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文檔簡介
第一部份收益法評估技術說明
對企業價值進行評估的基本方法包括市場法、收益法和成本法。
市場法是以現實市場上的參照物來評價評估對象的現行公平市場價
值,它具有評估數據直接來源于市場,評估結果有較強的市場參考性
特點。收益法強調的是企業整體資產的預期盈利能力,收益法的評估
結果是企業整體資產預期獲利能力的量化與現值化。成本法是從資產
重置的角度間接地評價資產的公平市場價值,它是從企業的資產現值
的角度來確認企業整體價值。
目前,國際上普通多采用市場法或者收益法?,F在隨著我國市場
體系的日益完善和成熟,上市公司信息披露逐步規范化、及時得口
公開化,以及加入WTO后市場開放程度的日益提高,相關信息獲
取的渠道大大增多,國內在評估中已越來越多地采用國際通用的市
場法或者收益法。
本次評估不考慮采用市場法,主要是因為國內外與AB公司相類
似的公司交易案例很少或者難以取得,因此無法獲得可比且有效的市
場交易參照對象。
企業存在的根本目的是為了盈利,在整體資產或者企業股權的買
賣交易中,人們購買的目的往往并不在于資產本身,而是資產的獲
利能力。采用收益法對企業整體價值進行評估所確定的價值,是指
為獲得該項資產以取得預期收益的權利所支付的貨幣總額,企業整
體價值與
資產的效用或者實用程度密切相關,資產的效用越大,獲利能力越強,
它的價值也就越大。
綜上所述,本次資產評估的目的為確定AB公司的全部股東權益
價值,為以股權為交易對象的行為提供價值參考依據,結合委估資產
特點和歷史收益情況分析,本次評估對象具備了采用收益法進行評估
的基本條件,同時采用收益法評估。
二
(-)收益法概述
收益法是通過估算被評估單位在未來的預期收益,并采用適當
的折現率折現成基準日的現值,求得被評估單位在基準日時點的企業
營業性資產價值,然后再加之溢余資產價值、非經營性資產價值、長
期權投資價值,得出股東全部權益價值。
1.關于收益類型一權益自由現金流
本次評估采用的收益類型為權益自由現金流,權益自由現金流等
于企業的稅后凈利潤(即將公司利潤總額扣除實付所得稅稅金之后的
數額)加之折舊及捱銷等非現金支出,加之付息債務增加,再減去營
運資本的追加投入和資本性支出后的余額,權益自由現金流量是歸屬
于股東的現金流量。
2.關于折現率
有關折現率的選取,我們采用了權益資本成本。
計算權益資本成本時,我們采用資本資產定價模型(〃CAPM〃。)
CAPM模型是普遍應用的估算投資者收益以及股權資本成本的辦法。
CAPM模型可用下列數學公式表示:
E[Re]=Rfl+0(E[Rm]-Rf2)+Alpha
其中:E[Re]=權益期望回報率,即權益資本成本
Rfl=長期國債期望回報率
P=貝塔系數
E[Rm]=市場期望回報率
Rf2=長期市場預期回報率
Alpha=特殊風險溢價
(E[Rnn]-Rf2)為股權市場超額風險收益率,稱ERP
3.關于收益期
根據目前企業的經營狀況及發展前景,本次評估采用永續年期作
為收益期。其中,第一階段為2022年5月31日至2022年12月31
日,預測期為5年一期。在此階段中,根據對公司的歷史業績及未來
市場分析,收益狀況逐漸趨于穩定;第二階段為2022年1月1日至
永續經營,在此階段中,AB公司的凈現金流在2022年的基礎上將保
才轅定。
(二)收益法合用條件
運用收益法,是將評估對象置于一個完整、現實的經營過程和市
場環境中,對企業整體資產的評估。評估基礎是對企業資產未來收益
的預測和折現率的取值,因此被評估資產必須具備以下前提條件:
委估資產持續經營并能產生經營收益,且經營收益可以用貨幣計
/
委估資產在未來經營中面臨的風險可以計量。
