智能汽車半導體材料公司

財務管理手冊

目錄

一、公司基本情況..................................................2

二、項目簡介......................................................4

三、企業并購的支付方式...........................................8

四、并購的含義與類型.............................................10

五、對外投資的目的與意義.........................................14

六、對外投資的影響因素研究......................................14

七、利澗及其構成.................................................17

八、利潤的預測...................................................18

九、利潤分配政策的概念及意義....................................22

十、股利的發放程序...............................................23

十一、固定資產項目投資的特點與意義..............................24

十二、投資的概念和種類...........................................25

十三、產出類財務可行性要素的估算................................26

十四、財務可行性要素的特征......................................28

十五、動態評價指標的計算及特征..................................29

十六、財務可行性評價指標的類型..................................34

十七、經濟收益分析...............................................35

營業收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................36

綜合總成本費用估算表.............................................38

利潤及利潤分配表.................................................39

項目投資現金流量表...............................................42

借款還本付息計劃表...............................................44

十八、投資估算...................................................45

建設投資估算表...................................................47

建設期利息估算表.................................................48

流動資金估算表...................................................49

總投資及構成一覽表...............................................50

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................52

一、公司基本情況

（一）公司簡介

本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經營理念，堅持“客戶第

一”的原則為廣大客戶提供優質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服

務理念，將誠信經營、誠信服務作為企業立世之本，在服務社會、方

便大眾中贏得信譽、贏得市場。“滿足社會和業主的需要，是我們不

懈的追求”的企業觀念，面對經濟發展步入快車道的良好機遇，正以

高昂的熱情投身于建設宏偉大業。

公司在發展中始終堅持以創新為源動力，不斷投入巨資引入先進

研發設備，更新思想觀念，依托優秀的人才、完善的信息、現代科技

技術等優勢，不斷加大新產品的研發力度，以實現公司的永續經營和

品牌發展。

（二）核心人員介紹

1、蔣XX,中國國籍，無永久境外居留權，1959年出生，大專學

歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司

兼任技術顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責任公司總工程

師。2018年3月至今任公司董事、副總經理、總工程師。

2、戴xx,中國國籍，1976年出生，本科學歷。2003年5月至

2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2003年11月至

2011年3月任xxx有限貢任公司執行董事、總經理；2004年4月至

2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理。2018年3月起至

今任公司董事長、總經理。

3、郭xx,中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學

歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經理。2017年8月至今

任公司獨立董事。

4、袁xx,中國國籍，無永久境外居留權，1958年出生，本科學

歷，高級經濟師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事

長；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事長；2016年

11月至今任xxx有限公司董事、經理；2019年3月至今任公司董事。

5、沈xx,中國國籍，無永久境外居留權，1971年出生，本科學

歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司

董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責任公司財務經理。

2017年3月至今任公司董事、副總經理、財務總監。

二、項目簡介

（一）項目單位

項目單位：xxx（集團）有限公司

（二）項目建設地點

本期項目選址位于xx（待定），占地面積約94.00畝。項目擬定

建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用

設施條件完備，非常適宜本期項目建設。

（三）建設規模

該項目總占地面積62667.00nV（折合約94.00畝），預計場區規

劃總建筑面積109897.72nf。其中：主體工程81126.21nf,倉儲工程

10505.49m2,行政辦公及生活服務設施12009.34疔,公共工程

2

6256.68mo

（四）項目建設進度

結合該項目建設的實際工作情況，XXX（集團）有限公司將項目工

程的建設周期確定為24個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程

勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。

（五）項目提出的理由

1、符合我國相關產業政策和發展規劃

近年來，我國為推進產業結構轉型升級，先后出臺了多項發展規

劃或產業政策支持行業發展。政策的出臺鼓勵行業開展新材料、新工

藝、新產品的研發，促進行業加快結構調整和轉型升級，有利于本行

業健康快速發展。

2、項目產品市場前景廣闊

廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業持續增

長。

3、公司具備成熟的生產技術及管理經驗

公司經過多年的技術改造和工藝研發，公司已經建立了豐富完整

的產品生產線，配備了行業先進的染整設備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務。

公司通過自主培養和外部引進等方式，建立了一支團結進取的核

心管理團隊，形成了穩定高效的核心管理架構。公司管理團隊對行業

的品牌建設、營銷網絡管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時

根據客戶需求和市場變化對公司戰略和業務進行調整，為公司穩健、

快速發展提供了有力保障。

4、建設條件良好

本項目主要基于公司現有研發條件與基礎，根據公司發展戰略的

要求，通過對研發測試環境的提升改造，形成集科研、開發、檢測試

驗、新產品測試于一體的研發中心，項目各項建設條件已落實，工程

技術方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術研發能

力，具備實施的可行性。

據SEMI《2022年中半導體設備預測報告》預測，2022全球半導體

制造設備總銷售額將創新高，達1175億美元，yoy+14.7%,到2023年

將再創新高達1208億美元。其中，晶圓加工、晶圓廠設施和掩模/掩

模版設備在內的晶圓廠設備部分預計將在2022年增長15.4%至1010億

美元，2023年增長3.2%至1043億美元。組裝和封裝設備市場預計

2022年增長8.2%至78億美元，2023年下降0.5%至77億美元。半導

體測試設備市場預計2022年增長12.1%至88億美元，2023年增長

0.4%o

（六）建設投資估算

1、項目總投資構成分析

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹

慎財務估算，項目總投資38433.93萬元，其中：建設投資30569.98

萬元，占項目總投資的79.54%；建設期利息674.08萬元，占項目總投

資的1.75%；流動資金7189.87萬元，占項目總投資的18.71虬

2、建設投資構成

本期項目建設投資30569.98萬元，包括工程費用、工程建設其他

費用和預備費，其中：工程費用26730.16萬元，工程建設其他費用

3077.07萬元，預備費762.75萬元。

（七）項目主要技術經濟指標

1、財務效益分析

根據謹慎財務測算，項目達產后每年營業收入83000.00萬元，綜

合總成本費用68951.54萬元，納稅總額6904.44萬元，凈利潤

10256.24萬元，財務內部收益率18.71%,財務凈現值6766.90萬元，

全部投資回收期6.22年。

2、主要數據及技術指標表

主要經濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m*62667.00約94.00畝

1.1總建筑面積m1109897.72容積率1.75

1.2基底面積37600.20建筑系數60.00%

1.3投資強度萬元/畝320.56

2總投資萬元38433.93

2.1建設投資萬元30569.98

2.1.1工程費用萬元26730.16

2.1.2工程建設其他制用萬元3077.07

2.1.3預備費萬元762.75

2.2建設期利息萬元674.08

2.3流動費金萬元7189.87

3資金籌措萬元38433.93

3.1自籌費金萬元24677.27

3.2銀行貸款萬元13756.66

4營業收入萬元83000.00正常運營年份

H??

