第五章長期籌資方式第一節長期籌資概述第二節股權性籌資第三節債權性籌資第四節混合性籌資

第一節長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型一、長期籌資的意義長期籌資的概念企業籌資是指企業作為籌資主體，根據經營活動、投資活動和資本結構調整等需要，通過一定的金融市場和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動。籌資是企業進行生產經營活動的前提。長期籌資的意義資金籌集資金投入資金耗費資金回收資金分配二、長期籌資的動機擴張性籌資動機：指企業擴大生產規模或增加對外投資而產生的追加籌資動機。調整性籌資動機：是指企業因調整資本結構而產生的籌資動機。混合性籌資動機：是指企業既采用擴張性動機又采用調整性動機而產生的籌資動機。

思考：不同籌資動機對企業的資產和資本總額有何影響？三、長期籌資的原則合法性原則效益性原則合理性原則及時性原則四、長期籌資的渠道籌資渠道：是指企業籌資資本來源的方向與通道。政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構資本（銀行以外的各種金融機構及金融中介機構，如租賃公司、保險公司、集團的財務公司、信托投資公司、證券公司等）其他法人資本民間資本企業內部資本國外及我國港澳臺資本五、長期籌資的類型按籌資來源的范圍不同分類內部籌資與外部籌資按籌資是否借助銀行等金融機構不同分類直接籌資與間接籌資按所籌資本的屬性不同分類股權性籌資、負債性籌資與混合性籌資（一）內部籌資與外部籌資內部籌資指企業在企業內部通過留用利潤而形成的資本來源。內部籌資是在企業內部“自然”形成的，一般無須花費籌資費用，其數量由企業可分配利潤的規模和利潤分配政策所決定。外部籌資指企業在企業內部籌資不能滿足需要時，向企業外部籌資而形成的資本來源。企業外部籌資的渠道和方式很多，大多需要花費籌資費用。（二）直接籌資與間接籌資直接籌資指企業不借助銀行等金融機構，直接與資本所有者協商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有投入資本、發行股票、發行債券和商業信用等。間接籌資指企業借助銀行等金融機構而融通資本的一種籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有租賃等籌資方式。直接籌資和間接籌資的區別籌資機制不同籌資范圍不同籌資效率和籌資費用高低不同籌資效應不同（三）股權性籌資與債權性籌資與混合性籌資股權性籌資股權性籌資形成企業的股權資本，亦稱權益資本、自有資本，是企業依法取得并長期擁有、自主調配運用的資本。股權資本的所有權歸屬于企業的所有者。企業對股權資本依法享有經營權。債權性籌資債權性籌資形成企業的債權資本，亦稱債務資本、借入資本，是企業依法取得并依約運用、按期償還的資本。債權資本體現企業與債權人的債權債務關系。企業的債權人有權按期索取債權本息，但無權參與管理和利潤分配。企業對持有的債務資本在約定的期限內享有經營權，并按期付息。

第二節股權性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資三、發行普通股籌資一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義注冊資本是指企業在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。（二）注冊資本制度的模式法定資本制授權資本制折中資本制二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義與主體投入資本籌資的含義指非股份制企業以協議等形式吸收國家、其它企業、個人和外商等的直接投入的資本，形成企業投入資本的資本。投入資本籌資的主體指進行投入資本籌資的企業。主要有：國有獨資企業、個人獨資企業、合伙企業等。按照投資主體分類吸收國家投資、吸收法人投資、吸收個人投資、吸收外商投資按照投資者出資方式分類①現金投資②非現金投資實物資產投資無形資產投資除現金出資之外，以其他方式出資的要對資產進行作價。雙方可以按公平合理原則協商作價；也可以請資產評估機構進行資產評估，以評估后的價格形成出資。（二）投入資本籌資的種類優點所籌資本屬于企業的股權資本，能提高企業的資信和借款能力能盡快形成生產經營能力財務風險較小缺點資本成本較高產權關系不夠明晰，也不便于產權的交易（三）投入資本籌資的優缺點二、發行普通股籌資（一）股票的基本概念與種類股票是股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證，是為籌措股權資本而發行的有價證券。股票的種類按股東的權利和義務分：普通股和優先股按是否記入股東名冊分：記名股票和無記名股票按發行時間的先后分：始發股和新股按發行對象和上市地區分：A股、B股、H股

普通股股東的權利

1、公司管理權。管理權包括投票權、查帳權兩項內容。其中投票權有公司重大事項決策權和人事任免權。

2、分享盈余權

3、出售或轉讓股份權

4、優先認股權：當公司增發普通股時，原有股東有權按所持股份的比例，優先認購新股。5、剩余財產要求權（二）股票發行的要求（三）股票發行的條件（四）股票的發行程序（五）股票的發售方式（六）股票的發行價格（七）股票上市股票上市應考慮的因素股票上市的條件1、可以改善公司的財務狀況。2、利用股票市場客觀評價企業。3、利用股票可激勵員工。4、可以提高公司的知名度，吸引更多的顧客。