(三)收益法評估思路
本次評估按照如下基本思路進行:
1.對AB公司主營業務的收益現狀以及市場、行業、競爭等環
境因素和經營、管理、成本等內部條件進行分析;
2.對AB公司的主營業務及未來收益進行合理的預測;
3.對AB公司的主營業務及未來收益趨勢進行判斷和估算;
4.選擇適合的評估模型;
5.根據評估模型和確定的相關參數估算AB公司的股東權益價
值。
(四)收益法評估公式
在本次評估具體操作過程中,我們以企業的權益自由現金流作為
收益額,選用分段收益折現模型。即:將以持續經營為前提的未來收
益分為先后兩個階段進行預測,首先預測前階段各年的收益額;再假
設從前階段的最后一年開始,以后各年預期收益額均相同或者有規律
變動。
根據AB公司的發展計劃,對未來五年的收益指標進行預測,在
此基礎上考慮資本性支出及流動資金補充,并進而確定AB公司未來
期間各年度的權益現金湘國示最后,將未來預期收益進行折現求和,
即得至UAB公司在評估基準日時點的市場公允價值。
本次收益法評估選用股權現金流。
股東全部權益價值=歸屬股東所有的營業性資產價值+溢余資
產價值+非經營性資產價值+長期權投資價值
歸屬股東所有的營業性資產價值
P=|SRi(1+rp+R/r(1+r)-n]的計算公式為:
n
其中:P—評估基準日的歸屬股東所有的營業性資產價值
Ri—企業未來第i年預期股權凈現金流
r——折現率,由資本資產定價模型確定
i——收益計算年
n一折現期
(五)收益預測的基礎和假設
(1)收益預測的基礎
對AB公司的收益預測是根據目前的經營狀況和能力以及評估基
準日后該公司的預期經營業績及各項財務指標,考慮該公司主營業務
類型發展前景,以及該公司管理層對企業未來發展前途、市場前景的
預測等基礎資料,并遵循國家現行的法律、法嬲口企業會計制度的有
關規定,本著客觀求實的原則,采用適當的方法編制。
⑵預測的假設條件
對AB公司的未來收益進行預測是采用收益法進行評估的基礎,
而任{璇測都是在一定假設條件下進行的,本次評估收益預測建立在
以下假設條件基礎上:
1.普通性假設
①AB公司在經營中所需遵循的國家和地方的現行法律、法規、
制度及社會政治和經濟政策與現時無重大變化;
②AB公司將保持持續經營,并在經營方式上與現時保持一致;
③國家現行的稅賦基準及稅率,稅收優惠政策、銀行信貸利率
以及其他政策性收費等不發生重大變化;
④不考慮通貨膨脹對經營價格和經營成本的影響;
⑤假設相關單位提供的財務及行業前景資料真實;
⑥無其他人力不可抗拒及不可預見因素造成的重大不利影響。
2.針對性假設
①假設AB公司所提供的未來收入成本費用預測數據真實可
靠,而且能夠如期實現;
②假設AB公司各年間的高級管理人員保持相對穩定,不會發
生重大的核心專業人員流失問題;
③AB公司各經營主體現有和未來經營者是負責的,目公司管
理層能穩步推進公司的發展計劃,保持良好的經營態勢;
④AB公司未來經營者遵守國家相關法律和法規,不會浮現影
響公司發展和收益實現的重大違規事項;
⑤AB公司提供的歷年財務資料所采用的會計政策和進行收益
預測時所采用的會計政策預會計核算方法在重要方面基本一致。
=
本次評估過程介紹如下:
1、接受中國印鈔造幣總公司的委托,以2022年5月31日為評
估基準日,對AB公司的股東權益價值進行評估,根據評估目的和對
象,擬定評估工作方案;
2、聽取AB公司工作人員關于業務基本情況及資產財務狀況的
介紹,采集有關經營和基礎財務數據;
3、分析AB公司的歷史經營情況,特殊是前三年收入、成本和
費用的構成及其變化原因,分析其獲利能力及發展趨勢;
4、分析AB公司的綜合實力、管理水平、盈利能力、發展能力、
競爭優勢等因素;
5、根據AB公司的財務計劃和戰略規劃及潛在市場優勢預測
