第頁某鋼鐵企業財務風險管理問題、原因及強化對策—以東嶺集團為例TOC\o"1-3"\h\u23089摘要 2236041緒論 369691.1研究的背景和意義 3134871.1.1研究的背景 3132241.1.2研究的意義 4102051.3研究內容、思路與方法 5159541.3.1研究內容 5239841.3.2研究思路 68641.3.3研究方法 785012企業財務風險管理的相關理論 9324402.1財務風險的概述和特征 9220452.1.1財務風險的概念 93382.1.2財務風險的特征 9102292.2財務風險管理的目標和分析方法 10179092.2.1財務風險管理的目標 10220642.2.2財務風險管理的分析方法 10181762.3上市公司與民營企業的區別 11121552.3.1上市公司與民營企業的區別 1199722.4本章小結 12186183東嶺集團的發展現狀及財務風險分析 13148513.1東嶺集團公司介紹 13217073.1.1公司簡介 1385063.1.2發展現狀 13275243.1.3公司組織結構 14112843.2東嶺集團的財務風險分析 15167783.2.1籌資風險 1570183.2.2投資風險 2081753.2.3營運風險 22310093.3東嶺集團與欒川鉬業的分析 2686373.3.1用水平分析法分析東嶺集團 2646093.3.2用垂直分析法比較東嶺集團與欒川鉬業 28119923.4本章小結 31193604東嶺集團財務風險管理存在問題及原因 3299404.1東嶺集團財務風險管理存在的問題 3277474.1.1結構不穩定，資本資產弱 329584.1.2負債比重高，償債能力弱 33315234.1.3投資不準確，缺乏謹慎性 34153354.2東嶺集團財務風險存在問題的原因 36269984.2.1人員風險意識薄弱，財務管理制度不健全 3689994.2.2缺少內部控制監督，風險預警機制不完善 37146364.2.3外部環境變化不斷，生態環保問題不重視 37202874.3本章小結 37246535強化東嶺集團財務風險管理的對策 39246395.1對東嶺集團存在的問題提出對策 39675.1.1合理配置資本結構，全面拓寬融資渠道 39217845.1.2建立健全資金體制，保證資金有效運行 39150155.1.3增強企業前瞻意識，引入風險預警指標 4055715.2本章小結 40310476研究結論與展望 41265336.1結論 41111306.2展望 41摘要民營企業從概念和現實情況上講，都有相關可追溯的歷史發展淵源。財務風險管理作為企業風險管理的構成部分，具有十分重要的存在意義。對企業未來長期發展具有更進一步地提升空間，并且對企業管理決策科學性和有效性提出了更高的要求。使企業能加快資金周轉，確保企業資金使用時的安全和誠信。由于企業經營決策科學性和有效性不斷增強，給企業生產經營過程中提供了安全舒適的環境。從而更進一步促進了企業達成理想目標以及規避財務風險增強企業實際資本實力，便于更好達到超額目標。本文采用了水平分析法、垂直分析法、文獻綜述法。以東嶺集團為例，通過對其在現行行業背景下所面臨的財務風險以及財務風險管理現狀進行全面分析，通過分析發現集團在財務風險管理過程中存在的問題有：結構不穩定，資本資產弱；負債比重高、償債能力弱；投資不準確、缺乏謹慎性。從而進一步分析了造成東嶺集團財務風險管理問題的原因，主要有：人員的風險意識較為淡薄，集團財務風險管理體系不完善；缺少內部控制監督，財務風險預警不全面；外部環境變化不斷，生態環保問題不重視。在此基礎上，結合財務風險管理的相關理論知識和集團的實際問題，提出了完善財務風險管理的合理化建議，這樣下來希望能夠促進其企業風險管理的進一步提高。關鍵字:民營企業；財務風險；風險管理；控制防范1緒論1.1研究的背景和意義1.1.1研究的背景民營企業是中國經濟體制改革的產物，從理論角度和現實情況上說，都是具有可追溯的歷史發展淵源。從狹小范圍上看，民營企業局限于是自有的私營企業以及兩者或兩者以上擁有企業法人的聯合企業。在歷史背景的鋪墊下，自有的私營企業想要脫離外部歧視色彩很是困難，除此之外自有私營企業的經營工作者、投資者以及外部社會工作人員都普遍使用民營企業中性化詞來稱呼。這樣下來就使得民營企業在很多現實的情況下自然而然的被稱為了私營企業。從廣泛程度來講，除國家經營、政府經營等以外的其他企業。民營企業僅與現行的國有獨資企業之間不為相互容和，但與其他除了非國有獨資企業之間是相互容和的。在當下的發展過程中由于獨特的民營二字，企業具有了一定的獨特性，比如：企業管理者的素質特性、集團的文化發展特性等。如果企業在經營過程中盲目擴大投資規模，將會使得民營企業所面臨的風險逐漸上升。企業在經營管理過程中，財務情況最終都會有所體現。企業財務風險的管理掌握了風險管理的整個命脈。所以說民營企業的財務風險管理被人們逐漸地重視起來。在現實中競爭非常激烈，民營企業也有存在的缺陷，在企業面臨著內部和外部環境是無法準確判別的情況下，針對于民營企業的認識也在不斷跟隨知識而發生改變，這樣就會使得民營企業在經營過程中沒辦法跟國營企業相一致，可以依靠著自身的優勢適當的轉移財務的風險。在民營企業的發展過程中，財務風險的問題不斷突出，并且威脅到了企業的生存發展。為此，必須從民營企業自身著手，尋找有效的措施方案來降低企業的財務風險，有利于企業未來的長遠發展。1.1.2研究的意義財務風險管理作為企業風險管理的構成部分，具有存在意義非常重大。為企業能夠全面發展經濟和有效控制與管理風險提供了較大的可能，以此來保障企業在財務活動中能夠加快資金方面的周轉速度，確保資金在使用過程中安全性及完整性。企業在經營決策過程中查找識別智能的信息數據庫，這樣以來可以更好的提高企業決策判斷的效率性和科學性。一方面,企業健康穩定的發展關系到人民群眾切身利益及員工、債權人等。另一方面,作為國民經濟產業支柱,也扮演著重要的角色在不斷促進國家宏觀經濟的穩定增長。