目的要求:最終目標：熟練運用各種方式進行套利促成目標：1．熟悉套利的概念、特點、原則2．理解不同類型套利的涵義和影響因素3．掌握套利技巧工作任務：

1．模擬進行套利交易2．實地了解套利交易業務場景：期貨公司營業部和模擬實訓室。所需設備：電腦、期貨行情分析軟件、模擬操作軟件項目七：熟悉和開展套利業務步驟一把握套利的內涵一、認知套利的概念

套利是指利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發生有利變化時，同時將持有頭寸平倉而獲利的交易行為。模塊1認知期貨套利模塊1認知期貨套利

步驟一把握套利的內涵利潤來源不同交易方式不同交易風險不同交易成本不同二、套利與普通投機交易的區別模塊1認知期貨套利更低的波動率和風險1有限風險2規避暴漲暴跌風險3風險／收益比更具吸引力4

步驟一把握套利的內涵三、熟悉套利的特點模塊1認知期貨套利

步驟一把握套利的內涵

四、掌握套利的基本原則買賣方向對應.買賣數量相等善于分配資金.（一）（二）（三）同時建倉.同時對沖.

（三）（四）有利于糾正被扭曲的價格關系抑制過度投機有助于市場流動性的提高

五、分析套利的作用模塊1認知期貨套利

步驟一把握套利的內涵

步驟二

熟悉并開展買進套利與賣出套利

模塊1認知期貨套利一、認知價差的擴大與縮小如果套利者預期未來不同交割月的期貨合約的價差將擴大時，那么將會買入其中價格較高的一邊，同時賣出價格較低的一邊，我們稱這種套利為買進套利。模塊1認知期貨套利步驟二

熟悉并開展買進套利與賣出套利二、熟悉并開展買進套利如果套利者預期未來不同交割月的期貨合約價差將會縮小時，那么將會賣出其中價格較高的一邊，同時買入價格較低的一邊，我們稱這種套利為賣出套利。模塊1認知期貨套利步驟二

熟悉并開展買進套利與賣出套利二、熟悉并開展賣出套利

步驟一

了解跨期套利的影響因素

模塊2熟悉并開展跨期套利

一、認知跨期套利概念

跨期套利是套利中最為普通的一種，是指利用同一交易所的同種商品但不同交割月份的期貨合約的價差進行套利交易。具體來說，就是在同一交易所買入或賣出某一交割月份的某商品期貨合約的同時，賣出或者買入另一交割月份的同一商品的期貨合約，以期在有利時機同時將兩種期貨合約對沖平倉的交易。

步驟一

了解跨期套利的影響因素

模塊2熟悉并開展跨期套利

二、了解跨期套利的影響因素

在期貨市場中，影響不同交割月份合約的價差的因素較多，主要有市場供求狀況、結轉庫存狀況、全額持倉費用、預期的通貨膨脹率、倉儲的豐裕程度、利率波動的幅度。牛市套利，又稱買空套利或多頭套利，是指交易者買進近期期貨合約，同時賣出遠期期貨合約，并寄希望于在看漲的市場中，近期合約的價格上漲幅度會大于遠期合約的價格上漲幅度；反之，若市場看跌，則希望近期合約的價格下跌幅度會小于遠期合約的價格下跌幅度。模塊2熟悉并開展跨期套利步驟二

熟悉并開展牛市套利一、認知牛市套利二、研讀牛市套利案例

例：

某交易者在CBOT進行牛市套利，交易情況如下，3月*日，9月份玉米合約價格為2.16美元/蒲式耳,11月份合約價格為2.25美元/蒲式耳,兩者差價為9美分，交易者預計玉米價格將上漲，9月份與11月份的期貨合約的價差將有可能縮小。于是，就買入10手9月份玉米合約的同時賣出10手11月份玉米合約。到了5月*日，9月份和11月份的玉米期貨價格分別上漲為2.24美元/蒲式耳和2.30美元/蒲式耳，兩者的價差縮小為6美分。交易者同時將兩種合約平倉，完成本次套利。（合約單位：1手是5000蒲式耳）通過下表，我們更清晰的來看該次套利的交易經過及交易結果：

模塊2熟悉并開展跨期套利步驟二

熟悉并開展牛市套利

3月*日買入10手9月份玉米期貨合約，價格為2.16美元賣出10手11月份玉米期貨合約，價格為2.25美元價差9美分5月*日賣出10手9月份玉米期貨合約，價格為2.24美元買入10手11月份玉米期貨合約，價格為2.30美元價差6美分交易盈虧盈利8美分/蒲式耳虧損5美分/蒲式耳價差縮小3美分獲利情況盈利3美分，總盈利為0.03×5000×10=1500美元模塊2熟悉并開展跨期套利步驟二

