基于EVA模型的天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司企業(yè)價(jià)值的計(jì)算目錄 21.2傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法介紹 21.2.1成本法 1.2.2市場(chǎng)法 43以新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司為案例的IEVA指標(biāo)計(jì)算 7 7 93.3數(shù)據(jù)來(lái)源 9 93.4.1債務(wù)資本成本計(jì)算 9 3.4.4經(jīng)濟(jì)增加值(EVA) 13.5新疆天潤(rùn)乳業(yè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值EVA及企業(yè)估值 4.1結(jié)論 4.2建議 4.1.1提高企業(yè)管理者對(duì)EVA的認(rèn)識(shí) 1.1企業(yè)價(jià)值的定義及形式企業(yè)價(jià)值可分為財(cái)務(wù)價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)市場(chǎng)價(jià)值三種表現(xiàn)形式。財(cái)務(wù)價(jià)值，通俗的說(shuō)，就是企業(yè)賬面上的價(jià)值，那也可以說(shuō)是資產(chǎn)總和的歷史價(jià)值。通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表反映出的價(jià)值就是此價(jià)值的表現(xiàn)形式，它通過(guò)負(fù)債與所有者權(quán)益相加得到，是對(duì)企業(yè)過(guò)去價(jià)值的統(tǒng)計(jì)。經(jīng)濟(jì)價(jià)值正是本文所選取的價(jià)值角度，它是指資產(chǎn)所有者所持有的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)價(jià)值的價(jià)值觀念是目前相對(duì)更符合價(jià)值經(jīng)濟(jì)屬性的觀念，這里所指的企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)能夠給企業(yè)帶來(lái)的收益，是面向未來(lái)的收益，是企業(yè)和資產(chǎn)所有者更關(guān)注的價(jià)值角度。對(duì)新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，從經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估角度出發(fā)(李明杰，王曉輝，張宇鵬，2022)。市場(chǎng)價(jià)值是也被稱為交換價(jià)值。對(duì)于上市功能性乳品公司，其市場(chǎng)價(jià)值就是反映在股票上的公允價(jià)值。對(duì)于非上市公司，其市場(chǎng)價(jià)值即該企業(yè)的資產(chǎn)減去負(fù)債后的市場(chǎng)公允價(jià)值。企業(yè)所有者與購(gòu)買者雙方的協(xié)商決定了企業(yè)最終的市場(chǎng)價(jià)值。1.2傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法介紹隨著當(dāng)前我國(guó)企業(yè)價(jià)值收益評(píng)估應(yīng)用理論的不斷深入發(fā)展與豐富，成本法、市場(chǎng)法、收益計(jì)算法等逐漸逐步發(fā)展出并成為了目前主流的價(jià)值評(píng)估應(yīng)用手段(劉佳怡，陳瑞陽(yáng)，楊思，2023)。價(jià)值質(zhì)量評(píng)估的管理研究考核對(duì)象本身就是一個(gè)大型企業(yè)這一一個(gè)整體，相對(duì)于一個(gè)企業(yè)單項(xiàng)固定資產(chǎn)而言，其管理復(fù)雜性比較大，故經(jīng)常把幾種價(jià)值評(píng)估考核手段相互作用結(jié)合在一起來(lái)將其運(yùn)用整合在一起，以便對(duì)一個(gè)企業(yè)的核心價(jià)值發(fā)展作出一個(gè)較為綜合性的評(píng)估考核。傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法包括成本法、市場(chǎng)法、收益計(jì)算法等。隨著我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的深入研究和發(fā)展，這些傳統(tǒng)評(píng)估方法逐漸趨于完善，成為主流評(píng)估應(yīng)用手段。評(píng)估一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)與評(píng)估單項(xiàng)固定資產(chǎn)的價(jià)值內(nèi)容不同，其復(fù)雜型巨大，因此對(duì)企業(yè)的質(zhì)量評(píng)估常常事將集中評(píng)估手段結(jié)合使用，相互配合，以便將一個(gè)企業(yè)的核心價(jià)成本法又稱重置成本法，最早應(yīng)用于評(píng)估各種實(shí)物金融資產(chǎn)的實(shí)際利潤(rùn)率成本，利用被評(píng)估對(duì)象的投資利潤(rùn)率和投資成本，其各種評(píng)估服務(wù)都是基于這兩方點(diǎn)展開(kāi)的，并不過(guò)多在意投資收益和成本支出(徐子恒，孫涵煜，2021)。