因此，企業不能只著眼于眼前的小額利潤，盲目地擴大和借債。而應該時刻的關注其潛在的財務風險因素，否則的話，很可能給企業帶來災難性的損失。本文的研究有著很重要的理論意義以及現實意義。理論意義：本論文從理論層面出發全面系統的分析了東嶺集團的財務風險，將財務風險的理論知識運用到了集團財務數據中。通過水平分析法、垂直分析法，以東嶺集團面臨的各種風險影響因素為基礎，在實際經營過程中對財務風險指標進行具體分析。現實意義：（1）幫助了東嶺集團能夠科學地識別和衡量自身財務風險因素。過高的財務風險很可能給企業生產經營帶來一定經濟損失，通過對東嶺集團財務風險管理的進一步的分析，可以較為系統化地發現其潛在財務風險因素，進而提升企業財務風險識別和預防控制能力，這樣的話就可以規避發生風險的可能，還會給企業經營帶來較高的收益。（2）有助于構建適用于東嶺集團的財務風險管理體系。首先從如何去應對財務風險到評價其財務風險，其次從人員的配備到制度的規定、系統的提升到文化的建設等。從各個方面構建東嶺集團的財務風險管理體系，進一步保障企業在一個全面完整的財務風險管理體系中更有效的運作。綜上所述，本文通過對文獻綜述的研究發現，在閱讀和研究國內外學者和專家關于財務風險管理相關文獻的基礎上，了解企業財務風險產生的根源，明確影響企業財務風險的重要因素。但是在這些理論中，基本上是將風險管理的過程進行了劃分和研究。很少有學者將財務風險的本質、識別、預警和具體應對措施結合起來，因此會缺少了定性和定量相結合的研究。國內的學者針對財務風險管理的研究大多數是建立與借鑒相對成熟和先進的國外理論知識，在真正的實證研究方面對其分析缺乏有效性。與國外相比，國內的研究相對滯后。大多是在現有研究和已有模型的基礎上加以優化改進，通過樣本的數據對模型進行分析。另外，評價指標的選取上，絕大部分都是基于傳統的財務指標數據，很少考慮宏觀經濟利率等外部因素所影響。此外，國內研究對行業特點關注較少，對不同行業之間財務風險差異的研究有待提高。本文將圍繞東嶺集團財務風險現狀展開論述，指出目前東嶺集團的財務風險管理存在的問題，運用水平、垂直、比率分析法對其進行評價，最后提出相應的建議來提高東嶺集團的抗風險能力。這不僅為冶煉行業完善自身財務風險管理提供了借鑒參考作用，而且對形成系統理論體系具有重大的現實意義。1.3研究內容、思路與方法1.3.1研究內容本文研究內容主要是對民營企業財務風險管理問題提出對策，以助于民營企業在實際經營過程中規避財務風險，更好的提高企業競爭力。本文主要包括了6個章節，其具體各章節分布內容如下:第1章：緒論。本章節主要介紹了研究的背景和意義、國內及國外研究現狀、研究內容、思路、方法等。第2章：企業財務風險管理的相關理論。本章節主要介紹了財務風險的概念和特征，然后闡述了財務風險管理的目標和分析方法，最后說明上市公司與民營企業之間的區別。第3章：東嶺集團的發展現狀及財務風險分析。首先介紹了東嶺集團的背景、以及發展現狀，其次將集團的籌資風險、投資風險、營運風險分別進行分析。最后運用水平、垂直分析法將東嶺集團與欒川鉬業進行比較分析。第4章：東嶺集團財務風險管理存在的問題及原因。開始說明了存在的問題有：結構不穩定、資本資產弱；負債比重高、償債能力弱；投資不準確、缺乏謹慎性。最后解釋了其原因是人員的風險意識薄弱和財務管理制度不健全；缺少內部控制監督和風險預警機制不完善及外部環境變化不斷和生態環保問題不重視。第5章：強化東嶺集團財務風險管理的對策。針對東嶺集團存在的問題提出對策：合理配置資本結構，全面拓寬融資渠道；建立健全資金體制，保證資金有效運行；增強企業前瞻意識，引入財務風險預警指標。第6章：研究結論與展望。本文最后得出了結論以及對未來的展望。1.3.2研究思路本文是以民營企業財務風險管理分析與對策研究--以東嶺集團為研究對象，結合相關的文獻記載及理論知識，著重對企業的籌資風險、投資風險、營運風險進行了詳細分析，并且運用水平分析法、垂直分析法將東嶺集團與欒川鉬業兩者之間進行比較分析。最后，本文針對于東嶺集團面臨的問題提出了具體的解決措施。圖1.1研究思路框架圖1.3.3研究方法本文主要采用的研究方法包括：（1）水平分析法橫向分析法的主要目的是將企業目前的財務狀況與基期或某一歷史時期財務狀況進行比較，從而進一步研究分析其各項指標與財務狀況的發展變動情況的一種分析方法。（2）垂直分析法縱向分析法主要通過將財務報表中各項目占總項目的比例劃分，來反映其財務報表中項目與整體項目之間變化的一種分析方法。（3）文獻分析法文獻分析法主要是通過電子閱讀方式或線下查閱文獻、發表期刊文章內容等資料，收集整理關于企業財務風險管理內容的相關理論知識及所存在的問題。這樣的話有助于更好的充實論文的內容。2企業財務風險管理的相關理論2.1財務風險的概述和特征2.1.1財務風險的概念財務風險是企業在發生財務活動過程中，存在不可預測和不可控制的因素，具有一定程度上不確定性。比如：投資活動、籌資活動、資金營運活動等，因不確定因素所導致的對企業經營及發展方面有著重要的影響。因為資本結構的不穩定，或進行了過度融資等行為將會導致企業償還債務能力逐漸減弱，存在投資者未來收益下降到一定程度的風險。從廣義角度上看，財務風險不僅是代表消極色彩，而是表現在預期收益的不確定性等方面。財務風險發生損失的同時也有可能會給人們帶來不一樣的機遇。從狹義角度上看，財務風險局限于只能表現出一定損失，從風險中獲的利潤可能性幾乎不存在。2.1.2財務風險的特征財務風險的特征主要表現為以下幾個方面:激勵性。財務風險具有一定的客觀性，所以企業必須加強管理意識，激勵員工服務意識以及研究規避風險的方法，來不斷提高企業應對風險的能力。（2）系統性。財務風險體現的是整個企業之間的財務關系，是由于企業各種財務組織上的整體方面進行反映。（3）損益性。企業財務風險可能威脅到企業的收益甚至影響到企業的后續發展能力等方面。（4）相關性。收益與風險兩者之間是具有一定程度上的關聯，并且還具有替代效應。（5）有效性。有效的風險應對措施是推動企業全面發展的重要步驟，有利于企業更好的完善自身的不足和缺陷。