/第一章《財務報表分析概述》

財務報表分析是以企業根本活動為對象、以財務報表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統認識企業的過程，其目的是了解過去、評價現在和預測未來，以幫助報表使用人改善決策。

財務報表分析的對象是企業的各項根本活動。財務報表分析就是從報表中獲取符合報表使用人分析目的的信息，認識企業活動的特點，評價其業績，發現其問題。

企業的根本活動分為籌資活動、投資活動和經營活動三類。

籌資活動是指籌集企業投資和經營所需要的資金，包括發行股票和債券、取得借款，以及利用內部積累資金等。

投資活動是指將所籌集到的資金分配于資產工程，包括購置各種長期資產和流動資產。投資是企業根本活動中最重要的局部。

經營活動是在必要的籌資和投資前提下，運用資產賺取收益的活動，它至少包括研究與開發、采購、生產、銷售和人力資源管理等五項活動。經營活動是企業收益的主要來源。

企業的三項根本活動是相互聯系的，在業績評價時不應把它們割裂開來。

財務報表分析的起點是閱讀財務報表，終點是做出某種判斷（包括評價和找出問題），中間的財務報表分析過程，由比較、分類、類比、歸納、演繹、分析和綜合等認識事物的步驟和方法組成。其中分析與綜合是兩種最根本的邏輯思維方法。因此，財務報表分析的過程也可以說是分析與綜合的統一。

財務報表分析不同于企業分析、經營分析和經濟活動分析等概念。一、財務報表分析的主體

財務報表的使用人有許多種，包括權益投資人、債權人、經理人員、政府機構和其他與企業有利益關系的人士。他們出于不同目的使用財務報表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。（一）債權人

債權人是指借款給企業并得到企業還款承諾的人。債權人關心企業是否具有歸還債務的能力。債權人可以分為短期債權人和長期債權人。

債權人的主要決策是決定是否給企業提供信用，以及是否需要提前收回債權。他們進行財務報表分析是為了答復以下幾方面的問題：

1、公司為什么需要額外籌集資金；

2、公司還本付息所需資金的可能來源是什么；

3、公司對于以前的短期和長期借款是否按期歸還；

4、公司將來在哪些方面還需要借款。（二）投資人

投資人是指公司的權益投資人即普通股東。普通股東投資于公司的目的是擴大自己的財富。他們所關心的，包括償債能力、收益能力以及風險等。

權益投資人進行財務報表分析，是為了答復以下幾方面的問題：

1、公司當前和長期的收益水平上下，以及公司收益是否容易受重大變動的影響；

2、目前的財務狀況如何，公司資本結構決定的風險和報酬如何；

3、與其他競爭者相比，公司處于何種地位。（三）經理人員

經理人員是指被所有者聘用的、對公司資產和負債進行管理的個人組成的團體，有時稱之為“管理當局〞。

經理人員關心公司的財務狀況、盈利能力和持續開展的能力。經理人員可以獲取外部使用人無法得到的內部信息。他們分析報表的主要目的是改善報表。（四）政府機構有關人士

政府機構也是公司財務報表的使用人，包括稅務部門、國有企業的管理部門、證券管理機構、會計監管機構和社會保障部門等。他們使用財務報表是為了履行自己的監督管理職責。（五）其他人士二、財務報表分析的內容（一）財務報表分析的內容

財務報表分析主要包括六項內容：短期償債能力分析、長期償債能力分析、資產運用效率分析、獲利能力分析、投資報酬分析、現金流動分析。

上述六個方面是相互聯系的。一個公司償債能力很差，收益能力也不會好；收益能力很差，償債能力也不會好。提高資產運用效率有利于改善償債能力和收益能力。償債能力和收益能力下降，必然表現為現金流動狀況惡化。（二）財務報表分析的原則

財務報表分析的原則是指各類報表使用人在進行財務分析時應遵循的一般標準，可以概括為：目的明確原則；實事求是原則；全面分析原則；系統分析原則；動態分析原則；定量分析與定性分析結合原則；本錢效益原則。三、財務報表分析的一般步驟

財務報表分析的一般步驟包括：

（一）明確分析目的

（二）設計分析程序

（三）收集有關信息

（四）將整體分為各個局部

（五）研究各個局部的特殊本質

（六）研究各個局部之間的聯系

（七）得出分析結論四、財務報表分析使用的方法

進行財務報表分析，最主要的方法是比較分析法和因素分析法。（一）比較分析法

比較方法的理論基礎，是客觀事物的開展變化是統一性與多樣性的辯證結合。共同性使它們具有了可比的基礎，差異性使它們具有了不同的特征。在實際分析時，這兩方面的比較往往結合使用。1．按比較參照標準分類（1）趨勢分析

趨勢分析就是分析期與前期或連續數期工程金額的比照。這種對財務報表工程縱向比較分析的方法,是一種動態的分析。

通過分析期與前期(上月、上季、上年同期)財務報表中有關工程金額的比照,可以從差異中及時發現問題,查找原因,改良工作。連續數期的財務報表工程的比較,能夠反映出企業的開展動態,以揭示當期財務狀況和營業情況增減變化,判斷引起變動的主要工程是什么,這種變化的性質是有利還是不利,發現問題并評價企業財務管理水平,同時也可以預測企業未來的開展趨勢。（2）同業分析

將企業的主要財務指標與同行業的平均指標或同行業中先進企業指標比照，可以全面評價企業的經營成績。與行業平均指標的比照,可以分析判斷該企業在同行業中所處的位置。和先進企業的指標比照,有利于吸收先進經驗,克服本企業的缺點。（3）預算差異分析

將分析期的預算數額作為比較的標準,實際數與預算數的差距就能反映完成預算的程度，可以給進一步分析和尋找企業潛力提供方向。

比較法的主要作用在于揭示客觀存在的差距以及形成這種差距的原因,幫助人們發現問題,挖掘潛力,改良工作。比較法是各種分析方法的基礎，不僅報表中的絕對數要通過比較才能說明問題,計算出來的財務比率和結構百分數也都要與有關資料(比較標準)進行比照，才能得出有意義的結論。2．按比較的指標分類（1）總量指標

總量是指財務報表某個工程的金額總量，例如凈利潤、應收賬款、存貨等。

由于不同企業的會計報表工程的金額之間不具有可比性，因此總量比較主要用于歷史和預算比較。有時候總量指標也用于不同企業的比較，例如，證券分析機構按資產規模或利潤多少建立的企業排行榜。（2）財務比率

財務比率是用倍數或比例表示的分數式，它反映各會計要素的相互關系和內在聯系，代表了企業某一方面的特征、屬性或能力。財務比率的比較是最重要的比較。它們是相對數，排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性,因此廣泛用于歷史比較、同業比較和預算比較。（3）結構百分比

結構百分比是用百分率表示某一報表工程的內部結構。它反映該工程內各組成局部的比例關系，代表了企業某一方面的特征、屬性或能力。結構百分比實際上是一種特殊形式的財務比率。它們同樣排除了規模的影響，使不同比較對象建立起可比性，可以用于本企業歷史比較、與其他企業比較和與預算比較。（二）因素分析法

因素分析法也是財務報表分析常用的一種技術方法，它是指把整體分解為若干個局部的分析方法，包括財務比率的因素分解法和差異因素分解法。1．比率因素分解法

比率因素分解法，是指把一個財務比率分解為若干個影響因素的方法。例如，資產收益率可以分解為資產周轉率和銷售利潤率兩個比率的乘積。財務比率是財務報表分析的特有概念，財務比率分解是財務報表分析所特有的方法。

在實際的分析中,分解法和比較法是結合使用的。比較之后需要分解，以深入了解差異的原因；分解之后還需要比較，以進一步認識其特征。不斷的比較和分解，構成了財務報表分析的主要過程。2．差異因素分解法

為了解釋比較分析中所形成差異的原因，需要使用差異分解法。例如，產品材料本錢差異以分解為價格差異和數量差異。

差異因素分解法又分為定基替代法和連環替代法兩種。（1）定基替代法

定基替代法是測定比較差異成因的一種定量方法。按照這種方法，需要分別用標準值（歷史的、同業企業的或預算的標準）替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。（2）連環替代法

