目錄本周研究觀點 3板塊表現 4金屬價格及庫存 6新能源金屬：鈷價下跌、鋰價下跌、稀土價格分化 6基本金屬：國內外基本金屬價格普跌 7貴金屬：金價、銀價均下跌 9風險提示 10圖表目錄圖1：本有金指跌幅-2.27%，漲幅第29 4圖2：中有金細行業周跌情況 5圖3：本相公漲幅情況 6圖4：周MB標級-持平合級-1.64% 6圖5：國鈷價下情況萬元噸） 6圖6：工級酸鋰電級碳鋰跌3.8%/3.7% 7圖7：氫化跌2.5% 7圖8：輕土化釹格漲2.1% 7圖9：中稀氧鋱格+1.4%氧鏑格-0.3% 7圖10：SHFE本屬格普跌 8圖基金格普跌 8圖12：LME銅存-9.0%，SHFE庫+7.2% 8圖13：LME鋁存-3.1%，SHFE庫存-11.9% 8圖14：LME鋅存-9.3%，SHFE庫存-4.0% 9圖15：LME鉛存-2.7%，SHFE庫存-4.0% 9圖16：LME錫存+0.6%，SHFE庫存-4.0% 9圖17：LME鎳存+0.4%，SHFE庫+0.4% 9圖18：COMEX價-1.5%，COMEX價-1.7% 9圖19：止2025/5/30銀為100.4 9圖20：SPDR/iShares金ETF持量+0.8%/-0.7% 10圖白銀ETF持+0.6%/10表1：本有金個漲跌前五 5請務必閱讀正文后的聲明及說明表2：國海基金價格8請務必閱讀正文后的聲明及說明本周研究觀點4/2197412215%3012322.0美國和歐日中之間的關稅談判本周又有哪些新變化？①歐洲：5/23特朗普稱要在6/150%5/26905/3150%5/31關稅財政赤字美國經濟數據6-7聯儲繼續等待的立場決定了其當前影響力有限，本周FOMC+經濟數黃金等。銅：需求具備韌性，供給敘事強化，銅價延續震蕩。本周銅價窄幅波動，LME銅價-1.45%9497美元/1）90。30-43.6/Antofagasta報價-15美元/噸，低于此前市場預期的0美元/噸，中國冶煉廠本周也與AntofagastaSMM-SMM640%60.72業、金誠信、銅陵有色、五礦資源、中國黃金國際等。請務必閱讀正文后的聲明及說明鋁：鋁土礦擾動交易告一段落，電解鋁需求邊際走弱但延續去庫格局。1）供給端干請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明87元/3275元/8.4%2962元/請務必閱讀正文后的聲明及說明6月中旬之AIXSSMMCIF74美元20070元/54.6景氣度。相關標的：中國鋁業、天山鋁業、云鋁股份、神火股份、中國宏橋等。板塊表現-0.03%-2.27%2.25%30個292.12%.81.21（944（6.97（5.0（8.8（-9.91（3.6。圖1：本周有色金屬指數跌幅-2.27%，漲跌幅排名第2912%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%數據來源：，圖2：中信有色金屬細分行業本周漲跌幅情況3%2%1%0%-1%-2%-3%-4% 數據來源：，表1：本周有色金屬個股漲跌幅前五(%)元(%)元)002114.SZ羅平鋅電9.447.1923.25002842.SZ翔鷺鎢業6.578.1126.53漲幅前五000657.SZ中鎢高新5.9011.31257.75688388.SH嘉元科技5.3517.5474.76002378.SZ章源鎢業5.238.2599.12600988.SH赤峰黃金-7.4026.26499.05601069.SH西部黃金-7.5117.85163.81跌幅前五000962.SZ東方鉭業-8.7816.6383.98605208.SH永茂泰-9.9112.3640.78300963.SZ中洲特材-13.6629.2095.66

漲跌幅

股價(元)

