010203第一節

財務報表分析的內容與方法

第二節

財務指標分析與評價

第三節

財務指標綜合分析與應用

目錄CONTENTS引言：為什么說理財的邏輯起點是財務分析？財務分析是以企業基本活動為對象，以財務報表為主要信息來源，以分析和綜合為主要方法，系統認識企業的過程。

財務分析具有廣泛的用途。人們用它來尋找投資對象和兼并對象；預測企業未來的財務狀況和經營成果；判斷籌資、投資和經營活動的成效；評價企業管理業績和企業決策。財務分析可以幫助我們改善決策，減少盲目性。第一節

財務報表分析的內容與方法一、財務報表分析的歷史（一）為貸款銀行服務的信用分析信用分析，就是分析借款企業能否按期清償通過銀行信用和商業信用取得的貸款。銀行能否按期收回貸款，主要取決于借款企業是否有償債能力，以及是否愿意維持良好的信譽。評價償債能力主要是看企業債務的多少以及可用于償債的資產的多少和資產流動性如何。（二）為投資人服務的收益分析如果說債權人的收益是固定的，主要關心企業的風險，那么投資人不僅重視企業的風險，還重視企業的報酬。投資人更關心企業的收益能力、籌資能力、利潤分配等。收益分析的出現，使財務報表分析形成了比較完善的包括償債能力和收益能力分析的外部財務分析體系。（三）為經營者服務的管理分析管理人員為改善收益能力和償債能力，以取得投資人和債權人的支持，開發了內部分析。內部分析不僅使用公開報表的數據，而且利用內部的數據（如預算、成本等）進行分析，找出管理行為和報表數據的關系，通過改善管理來改善未來的財務報表。二、財務報表分析的定義（一）財務報表分析的對象財務報表分析的對象是企業的各項基本活動。企業的任何活動都要花錢用物，并形成各種經濟業務即會計事項。這些會計事項經過分類、計算和匯總等處理，被編制成財務報表。（二）財務報表分析的結果財務報表分析的結果是分析人對企業做出某些判斷。這些判斷可以概括為：了解企業過去的業績、評價現在的狀況，以及預測未來的發展。三、財務報表分析的定義對財務報表分析的內容有多種描述方法，例如，可將其分成四項內容：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析和發展能力分析。也可分成六個方面進行分析：短期償債能力分析、長期償債能力分析、資產運用效率分析、獲利能力分析、投資報酬分析和現金流動分析。四、財務報表分析的方法進行財務報表分析，需要運用一定的方法，主要包括趨勢分析法、比率分析法、因素分析法和差額分析法。（一）趨勢分析法趨勢分析法，是指通過對比兩期或連續數期財務報告中相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況和經營成果的變動趨勢的一種方法。在實務中對不同時期財務指標的分析比較，可以有兩種方法：1.定基動態比率2.環比動態比率（二）比率分析法比率分析法是指通過計算各項指標之間的相對數，即比率，借以考察經濟業務的相對效益的一種分析方法。比率分析法主要有相關指標比率分析法和構成比率分析法兩種。1.相關指標比率分析法2.構成比率分析法（三）連環替換分析法連環替換分析法是指順序用各項因素的實際數替換基數，借以計算各項因素影響程度的一種分析方法。（四）差額分析法差額分析法是指根據各項因素的實際數與基數的差額來計算各項因素影響程度的一種分析方法，是連環替換分析法的一種簡化的計算方法。第二節

財務指標分析與評價一、基本財務指標分析與評價（一）變現能力比率變現能力是企業產生現金的能力，它取決于可以在近期轉變為現金的流動資產的多少。反映變現能力的財務比率主要有流動比率和速動比率。（二）資產管理比率資產管理比率是用來衡量企業在資產管理方面的效率的財務指標。資產管理比率包括：營業周期、存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。資產管理比率又稱運營效率比率。（三）負債比率負債比率是指債務和資產、凈資產的關系。它反映企業償付到期長期債務的能力。1.資產負債率（1）資產負債率的含義資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系。（2）資產負債率的評價資產負債率，也被稱為舉債經營比率。它反映總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。2.產權比率（1）產權比率的含義產權比率又稱債務股權比率，是衡量長期償債能力的指標之一。（2）產權比率的評價產權比率反映由債權人提供的資本與由股東提供的資本的相對關系，反映企業基本財務結構是否穩定。3.有形凈值債務率（1）有形凈值債務率的含義有形凈值是指所有者權益減去無形資產凈值后的凈值，即股東具有所有權的有形資產凈值。（2）有形凈值債務率的評價有形凈值債務率用來揭示企業的長期償債能力，實質上是產權比率指標的延伸。