股票上市對公司的有利方面股票上市對公司的不利方面1、使公司失去隱私權。國家證券管理機構要求上市公司將關鍵的經營情況向公眾公開。2、限制經理人員操作的自由度。公司上市其所有重要決策都要經董事會討論通過，有些對其至關重要的決策則需要全體股東投票決定。3、公開上市需要很高的費用。（八）普通股籌資的優缺點優點沒有固定的股利支付負擔是永久性資本籌資風險小增強公司的信譽和舉債能力缺點資本成本較高分散公司的控制權可能會導致公司股價下跌

第三節債務性籌資一、長期借款籌資二、發行債券籌資三、租賃籌資（一）長期借款的概念與種類概念長期借款：公司向銀行或非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。用途購建固定資產和滿足長期流動資本占用的需要。一、長期借款籌資種類（1）借款用途★基本建設借款★更新改造借款★新產品試制借款★科技開發借款（2）借款有無擔保

★信用借款

★抵押借款（3）提供借款的金融機構性質

★政策性銀行貸款

★商業銀行貸款

★其它金融機構貸款

(二)銀行借款的信用條件

授信額度周轉授信協議補償性余額

1、授信額度（信用額度）授信額度——借款企業與銀行之間正式或非正式協議規定的企業向銀行借款的最高限額。通常在授信額度內，企業可隨時按需要向銀行申請借款。

【例】在正式協議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。

周轉授信協議：銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協議,它是一種經常為大公司使用的正式授信額度。在協議的有效期內，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。公司享用周轉信用協議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。【例】如果周轉信用額度為100萬元，借款公司年度內使用了60萬元，余額為40萬元，假設承諾費率為0.5%。

承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）2、周轉授信協議補償性余額：銀行要求借款公司保持按貸款限額或實際借款額的一定百分比(10%-20%)的平均存款余額留存銀行。

銀行：補償性余額可以降低貸款風險；借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率。【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。3、補償性余額（三）企業對貸款銀行的選擇通常考慮以下問題：1、銀行對貸款風險的政策2、銀行與借款企業的關系3、銀行對借款企業的咨詢與服務4、銀行對貸款專業化的區分

（四）長期借款的程序1、企業提出貸款申請2、銀行審查借款申請3、簽訂借款合同4、企業取得借款5、借款償還（五）借款合同的內容借款合同的基本條款借款種類、借款用途、借款金額、借款利率、借款期限、還款資金來源及還款方式、保證條款、違約責任等。借款合同的限制性條款

由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。

一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款（六）長期借款籌資評價

缺點●籌資風險較高●限制條件較多●籌資數量有限

優點●籌資速度快●借款資本成本較低●借款籌資彈性較大●可以發揮財務杠桿的作用（一）債券及其種類概念債券是債務人為籌集資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。種類1.是否記名★記名債券★無記名債券2.有無抵押擔保★抵押債券★信用債券3.債券持有人的特定權益★收益債券★可轉換債券★附認股權債券二、發行債券籌資（二）發行債券的資格與條件發行債券的資格我國《公司法》規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發行公司債券。

發行債券的條件（1）股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產額的40%。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國家產業政策。（5）債券的利率不得超過國務院限定的水平。（6）國務院規定的其他條件。（三）債券的發行程序（略）（四）債券的發行價格的確定債券的發行價格是發行公司（或其承銷機構）發行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。影響公司債券發行價格的因素：債券的面值債券息票率市場利率債券期限實務中，在計算債券發行價格時，還要結合發行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素。

債券發行價格是債券有效期限內企業未來現金流出按市場利率的折現值，即企業未來應付利息和本金折現值之和。計算公式：公司債券的發行價格通常有三種情況：§等價：發行價格＝票面價格§溢價：發行價格＞票面價格§折價：發行價格＜票面價格（五）債券籌資評價缺點●財務風險較高●限制條件較多●籌資數量有限優點●

債券成本較低●可利用財務杠桿●保障股東控制權●便于調整資本結構三、融資租賃籌資（一）租賃的種類與特點營運租賃融資租賃融資租賃的形式直接租賃、售后租回、杠桿租賃

（二）融資租賃的程序（三）租金的確定（四）租賃籌資的優缺點營運租賃

營運租賃是一種短期租賃行為。營運租賃的主要目的是為了獲得設備的短期使用以及出租人提供的專門技術服務。特點為：承租企業可隨時向出租企業提出租賃資產的要求。租賃期短不涉及長期而固定的義務。租賃合同比較靈活，在合理的限定條件內，可以解除租賃契約。租賃期滿，租賃資產一般歸還給出租者。出租人提供專門服務，如設備的保養、維修、保險等。