5總成本費用萬元68951.54

IIH

6利潤總利萬元13674.99

11II

7凈利潤萬元10256.24

II11

8所得稅萬元3418.75

1111

9增值稅萬元3112.22

IIW

10稅金及附加萬元373.47

HW

11納稅總額萬元6904.44

IIN

12工業增加值萬元23343.97

13盈虧平衡點萬元35595.69產值

14回收期年6.22含建設期24個月

15財務內部收益率18.71%所得稅后

16財務凈現值萬元6766.90所得稅后

三、企業并購的支付方式

(1)現金支付方式。現金支付是指并購方通過支付一定數量的現

金來購買目標企業的資產或股權；從而實現并購交易的一種支付方式。

現金支付適用于以下情況：①早期并購市場上金融支付方式比較單一

的情況；②希望通過“買殼”來實現上市，關系并購業績較差主業相

關度不大的公司；③并購對象系股權比較松散、第一大股東持有的股

份比例相對較小的目標公司。現金支付方式是我國企業并購的主要支

付方式。目前，我國企業并購的平均支付金額達2億元人民幣，這對

于一個相對規模不大的企業來說；壓力是相當大的。

(2)股權支付方式。股權支付是指并購方通過換股或增發新股的

方式取得目標企業的控制權進而收購目標企業的一種支付方式。股權

支付方式的特點：①并購方不需支付大量的現金；②并購完成后目標

企業的股東成了并購方的股東；③對上市公司而言，股權支付方式使

目標企業實現借殼上市；④增發新股改變了并購方原有的股權結構，

從而稀釋了原有股東的權益。在國際上，股權支付方式占了很大比重,

特別是大型的并購基本是通過換股實現的，但我國股權支付在企業并

購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優勢,

其在合并中占較為主動的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的

特征，而“強強聯合''換股并購的方式較少。

（3）資產置換支付方式。資產置換是上市公司用一定的資產并購

等值優質資產的產權交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式

運作成功，可以實現兩個方面的目的：①可以獲得優質資產；②可以

將企業原有的不良資產和盈利水平低的資產置換出去，從而實現企業

資產的雙向優化。

（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將

一家國有企業的控股權直接劃給另一個國有資產管理主體，而接受方

無需向出讓方支付現金、證券及票據等任何補償。國有資產管理部門

在進行國有企業產權轉讓時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何

支付行為。

（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發行認股權

證、可轉換債券和優先股來實現。我國直接融資的證券市場起步較晚,

融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導致了

我國企業在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。

四、并購的含義與類型

企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼

并和收購合在一起使用，統稱為M&A,在我國稱為并購，即企業之間的

兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定

的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的

一種主要形式。

產生并購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企

業面臨著內部擴張和通過并購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩

慢而不確定的過程，通過并購發展則要迅速得多，盡管它會帶來自身

的不確定性。并購最常見的動機就是一協同效應。并購交易的支持者

通常會以達成某種協同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產生

的協同效應包括—經營協同效應和財務協同效應。

在實務中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：

(1)擴大生產經營規模，降低成本費用。

通過并購，企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應。規模

效應能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、

生產等各個環節的成本，從而降低總成本。

(2)提高市場份額，提升行業戰略地位。

規模大的企業，伴隨生產力的提高，銷售網絡的完善，市場份額

將會有比較大的提高，從而確立企業在行業中的領導地位。

