請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。目錄一、核心觀點 1美加強高科技產品出口監管，C919國產化進程或將提速 1估值回暖疊加周期重啟，軍工板塊有望重拾升勢 1投資策略：建體系+補短板走出去 2二、每周板塊數據回顧 4板塊指數 4個股表現 4板塊估值 5新股跟蹤 5全軍武器裝備采購信息網需求跟蹤 9重點公司盈利預測與估值 軍工基金復盤 三、投資策略：建體系補短板+走出去 四、細分賽道行業動態 商業航天板塊：東方航天港新建液體火箭發射工位，美升級ProjectMavenAI軍事系統 低空經濟：香港將就低空經濟相關法例作出修訂 增材制造：到2033年衛星領域3D打印硬件市場將擴張四倍 大飛機：國商飛召開第四屆管理創新大會暨對標世界一流價值創造行動推進會 五、行業動態 國際動態 國內動態 六、一周上市公司公告 風險分析 一、核心觀點本月29日，據澎湃新聞消息，英國《金融時報》28日報道，美國政府已實質性切斷了部分美國企業向中國出售半導體設計軟件的渠道28稱，正“審查對華具有戰略意義的出口2020LEAP-1C20204月，通用電氣發言人向路透社表示已接到通知，通用電氣已獲得為C919許可證有效期限約為4-5年，根據上述媒體報道，若通用電氣在2020年取得政府許可證，LEAP-1C出口許可或仍在有效期內。C919的整機產權為中國商飛所有，在研發過程中也以商飛公司團隊為核心，C919的設計、總裝、試飛、C919機身各部段、機翼、垂尾等結構部分均由中航工業、中國商飛下屬子集團以及央企科研院所負責生產供應。目前參與C919配套產品研發的企業共有200造件等多個領域產品的研發和生產制造，鉸鏈臂鑄件、發動機鈦合金機匣等配件產品已完全可以實現國產化替代。寶鋼成功研制生產C919以及后續C929919整機國產價值占比將逐步提高。從另一個角度看，為民用整機中價值量占比最高的部件，是整機性能的最關鍵保障，因此民用航空發動機國產化是整機國產化的C919CJ-1000AX渦扇發動機已進入研發后期，各部件及相關系統的功能和匹配性已得到一定程度驗證。根據搜狐新聞報道，在2025第九屆商用航空發動機技術大會上，中國航發集團董事史堅忠透露，為C919配套的長江1000發動機“試運行表現遠超預期”。隨著國產商用航發研發進程的不斷推進，CJ系列商發裝機試飛指日可待。本次美國出口管制再次體現大飛機提升國產化比例的重要性，C919目前軍工行業處于從業績預期到業績兌現的轉折點，924以來板塊最高漲幅達32.05%，反映的是新周期增長預期，即將進入業績兌現階段，板塊結構性、分化性特點或將愈加明顯。目前中證軍工板塊PE為96.68倍，估值位于歷史中高位。510JF-17S-400防空系統，受印巴沖突催化，軍工板塊走出較強的延續性。5月11日，人民日報刊文《加快解放和發展新質戰斗力》，進一步加大市場對于當前板塊處于業績增速、資金配置雙重底部區間，國內請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。外催化因素或將持續出現，為板塊上漲注入新動力，新域新質領域催化不斷，建議積極把握結構性反彈機會，請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。行業動態報告靜待下一輪周期到來。補短板走出去我們判斷，隨著軍隊人事調整和相關制度改革的逐步落地，“十四五”后期訂單有望加快下發，積壓疊加新增需求，軍工行業已逐步進入新一輪周期，由“量價齊升”過渡到“量增價穩”階段，由“平臺放量”過渡到“建體系，補短板”階段，由“全面增長”過渡到“結構性增長”階段，或將開啟第二輪結構性周期復蘇。行業未來增長主要呈現結構性特征，傳統領域增長穩定，新域新質領域增長有望遠超行業均值，建議配置端向新領域龍頭及有新增長曲線的傳統龍頭傾斜。配置方面建議圍繞三條投資主線，一是傳統軍工方向，我們建議重點關注有訂單修復預期、有業績支撐的航發產業、船舶產業以及航空航天產業；二是新域新質方向，新式戰爭方面我們建議關注圍繞低成本、智能化、體系化三大特點的行業，包括低成本精確制導彈藥、無人系統以及新一代智能化作戰底座；新質生產力方面，我們建議關注應用市場空間廣闊、行業處于快速成長期、國產化率較低的行業，主要為商業航天、低空經濟、大飛機；新技術方面，我們建議關注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基復合材料。