公司未來期間的預期收益、收益期限,并根據經濟環境和市場發展狀
況對預測值進行適當調整;
6、建立收益法評估定價模型;
7、確定折現率,估算委估對象的公允價值;
四、行業與競爭情況分析
(一)影響企業生產經營的宏觀經濟
今年以來,我國堅持實施應對國際金融危機的一攬子計劃,國民
經濟整體回升向好的勢頭進一步發展,為實現全年預期目標奠定了良
好基礎。
1、工業生產平穩較快增長
5月份,規模以上■增加值同比增長16.5%,增速比上年同月
加快7.6個百分點,比4月份回落1.3個百分點;1?5月份,規模以上
41E增加值同比增長18.5%,增速比上年同期加快12.2個百分點,比
1-4月份回落0.6個百分點。
2、城鎮固定資產投資保持快速增長
1-5月份,城鎮固定資產投資67358億元,同比增長25.9%,比
1-4月份回落0.2個百分點。其中,國有及國有控股投資28064億元,
增長21.7%;房地產開辟投資13917億元,增長38.2%。
3、社會消費品零售總額繼續平穩較快增長
5月份,社會消費品零售總額12455億元,同比增長18.7%,比
上年同月加快3.5個百分點,比4月份加快0.2個百分點。1.5月累計,
社會肖費品零售總額60339億元,同比增長18.2%,比上年同期旭快
3.2個百分點,比1-4月加快0.1個百分點。
4、居民消費價格上漲
5月份,居民消費價格同比上漲3.1%。其中,城市上漲2.9%,
農村上漲3.3%;食品價格上漲6.1%,非食品價格上漲1.6%;消費品
價格上漲3.4%,服務項目價格上漲1.8%。1-5月份,居民消費價格
同比上漲2.5%。分類別看,5月份,八大類商品價格六漲二降,其中
食品價格同比上漲6.1%,煙酒及用品類價格同比上漲1.7%,衣著類
價格同比下降1.2%,家庭設備用品及維修服務價格同比下降0.3%,
醫療保健及個人用品類價格同比上漲3.2%,交通和通信類價格同比上
漲0.1%,娛樂教育文化用品及服務類價格同比上漲0.6%,居住價格
同I:匕漲5.0%。
5、工業品出廠價格繼續上漲
5月份,工業品出廠價格同比上漲7.1%,1-5月份,工業品出廠
價格同比上漲5.9%05月份,生產資料出廠價格同比上漲8.8%,其中
采屈工'II葉漲31.1%,原料工業±漲13.8%,加工I業1漲3.6%;生
活資料出廠價格同比上漲1.8%,其中食品類上漲3.2%,衣著類上漲
1.9%,普通日用品類上漲1.7%,耐用消費品類下降0.3%。5月份,工
業品出廠價格環比上漲0.6%。
(二)我國票據印刷行業的現狀及前景
1、行業管理體制及產業政策
印刷業是一種城市化工業,在各國的經濟中都占有相當的比例。
在國外,印刷行業主要通過行業協會自律管理。有的國家是政府出版
行政管理部門與行業協會共同管理,如美國和日本;有的國家沒有專
門的出版行政管理部門,主要依靠行業協會自律,如荷蘭和德國。
在我國,印刷業由國務院新聞出版總署對印刷行業進行監督管
理,縣級以上各級出版行政部門分級管理,印刷行業各專業協會在新
聞出版總署指導下實行自律管理。國家對印刷企業實行印刷經營許可
制度,設立印刷企業除需符合法定條件外,還需符合國家關于印刷企
業總量結構和布局的規劃。國家鼓勵印刷業由傳統技術向高新技術領
域的發展,“數字印刷技術及高清晰度制版系統開辟”、“光電器件、敏
感元器件及傳感器創造”被列入《當前國家重點鼓勵發展的產業、產
品和技術目錄(2000年修訂版)》中,為商業票據印刷業的進一步發
展指明了方向。
依居《印刷行業管理條例》、《印刷、復印等行業復制國家秘密載
體暫行管理辦法》和其它有關部門規章,商業票據大致分為:(1)普
通票據,僅是信息記錄的載體,例如:記帳憑證、酒店帳單(不含發