(3)取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業的競爭力。

通過并購實現企業的規模擴大，成為原料的主要客戶，能夠大大

增強企業的談判能力，從而為企業獲得廉價的生產資料提供可能。同

時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業的知名度都有助于企業

降低勞動力成本，從而提高企業的整體競爭力。

（4）實施品牌經營戰略，提高企業的知名度，以獲取超額利潤。

品牌是價值的動力，同樣的產品，甚至是同樣的質量，名牌產品

的價值遠遠高于普通產品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業

產品的附加值，獲得更多的利潤。

（5）為實現公司發展的戰略，通過并購取得先進的生產技術、管

理經驗、經營網絡、專業人才等各類資源。

并購活動收購的不僅是企業的資產，而且獲得了被收購企業的人

力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等。這些都有助于企業整體

競爭力的根本提高，對公司發展戰略的實現有很大幫助。

（6）通過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險。

這種情況出現在混合并購模式中，隨著行業競爭的加劇，企業通

過對其他行業的投資，不僅能有效擴充企業的經營范圍，獲取更廣泛

的市場和利潤，而且能夠分散因本行業競爭帶來的風險。

按照不同的標準和立場，對并購可做如下分類：

（1）按照被并購對象所在行業來分，并購分為橫向購并、縱向購

并和混合購并。

橫向并購是指為了提高規模效益和市場占有率而在同一類產品的

產銷部門之間發生的并購行為。縱向并購是指為了業務的前向或后向

的擴展而在生產或經營的各個相互銜接和密切聯系的公司之間發生的

并購行為。混合購并是指為了經營多元化和市場份額而發生的橫向與

縱向相結合的并購行為。

（2）按照并購的動因分，并購可分為：規模型購并，通過擴大規

模；減少生產成本和銷售費用。功能型并購，通過購并提高市場占有

率，擴大市場份額。組合型購并，通過并購實現多元化經營，減少風

險。產業型并購，通過購并實現生產經營一體化，擴大整體利潤。成

就型購并，通過并購實現企業家的成就欲。

（3）按照并購后被并一方的法律狀態來分，有三種類型：新設法

人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一個

法人解散而為另一拿法大所吸收。控股型，即并購雙方都不解散，但

一方為另一方所控股。

（4）按照并購方法來分，可分為：現金支付型、品牌特許型、換

股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合

作型、合資型、劃撥型、債權債務承擔型、杠桿收購型、管理者收購

型、聯合收購型。

五、對外投資的目的與意義

企業對外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調度的需要；

（2）企業擴張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業戰略轉

型的需要。

企業對外投資的重要意義主要在于：

（1）對外投資有利于企業閑置的資金（資產）得到充分利用，提

高資金的使用效益。

（2）通過對外投資，可以在企業外部尤其是在外地或外國開發資

源、材料來源，保證企業能源、材料來源成本低廉、供應穩定；較好

地解決企業生產經營某些資源供應不足的問題。

（3）通過對外投資，可以開辟企業新的產品市場，擴大銷售規模。

（4）通過合資、聯營，便于從國內外其他單位直接獲取先進技術,

快速提高企業的技術檔次。

（5）利用控股投資方式，可以使企業以較少的資金實現企業擴張

的目的。

（6）對外投資是獲取經濟信息的重要途徑。在對外投資的可行性

調研、合資聯營談判投資項目建設、管理的過程中，可以利用各種渠

道和有利條件，及時捕捉對企業有用的各種信息。

六、對外投資的影響因素研究

對外投資決策，要周密地研究影響對外投資的各種因素。這些因

素主要包括：

（一）對外投資的盈利與增值水平

對外投資的收益與增值提高超過對內投資的收益，增值水平是進

行對外投資的先決條件。

（二）對外投資風險

對外投資風險是指企業由于對外投資遭受經濟損失的可能性，或

者說不能獲得預期投資收益的可能性。投資風險加大會破壞投資收益

的安全性，因此，投資的風險又可稱為投資的安全性。誘發對外投資

風險的因素很多，政治的、經濟的、技術的。自然的和企業自身的各

種因素往往結合在一起共同對投資收益發生影響。對外投資的風險主

要有利率風險、物價風險、市場風險、外匯風險、決策風險5種。

（三）對外投資成本

對外投資成本是從分析、決策對外投資開妗到收回全部投資整個

過程的全部開支。包括：

（1）前期費用，指從提出投資項目開始進行的可行性分析費用，

到做出抉擇期間發生的調查費用、評估費用、準備費用等；

（2）實際投資額，即用于投資的資金，如聯營投資額、股票債券

的購買價格;

