教

案

教師姓名：.

所在單位：一

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適用對(duì)象:

、教學(xué)內(nèi)容

項(xiàng)目五項(xiàng)目投資管理

任務(wù)一新建項(xiàng)目投資

任務(wù)二更新改造項(xiàng)目投資

二、教學(xué)目標(biāo)

【知識(shí)目標(biāo)】

?了解項(xiàng)目投資的特點(diǎn)及項(xiàng)目投資程序。

?掌握現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量的概念。

【能力目標(biāo)】

?會(huì)計(jì)算項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)指標(biāo)與非貼現(xiàn)指標(biāo)。

?能對(duì)固定資產(chǎn)新建項(xiàng)目進(jìn)行決策分析

?能對(duì)固定資產(chǎn)更新改造項(xiàng)目進(jìn)行決策分析。

?會(huì)撰寫投資決策分析報(bào)告。

三、教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)

重點(diǎn)：

1、現(xiàn)金流量的計(jì)算

2、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的方法

難點(diǎn)：

1、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用

2、項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)分析。

四、教學(xué)方法

1.講授法

2.課堂分組討論法

3.案例分析法

4.角式扮演法

五、學(xué)習(xí)活動(dòng)過程

階段教學(xué)內(nèi)容

導(dǎo)入復(fù)習(xí)籌資管理內(nèi)容，通過案例導(dǎo)入新課

2

項(xiàng)目五項(xiàng)目投資管理

任務(wù)一新建項(xiàng)目投資管理

一、項(xiàng)目投資概述

（一）含義

1、投資的含義

投資一般是指經(jīng)濟(jì)主體為了獲取經(jīng)濟(jì)利益而投入資金或資源用以轉(zhuǎn)

化為實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的行為和過程。主要包括項(xiàng)目投資和證券投資。

2、項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是指以擴(kuò)大生產(chǎn)能力和改善生產(chǎn)條件為目的的資本性支出，

它包括用于機(jī)器、設(shè)備、廠房的構(gòu)建與更新改造等生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資。

（二）特點(diǎn)

1、投資金額大

2、影響時(shí)間長

3、變現(xiàn)能力差

4、投資風(fēng)險(xiǎn)大

（三）種類

工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目，主要可以分為新建項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目兩大類。

教學(xué)過程

1、新建項(xiàng)目

新建項(xiàng)目是指以新建生產(chǎn)能力為目的的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)。

（1）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，簡(jiǎn)稱固定資產(chǎn)投資

（2）完整工業(yè)投資項(xiàng)目，不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且涉及流動(dòng)資金

投資，甚至包括無形資產(chǎn)等其他長期資產(chǎn)投資。

2、更新改造項(xiàng)目

更新改造項(xiàng)目是指以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的內(nèi)含式擴(kuò)大再生

產(chǎn)。

*注：不能將項(xiàng)目投資等同于固定資產(chǎn)投資。本章所指的項(xiàng)目投資是狹義

的項(xiàng)目投資，特指生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資，不包括對(duì)無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與

非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。

二、項(xiàng)目投資的程序

（-）項(xiàng)目提出

由企業(yè)管理當(dāng)局或企業(yè)高層管理人員提出或者由企業(yè)的各級(jí)管理部

門和相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)提出。

（-）項(xiàng)目評(píng)價(jià)

1、對(duì)提出的投資項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)分類，為分析評(píng)價(jià)做好準(zhǔn)備：

2、計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)周期，測(cè)算有關(guān)項(xiàng)目投產(chǎn)后的收入、費(fèi)用和經(jīng)濟(jì)

效益，預(yù)測(cè)有關(guān)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出：

3、運(yùn)用各種投資評(píng)價(jià)指標(biāo)，把各項(xiàng)投資按可行程度進(jìn)行排序：

4、寫出詳細(xì)的評(píng)價(jià)報(bào)告。

（三）項(xiàng)目決策

對(duì)投資項(xiàng)目作出評(píng)價(jià)后，應(yīng)按分權(quán)管理的決策權(quán)限由企業(yè)高層管理人

員或相關(guān)部門經(jīng)理作最后決策。投資金額小的戰(zhàn)術(shù)性項(xiàng)目投資或維持性項(xiàng)

目投資.一般由部門經(jīng)理作出，特別重大的項(xiàng)目投資還需報(bào)董事會(huì)或股東

大會(huì)批準(zhǔn)。

不管由誰最后決策，其最后所作的結(jié)論一般都可以分成以下三種：

3

1、接受這個(gè)投資項(xiàng)目，可以進(jìn)行投資：

2、拒絕這個(gè)項(xiàng)目，不能進(jìn)行投資；

3、發(fā)還給項(xiàng)目提出的部門，重新論證后，再行處理。

（四）項(xiàng)目執(zhí)行

在項(xiàng)目執(zhí)行過程中，要對(duì)工程進(jìn)度、工程質(zhì)量、施工成本和工程概算

進(jìn)行監(jiān)督、控制和審核，防止工程建設(shè)中的舞弊行為，確保工程質(zhì)量，保

證按時(shí)完成。

（五）項(xiàng)目再評(píng)價(jià)

