù)建設(shè)的商業(yè)票據(jù)印刷企業(yè)不少,市場競爭劇烈。但整體

上高水平印刷不足,低水平印刷過剩,除少數(shù)企業(yè)技術(shù)裝備較好外,

多數(shù)較差。在自主知識產(chǎn)權(quán)方面,除漢字信息處理技術(shù)外,其他方面

無突破性發(fā)展;在地區(qū)結(jié)構(gòu)方面,東西部差異較大。

(2)行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)

全國活躍在商業(yè)票據(jù)印制市場的企業(yè)約20家,大多集中在京津

地區(qū)、長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)和西部地區(qū)。

京津地區(qū):北京銀牡丹印務(wù)有限公司、北京中融安全印務(wù)公司、

北京寶旺公司、北京宏安全全印務(wù)公司、石家莊中晟安全印務(wù)公司、

青島中苑金融安全印刷有限公司、東港安全印刷股分有限公司等

長三角地區(qū):上海伊諾爾公司、上海安全印務(wù)有限公司、無錫雙

龍信息紙有限公司、淅江茉織華公司、江蘇恒寶股分有限公司等

珠三角地區(qū):深圳旭東精工有限公司、深圳中華商務(wù)安全印務(wù)股

份有限公司、深圳優(yōu)雅實業(yè)有限公司、佛山市高明金盾恒業(yè)科技印刷

有限公司、福建鴻博印刷股分有限公司等

西部地區(qū):西安西正印刷有限公司、成都金鼎安全印制有限責(zé)任

公司等。

(3)進(jìn)入商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的主要障礙

商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)是一個競爭激烈的行業(yè),進(jìn)入該行業(yè)受到資

本、市場、技術(shù)、市場準(zhǔn)入等方面的制約,主要障礙在于:①設(shè)備與

技術(shù)水平要求較高,需要較大的資金投入和專業(yè)人材;②市場分割形

成的先入者優(yōu)勢,產(chǎn)品工藝復(fù)雜,用戶對產(chǎn)品安全性要求高,不輕易

更換供應(yīng)商,因此使后入者進(jìn)入市場難度較大;③工藝復(fù)雜,需要較

途的實踐積累,建立研發(fā)體系、哺育數(shù)量工人;④行業(yè)準(zhǔn)入制度:

雖然印刷企業(yè)設(shè)立審批趨于市場化,但印刷行業(yè)仍實行印刷許可制

度,審批機關(guān)審批設(shè)立印刷企業(yè)時,除法定條件外,還要遵循國家印

刷企業(yè)總量結(jié)構(gòu)和布局規(guī)劃的原則,目前審批重點為印刷設(shè)備的技術(shù)

水平和規(guī)模。

(4)市場容量、供求狀況及發(fā)展趨勢

①市場容量

廣義的商業(yè)票據(jù)是指商業(yè)流通領(lǐng)域內(nèi)使用的一切票據(jù)和單證,形

式上不僅包括傳統(tǒng)紙制的票和本,還包括各種智能卡,例如信用卡、

交通卡、社保卡等。根據(jù)中國印刷技術(shù)協(xié)會商業(yè)票據(jù)印刷分會提供數(shù)

據(jù),商業(yè)票證印刷年產(chǎn)值達(dá)120-150億元。其中紙質(zhì)電腦票據(jù)市場,

經(jīng)過10多年的發(fā)展,已發(fā)展到300多家電腦票據(jù)印刷企業(yè),擁有表

格印刷機400多臺,每年耗用無碳紙6萬噸、膠版紙20萬噸,年產(chǎn)

值達(dá)30-50億元人民幣,并以20%的速度增長,電腦票據(jù)印刷已成為

商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)的一個重要分支。

目前電腦票據(jù)印刷行業(yè)正處于發(fā)展的高峰期,據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計,

中國目前電腦票據(jù)占全部商業(yè)票據(jù)使用的20%擺布。而在商業(yè)票據(jù)印

屈扃度發(fā)達(dá)的日本為例,從1996年起每年市場容量約4000億日元(約

合人民幣300億元),電腦票據(jù)占商業(yè)票據(jù)總量的62.6%,擁有聯(lián)動式

票據(jù)生產(chǎn)線2000多條,中國惟獨400多條生產(chǎn)線的裝機量。由此可

見,國內(nèi)的電腦票據(jù)市場還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有飽和。

②供求狀況

我國目前商業(yè)票據(jù)的用戶主要集中在金融、財稅和商業(yè)流通領(lǐng)

