PAGE1.假設(shè)持有兩份標(biāo)的資產(chǎn)A和B的現(xiàn)金流分別為$C_A(t)$和$C_B(t)$，風(fēng)險(xiǎn)中性概率測(cè)度下的期望現(xiàn)金流分別為$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$，那么下列哪個(gè)表述正確？

-A.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$總是小于$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$.

-B.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{Q}}[C_B(t)]$之間沒(méi)有必然聯(lián)系。

-C.可以利用$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$和$E^{\mathbb{C}}[C_B(t)]$確定是否存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

-D.$E^{\mathbb{Q}}[C_A(t)]$等于$E^{\mathbb{C}}[C_A(t)]$.

**參考答案**:C

**解析**:風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度的主要作用是幫助我們識(shí)別無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，通過(guò)比較不同資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)中性測(cè)度下的期望現(xiàn)金流，可以發(fā)現(xiàn)并利用套利機(jī)會(huì)。

2.考慮一個(gè)包含股票和債券的投資組合。股票的期望回報(bào)率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%；債券的期望回報(bào)率為7%，標(biāo)準(zhǔn)差為6%。如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，那么在CAPM框架下，最優(yōu)投資組合中股票的權(quán)重應(yīng)該：

-A.大于債券。

-B.小于債券。

-C.等于債券。

-D.無(wú)法確定。

**參考答案**:A

**解析**:在CAPM框架下，風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者會(huì)更傾向于投資期望回報(bào)率更高的資產(chǎn)，即使其風(fēng)險(xiǎn)更高。因此在最優(yōu)投資組合中，股票的權(quán)重會(huì)高于債券的權(quán)重。

3.某投資者發(fā)現(xiàn)，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)X和賣出標(biāo)的資產(chǎn)Y，可以構(gòu)建一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資組合，其理論收益率為5%。這意味著：

-A.資產(chǎn)X的預(yù)期收益率高于資產(chǎn)Y。

-B.無(wú)需考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

-C.市場(chǎng)未反映出所有可利用的信息。

-D.套利定價(jià)的預(yù)期收益率永遠(yuǎn)為零。

**參考答案**:C

**解析**:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的存在表明市場(chǎng)價(jià)格未能充分反映全部相關(guān)信息。套利定價(jià)模型要求市場(chǎng)上不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì).這意味著可以利用價(jià)格的差異來(lái)構(gòu)建無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利組合.

4.假設(shè)某公司股票的預(yù)期回報(bào)率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為7%。根據(jù)資本市場(chǎng)線(CML)，該股票的預(yù)期回報(bào)率應(yīng)該為：

-A.10%

-B.3%

-C.13%

-D.7%

**參考答案**:C

**解析**:CML的公式為:$R_i=R_f+β_i*\Omega$其中$R_i$是股票的預(yù)期收益率，$R_f$是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，$β_i$是β值，$\Omega$是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。由于沒(méi)有給出β值，我們假設(shè)β=1.因此$10%=3%+1\times7\%$,預(yù)期回報(bào)率應(yīng)為13%。

5.如果在某個(gè)市場(chǎng)中，兩只統(tǒng)計(jì)上完全相同的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格不同，那么:

-A.這表明市場(chǎng)是完全有效的。

-B.可以通過(guò)套利定價(jià)來(lái)消除價(jià)格差異.

-C.這種現(xiàn)象是由于信息不對(duì)稱造成的，無(wú)法利用。

-D.這反映了市場(chǎng)對(duì)這些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的不同。

**參考答案**:B

**解析**:價(jià)格差異意味著存在套利機(jī)會(huì)。套利定價(jià)的目的是消除這些價(jià)格差異，使市場(chǎng)價(jià)格趨于一致。

6.某基金經(jīng)理認(rèn)為，通過(guò)持有兩只相關(guān)性較低的股票A和B，可以構(gòu)建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益更高的投資組合。如果該基金經(jīng)理是基于套利定價(jià)模型的理念，那么其核心假設(shè)是：

-A.股票A的β值大于股票B的β值。

-B.存在套利定價(jià)關(guān)系，可以利用構(gòu)建無(wú)套利組合。

-C.股票A的預(yù)期收益率高于股票B的預(yù)期收益率。

-D.市場(chǎng)對(duì)兩只股票的風(fēng)險(xiǎn)偏好相同。

**參考答案**:B

**解析**:套利定價(jià)模型的核心在于，通過(guò)構(gòu)建合適的資產(chǎn)組合，可以消除無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最優(yōu)投資。

7.下列哪個(gè)因素最能促進(jìn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略的實(shí)施？