三是改革出海方向，我們建議關注有資產整合預期、軍貿市場具有競爭力的相關公司。傳統軍工方向1、航發產業：產品譜系逐步豐富，產能質量瓶頸雙突破推薦標的：航發動力、航發控制、航材股份、圖南股份、華秦科技；2、船舶產業：水面艦艇穩步放量，水下裝備蓄勢待發推薦標的：湘電股份；3、航空航天：整體增長穩健，關注邊際改善方向推薦標的：中航西飛、中航高科、光威復材、菲利華；新域新質方向——新式戰爭1、低成本精確制導彈藥：低成本彈藥實戰消耗大，向技術集成、模塊化、多用途發展推薦標的：高德紅外、北方導航；2、無人系統：無人裝備智能化水平快速提高，應用場景擴大性價比凸顯推薦標的：中無人機、航天彩虹、宗申動力（宗申航發）；請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。3、新一代智能化作戰底座：打造數字現代化戰略體系，我國智能化新體系建設有望加速推薦標的：七一二、海格通信、國睿科技；請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。——新質生產力1、商業航天：衛星互聯網軍民市場空間廣闊，產業建設亟待提速推薦標的：斯瑞新材、航天環宇；2、低空經濟：新質生產力增長引擎，萬億產業蓄勢待發推薦標的：萊斯信息、宗申動力；3、大飛機：——新技術1、新材料：陶瓷基復合材料高溫性能優異，產業化應用迎來拐點推薦標的：華秦科技；2、增材制造：廣泛應用于航空航天領域，在民用領域的滲透率持續提升推薦標的：鉑力特、華曙高科；改革出海方向1、軍貿出海：中國軍貿方興未艾，市占率有望快速提升推薦標的：中無人機、航天彩虹、國睿科技、建設工業；2、軍工國改：24年平穩推進，聚焦資產整合與重點領域控制推薦標的：國睿科技、建設工業請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。二、每周板塊數據回顧2.1板塊指數本周上證綜指下跌0.03%，收于3347.49點。同期中證軍工指數上漲1.83%，收于10719.52點，跑贏大盤1.86有色、汽車等板塊表現居后。本月上證綜指下跌0.21%，收于3347.49點。同期中證軍工指數下跌4.40%，收于07952.20.1%34.49.5%，0.77個百分點。圖表2023年初至今中證軍工指數與上證綜指走勢 圖表2024年初至今中信各行業漲跌情況數據來源：iFind，證券 數據來源：iFind，證券上周表現位居前十位的個股為：融發核電（31.79%）、尚緯股份（31.76%）、海格通信（16.34%）、廣聯航空（15.38%）、四創電子（14.12%）、航發科技（13.59%）、中天火箭（11.04%）、合眾思壯（10.36%）、（10.17%*ST（9.88%）（39.74%（17.71%（12.50%）（12.02西部材（1.9%（12%（1.1%（33.%（310.03%（77.99%中航電測、中科星圖（59.28%）、洪都航空（49.56%）、納睿雷達（47.67%）。圖表3：軍工個股表現情況周表現居前周漲幅（%）月表現居前月漲幅（%）年表現居前年漲幅（%）融發核電31.79成都華微39.74萬豐奧威332.57尚緯股份31.76景嘉微17.71宗申動力310.03海格通信16.34航發科技15.06中信海直208.78廣聯航空15.38華豐科技14.99萊斯信息163.23四創電子14.12內蒙一機14.44成都華微117.61航發科技13.59中航電測12.50華豐科技77.99中天火箭11.04萬澤股份12.02中航電測76.91合眾思壯10.36西部材料11.39中科星圖59.28晉西車軸10.17中簡科技11.28洪都航空49.56*ST智勝9.88華如科技11.16納睿雷達47.67Find，證券板塊估值方面，軍工板塊整體估值為96.68倍，主要原因是印巴沖突催化和行業基本面改善。5月10日，巴基斯坦“梟龍”戰斗機摧毀印度S-400防空系統，受印巴沖突催化，軍工板塊走出較強的延續性。5月11軍工板塊短期上漲。Find，中信建投證券圖表4：中證軍工指數Find，中信建投證券資料來源：i資料來源：i圖表5：2020年至今新增軍工股股票名稱 主營業務 總市值（億