票)等;(2)重要的商業票據及有價單證,如銀行存單、存折、稅務
發票、財政收據及禮儀匯款業務單證等;(3)考試試卷等機密文件。
后兩類除具備普通的印刷經營許可制度外,還應有特殊的資質要求。
2、行業競爭狀況
(1)競爭格局和市場化程度
商業票據印刷行業是一種市場化程度較高的行業,自90年代后
期進入高速增長階段。根據中國印刷協會商業票據印刷專業委員會提
供數據,目前從業企業約1200多家,從業人員近10萬人,客戶遍
及郵政、電信、鐵路、銀行、財政、稅務、保險、證券、流通等相關
行業。我國的商業票據印刷業從整體上看還未形成產業規模,盡管印
刷業實行經營許可制度,但在市場化趨勢下,進入壁壘不是很高,因
此彳氐水平重復建設的商業票據印刷企業不少,市場競爭劇烈。但整體
上高水平印刷不足,低水平印刷過剩,除少數企業技術裝備較好外,
多數較差。在自主知識產權方面,除漢字信息處理技術外,其他方面
無突破性發展;在地區結構方面,東西部差異較大。
(2)行業內主要企業
全國活躍在商業票據印制市場的企業約20家,大多集中在京津
地區、長三角地區、珠三角地區和西部地區。
京津地區:北京銀牡丹印務有限公司、北京中融安全印務公司、
北京寶旺公司、北京宏安全全印務公司、石家莊中晟安全印務公司、
青島中苑金融安全印刷有限公司、東港安全印刷股分有限公司等
長三角地區:上海伊諾爾公司、上海安全印務有限公司、無錫雙
龍信息紙有限公司、淅江茉織華公司、江蘇恒寶股分有限公司等
珠三角地區:深圳旭東精工有限公司、深圳中華商務安全印務股
份有限公司、深圳優雅實業有限公司、佛山市高明金盾恒業科技印刷
有限公司、福建鴻博印刷股分有限公司等
西部地區:西安西正印刷有限公司、成都金鼎安全印制有限責任
公司等。
(3)進入商業票據印刷行業的主要障礙
商業票據印刷行業是一個競爭激烈的行業,進入該行業受到資
本、市場、技術、市場準入等方面的制約,主要障礙在于:①設備與
技術水平要求較高,需要較大的資金投入和專業人材;②市場分割形
成的先入者優勢,產品工藝復雜,用戶對產品安全性要求高,不輕易
更換供應商,因此使后入者進入市場難度較大;③工藝復雜,需要較
途的實踐積累,建立研發體系、哺育數量工人;④行業準入制度:
雖然印刷企業設立審批趨于市場化,但印刷行業仍實行印刷許可制
度,審批機關審批設立印刷企業時,除法定條件外,還要遵循國家印
刷企業總量結構和布局規劃的原則,目前審批重點為印刷設備的技術
水平和規模。
(4)市場容量、供求狀況及發展趨勢
①市場容量
廣義的商業票據是指商業流通領域內使用的一切票據和單證,形
式上不僅包括傳統紙制的票和本,還包括各種智能卡,例如信用卡、
交通卡、社??ǖ取8鶕袊∷⒓夹g協會商業票據印刷分會提供數
據,商業票證印刷年產值達120-150億元。其中紙質電腦票據市場,
經過10多年的發展,已發展到300多家電腦票據印刷企業,擁有表
格印刷機400多臺,每年耗用無碳紙6萬噸、膠版紙20萬噸,年產
值達30-50億元人民幣,并以20%的速度增長,電腦票據印刷已成為
商業票據印刷業的一個重要分支。
目前電腦票據印刷行業正處于發展的高峰期,據有關方面統計,
中國目前電腦票據占全部商業票據使用的20%擺布。而在商業票據印
屈扃度發達的日本為例,從1996年起每年市場容量約4000億日元(約
合人民幣300億元),電腦票據占商業票據總量的62.6%,擁有聯動式
票據生產線2000多條,中國惟獨400多條生產線的裝機量。由此可
見,國內的電腦票據市場還遠遠沒有飽和。
②供求狀況
我國目前商業票據的用戶主要集中在金融、財稅和商業流通領
域。其中,商業票據需求大約有40-50%來自政府部門,隨著政府部門
行政改革的深化,保險、社會保障體系的普遍推廣,這種需求結構還