又稱財務租賃，是一種長期租賃，用以專業解決承租人財務困難而采用的現代租賃形式，也稱資本租賃。是按承租企業的要求融資購買設備，并在契約或合同規定的較長期限內提供給承租企業使用的信用性業務。承租企業的主要目的在于融通資金。融資租賃一般由承租企業向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業使用。租期長，大多為設備使用年限的一半以上。租賃合同比較穩定，非雙方同意不得解約。租賃期滿后，財產處理和有以下選擇：將設備作價轉讓給承租人、由出租人收回或延長租期續租。在租賃期間，出租人不提供如設備的保養、維修等專門服務融資租賃的特點直接租賃：指直接租賃資產付租金的形式。售后租回：是企業根據協議先將資產賣給出租人，然后再租回的形式。出售資產的企業可以得到相當于售價的一筆資金，從事售后租回的出租人為租賃公司等金融機構。杠桿租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人，出租人在資金不足時，只出購買資產的部分資金，其它資金以資產抵押形式向借款人獲得。如果出租人到期不能償還借款，資產的所有權就要轉歸資金的出借者。融資租賃的方式

（1）選擇租賃公司（2）辦理租賃委托（3）簽訂購貨協議（4）簽訂租賃合同（5）辦理驗貨付款與保險（6）支付租金（7）租賃期滿處理設備（二）融資租賃的一般程序1、決定租金的因素租賃設備的購置成本（買價、運雜費和途中保險費等）預計租賃設備的殘值利息租賃手續費租賃期限租金的支付方式（三）租金的確定

平均分攤法是先以商定的利息率和手續費率計算出租賃期間的利息和手續費，然后連同設備成本按支付次數平均。公式：A=〔（C－S）+I+F〕÷N2、確定租金的方法等額年金法等額年金法是運用年金現值的計算原理計算每期應付租金的方法。公式：A=PVAn÷PVIFAi,n優點迅速獲得所需資產。限制條件少。設備淘汰的風險小。租金分期支付，負擔輕。租金費用可在稅前扣除。缺點資金成本高。（四）融資租賃的優缺點融資租賃的一個案例某企業生產經營活動需要一項設備，價值10萬元，預計該設備的折舊年限為5年，期滿無殘值。現有兩個方案可供選擇：甲方案是向銀行借款10萬元購買設備，借款年利率為10%，單利計息，借款期限為5年，每年末支付當年利息，到期償還本金；乙方案是采用融資租賃方式租入設備，采用等額年金法支付租金，每年末支付租金2.5萬元，租期為5年。該企業所得稅稅率為33%。假設折現率為10%。該企業應當如何進行財務決策?第四節混合性籌資一、發行優先股二、發行可轉換債券三、發行認股權證一、發行優先股籌資優先股的特征：1、優先分配固定的股利2、優先分配公司的剩余財產3、優先股股東一般無表決權4、優先股可由公司贖回，以調整公司資本結構。優先股的分類1、累積優先股和非累積優先股。分類以優先股股利在營業年度內是否可積累為標準。2、參加優先股和不參加優先股。分類按是否有權參加利潤分配為標準。3、可贖回優先股和不可贖回優先股。分類按發行股票的股份公司是否在以后的時期收回股票為標準。發行優先股的動機1、防止公司股權分散化2、調劑現金余缺3、改善公司資本結構4、維持舉債能力發行優先股的優點無固定的到期日，不用償還本金。股利的支付既固定，又有一定的靈活性。保持普通股股東對公司的控制權。增強公司的資本基礎，提高信譽，提高舉債能力。發行優先股的缺點成本一般高于債券成本。對優先股籌資的限制因素較多。可能形成較重的財務負擔。二、發行可轉換證券籌資可轉換證券的種類可轉換債券和可轉換優先股。可轉換債券的特性具有債務與權益籌資的雙重屬性。可轉換債券的發行資格與條件可轉換債券的轉換轉換期限轉換價格轉換比率發行可轉換證券籌資的優點有利于降低資本成本；有利于籌集更多資本；有利于調整資本結構；有利于避免籌資損失。發行可轉換證券籌資的缺點轉股后將失去利率較低的好處；債券持有人不愿轉股時，將承受償債壓力；若轉股時股價高于轉化價格，將遭受籌資損失；回售條款的規定可能使發行公司遭受損失。三、發行認股權證認股權證：是由股份有限公司發行的可認購其股票的一種買入期權。它賦予持有者在一定期限內以事先約定的價格購買發行公司一定股份的權利。認股權證的種類短期認股權證與長期認股權證單獨發行的認股權證與附帶發行的認股權證備兌認股權證與配股權證歐式期權認股權證與美式期權認股權證認股權證的作用為公司籌集額外的現金。促進其他籌資方式的運用。9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。3月-253月-25Wednesday,March26,202