最新收盤價（元）

一周漲跌興圖新科 視頻預警控制系統、視指揮制系統 15.95 15.48 1.44%

29.91 24.90 -1.97%請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。北摩高科片70.65請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。北摩高科片70.6521.290.38%盟升電子Ka頻段船載動中通、Ku頻段船載動中通、便攜式衛星導航模擬器、48.4328.70-2.01%行業動態報告車載拋物面動中通、車載平板動中通、車載天通動中通、導航干擾機等飛機副油箱、航空氧氣系統、機載油箱惰性化防護系統、軍用特種制江航裝備 69.24冷設備等8.75-1.13%DF液壓動力系統、DL液壓動力系統、JQB3液壓動力系統、JQB4液捷強裝備 25.60壓動力系統等25.64-0.62%派克新材 船舶鍛件、電力鍛件、空鍛、航鍛件其他件、化鍛件 60.4649.90-3.87%中天火箭 炭/炭熱場材料、增雨防火箭智能重系統 56.5636.40-3.58%**顯控終端、便攜式無線指揮終端、其他信息處理終端、軟件雷達信科思科技 32.87息處理設備等31.086.40%廣聯航空 廣聯航空飛機成品件、空工、航航天部件無人機 57.8519.500.52%航亞科技骨科植入物鍛件、航亞科技航空發動機用壓氣機葉片、航亞航亞科技 38.47科技整體葉盤14.89-4.24%金屬類防護裝置、麗棉1號天植物纖維熱轉印墨水、樹脂基復合材料天秦裝備 20.40類防護裝置等13.010.46%縱橫股份 飛控與地面指控系統、人機務、人機件、人機統 29.2833.435.89%計算機控制組裝件、機載嵌入式計算機雷達數據處理機、機載嵌入式智明達 29.82計算機數據處理模塊等26.493.48%暗室的建設及維護、仿真軟件及應用業務、通用化測試設備產品、無霍萊沃 22.32線系統半實物仿真驗證平臺業務等30.69-1.00%半導體封測設備腔體、導管連接快卸卡箍、電磁屏蔽柜、電子連接器、邁信林 47.67舵機殼體等32.787.97%風電用環件、航空發動機環形鍛件、航空發動機機匣、航天用環形鍛航宇科技 56.38件、核電用環件、燃機用環形鍛件、燃機用機匣、鈦環38.159.85%保護類某型放電管、大型大電流陶瓷快/慢熔斷系列、點火類某型放天微電子 14.67電管、動力艙滅火系統等14.12-0.70%通易航天變壓器儲油柜膠囊、通易航天航空供氧面罩、通易航天橡膠通易航天 10.74軟油箱10.36-3.90%高頻段毫米波前端、毫米波有源相控陣微系統、火控雷達相控陣微系雷電微力 117.50統、機載數據鏈相控陣微系統等48.000.52%多波束饋電網絡、固態功率放大器、行波管、核工業領域專用泵、核國光電氣 50.83工業領域專用閥門等46.904.52%部隊資源規劃信息化系統、觀想科技辦公自動化平臺、觀想科技倉庫觀想科技 信息化合管平觀科技輛管平觀科技功能據 34.53采集終端等43.162.06%APU地面安裝車、發動機安裝車、飛機部件裝配、飛機工藝裝備、掛立航科技 彈車航器試和檢設備機零件機工民機部件加 19.82工、千斤頂及液壓千斤頂操縱箱25.440.75%便攜式噪聲自動監測子站、多核心異構硬件平臺、黑煙車自動抓拍系高凌信息 20.2815.68-4.10%請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。統、機動車路檢檢測終端、機動車尾氣遙感監測系統、凌盾電信網安請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。