連環替代法是另一種測定比較差異成因的定量分析方法。按照這種方法，需要依次用標準值替代實際值，以測定各因素對財務指標的影響。

在財務報表分析中，除了普遍、大量地使用比較法和因素分析法之外，有時還使用回歸分析、模擬模型等技術方法。五、財務報表分析使用的資料

財務報表分析使用的主要資料是對外發布的財務報表，但財務報表不是財務分析唯一的信息來源。公司還以各種形式發布補充信息，分析時經常需要查閱這些補充來源的信息。

財務報表是根據統一標準編制的反映企業經營成果、財務狀況及現金流量的會計報表。它們包括：（1）資產負債表、（2）利潤表、（3）現金流量表、（4）附表和附注、（5）文字說明等。（一）資產負債表及其附表

資產負債表是反映企業會計期末全部資產、負債和所有者權益情況的報表。它與企業根本活動的關系見表1-1所示。表1-1資產負債表與企業的根本活動資產投資活動結果（經營活動占用的資源）負債及所有者權益籌資活動的結果現金投資剩余（滿足經營意外支付）短期借款銀行信用籌資應收賬款應收賬款投資（促進銷售）應付帳款商業信用籌資存貨存貨投資（保證銷售或生產連續性）長期負債長期負債籌資長期投資對外長期投資（控制子公司經營）資本權益籌資固定資產對內長期投資（經營的根本條件）留存利潤內部籌資資產負債表有3張附表，包括資產減值明細表、所有者權益（股東權益）增減變動表和應交增值稅明細表。（二）利潤表及其附表

利潤表是反映企業在一定期間全部活動成果的報表，是兩個資產負債表日之間的財務業績。我國的利潤表采用多步式格式，分為主營業務收入、主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤五個步驟，分步反映凈利潤的形成過程。

利潤表和企業根本活動的關系，見表1-2所示。表1-2利潤表與企業的根本活動損益表工程企業的根本活動一、主營業務收入主要經營活動收入減：主營業務本錢主要經營活動費用主營業務稅金及附加主要經營活動費用二、主營業務利潤主要經營活動毛利加：其他業務利潤次要經營活動毛利減：營業費用經營活動費用管理費用經營活動費用息前、稅前經營利潤（報表中未列示）全部經營活動利潤財務費用籌資活動費用（債權人所得）三、營業利潤全部經營活動利潤（已扣債權人利息）加：投資收益投資活動收益補貼收入非經營活動收益營業外收入投資和其他非經營活動收益減：營業外支出投資和其他非經營活動損失四、利潤總額全部活動凈利潤（未扣除政府所得）減：所得稅全部活動費用（政府所得）五、凈利潤全部活動凈利潤（所有者所得）利潤表有6項補充資料，反映利潤總額中的非正常損益，包括：

（1）出售部門或投資的所得收益；

（2）自然災害發生的損失；

（3）會計政策變更增加（或減少）的利潤總額；

（4）會計估計變更增加（或減少）的利潤總額；

（5）債務重組損失；

（6）其他非正常損益。區分正常和非正常損益，對于考察企業的業績有重要意義。非正常損益不具有可持續性，并非企業的經營目的，在分析企業收益能力時應將其排除。

利潤表有3張附表，包括利潤分配表、分部報表（業務分部）和分部報表（地區分部）。（三）現金流量表

現金流量表反映企業一定會計期間內有關現金和現金等價物的流入和流出的信息。該表的工程，按經營活動、投資活動和籌資活動三項根本活動分別列示。

現金流量表與企業根本活動的關系見表1-3所示。表1-3現金流量表與企業的根本活動現金流量表工程企業的根本活動經營現金流入經營活動：會計期間經營活動現金流動量經營現金流出經營現金流量凈額投資現金流入投資活動：會計期間投資活動現金流動量投資現金流出投資現金流量凈額籌資現金流入籌資活動：會計期間籌資活動現金流動量上述三張主要的財務報表，分別從一個側面反映三項根本活動。無論是分析企業的經營活動，還是籌資或投資活動，都會涉及三張報表，而不是一張報表。（四）財務報表附注

按照我國《企業會計制度》的規定，在財務報表附注中至少應披露以下十三項內容：1、不符合會計核算前提的說明2、重要會計政策和會計估計的說明

重要的會計政策具體說來包括：（1）合并原則；（2）外幣折算方法；（3）收入確認的原則；（4）所得稅的處理方法；（5）存貨的計價方法；（6）長期投資的核算方法；（7）壞賬損失的核算；（8）借款費用的處理；（9）其他會計政策。

需要進行會計估計的事項主要有：（1）壞賬是否會發生以及壞賬的數額；（2）存貨的毀損和過時損失；（3）固定資產的使用年限和凈殘值大小；（4）無形資產的受益期；（5）長期待攤費用的攤銷期；（6）收入能否實現以及實現的金額；（7）或有損失和或有收益的發生以及發生的數額。3、重要會計政策和會計估計變更的說明，以及重大會計過錯更正的說明

有關會計變更和過錯更正的需要披露的重要事項主要是：（1）會計政策變更的內容和理由；（2）會計政策變更的影響數；（3）會計政策變更的累積影響數不能合理確定的理由；（4）會計估計變更的內容和理由；（5）會計估計變更的影響數；（6）會計估計變更的影響數不能合理確定的理由；（7）重大會計過錯的內容；（8）重大會計過錯的更正金額。4、或有事項的說明

或有事項，是指過去交易或事項形成的一種狀況，其結果須通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。或有事項分為或有負債和或有資產兩類。

企業在報表附注中應對以下或有負債進行披露：（1）已貼現商業承兌匯票形成的或有負債；（2）未決訴訟、仲裁形成的或有負債；（3）為其他單位提供債務擔保形成的或有負債；（4）其他或有負債（不包括極小可能導致經濟利益流出企業的或有負債）。

披露的內容包括：（1）或有負債的形成原因；（2）預計產生的財務影響（如無法預計，應說明理由）；（3）獲得補償的可能性。

或有資產，是指有可能導致經濟流入的或有事項。出于謹慎原則的考慮，一般不需要披露或有資產。但是，如果或有資產“很可能〞給企業帶來經濟利益時，則應說明其形成的原因，如果能預計其產生的財務影響，也應作相應披露。5、資產負債表日后事項的說明

資產負債表日后事項，是指資產負債表日至報表報出日之間發生或存在的事項。有兩種事項要作特殊處理：調整事項和非調整事項。典型的調整事項有：已經證實資產發生減損、銷售退回和已確定獲得或支付的賠償等。典型的非調整事項有：資產負債表日后發生的股票和債券的發行、對一個企業的巨額投資、自然災害導致的資產損失以及外匯匯率發生較大變動等。6、關聯方關系及其交易的說明

關聯方關系，是指一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方的財務和經營決策，或者對另一方的財務和經營決策能施加重大影響。這種企業或個人稱為報告企業的“關聯方關系〞。

按照我國現行會計制度規定，在存在控制關系的情況下，關聯方如為企業時，不管他們之間有無交易，都應說明如下事項：（1）企業經濟性質或類型、名稱、法定代表人、注冊地、注冊資本及其變化；（2）企業的主營業務；（3）所持股份或權益及其變化。

在企業與關聯方發生交易的情況下，企業應說明關聯方關系的性質、交易類型及其交易要素。這些要素一般包括：（l）交易的金額或相應比例；（2）未結算工程的金額或相應比例；（3）定價政策（包括沒有金額或只有象征性金額的交易）。7、重要資產轉讓及其出售的說明8、企業合并、分立的說明9、會計報表重要工程的說明

會計報表重要工程的說明通常括（1）應收款項（不包括應收票據，下同）及計提壞賬準備的方法；（2）存貨核算方法；（3）投資的核算方法；（4）固定資產計價和折舊方法；（5）無形資產的計價和攤銷方法；（6）長期待攤費用的攤銷方法；10、收入11、所得稅的會計處理方法12、合并會計報表的說明13、有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項。