4.已獲利息倍數（四）盈利能力比率盈利能力就是企業賺取利潤的能力。反映企業盈利能力的指標很多，通常有銷售凈利率、銷售毛利率、資產凈利率、凈資產收益率。二、現金流量財務指標分析與評價（一）現金流動性分析與評價1.現金流量與當期債務之比現金流量與當期債務之比是年度經營活動產生的現金凈流量與當期債務相比較的指標，表明現金流量對當期債務償還的滿足程度。2.債務保障率債務保障率是以年度經營活動所產生的現金凈流量與全部債務總額相比較的指標，表明企業現金流量對其全部債務償還的滿足程度。（二）獲取現金能力分析與評價1.每元銷售現金凈流入每元銷售現金凈流入，是指經營凈現金流入與主營業務銷售收入的比值，它反映企業通過銷售獲取現金的能力。2.每股經營現金流量每股經營現金流量是反映每股發行在外的普通股股票所平均占有的現金流量，或者是反映企業每一普通股股票獲取的現金流入量的指標。3.全部資產現金回收率全部資產現金回收率，是指經營凈現金流入與全部資產的比值，它反映企業運用全部資產獲取現金的能力。（三）財務彈性分析與評價財務彈性，是指企業自身產生的現金與現金需求之間的適合程度。反映財務彈性的財務比率主要有：1.現金流量適合比率2.現金再投資比率現金再投資比率，是指經營活動現金凈流量減去股利和利息支出后的余額，與企業總投資額之間的比例。總投資是指固定資產總額、對外投資、其他長期資產和營運資金之和。3.現金股利保障倍數現金股利保障倍數，是指經營活動現金凈流量與現金股利額之比，它反映企業用經營活動現金凈流量支付現金股利的能力。（四）收益質量分析評價收益質量的財務比率是營運指數，它是經營活動現金凈流量與經營所得現金的比值。三、上市公司財務指標分析與評價（一）每股收益每股收益是指本年凈利潤與年末普通股股份總數的比值。1.每股收益指標的意義每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標，它反映普通股的獲利水平。2.每股收益指標的局限性（1）每股收益不反映股票所含有的風險。（2）股票是一個“份額”概念，不同股票的每一股在經濟上不等量，它們所含有的凈資產和市價也不同，即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司之間比較。（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。3.每股收益的延伸分析為了克服每股收益指標的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數和留存盈利比率等財務比率。（二）每股凈資產每股凈資產，是指年末凈資產（即股東權益）與年末普通股股份總數的比值，也被稱為每股賬面價值或每股權益。第三節

財務指標綜合分析與應用一、杜邦財務分析體系（一）杜邦財務分析體系基本結構圖（二）杜邦體系涉及的主要指標1.凈資產收益率凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦體系的核心。2.權益乘數權益乘數表示企業的負債程度，其高低受資產負債率的影響，負債比例越大，權益乘數就越高。3.資產凈利率資產凈利率也是一個重要的財務比率，綜合性也比較強。4.銷售凈利率銷售凈利率反映了企業凈利潤與銷售收入的關系。提高銷售凈利率是提高企業盈利的關鍵，而提高這個比率有兩個主要途徑：一是擴大主營業務收入，二是降低成本費用。5.資產周轉率資產周轉率揭示企業所擁有的資產實現銷售收入的綜合能力。（三）杜邦財務分析體系的意義杜邦財務分析體系的意義在于通過自上而下的分析，揭示出企業各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，為決策者采取措施擴大銷售、節約成本、加速資金周轉、優化資金結構指明方向。二、沃爾比重評分法亞歷山大·沃爾在其于20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》等著作中提出了信用能力指數概念，將流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率、自有資金周轉率等7項財務比率用線性關系結合起來，并分別給定了其在總評價中所占的分數比重，總和為100分。然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業的信用水平作出評價。三、綜合評價原理（一）指標的選取綜合評分的首要問題是確定選取的指標。在綜合評價時，盈利能力是最重要的，其次才是償債能力。（二）權重的分配已經納入評價范圍的指標，如何分配權重，也會影響評價結果。通常，在4類指標間按4∶2∶2∶2來分配比重。盈利能力最重要，分配比較大的比重；其他指標重要性相對較差，占的比重較小。（三）標準比率的確定標準比率通常應以本行