在項(xiàng)目執(zhí)行過程中，應(yīng)注意評(píng)價(jià)原來作出的投資決策是否合理，是否

正確。

三、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量

（-）現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量：又稱現(xiàn)金流動(dòng)量，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流，是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期

內(nèi)所引起的各項(xiàng)現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的總稱。

這里的現(xiàn)金是廣義的概念，不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目

需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。

1、現(xiàn)金流入量

一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量：是指該項(xiàng)項(xiàng)目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增

加額。

例如企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會(huì)引起以下現(xiàn)金流入：

（1）營業(yè)現(xiàn)金流入

營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入一付現(xiàn)成本

=銷售收入一（成本一折舊）

=利潤+折舊

（2）回收生產(chǎn)線的殘值

（3）回收的流動(dòng)資金

2、現(xiàn)金流出量

一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量：是指該項(xiàng)目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加

額。

例如企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會(huì)引起以下現(xiàn)金流出：

（1）購置生產(chǎn)線的價(jià)款

（2）墊支的流動(dòng)資金

3、現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量

（-）項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因

1、采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素

2、采用現(xiàn)金流量使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際

3、采用現(xiàn)金流量考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問題

（三）現(xiàn)金流量的計(jì)算

根據(jù)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量構(gòu)成內(nèi)容，可以得出現(xiàn)金

流量的計(jì)算公式：

4

現(xiàn)金流入量=V各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入+回收的固定資產(chǎn)殘值+回收的流動(dòng)

資金

=X（各年?duì)I業(yè)收入一各年付現(xiàn)成本）+回收的固定資產(chǎn)殘

值+回收的流動(dòng)資金

［各年?duì)I業(yè)收入一（各年產(chǎn)品制造成本+各年?duì)I業(yè)稅金及

附加+各年?duì)I業(yè)費(fèi)用+各年管理費(fèi)用+各年財(cái)務(wù)費(fèi)用）］X

（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固定資產(chǎn)殘值+回收

的流動(dòng)資金

=Z各年?duì)I業(yè)利潤X（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固

定資產(chǎn)殘值+回收的流動(dòng)資金

現(xiàn)金流出量=固定資產(chǎn)投資額+墊支的流動(dòng)資金

現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量

各年?duì)I業(yè)利潤，（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固定

資產(chǎn)殘值+回收的流動(dòng)資金一固定資產(chǎn)投資額一墊支的流

動(dòng)資金

四、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的指標(biāo)及方法

（-）貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：是指考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法，又稱

動(dòng)態(tài)評(píng):介方法。

1、凈現(xiàn)值法（NPV）

（1）凈現(xiàn)值的概念

凈現(xiàn)值：是指特定方案未來現(xiàn)金沆入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之

間的差額。

NPV>0,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率,預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本，項(xiàng)目可

行；

NPV<0,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率〈預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本，項(xiàng)目不可

行：

NPV=O,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率;預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本。

（2）計(jì)算公式

A

NPV=sYo.-V9a-

￡（iT~）￡（】?，）

5

（3）舉例：

（4）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)

凈現(xiàn)值是一個(gè)折現(xiàn)的絕對(duì)值指標(biāo)，具有如下優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：凈現(xiàn)值法科學(xué)地考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠計(jì)算出項(xiàng)目投資

期為全部現(xiàn)金流量的信息。

缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。

2、現(xiàn)值指數(shù)法（PV）

（1）現(xiàn)值指數(shù)的概念

現(xiàn)誼指數(shù)；又稱獲利指數(shù)，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來

現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比率。

PV>1,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率,預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本，項(xiàng)目可行；

PV:1,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率〈預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本，項(xiàng)目不可行；

PV=1,說明投資項(xiàng)目的報(bào)酬率=預(yù)定的貼現(xiàn)率/機(jī)會(huì)成本。

（2）計(jì)算公式

（3）舉例：

（4）現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)

現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，具有如下優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較。如果兩個(gè)方案是互斥

的（即兩個(gè)方案只能選一個(gè)），應(yīng)選凈現(xiàn)值大的方案：如果兩個(gè)方案是獨(dú)

立的（即哪一個(gè)方案應(yīng)優(yōu)先考慮），應(yīng)優(yōu)先考慮現(xiàn)值指數(shù)大的方案。

缺點(diǎn)：除無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平外，計(jì)算也相對(duì)復(fù)雜。