行業動態報告全接入專用設備等慣性導航系統、慣性導航系統核心部件、光纖陀螺儀、技術服務、專理工導航 26.12用電路模塊29.680.95%觀典防務IT設備銷售業務、觀典防務文化服務業務、觀典防務無人觀典防務 81.0721.880.00%機業務GaAs兩片式單通道T/R芯片組、GaAs相控陣T/R芯片組、GaN相控鋮昌科技70.4734.00-2.33%相控陣T/R芯片、無源類芯片聯合防空仿真系統、聯合試驗訓練支撐平臺（簡稱LORIS）、聯合華如科技31.0319.91-10.23%訓練仿真系統、科技物流仿真平臺等中無人機翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2252.8637.460.75%靶材、軍用航空器提供機載設備(部附件)維修服務、卡箍、民用航空超卓航科19.3121.55-0.78%器提供機載設備(部附件)維修服務分立器件測試與可靠性篩選試驗、集成電路測試與可靠性篩選、技術思科瑞 開發與持圓測業務破壞物理他元件 26.41的測試與可靠性篩選試驗、阻容感測試與可靠性篩選試驗26.411.07%射頻放大類芯片、射頻控制類芯片、射頻模塊、有源相控陣T/R組國博電子 262.48件44.04-3.42%電磁兼容性試驗、電子元器件檢測篩選、高低溫環境試驗箱、環境與西測測試 28.38可靠性試驗33.62-0.88%達林頓晶體管陣列、電壓比較器、電壓基準源、模擬乘法器、模擬開振華風光 92.76關、三端穩壓源46.38-2.75%安全電話通信平臺、船舶通信控制系統、多主機安全服務平臺、富媒邦彥技術 23.56體指揮調度系統15.48-3.25%/晶品特裝 40.9254.096.31%60μm長盈通螺繞環用保光纖光纖螺繞環保偏纖、他光器 25.25（包含5G彎曲不敏感光纖、無骨架光纖環、紫外固化光纖陀螺用膠粘劑20.633.05%燕東微 237.3319.734.12%電路及器件；制造與服務業務聚焦于提供半導體開放式晶圓制造與封請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。裝測試服務。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。行業動態報告

(

114.89 53.06 5.07%

3D

91.32 22.05 -4.96%

28.30 29.73 -0.07%索辰科技 單一學科仿真軟件、多科仿軟件及定化開發 51.44 57.73 12.08%

42.61 22.92 -1.67%

防空預警雷達，目標指示雷達、雷達配套

52.34 15.52 1.77%航天軟件 基礎軟件服務、應用軟件服務、軟件開發、軟件咨詢 56.52 14.13 -3.29%航天環宇 航空航天器及設備、通設備雷達配套備、合材產品 71.94 17.68 -5.56%

83.55 47.55 5.76%華豐科技 全球光電連接器及互連案 161.30 34.99 10.45%航材股份

（

243.72 54.16 3.16%請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。資料來源：i成都華微 特種集成電路 175.26 27.52 1.14%資料來源：iFind，證券，數據截止到5月30日閱讀正文之后的免責條款和聲明。0資料來源：全軍裝備采購信息網，中信建投證券第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周閱讀正文之后的免責條款和聲明。0資料來源：全軍裝備采購信息網，中信建投證券