（6）不確定性。企業風險的存在具有不確定性特征，企業的風險很難進行事先把握。2.2財務風險管理的目標和分析方法2.2.1財務風險管理的目標財務風險管理的目標具體分為兩大類:一是損失前目標，二是損失后目標。損失前目標包括了:財務目標、安全目標、規范目標等。財務目標是企業需要使用有效的經濟方法來預防和發現其過程中的損失。在財務風險問題發生之前，有必要事先制定一系列計劃方案和對策等。安全目標是企業將財務風險控制在可控范圍內，要求財務人員及時認識到風險存在的重要性，不允許私自隱藏風險、改變風險。規范目標是要求企業財務人員密切關注與經營相關的法律制度，保證其財務活動發生過程中合法性。損失后目標包括了:企業生存發展目標和對抗財務風險目標。企業如果一旦發生了財務風險，將會造成一定的經濟損失及其他后果，在其損失發生之后最基本的目標就是維持企業的生存。2.2.2財務風險管理的分析方法財務風險管理的分析方法主要運用了以下三種方法分別是：(1)比較分析法。它也可以稱為橫向分析,這是一個方法來比較當前的企業財務狀況和企業在早期或歷史時期財務狀況,以便進一步分析各種指標的發展變化和財務狀況。(2)結構分析法。也可以稱為縱向分析法，主要是通過將財務報表中各項目除與整體項目劃分的比例，從而在財務報表中反映項目與整體項目之間的變化。(3)比率分析法。它是通過計算財務報表中列出的重要項目指標的相關數據,來分析和評價企業財務狀況的一種分析方法。包括了盈利能力比率、償債能力比率、周轉率等。2.3上市公司與民營企業的區別2.3.1上市公司與民營企業的區別上市公司與民營企業的區別可以從投資內容、職能和特征三個方面來看：具體如表2.1所示：表2.1上市公司與民營企業的區別項目上市公司民營企業內容不同發行股票、債券自有資金、民間借貸職能不同重視制度化、效率高不重視制度化、效率低特征不同規模大、轉型慢、機制固定規模小、轉型快、機制靈活（1）投資內容不同。對于上市公司來說，需要通過發行股票、債券等方式。在投資的方面比較重視多元化、戰略性的投資。而對于民營企業來說，則是需要依靠自有資金以及民間融資、銀行借款等方式。（2）職能不同。對于上市公司來說，財務風險管理被一系列的法律制度所約束。在發展的過程中較為重視制度化管理。并明確其內部分工責任。在組織結構中也重點強調了權責分明。對于民營企業來說，在過程中更多是關注管理人員的素質水平僅依靠于人與人之間的默契來實現，不太重視于制度化方面的管理。（3）特征不同。對于上市公司來說，股份有限公司是必要條件，股東在進行經營決策時需要選舉董事會和投票方式來參與表決。在上市前還需要相關部門的審核和批準，未經有關部門批準和認可的公司原則上不得上市。證券交易所有權發行、交易股票，未經證券交易所交易的不能視為上市股票。對于民營企業來說，首先是規模較小、其機制較靈活、轉型較快等。其次為企業的生存和發展不斷調整戰略的方向，盯緊市場變化方向。最后是人才培養力度不足，需要借助于社會外部的力量投入到市場經營環境中，無法借助外部力量時，將會面臨一定的風險。2.4本章小結本章節主要介紹了企業財務風險管理的相關理論知識，從財務風險的概念以及特征開始，并具體說明了財務風險管理的目標及財務風險的分析方法分別是什么，最后闡述了上市公司與民營企業之間的區別，了解這些理論內容豐富其文化知識能更好的提高自身的進步與發展，為下文第三章東嶺集團的發展現狀和財務風險分析打下了堅實的基礎。

3東嶺集團的發展現狀及財務風險分析3.1東嶺集團公司介紹3.1.1公司簡介東嶺集團股份有限公司位于華夏始祖炎帝故里中國周秦文化發祥地，中國青銅器之鄉，中國優秀文化旅游城市。公司主導產業有礦產開發、物流貿易、鉛鋅冶煉、鋼鐵冶煉、焦化生產、房地產開發、金屬制品加工等。目前具備的年生產能力如下:鉛鋅冶煉28萬噸，鋼鐵冶煉130萬噸，焦化生產100萬噸，貿易鋼材200萬噸的年生產經營能力。其物流貿易在西部地區排名第一，鉛鋅冶煉能力位于全國同業第四名，主產品鋅錠被批準國家免檢，榮獲“高新技術產品”、“中國有色金屬實物質量金杯獎”、“質量信譽AAA等級”等殊榮。圍繞有色金屬鋅的冶煉、鋼材、礦粉等貿易、焦炭以及鋼材生產主要產品。3.1.2發展現狀東嶺集團股份有限公司，是中國企業的500強之一。陜西省最大規模的民營企業，現擁有80多億元總資產、1.6萬名員工和40多家成員單位，2009年實現總收入208億元。近幾年來，公司產業發展迅速，2002年在中國民營企業500強中排名第58位，在中國成長型企業100強中排名第43位，在陜西省民營星火科技企業20強排名第1位，2005年列中國民營企業500強第32位，2005年8月10日被中國企業聯合會和中國企業家協會共同評選為2005年中國服務業企業500強第110位，2005年8月24日，又被中國企業聯合會和中國企業家協會共同評選為中國企業500強第298位，連續7年入圍中國企業500強。2009年，名列第315位，2010年名列第287位，于2003年通過了is09000-2000國際質量管理標準體系認證。3.1.3公司組織結構東嶺集團的組織結構設置比較健全，設立了股東會、監事會及各個職能部門。同時，東嶺集團還在董事會下設立了董事會秘書處，總經理等。其具體組織結構關系圖如3.1：總經理董事會秘書處人力資源總經理董事會秘書處人力資源黨群工作行政辦公外聯辦招標辦冶煉總工采購供應物流總公運輸公司投資總公股東會董事會監事會圖3.1東嶺集團組織結構關系圖3.2東嶺集團的財務風險分析企業的財務風險是生產經營過程中的重要命脈，其財務風險分析的內容包括以下三個方面：籌資風險、投資風險和營運風險等。具體分析如下：3.2.1籌資風險籌資風險是企業用債務進行籌集資金在其活動中，企業需要在一定期限內償還本金及支付利息。籌資風險對于企業的生產、營運和開發具有很大的影響。只有保持著科學合理的籌資方式，才能夠降低其籌資風險。如果企業在資金不足時則會使投資機會逐漸減少，這樣的話會導致投資者對企業缺乏相互之間的信任感，從而會影響企業對已投項目的進一步投資。