另外，在進行財務報表分析時，除了依托財務報表之外，其他企業報告也是財務報表分析所需信息的一局部，分析人員應當給予足夠重視。六、財務報表編制的實務標準

我國的《會計法》規定“國家統一的會計制度由國務院財政部門根據本法制定并公布〞。我國的會計標準體系,可以分為會計法律和行政法規兩個層次。（一）會計法

會計法是會計標準體系的最高層次，是其他會計標準的制定依據。

會計法對財務報表的編制提出了最根本的要求，是有關財務報表最高級別的標準。（二）會計核算制度

我國現行的會計核算制度包括以下4類：

1、分行業的會計制度

2、《企業會計制度》

3、企業會計準則

4、會計核算的補充規定（三）上市公司的會計信息揭示制度

按照我國證監會的規定，上市公司信息披露的主要公告有四類：招股說明書、上市公告、定期報告（包括年度報告和中期報告）和臨時公告（包括重大事項公告、收購公告）。（四）國際會計標準的協調（五）會計師的職業道德七、審計報告

審計報告與財務報表的可信性有密切關系，財務分析人員必須注意注冊會計師出具的有關審計報告。（一）財務報表審計

按照我國現行規定，上市公司、國有企業、國有控股或占主導地位的企業的年度財務報表要經過注冊會計師審計，對財務報表的合法性、公允性和一貫性發表意見。（二）審計報告的類型

審計報告分為四種類型：

1、無保存意見的審計報告

2、保存意見的審計報告

3、否認意見的審計報告

4、拒絕表示意見的審計報告第二章《財務報表的初步分析》

財務報表初步分析的目的是準確理解報表數據本身的含義，獲得對企業財務狀況、經營成果和現金流量的準確認識，為進一步分析奠定基礎。

初步分析包括四項內容：閱讀；比較；解釋；調整。一、資產負債表的初步分析

對于具有會計知識的報表使用人來說，閱讀并理解資產負債表工程的含義并不困難。主要的問題是掌握閱讀的順序，以及把比較、解釋和調整結合起來，獲得對企業財務狀況的初步印象，為進一步分析建立基礎。（一）資產的初步分析

資產負債表的左方列示的企業資產，代表了該企業的投資規模。資產越多說明企業可以用來賺取收益的資源越多，可以用來歸還債務的財產越多。但是，這并不意味著資產總是越多越好。資產并不代表收益能力，也不代表償債能力。資產規模只是代表企業擁有或控制的經濟資源的多少。1、貨幣資金

資產負債表中的“貨幣資金〞工程反映企業庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金的期末余額。企業持有貨幣資金的目的主要是為了經營的需要、預防的需要和投機的需要。企業持有過多貨幣資金，會降低企業的獲利能力；持有過少的貨幣資金，不能滿足上述需要并且會降低企業的短期償債能力。貨幣資金過多和過少，都會對擴大股東財富產生不利的影響。2、短期投資

資產負債表上“短期投資〞工程反映企業購入的能隨時變現且持有時間不準備超過1年（含1年）的投資本錢。“短期投資跌價準備〞工程反映企業已計提的短期投資跌價準備。“短期投資〞工程金額減“短期投資跌價準備〞工程金額為短期投資凈值。“短期投資凈值〞工程反映短期投資的市場價值。

按照新的《企業會計制度》規定，在資產負債表中“短期投資〞工程反映短期投資的凈額，而將“短期投資跌價準備〞放在“資產減值明細表〞中報告。3、應收款項

應收款項包括應收賬款和其他應收款。資產負債表的“應收賬款〞工程，反映企業尚未收回的應收賬款凈額；“其他應收款〞反映尚未收回的其他應收款凈額。“壞賬準備〞工程是“應收賬款〞工程和“其他應收款〞工程的抵減工程，反映企業已提取、尚未抵消的壞賬準備。“應收賬款〞工程和“其他應收款〞工程的合計，減“壞賬準備〞工程后的余額是應收款項凈額。

應收款項增長較大，應當分析其原因。一般說來，應收賬款增加的原因主要是三個：一是銷售增加引起應收賬款的自然增加；二是客戶成心拖延付款；三是企業為擴大銷售適當放寬信用標準，造成應收賬款增加。4、存貨

在資產負債表上，“存貨〞工程反映企業期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的實際本錢，“存貨跌價準備〞工程反映計提的存貨跌價準備，“存貨〞工程減“存貨跌價準備〞工程的余額為“存貨凈額〞工程，反映存貨資產的可變現凈值。

存貨資產分為原材料、庫存商品、低值易耗品、包裝物、在產品和產成品等。存貨規模的變動取決于各類存貨的規模和變動情況。5、其他流動資產

資產負債表中的“其他流動資產〞指除流動資產各工程以外的其他流動資產，通常應根據有關科目的期末余額填列。當其他流動資產數額較大時，應在報表附注中披露。6、長期投資

在資產負債表中，反映長期投資的工程有以下幾個：（1）“長期股權投資〞工程反映企業投出的期限在1年（不含1年）以上的各種股權性投資的價值；（2）“長期債權投資〞工程反映企業購入的在1年內不能變現或不準備變現的債務和其他債權投資的本金利息和尚未攤銷的溢折價金額。（3）“長期投資減值準備〞工程反映企業提取的長期股權投資和長期債權投資的減值準備。（4）“長期投資凈值〞工程反映長期投資的可收回金額，用“長期股權投資〞工程和“長期債權投資〞工程的合計數減“長期投資減值準備〞工程后的余額填列。7、固定資產

在資產負債表上，固定資產價值是通過以下工程反映的：“固定資產〞工程反映報告期末固定資產的原值。“累計折舊〞工程反映企業提取的固定資產折舊累計數。“固定資產減值準備〞工程反映企業已提取的固定資產減值準備。“固定資產凈值〞工程反映固定資產原值減累計折舊、固定資產減值準備后的余額。“工程物資〞工程反映各種工程物資的實際本錢。“在建工程〞工程反映企業各項在建工程的實際支出。“固定資產清理〞工程反映企業轉入清理的資產價值及在清理中發生的清理費用等。將工程物資、在建工程和固定資產清理工程納入固定資產總額中，是因為它們具有固定資產的特點。

影響固定資產凈值升降的直接因素包括固定資產原值的增減、固定資產折舊方法和折舊年限的變動和固定資產減值準備的計提。8、無形資產

無形資產按取得時的實際本錢作為入賬價值，在取得當月起在預計使用年限內分期平均攤銷，計入損益。無形資產應按賬面價值與可收回金額孰低計量，對可收回金額低于賬面價值的差額，應計提無形資產減值準備。在資產負債表中無形資產通過以下3個工程反映。（1）“無形資產〞工程，反映無形資產的攤余價值。（2）“無形資產減值準備〞工程，反映無形資產可收回金額低于賬面價值的差額。（3）“無形資產凈額〞工程，反映無形資產的可收回金額，是“無形資產〞工程減“無形資產減值準備〞工程的差額。無形資產是以凈額計入資產總值的。9、遞延稅款借項

遞延稅款項借工程反映企業尚未轉銷的遞延稅款的借方余額。該工程反映由于時間性差異，應納稅所得額大于會計利潤，企業尚未轉回的應納所得稅大于所得稅費用的金額（二）負債的初步分析1、流動負債

流動負債是指在一年內或超過一年的一個營業周期內歸還的債務。一般包括：短期借款、應付票據、應付帳款、預收帳款、應付工資及福利費、應付股利、應交稅金等工程。

流動負債具有兩個特征：一是歸還期在一年內或超過一年的一個營業周期內；二是到期必須用流動資產或新的流動負債歸還。2、長期負債

長期負債是指歸還期在一年或超過一年的一個營業周期以上的債務。企業的長期負債一般包括：長期借款、應付債券、長期應付款等工程。

在我國的會計實務中，除長期應付債券按公允價值入帳外，其他長期負債一般直接按負債發生時的實際金額記帳。3、遞延稅款貸項

“遞延稅款貸項〞工程反映企業尚未轉銷的遞延稅款的貸方余額。與遞延借項不同的是“遞延稅款貸項〞工程反映由于時間性差異，應納稅所得額小于會計利潤，企業尚未轉回的應納所得稅小于所得稅費用的金額，與“遞延稅款借項〞工程正好相反。（三）股東權益的初步分析