（3）資金成本，籌措對外投資所需資金而開支的籌資成本，如籌

資手續費、利息股利等；

（4）投資回收費用。

對外投資的盈利和回收額必須大于投資成本。

（四）投資管理和經營控制能力

通過投資獲得其他企業的一部分或全部的經營控制權，以服務于

企業的其他經營E標，是對外投資的主要目的。應該考慮用多大的投

資額才能擁有必要的經營控制權，取得控制權后，如何實現其權利等

問題。

（五）籌資能力

對外投資決策要求企業能夠及時、足額、低成本地籌集到所需資

金。

（六）對外投資的流動性

其要求對外投資的資金能夠以合理的價格、較快的速度轉換為貨

幣資金。為此，必須合理安排對外投資的結構。一般來說，短期投資

的流動性高于長期投資的流動性；證券投資的流動性高于非證券投資

的流動性。

（七）對外投資環境

對外投資不能脫離一定的投資環境。投資環境是指企業內外影響

企業投資活動的條件總和。有的屬于內部條件，是能被企業控制的；

有的屬于外部條件，是企業不可控的。個良好的企業投資環境，應當

有比較多的投資機會，比較健全的投資管理體制，完善的資金市場。

在上述對外投資決策應考慮的因素中，實際上涉及對外投資管理

應遵循的原則。這就是：收益性原則、安全性原則、流動性原則。這

三個原則往往是不可兼得的，進行對外投資決策，要從投資目的出發,

從中找出三者最佳的結合方式。

七、利潤及其構成

（一）利潤概念

利潤是企業在一定時期內生產經營成果的最終體現，在數量上表

現為各項收入與支出相抵后的余額，是衡量企業經營管理水平的重要

指標。

（二）利潤構成

企業的利潤總額包括營業利潤、投資收益（減投資損失）、補貼

收入以及營業外收支凈額。

（1）營業利潤，是利潤總額的主要組成部分，是企業提供商品和

勞務等營業活動所取得的凈收益。

（2）投資凈收益，是指企業對外投資收益扣除對外投資損失后的

凈額，也是利潤總額的構成部分。其中投資收益包括：①企業以現金、

實物、無形資產等形式進行對外投資分得的利潤，以及聯營、合作分

得的利潤；②企業以購買股票形式分得的股息和紅利收入；③企業以

購買債券形式投資獲得的利息收入；④投資到期收回或者中途轉讓取

得款項高于投資賬面價值的差額；⑤企業按照權益法核算的股權投資

在被投資單位增加的凈資產中所擁有的數額。投資損失包括對外投資

到期收回或者中途轉讓取得款項低于投資賬面價值的差額以及按照權

益法核算的股權投資在被投資單位減少的凈資產中所分擔的數額。

（3）營業外收入，是指與企業主要生產經營活動無直接關系的各

項收入。具體內容有：固定資產的盤盈和出售凈收入、罰款收入、因

債權人原因確實無法支付的應付款項、教育費附加返還款等。

（4）營業外支出，是指與企業生產經營無直接關系的各項支出。

包括：固定資產盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失，非正常停工損失,

職工子弟學校經費和技工學校經費，非常損失，公益救濟性捐贈，賠

償金、違約金等。

八、利潤的預測

利潤預測是企業收入預測的基礎上，通過對銷售量、商品或服務

成本、營業費用以及其他對利潤發生影響的因素分析和研究，對企業

在未來某一時期可以實現的利潤的預計和測算。正確的利潤預測可以

為企業未來的經營找到利潤目標，便于按利潤目標對企業經營效果進

行考核。

在利潤總額中，營業利潤占的比重最大，因而營業利潤和預測當

然是利潤預測的重點，投資凈收益和營業外收支凈額可以采用較為簡

便的方法進行預測。

（一）營業利潤的預測

營業利潤預測的方法很多，這里主要介紹本量利分析法。本量利

分析法，全稱為“成本一業務量一利潤分析法”，它主要根據成本、

業務量和利潤三者之間的變化關系，分析某一因素的變化對其他因素

的影響。運用本量利分析法預測企業利潤，關鍵是要解決成本和銷售

量之間關系。成本按其形態可以劃分為變動成本、固定成本和混合成

本。變動成本是指隨業務量增長而成正比例增長的成本；固定成本是

指在一定的業務范圍內，不受業務量影響的成本；混合成本介于變動

成本和固定成本之間，是指隨業務量的增長而增長，但不成正比例增

長的成本，可以將其分解成變動成本和固定成本兩部分。

成本、銷量和利潤的關系中，利潤一般是指未扣除利息和所得稅

以前的利潤，即為息稅前利潤。它可用來預測企業盈虧平衡點、目標

利潤以及各有關因素變動對利潤的影響。

（1）盈虧平衡點預測。

①單一產品盈虧平衡點的確定。盈虧平衡點也稱為保本點，在這

點上銷售利潤等于零，即銷售凈收入總額成本總額（變動成本總額加

固定成本總額）相等，它是區分盈利和虧損的分界點。

②多產品盈虧平衡點的確定。如果企業生產經營多種產品，在采

用本量利分析法預測盈虧平衡點時，可先求出各種產品的綜合邊際貢

獻率，然后，計算出企業綜合的盈虧平衡點的銷售收入，最后，再計

算出各產品盈虧平衡點的銷售收入。

③盈虧平衡點作業率與安全邊際。盈虧平衡點作業率是指盈虧平

衡點銷售量占企業正常銷售量的比重。所謂正常銷售量，是指正常市

場和正常開工情況下企業產品的銷售數量或銷售額。

這個比率表明企業保本的業務量在正常業務量中所占的比重由于

多數企業的生產經營能力是按正常銷售量來規劃的，生產經營能力與

正常銷售基本相同，因此，盈虧平衡點作業率還表明保本狀態下的生

產經營能力的利用程度。

安全邊際是指正常銷售額超過盈虧平衡點銷售額的差額。它表明

銷售額下降多少企業仍不致虧損。安全邊際率是安全邊際與正常銷售

額（或當年實際訂貨額）的比值。