籌資風險主要來源于兩方面：一是償還債務的風險。企業由于負債過多、經營管理不善可能會產生償債風險。二是負債規模。負債規模占比較大會有一定的籌資風險。償債能力的分析可以從短期償債能力和長期償債能力兩個方面進行，其東嶺集團財務指標具體分析內容如下：(1)流動比率。流動比率是指企業在一定時期內流動資產與流動負債的比率關系。計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債。(2)速動比率。速動比率是指流動資產減去存貨后與流動負債的比率。計算公式為：速動比率=速動資產/流動負債(3)資產負債率。資產負債率是用來反映企業經營的資金能力和償還債務是否安全以及企業的資本結構問題，用負債的總額除以資產的總額計算得出。其計算公式為：資產負債率=負債總額/資產總額(4)利息保障倍數利息保障倍數是企業在一定時期內息稅前利潤除以利息支出的比值，用來反映企業償還債務利息的能力。如果該指標較高，則表明企業償還債務保證性越強，償還債務利息風險會越小。其計算公式為：利息保障倍數=息稅前利潤/利息支出表3.12017-2019年度東嶺集團短期償債能力分析類別指標東嶺集團數據2017年2018年2019年短期償債能力流動資產25,637,849,52424,922,846,12225,435,032,635流動負債16,225,123,69416,925,818,49718,716,060,698存貨8,146,152,1368,392,867,7028,480,339,158流動比率1.581.471.36速動比率1.070.970.91數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得到圖3.12017-2019年度東嶺集團短期償債能力分析（數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得到）圖3.22017-2019年度東嶺集團流動比率和速動比率（數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得到）由圖3.2中可以看出，東嶺集團近三年來流動比和速動比率的數據。一般來講，兩者之間的比率越高的話，說明企業在短期內償還債務的能力越強。通常把“2”作為流動比率的參考標準值，“1”作為速動比率的參考標準值。從企業短期償還債務能力的現狀來看，東嶺集團相對于同行業較弱，從企業流動性比率和速動比率來看，呈逐年下降趨勢。從2017年的1.58下降到了2019年的1.36，這就意味著東嶺集團短期償還債務能力正在逐漸下降，說明了東嶺集團資金流動性很差，會增加企業發生財務風險的可能性。表3.22017-2019年度東嶺集團長期償債能力分析類別指標東嶺集團數據2017年2018年2019年長期償債能力資產總額46,525,571,45140,795,595,70442,463,539,150負債總額26,749,611,57424,280,806,40425,099,710,979資產負債率0.570.590.60利潤總額856,219,043957,604,3791,451,918,793利息支出632,740,852785,319,4581,521,281,427利息保障倍數2.3532.2191.954數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得到圖3.32017-2019年度東嶺集團資產負債率圖3.42017-2019年度東嶺集團利息保障倍數（數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得到）由圖3.3中可以看出，2017-2019年東嶺集團資產負債率分別是57%、59%、60%高于了行業的均值水平,并且指標呈逐年上升的趨勢，這就充分說明了東嶺集團資本結構不合理，會導致長期償債能力逐漸下降。如果企業的資產負債率越來越高，則意味著企業償還債務壓力在逐步增大，與此同時其財務風險發生的可能性也會增加。如果一個企業采取負債經營的話，那么所承擔拆借利息就會越來越多。由圖3.4中可以看出，2017-2019年東嶺集團利息保障倍數分別為2.353、2.219、1.954低于行業平均水平，且呈逐年不斷下降趨勢，這足以說明企業的利息保障能力在下降，而長期償債能力逐年遞減狀態，企業需要償還債務壓力會不斷加大。通過對東嶺集團短期償債能力和長期償債能力的分析，根據上表中反映的流動比率、速動比率、資產負債比率和利息保障倍數，充分說明了東嶺集團目前面臨較大的財務風險，使集團未來發展受到了局限性。3.2.2投資風險投資風險是在其投資過程中可能會出現不可預測的損失，企業無法準確判斷未來的收益，而所有權和經營權在民營企業中體現較為集中與靈活，企業投資者往往也是企業經營者，由于高度集權會使得民營企業在經營者做決策時，個人的主觀性因素較強，從而可能會形成潛在的投資風險。盈利能力是用以反映企業獲取利潤的一種能力，獲取利潤在任何企業中都是重要的目標。如果企業處于長期虧損狀態，將無法償還到期債務，甚至還會造成投資者的投資虧損。因此，盈利能力指標是考察民營企業財務風險重要組成部分。其具體指標分析如下：(1)銷售毛利率：銷售毛利率反映企業的銷售收入減去銷售成本后與銷售收入的比率。如果毛利率比值越大，就可以說明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重就越小。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入(2)銷售凈利率：銷售凈利率反映企業凈利潤與銷售收入的比率。銷售凈利率比值越大，意味著企業獲得銷售利潤的能力就越強。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入(3)凈資產收益率：反映了在一定時期內企業凈利潤與平均凈資產的比率關系。