2.5全軍武器裝備采購信息網需求跟蹤圖表6：全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按周，單位：個）2024800070006000500040003000200010000資料來源：全軍裝備采購信息網，中信建投證券圖表7：全軍裝備采購信息網采購需求數量統計（按周，單位：個）202220232024600500400300200100第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周2.5全軍武器裝備采購信息網需求跟蹤圖表6：全軍裝備采購信息網招標公告數量統計（按周，單位：個）2024800070006000500040003000200010000資料來源：全軍裝備采購信息網，中信建投證券圖表7：全軍裝備采購信息網采購需求數量統計（按周，單位：個）202220232024600500400300200100 航空裝備Ⅱ 航空裝備Ⅱ行業動態報告9圖表8：重點公司盈利預測公司名稱（億元）公司名稱（億元）23A24E25E26E23A24E25E26E航發動力1,028.3914.2116.9820.0324.4572.3560.5551.3442.06航發控制265.677.278.709.9411.8136.5630.5526.7322.50航材股份243.725.767.228.9711.1442.3033.7627.1721.88圖南股份83.463.304.095.136.2525.2720.4316.2513.35傳統軍工華秦科技163.803.355.156.828.4548.8931.7824.0019.39湘電股份127.113.004.696.237.0342.3927.1320.4118.09光威復材264.458.7310.1512.1114.1330.2926.0621.8418.72菲利華200.035.386.077.709.7237.2032.9425.9920.57中航高科342.9710.3111.7014.0816.8333.2529.3324.3720.38高德紅外291.260.685.457.33430.2453.4439.74北方導航150.301.922.553.454.2878.1958.9343.5835.15中無人機252.863.033.624.425.5283.5769.8557.1645.82航天彩虹167.321.533.414.115.30109.0349.0240.7531.59航天電子272.855.257.868.9810.8551.9934.6930.4025.15七一二123.674.407.609.5410.9228.1216.2712.9711.32海格通信248.437.038.6911.0213.7835.3428.5822.5518.03新域新質斯瑞新材59.420.981.381.902.5260.4343.0631.2423.59航天環宇71.941.341.822.543.5053.5339.4228.2720.57萊斯信息131.871.321.662.142.7699.8379.3661.7547.84宗申動力240.343.626.407.278.2266.4037.5633.0729.23中航西飛738.838.6111.4714.8919.1885.8164.3949.6338.51中航重機275.8413.2915.8419.1520.7617.4114.41華曙高科91.321.311.972.843.6269.6346.3332.1325.21鉑力特104.171.423.295.136.9973.5731.6720.3214.89改革出海國睿科技建設工業218.19321.595.992.917.452.958.623.0010.463.0936.41110.4829.28109.0125.32107.2020.86104.07