熟悉并開展牛市套利熊市套利，又稱賣空套利或空頭套利，是指交易者賣出近期交割月份期貨合約，同時買入遠期期貨合約，寄希望于在看跌的市場中，近期合約的價格下跌幅度會大于遠期合約的價格下跌幅度；反之，若市場看漲，則希望近期合約的價格上漲幅度會小于遠期合約價格上漲幅度。模塊2熟悉并開展跨期套利步驟三

熟悉并開展熊市套利一、認知熊市套利二、研讀熊市套利案例

例：5月份，我們經過對市場細致研究后預計，8月玉米價格相對于12月玉米價格而言，將會下跌，也就是二者價差將會縮小。5月10日，芝加哥期貨交易所8月份和12月份的玉米合約價格分別是每蒲式耳2.45美元和每蒲式耳2.15美元。（每張合約的單位為5000蒲式耳）。我們根據預測將在熊市套利下操作套利交易。交易詳細情況如下表。模塊2熟悉并開展跨期套利步驟三

熟悉并開展熊市套利

5月10日建立套利賣出2張8月玉米合約，價格為每蒲式耳2.45美元買進2張12月玉米合約，價格為每蒲式耳2.15美元價差30美分7月20日完成套利買進2張8月玉米合約，價格為每蒲式耳2.15美元賣出2張12月玉米合約，價格為每蒲式耳1.95美元價差20美分交易盈虧每蒲式耳盈利0.30美元每蒲式耳虧損0.20美元價差縮小10美分獲利情況(0.30-0.20)美元/蒲式耳×5000蒲式耳×2張=1000美元模塊2熟悉并開展跨期套利步驟三

熟悉并開展熊市套利蝶式套利是由兩個方向相反、共享居中交割月份的跨期套利組成。其具體操作方法是：買入（或賣出）近期月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）遠期月份合約，其中，居中月份合約的數量等于近期月份和遠期月份數量之和。模塊2熟悉并開展跨期套利步驟四

熟悉并開展蝶式套利一、認知蝶式套利二、研讀蝶式套利案例例：2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期貨合約價格分別為2850元／噸、2930元／噸和2975元／噸，某交易者認為3月份和5月份之間的價差過大，而5月份和7月份之間的價差過小，預計3月份和5月份的價差會縮小而5月份與7月份的價差會擴大，于是該交易者以該價格同時買入5手3月份合約、賣出15手5月份合約，同時買入10手7月份大豆期貨合約。到了2月18日，三個合約的價格均出現不同幅度的下跌，3月份、5月份和7月份的合約價格分別跌至2650元／噸、2710元／噸和2770元／噸，于是該交易者同時將三個合約平倉。在該蝶式套利操作中，套利者的盈虧狀況可用下表來分析：模塊2熟悉并開展跨期套利步驟四

熟悉并開展蝶式套利

3月份合約5月份合約7月份合約2月1日買入5手，2850元/噸賣出15手，2930元/噸買入10手，2975元/噸2月18日賣出5手，2650元/噸買入15手，2710元/噸賣出10手，2770元/噸各合約盈虧狀況虧損200元/噸總虧損為200×5×10=10000元盈利220元/噸總盈利為220×15×10=33000虧損205元/噸總虧損205×10×10=20500凈盈虧凈盈利=33000－10000－20500=2500元模塊2熟悉并開展跨期套利步驟四

熟悉并開展蝶式套利

跨作物年度套利，又稱為持倉費套利，是根據新作物年度期貨合約價格一般低于上一作物年度期貨合約價格的原理，利用新舊作物年度農作物期貨合約的價差來賺取利潤的套利交易。這種交易通常是在同一交易所買進和賣出同一商品期貨合約，這兩個合約分別處在兩個不同的作物年度。模塊2熟悉并開展跨期套利步驟五

熟悉并開展跨作物年度套利

一、認知跨市套利

跨市套利是指在某個交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時，在另一個交易所賣出（或買入）同一交割月份的相同數量同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所對沖平倉獲利。模塊3熟悉并開展跨市套利步驟一

認知跨市套利

運輸費用1交割品級的差異2交易單位與匯率波動3保證金和傭金成本4

步驟一認知跨市套利模塊3熟悉并開展跨市套利二、了解影響跨市套利的因素保證金和傭金成本

一、認識期現套利

期現套利是指某種期貨合約，當期貨市場與現貨市場在價格上出現不合理差距，交易者就會在兩個市場進行反向交易，從而利用價差變化獲利的行為。可以說，期現套利是跨市套利的擴展，把套利行為發展到了現貨與期貨兩個市場而己。

模塊3熟悉并開展跨市套利步驟二

熟悉并開展期現套利

步驟二

熟悉并開展期現套利

模塊3熟悉并開展跨市套利

（一）識別套利機會

二、期現套利的操作思路(二)計算持有成本

3

2

4

1

在現貨市場上所處的地位不同操作方式及價位觀不同值參入主體不同目的不同模塊3熟悉并開展跨市套利

步驟二

熟悉套期保值的類型

三、了解期現套利與套期保值的區別

一、跨商品套利的含義跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，同時賣出另一