凈資產收益率指標能夠較為充分說明投資者對企業進行投資投入以獲得凈收益的能力，是評價其企業財務風險重要核心指標。企業的凈資產收益率越高，其資金獲得收益的能力就會越強，營運越有效果。其計算公式為：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產表3.32017-2019年度東嶺集團盈利能力指標類別指標東嶺集團數據2017年2018年2019年投資能力銷售收入130,451,286,745129,656,938,511126,028,344,322銷售成本103,819,307,146104,107,272,998106,884,450,637凈利潤4,589,124,5453,663,381,6001,589,657,226平均凈資產9,023,471,6328,681,914,0857,257,394,650銷售毛利率（%）20.4119.7215.19銷售凈利率（%）3.512.821.26凈資產收益率（%）5.094.222.19數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得出圖3.52017-2019年度東嶺集團盈利能力指標（數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算整理所得）由表3.3和圖3.5中可以得出，東嶺集團2017-2019年銷售毛利率、銷售凈利率以及凈資產收益率呈逐年下降趨勢，分別從2017年的20.41下降到2019年的15.19。從2017年的3.51下降到2019年1.26。從2017年的5.09下降到2019年的2.19。這就意味著企業盈利能力水平不斷下降，從行業平均值來看，東嶺集團盈利能力指標均略低于行業平均水平，這就更加充分的說明了企業盈利能力較差，形式不容樂觀。利潤指標的下降必然會影響到企業投資情況。與此同時，企業資產運營效率較差，其指標低于了同行業均值水平，這就表明企業與同行業相比存在一定的差距，需要改進企業經營管理方式，從而提高其投資水平并應該引起企業管理者重視。3.2.3營運風險營運風險是由于缺乏營運資金等原因造成的，會對企業財務狀況和財務成果產生負面影響，進一步造成了經濟損失的可能性。民營企業營運資金運作效率低下的主要原因是民營企業普遍存在著一系列的問題，例如：資金周轉速度較為緩慢、不可收回資產比重較大以及資金運作風險高等問題。其具體分析指標如下：(1)存貨周轉率：是企業在一定時期內銷售成本除以平均存貨兩者的比率關系，可以用來反映存貨的周轉速度。如果該指標越高的話，則表示了企業的資產是由于適銷對路并且具有較高的流動性，企業應收賬款的速度越快，則表示了存貨所占用的水平逐漸降低。其計算公式為：存貨周轉率=銷售成本/平均存貨(2)應收賬款周轉率：是企業在一定時期內銷售收入除以應收賬款平均余額的比率，反映了企業應收賬款的流動速度。一般情況下，企業應收賬款周轉率越高的話，說明其應收賬款收賬期會越短，發生相關壞賬損失的可能性會越小，收回資金的速度也就越快。其計算公式為：應收賬款周轉率=銷售收入/應收賬款平均余額(3)流動資產周轉率：是企業一定時期內銷售收入除以平均流動資產的比率，反映了企業流動資產周轉速度。一般情況下，該指標越高，就表明了企業流動資產周轉速度越快，在某種程度上也增強了企業盈利能力。其計算公式為：流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產(4)總資產周轉率：是指企業一定時期內銷售收入與平均資產總額的比率。它是綜合評價企業全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度，反映了企業全部資產管理質量和利用效率。一般情況而言，指標數值越大的話，其周轉速度就越快，資產利用效率就越高。其計算公式為：總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額表3.42017-2019年度東嶺集團營運能力指標類別指標東嶺集團數據2017年2018年2019年營運能力存貨周轉率（%）5.715.874.15應收賬款周轉率（%）54.2160.4146.45銷售收入130,451,286,745129,656,938,511126,028,344,322銷售成本103,819,307,146104,107,272,998106,884,450,637平均存貨2,848,376,5812,985,423,7463,145,236,014應收賬款平均余額305,602,349368,768,541447,980,626流動資產平均余額12,247,305,01812,461,423,06312,717,516,319平均資產總額19,854,631,70520,487,797,85221,231,769,575存貨周轉率（%）3.653.493.40應收賬款周轉率（%）42.6935.1528.12流動資產周轉率（%）1.071.041.03總資產周轉率（%）0.660.630.59數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得出圖3.62017-2019年度東嶺集團財務數據圖3.72017-2019年度東嶺集團財務數據圖3.82017-2019年度東嶺集團財務數據圖3.92017-2019年度東嶺集團財務數據（數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得出）由圖3.6中可以看出，東嶺集團存貨周轉率從2017年3.65到2018年3.49再到2019年的3.40，雖然下降的幅度較小，但是還是說明了東嶺集團的存貨管理發生了一定的波動變化，如果存貨的周轉率越高就表明了企業絕大部分的流動資金被擠占。由圖3.7中可以看出，2017-2019年東嶺集團應收賬款周轉率分別為42.69%、35.15%、28.12%。