摘要：隨著企業之間的競爭日趨激烈，越來越多的企業認識到了融資活動的重要價值。科學的融資措施是促進企業獲得充裕資金的關鍵。但是很多企業在融資方面存在著融資策略不規范、資金緊缺等一系列問題，嚴重制約了企業的發展。基于此，本文站在企業生命周期的角度探討了不同生命周期階段融資活動的要點，認為企業只有全面關注自身的實際情況，在企業生命周期的不同發展階段建立差異化的融資體系，才能最大限度地規避資金不足的問題，保障企業的資金需求。關鍵詞：企業生命周期;融資策略;融資方式企業生命周期不同階段的管理重點有一定差異，融資策略的方向也有所不同。企業融資要關注自身的實際特點，以生命周期為導向合理開展融資活動，保障企業各階段都有充裕的資金滿足自身發展的需要。但是部分企業在融資方面未結合自身所處階段的特點進行融資，融資活動存在著明顯的盲目性，企業無法基于自身的發展規劃建立科學的融資體系，導致企業資金緊缺的問題產生。因此，研究企業生命周期不同階段的融資策略具有重要的實踐意義。一、企業生命周期與融資策略概述（一）企業生命周期的特點企業生命周期理論是指企業的發展與成長的動態軌跡，包括初創期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。處于生命周期不同階段的企業具有不同的特點。第一，初創期。初創期是企業的初始階段。在該階段，企業的規模較小，資產較為有限，企業沒有充裕的資金開展各類活動，但往往需要投入較多的資金，而由于該階段的企業資金儲備不足，沒有在市場上形成相應的信譽度和競爭力，導致企業難以在市場上獲得發展。同時由于大量初創期企業還存在資金投入力度不夠、商業模式不穩定等問題，企業的產品也正處于向市場推廣的階段，該階段產品沒有在市場上形成品牌力，難以獲得充足的資金支撐。此外，部分企業的運營還存在著不確定性，企業必須高度關注自身的發展潛力，并以恰當的措施控制各環節的風險，才能促進企業健康發展。第二，成長期。進入成長期的企業逐步在市場上具有了一定的影響力，業務規模也持續擴張，產品逐漸被市場認可，企業快速發展，實力快速提高。在此階段，企業必須高度關注自身的發展方向，重視市場份額的拓展及銷售渠道的擴張，滿足自身實際發展的需求，并通過市場推廣不斷提升產品的競爭力和知名度，達到吸引消費者的目標。同時隨著市場規模的擴大及管理模式的日益成熟，成長期企業的訂單不斷增加，市場份額逐漸擴大，利潤不斷提高。第三，成熟期。成熟期的企業在市場中已經占據了良好的市場份額。該階段的競爭格局已相對較穩定，利潤空間趨于穩定。在此階段，企業應分析自身的實際情況，進一步加大對新產品的研發及技術的推廣力度，避免企業的市場競爭力減弱。由于成熟期企業具有了良好的經營模式、廣闊的市場份額和利潤空間，經營管理模式趨于穩定，企業僅需要通過較少資金就能維持自身運營，為投資者提供高回報率。第四，衰退期。由于技術迭代、競爭壓力大等原因，部分企業會進入衰退期。衰退期企業存在明顯的資金不足問題，主要原因是在該階段企業的市場份額不斷減少，難以以傳統的運營模式和生產模式獲得充分的資金支持，因此容易存在資金不足的問題。由于設備老化、管理理念滯后、管理模式落后等問題存在，使企業競爭力也正逐步喪失。（二）融資策略融資策略是指企業在籌資決策中采用的安排長、短期資金比例的策略。融資策略分為激進型融資策略、適中型融資策略和保守型融資策略三種類型。第一，激進型融資策略。采用這種策略，公司的全部長期資產和一部分長期性流動資產由長期資金融通;另一部分長期性流動資產和全部臨時性流動資產由短期資金融通。極端激進的籌資政策是全部穩定性流動資產都采用短期借款。第二，適中型融資策略。