域。其中,商業(yè)票據(jù)需求大約有40-50%來自政府部門,隨著政府部門

行政改革的深化,保險、社會保障體系的普遍推廣,這種需求結(jié)構(gòu)還

將保持一段時期。此外,服務(wù)行業(yè)的發(fā)展為票據(jù)印刷提供了廣闊的市

場空間,特殊是通訊、運輸、醫(yī)療、郵政等服務(wù)領(lǐng)域近年來快速發(fā)展,

用戶數(shù)量不斷增加,相應(yīng)票據(jù)印刷市場規(guī)模也不斷擴大,如條形碼快

遞單、電訊帳單、預(yù)付卡、保險單、機票、登機證、交通相關(guān)單據(jù)、

不干膠產(chǎn)品、信封、商場收據(jù)等。而且,客戶需求的不斷深化,數(shù)字

化、個性化、高品質(zhì)彩色文件服務(wù)的印刷票據(jù)將被廣泛使用,如直接

郵寄的電費、水費、煤氣費單據(jù),廣告類印刷品等。國外經(jīng)驗證明,

在傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印刷市場發(fā)展到一定階段,客戶將提出更高檔次的

“一站式”服務(wù)需求,趨向單一來源供應(yīng)及印刷管理,電子數(shù)據(jù)管理、

甥居處理市場會伴有表單、信函等需求快速增長,這種產(chǎn)品的價值或

者附加值可提高幾倍,如商業(yè)票據(jù)加之信封、廣告、商業(yè)函單以及

數(shù)據(jù)處理等,其價值可達(dá)到單純商業(yè)票據(jù)的6-10倍。

商業(yè)票據(jù)根據(jù)產(chǎn)品的技術(shù)含量分為彳破術(shù)含量的票據(jù)(如存取款

憑條、普通發(fā)票等)和高技術(shù)含量的票據(jù)。隨著票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展,

許多地方性的小型印刷企業(yè)逐步進(jìn)入票據(jù)印刷領(lǐng)域,低端票據(jù)印刷品

(如存取款憑條、普通發(fā)票等)的市場趨于飽和,競爭日益激烈,出

現(xiàn)供大于求現(xiàn)象。但是以防偽票據(jù)、不干膠標(biāo)簽、數(shù)據(jù)處理打印為代

表的高端票據(jù)印刷品正在快速發(fā)展,由于受到技術(shù)、資金、設(shè)備以及

資質(zhì)等條件的限制,現(xiàn)有小型印刷企業(yè)大多較難進(jìn)入高端票據(jù)印刷品

市場,隨著高端市場的快速發(fā)展,市場將在較長時期內(nèi)呈現(xiàn)供不應(yīng)求

的態(tài)勢。

③發(fā)展趨勢

隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長,市場化程度的不斷提高,社會各界對

商業(yè)票據(jù)印刷的要求也會不斷提高,因此商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)將不斷地持

續(xù)發(fā)展壯大,這一點從目前市場中商業(yè)票據(jù)高端產(chǎn)品(如不干膠標(biāo)簽、

數(shù)據(jù)處理打印等新興產(chǎn)品和技術(shù))的快速發(fā)展和整體供不應(yīng)求就可以

EPilL目前我國票據(jù)印刷行業(yè)正在隨著終端客戶需求的深化發(fā)展、呈

現(xiàn)向行業(yè)縱深進(jìn)一步發(fā)展的趨勢、每一類新的需求都很可能形成一個

新興的細(xì)分行業(yè)。就目前市場而言:不干膠標(biāo)簽和可變數(shù)據(jù)帳單印制

需求日漸興起,增長迅速。不干膠標(biāo)簽在日化、醫(yī)藥、超市物流、電

子、食品以及服裝等行業(yè)都有巨大的市場。

(5)行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因

近年來商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)平均毛利率水平約在25%擺布。其中

低端票據(jù)印刷品(如存取款憑條、普通發(fā)票等)由于受到激烈的市場

競爭毛利率水平正逐步下降,目前約在10%擺布,贏利空間較小;