-A.市場(chǎng)流動(dòng)性差

-B.交易成本高

-C.交易成本低，信息傳播迅速

-D.監(jiān)管環(huán)境嚴(yán)格

**參考答案**:C

**解析**:交易成本低且信息傳播迅速是成功進(jìn)行套利定價(jià)的關(guān)鍵。降低了交易成本，使得微小的價(jià)格差異也能帶來(lái)收益;信息傳播迅速則能及時(shí)了解價(jià)格變化，抓住套利機(jī)會(huì)。

8.如果某國(guó)貨幣的未來(lái)匯率存在多種可能值，且這些值的發(fā)生概率已知，那么根據(jù)套利定價(jià)理論，這應(yīng)該如何表現(xiàn)？

-A.市場(chǎng)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)完全準(zhǔn)確。

-B.市場(chǎng)上的匯率應(yīng)反映這些可能性的加權(quán)平均值。

-C.未來(lái)匯率必定等于預(yù)期值。

-D.套利定價(jià)理論在此處失效。

**參考答案**:B

**解析**:套利定價(jià)理論要求市場(chǎng)價(jià)格反映全部信息。在匯率情景下，所有可能的未來(lái)匯率及其概率會(huì)影響當(dāng)前的匯率水平。

9.以下哪種情況最可能出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)？

-A.市場(chǎng)參與者普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退。

-B.市場(chǎng)價(jià)格與基本面明顯背離，且存在交易成本。

-C.市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成一致預(yù)期。

-D.政府實(shí)施嚴(yán)格的資本管制。

**參考答案**:B

**解析**:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)通常發(fā)生在市場(chǎng)價(jià)格與基本面存在顯著差異，并且交易成本較低的情況下。

10.考慮一個(gè)股票指數(shù)期貨合約，其當(dāng)前價(jià)格為400點(diǎn)，現(xiàn)金股息為0。如果無(wú)套利定價(jià)關(guān)系成立，那么現(xiàn)貨股票組合的價(jià)格應(yīng)該等于：

-A.400點(diǎn)

-B.大于400點(diǎn)

-C.小于400點(diǎn)

-D.取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

**參考答案**:A

**解析**:套利定價(jià)理論要求期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相等。所以現(xiàn)貨股票組合的價(jià)格應(yīng)該和期貨價(jià)格相等，即400點(diǎn)。

11.如果在兩家不同的交易所，同一種商品的價(jià)格不同，且交易成本很低，那么：

-A.市場(chǎng)效率高

-B.買入低價(jià)，賣出高價(jià)，通過(guò)套利，可獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

-C.價(jià)格差異是由于信息不對(duì)稱引起

-D.價(jià)格差異是不可避免的

**參考答案**:B

**解析**:套利定價(jià)理論認(rèn)為，價(jià)格差異會(huì)通過(guò)套利活動(dòng)逐步消失。

12.某投資者構(gòu)建了一個(gè)包含兩種資產(chǎn)的投資組合，預(yù)期收益率為5%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%。如果市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利率為2%，那么，該投資組合的夏普比率是：

-A.0.3

-B.0.5

-C.0.7

-D.0.9

**答案：A**

**解析：**夏普比率的計(jì)算公式為：夏普比率=(投資組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)(標(biāo)準(zhǔn)差).因此，(5%-2%)/10%=3%/10%=0.3.

13.考慮一個(gè)包含兩只股票的投資組合，股票A的β值為1.2，股票B的β值為0.8。如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，那么，該投資組合的β值是多少？假設(shè)投資組合中的股票A和股票B的權(quán)重均為50%。

-A.0.8

-B.1.0

-C.1.2

-D.無(wú)法確定

**答案：B**

**解析**:投資組合的β值等于各構(gòu)成資產(chǎn)的β值乘以其權(quán)重之和。因此，(0.5*1.2)+(0.5*0.8)=0.6+0.4=1.0

14.某公司宣布分紅，根據(jù)套利定價(jià)理論，其股票價(jià)格應(yīng)該:

-A.上漲

-B.下跌

-C.沒(méi)有影響，保持不變

-D.取決于市場(chǎng)利率

**答案：B**

**解析**:分紅會(huì)降低股票的當(dāng)前價(jià)值，因此，股票價(jià)格應(yīng)該下跌。套利定價(jià)理論認(rèn)為，任何影響資產(chǎn)價(jià)值的因素都應(yīng)反映在當(dāng)前價(jià)格中。

15.如果某基金經(jīng)理采用套利定價(jià)策略，他應(yīng)該關(guān)注以下哪個(gè)指標(biāo)？

-A.市場(chǎng)流動(dòng)性

-B.交易成本

-C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益

-D.以上所有

**答案：D**

**解析**:套利定價(jià)策略需要關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性，低交易成本，高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。所有因素對(duì)套利定價(jià)策略都有重要影響。