對于波動性流動資產，用臨時性負債籌集資金，也就是利用短期銀行借款等短期金融負債工具取得資金;對于穩定性流動資產需求和長期資產，用權益資本、長期債務和經營性流動負債籌集。第三，保守型融資策略。企業不但以長期資金來融通長期流動性資產和固定資產，而且還以長期資金滿足由于季節性或循環性波動而產生的部分或全部臨時性流動資產的資金需求。保守的籌資策略不使用短期借款，全部資金都采用長期資金。二、企業在生命周期不同階段融資存在的問題（一）初創期融資的問題首先，存在信息不對稱的問題。初創期企業沒有歷史業績和市場發展的記錄，投資和外部債權人難以準確了解企業的發展前景和市場影響力，導致企業難以獲得充足的外部融資機會，很多初創期企業無法通過獲取充裕的融資實現發展，存在資金不足、風險較高等一系列問題和隱患。其次，初創期企業未形成完善的管理模式，在發展過程中部分管理活動存在一定缺陷和問題，較高的風險以及融資過程中缺乏足夠的抵押物和資本實力，導致企業難以獲得投資者的認可，長此以往使企業逐步喪失發展機遇。（二）成長期融資的問題成長期企業會將大量資金用于擴大生產、拓展市場份額、開展研發，便會對資金管理活動提出更高的要求。一方面，雖然企業的業務迅速發展，規模不斷擴大，但企業未來的發展預期仍存在著不確定因素，導致企業的外部投資方、債權人會要求企業給予更高的回報率才愿提供資金;另一方面，部分企業進入成長期之后擁有了良好的技術資源，此時獲得資金可能會存在股權被稀釋的擔憂，融資結構的管理和選擇存在一定的難度。（三）成熟期融資的問題進入成熟期的企業經營管理活動具有一定穩定性，企業的運營流程相對較為規范。但是成熟期企業可能會受到傳統業務的限制，發生一系列風險，并且進入成熟期的企業在運營過程中風險較高。若企業沒有積極進行創新，那么很可能產生被競爭對手替代的問題。成熟期的資金相對較為充裕，有多種融資渠道可以選擇。但是部分企業忽略了不同融資方式的權衡。例如企業選擇融資方式中，多元化融資不足，無法基于自身經營實際形成合理的財務杠桿，不利于最大限度控制風險的同時提高企業運營效益。（四）衰退期融資的問題進入衰退期的企業信譽受損，在市場上的財務狀況不佳，收入大幅銳減，可能會存在違約的現象，難以獲得新的貸款，還可能面臨收回已有貸款的問題。部分企業在衰退期會產生銀行信用評級下調，無法獲得新貸款的問題，甚至存在金融機構收回貸款的情況。同時企業未來前景不明朗，無論是投資者還是債權人都可能會對企業抱有悲觀態度，企業在發展過程中需進行轉型，以適應新的發展階段。三、企業生命周期不同階段的融資策略探討（一）初創期的融資策略第一，合理確定初創期的融資目標。初創期企業由于經營管理環節面臨著一系列不確定因素，產品處于概念驗證或開發階段，市場需求未得到認可，管理模式不夠清晰，因此該階段企業難以通過傳統的融資方式獲取充裕資金。在該階段企業沒有充分的可抵押資產，并且缺乏歷史信譽，在技術、市場、管理等多方面存在著不確定性因素，失敗率較高。初創期企業要合理籌集資金，并將有限資金用于獲取辦公場地、辦公設備、招募團隊人員等方面，如企業要租賃辦公場所，配備電腦服務器，招聘運營、營銷、技術等方面人員[1]。第二，選擇適合初創期企業的融資方式。企業要優化融資流程，促進企業的融資策略盡可能科學、合理。首先，使用自有資金。自有資金是重要的資金來源，主要是創始人及其團隊依靠自己的積蓄，為企業提供的初始資金，也體現了相關投資者對企業項目的信心。例如很多創業者動用自己的存款、房產、汽車等作為企業的初始資產。其次，獲得天使投資。天使投資是初創期企業常見的融資方式。在企業初創階段，天使投資的資金數量相對較小，但對初創期企業較為重要。天使投資人除了會向企業提供資金支持之外，還會為其提供寶貴的行業經驗和專業人員，以促進企業發展。最后，獲得政府支持。