以防偽商業(yè)票據(jù)、不干膠標(biāo)簽、期靚理打E昉代表的高端票據(jù)印刷

品由于相應(yīng)技術(shù)要求較高,生產(chǎn)企業(yè)多為有一定規(guī)模和資金、技術(shù)實

力的行業(yè)內(nèi)企業(yè),競爭尚未充分,產(chǎn)品的毛利率水平較高,約為

30-40%。鑒于目前傳統(tǒng)產(chǎn)品總體需求仍相對照重較大,新興產(chǎn)品尚處

于發(fā)展過程中,行業(yè)目前的綜合平均毛利率利潤水平約處于25%左

右,隨著新興高端產(chǎn)品應(yīng)用市場的快速發(fā)展和對部份傳統(tǒng)產(chǎn)品的逐步

替代,行業(yè)利潤水平呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。

3、影響本行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素

(1)有利因素

①新產(chǎn)品的浮現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)政策

商業(yè)票據(jù)行業(yè)伴有信息技術(shù)的發(fā)展而前進(jìn),目前應(yīng)用數(shù)據(jù)庫和射

頻標(biāo)簽技術(shù),推出可變數(shù)據(jù)印刷和智能標(biāo)簽等新一代票據(jù)產(chǎn)品,為商

業(yè)票據(jù)開創(chuàng)了新的領(lǐng)域。“數(shù)字印刷技術(shù)及高清晰度制版系統(tǒng)開辟”、

“光電器件、敏感元器件及傳感器創(chuàng)造”被列入《當(dāng)前國家重點鼓勵發(fā)

展的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品和技術(shù)目錄(2000年修訂版)》中,國家產(chǎn)業(yè)政策積

極鼓勵開辟應(yīng)用數(shù)字印刷技術(shù)和智能標(biāo)簽產(chǎn)品,滿足高度保密、票證

防偽、數(shù)據(jù)可變的客戶需求。

②服務(wù)對象不斷增加

首先是我國經(jīng)濟持續(xù)增長,經(jīng)濟活動增加,作為經(jīng)濟活動信息載

體的商業(yè)票據(jù)需求量擴大。其次,隨著電腦的普及應(yīng)用,電腦票據(jù)的

使用范圍已由政府的財稅部門、銀行、保險、交通、通信等公用事業(yè)

單位延伸到商業(yè)、教育、醫(yī)院、旅游、傳媒業(yè)等各個領(lǐng)域。

③行業(yè)改革帶來的商機

我國財稅、銀行、福利彩票發(fā)行中心等部門單位出于票據(jù)防偽和

便于監(jiān)管的考慮,要求以公開招標(biāo)的方式指定少數(shù)印刷企業(yè)集中印制

票據(jù),例如“稅務(wù)定點印刷二“財政定點印刷”,由此綜合技術(shù)實力愚

信譽好的大型印刷企業(yè)在公開競標(biāo)中將占領(lǐng)競爭優(yōu)勢。

④技術(shù)和設(shè)備升級

數(shù)字印刷技術(shù)的迅速發(fā)展,可以實現(xiàn)傳統(tǒng)票據(jù)生產(chǎn)線不具備的一

些防偽、可變信息印刷、個性化印刷功能,給傳統(tǒng)商業(yè)票據(jù)印刷業(yè)帶

來變革,開辟了電信、郵政、證券、保險、各類車票、公用事業(yè)、廣

告等行業(yè)具有潛力的個性化印刷市場。

全球范圍內(nèi)短版印刷發(fā)展迅速,數(shù)字印刷技術(shù)在短版票據(jù)印刷市

場中占有絕對優(yōu)勢。隨著曼羅蘭的Dico系列、Indig。、Xeikon匏酗

據(jù)技術(shù)成熟的數(shù)碼印刷機浮現(xiàn),估計個性化廣告類印刷品會占到數(shù)碼

印刷總量的40%,大約49%的數(shù)碼印刷商表示廣告的數(shù)碼印刷潛力無

可限量。Pira機構(gòu)和曼羅蘭研究機構(gòu)報告數(shù)據(jù)顯示,數(shù)碼印刷機的安

裝量每年正以14?19%的速度遞增。

(2)不利因素

①網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對印刷產(chǎn)品的替代網(wǎng)絡(luò)媒體作為對紙媒體具有替代

作用的新興媒體,已經(jīng)開始影響傳統(tǒng)紙質(zhì)票據(jù)印刷業(yè)的發(fā)展。在未來

社會中,在電子商務(wù)平臺上進(jìn)行商業(yè)交易,電子貨幣、電子簽字、電

子備份,交易記錄可以通過互聯(lián)網(wǎng)隨時存取,只在必要時才打印交易

記錄,因此商業(yè)票據(jù)的需求量相應(yīng)減少。并稱“世界四大印刷中心”的

美國、德國、日本、香港經(jīng)過上世紀(jì)最后10年的高速增長期之后,

已經(jīng)不約而同進(jìn)入調(diào)整期,甚至顯示出負(fù)增長的衰退跡象。我國商業(yè)