企業組織形式不同，所有者權益的表現形式也不同。在股份有限公司，所有者權益以股東權益的形式表示。1、股本

股本是股份有限公司通過股份籌資形成的資本。股份公司在核定的股本總額和股份總數的范圍內發行股票，股票面值與股份總數的乘積為股本。一般情況下，股本相對固定不變，企業股本不得隨意變動，如有增減變動，必須符合一定的條件。2、資本公積

資本公積指由股東投入，但不構成股本，或從其他來源取得的屬于股東的權益，主要包括兩項內容：一是股票溢價；二是資本本身的增值。資本公積在資產負債表的“資本公積〞工程列示，表示會計期期末資本公積的余額。3、盈余公積

盈余公積是指企業按規定從凈利潤中提取的各種累計留利。主要包括三局部。（1）法定盈余公積。（2）任意盈余公積。（3）法定公益金。盈余公積按實際提取數計價，資產負債表的“盈余公積〞工程反映會計期期末盈余公積的余額。4、未分配利潤

從數量上來說，未分配利潤是期初未分配利潤，加上本期實現的凈利潤，減去提取的盈余公積和分出利潤后的余額。資產負債表的“未分配利潤〞工程反映企業尚未分配的利潤。二、利潤表的初步分析

利潤表的初步分析可以分為凈利潤形成分析和利潤分配分析兩個局部。（一）凈利潤形成的初步分析

凈利潤的形成過程，反映在利潤表的上半局部。它包括四個步驟：主營業務利潤的形成、營業利潤的形成、利潤總額的形成和凈利潤的形成。在進行分析時，一般應與會計核算的綜合過程相反，從凈利潤開始，逐步尋找凈利潤形成和變動的原因。

在分析上述利潤形成各步驟時，應特別關注是否存在報表粉飾問題。報表粉飾的主要途徑有：

（1）提前確認收入，例如提前開具銷售發票、濫用完工百分比法、存在重大不確定性時確認收入、在仍需提供未來效勞時確認收入等；

（2）延后確認收入，例如不及時確認已實現收入等；

（3）制造收入事項，例如年底虛作銷售并在第二年退貨、利用一個子公司出售給第三方而后由另一子公司購回以防止合并抵消等；

（4）不當的費用資本化；例如將不應資本化的借款費用予以資本化處理、研究開發費用的資本化等；

（5）遞延當期費用，例如廣告費用跨期分攤、開辦費和遞延資產攤銷期變動等；

（6）潛虧掛帳，例如少轉完工產品本錢和已銷產品本錢、報廢的存貨不在賬面上注銷、不良資產掛帳、高估存貨價值、少計折舊、不及時確認負債等：

（7）利用關聯方交易操縱利潤，例如托管、經管、轉嫁費用負擔、資產重組和債務重組等：

（8）利用非經常性損益操縱利潤，例如出售、轉讓和資產置換、債務重組等；

（9）變更折舊方法和折舊年限；

（10）變更長期股權投資的核算方法；

（11）改變合并報表的合并范圍等。

為了發現報表粉飾的線索，分析時應注意以下幾方面的資料：

（1）注冊會計師的審計報告；

（2）公司管理當局對審計報告的解釋性說明或保存意見的說明；

（3）會計報表附注中關于會計政策和會計估計變更的披露、會計報表合并范圍發生變動的披露、關聯方交易的披露、非經常性損益工程的披露等。

此外，連續觀察若干年度的財務報表，也有助于發現報表粉飾情況。（二）利潤分配的初步分析

利潤分配的過程及結果反映在利潤表的下半局部。

該表的“未分配利潤〞與資產負債表的“未分配利潤〞銜接，因此可以把利潤表看成是資產負債表“未分配利潤〞的注釋。

未分配利潤是指公司歷年凈利潤數字，經扣除歷年累計分配后的余額。

未分配利潤=歷年累計盈余-歷年累計分配

=年初未分配利潤+本年凈利潤-本年利潤分配

歷年累計盈余的來源包括經營損益、投資損益、籌資損益、前期損益調整等。歷年累計分配包括分給股東的利潤、提取盈余公積和轉增資本等。未分配利潤是兩者的差額，代表著可供以后向股東分配紅利的盈余。三、財務報表初步分析的方法

使用的技術方法主要是總量指標差額比較和結構百分比比較。

請結合教材重點掌握財務報表初步分析的方法。第三章《短期償債能力分析》一、短期償債能力及營運資本（一）短期償債能力

短期償債能力是指企業用流動資產歸還流動負債的現金保障程度。一個企業的短期償債能力大小，要看流動資產和流動負債的多少和質量狀況。

流動資產的質量是指其“流動性〞即轉換成現金的能力，包括是否能不受損失地轉換為現金以及轉換需要的時間。對于流動資產的質量應著重理解以下三點：

第一，資產轉變成現金是經過正常交易程序變現的。

第二，流動性的強弱主要取決于資產轉換成現金的時間和資產預計出售價格與實際出售價格的差額。

第三，流動資產的流動性期限在1年以內或超過1年的一個正常營業周期。

流動負債也有“質量〞問題。一般說來，企業的所有債務都是要歸還的，但是并非所有債務都需要在到期時立即歸還，債務歸還的強制程度和緊迫性被視為負債的質量。

企業流動資產的數量和質量超過流動負債的程度，就是企業的償債能力。

短期償債能力是企業的任何利益關系人都應重視的問題。

1、對企業管理者來說，短期償債能力的強弱意味著企業承受財務風險的能力大小。

2、對投資者來說，短期償債能力的強弱意味著企業盈利能力的上下和投資時機的多少。

3、對企業的債權人來說，企業短期償債能力的強弱意味著本金與利息能否按期收回。

4、對企業的供給商和消費者來說，企業短期償債能力的強弱意味著企業履行合同能力的強弱。（二）營運資本

營運資本是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余局部，也稱凈營運資本，它意味著企業的流動資產在歸還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本的計算公式如下：

營運資本=流動資產-流動負債

在確定流動資產的數額時要注意以下幾點：

（1）現金是用來歸還債務的，用于特殊用途的現金不能作為流動資產；

（2）短期投資必須是短期持有的，要么是管理當局不準備長期持有的有價證券，要么是即將到期的證券投資；

（3）應收賬款中包含的來自于非正常業務且收賬期長于一年的應收款項應予以扣除；

（4）存貨中應扣除那些超出正常經營需要的存貨，同時應注意存貨計價方法對資產總額帶來的影響。比方當通貨緊縮時，采用后進先出法將增大流動資產的數額。

在確定流動負債的數額時要注意以下幾點：

（1）流動負債是在一年內準備使用流動資產、或產生其他流動負債歸還的債務，不屬于這個范疇的負債應該扣除；

（2）如同遞延稅款借項不屬于流動資產一樣，遞延稅款貸項也不屬于流動負債。二、衡量短期償債能力的指標（一）流動比率

流動比率是流動資產與流動負債的比值，反映企業短期償債能力的強弱。

流動比率=流動資產/流動負債

流動比率越高，企業的償債能力越強，債權人利益的平安程度也越高。

流動資產能否用于償債，要看它們是否能順利轉換成現金。通過報表附注，可以了解各項流動資產的變現能力，并據此對計算口徑的調整。

在確定流動資產時，應扣除具有特殊用途的現金，扣除不能隨時變現的短期投資，扣除壞賬準備和有退貨權的應收賬款數額，扣除回收期在一年以上的應收款項，扣除超出需要的存貨等。

流動負債的調整，主要是注意“表外負債〞。需要歸還的債務不僅僅是報表列示的“流動負債〞，還應包括長期負債的到期局部以及未列入報表的債務。

除了對流動資產和流動負債進行計算口徑的調整外，還要注意短期投資和存貨的計價問題。當短期投資的市價與本錢有較大差異時，計算流動比率時應按市價計量短期投資。由于存貨是從不同的來源取得的，并且是分次購入（或生產）的，因此會有不同的取得本錢。企業可以選擇先進先出法、加權平均法、移動平均法、個別計價法、后進先出法等確定其實際本錢。

另外，在學習時要注意：流動比率雖然能較好地分析短期償債能力，但其局限性不可無視：

1、流動比率是一個靜態指標，只說明在某一時點每一元流動負債的保障程度，既在某一時點流動負債與可用于償債資產的關系。只有債務的出現與資產的周轉完全均勻發生上時，流動比率才能正確反映償債能力。