歸母凈利潤億元） PE請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。Find，證券，數據截止到5月30日請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。基金類型代碼基金名稱單位凈值基金類型代碼基金名稱單位凈值/元基金份額/百萬份年初至今基金份額變化/百萬份近一周漲跌幅%今年以來收益率%161024富國中證軍工1.03004,225.15-320.07-0.10%0.32%160630鵬華中證國防0.91682,977.23-353.720.58%-6.86%164402前海開源中航軍工0.89091,220.52-245.660.28%1.69%000596前海開源中證軍工A1.5820434.4016.65-0.27%-3.05%002199前海開源中證軍工C0.7970580.34144.93-0.26%-3.33%163115申萬菱信中證軍工1.2004632.20513.95-0.05%0.51%502003易方達軍工1.0248703.01-142.77-0.05%0.87%被動型512710富國中證軍工龍頭ETF1.2561492.7793.510.92%-3.12%512680廣發中證軍工ETF0.622315,294.6610,616.50-0.09%0.38%512660國泰中證軍工ETF1.07314,277.732,134.40-0.08%0.42%512810華寶中證軍工ETF1.047113,297.085,145.00-0.01%1.65%512670鵬華中證國防ETF1.2101507.79274.000.63%-6.52%512560易方達中證軍工ETF0.71256,501.655,182.00-0.05%1.50%501019國泰國證航天軍工0.63951,032.13317.00-0.21%4.83%160643鵬華中證空天一體軍工1.1734673.45-15.850.29%-6.19%005609富國軍工主題1.1033637.0579.520.62%-2.95%001475易方達國防軍工1.35412,233.93-1,191.560.95%-7.73%004698博時軍工主題1.33305,986.51-3,237.001.47%-10.04%001838國投瑞銀國家安全1.44301,462.18-698.862.32%3.42%002251華夏軍工安全1.04901,988.24-515.871.27%-3.47%004224南方軍工改革1.44302,134.55-386.971.50%-7.02%000969前海開源大安全核心1.12422,846.8286.245.18%19.94%000535長盛航天海工裝備1.828075.612.740.93%-9.97%002983長信國防軍工A1.459799.12-45.94-0.71%-1.67%004139中郵軍民融合1.4160381.31-281.540.29%-7.72%主動型Find，證券，數據截止到5月30日三、投資策略：建體系+補短板+走出去宏觀大勢：國際局勢波譎云詭，國防預算穩健增長中美關系先抑后揚，短期邊際回暖，中長期戰略競爭態勢不變。俄烏沖突、巴以沖突長期化，其他熱點地區風波不斷。特朗普重返白宮后或將出臺更多限制政策，中美戰略競爭態勢大概率繼續強化，特朗普目前提名國際局勢波譎云詭，國內需求持續旺盛的同時，軍貿市場有望成為第二增長曲線，國防軍費保持長期穩健增長大勢所趨。202416655.47.2%20232024年GDP，總額再創新高。預計十四五后期我國國防預算仍將保持7-7.5%左右的穩定增長，占比重或有一定提升空間。傳統軍工：新一輪結構性增長起點，關注增量新方向船舶行業：水面艦艇穩步放量，水下裝備蓄勢待發。航發行業：產品譜系逐步豐富，產能質量瓶頸雙突破。航空航天：整體增長穩健，關注邊際改善方向。新域新質：智能戰爭引發產業革命，新質生產力新技術蓬勃發展1、新式戰爭：智能戰爭引發產業革命，低成本無人化智能化大勢所趨。基石，未來智能化新體系建設有望加速。2、新質生產力：商業航天產業建設亟待提速，低空經濟大飛機打造萬億新市場商業航天：衛星互聯網軍民市場空間廣闊，產業建設亟待提速。低空經濟：新質生產力增長引擎，萬億產業蓄勢待發。。3、新技術：新器件新工藝新材料持續迭代，下游需求牽引帶來行業變革新器件：低成本通用化背景下，MEMS等新器件滲透率提升。新工藝：3D打印快速迭代，行業滲透率持續提升。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。新材料：陶瓷基復合材料高溫性能優異，產業化應用迎來拐點。