敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明內容目錄1、股票組合 42、行情回顧 43、核心觀點更新 64、重點數據跟蹤 6通用機械 6工程機械 7鐵路裝備 8船舶 9油服設備 9工業氣體 105、行業重要動態 106、風險提示 13圖表目錄圖表1：重點股票估值情況 4圖表2：申萬行業板塊上周表現 5圖表3：申萬行業板塊年初至今表現 5圖表4：機械細分板塊上周表現 6圖表5：機械細分板塊年初至今表現 6圖表6：PMI、PMI生產、PMI新訂單情況 7圖表7：工業企業產成品存貨累計同比情況 7圖表8：我國工業機器人產量及當月同比 7圖表9：我國金屬切削機床、成形機床產量累計同比 7圖表10：我國叉車銷量及當月增速 7圖表11：日本金屬切削機床，工業機器人訂單同比增速 7圖表12：我國挖掘機總銷量及同比 8圖表13：我國挖掘機出口銷量及同比 8圖表14：我國房地產投資和新開工面積累計同比 8圖表15：我國發行的地方政府專項債余額及同比 8圖表16：我國汽車起重機主要企業銷量當月同比 8圖表17：全國鐵路固定資產投資 9圖表18：全國鐵路旅客發送量 9圖表19：新造船價格指數（月） 9圖表20：全球新接船訂單數據（月） 9圖表21：布倫特原油均價 9圖表22：全球在用鉆機數量 9圖表23：美國鉆機數量 10圖表24：美國原油商業庫存 10敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表25：液氧價格（元/噸） 10圖表26：液氮價格（元/噸） 101、股票組合近期建議關注的股票組合：合鍛智能、聯創光電、國光電氣、永鼎股份、精達股份、杭氧股份、應流股份。圖表1：重點股票估值情況（元）(億元)2023A2024A2025E（元）(億元)2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E600363.SH聯創光電61.026.37.310.382.7114.644.237.727.0688776.SH國光電氣101.5110.01.72.4121.7233.888.664.145.8600105.SH永鼎股份8.3279.2196.633.380.665.5600577.SH精達股份7.4159.08.59.537.328.322.118.616.7002430.SZ杭氧股份19.010.012.615.415.420.318.714.812.1603308.SH應流股份20.8141.43.08.946.649.431.822.616.0

總市值

歸母凈利潤億元） PE敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：，注：數據截止日期為2025.05.30，聯創光電、國光電氣、永鼎股份、精達股份數據使用一致預期。杭氧股份：（1）25Q1業績超預期，主要源于毛利率回升。根據公司25年一季報，公司25Q1毛利率21.5，同比+1.6pct，或由海外設備收入確認以及氣體項目爬坡、固定成本攤薄所致。（2）看好公司空分設備業績釋放。根據公司24年年報，公司2024年空分設備毛利率29.9，依然維持在非常高的水平，盈利能力穩健。根據石油和化工采供資訊，2025年4月8日，新疆山能化工有限公司準東五彩灣80萬噸/年煤制烯烴項目空分技術、工藝包及成套設備專項招標中標候選人公示，第一中標候選人為公司。據我們測算，未來五年平均每年新增現代煤化工產能對應的空分設備需求不少于187萬Nm3/h，即2018-2024年平均水平的2.0倍，2022年公司在國內空分設備市占率為43.2，居第一。看好公司空分設備業務受益于國內現代煤化工擴產。（3）液氮價格連續上漲，同比漲幅擴大，看好氣體價格筑底回升。根據卓創資訊工業氣體，自250417以來的6周，液氮價格環比持續上漲，250529當周液氮價格達496元/噸，同比+8.0，繼250522當周同比近兩年來首次轉正之后，同比漲幅繼續擴大。從供給端看，檢修規模同比并無明顯擴大，我們認為一方面根據隆眾資訊，250529當周液氮庫容率僅為32.4，同比-9.5pct，庫存較低導致檢修帶來的局部供需失衡加劇。另一方面鋼鐵化工行業下游整體活動量有所回升，根據隆眾資訊，250529當周全國主要鋼企開工率為83.7，同比+2.2pct，高爐開工率同比增長的情況持續；根據，250529當周甲醇產量為196.7萬噸，同比+16.3。隨著去年同期基數逐漸降低，氣體價格底部有望確認，疊加潛在貨幣和財政政策，看好氣體企業需求反轉2024年以來，全球“兩機”24GE“兩機”領域訂單1225Q11.76100，252、行情回顧本周板塊表現：上周（2025/05/26-2025/05/30）5SW0.433121；3001.08。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表2：申萬行業板塊上周表現4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%計算機傳媒交通運輸紡織服飾房地產電子基礎化工汽車來源：，2025SW6.303173002.41。圖表3：申萬行業板塊年初至今表現15%10%5%0%-5%-10%美容護理美容護理銀行計算機建筑裝飾煤炭來源：，上周機械板塊表現：上周（2025/05/26-2025/05/30）55.00/1.43/1.22/0.94/0.62。20252025/金屬制品/其他專用設備/制冷空調設備/機床工具，漲幅分別為26.35/23.35/12.02/10.87/10.73。6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%