將保持一段時期。此外,服務行業的發展為票據印刷提供了廣闊的市
場空間,特殊是通訊、運輸、醫療、郵政等服務領域近年來快速發展,
用戶數量不斷增加,相應票據印刷市場規模也不斷擴大,如條形碼快
遞單、電訊帳單、預付卡、保險單、機票、登機證、交通相關單據、
不干膠產品、信封、商場收據等。而且,客戶需求的不斷深化,數字
化、個性化、高品質彩色文件服務的印刷票據將被廣泛使用,如直接
郵寄的電費、水費、煤氣費單據,廣告類印刷品等。國外經驗證明,
在傳統商業票據印刷市場發展到一定階段,客戶將提出更高檔次的
“一站式”服務需求,趨向單一來源供應及印刷管理,電子數據管理、
甥居處理市場會伴有表單、信函等需求快速增長,這種產品的價值或
者附加值可提高幾倍,如商業票據加之信封、廣告、商業函單以及
數據處理等,其價值可達到單純商業票據的6-10倍。
商業票據根據產品的技術含量分為彳破術含量的票據(如存取款
憑條、普通發票等)和高技術含量的票據。隨著票據印刷行業的發展,
許多地方性的小型印刷企業逐步進入票據印刷領域,低端票據印刷品
(如存取款憑條、普通發票等)的市場趨于飽和,競爭日益激烈,出
現供大于求現象。但是以防偽票據、不干膠標簽、數據處理打印為代
表的高端票據印刷品正在快速發展,由于受到技術、資金、設備以及
資質等條件的限制,現有小型印刷企業大多較難進入高端票據印刷品
市場,隨著高端市場的快速發展,市場將在較長時期內呈現供不應求
的態勢。
③發展趨勢
隨著中國經濟的持續增長,市場化程度的不斷提高,社會各界對
商業票據印刷的要求也會不斷提高,因此商業票據印刷業將不斷地持
續發展壯大,這一點從目前市場中商業票據高端產品(如不干膠標簽、
數據處理打印等新興產品和技術)的快速發展和整體供不應求就可以
EPilL目前我國票據印刷行業正在隨著終端客戶需求的深化發展、呈
現向行業縱深進一步發展的趨勢、每一類新的需求都很可能形成一個
新興的細分行業。就目前市場而言:不干膠標簽和可變數據帳單印制
需求日漸興起,增長迅速。不干膠標簽在日化、醫藥、超市物流、電
子、食品以及服裝等行業都有巨大的市場。
(5)行業利潤水平的變動趨勢及變動原因
近年來商業票據印刷行業平均毛利率水平約在25%擺布。其中
低端票據印刷品(如存取款憑條、普通發票等)由于受到激烈的市場
競爭毛利率水平正逐步下降,目前約在10%擺布,贏利空間較?。?/p>
以防偽商業票據、不干膠標簽、期靚理打E昉代表的高端票據印刷
品由于相應技術要求較高,生產企業多為有一定規模和資金、技術實
力的行業內企業,競爭尚未充分,產品的毛利率水平較高,約為
30-40%。鑒于目前傳統產品總體需求仍相對照重較大,新興產品尚處
于發展過程中,行業目前的綜合平均毛利率利潤水平約處于25%左
右,隨著新興高端產品應用市場的快速發展和對部份傳統產品的逐步
替代,行業利潤水平呈現穩步增長的態勢。
3、影響本行業發展的有利和不利因素
(1)有利因素
①新產品的浮現與產業政策
商業票據行業伴有信息技術的發展而前進,目前應用數據庫和射
頻標簽技術,推出可變數據印刷和智能標簽等新一代票據產品,為商
業票據開創了新的領域?!皵底钟∷⒓夹g及高清晰度制版系統開辟”、
“光電器件、敏感元器件及傳感器創造”被列入《當前國家重點鼓勵發
展的產業、產品和技術目錄(2000年修訂版)》中,國家產業政策積
極鼓勵開辟應用數字印刷技術和智能標簽產品,滿足高度保密、票證
防偽、數據可變的客戶需求。
②服務對象不斷增加
首先是我國經濟持續增長,經濟活動增加,作為經濟活動信息載
體的商業票據需求量擴大。其次,隨著電腦的普及應用,電腦票據的
使用范圍已由政府的財稅部門、銀行、保險、交通、通信等公用事業
單位延伸到商業、教育、醫院、旅游、傳媒業等各個領域。
③行業改革帶來的商機