2、流動資產的變現能力與其周轉性有關，對流動比率的評價也與流動資產的周轉情況相結合。（二）速動比率

速動比率是速動資產與流動負債的比值。所謂速動資產是流動資產扣除存貨后的數額，速動比率的內涵是每一元流動負債有多少元速動資產作保障。速動比率的計算公式為:

速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債

該指標越高，說明企業歸還流動負債的能力越強。

在計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除，其主要原因是：①在流動資產中存貨的變現速度最慢；②由于某種原因；存貨中可能含有已損失報廢但還沒作處理的不能變現的存貨；③局部存貨可能已抵押給某債權人；④存貨估價還存在著本錢與合理市價相差懸殊的問題。

計算速動比率時，要注意貨幣資金、短期投資和應收賬款的計算口徑和計算價格的調整。

速動比率也有其局限性。第一，速動比率只是揭示了速動資產與流動負債的關系，是一個靜態指標。第二，速動資產中包含了流動性較差的應收賬款，使速動比率所反映的償債能力受到疑心。特別是當速動資產中含有大量不良應收賬款時，必然會減弱企業的短期償債能力。第三，各種預付款項及預付費用的變現能力也很差。（三）保守的速動比率

所謂保守速動比率是指保守速動資產與流動負債的比值，保守速動資產一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應收賬款凈額的總和。其計算公式如下:

保守速動比率=（貨幣資金+短期證券投資凈額+應收賬款凈額）/流動負債（四）現金比率

現金比率是現金類資產與流動負債的比值。現金類資產是指貨幣資金和短期投資凈額。這兩項資產的特點是隨時可以變現。現金比率的計算公式如下：

現金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）/流動負債

現金比率反映企業的即時付現能力,就是隨時可以還債的能力。企業保持一定的合理的現金比率是很必要的。三、短期償債能力的分析

短期償債能力的分析主要進行流動比率的同業比較、歷史比較和預算比較分析。（一）同業比較分析

同業比較包括同業先進水平、同業平均水平和競爭對手比較三類，它們的原理是一樣的，只是比較標準不同。

同業比較分析有兩個重要的前提：一是如何確定同類企業，二是如何確定行業標準。短期償債能力的同業比較程序如下：

1、首先，計算反映短期償債能力的核心指標——流動比率，將實際指標值與行業標準值進行比較，并得出比較結論。

2、分解流動資產，目的是考察流動比率的質量

3、如果存貨周轉率低，可進一步計算速動比率，考察企業速動比率的水平和質量，并與行業標準值比較，并得出結論。

4、如果速動比率低于同行業水平，說明應收賬款周轉速度慢，可進一步計算現金比率，并與行業標準值比較，得出結論。

5、最后，通過上述比較，綜合評價企業短期償債能力。（二）歷史比較分析

短期償債能力的歷史比較分析采用的比較標準是過去某一時點的短期償債能力的實際指標值。比較標準可以是企業歷史最好水平，也可以是企業正常經營條件下的實際值。在分析時，經常采用與上年實際指標進行比照。

采用歷史比較分析的優點：一是比較基礎可靠，歷史指標是企業曾經到達的水平，通過比較，可以觀察企業償債能力的變動趨勢；二是具有較強的可比性，便于找出問題。其缺點：一是歷史指標只能代表過去的實際水平，不能代表合理水平。因此，歷史比較分析主要通過比較，揭示差異，分析原因，推斷趨勢；二是經營環境變動后，也會減弱歷史比較的可比性。（三）預算比較分析

預算比較分析是指對企業指標的本期實際值與預算值所進行的比較分析。預算比較分析采用的比較標準是反映企業償債能力的預算標準。預算標準是企業根據自身經營條件和經營狀況制定的目標。四、影響短期償債能力的表外因素

在進行財務報表分析時，除過從財務報表中取得資料外,還需要分析財務報表資料中沒有反映出來的因素,以做出正確的判斷。（一）增加變現能力的因素

1、可動用的銀行貸款指標

2、準備很快變現的長期資產

3、償債能力的聲譽（二）減少變現能力的因素

1、已貼現商業承兌匯票形成的或有負債

2、未決訴訟、仲裁形成的或有負債

3、為其他單位提供債務擔保形成的或有負債第四章《長期償債能力分析》一、長期償債能力的概念

長期償債能力是企業歸還長期債務的現金保障程度。企業的長期債務是指歸還期在1年或者超過1年的一個營業周期以上的負債，包括長期借款、應付債券、長期應付款等。分析一個企業長期償債能力，主要是為了確定該企業歸還債務本金和支付債務利息的能力。

由于長期債務的期限長，企業的長期償債能力主要取決于企業資產與負債的比例關系，取決于獲利能力。（一）資本結構

資本結構是指企業各種長期籌資來源的構成和比例關系。長期資本來源，主要是指權益籌資和長期債務。

資本結構對企業長期償債能力的影響主要表達在以下兩個方面：

（1）權益資本是承當長期債務的基礎。

（2）資本結構影響企業的財務風險，進而影響企業的償債能力。（二）獲利能力

長期償債能力與獲利能力密切相關。企業能否有充足的現金流入歸還長期負債，在很大程度上取決于企業的獲利能力。一般來說，企業的獲利能力越強，長期償債能力越強；反之，則越弱。二、衡量長期償債能力的指標（一）資產負債率

資產負債率是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，也稱之為債務比率。資產負債率的計算公式如下：

資產負債率=（負債總額/資產總額）×100%

公式中的負債總額指企業的全部負債，不僅包括長期負債，而且包括流動負債。公式中的資產總額指企業的全部資產總額，包括流動資產、固定資產、長期投資、無形資產和遞延資產等。

資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。

一般認為，資產負債率的適宜水平是40-60%。對于經營風險比較高的企業，為減少財務風險應選擇比較低的資產負債率；對于經營風險低的企業，為增加股東收益應選擇比較高的資產負債率。

在分析資產負債率時，可以從以下幾個方面進行：

1、從債權人的角度看，資產負債率越低越好。資產負債率低，債權人提供的資金與企業資本總額相比，所占比例低，企業不能償債的可能性小，企業的風險主要由股東承當，這對債權人來講，是十分有利的。

2、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產負債率水平。站在股東的立場上，可以得出結論：在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越高越好。

3、從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資本給企業帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。（二）產權比率

產權比率是負債總額與股東權益總額之間的比率，也稱之為債務股權比率。它也是衡量企業長期償債能力的的指標之一。其計算公式如下：

產權比率=（負債總額/所有者權益總額）×100%

公式中的“所有者權益〞在股份有限公司是指“股東權益〞。

產權比率與資產負債率都是用于衡量長期償債能力的，具有相同的經濟意義。資產負債率和產權比率可以互相換算。

產權比率=負債/所有者權益

或=負債/（資產-負債）

或=（負債÷資產）/（資產÷資產-負債÷資產）

或=（負債÷資產）/（1-負債÷資產）

產權比率只是資產負債率的另一種表示方法，產權比率的分析方法與資產負債率分析類似。資產負債率分析中應注意的問題，在產權比率分析中也應引起注意。比方：將本企業產權比率與其他企業比照時，應注意計算口徑是否一致等。（三）有形凈值債務率

有形凈值債務率是企業負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權益減去無形資產凈值后的凈值，即所有者具有所有權的有形資產凈值。有形凈值債務率用于揭示企業的長期償債能力，說明債權人在企業破產時的被保護程度。其計算公式如下：

有形凈值債務率=[負債總額/（股東權益-無形資產凈值）]×100%

有形凈值債務率主要是用于衡量企業的風險程度和對債務的歸還能力。這個指標越大，說明風險越大；反之，則越小。同理，該指標越小，說明企業長期償債能力越強，反之，則越弱。

對有形凈值債務率的分析，可以從以下幾個方面進行：

第一，有形凈值債務率揭示了負債總額與有形資產凈值之間的關系，能夠計量債權人在企業處于破產清算時能獲得多少有形財產保障。從長期償債能力來講，指標越低越好。

第二，有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于歸還債務的凈資產中扣除了無形資產，這主要是由于無形資產的計量缺乏可靠的基礎，不可能作為歸還債務的資源。