票據(jù)印刷行業(yè)目前還處于高速成長期,而一旦進(jìn)入成熟期,上述影響

就會逐漸體現(xiàn)出來。

②市場分割

我國印刷業(yè)的管理體制尚不完善,商業(yè)票據(jù)印刷由于牽涉行業(yè)主

管機關(guān)、直屬單位和地區(qū)等多方面利益,多種限制使得市場處于分割

狀態(tài),主要體現(xiàn)為:A、地區(qū)限制。對于全國范圍內(nèi)使用的票證的印

刷業(yè)務(wù),普通不存在地域上的限制,如銀行存折、存單、保險單、包

裹單、繳訖證等。但某些地區(qū)性單證的印制存在地域上的限制,如各

地地稅局統(tǒng)一EU制的發(fā)票、地方財政部門的收據(jù)等。《中華人民共和

國稅收征管法》規(guī)定除增值稅專用發(fā)票以外的其他發(fā)票由省、自治區(qū)、

直轄市國家稅務(wù)局、地方稅務(wù)局指定企業(yè)印制,各地方稅務(wù)局出于安

全及管理等方面考慮,普通會選擇當(dāng)?shù)仄髽I(yè)作為定點印刷單位;財政

部門的票據(jù)也多指定當(dāng)?shù)仄髽I(yè)定點印刷。B、行業(yè)壟斷。一些行業(yè)主

管部門對本行業(yè)內(nèi)部供應(yīng)商作出保護性規(guī)定,限制外部供應(yīng)商的進(jìn)

入,這種分割局面在一定程度上妨礙了商業(yè)票據(jù)印刷企業(yè)跨行業(yè)、跨

地區(qū)發(fā)展。

4、行業(yè)的特有的經(jīng)營模式

商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè),由于產(chǎn)品本身的獨特性(不同用戶對同類產(chǎn)

品通常有不同的細(xì)節(jié)要求、對同種產(chǎn)品不同期間也往往有不同的數(shù)量

要求),商業(yè)票據(jù)印刷企業(yè)普遍采取定單式銷售的模式,即企業(yè)生產(chǎn)

的產(chǎn)品和產(chǎn)量全部根據(jù)用戶下達(dá)的定單進(jìn)行生產(chǎn),企業(yè)通常不作產(chǎn)品

儲備。

5、商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)與上下游行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性

(1)上游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響

票據(jù)印刷行業(yè)所需的原材料主要為原料紙、印刷油墨、PS板,

大部份原材料可以在國內(nèi)采購,上游供應(yīng)商主要為紙品生產(chǎn)企業(yè)、油

墨生產(chǎn)企業(yè)和膠片生產(chǎn)廠家,該類供應(yīng)商國內(nèi)有眾多的生產(chǎn)廠家,行

業(yè)競爭充分,產(chǎn)品價格透明度高,主要大廠的價格差別不大,貨源充

足,能夠充分滿足生產(chǎn)需求,因此該等產(chǎn)品所屬的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀有利

于與本行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大。商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)的另一個主要上游行

業(yè)為票據(jù)印刷設(shè)備創(chuàng)造行業(yè)。就目前國內(nèi)該行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看,通

過近幾年的技術(shù)引進(jìn)和消化吸收,已經(jīng)形成為了一批具備一定規(guī)模的

制造廠家,形成為了批量生產(chǎn)能力,性能較好,價格惟獨國外同類

產(chǎn)品的60%,印刷功能與進(jìn)口設(shè)備已相差無幾,只是在穩(wěn)定性、精度

及使用壽命方面不盡如人意、高端功能仍有距離。該行業(yè)的發(fā)展與本

行業(yè)的發(fā)展有一定的關(guān)聯(lián)性,就目前狀況而言,部份替代進(jìn)口設(shè)備降

低了本行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本,特別是小規(guī)模企業(yè)的生產(chǎn)成本,同時促

進(jìn)了中、低端商業(yè)票據(jù)產(chǎn)品的市場競爭,也促進(jìn)本行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)

積極向高端市場進(jìn)軍,加速了本行業(yè)的技術(shù)提升。如果該行業(yè)能保持

較好的發(fā)展勢頭,早日在產(chǎn)品的技術(shù)水平及各項功能上達(dá)到國際先進(jìn)

水平,將有利于本行業(yè)特別是優(yōu)勢企業(yè)降低生成成本(目前高端商業(yè)

票據(jù)印刷品的生產(chǎn)設(shè)備大多由國外弓I進(jìn)),加速發(fā)展、跟上甚至促進(jìn)

整個社會需求(下游行業(yè)的發(fā)展),從而推動社會經(jīng)濟的發(fā)展。

(2)下游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響

商業(yè)票據(jù)印刷產(chǎn)品的用戶主要為金融、稅務(wù)、財政、保險等機構(gòu)