我國財稅、銀行、福利彩票發行中心等部門單位出于票據防偽和
便于監管的考慮,要求以公開招標的方式指定少數印刷企業集中印制
票據,例如“稅務定點印刷二“財政定點印刷”,由此綜合技術實力愚
信譽好的大型印刷企業在公開競標中將占領競爭優勢。
④技術和設備升級
數字印刷技術的迅速發展,可以實現傳統票據生產線不具備的一
些防偽、可變信息印刷、個性化印刷功能,給傳統商業票據印刷業帶
來變革,開辟了電信、郵政、證券、保險、各類車票、公用事業、廣
告等行業具有潛力的個性化印刷市場。
全球范圍內短版印刷發展迅速,數字印刷技術在短版票據印刷市
場中占有絕對優勢。隨著曼羅蘭的Dico系列、Indig。、Xeikon匏酗
據技術成熟的數碼印刷機浮現,估計個性化廣告類印刷品會占到數碼
印刷總量的40%,大約49%的數碼印刷商表示廣告的數碼印刷潛力無
可限量。Pira機構和曼羅蘭研究機構報告數據顯示,數碼印刷機的安
裝量每年正以14?19%的速度遞增。
(2)不利因素
①網絡技術對印刷產品的替代網絡媒體作為對紙媒體具有替代
作用的新興媒體,已經開始影響傳統紙質票據印刷業的發展。在未來
社會中,在電子商務平臺上進行商業交易,電子貨幣、電子簽字、電
子備份,交易記錄可以通過互聯網隨時存取,只在必要時才打印交易
記錄,因此商業票據的需求量相應減少。并稱“世界四大印刷中心”的
美國、德國、日本、香港經過上世紀最后10年的高速增長期之后,
已經不約而同進入調整期,甚至顯示出負增長的衰退跡象。我國商業
票據印刷行業目前還處于高速成長期,而一旦進入成熟期,上述影響
就會逐漸體現出來。
②市場分割
我國印刷業的管理體制尚不完善,商業票據印刷由于牽涉行業主
管機關、直屬單位和地區等多方面利益,多種限制使得市場處于分割
狀態,主要體現為:A、地區限制。對于全國范圍內使用的票證的印
刷業務,普通不存在地域上的限制,如銀行存折、存單、保險單、包
裹單、繳訖證等。但某些地區性單證的印制存在地域上的限制,如各
地地稅局統一EU制的發票、地方財政部門的收據等?!吨腥A人民共和
國稅收征管法》規定除增值稅專用發票以外的其他發票由省、自治區、
直轄市國家稅務局、地方稅務局指定企業印制,各地方稅務局出于安
全及管理等方面考慮,普通會選擇當地企業作為定點印刷單位;財政
部門的票據也多指定當地企業定點印刷。B、行業壟斷。一些行業主
管部門對本行業內部供應商作出保護性規定,限制外部供應商的進
入,這種分割局面在一定程度上妨礙了商業票據印刷企業跨行業、跨
地區發展。
4、行業的特有的經營模式
商業票據印刷行業,由于產品本身的獨特性(不同用戶對同類產
品通常有不同的細節要求、對同種產品不同期間也往往有不同的數量
要求),商業票據印刷企業普遍采取定單式銷售的模式,即企業生產
的產品和產量全部根據用戶下達的定單進行生產,企業通常不作產品
儲備。
5、商業票據印刷行業與上下游行業之間的關聯性
(1)上游行業對本行業發展的影響
票據印刷行業所需的原材料主要為原料紙、印刷油墨、PS板,
大部份原材料可以在國內采購,上游供應商主要為紙品生產企業、油
墨生產企業和膠片生產廠家,該類供應商國內有眾多的生產廠家,行
業競爭充分,產品價格透明度高,主要大廠的價格差別不大,貨源充
足,能夠充分滿足生產需求,因此該等產品所屬的行業發展現狀有利
于與本行業進一步發展壯大。商業票據印刷行業的另一個主要上游行
業為票據印刷設備創造行業。就目前國內該行業的發展現狀來看,通
過近幾年的技術引進和消化吸收,已經形成為了一批具備一定規模的
制造廠家,形成為了批量生產能力,性能較好,價格惟獨國外同類
產品的60%,印刷功能與進口設備已相差無幾,只是在穩定性、精度
及使用壽命方面不盡如人意、高端功能仍有距離。該行業的發展與本