安全邊際和安全邊際率的數值越大，企業發生虧損的可能性就越

小，企業就越安全。安全邊際率是相對指標，便于不同企業和不同行

業的比較。

（2）實現目標利潤銷售量及銷售收入的預測。本量利分析法不僅

可以預測保本點，而且可以進行目標利潤的預測。目標利潤是企業生

產經營活動的一個重要目標，企業通過本量利分析法，可以預測出在

一定銷售水平下的目標利潤，也可以預測出為了達到一定的目標所需

要實現的目標銷售額或目標銷售量。通過這種分析，企業就可以比較

分析現有的錢售水平與實現目標利潤的銷售水平的差距，以研究提高

利潤的各種方案。預測實現目標利潤的銷售量和銷售收入，只需在盈

虧平衡點銷售量或銷售額計算公式的分子中加上目標利潤即可。

（3）各有關因素變動對利潤影響的預測。企業利潤額的增加或減

少，是各有關因素變動影響的結果。根據本量利的關系可知，影響利

潤的因素有銷售量、銷售單價、變動成本、固定成本等。在采用因素

測算法進行本量利分析時，首先必須對影響利潤的各種因素進行測算,

然后將變化了的各種因素代入本量利公式，測算出對利潤的影響結果。

通常，銷售量和銷售價格與利潤是正相關，銷售量的增加與銷售價格

的提高，都會使利潤增加；單位變動成本和固定成本與利潤是負相關

的，單位變動成本和固定成本的增加，會使利潤減少。

如果銷售量、單價、單位變動成本、固定成本諸因素中的一項或

多項同時變動，都會對利潤產生影響。

（二）投資凈收益和營業外收支凈額的預測

（1）投資凈收益的預測。投資凈收益的預測是對未來時期企業投

資所實現的凈收益進行的預測。進行投資凈收益的預測，首先必須對

過去投資凈收益的實現情況進行分析，找出投資凈收益與投資總額之

間的內在聯系。然后，根據未來時期對外投資總額以及可能引起投資

收益發生變化的因素，對投資凈收益做出綜合判斷。

（2）營業外收支凈額的預測。營業外收入和支出的項目一般由國

家統一規定，非經財政部門批準企業不得自行變更。因此，對營業外

收支凈額的預測，主要是指對其中可以事先預計的項目進行測算。一

般可以采用按上期實際發生額作為預測數的方法確定。

九、利潤分配政策的概念及意義

（一）利潤分配政策概念

利潤分配政策是企業對利潤分配有關事項所做出的方針和政策。

由于稅法規定的強制性、嚴肅性和固定性，任何企業對納稅政策都是

無方案可以選擇的。因此，利潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配

政策，就股份制企業而言，就是股利政策。

（二）制定利潤分配政策的意義

利潤分配是企業財務管理的重要內容。一方面；利潤分配是企業

與企業所有者之間利益關系的集中表現，企業所有者的利益主要是通

過利潤分配加以實現；另一方面，利潤分配對企業來說，既是分配過

程，又是籌資過程。企業的利潤分配政策與方案，一方面受企業發展

規劃及籌資、投資計劃的影響；另方面又反過來影響企業未來的發展。

因此；對利潤分配的管理；需兼顧所有者利益的實現及企業長遠發展

兩個方面的需要，在保護所有者利益的基礎上謀求企業的發展。

十、股利的發放程序

股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出

分配預案，然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議

通過分配預案后，要向股東宣布發放股利的方案，并確定股權登記日、

除息日和股利發放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。（1）股

利宣告日，是董事會宣布發放股利的日期。股份公司董事會一般根據

股東大會關于發放股利的決議，確定股利發放的具體政策及有關事宜。

在股利宣告日，公司將決定支付的股利總額作為負債確認，同時通知

股東辦理必要手續，屆時領取股利。

（2）股權登記日，是指股份公司規定的能獲得此次股利分派的最

后日期界限，這是決定股東能否取得此項股利的期限。凡在這一天前

列于企業股東名冊上的股東，都將有權獲得此次分派股利。證券交易

所的中央清算系統為股權登記提供了很大的方便，一般在營業結束的

當天即可打印出股東名股。

（3）除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除

息日前，股利權從屬于股票，持有股票者即享有股利的權利。從除息

日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。通常

在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息目老后進行交易的

股票價格，其原因在于前種股票的價格包含了應得的股利收入在內。

所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下，在

除息日時，股票每股股價的跌幅般相當于每股股利。

（4）股利發放日，是將股利正式發放給股東的日期，也稱為付息

日，公司應從襯息日開始，以各種手段（如郵寄支票、匯款等）將股

利付給股東，同時沖銷其負債記錄。

十一、固定資產項目投資的特點與意義

與其他形式的投資相比，固定資產項目投資具有投資內容獨特

（每個項目都至少涉及一項形戲固定資產的投資）、投資數額大、影

響時間長（至少1年或一個營業周期以上）、發生頻率低、變現能力

差和投資風險高的特點。

從宏觀角度看，項目投資有以下兩方面積極意義:

第一，項目投資是實現社會資本積累功能的主要途徑，也是擴大

社會再生產的重要手段，有助于促進社會經濟的長期可持續發展。

第二，增加項目投資，能夠為社會提供更多的就業機會，提高社

會總供給量，不僅可以滿足社會需求的不斷增長，而且會最終拉動社

會消費的增長。

從微觀角度看，項目投資有以下三個方面積極意義：

第一，增強投資者經濟實力。投資者通過項目投資，擴大其資本

積累規模，提高其收益能力，增強其抵御風險的能力。

第二，提高投資者創新能力。投資者通過自主研發和購買知識產

權，結合投資項目的實施，實現科技成果的商品化和產業化，不僅可

以不斷地獲得技術創新，而且能夠為科技轉化為生產力提供更好的業

務操作平臺。

第三，提升投資者市場競爭能力。市場競爭不僅是人才的競爭、

產品的競爭，而且從根本上說是投資項目的競爭。一個不具備核心競

爭能力的投資項目，是注定要失敗的。無論是投資實踐的成功經驗還

是失敗的教訓，都有助于促進投資者自覺按市場規律辦事，不斷提升

其市場競爭力。

十二、投資的概念和種類

投資，是指特定經濟主體（包括國家、企業和個人）為了在未來

可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領域的標

的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企

業角度看，投資就是企業為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行

為。

按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資。從企業的角度

看，對內投資就是項目投資，是指企業將資金投放于為取得供本企業

生產經營使用的固定資產、無形資產、其他資產和墊支流動資金而形

成的一種投資。對外投資是指企業為購買國家及其他企業發行的有價

證券或其他金融產品（包括：期貨與期權、信托、保險），或以貨幣

資金、實物資產、無形資產向其他企業（如聯營企業、子公司等）注

入資金而發生的投資。

按照投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、流動

資金投資、房地產投資有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和

保險投資等多種形式。

本章所論的投資，是指屬于直接投資的企業內部投資，即固定資

產和無形資產的項目投資。

十三、產出類財務可行性要素的估算

產出類財務可行性要素包括以下四項內容:

（1）在運營期發生的營業收入；

（2）在運營期發生的補貼收入；

（3）通常在項目計算期末回收的固定資產余值；

（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。

（一）營業收入的估算

營業收入應按項目在運營期內有關產品的各年預計單價（不含增

值稅）和額預測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現產銷平衡）

進行估算。營業收入也屬于時期指標，為簡化計算，假定營業收入發

生于運營期各年的年末。

（二）補貼收入的估算

補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退還的

增值稅：按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。

（三）固定資產余值的估算

在進行財務可行性評價時，假定主要固定資產的折舊年限等于運

營期，則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其

法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運營期內，因

更新改造而提前回收的固定資產凈損失等于其折余價值與預計可變現

凈收入之差。

（四）回收流動資金的估算

當項目處于終結點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉，因比,

在假定運營期內不存在因加速周轉而提前回收流動資金的前提下，終

結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計

數。

在進行財務可行性評價時，將在終結點回收的固定資產余值和流

動資金統稱為回收額。

十四、財務可行性要素的特征

財務可行性要素是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系

列財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關的、

能夠反映項目投入產出關系的各種主要經濟因素的統稱。

財務司衍性要素通常應具備重要性、可計量性、時間特征、效益

性、收益性、可預測性和直接相關性等特征。

財務可行性評價的重要前提，是按照一定定量分析技術估算所有

的財務可行性要素，進而才能計算出有關的財務評價指標。

在估算時必須注意的是，盡管相當多的要素與財務會計的指標在

名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，得知這些要

素與財務會計指標在計量口徑和估算方法方面往往大相徑庭。因此，

千萬不能生搬硬套財務會計的現成結論。

從項目投入產出的角度看，可將新建工業投資項目的財務可行性

要素劃分為投入類和產出類兩種類型。

十五、動態評價指標的計算及特征

（一）折現率的確定

在財務可行性評價中，折現率是指計算動態評價指標所依據的一

個重要參數，財務可行性評價中的折現率可以按以下方法確定：

第一，以擬投資項目所在行業（而不是單個投資項目）的權益資

本必要收益率作為折現率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬

投資項目所在行業（而不是單個投資項目）的加權平均資金成本作為

折現率，適用于相關數據齊備的行業；第三，以社會的投資機會成本

作為折現率，適用于已經持有投資所需資金的項目；第四，以國家或

行業主管部門定期發布的行業基準資金收益率作為折現率，適用于投

資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現值和凈現值率指標

的計算；第五，完全人為主觀確定折現率，適用手按逐次測試法計算

內部收益率指標。本章中所使用的折現率，按第四種方法或第五種方

法確定。

關于財務可行性評價中使用的折現率，必須在理論上明確以下問

題:

第一，折現率與金融業務中處理未到期票據貼現中所使用的票據

貼現率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼

現率”這個術語；第二，在確定折現率時，往往需要考慮投資風險因

素，可人為提高折現率水平，而反映時間價值的利息率或貼現率則通

常不考慮風險因素；第三，折現率不應當也不可能根據單個投資項目

的資本成本計算出來。因為在財務可行性評價時，不是以籌資決策和

籌資行為的實施為前提。籌資的目的是為了投資項目籌措資金，只有

具備財務可行性的項目才有進行籌資決策的必要，所以投資決策與籌

資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資

決策時項目所需資金已經全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務

可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進行籌資決策的必要，也無法

算出其資本成本。即使已經持有投資所需資金的項目，也不能用籌資

形成的資本成本作為折現率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括

了資金供給者（原始投資者）所考慮的，向籌資者進行投資的風險，

并沒有考慮資金使用者（企業）利用這些資金進行直接項目投資所面

臨的風險因素。

（二）凈現值

凈現值，是指在項目計算期內，按設定折現率或基準收益率計算

的各年凈現金流量現值的代數和。

計算凈現值指標可以通過一般方法、特殊方法和插入函數法三種

方法來完成。

1.凈現值指標計算的一般方法

具體包括公式法和列表法兩種形式。

(1)公式法。本法是指根據凈現值的定義，直接利用理論計算公

式來完成該指標計算的方法。

(2)列表法。本法是指通過在現金流量表計算凈現值指標的方法,

即在現金流量表上，根據已知的各年凈現金流量，分別乘以各年的復

利現值系數，從而計算出各年折現的凈現金流量，最后求出項目計算

期內折現的凈現金流量的代數和，就是所求的凈現值指標。

2.凈現值指標計算的特殊方法

本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年

金或遞延年金時，可.以利用計算年金現值或遞延年金現值的技巧直接

計算出項目凈現值的方法，文稱簡化方法。

由于項目各年的凈現金流量屬于系列款項，所以當項目的全部原

始投資均于建設期投入，運營期不再追加投資，投產后的凈現金流量

表現為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的

簡化公式計算凈現值指標。

凈現值指標的優點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內全

部凈現金流量信息和投資風險；缺點在于：無法從動態的角度直接反

映投資項目的實際收益率水平，與靜態投資回收期指標相比，計算過

程比較煩瑣。

只有凈現值指標大于或等于零的投資項目彳具有財務可行性。

（三）凈現值率

凈現值率，是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率，

亦可將其理解為單位原始投資的現值所創造的凈現值。

凈現值率的優點是可以從動態的角度反映項目投資的資金投入與

凈產出之間的關系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項

目的實際收益率。

只有該指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。

（四）內部收益率

內部收益率，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它

是能使項目的凈現值等于零時的折現率。

計算內部收益率指標可以通過特殊方法、一般方法和插入函數法

三種方法來完成。

1.內部收益率指標計算的特殊方法

該法是指當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時；

可以直接利用年僅現值系數計算內部收益率的方法，又稱為簡便算法。

應用本法的條件十分苛刻，只有當項目投產后的凈現金流量表現

為普通年金的形式時才可以直接利用年金現值系數計算內部收益率。

2.內部收益率指標計算的一般方法

該法是指通過計算項目不同設定折現率的凈現值，然后根據內部

收益率的定義所揭示的凈現值與設定折現率的關系，采用一定技巧，

最終設法找到能使凈現值等于零的折現率一內部收益率的方法，又稱

為逐次測試逼近法（簡稱逐次測試法）。如項目不符合直接應用簡便

算法的條件，必須按此法計算內部收益率。

上面介紹的計算內部收益率的兩種方法中，都涉及內插法的應用

技巧，盡管具體應用條件不同，公式也存在差別，但該法的基本原理

是一致的，即假定自變量在較小變動區間內，它與自變量之間的關系

可以用線性模型來表示，因而可以采取近似計算的方法進行處理。

內部收益率的優點是既可以從動態的角度直接反映投資項目的實

際收益率水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計

算過程復雜，尤其當運營期內大量追加投資時，有可能導致多個內部

收益率出現，或偏高或偏低，缺乏實際意義。

只有當該指標大于或等于基準折現率的投資項目才具有財務可行

性。

（五）動態指標之間的關系

在計算時也需要利用凈現值的計算技巧。這些指標都會受到建設

期的長短、投資方式，以及各年凈現金流量的數量特征的影響。所不

同的是凈現值為絕對量指標，其余為相對數指標，計算凈現值和凈現

值率所依據的折現率都是事先已知的，而內部收益率的計算本身與基

準折現率的高低無關。

十六、財務可行性評價指標的類型

財務可行性評價指標，是指用于衡量投資項目財務效益大小和評

價投入產出關系是否合理，以及評價其是否具有財務可行性所依據的

一系列量化指標的統稱。由于這些指標不僅可以用于評價投資方案的

財務可行性，而且還可以與不同的決策方法相結合，作為多方案比較

與選擇決策的量化標準與尺度，因此在實踐中又稱為財務投資決策評

價指標，簡稱評價指標。

財務可行性評價指標很多，本書主要介紹靜態投資回收期、總投

資收益率、凈現值、凈現值率和內部收益率五個指標。

上述評價指標可以按以下標準進行分類:

（1）按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態評價指標和動

態評價指標。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標,

簡稱為靜態指標，包括：總投資收益率和靜態投資回收期；后者是指

在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標。

（2）按指標性質不同，可分為在一定范圍內越大越好的正指標和

越小越好的反指標兩大類。上述指標中只有靜態投資回收期屬于反指

標。

（3）按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標、次要指標

和輔助指標。凈現值、內部收益率等為主要指標；靜態投資回收期為

次要指標；總投資收益率為輔助指標。

從總體看，計算財務可行性評價指標需要考慮的因素包括：財務

可行性要素、項目計算期的構成、時間價值和投資的風險。其中，前

兩項因素是計算任何財務可行性評價指標都需要考慮的因素，可以通

過測算投資項目各年的凈現金流量來集中反映；時間價值則是計算動

態指標應當考慮的因素，投資風險既可以通過調整項目凈現金流量來

反映，也可以通過修改折現率指標來反映。因此本節先介紹測算投資

項目各年凈現金流量的技巧，然后結合動態評價指標的計算討論如何

確定折現率。

十七、經濟收益分析

（一）生產規模和產品方案

本期項目所有基礎數據均以近期物價水平為基礎，項目運營期內

不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產品及服務相對價格變化，同時，假

設當年裝產品及服務產量等于當年產品銷售量。

（二）項目計算期及達產計劃的確定

為了更加直觀的體現項目的建設及運營情況，本期項目計算期為

10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后

逐年提高運營能力直至達到預期規劃目標，即滿負荷運營。

（三）營業收入估算

本期項目達產年預計每年可實現營業收入83000.00萬元；具體測

算數據詳見一《營業收入稅金及附加和增值稅估算表》所示。

營業收入、稅金及附加和增值稅估算表

單位：萬元

序

項目第1年第2年第3年第4年第5年

號

1營業收入0.0058100.0066400.0083000.00

2增值稅0.002523.862884.423112.22

2.1銷項稅0.007553.008632.0010790.00

2.2進項稅0.005029.145747.587677.78

3稅金及附加0.00302.87346.13373.47

3.1城建稅0.00176.67201.91217.86

3.2教育費附加0.0075.7286.5393.37

3.3地方教育附加0.0050.4857.6962.24

（二）達產年增值稅估算

根據《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規定和《關于全國實

施增值稅轉型改革若干問題的通知》及相關規定，本期項目達產年應

繳納增值稅計算如下：達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額

=3112.22萬元。

（三）綜合總成本費用估算

本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、

工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、

其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。

本期項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為

基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產

年經營能力計算，本期項目綜合總成本費用68951.54萬元，其中：可

變成本58402.61萬元，固定成本10548.93萬元。達產年項目經營成

本66624.36萬元。具體測算數據詳見一《綜合總成本費用估算表》所

不。

綜合總成本費用估算表

單位：萬元

序

項目第1年第2年第3年第4年第5年

號

1原材料、燃料費0.0038685.6644212.1855265.23

2工資及福利費0.003137.383137.383137.38

3修理費0.00718.73718.73718.73

4其他費用0.007503.027503.027503.02

4.1其他制造費用0.00487.82487.82487.82

4.2其他管理費用0.00519.98519.98519.98

4.3其他營業費用0.006495.226495.226495.22

5經營成本0.0050044.7955571.3166624.36

6折舊費0.001630.871630.871630.87

7攤銷費0.0022.2322.2322.23

8利息支出0.00674.08674.08674.08

9總成本費用0.0052371.9757898.4968951.54

9.1其中：固定成本0.0010548.9310548.9310548.93

9.2可變成本0.0041823.0447349.5658402.61

（四）稅金及附加

本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地

方教育附加。根據謹慎財務測算，本期項目達產年應納稅金及附加

373.47萬元。

（五）利潤總額及企業所得稅

根據國家有關稅收政策規定，本期項目達產年利潤總額（PFO）：

利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加工13674.99（萬元）。

企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定本期項目應繳納企業所

得稅，達產年應納企業所得稅：企業所得稅二應納稅所得額義稅率

=13674.99X25.00%=3418.75（萬元）。

（六）利潤及利潤分配

該項目達產年可實現利潤總額13674.99萬元，繳納企業所得稅

3418.75萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利澗二達產年利潤總額-企業

所得稅=13674.99-3418.75=10256.24（萬元）。

利潤及利潤分配表

單位：萬元

序

項目第年第年第年第年第年

號12345

1營業收入0.0058100.0066400.0083000.00

2稅金及附加0.00302.87346.13373.47

3總成本費用0.0052371.9757898.4968951.54

4利潤總額0.005425.168155.3813674.99

5應納所得稅額0.005425.168155.3813674.99

6所得稅0.001356.292038.853418.75

7凈利潤0.004068.876116.5310256.24

8期初未分配利潤0.000.003661.988800.66

9可供分配的利潤0.004068.879778.5119056.90

10法定盈余公積金0.00406.89977.851905.69

11可供分配的利潤0.003661.988800.6617151.21

12未分配利潤0.003661.988800.6617151.21

13息稅前利潤0.007455.5310868.3117767.82

（四）財務內部收益率（所得稅后）

項目財務內部收益率（FIRR）,系指項目在整個計算期內各年凈

現金流量現值累計為零時的折現率，本期項目財務內部收益率為：

財務內部收益率（FIRR）=18.71%o

本期項目投資財務內部收益率18.71%,高于行業基準內部收益率,

表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均

水平，投資使用效率較高。

（五）財務凈現值（所得稅后）

所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率，計算項

目經營期內各年現金流量的現值之和：

財務凈現值（FNPV）=6766.90（萬元）。

以上計算結果表明，財務凈現值6766.90萬元（大于0）,說明本

期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。

（六）投資回收期（所得稅后）

投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是

財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計

現金流量開始出現正值年份數）T+｛上年累計現金凈流量的絕對值/當

年凈現金流量｝,本期項目投資回收期：

投資回收期（Pt）=6.22年。

本期項目全部投資回收期6.22年，要小于行業基準投資回收期，

說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能

夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。