這個標題的直接含義就是房地產價格的下降之路。這會是一個很多人感興趣的話題，當然也是一個讓一部分人感到愉悅的話題，但本文并不準備說明房產什么時候下降，或者下降幅度會有多大，以及采取什么樣的政策可以促使房價下降這些命題。本文僅從邏輯上分析，房產市場通脹結束的邏輯路徑和支撐。一本文的第一個觀點是房價的上漲，取決與雙供求市場。第一個供求市場是貨幣的供求市場；第二個供求市場是房地產產品的供求市場。這兩個市場之間的關系是前者為后者的充要條件。也即貨幣供求關系一定會影響到產品供求關系；但產品供求關系也一定會影響到貨幣的供求關系。這里的邏輯路徑是同等產品供求關系，貨幣增加將導致產品價格上漲；而貨幣供應減少，將導致產品價格下跌。在同等貨幣供求關系下，產品供求關系上漲，將導致產品價格下跌，產品供求關系下降將導致上漲。這里有點混淆和混亂，因為這里包含了兩組雙向辯證關系。一是產品供求關系內部會存在供求對應變化；二是貨幣供求關系會存在貨幣供求的對應變化。從這個角度來說，房地產行業是一個雙層思維變化關系。因為每層供求關系都會有3個結果，這個邏輯推理下來，整個市場就會出現9種運行的可能。但這里面會存在5種供求關系的單向化，即貨幣市場供求關系相等情況下的產品供求關系會簡單的歸結為產品市場內部市場；而在供大于求與供小于求的情況下均分別存在產品供求關系相等的情況，這種情況可以歸結為貨幣市場的內部市場。這五種市場關系中，排除貨幣供求市場平衡和產品供求市場平衡的雙平衡市場(這是一個靜止的市場)前兩者的關系為，貨幣市場不變，產品市場供大于求，價格下跌；產品市場供小于求，價格上漲；后兩者的關系為：產品市場供求平衡，貨幣市場供大于求，價格上漲；供小于求，價格下跌。排開這五層關系以后，剩下四層較為復雜的關系，即貨幣市場供大于求，產品市場供大于求，這里會存在一個供大于求的程度導致的價格變異問題；第二層是貨幣市場供大于求，產品市場供小于求，這個結論最明顯，即產品價格顯著上漲；第三層是貨幣市場供小于求，產品市場供大于求，這里的變化總體趨勢確定性的產品價格下降；第四層關系為貨幣市場供不應求，產品市場供不應求，這里產品價格變化也會隨兩者程度不同而產生變異。從確定性的情況來說，產品價格上漲會在以下幾種邏輯關系上成立：貨幣供求平衡；產品供不應求；貨幣供大于求，產品供求平衡和供不應求。確定產品價格會下跌的有：貨幣供求平衡，產品供大于求；貨幣供不應求，產品供大于求和供求平衡。兩者情況下價格不確定：即貨幣供大于求，產品供大于求；貨幣供不應求，產品供不應求。二如果我們把這些邏輯弄清楚以后，那么再回過來看今天房地產市場是否能夠得到有效解釋。當然我們緊緊想解釋當前市場。因為貨幣市場供應是一個確定性的市場，即貨幣當前供過于求，因此我們的推論實際上少了很多假設條件而變得更加簡單和清晰。關于貨幣供大于求可以從兩個角度來分析，第一，近兩年中國投放的貨幣總量多了，因此房地產行業的貨幣供應量相應會增多，這是個普遍性的優勢分析；其次是房地產行業近兩年行業比較優勢明顯，一方面是行業平均利潤率大大高出其他行業，導致外行業資金涌入，這在供應方面表現為吸收了其他行業的投入資金，在需求方面表現為購房金額積壓了消費金額；另一方面是房地產行業的對資金吸納的規模優勢，這個條件會強化房地產行業第一個優勢，兩者共同導致行業相對優勢的擴大化。如果用事實來證明，相對來說比較容易，在供應方面是這兩年所有做眼鏡的，做火鍋的，做網絡的，做醫藥的，做電器的都有進入房地產行業的大量案例的存在；從需求方面來說，壓縮其他一切消費來購房的行為比比皆是。關于房地產行業貨幣供過于求的另一個明顯的通路是行業內金融杠桿放大，導致貨幣內生性供應激增，一方面08年以后，開發企業的自有資本金從35%下降到20%，另一方面整個市場多層次的分次付款體系與多層抵押體系，又將整個市場金融杠桿極大化；而需求方面則是2008、2009年與2010年的貸款比例放大與貸款規模放大，導致的房地產行業資金激增。三我們剛才已經證明的是，當前房地產行業的行業狀態是貨幣供過于求的市場前提。接下來我們要分析的是，在這種假設條件下，產品市場的三種關系，即產品供大于