行業的發展有一定的關聯性,就目前狀況而言,部份替代進口設備降
低了本行業企業的生產成本,特別是小規模企業的生產成本,同時促
進了中、低端商業票據產品的市場競爭,也促進本行業中的優勢企業
積極向高端市場進軍,加速了本行業的技術提升。如果該行業能保持
較好的發展勢頭,早日在產品的技術水平及各項功能上達到國際先進
水平,將有利于本行業特別是優勢企業降低生成成本(目前高端商業
票據印刷品的生產設備大多由國外弓I進),加速發展、跟上甚至促進
整個社會需求(下游行業的發展),從而推動社會經濟的發展。
(2)下游行業對本行業發展的影響
商業票據印刷產品的用戶主要為金融、稅務、財政、保險等機構
以及服務行業(如:通訊、醫療、運輸、郵政等)中的泛博企業,下
游行業的發展對票據印刷行業的發展影響巨大,各相關行業近年來對
票據印刷的需求量有了前所未有的增長,這種需求不僅表現在票據數
量上,更多地表現在票據印刷的質量及技術含量上,同時,隨著人民
生活水平的提高和科學技術在該等行業的普遍應用,該等行業發展前
景十分看好,其對于商業票據的需求將會有更大的增長。商業票據需
求量的增加無疑為票據印刷業提供了廣闊的發展契機,因此,該等行
業的健康發展有利于商業票據印刷行業長足的發展。
(三)企業發展前景與市場競爭情況分析
1、AB公司的產品構成
經過近幾年的發展,AB公司由單一市場業務向多元業務方面轉
變,已形成銀行商業票據、增值稅發票及高附加值產品三大類。
近三年來,AB公司保持年銷售收入6500萬元擺布,其中商業票
皤肖售收入占90%以上,有85%以上的商業票據具有防偽需求。因此,
從銷售權重、產品結構、技術水平、經營管理模式等方面來看,公司
行業定位在印刷行業的防偽票據生產領域。
商業票據及防偽技術應用領域總體發展趨勢向好,不斷有新興市
場萌發,但傳統銀行票據領域的業務量總體減少的趨勢以及利潤空間
極度縮減的狀況,使AB公司的競爭優勢大大減弱。而防偽技術應用
領域市場需求量大,對技術水平要求高,可以有效發揮優勢,前景較
為廣闊。
2.AB公司的競爭對手
全國活躍在商業票據印制市場的企業約20家,大多集中在京津
地區、長三角地區、珠三角地區和西部地區。
京津地區:北京銀牡丹印務有限公司、北京中融安全印務公司、
北京寶旺公司、北京宏安全全印務公司、石家莊中晟安全印務公司、
青島中苑金融安全印刷有限公司、東港安全印刷股分有限公司等
長三角地區:上海伊諾爾公司、上海安全印務有限公司、無錫雙
龍信息紙有限公司、淅江茉織華公司、江蘇恒寶股分有限公司等
珠三角地區:深圳旭東精工有限公司、深圳中華商務安全印務股
份有限公司、深圳優雅實業有限公司、佛山市高明金盾恒業科技印刷
有限公司、福建鴻博印刷股分有限公司等
西部地區:西安西正印刷有限公司、成都金鼎安全印制有限責任
公司等
主要競爭者情況
西安西正印刷東港安全印刷佛山金盾恒業電腦
有限公司有限公司特種印刷有限公司
前身為西安印鈔廠證券分
民營企業,上市公司
廠,隸屬西安印鈔廠下屬民營企業,是較早從
企業于年以后異軍
的多元經營企業,為印鈔2000事商業票據印制的
性質突起,迅速擴張占領
行業在商業票據領域發展代表型企業
的代表型企業市場
7iffl^8200^7T7資產L2億元,員工
千
億5
產3
總資
面積
占地
元,
3.4億
產達
占地
廠區
人,
570
州、
、廣
上海
京、
在北
000
積26
造面
,建
60余畝
米,其
平方
10萬多
、
成都
州、
、鄭
濟南
方
500平
房7
中廠
40名.
工7
。職
方米
多平
地
寧等
、西
木齊
烏魯
辦事
設有
地區
14人
全國
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