成本法的四個(gè)基本要素包括資產(chǎn)重置成本、資產(chǎn)上的折舊、功能上的貶值和所有資產(chǎn)上的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用折舊。從這些報(bào)告中得知成本法公式加上實(shí)際意義的表示方式為：固定資產(chǎn)實(shí)際評(píng)估成本值=固定資產(chǎn)實(shí)際重置成本-固定資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值折舊-固定資產(chǎn)實(shí)際功能價(jià)值折舊-固定資產(chǎn)實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益該公式表示為：資產(chǎn)評(píng)估值=資產(chǎn)重置成本-資產(chǎn)實(shí)際折舊-資產(chǎn)功能折舊-資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)方法主要是先在同一種交易市場(chǎng)中選取規(guī)模相同、所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段類型相似的企業(yè)，然后對(duì)評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)及其數(shù)據(jù)與評(píng)估目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行綜合分析，再對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確率進(jìn)行了調(diào)整，得出被作為評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值。市場(chǎng)法在評(píng)估一個(gè)企業(yè)在資本市場(chǎng)法的實(shí)際應(yīng)用中，可以分別選擇托賓q法和格林p/e法。托賓q法將所有企業(yè)的資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值收益除以所有資產(chǎn)的實(shí)際重置成本用來(lái)作為收益系數(shù)q。當(dāng)Q>1時(shí)，資產(chǎn)的資本市場(chǎng)重置價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于閑置資產(chǎn)的實(shí)際重置成本(麗娟，2023)。從這些報(bào)告中得知當(dāng)q<1時(shí)，未來(lái)資產(chǎn)現(xiàn)金流量的預(yù)期現(xiàn)值成本小于未來(lái)資產(chǎn)的預(yù)期重置成本。采用綜合市盈率計(jì)算法(p/e)對(duì)可比企業(yè)公司價(jià)值結(jié)構(gòu)進(jìn)行綜合評(píng)估時(shí)，獲得了目標(biāo)可比企業(yè)公司的實(shí)際市盈率和被作為評(píng)估評(píng)價(jià)對(duì)象的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，并根據(jù)"市盈率=股票價(jià)格/每股收益"計(jì)算公式進(jìn)行計(jì)算即可得出一個(gè)目標(biāo)可比企業(yè)的發(fā)行股票價(jià)夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)更為可觀的貼現(xiàn)價(jià)值，簡(jiǎn)單地解釋，上市公司市值就是商譽(yù)和凈資產(chǎn)公允價(jià)會(huì)不自覺(jué)地想到：利用商譽(yù)和企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值來(lái)替代無(wú)法獲取數(shù)據(jù)的”股權(quán)資本"來(lái)衡量非上市公司的EVA(朱海星，袁心悅，賀曉飛，EVA計(jì)算模型",簡(jiǎn)稱為(IEVA),其主要應(yīng)用對(duì)象是非上市公司。相對(duì)來(lái)說(shuō)非上市公司的監(jiān)督管理制度就沒(méi)有那么完善，采用EVA計(jì)算模式只會(huì)使負(fù)商譽(yù)的不良影響進(jìn)一步擴(kuò)大。從這些報(bào)告中得知即便是新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司經(jīng)營(yíng)狀況，收入良好，在我國(guó)現(xiàn)有會(huì)計(jì)制度下因此，IEVA=稅后凈利潤(rùn)-凈資產(chǎn)公允價(jià)值*k(k是加權(quán)平均資本成本)2.2新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司介紹新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司是功能性乳品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕功能性乳品領(lǐng)域多年，新疆天潤(rùn)乳業(yè)在曾經(jīng)在2021-2023年三年連續(xù)獲得“國(guó)家功能性乳品企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)功能性乳品企業(yè)500強(qiáng)”。