企業在應收賬款不增加的情況下，應收賬款周轉率逐年下降，這不僅降低了企業資金的利用率，也減少了企業的利潤率進一步導致了企業資金回收風險增加。由圖3.8中可以看出，東嶺集團2017-2019年的流動資產周轉率分別為2017年1.07、2018年1.04、2019年1.03。企業流動資產的周轉率呈逐年下降趨勢，同時低于了行業均值水平，這就充分說明了東嶺集團流動資金周期不斷地增加，企業流動資金的利用率也隨之不斷下降，與此同時企業的財務風險隨之增加。2017-2019年說明了企業的銷售能力下降，而且還說明了企業資金的周轉期正在不斷持續地延長。隨著企業資金回收時間增加，企業資金回收風險也逐漸增加。3.3東嶺集團與欒川鉬業的分析3.3.1用水平分析法分析東嶺集團水平分析法是一種財務分析方法，反映企業當前財務狀況與早期或歷史一段時期財務狀況進行比較，研究企業各項經營業績及財務狀況發展變動情況。具體如表3.5所示：表3.5東嶺集團2018-2019年度財務報表數據項目2019年2018年變動情況對總額的影響（%）變動額變動率（%）流動資產合計25,435,032,63524,922,846,122512,186,5132.061.25非流動資產合計17,028,506,51115,872,749,5781,155,756,9337.282.83資產合計42,463,539,15040,795,595,7041,667,943,4464.084.08流動負債：短期借款2,968,058,9121,954,993,7561,013,065,15651.822.48應付票據7,574,000,0007,499,800,00074,200,0000.990.18應付賬款2,487,732,6491,521,899,736965,832,91363.463.73流動負債合計18,716,062,69816,925,818,4971,790,244,20110.584.39非流動負債合計6,383,648,2817,354,987,907-971,339,626-13.21-2.38負債合計25,099,710,97924,280,806,404818,904,5753.372.00所有者權益合計17,363,828,17116,514,789,300849,038,8715.142.08負債和所有者權益合計42,463,539,15040,795,595,7041,667,943,4464.084.08數據來源：根據上海證券交易所官方年報計算得出由表3.5中可以看出，東嶺集團負債和所有者權益合計比上一年增加1,667,943,446，增長幅度為4.08%，總體增長幅度波動不是很大，通過進一步分析數據可以看出：這主要是因為企業當期流動負債增長了1,790,244,201，增長幅度為10.58%，對所有者權益總額的影響為4.39%,這種變動很可能會影響到東嶺集團償還債務的壓力以及財務風險發生的必然性不斷增加。短期借款是需要企業與債權人雙方在規定期限內償還本金或者還本付息，利息費用金額不能忽視，與長期借款相比發生財務風險的可能過于高。企業短期借款本期增長了1,013,065,156增長幅度為51.82%，對總額影響2.48%。應付票據本期增長了74,200,000增長幅度為0.99%.應付賬款本期增長了965,832,913增長幅度為63.46%。根據數據表明東嶺集團未來將面臨一定的償債壓力。更值得注意的是應付賬款本身與商業信用之間有一定聯系，如果企業不能按照雙方規定時間內還款則會產生相應財務費用，一方面會給企業帶來不好的影響，另一方面還會造成一定損失。3.3.2用垂直分析法比較東嶺集團與欒川鉬業垂直分析法主要是通過計算報表中各項目占整體項目比重，用來反映報表中項目與整體之間情況及變動關系。具體內容如表3.6所示：表3.6東嶺集團2018-2019年度財務報表數據項目2019年2018年2019年（%）2018年（%）變動情況（%）東嶺集團欒川鉬業東嶺集團欒川鉬業東嶺欒川東嶺欒川東嶺欒川流動資產合計25,435,032,63554,177,504,60324,922,846,12239,164,384,40559.906.3661.0938.70-1.197.66非流動資產合計17,028,506,51162,684,721,86415,872,749,57862,051,732,82340.1053.6438.9161.311.19-7.67資產合計：42,463,539,150116,862,226,46740,795,595,704101,216,117,22810010010010000流動負債合計18,716,062,69834,575,365,62116,925,818,49715,978,736,51544.0829.5941.4915.792.5913.8非流動負債合計6,383,648,28132,791,264,7527,354,987,90735,639,445,40115.0328.0618.0335.21-3.00-7.15負債合計25,099,710,97967,366,630,37324,280,806,40451,618,181,91659.1157.6559.5251.00-0.416.65所有者權益合計17,363,828,17149,495,596,09416,514,789,30049,597,935,30940.8942.3540.4849.000.4123.35負債和所有者權益合計42,463,539,150116,862,226,46740,795,595,704101,216,117,22510010010010000數據來源：根據上海證券交易所官方年報計算得出項目圖3.10東嶺集團非流動資產結構圖3.11東嶺集團資本結構占比（數據來源：根據上海證券交易所官方年報計算得出）由表3.6中可以看出，在資產結構上看，東嶺集團非流動資產占到了40.1%，其中主要是無形資產和投資性房地產占比較大。