第三，有形凈值債務率指標的分析與產權比率分析相同，負債總額與有形資產凈值應維持1：1的比例。

第四，在使用產權比率時，必須結合有形凈值債務率指標，做進一步分析。（四）利息償付倍數

利息償付倍數是指企業經營業務收益與利息費用的比率，也稱為已獲利息倍數或利息償付倍數。它說明企業經營業務收益相當于利息費用的多少倍，其數額越大企業的償債能力越強。其計算公式如下：

利息償付倍數=息稅前利潤/利息費用

或=（稅前利潤+利息費用）/利息費用

或=（稅后利潤+所得稅+利息費用）/利息費用

公式中的分子“息稅前利潤〞是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。它可以用“利潤總額加利息費用〞來測算，也可以用“凈利潤加所得稅、利息費用〞來測算。

對于利息償付倍數的分析，應從以下幾個方面進行：

1、利息償付倍數指標越高，說明企業的債務歸還越有保障；相反，則說明企業沒有足夠資金來源歸還債務利息，企業償債能力低下。

2、因企業所處的行業不同，利息償付倍數有不同的標準界限。一般公認的利息償付倍數為3。

3、從穩健的角度出發，應選擇幾年中最低的利息償付倍數指標，作為最根本的標準。

4、在利用利息償付倍數指標分析企業的償債能力時，還要注意一些非付現費用問題。（五）固定支出償付倍數

固定支出償付倍數是利息償付倍數的擴展形式，是從利潤表方面評價企業長期償債能力的又一指標。固定支出償付倍數是指企業經營業務收益與固定支出的比率。其計算公式如下：

固定支出償付倍數=（稅前利潤+固定支出）/固定支出

這里的固定支出是指利息費用加上企業發生的、類似于利息費用的固定性費用。該指標數額越大，償債能力越強。該指標用于考察與負債有關的固定支出和經營業務收益的關系，用于衡量企業用經營業務收益償付固定支出的能力。

固定支出應包括以下內容：

1、計入財務費用的利息支出。這局部利息支出是最根本的固定支出。

2、資本化利息。即計入固定資產本錢的利息費用。

3、經營租賃費中的利息局部。

固定支出償付倍數指標計算時使用的息稅前利潤是在利潤表的基礎上調整得來的，使用稅前利潤加利息費用，這兩個指標的計算口徑是一致的。

固定支出償付倍數=（息稅前利潤+租賃費中的利息費用）/[利息費用+租賃費中的利息費用+優先股股息（1-所得稅率）]三、影響長期償債能力的其他因素（一）長期資產

資產負債表中的長期資產主要包括固定資產、長期投資和無形資產。將長期資產作為歸還長期債務的資產保障時，長期資產的計價和攤銷方法對長期償債能力的影響最大。1、固定資產

資產的市場價值最能反映資產償債能力。事實上，報表中。這資產的結果。報表中固定資產的價值是采用歷史本錢法計量的，不反映資產的市場價值，因而不能反映資產的償債能力。固定資產的價值受以下因素的影響：

（1）固定資產的入賬價值

（2）固定資產折舊

（3）固定資產減值準備2、長期投資

長期投資包括長期股權投資、長期債權投資。報表中長期投資的價值受以下因素的影響：

（1）長期投資的入賬價值。

（2）長期投資減值準備。3、無形資產

資產負債表上所列的無形資產同樣影響長期資產價值。（二）長期負債

在資產負債表中，屬于長期負債的工程有長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款和其他長期負債。在分析長期償債能力時，應特別注意以下問題：

1、會計政策和會計方法的可選擇性，使長期負債額產生差異。分析時應注意會計方法的影響，特別是中途變更會計方法對長期負債的影響。

2、應將可轉換債券從長期負債中扣除。

3、有法定贖回要求的優先股也應該作為負債。（三）長期租賃

融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購置設備，承租人按合同規定支付租金，所購設備一般于合同期滿轉歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業通常將融資租賃視同購入固定資產，并把與該固定資產相關的債務作為企業負債反映在資產負債表中。

不同于融資租賃，企業的經營租賃不在資產負債表上反映，只出現在報表附注和利潤表的租金工程中。當企業經營租賃量比較大，期限比較長或具有經常性時，經營租賃實際上就構成了一種長期性籌資。因此，必須考慮這類經營租賃對企業債務結構的影響。（四）退休金方案

退休金是支付給退休人員用于保障退休后生活的貨幣額。退休金方案是一種企業與職工之間關于職工退休后退休金支付的協議。退休金方案應包括以下內容：參與該方案職工的資格和條件；計算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現金額；退休金的給付方式等。（五）或有事項

或有事項是指過去的交易或事項形成的一種狀態，其結果須通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。或有事項分為或有資產和或有負債。或有資產是指過去交易或事項形成的潛在資產，其存在要通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。

產生或有資產會提高企業的償債能力；產生或有負債會降低企業的償債能力。因此，在分析企業的財務報表時，必須充分注意有關或有工程的報表附注披露，以了解未在資產負債表上反映的或有工程，并在評價企業長期償債能力時，考慮或有工程的潛在影響。同時，應關注有否資產負債表日后的或有事項。（六）承諾

承諾是企業對外發出的將要承當的某種經濟責任和義務。企業為了經營的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時會大量的增加該企業的潛在負債或承諾義務，而卻沒有通過資產負債表反映出來。因此，在進行企業長期償債能力分析時，報表分析者應根據報表附注及其他有關資料等，判斷承諾變成真實負債的可能性；判斷承諾責任帶來的潛在長期負債，并做相應處理。（七）金融工具

金融工具是指引起一方獲得金融資產并引起另一方承當金融負債或享有所有者權益的契約。與償債能力有關的金融工具主要是債券和金融衍生工具。

金融工具對企業償債能力的影響主要表達在兩方面：

1、金融工具的公允價值與賬面價值發生重大差異，但并沒有在財務報表中或報表附注中揭示。

2、未能對金融工具的風險程度恰當披露。

報表使用者在分析企業的長期償債能力時，要注意結合具有資產負債表表外風險的金融工具記錄，并分析信貸風險集中的信用工程和金融工具工程，綜合起來對企業償債能力做出判斷。第五章《資產運用效率分析》一、資產運用效率

資產運用效率，是指資產利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一種產出的概念；充分性是指使用的進行，是一種投入概念。

資產的運用效率評價的財務比率是資產周轉率，其一般公式為：

資產周轉率=周轉額/資產

資產周轉率可以分為總資產周轉率，分類資產周轉率（流動資產周轉率和固定資產周轉率）和單項資產周轉率（應收賬款周轉率和存貨周轉率等）三類。

不同報表使用人衡量與分析資產運用效率的目的各不相同：

1、股東通過資產運用效率分析，有助于判斷企業財務平安性及資產的收益能力，以進行相應的投資決策。

2、債權人通過資產運用效率分析，有助于判明其債權的物質保障程度或其平安性，從而進行相應的信用決策。

3、管理者通過資產運用效率的分析，可以發現閑置資產和利用不充分的資產，從而處理閑置資產以節約資金，或提高資產利用效率以改善經營業績。二、資產運用效率的衡量指標=（一）總資產周轉率

總資產周轉率是指企業一定時期的主營業務收入與資產總額的比率，它說明企業的總資產在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。其計算公式如下：

總資產周轉率=主營業務收入/總資產平均余額

其中：總資產平均余額=（期初總資產+期末總資產）/2

總資產周轉率也可用周轉天數表示，其計算公式為：

總資產周轉天數=計算期天數/總資產周轉率

總資產周轉率的上下，取決于主營業務收入和資產兩個因素。增加收入或減少資產，都可以提高總資產周轉率。（二）分類資產周轉率1、流動資產周轉率

流動資產周轉率是指企業一定時期的主營業務收入與流動資產平均余額的比率，即企業流動資產在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。流動資產周轉率是反映企業流動資產運用效率的指標。其計算公式如下：