希望這些問(wèn)題能幫助你更好地理解套利定價(jià)理論。

21.投資人持有三種流動(dòng)性的資產(chǎn)：現(xiàn)金、短期國(guó)庫(kù)券和一年期國(guó)庫(kù)券。如果現(xiàn)金利率為2%，短期國(guó)庫(kù)券利率為2.5%，一年期國(guó)庫(kù)券利率為3%，根據(jù)該理論，投資人應(yīng)該如何配置資產(chǎn)？

-A.增加現(xiàn)金持有量，減少短期國(guó)國(guó)債持有量

-B.增加短期國(guó)債持有量，減少一年期國(guó)債持有量

-C.增加一年期國(guó)債持有量，減少現(xiàn)金持有量

-D.保持原有組合不變

**參考答案**:B

**解析**:該理論認(rèn)為，投資者會(huì)傾向于持有預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)。在這種情況下，預(yù)期收益率最高的是一年期國(guó)債，因此投資者會(huì)傾向于增加一年期國(guó)債的持有量，減少預(yù)期收益率低的資產(chǎn)持有量（現(xiàn)金和短期國(guó)債）。

22.考慮一個(gè)投資組合，包含股票A和股票B。股票A的預(yù)期回報(bào)率為8%，股票B的預(yù)期回報(bào)率為10%。如果投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，那么預(yù)期回報(bào)率差異會(huì)如何影響股票A和股票B的配置？

-A.投資于股票A的比例會(huì)增加。

-B.投資于股票B的比例會(huì)增加。

-C.兩者持有比例保持不變。

-D.無(wú)法確定。

**參考答案**:B

**解析**:風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者會(huì)更傾向于持有預(yù)期回報(bào)率更高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的資產(chǎn)。預(yù)期回報(bào)率差異越大，投資者對(duì)高回報(bào)資產(chǎn)（股票B）的配置比例會(huì)越高，對(duì)低回報(bào)資產(chǎn)（股票A）的配置比例會(huì)越低。

23.假設(shè)某國(guó)家中央銀行提高基準(zhǔn)利率。根據(jù)該理論，這種舉動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么影響？

-A.預(yù)計(jì)會(huì)降低資產(chǎn)價(jià)格

-B.預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲

-C.不會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)格

-D.影響不確定

**參考答案**:A

**解析**:提高基準(zhǔn)利率會(huì)增加融資成本，降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，導(dǎo)致對(duì)資產(chǎn)的需求下降，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌。

24.某公司發(fā)行債券，票面利率為5%。市場(chǎng)利率為6%。根據(jù)該理論，這種債券的定價(jià)會(huì)如何？

-A.債券價(jià)格高于面值

-B.債券價(jià)格低于面值

-C.債券價(jià)格等于面值

-D.無(wú)法確定

**參考答案**:B

**解析**:當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，投資者對(duì)這種債券的需求會(huì)降低，因此債券價(jià)格會(huì)低于面值，以彌補(bǔ)利率的差距。

25.考慮兩個(gè)具有相同預(yù)期回報(bào)率的投資組合，投資組合A的風(fēng)險(xiǎn)低于投資組合B。根據(jù)該理論，哪個(gè)投資組合會(huì)更受投資者青睞？

-A.投資組合A

-B.投資組合B

-C.兩者持有量相同

-D.無(wú)法確定

**參考答案**:A

**解析**:投資者普遍厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因此在預(yù)期回報(bào)率相同的條件下，風(fēng)險(xiǎn)更低的投資組合會(huì)更受青睞。

26.假設(shè)投資者預(yù)期未來(lái)某個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格上漲。根據(jù)該理論，投資者的行為會(huì)如何？

-A.出售該資產(chǎn)

-B.長(zhǎng)期持有該資產(chǎn)

-C.增加該資產(chǎn)的持有量

-D.清倉(cāng)離場(chǎng)

**參考答案**:C

**解析**:如果投資者預(yù)期未來(lái)資產(chǎn)價(jià)格上漲,他們會(huì)增加該資產(chǎn)的持有量，以期獲得未來(lái)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益。

27.如果存在套利機(jī)會(huì)，以下哪個(gè)陳述最準(zhǔn)確？

-A.市場(chǎng)定價(jià)效率高。

-B.市場(chǎng)定價(jià)效率低。

-C.市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。

-D.無(wú)法確定

**參考答案**:B

**解析**:存在套利機(jī)會(huì)表明市場(chǎng)價(jià)格未能反映真實(shí)價(jià)值，這意味著市場(chǎng)定價(jià)效率低下。

28.考慮一個(gè)投資組合，包含股票和債券。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期加速，哪些資產(chǎn)的表現(xiàn)預(yù)期更好？