由此可以充分地說明東嶺集團資產流動性較弱，風險將增大。這種風險主要是由于非流動資產不能快速變現和補償其價值。從資本結構上看，具體可以分為短期性流動負債和長期性非流動負債與所有者權益。由圖3.11中可以看出，東嶺集團在資本結構中非流動負債與所有者權益占比約為55.92%，稍微高出了短期資本流動負債比重。結合東嶺集團資本資產結構匹配關系來看，無形資產與固定資產所需資金一部分由長期資本來提供，另一部分還需要由流動負債來提供資金幫助。這樣的話就可以達到資金成本最小化。由于長期資產與流動負債之間在資本流動性上不對稱，因此，用流動負債用來應對長期資產可能會給企業帶來不必要的風險。此外，本文選取了欒川鉬業集團，并計算出其資本資產結構的數據，將其與東嶺集團進行對比。由圖3.10中可以看出，整體上欒川鉬業的非流動資產比重呈下降趨勢。從2018的61.31%下降到2019年的53.64%，而東嶺集團的比重處于上升趨勢。綜合來看，東嶺集團的資本資產結構配比關系具有較大的不穩定性，與其欒川鉬業相比風險較高，且近年來這種不穩定性并沒有得到緩解。從長遠角度來看，在冶煉行業不景氣的背景下，東嶺集團將會面臨更大的財務風險。綜上所述，運用水平分析法與垂直分析法比較得出，水平分析法能夠反映企業當期與上一期增長變動情況及對總體影響程度，不能將同行業數據進行比較，而垂直分析法反映了個體與總體之間的變動情況可以在表格里列示不同行業之間數據對比更能直觀清晰看出問題所在。3.4本章小結本章節主要介紹了東嶺集團背景情況以及集團發展現狀，從三個方面進行具體分析：籌資風險、投資風險、營運風險。最后運用水平分析法、垂直分析法將東嶺集團與欒川鉬業進行對比得出結論，并為第四章東嶺集團財務風險管理存在問題及原因做了更有力的鋪墊。

4東嶺集團財務風險管理存在問題及原因4.1東嶺集團財務風險管理存在的問題4.1.1結構不穩定，資本資產弱通過第三章用垂直分析法分析時可以看出，非流動資產占比為40.1%，占比逐漸呈上升趨勢，意味著結構將會不穩定，導致資本資產的能力減弱。接下來將對東嶺集團2018-2019年財務報告中資產結構和資本結構進行分析，從中了解東嶺集團的資本資產結構配比情況如表4.1所示：表4.1東嶺集團2018-2019年資本資產結構配比項目金額2018年金額2019年所占比重2018（%）所占比重2019（%）流動資產24,922,846,12225,435,032,63561.0959.90非流動資產15,872,749,57817,028,506,51138.9140.10流動負債16,925,818,49718,716,062,69841.4944.08非流動負債7,354,987,9076,383,648,28118.0315.03所有者權益16,514,789,30017,363,828,17140.4840.89非流動負債和所有者權益23,869,777,20723,747,476,45258.5155.92數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據得出由表4.1中可以看出，2018-2019年東嶺集團非流動資產在資產結構中所占比重總體呈上升趨勢，從2018年38.91%上升到2019年40.10%，結果表明，東嶺集團的投資有所增加力度。但是長期資本在其資本結構中比重并沒有增加，而是略有下降，從2018年58.51%下降到2019年55.92%。這可以說明東嶺集團對非流動資產的投資主要是通過增加流動負債來以此滿足需求。這種資本資產結構配比關系雖然可以使企業以較低的成本獲取所需資金，但是卻進一步加大了東嶺集團資本資產結構的風險性。4.1.2負債比重高，償債能力弱通過第三章分析籌資風險里長期償債能力指標時，可以看出負債總額整體處于上升趨勢，資產總額整體處于下降趨勢，而2017-2019年資產負債率呈逐年上升趨勢。企業在償還債務時較為困難，償債的能力逐漸減弱，其具體分析內容如表4.2所示：表4.2東嶺集團2017-2019年財務數據項目2017年2018年2019年資產總額46,525,571,45140,795,595,70442,463,539,150負債總額26,749,611,57424,280,806,40425,099,710,979資產負債率（%）0.570.590.60數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據計算得出圖4.1東嶺集團2017-2019年的資產負債率企業在籌集資金時主要可以從兩方面進行籌集，一是所有者權益進行籌資，二是債務進行籌資。如果企業資本來源主要來自于所有者的投入，一方面意味著企業籌資風險較小，不需要面臨償還到期債務的壓力。另一方面，由于投資者所要求預期回報率較高，因此企業將承擔較高的資金成本。反之，如果一個企業的資本來源主要依靠著債務進行籌集資金，那么企業就必須承擔到期償還債務的義務，如果不能償還企業將面臨更大的財務風險。資產負債率是企業的資產由債權人出資的比例，由表4.2中對東嶺集團2017年-2019年的數據分析計算，可以發現東嶺集團的債務比例偏高，其償債能力較弱，財務風險發生的可能將逐漸增加。東嶺集團2017-2019年資產負債率分別是57%、59%、60%高于了行業平均水平,指標呈逐年上升的趨勢，說明了東嶺集團的償債能力下降。如果企業的資產負債率較高的話，則意味著企業需要償還債務的壓力就越大，與此同時財務風險也會增加。4.1.3投資不準確，缺乏謹慎性通過第三章分析投資指標數據，可以看出盈利能力并不是很樂觀，盈利指標的下降會影響到企業的投資情況，會導致投資方向不準確，盲目進行投資缺乏了相應的謹慎性。