流動資產周轉率=主營業務收入/流動資產平均余額

其中：流動資產平均余額=（期初流動資產+期末流動資產）/2

流動資產周轉天數=計算期天數/流動資產周轉率

流動資產周轉率指標不僅反映流動資產運用效率，同時也影響著企業的盈利水平。企業流動資產周轉率越快，周轉次數越多，說明企業以相同的流動資產占用實現的主營業務收入越多，說明企業流動資產的運用效率越好，進而使企業的償債能力和盈利能力均得以增強。反之，則說明企業利用流動資產進行經營活動的能力差，效率較低。2、固定資產周轉率

固定資產周轉率是指企業一定時期的主營業務收入與固定資產平均凈值的比率。它是反映企業固定資產周轉狀況，衡量固定資產運用效率的指標。其計算公式為：

固定資產周轉率=主營業務收入/固定資產平均余額

其中：固定資產平均余額=（期初固定資產+期末固定資產）/2

固定資產周轉天數=360/固定資產周轉率

固定資產周轉率越高，說明企業固定資產利用越充分，說明企業固定資產投資得當，固定資產結構分布合理，能夠較充分地發揮固定資產的使用效率，企業的經營活動越有效；反之，則說明固定資產使用效率不高，提供的生產經營成果不多，企業固定資產的營運能力較差。3、長期投資周轉率

長期投資的數額與主營業務收入之間的關系不一定很明顯，因此很少計算長期投資的周轉率。

長期投資周轉率=主營業務收入/長期投資平均余額（三）單項資產周轉率

單項資產的周轉率，是指根據資產負債表左方工程分別計算的資產周轉率。其中最重要和最常用的是應收賬款周轉率和存貨周轉率。1、應收賬款周轉率

應收賬款周轉率是指企業一定時期的主營業務收入與應收賬款平均余額的比值，它意味著企業的應收賬款在一定時期內（通常為一年）周轉的次數。應收賬款周轉率是反映企業的應收賬款運用效率的指標。其計算公式如下：

應收賬款周轉率（次數）=主營業務收入/應收賬款平均余額

其中：應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2

應收賬款周轉天數=計算期天數/應收賬款周轉率（次數）

或=應收賬款平均余額×計算期天數/主營業務收入

一定期間內，企業的應收賬款周轉率越高，周轉次數越多，說明企業應收賬款回收速度越快，企業應收賬款的管理效率越高，資產流動性越強，短期償債能力越強。同時，較高的應收賬款周轉率可有效地減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業流動資產的收益能力。

對應收賬款周轉率的進一步分析，還需要注意以下問題：

（1）影響應收賬款周轉率下降的原因主要是企業的信用政策、客戶成心拖延和客戶財務困難。

（2）應收賬款是時點指標，易于受季節性、偶然性和人為因素的影響。為了使該指標盡可能接近實際值，計算平均數時應采用盡可能詳細的資料。

（3）過快的應收賬款周轉率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結果可能會危及企業的銷售增長，損害企業的市場占有率。2、存貨周轉率

存貨周轉率有兩種計算方式。一是以本錢為基礎的存貨周轉率，主要用于流動性分析。二是以收入為基礎的存貨周轉率，主要用于盈利性分析。計算公式分別如下：

本錢基礎的存貨周轉率（次數）=主營業務本錢/存貨平均凈額

收入基礎的存貨周轉率（次數）=主營業務收入/存貨平均凈額

其中：存貨平均凈額=（期初存貨凈額+期末存貨凈額）/2

存貨周轉天數=計算期天數/存貨周轉率（次數）

或：本錢基礎的存貨周轉天數=存貨平均凈額×計算期天數/主營業務本錢

收入基礎的存貨周轉天數=存貨平均凈額×計算期天數/主營業務收入

以本錢為基礎的存貨周轉率，可以更切合實際的表現存貨的周轉狀況；而以收入為基礎的存貨周轉率既維護了資產運用效率比率各指標計算上的一致性，由此計算的存貨周轉天數與應收賬款周轉天數建立在同一基礎上，從而可直接相加并得出“營業周期〞。

在計算分析存貨周轉率指標時，還應注意以下幾個問題：

（1）報表使用者在分析存貨周轉率指標時，應盡可能結合存貨的批量因素、季節性變化因素等情況對指標加以理解，同時對存貨的結構以及影響存貨周轉率的重要指標進行分析，通過進一步計算原材料周轉率、在產品周轉率或某種存貨的周轉率，從不同角度、環節上找出存貨管理中的問題，在滿足企業生產經營需要的同時，盡可能減少經營占用資金，提高企業存貨管理水平。

（2）存貨周轉過快，有可能會因為存貨儲藏缺乏而影響生產或銷售業務的進一步開展，特別是那些供給較緊張的存貨。三、影響資產周轉率的因素

一般而言，影響資產周轉率的因素包括：企業經營周期的長短，企業的資產構成及其質量，資產的管理力度，以及企業所采用的財務政策等。

（一）企業所處行業及其經營背景。

（二）企業經營周期長短。

（三）企業資產的構成及其質量。。

（四）資產管理的力度和企業采用的財務政策。四、資產周轉率的趨勢分析

由于資產周轉率指標中的資產數據是一個時點數，極易受偶然因素的干擾甚至是人為的修飾。因此，要弄清企業資產周轉率的真實狀況，首先應對其進行趨勢分析，即對同一企業的各個時期的資產周轉率的變化加以比照分析，以掌握其開展規律和開展趨勢。掌握趨勢分析方法，并能利用分析結果作出評價。五、資產周轉率的同業比較分析

同業比較即同行業之間的比較，它可以是與同行業的平均水平相比，也可以是與同行業先進水平相比，前者反映的是在行業中的一般狀況，后者反映的是與行業先進水平的距離或者是在行業中的領先地位。企業實際分析時可根據需要選擇比較標準。

應掌握同業比較分析的方法，重點是學會得出分析結果，解決管理中的問題。例題參見教材相關內容第六章《獲利能力分析》

獲利能力是指企業賺取利潤的能力。

從企業的角度看，獲利能力可以用兩種方法評價：一種是利潤和銷售收入的比例關系。另一種是利潤和資產的比例關系。

利潤是一般是指收入扣除費用后的剩余。扣除的費用工程范圍不同，會得出不同含義的利潤。利潤依扣除費用工程的范圍不同，劃分為毛利、息稅前利潤、利潤總額、稅后利潤等。根據不同的利潤，可以計算出不同的銷售利潤率，它們有著不同經濟意義。一、銷售毛利分析

所謂銷售毛利，是指主營業務收入與主營業務本錢之差。銷售毛利的計算有絕對數和相對數兩種方式。計算公式分別如下：

銷售毛利額=主營業務收入-主營業務本錢

銷售毛利率=銷售毛利額/主營業務收入×100%（一）影響毛利變動的因素

影響毛利變動的因素可分為外部因素和內部因素兩大方面：

1．外部因素：主要是指市場供求變動而導致的銷售數量和銷售價格的升降以及購置價格的升降：

2．影響毛利變動的內部因素包括：

（1）開拓市場的意識和能力。

（2）本錢管理水平（包括存貨管理水平）。

（3）產品構成決策。

（4）企業戰略要求。

此外還應注意：銷售毛利率指標具有明顯的行業特點。一般說來，營業周期短、固定費用低的行業的毛利率水平比較低，；營業周期長、固定費用高的行業，則要求有較高的毛利率，以彌補其巨大的固定本錢。（二）單一產品毛利變動分析

單一產品毛利額、毛利率的計算公式為：

毛利額=銷量×（銷售單價-單位銷售本錢）

毛利率=（銷售單價－單位銷售本錢）/銷售單價

用因素分析法進行單一產品毛利變動分析：1．銷售數量變動的影響

當其他因素不變時，銷售數量正比例的影響毛利額。

某產品銷售數量變動的影響額=（本期銷售數量-上期銷售數量）×上期單位銷售毛利2．銷售單價變動的影響

銷售單價的變動，會正比例地影響到毛利總額的變動。

某產品銷售單價變動的影響額＝本期銷售數量×（本期銷售單價-上期銷售單價）3．單位銷售本錢變動的影響

單位銷售本錢的變動，會導致單位銷售毛利的反方向、等額的變動，從而反比例的影響毛利額。

某產品單位銷售本錢變動的影響額=本期銷售數量×（上期單位銷售本錢-本期單位銷售本錢）（三）多種產品毛利變動分析

而在經營多種產品的企業中，其毛利的變動除了受每一種產品的銷售數量、銷售單價、單位銷售本錢等的影響外，當銷售總量一定時，各種產品之間的銷售構成也會對企業的毛利總額產生影響。它們之間的關系可表述為：