新疆天潤(rùn)乳業(yè)的發(fā)展是我國(guó)功能性乳品行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著功能性乳品企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來(lái)”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于功能性乳品市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于功能性乳品行業(yè)前沿，引領(lǐng)功能性乳品行業(yè)的發(fā)展。行政辦公室行政辦公室監(jiān)財(cái)務(wù)科四審計(jì)部監(jiān)財(cái)務(wù)科二客戶服監(jiān)銷售分公司四企劃部銷售管監(jiān)生產(chǎn)部銷售分公司一信息部監(jiān)場(chǎng)市投標(biāo)部銷售分公司二銷售分公司三財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科一2以新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司為案例的IEVA指標(biāo)計(jì)算根據(jù)上文提到的IEVA的計(jì)算中的重要指標(biāo)之一“凈公允價(jià)值”,我們可將它理解為所有者權(quán)益，計(jì)算公式為凈資產(chǎn)=資產(chǎn)一負(fù)債，計(jì)算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可以從新疆天潤(rùn)乳業(yè)年報(bào)中的財(cái)務(wù)概要中獲得。指標(biāo)/[(4)一(3)]÷(3)資產(chǎn)負(fù)債凈資產(chǎn)從上表可以看出，從2017年到2023年新疆天潤(rùn)乳業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率為183.06%,負(fù)債增長(zhǎng)率為160.48%,凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)增長(zhǎng)率為230.46%。2023年末，天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債率62.31%,資產(chǎn)與負(fù)債比例基本在合理范圍。資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都持續(xù)增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率超過(guò)資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說(shuō)明新疆天潤(rùn)乳業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好(賀月琴，翁宇帆，潘麗莉，2021)。指標(biāo)\年份凈利潤(rùn)(1)(本年-上年)/上年銷售收入(3)銷售收入增長(zhǎng)率(4)年凈資產(chǎn)(6)銷售收入/凈資產(chǎn)(7)債務(wù)(8)收入/債務(wù)(9)債務(wù)/權(quán)益(10)研發(fā)費(fèi)用(11)一年期銀行貸款利率從表2-2看出新疆天潤(rùn)乳業(yè)2018年至2022年各年收入增長(zhǎng)率分別是37.06%,32.04%,15.73%,19.4%和19.186%年間平均增長(zhǎng)率24.68%,而2023年收入891368,比2022年增長(zhǎng)率僅3.18%,由以上各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可知，從2017年到2023年，新疆天潤(rùn)乳業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)中，除2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大外其他指標(biāo)都這在一定水平上揭示依據(jù)前7年的數(shù)據(jù)和新疆天潤(rùn)乳業(yè)現(xiàn)在的地位及影響力，我們相信新疆天潤(rùn)乳業(yè)未來(lái)仍然有能夠有平穩(wěn)發(fā)展良好勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在小幅波動(dòng)中持續(xù)增長(zhǎng)。基于這些持續(xù)和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，新疆天潤(rùn)乳業(yè)有計(jì)算EVA和未來(lái)企3.2對(duì)新疆天潤(rùn)乳業(yè)進(jìn)行估值的方法鑒于新疆天潤(rùn)乳業(yè)并非上市公司，在其專用財(cái)務(wù)報(bào)表在新疆天潤(rùn)乳業(yè)年報(bào)網(wǎng)站財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布也并不完整，例如天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司凈資產(chǎn)公允價(jià)值(所有者權(quán)益)明細(xì)未公布。