-A.債券

-B.股票

-C.現(xiàn)金

-D.黃金

**參考答案**:B

**解析**:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速通常與股市上漲相關(guān)。股票代表公司的所有權(quán)，而增長(zhǎng)會(huì)提高盈利能力和企業(yè)價(jià)值，從而推動(dòng)股票價(jià)格上漲。

29.某機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，某行業(yè)未來(lái)前景被高估。他們應(yīng)該如何調(diào)整投資策略？

-A.增加該行業(yè)資產(chǎn)的配置比例。

-B.減少該行業(yè)資產(chǎn)的配置比例。

-C.保持原有配置不變

-D.全部拋售

**參考答案**:B

**解析**:如果投資者認(rèn)為某個(gè)行業(yè)的未來(lái)前景被高估，他們會(huì)減少對(duì)該行業(yè)資產(chǎn)的配置比例，以規(guī)避可能的投資風(fēng)險(xiǎn)。

30.如果利率上升，債券投資組合的價(jià)值如何變化？

-A.價(jià)值上升

-B.價(jià)值下降

-C.保持不變

-D.短期上升，長(zhǎng)期下降

**參考答案**:B

**解析**:利率上升導(dǎo)致現(xiàn)有債券的固定收益率相對(duì)于市場(chǎng)利率而言低于預(yù)期，因此債券價(jià)值下降。

31.考慮一個(gè)投資組合，包含不同期限的國(guó)債。如果投資者預(yù)期未來(lái)利率將上升，他們傾向于持有哪個(gè)期限的國(guó)債？

-A.短期國(guó)債

-B.長(zhǎng)期國(guó)債

-C.等期限國(guó)債

-D.無(wú)法確定

**參考答案**:A

**解析**:預(yù)期利率上升時(shí)，短期國(guó)債的價(jià)值受利率變動(dòng)的沖擊較小，因此投資者傾向于持有短期國(guó)債。

32.某基金經(jīng)理認(rèn)為，某些房地產(chǎn)地區(qū)的房?jī)r(jià)被低估。他/她的最佳行動(dòng)是什么？

-A.減少對(duì)該地區(qū)房地產(chǎn)的投資。

-B.增加該地區(qū)房地產(chǎn)的投資。

-C.不進(jìn)行任何調(diào)整。

-D.大量拋售房地產(chǎn)。

**參考答案**:B

**解析**:如果基金經(jīng)理認(rèn)為某個(gè)地區(qū)的房?jī)r(jià)被低估，這意味著該地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格可能存在上漲空間，因此他們會(huì)通過(guò)增加投資來(lái)獲取回報(bào)。

33.如果市場(chǎng)存在“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”機(jī)會(huì)，那么這個(gè)機(jī)會(huì)會(huì)持續(xù)多久？

-A.非常長(zhǎng)。

-B.非常短。

-C.適中。

-D.取決于交易成本。

**參考答案**:B

**解析**:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)通常持續(xù)很短時(shí)間，因?yàn)楫?dāng)這些機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，交易者會(huì)迅速采取行動(dòng)，消除這些不平衡，使機(jī)會(huì)消失。

34.假設(shè)投資者對(duì)某個(gè)新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增強(qiáng)。這會(huì)對(duì)該市場(chǎng)資產(chǎn)的影響是什么？

-A.價(jià)格上漲。

-B.價(jià)格下跌。

-C.價(jià)格不變。

-D.波動(dòng)率降低。

**參考答案**:B

**解析**:風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增強(qiáng)通常會(huì)導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)，減少對(duì)該市場(chǎng)的資金配置，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌。

35.一個(gè)投資者認(rèn)為，某公司的業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期。他應(yīng)該如何反應(yīng)？

-A.減持該公司的股票。

-B.增持該公司的股票。

-C.觀望。

-D.清倉(cāng)。

**參考答案**:B

**解析**:如果投資者認(rèn)為某公司業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期，這意味著該公司具有增長(zhǎng)潛力，他們會(huì)通過(guò)增持股票來(lái)獲取更高的回報(bào)。

36.如果一個(gè)投資組合的夏普比率（SharpeRatio）高于另一個(gè)投資組合，它意味著什么？

-A.回報(bào)更高

-B.風(fēng)險(xiǎn)更低

-C.單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的回報(bào)更高

-D.波動(dòng)性更低

**參考答案**:C

**解析**:夏普比率衡量的是單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的報(bào)酬，因此夏普比率更高的投資組合意味著在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，收益表現(xiàn)更好。

37.投資者如何在預(yù)期