以及服務(wù)行業(yè)(如:通訊、醫(yī)療、運輸、郵政等)中的泛博企業(yè),下

游行業(yè)的發(fā)展對票據(jù)印刷行業(yè)的發(fā)展影響巨大,各相關(guān)行業(yè)近年來對

票據(jù)印刷的需求量有了前所未有的增長,這種需求不僅表現(xiàn)在票據(jù)數(shù)

量上,更多地表現(xiàn)在票據(jù)印刷的質(zhì)量及技術(shù)含量上,同時,隨著人民

生活水平的提高和科學(xué)技術(shù)在該等行業(yè)的普遍應(yīng)用,該等行業(yè)發(fā)展前

景十分看好,其對于商業(yè)票據(jù)的需求將會有更大的增長。商業(yè)票據(jù)需

求量的增加無疑為票據(jù)印刷業(yè)提供了廣闊的發(fā)展契機,因此,該等行

業(yè)的健康發(fā)展有利于商業(yè)票據(jù)印刷行業(yè)長足的發(fā)展。

(三)企業(yè)發(fā)展前景與市場競爭情況分析

1、AB公司的產(chǎn)品構(gòu)成

經(jīng)過近幾年的發(fā)展,AB公司由單一市場業(yè)務(wù)向多元業(yè)務(wù)方面轉(zhuǎn)

變,已形成銀行商業(yè)票據(jù)、增值稅發(fā)票及高附加值產(chǎn)品三大類。

近三年來,AB公司保持年銷售收入6500萬元擺布,其中商業(yè)票

皤肖售收入占90%以上,有85%以上的商業(yè)票據(jù)具有防偽需求。因此,

從銷售權(quán)重、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、經(jīng)營管理模式等方面來看,公司

行業(yè)定位在印刷行業(yè)的防偽票據(jù)生產(chǎn)領(lǐng)域。

商業(yè)票據(jù)及防偽技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域總體發(fā)展趨勢向好,不斷有新興市

場萌發(fā),但傳統(tǒng)銀行票據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)量總體減少的趨勢以及利潤空間

極度縮減的狀況,使AB公司的競爭優(yōu)勢大大減弱。而防偽技術(shù)應(yīng)用

領(lǐng)域市場需求量大,對技術(shù)水平要求高,可以有效發(fā)揮優(yōu)勢,前景較

為廣闊。

2.AB公司的競爭對手

全國活躍在商業(yè)票據(jù)印制市場的企業(yè)約20家,大多集中在京津

地區(qū)、長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)和西部地區(qū)。

京津地區(qū):北京銀牡丹印務(wù)有限公司、北京中融安全印務(wù)公司、

北京寶旺公司、北京宏安全全印務(wù)公司、石家莊中晟安全印務(wù)公司、

青島中苑金融安全印刷有限公司、東港安全印刷股分有限公司等

長三角地區(qū):上海伊諾爾公司、上海安全印務(wù)有限公司、無錫雙

龍信息紙有限公司、淅江茉織華公司、江蘇恒寶股分有限公司等

珠三角地區(qū):深圳旭東精工有限公司、深圳中華商務(wù)安全印務(wù)股

份有限公司、深圳優(yōu)雅實業(yè)有限公司、佛山市高明金盾恒業(yè)科技印刷

有限公司、福建鴻博印刷股分有限公司等

西部地區(qū):西安西正印刷有限公司、成都金鼎安全印制有限責(zé)任

公司等

主要競爭者情況

西安西正印刷東港安全印刷佛山金盾恒業(yè)電腦

有限公司有限公司特種印刷有限公司

前身為西安印鈔廠證券分

民營企業(yè),上市公司

廠,隸屬西安印鈔廠下屬民營企業(yè),是較早從

企業(yè)于年以后異軍

的多元經(jīng)營企業(yè),為印鈔2000事商業(yè)票據(jù)印制的

性質(zhì)突起,迅速擴張占領(lǐng)

行業(yè)在商業(yè)票據(jù)領(lǐng)域發(fā)展代表型企業(yè)

的代表型企業(yè)市場

7iffl^8200^7T7資產(chǎn)L2億元,員工

億5

產(chǎn)3

總資

面積

占地

元,

3.4億

產(chǎn)達(dá)

占地

廠區(qū)

人,

570

州、

、廣

上海

京、

在北

000

積26

造面

,建

60余畝

米,其

平方

10萬多

成都

州、

、鄭

濟南

500平

房7

中廠

40名.

工7

。職

方米

多平

寧等

、西

木齊

烏魯

辦事

設(shè)有

地區(qū)

14人

全國

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論