經(jīng)對(duì)比，僅注冊(cè)資本(股權(quán))一項(xiàng)，不同渠道財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站的表達(dá)都不相同(龔子而是采用前文介紹的基于傳統(tǒng)EVA模型改進(jìn)而來(lái)的IEVA分析方法，即不調(diào)整資本總額和稅后凈利潤(rùn)、不以借款和股本作為投入資本，而是以凈資產(chǎn)公允價(jià)值(所有者權(quán)益)作為權(quán)益資本，以權(quán)益資本成本和負(fù)債(借款)資本成本各自占比計(jì)算出加權(quán)平均資本3.3數(shù)據(jù)來(lái)源一年期銀行基準(zhǔn)利率市場(chǎng)平均收益率2017-2023年通信行業(yè)價(jià)格指數(shù)漲幅行業(yè)β系數(shù)通信行業(yè)平均收益率線性回歸2、債務(wù)資本成本采用新疆天潤(rùn)乳業(yè)2017年到2023年實(shí)際借款利率。3.4.1債務(wù)資本成本計(jì)算債務(wù)資本成本是天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司在債務(wù)到期時(shí)支付給債司的籌資渠道并不是單一的，而是有不同途徑的多項(xiàng)來(lái)源，天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司大多數(shù)債務(wù)的利率會(huì)因?yàn)樗庁?cái)務(wù)環(huán)境有差異而不同，這種情況下天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司在確定債務(wù)新疆天潤(rùn)乳業(yè)2017年到2023年實(shí)際借款利率。年份/指標(biāo)款款借款合計(jì)(1)借款利息(2)加權(quán)平均債務(wù)成本(3)=(2)/(1)權(quán)益資本成本是普通股和少數(shù)股東權(quán)益的單位機(jī)會(huì)成本，本文權(quán)益資本成本的確定。從這些報(bào)告中得知權(quán)益成本的計(jì)算可以2017-2022年的Rf為3.3%、1.75%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%、1.5%(胡雪彤，郭志豪，馬晨，2022);月收益率以功能性乳品行業(yè)2017-2023年每月的價(jià)格指數(shù)漲幅為標(biāo)準(zhǔn)，用功能性乳品行業(yè)市場(chǎng)的平均收益率進(jìn)行回歸分析，獲得功能性乳品行業(yè)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的β系數(shù)，從而計(jì)算出2017-2023年的權(quán)益資本成本。指標(biāo)/年份行業(yè)β系數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。根據(jù)2017年至2023年新疆天潤(rùn)乳業(yè)的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本，再結(jié)合每年的權(quán)益與債務(wù)比率，確定新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司的加權(quán)平均資本成本(林書豪，馮雅麗，蔡文昊，2021)。資產(chǎn)(1)凈資產(chǎn)(2)負(fù)債(3)率(4)率(5)成本率(6)*示(何子杰，謝曉青，唐麗娟，2023):表3-6新疆天潤(rùn)乳業(yè)2017-2023年新疆天潤(rùn)乳業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)\年份2023年凈利潤(rùn)(1)凈資產(chǎn)(2)成本率(3)由以上七年的IEVA計(jì)算值來(lái)看，我們可以判斷出新疆天潤(rùn)乳業(yè)公司的經(jīng)濟(jì)增大于0,天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)相比投入的資本費(fèi)用高，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)使得天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司的價(jià)值增加，即新疆3.5新疆天潤(rùn)乳業(yè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值EVA及企業(yè)估值天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)估值是以未來(lái)銷售收入、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)政策何時(shí)結(jié)束不明等諸多因素影響下，根據(jù)會(huì)計(jì)謹(jǐn)1、以未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(折現(xiàn))作為計(jì)算估值基數(shù)。