總市值(億請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明數據來源：，相關公司：萬順新材、常鋁股份、明泰鋁業、東陽光。請務必閱讀正文后的聲明及說明圖3：本周相關公司漲跌幅情況請務必閱讀正文后的聲明及說明6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%數據來源：，金屬價格及庫存新能源金屬：鈷價下跌、鋰價下跌、稀土價格分化15.70美元/-1.64%19.55美元/-0.83%23.39/-0.92%至4.86萬元/噸，四氧化三鈷-1.26%至20.34萬元/噸，氯化鈷-0.91%至5.97萬元/噸。圖4：本周MB鈷標準級持平、合金級-1.64% 圖5：國內鈷鹽格下情況（萬元噸）（美元/磅）（美元/磅）SMM硫酸鈷（折金屬）SMM電鈷MB四氧化三鈷（折金屬SMM氯化鈷（折金屬）4035 7030 6025 502015 4010 3052002019-6-21 2020-6-21 2021-6-21 2022-6-21 2023-6-21 2024-6-21 1002020-2-26 2021-2-26 2022-2-26 2023-2-26 2024-2-26 2025-2-26數據來源：MetalBulletin， 數據來源：SMM，MetalBulletin，鋰：本周，鋰精礦價格-2.0%至676美元/噸。鋰鹽方面，工業級碳酸鋰價格-3.8%至5.91萬元/噸，電池級碳酸鋰價格-3.7%至6.07萬元/噸，氫氧化鋰價格-2.5%至6.31萬元/噸。圖6：工業級碳鋰電級碳酸鋰下跌3.8%/3.7% 圖7：氫氧化鋰跌2.5%600000

氫氧化鋰（元/噸）5000004000003000002000001000002016-092016-122016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03數據來源：SMM， 數據來源：SMM，稀土：本周，輕稀土方面，氧化鐠釹價格+2.1%至43.80萬元/噸；中重稀土方面，氧化鋱價格+1.4%至718.00萬元/噸，氧化鏑價格-0.3%在162.00萬元/噸。圖8：輕稀土氧鐠釹格上漲2.1% 圖9：中重稀土化鋱格+1.4%、氧化鏑價格-0.3%氧化鐠釹（萬元/噸）氧化鐠釹（萬元/噸）806040200

氧化鋱（萬元/噸）氧化鏑（萬元/噸）（右軸）2016-092016-122017-032016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明數據來源：SMM， 數據來源：SMM，基本金屬：國內外基本金屬價格普跌國內方面，SHFE0.10%7.78萬元/SHFE0.40%2.01/噸，SHFE0.07%2.23/噸，SHFE0.92%1.66/SHFE1.46%12.11萬元噸，SHFE4.45%25.29/噸。國外方面，LME銅下跌1.17%至9498美元/噸，LME鋁下跌0.79%至2444美元/噸，LME鋅下跌3.02%至2620美元/噸，LME鉛下跌1.66%至1958美元/噸，LME鎳下跌2.29%至15237美元/噸，LME錫下跌7.35%至30406美元/噸。金屬品種單位最新結算價周漲跌幅金屬品種單位最新結算價周漲跌幅月漲跌幅年漲跌幅SHFE銅元/噸77750-0.1%0.3%5.4%SHFE鋁元/噸20085-0.4%0.5%1.5%SHFE鋅元/噸22285-0.1%-1.0%-12.0%SHFE鉛元/噸16620-0.9%-1.4%-0.9%SHFE鎳元/噸121080-1.5%-2.4%-2.8%SHFE錫元/噸252910-4.5%-3.4%2.8%LME銅美元/噸9498-1.2%4.1%8.3%LME鋁美元/噸2444-0.8%1.9%-4.2%LME鋅美元/噸2620-3.0%1.1%-12.0%LME鉛美元/噸1958-1.7%0.0%0.3%LME鎳美元/噸15237-2.3%-1.2%-0.6%LME錫美元/噸30406-7.4%-3.0%4.5%國內價格海外價格數據來源：，圖10：SHFE基本金屬格普跌 圖基本金屬格普跌噸銅噸銅鉛350000300000250000200000