30%25%20%15%10%5%0%-5%其他通用設備Ⅱ其他自動化設備敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：， 來源：，3、核心觀點更新中國聚變能源公司進入公開招標階段，可控核聚變板塊有望迎來資本開支大周期。根據中核（BEST液氮價格連續上漲，同比漲幅擴大，看好氣體價格筑底回升。根據卓創資訊工業氣體，自250417以來的6周，液氮價格環比持續上漲，250529當周液氮價格達496元/噸，同比+8.0，繼250522當周同比近兩年來首次轉正之后，同比漲幅繼續擴大。從供給端看，檢修規模同比并無明顯擴大，我們認為一方面根據隆眾資訊，250529當周液氮庫容率僅為32.4，同比-9.5pct，庫存較低導致檢修帶來的局部供需失衡加劇。另一方面鋼鐵化工行業下游整體活動量有所回升，根據隆眾資訊，250529當周全國主要鋼企開工率為83.7，同比+2.2pct，高爐開工率同比增長的情況持續；根據，250529當周甲醇產量為196.7萬噸，同比+16.3。隨著去年同期基數逐漸降低，氣體價格底部有望確認，疊加潛在貨幣和財政政策，看好氣體企業需求反轉，建議關注國內工業氣體龍頭杭氧股份。“兩機”國產化加速推進，看好應流股份訂單高增。燃氣輪機和航空發動機是關系國家安全和國民經濟增長的重大動力裝備，國產化戰略地位高。近年來，美國頻繁在“兩機”領域出臺對華的出口限制措施，根據《紐約時報》5282410002000801000四號軸承座，被列入適航證項目并完成適航取證。“兩機”國產化加速推進有望帶動應流股份訂單持續高增。4、重點數據跟蹤通用機械5PMI49.5，環比+0.5pct，PMI50.7，環比+0.9pct；PMI49.8，環比+0.6pct。關稅政策轉機，生產活動稍活躍，但整體需求仍偏冷。中國:產成品存貨:規模以上工業企業:同比(%)中國:制造業中國:中國:產成品存貨:規模以上工業企業:同比(%)60 中國:制造業新訂單55 205045 1540 103530 517/0817/1218/0418/0817/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04來源：， 來源：，圖表8：我國工業機器人產量及當月同比 圖表9：我國金屬切削機床、成形機床產量累計同比工業機器人產量當月值（工業機器人產量當月值（萬臺）工業機器人產量當月同比（%）7 80%6 60%540%420%32 0%1 -20%16/0516/0916/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01

806040200-20-40-60

金屬切削機床產量累計同比(%)來源：， 來源：，圖表10：我國叉車銷量及當月增速 圖表11：日本金屬切削機床，工業機器人訂單同比增速叉車銷量當月值（萬臺叉車銷量當月值（萬臺）叉車銷量當月同比（%）15 100%50%100%5 -50%18/0318/0718/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03

150%100%18/0318/0718/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03

日本工業機器人訂單同比增速敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：， 來源：，工程機械2542.21+17.6，9595+19.31.25+16.4。4月內銷保持強勢增長的同時外銷快速恢復，繼續看好內外需共振下挖掘機銷量持續增長。挖掘機銷量當月值（萬臺）挖掘機銷量當月同比（%）8765432119/0119/0519/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01

250%200%150%100%50%0%-50%-100%

0.20.0

挖掘機出口銷量當月值（萬臺）挖掘機出口銷量當月同比（%）

200%150%100%50%0%19/0119/0519/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/01來源：中國工程機械協會， 來源：中國工程機械協會，圖表14：我國房地產投資和新開工面積累計同比 圖表15：我國發行的地方政府專項債余額及同比80%60%40%20%19/0319/0719/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/03-20%-40%

房地產開發投資:累計同比房地產新開工施工面積:累計同比

地方政府專項債務（萬億）地方政府專項債務同比（%）地方政府專項債務同比（%）3025201510521/0321/0621/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/0924/12

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：， 來源：，圖表16：我國汽車起重機主要企業銷量當月同比汽車起重機銷量當月同比（%）200%150%200%150%100%0%來源：，鐵路裝備1-4M25鐵路固定資產投資、鐵路旅客發送量同比+5.3、5.9，看好鐵路裝備需求持續復蘇。圖表17：全國鐵路固定資產投資 圖表18：全國鐵路旅客發送量全國鐵路固定資產投資（億元） YOY 旅客發送量（億人） YOY9000800070006000500040003000200010000

25% 5020% 454015% 3510% 30255% 200% 1510-5% 50

140%120%100%80%60%40%20%0%20102011201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024來源：國家鐵路局， 來源：國家鐵路局，船舶254187.43，同比+0.32202049.55升。圖表19：新造船價格指數（月） 圖表20：全球新接船訂單數據（月）全球新造船價格指數 全球新接船訂單（萬YOY 806040202019/062019/092019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/092024/122025/03