毛利額=∑[某產品銷售數量×（該產品銷售單價-該產品單位銷售本錢）]

或=∑（企業銷售總額×各產品銷售比重×各該產品毛利率）

其中：綜合毛利率=∑（各產品銷售比重×各該產品毛利率）

多種產品毛利變動分析就是對各種相關因素變動對毛利的影響程度所進行的分析。舉例說明如下。

用因素分析法進行單一產品毛利變動分析：1、主營業務收入總額變動對毛利的影響

在其他條件不變的情況下，主營業務收入總額的增減會正比例地影響毛利額，其計算式如下：

主營業務收入總額對毛利的影響額=（本期主營業務收入-上期主營業務收入）×上期綜合毛利率

（1）銷售數量變動對主營業務收入的影響額=∑（本期各產品銷售數量×上期銷售單價）-上期主營業務收入總額

（2）銷售單價變動對主營業務收入的影響額=∑[本期各產品銷售數量×（本期銷售單價-上期銷售單價）]2、綜合毛利率變動對毛利的影響額

當主營業務收入總額一定時，毛利額的上下取決于綜合毛利率的上下，計算公式為：

綜合毛利率變動對毛利的影響額=本期主營業務收入總額×（本期綜合毛利率-上期綜合毛利率）

當然，綜合毛利率的變動又是品種結構和各產品毛利率變動的結果，對此我們也可進一步分析如下：

（1）品種結構變動對綜合毛利率的影響=∑（本期各產品銷售比重×上期毛利率）-上期綜合毛利率

（2）各產品毛利率變動對綜合毛利率的影響＝∑[本期各產品銷售比重×（本期毛利率-上期毛利率）]二、營業利潤率分析

營業利潤率是指企業營業利潤與主營業務收入的比率，該指標用于衡量企業主營業務收入的凈獲利能力。其計算公式為：

營業利潤率=營業利潤/主營業務收入

式中：營業利潤=主營業務利潤+其他業務利潤-資產減值準備-營業費用-管理費用-財務費用。（一）影響營業利潤率的因素

營業利潤和主營業務收入是影響營業理潤率的兩大因素，其中，營業利潤同方向影響營業利潤率，主營業務收入則從反方向影響營業利潤率。1．影響營業利潤的根本要素（1）主營業務收入對營業利潤的影響

當本錢、費用額不變時，主營業務收入的增減變動額同方向影響著營業利潤額。對于企業內部管理者，還應進一步了解數量和價格兩個因素對主營業務收入的影響：

①銷售數量變動對營業利潤的影響。

銷售數量變動對營業利潤的影響額=（實際銷售數量-基期或預計銷售數量）×基期或預計單位奉獻毛益

②銷售價格變動對營業利潤的影響。

銷售價格變動對營業利潤的影響額=（實際售價-基期或預計售價）×實際銷售數量（2）主營業務本錢對營業利潤的影響

主營業務本錢變動對營業利潤的影響額=實際銷售數量×（基期或預計單位本錢-實際單位本錢）

或=主營業務收入×（基期或預計主營業務本錢率－實際主營業務本錢率）（3）主營業務稅金及附加對營業利潤的影響

相對而言，主營業務稅金及附加是一個企業所不可控的外部客觀影響因素。所以，當其他因素不變時，稅率降低會增加營業利潤，從而相應增強企業的獲利能力；反之，則會降低企業的獲利能力。（4）營業費用對營業利潤的影響

營業費用也是營業利潤的負影響因素。營業費用變動對營業利潤的影響額則可計算如下：

營業費用變動對營業利潤的影響額=主營業務收入×（基期或預計營業費用率-實際營業費用率）（5）管理費用對營業利潤的影響

管理費用同為營業利潤的負影響因素。我們主要應從其總額變動的角度分析其對營業利潤的影響。管理費用變動對營業利潤的影響可計算如下：

管理費用變動對營業利潤的影響額=基期或預計管理費用額-實際管理費用額（6）其他因素對營業利潤的影響

除了上述各主要因素之外，其他業務利潤將從正面影響營業利潤。財務費用和資產減值準備從負面影響營業利潤。所以對該因素的分析最好是運用趨勢分析和同業比較分析。（二）經營杠桿及其對營業利潤的影響

經營杠桿是對銷售量變動和營業利潤之間變動關系的描述。根據本量利之間的量變關系，銷售量的較小變動會引起營業利潤的較大變動，這就是經營杠桿現象。1.經營杠桿系數的計算

經營杠系數即營業利潤變動率相當于產銷量變動率的倍數，計算公式為：

經營杠桿系數=營業利潤變動率/產銷量變動率

或=基期奉獻毛益/基期營業利潤2.經營杠桿系數的運用

經營杠桿系數既可以進行營業利潤的預測分析，又可以進行營業利潤的考核分析。

（1）營業利潤的預測分析

經營杠桿系數反映了營業利潤變動與產銷量變動之間的客觀聯系，可以用來預測產銷量變動情況下的營業利潤實現情況，計算如下：

預計營業利潤額=基期營業利潤額×（1+預計產銷量增長率×經營杠桿系數）

（2）營業利潤的考核分析

企業的預算或方案總是對應于一定的業務量水平制定的，當實際完成的業務量水平和預算或方案不一致時，用經營杠桿系數來分析預算或方案的執行情況往往更為準確和科學。3.經營杠桿對營業利潤的影響

經營杠桿意味著營業利潤變動相當于產銷量變動的倍數，因此，當其他因素不變時，經營杠桿的大小一方面決定著營業利潤的增長快慢，同時也意味著經營風險的大小。所以，一方面，我們可以通過分析經營杠桿來探求增加營業利潤、提高獲利能力的途徑；另一方面，還可通過經營杠桿分析來探求降低經營風險的途徑。（三）營業利潤率的比較分析

營業利潤率的比較分析通常可從因素分析、結構比較分析和同業比較分析等多方面進行。

1、因素分析

即對同一企業不同時期之間或不同企業同一時期之間的營業利潤率差異原因所進行的分析。企業的營業利潤與營業利潤率成正比關系，而主營業務收入與之成反比關系。企業在增加主營業務收入額的時候，必須相應地獲得更多的營業利潤，才能使營業利潤率保持不變或有所提高。

2、結構比較分析

營業利潤率的結構比較分析是從營業利潤率的構成要素及其結構比重的變動情況所進行的分析，旨在更進一步分析營業利潤率增減變動的具體原因。

3、同業比較分析

將企業的個別營業利潤率指標與同行業的其他企業進行比照分析，可以發現企業獲利能力的相對地位，從而更好的評價企業獲利能力的狀況。三、資產收益率分析

企業的獲利能力，也可以用投入資產與獲得利潤的比例關系來評價。（一）總資產收益率分析

總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的收益額與該時期企業平均資產總額的比率。它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業總資產獲利能力的重要指標。其計算公式如下：

總資產收益率=收益總額/平均資產總額×100%

其中：收益總額=稅后利潤+利息+所得稅

公式中的“平均資產總額〞是指期初資產總額與期末資產總額的平均數。1．總資產收益率分析的重要意義表達在：

（1）總資產收益率指標集中表達了資產運用效率和資金利用效果之間的關系。

（2）在企業資產總額一定的情況下，利用總資產收益率指標可以分析企業盈利的穩定性和持久性，確定企業所面臨的風險。

（3）總資產收益率指標還可反映企業綜合經營管理水平的上下。2．影響總資產收益率的因素

影響總資產收益率的因素包括兩類：息稅前利潤額及資產平均占用額。

（1）息稅前利潤額。息稅前利潤額是總資產收益率的正影響因素。在息稅前利潤總額中，其構成因素包含營業利潤總額、投資收益額和營業外收支凈額三局部，其中起決定性影響作用的無疑是營業利潤總額。

（2）資產平均占用總額。資產平均占用總額是總資產收益率的負影響因素。在分析資產占用額對總資產收益率的影響時，不僅應注意盡可能降低資產占用額，提高資產運用效率，還應該重視資