SHFE鋁 鋅SHFE鎳 錫

美元/噸銅鉛元/噸銅鉛鋁鎳鋅錫092092

2016-092016-122016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03數據來源：， 數據來源：，圖12：LME銅庫存-9.0%，SHFE銅庫存+7.2% 圖13：LME鋁庫存-3.1%，SHFE鋁庫存9080706050403020100

LME銅（萬噸） COMEX銅（萬噸） SHFE銅（萬噸）

LME鋁（萬噸） COMEX鋁（萬噸） SHFE鋁（萬噸）LME鋁（萬噸） COMEX鋁（萬噸） SHFE鋁（萬噸）2015-022015-062015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02數據來源：， 數據來源：，圖14：LME鋅庫存-9.3%，SHFE鋅庫存-4.0% 圖15：LME鉛庫存-2.7%，SHFE鉛庫存-4.0%LME鉛（萬噸） SHFE鉛（萬噸）90 LME鋅（萬噸） SHFE鋅（萬噸） 40LME鉛（萬噸） SHFE鉛（萬噸）80 3570 3060255040 2030 1520 1010 52015-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02數據來源：， 數據來源：，圖16：LME錫庫存+0.6%，SHFE錫庫存-4.0% 圖17：LME鎳庫存+0.4%，SHFE鎳庫存+0.4%LME錫（萬噸） SHFE錫（萬噸）LME鎳（萬噸） SHFE鎳（萬噸）2.5 60LME錫（萬噸） SHFE錫（萬噸）LME鎳（萬噸） SHFE鎳（萬噸）502.0401.5301.0 200.5 102015-022015-062015-102016-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-02數據來源：， 數據來源：，3.3. 貴金屬：金價、銀價均下跌貴金屬方面，本周COMEX金價-1.5%至3315美元/盎司，COMEX銀價-1.7%至33.03美元/盎司。圖18：COMEX金價-1.5%，COMEX銀價-1.7% 圖19：截止2025/5/30銀比為100.4COMEX金（美元/盎司） COMEX白銀（美元/盎司，右軸）

金銀比請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明04035302520151050140806040200數據來源：， 數據來源：，圖20：SPDR/iShares黃金ETF持有量+0.8%/-0.7% 圖白銀ETF持有量+0.6%/持平0

SPDR:黃金ETF:持有量(噸) iShares:黃金ETF:持有量(噸)

0

SLV:白銀ETF:持倉量(噸) PSLV:白銀ETF:持倉量(噸)請務必閱讀正文后的聲明及說明 請務必閱讀正文后的聲明及說明數據來源：， 數據來源：，風險提示美國通脹持續超預期：目前美國通脹韌性較強，若遲遲難以壓降，不排除美聯儲可能采取更嚴厲的鷹派措施，導致金價繼續承壓。全球貨幣政策緊縮超預期：全球央行本輪加息幅度和持續性可能超出市場預期，導致金價承壓。美元持續升值：美元與黃金的走勢一般而言呈現負相關關系，若美元持續走強，可能也會壓制金價。請務必閱讀正文后的聲明及說明研究團隊簡介：請務必閱讀正文后的聲明及說明曾智勤：香港大學金融學碩士，哈爾濱工業大學工學學士，現任有色行業分析師。曾就職于國金證券，2020年加入。聶政：中央財經大學金融碩士，現任有色行業分析師，2021年加入。黃佶揚：香港大學金融學碩士，中山大學金融學學士，現任有色行業分析師，2022年加入。重要聲明本報告由股份有限公司（以下稱“本公司”）制作并僅向本公司客戶發布，本公司不會因任何機構或個人接收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本公司具有中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。于發布本報告當日的判斷，不保證所包含的內容和意見不發生變化。任何人使用本報告及其內容所引發