1400120010000

300%250%200%150%100%50%0%-50%Sep/2021Dec/2021Mar/2022Jun/2022Sep/2022Dec/2022Mar/2023Jun/2023Sep/2023Dec/2023Mar/2024Jun/2024Sep/2024Dec/2024Mar/2025Sep/2021Dec/2021Mar/2022Jun/2022Sep/2022Dec/2022Mar/2023Jun/2023Sep/2023Dec/2023Mar/2024Jun/2024Sep/2024Dec/2024Mar/2025來源：Clarkson， 來源：Clarkson，油服設備利空端：OPEC連續實施大幅增產疊加伊美核談判接近達成；利好端：中美貿易談判前景樂觀釋放宏觀利好。近一周布倫特原油期貨價格在65美元/桶左右波動，后續仍需關注增產實施及中美貿易磋商情況。圖表21：布倫特原油均價 圖表22：全球在用鉆機數量布倫特原油期貨結算價（美元/桶）

全球鉆機數量（部） 8060402019/1020/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/02

19/0419/0819/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/12敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：， 來源：，圖表23：美國鉆機數量 圖表24：美國原油商業庫存美國鉆機數量（部） 美國原油庫存（億桶）1,200 61,000 5800 4600 3400 2200 119/1020/0220/0620/1019/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/02來源：， 來源：，4.6工業氣體液氮價格連續上漲，同比漲幅擴大，看好氣體價格筑底回升。圖表25：液氧價格（元/噸） 圖表26：液氮價格（元/噸）0

22/0822/1022/1222/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0422/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/05敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明來源：卓創資訊工業氣體， 來源：卓創資訊工業氣體，5、行業重要動態【通用機械】/News/Detail/227963030516510039.39，10/News/Detail/22794200/4005.82798cn/Web/News/Detail/22816(TSO)GASCADE和英國國家天然氣公司已同敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明歐洲的能源獨立性。來源：中國通用機械工業協會/Web/News/Detail/22807【機器人】1A過500萬片。該平臺已獲得樂聚機器人、逐際動力、睿爾曼、清華大學智能產業研究院、求之科技、國訊芯微/s/ZsMK3suRixvHd4ldvPKrCg69https://mp./s/jvVPtyLfJBnVogjmFFRL-Q京東切入具身智能領域。據國家企業信用信息公示系統顯示，京東和上海具身智能基金參與了智元機器人新一TCL3/s/yzcZgzV18m3KAW6_dX5IeQ2025EMO1”，這將是四川首款情感機https://mp.weixi/s/k4KklpUVDgMcvRWed4LtdA7B（MindLoongGPT），2025者大會上，國地中心將聯合復旦大學正式發布全球首款生成式人形機器人運動大模型——“龍躍”（MindLoongGPT），此舉將標志著我國在智能體運動控制領域邁入全球領先行列，重塑了人機協作生態，降低開發者門檻，有望賦能新興場景。來源：人形機器人聯盟/s/dM0XEj3Yhdkky7IJvcoHuA【工業母機&3D打印】2.53DPTEKJ2500，3DPTEK-J25003D2500×1500×1000mm，能輕松應對航空航天、電力能源、船舶泵閥、工程/s/f5QmjgKS1RLObCuvxLxnPQ99/150℃PLA3DPolymakerHT-PLAPETG、ABSPLAPLA3D/s/nk2641_udvYTwh19P7xKhgNature3D20255（KAIST）材料科學與工程系研究團隊npjFlexibleElectronics（DIW）3D/s/UqMbmFzYhSnRu5pZGFWWDQ2.83DAIRSYS2025527CoolingTechnologies）宣布計劃在美國南卡羅來納州斯帕坦堡縣建立全球總部，并大幅擴展當40003D/s/GZOJtlFIlNw1kgFQTvRkZA【科學儀器】MEMS傳感器中試平臺8/s/p_K-Z1hsXysDZ_ch4D-DPA敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明2025》發布。白皮書指出，科學智能（AIforScience,AI4S）正在重AI/s/zD0-lNs2E0FLFHcFggLNqgC+輪戰略投資，近日，新總部正/產線建設與核心技術/s/zisNdL_NJe5RNu3QKBY31A國產測序儀公司剛剛完成2.8億元C+輪融資，加速全球化布局。5月28日，真邁生物宣布完成2.8億元C+輪融資，此次融資將錨定“商業化生態建設”與“全球化拓展布局”兩大戰略目標，為夯實市場、擴充產能及合規化布局提供充足動能，加速自主開發與技術出海雙向突破。來源：儀器信息網/s/6LIvfIxhA0JHB7kZ_52kgQ【工程機械&農機】“工程機械后市場（河北）2025052715（河北）私董會”在燕趙大地的河北省石家莊市/20250528178729.shtml（區、市）5202591/20250526178663.shtml國機集團“農機云”作為國務院國資委第一批行業領域公有云之一，構建了農業領域新型基礎設施，實現了從“數據孤島”到“匯聚共享”的跨越，助力農業機械化向數字化、智能化邁進。當前，已接入裝有北斗設備的105.61078215545393.39/20250530178834.shtml【鐵路裝備】45·姆巴迪宣布，肯尼亞已請求中國政府承擔從奈