其具體分析內容如表4.3所示：表4.3東嶺集團2017-2019年現金流量表項目2017年2018年2019年投資活動現金流入2,314,871,6022,190,943,6181,423,951,652投資活動現金流出2,447,364,9812,275,237,9081,605,030,951投資活動產生的現金流量凈額-132,493,379-181,079,299-84,294,289購建固定資產及無形資產和其他長期資產所支付的現金513,762,081314,977,412766,039,770數據來源：根據上海證券交易所官方年報數據得出由表4.3對東嶺集團2017-2019年投資現金流量進行分析，從中可以發現其投資活動現金流量凈額始終為負數，在投資活動中所產生現金流出量略高于現金流入量一點。通過進一步分析從東嶺集團的投資活動現金流出，從中可以發現企業使用現金支付購買和建設固定資產、無形資產和其他長期資產作為一個整體在近三年里不斷處于上升趨勢。2017-2019年東嶺集團投資活動所產生現金流量凈額分別是-132,493,379億元、-181,079,299億元、-84,294,289億元。2017-2019年投資活動現金流入分別為2,314,871,602億元、2,190,943,618億元、1,423,951,652億元。主要是由于投資收益和處置企業固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金收益。2017-2019年東嶺集團在投資活動產生的現金流出量分別是2,447,364,981億元、2,275,237,908億元、1,605,030,951億元。相比2019年同期減少了46.55%。其次，由表4.4中對東嶺集團現金流出量和現金流入量結構進行了分析，從而進一步分析東嶺集團的投資規模和效益。通過計算分析可以發現東嶺集團投資活動現金流出量占總流出量的比重近年來有明顯上下波動的趨勢。從2017年16.60%上升到2018年16.68%，從2018年16.68%下降到2019年11.79%，應該對其變化保持關注。表4.4東嶺集團2017-2019年現金流量表項目2017年（%）2018年（%）2019年（%）投資活動現金流出量占總現金流出量的比重16.6016.6811.79投資活動現金流入量占總現金流入量的比重16.9518.4710.51總現金流出量14,741,605,43913,414,826,30813,637,570,117總現金流入量13,652,811,06711,860,674,18813,548,563,940下一步，將站在投入與產出的角度上分析東嶺集團投資活動現金流出量和流入量。如表4.5所示：表4.52017-2019年東嶺集團現金流量比值2017年2018年2019年投資活動現金流入量與流出量的比值0.970.960.88由表4.5中可以看出，東嶺集團投資活動現金流入量與現金流出量比值呈現逐年下降的趨勢，由2017年0.97下降到了2019年0.88。如果公司正在處于初創期時，這個比值會較小一點；如果公司已經處于繁榮階段或衰退階段時這一比率將會更高。因此，可以認為東嶺集團近年來處于擴張時期，增加了包括固定資產、在建工程在內的投資力度等。特別是在2018年和2019年一方面它表明了東嶺集團希望通過投資擴大規模來提高企業效益；但另一方面它表明在在冶煉行業不穩定、不確定未來收益的情況下，如果東嶺集團如果盲目進行擴大投資而忽略了投資風險，這會增加企業面臨的財務風險，使企業自身蒙受損失。4.2東嶺集團財務風險存在問題的原因4.2.1人員風險意識薄弱，財務管理制度不健全在現實生活中，許多管理者在私營企業中占很大比例變動。在民營企業的經營過程中更要注重企業規模的快速擴張，建立內部控制機制以便能夠更好地加強內部管理，企業管理者風險意識相對于有些落后。企業人員對于財務風險管理理論知識認知不夠具體和全面，缺少較為系統的學習和完善。由于企業的財務管理制度普遍不夠健全，報表中所列示財務信息不統一、企業對社會工作人員的招聘和培訓不足，內部控制人員的專業理論知識與風險意識較為薄弱，導致企業存在相應的問題。4.2.2缺少內部控制監督，風險預警機制不完善企業由于缺少了內部控制監督體系，將會在會計處理方面給企業帶來一定的財務風險。企業人員之間沒有形成權責分明的內部控制制度，會造成一定的會計舞弊現象發生。企業沒有建立風險預警機制和實行風險識別、評估、控制這樣一整套的風險管理流程，會使企業缺少一層保護的屏風。由于內部控制監督缺失，一方面制度的規定不能跟上企業的發展，另一方面領導往往越權的事情經常發生，從而制約了制度的有效發揮。當內部審計機構的設立和工作不到位時，大多數家庭成員在審查時顧忌了相互之間的親屬血緣關系，從而偏離了審計目標，導致內部監督僅表現在形式上，嚴重損害了企業集團的利益。4.2.3外部環境變化不斷，生態環保問題不重視民營企業在實際生活過程中需要正確面對其外部環境不斷改變所帶來的影響，它包括了兩個方面變化：一是外部宏觀環境、二是局部制度環境。例如：經濟產業下政府政策規定及浮動利率、疫情下經濟產業對企業的影響、外部市場經濟發達狀況等。由于外部環境的各種因素都會對企業的營運周期和生存發展空間帶來一定的影響。一個企業的經營發展必然離不開資金的支持，因此民營企業提供的融資體系結構并不完善，從而也會限制民營企業進行投資與擴大融資規模。生態環保問題沒有得到重視針對于冶煉行業看來，絕大部分的生產原材料都是來源于煤礦中的碳物質等。其外部排放的污煙廢氣會給社會環境造成了一定的污染。4.3本章小結本章節主要介紹了東嶺集團財務風險管理存在的問題，首先指出東嶺集團財務風險管理存在的問題，是由于結構不穩定、資本資產弱；負債比重高、償債能力弱；投資不準確、缺乏謹慎性。最后解釋了其原因有人員風險意識薄弱和財務管理制度不健全；缺少內部控制監督和風險預警機制不完善以及外部環境變化不斷和生態環保問題不重視。為下文第五章強化東嶺集團財務風險管理的對策做了有力的鋪墊。

5強化東嶺集團財務風險管理的對策5.1對東嶺集團存在的問題提出對策5.1.1合理配置資本結構，全面拓寬融資渠道企業需要結合適當的資本規模結構，將負債占比與資產占比合理安排，達到其配比原則。從企業實際經營情況上看，負債資金應該與權益性資金相匹配。根據企業自身生產經營周期及