項目四

觸摸證券交易市場任務一

認識證券交易市場（一）場外交易市場的定義從交易的組織形式看，資本市場可以分為交易所場內市場和場外交易市場，場外交易市場是相對于交易所市場而言的，是在證券交易所之外進行證券買賣的市場。傳統的場內市場和場外市場在物理概念上的區分為：交易所市場的交易是集中在交易大廳內進行的；場外市場，又被稱為“柜臺市場”或“店頭市場”，是分散在各個證券商柜臺的市場，無集中交易場所和統一交易制度。一、場外交易市場的定義和特征（二）場外交易市場的特征1.掛牌標準相對較低，通常不對企業規模和盈利情況等作要求。場外交易市場通常是各國和地區資本市場體系中較低的一個層次，在其中掛牌的公司通常是無法達到交易所上市要求的公司，這些公司的普遍特點是成長性較強，具有一定發展潛力，同時也存在規模較小、盈利能力差、經營狀況不大穩定等情況。因此，場外交易市場在掛牌條件上通常不對企業規模和盈利情況設置門檻，更加注重企業的成長性。2.信息披露要求較低，監管較為寬松。為適應掛牌公司規模較小，對信息披露、財務審計等掛牌相關費用承受力弱的特點，場外交易市場通常對其信息披露頻率和內容要求較低，監管較為寬松，市場透明度不及交易所市場。3.交易制度通常采用做市商制度。做市商制度也叫報價驅動制度，是指做市商向市場提供雙向報價，投資者根據報價選擇是否與做市商交易。相對于交易所市場常用的競價交易制度，場外交易市場的投資者無論是買入還是賣出股票，都只能與做市商交易，即在一筆交易中，買賣雙方必須有一方是做市商。近年來，隨著計算機和網絡通訊等電子技術的應用，場外交易市場和交易所市場在交易方式上日益趨同，場外交易市場也具備了計算機自動撮合的條件。目前的場外交易市場早已不再單純采用集中報價、分散成交的做市商模式，而是摻雜自動競價撮合，形成混合交易模式。

二、場外交易市場的功能場外交易市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，主要具備以下功能：（一）拓寬融資渠道，改善中小企業融資環境。不同融資渠道的資金具有不同的性質和相互匹配關系，優化融資結構對于促進企業發展、保持穩定的資金供給至關重要。目前，中小企業尤其是民營企業的發展在難以滿足現有資本市場約束條件的情況下，很難獲得持續穩定的資金供給。場外交易市場的建設和發展拓展了資本市場積聚和配置資源的范圍，為中小企業提供了與其風險狀況相匹配的融資工具。（二）為不能在證券交易所上市交易的證券提供流通轉讓的場所。在多層次資本市場體系中，證券交易所市場上市標準較高，大部分公司很難達到這一標準，但是公司股份天然具有流動的特性，存在轉讓的要求，場外交易市場為其提供了流通轉讓的場所，也為投資者提供了兌現及投資的機會。（三）提供風險分層的金融資產管理渠道。資本市場是風險投資市場，不同投資人具有不同的風險偏好。建立多層次資本市場體系，發展場外交易市場能夠增加不同風險等級的產品供給、提供必要的風險管理工具以及風險的分層管理體系，為不同風險偏好的投資者提供了更多不同風險等級的產品，滿足投資者對金融資產管理渠道多樣化的要求。

三、我國的場外交易市場（一）銀行間債券市場。全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心(簡稱交易中心)和中央國債登記結算有限責任公司(簡稱中央登記公司)的，面向商業銀行、農村信用聯社、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。全國銀行間債券市場成立于1997年6月6日。經過10多年的迅速發展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。（二）代辦股份轉讓系統。代辦股份轉讓系統又稱三板市場，是指經中國證券業協會批準，具有代辦系統主辦券商業務資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市股份有限公司提供規范股份轉讓服務的股份轉讓平臺。（三）債券柜臺交易市場。債券柜臺交易市場，又稱柜臺記賬式債券交易業務，是指銀行通過營業網點(含電子銀行系統)與投資人繼續債券買賣，并辦理相關托管與結算等業務的行為。商業銀行根據每天全國銀行問債券市場交易的行情，在營業網點柜臺掛出國債買入和賣出價，以保證個人和企業投資者及時買賣國債，商業銀行的資金和債券余缺則通過銀行間債券市場買賣加以平衡。柜臺交易具有以下特點：為個人投資者投資于公債二級市場提供更方便的條件，可以吸引更多的個人投資者。場外交易的覆蓋面和價格形成機制不受限制，方便于中央銀行進行公開市場操作。有利于商業銀行低成本、大規模地買賣公債等等。彌補這些不足