2、未來(lái)收入：新疆天潤(rùn)乳業(yè)2017年至2023年七年間平均收入增長(zhǎng)率21.2%,其中2017年-2022年正常增長(zhǎng)率24.68%,2022年一2023年增長(zhǎng)率大幅下降為3.18%,考慮到2023年因新疆天潤(rùn)乳業(yè)導(dǎo)致其收入不能真實(shí)反映正常年份下正常狀平均增長(zhǎng)率，而預(yù)估新疆天潤(rùn)乳業(yè)未來(lái)十年的收入增長(zhǎng)率為23%。3、以2023年收入推算為起點(diǎn)、結(jié)合表2中指標(biāo)間比率關(guān)系，推算其他指標(biāo)(理由詳見(jiàn)3.2對(duì)新疆天潤(rùn)乳業(yè)進(jìn)行估值的方法)4、2023年新疆天潤(rùn)乳業(yè)收入891368百萬(wàn)元，以增長(zhǎng)率23%為i,計(jì)算出其未來(lái)十年間新疆天潤(rùn)乳業(yè)收入33010922.51百萬(wàn)元。從這些報(bào)告中得知考慮到新疆天潤(rùn)乳業(yè)2017年到2023年實(shí)際加權(quán)平均債務(wù)成本4.42%(詳見(jiàn)表3)和新冠疫情過(guò)后，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)可能帶來(lái)的寬松經(jīng)濟(jì)政策結(jié)束，未來(lái)十年收入、凈資產(chǎn)和凈將現(xiàn)值，除以表3-2(7)中“銷售收入/凈資產(chǎn)”可以得到未來(lái)十年的凈資產(chǎn)現(xiàn)值，其中“銷售收入/凈資產(chǎn)”數(shù)值選取表3-2(7)的平均值3.15。計(jì)算如下：未來(lái)十年凈資產(chǎn)現(xiàn)值=20574057.14/3.15=6531446.71(百萬(wàn)元)第二步：將現(xiàn)值，與表3-2(5)中“銷售凈利潤(rùn)率”銷售凈利潤(rùn)率相乘，能夠得到未來(lái)十年的凈利潤(rùn)現(xiàn)值，其中“銷售凈利潤(rùn)率”數(shù)值選取表3-2(5)的平均值8.14%(毛俊杰，計(jì)算如下：未來(lái)十年(未調(diào)整的)凈利潤(rùn)現(xiàn)值=20574057.14*8.14%=1674728.25(百萬(wàn)元)第三步：將第二步計(jì)算得到的未來(lái)凈利潤(rùn)-未來(lái)凈資產(chǎn)收益，即可得到未來(lái)的凈資產(chǎn)收益其計(jì)算過(guò)程與之前做的IEVA計(jì)算模型相同，為：凈利潤(rùn)一凈資產(chǎn)*加權(quán)平均資本成本率，其中“凈資產(chǎn)*加權(quán)平均資本成本率”即為未來(lái)凈資產(chǎn)收益。此處加權(quán)平均資本成本率數(shù)值選擇用表3-5(6)的平均值，計(jì)算為7.22%(朱海星，袁心悅，賀曉飛，2021)。計(jì)算如下：未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值=未來(lái)凈利潤(rùn)-未來(lái)凈資產(chǎn)收益=1674728.25—6531446.71*7.22%=1203157.85(百萬(wàn)元)第四步：將第三步中得到的未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值減去2023年當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增加值就能得到未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)值，其中天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增加值數(shù)據(jù)來(lái)自表3-6(4)2023年當(dāng)計(jì)算如下：未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)值=未來(lái)經(jīng)濟(jì)增加值一當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增加值=1203157.85-43502.89=1159654.96(百萬(wàn)元)3結(jié)論與建議風(fēng)險(xiǎn)收益率與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系使得其在數(shù)據(jù)的選取上出現(xiàn)了一些問(wèn)題。基于用戶對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)公司企業(yè)的性質(zhì)、企業(yè)所處階段和天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)現(xiàn)有數(shù)據(jù)的不同理解和認(rèn)知，不同的數(shù)據(jù)選取方式往往會(huì)直接造成不同的權(quán)益和資本費(fèi)用的成本，計(jì)算過(guò)程中也存在一定的主觀和隨意性。2.IEVA的計(jì)算方法與eva相同，屬于天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)后評(píng)估。