3、內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）

（1）內(nèi)含報(bào)酬率的概念

內(nèi)含報(bào)酬率：又稱內(nèi)部收益率，是指能使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等

于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的

貼現(xiàn)率。

即:使NPV=O的貼現(xiàn)率

（2）內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算

內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算的一般方法：逐步測(cè)試法

首先，估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值

為正數(shù)，說明方案本身的報(bào)酬率超過預(yù)計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率再試；

如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的報(bào)酬率低于預(yù)計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼

現(xiàn)率再拭。經(jīng)過多次測(cè)試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案

本身的內(nèi)含報(bào)酬率。

如果對(duì)測(cè)試結(jié)果不滿意，可利用最為接近零的兩個(gè)凈現(xiàn)值正負(fù)臨界值

NPVi和NPV2及相應(yīng)的貼現(xiàn)率ii和i2應(yīng)用內(nèi)插法計(jì)算近似的報(bào)酬率。

6

（3）舉例：

（4）內(nèi)含報(bào)酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法的比較

相似之處：都是根據(jù)相對(duì)比率來評(píng)價(jià)方案，而不像凈現(xiàn)值法那樣用絕

對(duì)數(shù)來評(píng)價(jià)方案。因而適用于在中相互獨(dú)立方案中排定優(yōu)先次序。

區(qū)別：在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必與先選擇貼現(xiàn)率。而現(xiàn)值指數(shù)法需耍

一個(gè)合適的貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的高低將會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。

（5）內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)；考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，概念

也易于理解。

缺點(diǎn)：計(jì)算過程比較復(fù)雜，特別是每年的現(xiàn)金凈流量（NCF）不相等

的投資項(xiàng)目，一般要經(jīng)過多次測(cè)試才能算出。

4、各動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系

凈現(xiàn)值（NPV）、現(xiàn)值指數(shù)（PV）以及內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）之間存在下

列數(shù)量關(guān)系：

當(dāng)NPV>0時(shí)，PV>1,IRR>i；

當(dāng)NPV-O時(shí)，PV-1,IRR-i；

當(dāng)NPV〈O時(shí)，PV<1,IRR<i：

以上三個(gè)指標(biāo)所不同的是凈現(xiàn)值（NPV）為絕對(duì)指標(biāo)，其余為相對(duì)指

標(biāo)：計(jì)算凈現(xiàn)值（NPV）和現(xiàn)值指數(shù)（PV）所依據(jù)的折現(xiàn)率是事先已知的，

而內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）的計(jì)算本身與折現(xiàn)率無關(guān)。

（二）非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法

非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法：不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣

收支看成是等效的。

1、回收期法

（1）回收期的概念

回收期：是指投資所引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的

時(shí)間。

可以使下列等式成立的n為投資回收期：

nn

工1『工0人

決策依據(jù)：回收期代表收回投資所需的年限，回收期越短，方案越有

利.

（2）回收期的計(jì)算

A、每年現(xiàn)金凈流量（NCF）相等時(shí)

回收期=原始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

補(bǔ)充舉例：甲方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第五年末

7

各年現(xiàn)金凈流量均為20萬元。

回收期=100/20=5（年）

B、每年現(xiàn)金凈流量（NCF）不相等時(shí)，應(yīng)將每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，

根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。

回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收回的成本/相應(yīng)

年度的現(xiàn)金流量

舉例：乙方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第六年末各年

現(xiàn)金凈流量分別為30萬元、40萬元、20萬元、40萬元、30萬元、20萬

回收期=3+10/40=3.25（年）

舉例：丙乙方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第六年末各

年現(xiàn)金凈流量分別為0萬元、40萬元、20萬元、40萬元、30萬元、20

萬兀o

若包含建設(shè)期，則回收期=4年

若不包含建設(shè)期，則回收期=3年

兩個(gè)方案的回收期相同，均為2年，如果用回收期進(jìn)行評(píng)價(jià)，似乎兩者

不相上下，但實(shí)際是B方案明顯優(yōu)于A方案。

（3）回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍

優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，且容易被決策人所理解。

缺點(diǎn)：由于不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，不考慮網(wǎng)收期后的收益，可能會(huì)導(dǎo)致

決策失常。

適用范圍：它是過去評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法，現(xiàn)在只能作為輔助方法

使用，主要用來測(cè)定方案的流動(dòng)性而非營利性。

2、會(huì)計(jì)收益率法

（1）概念：是指投資項(xiàng)目所帶來的年平均收益與原始投資額的比。

決策依據(jù)：會(huì)計(jì)收益率越高，對(duì)方案越有利。

（2）計(jì)算公式

會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額

（3）舉例

（4）優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，應(yīng)用范圍廣，便于人們理解。

缺點(diǎn)：由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，在投資決策時(shí)只能起輔助作用。