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。改革出海：軍貿出海方興未艾，國改聚焦資產整合與重點領域控制軍貿出海：中國軍貿方興未艾，市占率有望快速提升。軍工國改：24年平穩推進，聚焦資產整合與重點領域控制。在2024年年度策略報告《周期重啟，否極泰來》中我們提出了六大產業趨勢，我們仍然維持這六大產業趨勢的判斷：1）軍品采購合規化、批量化、通用化、低成本化，行業馬太效應更加凸顯；2）智能化戰爭背景性機會；4）戰略威懾力量建設加速，智能化新域新質作戰力量加快發展；5）中國軍貿方興未艾，市占率有望快速提升；6）23軍工行業已逐步進入新一輪周期，由“量價齊升”過渡到“量增價穩”階段，由“平臺放量”過渡到“建體系，補短板”階段，由“全面增長”過渡到“結構性增長”階段，或將開啟第二輪結構性周期復蘇。行業未來增長主要呈現結構性特征，傳統領域增長穩定，新域新質領域增長有望遠超行業均值，建議配置端向新領域龍頭及有新增長曲線的傳統龍頭傾斜。配置方面建議圍繞三條投資主線，一是傳統軍工方向，我們建議重點關注有訂單修復預期、有業績支撐的航發產業、船舶產業以及航空航天產業；二是新域新質方向，新式戰爭方面我們建議關注圍繞低成本、智能化、體系化三大特點的行業，包括低成本精確制導彈藥、無人系統以及新一代智能化作戰底座；新質生產力方面，我們建議關注應用市場空間廣闊、行業處于快速成長期、國產化率較低的行業，主要為商業航天、低空經濟、大飛機；新技術方面，我們建議關注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基復合材料。三是改革出海方向，我們建議關注有資產整合預期、軍貿市場具有競爭力的相關公司。四、細分賽道行業動態Maven軍事系統1、我國商業航天動態：山東海陽55月23日，中國招投標公共服務平臺發布《連理島海上液體火箭固定式發射1號工位項目》招標公告。該項目位于山東海陽東方航天港，是我國首次建設固定式液體發射工位，總投資5181.5萬平米。招標人為山東海上商業航天發射服務有限公司，項目內容包括導流槽、加注庫區、前置設備間、發射場坪等設施建設，要求投標單位完成150天，投標文件遞交截止時間為6139201916次海上發射任務。此前海陽發射的火箭均為固體型號，采用發射船方式在海上組織實施。此次液體火箭發射工位的建設，將填補海陽液體發射的空白，提高東方航天港的發射保障能力，提升我國商業航天的發射頻次、靈活性和國際競爭力。2、國際商業航天動態：五角大樓升級ProjectnAI軍事衛星422日報道，美國國防部近日將Palantir公司專家智能系統SmartSystem)合同金額上限提升至12.9（2029年前）795%。這一由五角大樓2017年啟動的“專家計劃”(ProjectMaven)項目，通過AI算法處理衛星(NGA)數據顯示，該系統用戶已達2萬，較去年增長4倍，覆蓋35個作戰系統。局長稱其“標桿性目標識別項目”，正助力美軍實現“一小時千次戰場決策”的作戰新范式。5月24日，香港特區政府運輸及物流局局長陳美寶發表網志稱，香港將就低空經濟相關法例作出修訂，旨在促成香港低空經濟發展的同時，讓這套法律框架成為各司法管轄區發展低空經濟的參考，借香港在國際航空1995年飛航(香港)1995年飛航香港令修訂令》，將批準進行非傳統航空器試驗。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2025530日，AMResearch發布了一份新的市場研究報告《AMforSatellites:a3DPrintingMarketOpportunityAMResearch以及增材制造（即3D打印）在其中的滲透潛力。根據最新預測，用于衛星制造的金屬增材制造設備市場將在的衛星金屬部件有望通過3D請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。因其輕質高強、耐高溫等特性備受青睞。不銹鋼和鎳基合金也是重要的備選材料。2024年12月26進價值創造行動工作中，我們圍繞新階段重點任務，拓展組織形式；圍繞COMAC管理體系，推進過程管理價值閉環；圍繞主價值鏈，推動數智化賦能；開展了大量卓有成效的管理創新活動，取得了豐碩成果。賀東風強調，隨著大飛機進入產業化發展新征程，型號項目越來越多、生產速率越來越快、機隊規模越來越大、管理范圍越來越廣，這些變化對公司各項管理工作提出了新的更高的要求。面向新征程，我們要牢記習近平總書記交字當頭、穩中求進、以進促穩”的工作基調，堅持“拼、穩、齊”的工作要求，堅持“強能力、筑體系、孕育從單點發力向形成合力轉變；持續強化數據驅動，從傳統管理向數智管理轉變；持續塑造商飛基因，從學習