這種評(píng)價(jià)框架是根據(jù)歷史資料進(jìn)行計(jì)算分析得出的，數(shù)據(jù)存在一定的滯后性。eva的計(jì)算主要集中在計(jì)算結(jié)果和對(duì)其結(jié)果的評(píng)估上，而對(duì)其在計(jì)算時(shí)所影響到的結(jié)果產(chǎn)生相應(yīng)的驅(qū)動(dòng)作用因素則關(guān)心較少。3.IEVA值是否會(huì)被影響到報(bào)表信息的真實(shí)性。無(wú)論是在進(jìn)行IEVA或者EVA的計(jì)算時(shí)，都會(huì)需要考慮到天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)的年報(bào)和其他附注中所需要披露的許多相關(guān)信息。由此可以看出，IEVA的價(jià)值對(duì)這些數(shù)據(jù)信息的依賴性很高，本次評(píng)估體系沒(méi)有辦法過(guò)濾出企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表在計(jì)算時(shí)所發(fā)生的虛假信息。4.1.1提高企業(yè)管理者對(duì)EVA的認(rèn)識(shí)eva發(fā)展最早研究起源于現(xiàn)代美國(guó)，美國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度及其有效性與成熟化的資本運(yùn)作管理模式，有效性地促進(jìn)了美國(guó)eva的快速發(fā)展。本文雖然使用的是改進(jìn)后的EVA員必須從觀念上引起和重視eva的功能，認(rèn)識(shí)到eva的完善仍然需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，避免由于疏忽性行為導(dǎo)致企業(yè)過(guò)度地使用了資產(chǎn)，從而嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的生存和成長(zhǎng)能力。這在一定水平上揭示新疆天潤(rùn)乳業(yè)2018-2023年EVA增長(zhǎng)率逐年上升，處于較高水平。這就說(shuō)明了天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)良好，其中的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的開(kāi)展確實(shí)給天潤(rùn)乳業(yè)集團(tuán)企業(yè)帶來(lái)了巨大的價(jià)值。二者的共同點(diǎn)顯示出新疆天潤(rùn)乳業(yè)近幾年來(lái)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭和美國(guó)市場(chǎng)的良好發(fā)展前景。鑒于新疆天潤(rùn)乳業(yè)不是上市公司，從其公開(kāi)的用傳統(tǒng)的計(jì)算方法計(jì)算估值。但是新疆天潤(rùn)乳業(yè)是一家有強(qiáng)烈社會(huì)責(zé)任感和時(shí)代擔(dān)當(dāng)?shù)男陆鞚?rùn)乳業(yè)年報(bào)做出的估值也是真實(shí)的、有意義的。4.1.2適宜于現(xiàn)有產(chǎn)品和行業(yè)條件的eva計(jì)算模型方法當(dāng)前，很多大型企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)信息的披露都不太透明，因此還是存在財(cái)務(wù)造假的可能性的，令人擔(dān)憂。單純地依靠企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，來(lái)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是不夠的。在運(yùn)用eva價(jià)值評(píng)估模型方法的實(shí)踐過(guò)程中，應(yīng)把分析我國(guó)會(huì)計(jì)政策和市場(chǎng)情況作為首選影響因素。在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、資本市場(chǎng)不斷完善、與其他國(guó)家的資本市場(chǎng)相互接軌的歷史進(jìn)程中，EVA的概念顯得越來(lái)越重要。與其他的一些傳統(tǒng)利潤(rùn)會(huì)計(jì)方法相比，eva能夠更好地推動(dòng)和促進(jìn)中小型企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。隨著eva價(jià)值評(píng)估管理體系的不斷深入磨合和完善，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的實(shí)際工作情況，它確實(shí)能夠更好地符合我們當(dāng)前所需要的應(yīng)用環(huán)境和各種行業(yè)的條件，受到更多企業(yè)感興趣。與其他傳統(tǒng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)判方法相比，eva具有非常大的研發(fā)市場(chǎng)空間，并且具有更高的科學(xué)研發(fā)價(jià)值。