地方政府為了鼓勵創業，會出臺一系列扶持政策。例如對環保、科技的初創企業，會給予一定的貸款、財政補貼等扶持。因此企業在初創期要分析自身所處的相關領域，關注所擁有的技術是否與政府的補貼政策相吻合，對于符合政府扶持條件的企業，要積極利用相關扶持政策，解決企業資金不足的問題。（二）成長期的融資策略第一，合理確定企業的融資目標。成長期企業已獲得一定口碑，市場份額逐漸擴大。成長期企業的融資目標是獲得充裕資金，以滿足購買新生產線原材料以及擴大市場份額的目的[2]。企業要增加采購量，滿足市場需求，并積極采取創新、研發等措施，促進企業能持續優化自身管理模式，讓企業能適應市場的發展方向。第二，合理確定成長期企業的融資方式。首先，有序實施風險投資。風險投資在成長期企業中扮演著重要角色。風險投資機構通常會對有潛力的企業投入大量資金，除了提供資金支持，還會為企業提供戰略指導，提高管理效率。成長期企業已經有一定的資產和穩定的現金流，此時借助風險投資能促進企業實現快速發展。其次，銀行貸款。進入成長期的企業規模日益龐大，市場份額不斷增加，企業逐步積累了一定聲譽，能通過合理獲取銀行貸款的方式獲得發展。但是銀行貸款需要企業提供抵押物或擔保，對企業具有一定的要求。因此企業選擇銀行貸款時，要合理分析相關銀行貸款方式是否符合企業的財務杠桿和資本結構要求，避免盲目使用銀行貸款給企業帶來的風險。（三）成熟期的融資策略第一，合理確定成熟期的融資目標。進入成熟期的企業市場份額已達到最大化，經營管理模式日趨成熟。在該階段，企業要高度關注自身規模的擴張，通過技術研發、產品投入等方式主動創新，促進企業持續開發更受市場歡迎的產品，獲得更為廣闊的市場份額，從而保障企業具備在市場中的競爭力[3]。首先，促進企業保持充裕的現金流。成熟期企業的融資目標之一是讓企業擁有較為充裕的現金流，確保企業的產品趨于穩定，并讓企業供產銷各環節管理活動都得到科學控制。其次，保持穩定的盈利水平。進入成熟期的企業各項管理模式較為穩定，企業要建立現代化的管理模式，形成更加先進的管理流程和控制措施，以穩定的盈利水平讓企業在選擇融資決策時有更多余地，并促進企業獲得更為充裕的資金支持。第二，明確成熟期企業的融資方式。進入成熟期的企業要實現進一步發展，往往需要多元化投資，拓寬業務領域，并通過進一步加大研發，避免企業的市場地位受到影響。因此，該階段企業要采用更為科學的融資方式開展資金管理活動，在確保企業資金充裕的同時，使企業快速發展。首先，發行債券。相對于普通的股權融資，債券擁有成本低且利息固定的特點。成熟期企業在發行債券時擁有較高的信用評級，能以較低的利率發行債券，從而降低融資成本。同時發行債券的方式不會稀釋股權，在不影響股權比例的情況下籌集資金，避免控制權受到影響的問題。企業還可以通過發行可轉債的方式，讓債券持有者在一定條件下將債券轉變為企業股票。對企業而言可轉債方式有利于獲得利率低于普通債券的資本，從而讓企業在滿足融資需求的同時，獲得更為靈活的融資支持。其次，合理使用股權融資。可以采用配股或增發股票的方式進行融資。企業配股是通過向原股東按照一定比例配售新股的方式，成熟期企業的原股東放棄配股會稀釋其股權資本的占比，而選擇配股的方式不會影響所有者的控制權[4]。（四）衰退期的融資策略第一，明確企業的融資目標。隨著競爭對手的變化以及市場份額的縮小，企業會面臨巨大的壓力。衰退期的企業在發展環節存在市場份額不斷縮小、盈利能力下降等一系列問題。進入衰退期的企業一大特點是難以維持前期發展狀態，盈利能力大幅下降，企業不得不通過合理方式實現轉型，提高企業的盈利性，規避企業債務風險的問題。衰退期企業面臨較大的財務負擔，需要通過債務重組的方式調整債務期限、降低利率等措施