基于eva對(duì)于企業(yè)權(quán)益性價(jià)值評(píng)估模型的設(shè)計(jì)，能夠充分充分考慮了對(duì)權(quán)益性資本的實(shí)際使用費(fèi)率，而不僅僅是局限在對(duì)于債務(wù)性資本的實(shí)際使用費(fèi)率，為對(duì)企業(yè)權(quán)益性價(jià)值評(píng)估的研究開(kāi)辟了一個(gè)全新的視野。致謝衷心感謝我的同學(xué)們和實(shí)驗(yàn)室伙伴們。通過(guò)無(wú)數(shù)次的探索與合作，你們的智慧和無(wú)私奉獻(xiàn)為我的學(xué)術(shù)探索注入了新的力量和深度，讓我在學(xué)術(shù)之路上能夠不斷超越自我，追求卓越。[1]劉宇，周俊霞，張帥.試論企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇與運(yùn)用[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016(05):52-53.[2]李明杰，王曉輝，張宇鵬.基于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的DCF與RIV定價(jià)模型的比較[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2022(02):59-61.[3]劉佳怡，陳瑞陽(yáng)，楊思.基于財(cái)務(wù)視角的品牌價(jià)值評(píng)估方法研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2023(21):62-63.[4]趙靜妍，黃俊豪，周海洋，吳婉廷.基于改進(jìn)剩余收益模型的企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)證[J].財(cái)會(huì)月刊，[5]徐子恒，孫涵煜.創(chuàng)新型企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)價(jià)值及其關(guān)系研究[J].湖南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)[6]胡雪彤，郭志豪，馬晨.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其價(jià)值評(píng)估——以新疆天潤(rùn)乳業(yè)為例[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(經(jīng)營(yíng)版),2022(09):214-216.[7]林書豪，馮雅麗，蔡文昊.“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下物流企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)證分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2022(13):86-90.[8]何子杰，謝曉青，唐麗娟.基于EVA的新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估試析[J].中外企業(yè)家，2019(24).[9]宋明哲，薛偉林，鄧心.FCFF折現(xiàn)模型和EVA折現(xiàn)模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的比較研究及應(yīng)用[J].財(cái)經(jīng)研究，2020.[10]任浩宇,俞佳.基于EVA和FCFF估值方法的萬(wàn)科投資價(jià)值分析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)2022:17-19.[11]龔逸凡，陶思雨，潘昊.EVA估價(jià)模型在新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究[D].暨南大學(xué)2021.[12]崔俊霖，姚安琪，汪子豪.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系研究—一基于實(shí)物期權(quán)模型的分析[J].價(jià)格理[13]熊麗娜，段星辰，溫思遠(yuǎn)，賴雅.企業(yè)EVA價(jià)值評(píng)估模型及應(yīng)用[J].會(huì)計(jì)之友，2021(02):[14]毛俊杰，魏涵潔，許偉然.基于價(jià)值創(chuàng)造視角的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系研究[J].財(cái)貿(mào)研究，2021.2(09):85-97.[15]朱海星，袁心悅，賀曉飛.管理者能力是傳遞平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的信號(hào)嗎—一基于財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)價(jià)值相關(guān)性的檢驗(yàn)結(jié)果[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2022,21(03):54-65.2022(08):13-17.[17]賀月琴，翁宇帆，潘麗莉.EVA在企業(yè)價(jià)值評(píng)估